午後！ A股，風雲突變！發生了什麼事？

A股意外回檔！

在港股走強、A50強勢的背景之下，今天A股市場午後突然殺跌。滬指午後一度跌超1%，創業板指跌超2%。個股呈現普跌態勢，今日成交不足1.83兆元。截至收盤，上證指數跌0.93%，深證成指跌1.61%，創業板指跌1.98%。

分析家認為，一方面，市場在題材上的炒作接近尾聲，此前人工智慧、算力等類股漲幅驚人，題材兌現的時候，殺跌的力度向來比較大；另一方面，四大行創出新高對於市場的風險偏好也有壓制，在一定程度上催生了題材股的兌現。同時，年報揭露期將至，市場可能會提前反應；還有一個值得注意的現像是，近期，規模較大的ETF份額大多出現下行。

突然殺跌

午後，A股風雲突變。 A股指數破位之後，震盪下行，盤面一度出現恐慌盤，上證指數最多時跌近40點。截至收盤，上證指數收跌0.93%，深證成指跌1.61%，創業板指跌1.98%，市場逾4,600檔個股下跌。

銀行股逆勢走強，工商銀行、建設銀行、中國銀行、農業銀行股價齊創新高。這或許在某種程度上壓制了市場的風險偏好，從過去的行情來看，大盤銀行股上漲過程當中，中小型盤往往會遭受打壓。

另外，在利用券商股撬動大盤指數的過程當中，也會出現類似的情況。所以，今天結構上亦是如此演繹。題材股僅機器人類股表現不錯，但整體上仍衝高回落，北自科技、新時達、冀東裝備、南興股份等封板。高股更是集體退潮，DeepSeek、AI醫療等方向領跌，潤達醫療、貝瑞基因、杭鋼股份、浙大網新、夢網科技、泛微網路等多隻前期強勢股跌停，跌停個股達21隻。

值得注意的是，這次殺跌並非來自外圍力量。今天，A50一度上漲超1%，若非A股殺跌，本可保持全天強勢，而且在A股收盤之後，該指數再度強勢翻紅。港股亦是如此，恆生科技指數一度上漲超3%，盤中受A股帶動殺跌，但亦在A股收盤之後，再度走強。

從殺跌的原因來看。分析家認為，很大程度上是因為結構性調整，近期人工智慧相關類股在經歷大幅炒高之後，來到了一個兌現的時點。而從A股的經驗來看，題材兌現的過程往往就是劇烈殺跌的過程，且常伴隨大量的跌停板。這在一定程度上影響了市場情緒。另外，年報揭露期將近，市場對此有一定擔心。特別值得一提的是，過去一周，規模較大的ETF（除券商ETF外）大部分出現份額減少的情況。這可能意味著，有資金借漲進行了一定程度的套現。

春季攻勢是否還在？

那麼，行情是否就此終結？

國際知名投行高盛在當地時間17日發布的《中國資產戰略配置報告》中釋放重磅訊號。一方面，該機構將MSCI中國指數12個月目標位從75點上調至85點（潛在漲幅16%），滬深300指數目標位從4600點調至4700點（潛在漲幅19% ）。

另一方面，高盛預測人工智慧技術滲透將使中國上市公司未來十年年均EPS提升2.5%，其中醫療、製造業、金融三大領域受益最為顯著。高盛認為，目前MSCI中國指數動態PE僅10.3倍，較五年平均值低1.2個標準差，估值修復空間達到歷史高點。高盛亞洲股票策略主管劉勁津指出：“中國資產正迎來盈利改善與估值擴張的戴維斯雙擊，科技革命與政策紅利的共振效應可能超預期。”

知名分析師張憶東認為，首先，2025年A股行情呈現大盤搭台（震盪向上），以雙邊波動來化解外部風險及內部困難的衝擊，以社會財富再配置來實現底部抬升，進而促進新質生產力發展，促進高質量化解債務，促進經濟走穩。其次，革新牛的主升浪已經確立，參考1999—2001年牛市，彼時經濟在底部震盪，國企改革+科技主題是主線。 1999年5月19日行情啟動，直到2001年6月結束，國企改革+科技主題是行情主線，國企改革和併購重組相關的上海本地股和深圳本地股輪番上漲；在海外互聯網浪潮的帶動下，科技題材非常活躍。

中國科技型民營在AI、人形機器人、創新藥等領域的突破性進展，驗證了科技型民營研發投入的有效性。預計，2025年政策層面對於科技，特別是民營科技型企業較友善。透過稅收優惠、資金扶持等方式進一步支持民企研發投入，可望放大創新效應，形成「技術突破一政策傾斜一產業升級」的正向循環。科技型民企將獲得價值重估。

分析師認為，就近期而言，有些績差股可能需要迴避，但結構上的機會可能依然存在，特別是業績向好的公司。主要原因是，無論市場怎麼炒作，最終還是回到業績和估值上來。港股科技股最近之所以如此強勢，一方面是科技屬性強，另一方面也是因為業績不錯，估值較低。今日午後，Wind數據顯示，南向資金淨買入額再度高達200多億港元。這也可能意味著，港股的強勢也增強了對資金的虹吸。(券商中國)