•
大超預期！博通，爆了！
當地時間3月6日（周四盤後），晶片巨頭博通公佈的2025財年第一財季財務資料。
博通公司兩大業務類股均呈現快速成長態勢。AI半導體營收達41億美元，年增77%；基礎設施軟體部門（主要包含VMware）營收年增47%，至67億美元。
博通2025財年第一季（1月季）報告：
- VMWare收購於2023年11月底完成。
- 營收年增25%，達到149億美元（超出預期3億美元）。
- GAAP淨利潤55.03億美元，較去年成長315%。非GAAP淨利潤78.23億美元。
- 非美國通用會計準則（Non-GAAP）每股收益1.60美元（超出預期0.09美元）。
2025財年第二季指引：
- 收入約149億美元（預期超出3億美元）。
一、財報超預期，股價暴漲
博通本季財報堪稱亮眼。營收達到149.2億美元，較去年同期成長25%，遠超146.1億美元的預期；GAAP淨利潤55.03億美元，年增315%，非GAAP淨利潤78.23億美元。不僅如此，其對2025年第二財季營收預期約為1,49億美元，較去年同期成長19%，同樣高於分析師預期的147.6億美元。
如此強勁的業績表現，直接反映在股價上。周五美股開盤前，博通股價大漲近13%，市場對其信心爆棚。
本公司兩大業務類股均呈現快速成長態勢。
AI半導體營收達41億美元，年增77%；基礎設施軟體部門（主要包含VMware）營收年增47%，至67億美元。
博通作為主要資料中心基礎設施供應商，雖在知名度上略遜於輝達，卻在AI熱潮中扮演著關鍵角色。它不僅為Google提供定製AI晶片，還為網路基礎設施提供關鍵元件，其市值也曾在AI熱潮推動下突破1億美元。儘管2025年以來股價下跌23%，但此次財報無疑為市場注入了一劑強心針，證明AI領域的支出熱潮仍在持續，博通正從中受益。
二、AI晶片業務持續發力
博通在AI晶片領域動作不斷，前景持續看好。
總裁兼CEO陳福陽表示：受大型科技企業持續投資AI XPU和資料中心互聯的推動，AI半導體收入預計在第二財季將進一步成長至44億美元。在過去三個月內，又有兩家大型科技公司加入合作陣營，計畫大規模定製AI晶片。
市場對訂製人工智慧晶片需求熾熱，雲端運算公司為擴展AI基礎設施，紛紛尋找輝達昂貴處理器的替代品，博通順勢而為，加大對AI晶片技術的投資，推出先進的AI定製晶片。陳福陽透露，目前博通在該領域已有三家客戶，並預計新增四家，其中兩家已接近成為帶來收入的客戶。2025年博通將下線兩款新的超大規模雲供應企業AI晶片。
博通公司首席財務長Kirsten Spears也表示：隨著訂製晶片需求增加，將進一步加大AI晶片技術的投資。即便在AI資料中心的網路裝置領域面臨輝達激烈競爭，博通仍憑藉自身實力，成為該領域最大供應商之一，盡享AI資料中心擴展帶來的紅利。
三、競爭對手表現不佳
與博通形成鮮明對比的是，其競爭對手Marvell雖也報告了AI業務的強勁增長，卻未能達到投資者的高期望。在博通發佈財報的前一天，Marvell 公佈最新財報，在資料中心終端市場尤其是人工智慧需求的推動下，2025年第四財季和2025財年全年實現了創紀錄的收入，第四季度實現了GAAP盈利，並預計2026財年繼續保持盈利，預測2026財年第一季收入同比增長將超過60%。
然而，大約三個月前，Marvell 科技因與亞馬遜達成多年合同，被市場寄予厚望。此次雖業績小幅超預期，但業績指引未達分析師預期，預計2026財年第一財季銷售額約為18.8億美元，不及最高預期20億美元。
這一落差導致公司股價周四大跌19.78%。市場期望越高，失望也就越大，Marvell 正深刻體會著這一點，在博通的高光時刻，其黯淡表現更顯落寞。叫板「兆」博通，如何理解Marvell 公司！
四、AI晶片未來如何？分析師怎麼看博通
從最新財報資料來看，輝達和博通這兩大龍頭企業業績都超出預期，且對未來展望樂觀，這對近期對人工智慧晶片行業前景趨於謹慎的投資者來說，無疑是極大的鼓舞。愛德華瓊斯分析師洛根珀克表示，本季的表現相當穩健，能緩解投資人對AI支出可能放緩及AI晶片需求成長前景的擔憂。
市場並非一邊倒的樂觀。輝達和Marvell股價持續下跌，反映投資者對未來意見並不統一。
Mizuho分析師喬丹·克萊因形容市場正經歷“信心危機”，儘管半導體企業基本面穩健，且有雲端運算企業強勁資本支出支援，但投資者卻越來越傾向於認為，不管AI公司業績如何超預期，股價都難以上漲。他認為AI晶片公司在2025年下半年或許能迎來轉機，特別是輝達7月財報發佈後可能帶來新一輪市場推動力。
AI晶片未來究竟是一路高歌猛進，還是在波折中前行，市場正拭目以待，而博通等企業的後續表現，將成為關鍵的指引標。
分析師觀點：
1. 成長前景樂觀：奧本海默視博通為AI熱潮核心企業與首選AI概念股。瑞傑金融給予「跑贏大盤」評級，認為生成式AI會推高其半導體業務收入。摩根大通分析師稱博通為AI資料中心網路和ASIC晶片業務制定了可持續成長策略。
2. 業績表現獲得肯定：TipRanks資料顯示，過去3個月26位華爾街分析師給出博通12個月目標價，平均為236.29美元，較上一價格有6.23%上漲空間，多數分析師看好其股價與未來業績。
3. 估值潛力被發現：前城堡避險基金交易員陳大龍指出，博通市盈率等高於行業和標普500指數中位數，但遠期市盈率低於部分晶片和網際網路公司，收入增長快、盈利能力強，PEG為0.67低於1.0，股價或被低估。
4. 風險提示謹慎：匯豐銀行分析師Frank Lee認為市場對博通ASIC業務潛力預期過樂觀，其收入難以確定。同時博通無線業務有份額損失風險，如蘋果或在iPhone 17用自研Wi-Fi晶片，或致博通2026財年每股獲利預期下調。 （芯榜）