美國聯準會(Fed)上調2023年政策利率預期並維持其鷹派立場，加上經濟成長數據優於預期，市場認為聯準會將持續升息，風險偏好情緒低迷，特別股指數*於2022年12月份下跌。柏瑞投信表示，雖然對經濟衰退的擔憂增溫，不過特別股發行人的基本面依然穩健，目前特別股指數的殖利率亦來到多年難得一見水準，已浮現投資價值，2023後市報酬潛力值得期待。 柏瑞投信2022年12月「洞悉特別股」報告指出，美歐央行表態將持續緊縮，市場擔憂經濟未來前景，特別股ETF在12月份呈現資金淨流出。不過，當前整體特別股的發行人基本面依然穩健，故預期在市場情緒回穩後，特別股價格有望複製先前經驗、自超跌中反彈。 美金融業淨利2023第1季可望回升 美國銀行業2022年第4季的企業獲利雖略有下滑，然整體淨利水準仍維持於近年相對高檔，市場預期2023年第1季仍可望回升，並維持在長期相對高位的水準。另外，金融業的核心資本比率及股東權益佔總資產比例略有微幅下滑，但仍維持於歷史相對高位、相比金融海嘯時期強健許多，顯示金融業體質依然穩健、抵禦外部衝擊的能力佳。

隨著美國通膨降溫、美國聯準會(Fed)升息循環接近尾聲，2023投資市場露出曙光。柏瑞投信表示，通膨及景氣動向仍是牽動後續貨幣政策及市場表現的關鍵，不過相較於歷史水準，觀察目前整體債券殖利率已大幅墊高，顯示債券市場的價值面已極具吸引力，固定收益商品或將是今年最大亮點。與其擔憂經濟趨緩，不妨逢低布局「特別股」搭配「非投資等級債」的「特別收益資產」，搶先卡位升息過後的投資契機。 柏瑞投信投資長黃軍儒表示，2023全球經濟可能先蹲後跳，然而觀察美國的核心服務成本與歐洲能源價格變化，通膨現階段似已出現觸頂跡象。雖然成熟國家的利率政策仍有上揚空間，不過市場關注焦點將逐步轉向全球央行何時啟動降息循環。在此總經環境下，固定收益型資產有望成為2023投資主軸，其中投資等級標的將為首選，而非投資等級債要擇優布局。 此外，根據最新的聯準會會議紀錄顯示升息循環或已接近尾聲，疲弱的生產與訂單前景以及和緩的通膨，將是影響貨幣政策走勢的重點。不過，近期美國公布的就業數據則透露出強勁的就業市場與工資水準，這將是美國經濟不致大幅衰退的主因。由於經濟前景的放緩，將使2023年固定收益投資主軸由利率風險轉向信用風險的控管。 黃軍儒進一步指出，隨著聯準會升息循環接近尾聲，預計更多資金將流入固定收益型資產，尤其是特別股和非投資等級債。觀察發行特別股的金融產業仍維持穩健基本面，特別股的評價面也相對合理，目前指數的殖利率來到相對高點，投資價值浮現。至於非投資等級債，隨著市況趨穩，加上整體收益率相對偏高，有望吸引投資人目光，預期資金亦將重回非投資等級債市。

美國通膨數據低於市場預期、且聯準會(Fed)將會放緩升息腳步，美國公債殖利率大幅下滑，ESG投資等級債及非投資等級債*近1個月反彈，整體市場風險偏好持續改善，ESG Leaders股票指數**近1個月收漲。柏瑞投信表示，儘管經濟趨緩，全球ESG企業基本面依然相對穩健，ESG債券發行人信評調升多於降評，ESG企業的獲利展望到2023年第1季仍有望維持溫和成長。 柏瑞投信2022年11月「洞悉ESG」報告指出，儘管美國激進升息，美國就業市場仍穩健，通膨壓力也有降溫跡象，市場認為美國經濟第4季將維持小幅正增長，且預期Fed將會逐步放緩升息步調，吸引11月資金持續流入全球ESG股票ETF和ESG債券ETF。 醫療保健產業致力朝脫碳目標邁進 在ESG焦點事件方面，當各國政府和產業正加速脫碳(Decarbonization)目標之際，醫療保健產業中的公司脫碳目標主要針對減少溫室氣體排放和醫療廢棄物。在美國標普500指數中，醫療保健產業所產生的範疇1、2、3的排放量皆較其他行業為少，而能源和公用事業的整體溫室氣體排放量為最高，顯示醫療產業在執行脫碳目標上的成效相對顯著。

美國聯準會(Fed)官員釋出放緩升息幅度訊息，加上通膨數據進一步回落，帶動市場風險偏好情緒改善，特別股指數*於2022年11月份反彈。柏瑞投信表示，由於Fed持續緊縮貨幣政策的擔憂緩解，美國公債殖利率隨之下滑，帶動近期特別股市場反彈。在通膨持續降溫、Fed有望放緩升息步調的預期下，市場對於2023年特別股展望多抱持審慎樂觀的看法。 柏瑞投信2022年11月「洞悉特別股」報告指出，Fed主席鮑爾雖表示考慮放緩升息步調，但仍調高預期終端利率，使得11月份特別股ETF呈現資金淨流出的情形，然近期投資人風險偏好情緒已小幅改善，流出幅度已有所收斂。 此外，根據Bloomberg統計，2022年11月份共計有7檔特別股的信用評級被調升、14檔特別股的信用評級被調降；2022年以來總升/降評件數分別為87件及48件，被調升信評的件數仍明顯高於被降評的件數。至於整體特別股市場的淨供給略為增加，指數總成分檔數上升到208檔。 另方面，根據Bloomberg資料顯示，高盛美國金融狀況指數在2022年12月，亦由近2年高點回落至近3個月低點，顯示美國短期金融流動性改善、有利於風險性資產價格的持續回升。在技術面上，市場預期2023年特別股的新發行市場規模將較今年下降，在市場需求不減下，可望為特別股價格提供支撐，後市展望看俏。

美國通膨維持高檔且就業數據表現亮眼，強化聯準會鷹派升息的可能性，帶動美國公債殖利率上揚，ESG投資等級債微幅收跌，ESG非投資等級債*近1個月反彈，而整體投資人風險偏好改善，ESG Leaders股票指數**近1個月收漲。柏瑞投信表示，儘管經濟趨緩，全球ESG企業第4季營收和獲利預期將下修，但有望維持溫和增長。此外，ESG股債資產價值面皆浮現中長期投資吸引力，10月份仍吸引全球資金流入。 柏瑞投信2022年10月「洞悉ESG」報告指出，美國10年期公債殖利率10月持續上揚，全球ESG投資級和非投資級企業債殖利率也同步走升，信用利差亦同步擴張，未來有收斂空間。此外，主要國家收緊貨幣政策壓抑整體股市本益比，全球ESG企業股票本益比已回落至近5年均值下方，提供良好的中長期佈局契機。市場預期美國聯準會(Fed)在見到通膨下滑後或將放緩升息腳步，有利於ESG股債市的後市表現。 ESG股債資產中長期布局時機浮現 柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君表示，今年以來ESG企業債指數修正的原因為全球央行積極升息，如今激進升息有望即將告一段落，加上未來景氣走勢偏弱的預期、與ESG投資熱潮並未降溫，中長期布局ESG企業債的時機已悄然浮現。

美國聯準會(Fed)於11月再次升息3碼，並暗示終端利率預期攀升，美國10年期公債殖利率飆升至14年來新高，拖累特別股指數*於10月份收跌。柏瑞投信表示，由於美國10月通膨數據回落，顯示通膨壓力有降溫跡象，市場預期Fed將逐步放緩升息步調，激勵近期特別股市場回彈。此外，10月份整體特別股的淨供給減少，預期2022年新發行市場規模將較去年縮減，可望為特別股市場提供技術面支撐。 柏瑞投信2022年10月「洞悉特別股」報告指出，Fed持續緊縮貨幣政策，增加市場對於經濟衰退的擔憂，推動10月份美債殖利率再度攀升，特別股殖利率跟隨上漲至約7.8%。由於投資人擔憂Fed強升息恐導致經濟衰退，使風險偏好情緒下降，10月份特別股ETF呈現資金淨流出的情形。 柏瑞投信表示，受到流動性緊縮影響，特別股價格10月份受到非理性拋售而下跌，新發行的特別股數量亦減少，不過從主要價值面指標觀察，特別股價格或已遭到低估。隨著美國CPI降幅超乎預期、部分聯準會官員暗示激進升息將放緩，可持續關注核心CPI和就業市場未來發展。 部分Bloomberg分析師則預估，美國加息或已進入新階段，即放緩加息速度、但高利率將維持更長時間，此態勢將有利於10年期美債殖利率持續回落。而一旦聯準會升息進入末期，全球流動性可望進一步改善，或將帶動風險性資產出現跌深反彈。

聯合國氣候變遷專門委員會(IPCC)曾於2018年指出，若欲達成本世紀全球氣溫升幅控制不超過攝氏1.5度，全球則必須在本世紀中期(2050年)達到淨零排放目標(圖一)，各國政府和全球企業近年來紛紛響應。 不過，根據聯合國的研究指出，自2021年11月第26屆聯合國氣候峰會(COP26)結束以來，各國針對2030年減排的承諾與行動僅不到1%，對於改善全球暖化僅是杯水車薪。聯合國環境規劃署（UN Environment Programme）進一步指出，以當今世界各國的減碳目標與政策推估，本世紀末預計全球終將升溫2.4度到2.6度，幾無可能達到巴黎協定所設定升溫2度的目標。 美國8月正式通過總規模高達4,300億美元的《降低通膨法案》（IRA），此為美國史上最大規模氣候法案，展現對抗氣候變遷決心。美國總統拜登亦在第27屆聯合國氣候峰會（COP27）大聲疾呼，遏止氣候緩化仍需要各國加緊努力。 用碳手印 積極擴大減碳影響力

美國通膨數據居高不下、並高於市場預期，加上歐美央行態度持續鷹派，帶動美國公債殖利率持續攀升，市場擔憂全球經濟面臨衰退風險，ESG投資等級債與非投資等級債*近1個月皆收跌，而整體投資人風險偏好情緒低迷，ESG Leader股票指數**近1個月亦震盪走跌。柏瑞投信表示，美國8月通過「降低通膨法案」，將促使美國企業加快減碳進程，可望帶動全球相關產業的長線減碳商機。 柏瑞投信2022年9月「洞悉ESG」報告指出，烏俄衝突推升能源及大宗商品價格上揚，對於全球能源及糧食供應帶來重大影響，但也促使全球加速脫碳，多個國家亦再度加碼ESG財政力道，吸引資金持續進駐永續發展題材。儘管今年市場劇烈震盪，ESG股債資產依舊魅力不減，9月資金持續流入全球ESG股票ETF和ESG債券ETF。 因應氣候危機 企業將加速減碳 此外，美國「降低通膨法案」(IRA)為美國有史以來規模最大的氣候法案，該法案將透過稅制改革、降低醫療成本及增加清潔能源補貼，大幅降低高通膨率。預計未來10年可增加約7370億美元的政府收入，此收入中約有3860億美元將用於再生能源轉型與氣候變遷相關補貼支出。