Pinterest 已從“使用者有增長但商業化一般”的階段，逐步進入“AI 提升產品和廣告效率、變現有望追上使用者價值”的階段。如果後續幾個季度能繼續看到：大型零售客戶壓力繼續減輕Performance+ 滲透率持續提升測量與歸因改善帶來更高廣告預算國際業務在調整後重新提速那麼市場會更願意把 Pinterest 視為一個具備持續中雙位數增長能力的 AI 驅動廣告平台，而不是一個單純的圖片社交產品。Company ParticipantsAndrew Somberg - 投資者關係與財務副總裁William Ready - 首席執行長兼董事Julia Donnelly - 首席財務官Conference Call ParticipantsDouglas Anmuth - JPMorgan Chase & Co, 研究部Eric Sheridan - Goldman Sachs Group, Inc., 研究部Ross Sandler - Barclays Bank PLC, 研究部Colin Sebastian - Robert W. Baird & Co. Incorporated, 研究部Jason Helfstein - Oppenheimer & Co. Inc., 研究部Justin Patterson - KeyBanc Capital Markets Inc., 研究部Ronald Josey - Citigroup Inc. 交易所研究Shweta Khajuria - Wolfe Research, LLC Brian Nowak - Morgan Stanley, 研究部PresentationOperator大家好，感謝各位加入我們，歡迎參加 Pinterest 2026 年第一季度財報電話會議。[操作員指示] 現在我將把會議交給投資者關係與財務副總裁 Andrew Somberg。請開始。Andrew Somberg投資者關係與財務副總裁謝謝，Andrew。下午好，感謝各位參加我們2026年第一季度財報電話會議。歡迎參加 Pinterest 截至 2026 年 3 月 31 日的第一季度財報電話會議。今天參加電話會議的有 Pinterest 的 CEO Bill Ready，以及我們的 CFO Julia Donnelly。我們在本次電話會議中所作的聲明反映了管理層截至今天的看法，並將包含前瞻性聲明。此類聲明涉及若幹假設、風險和不確定性，實際結果可能與之存在重大差異。我們不承擔更新這些陳述的義務。有關可能影響我們業績的假設、風險、不確定性及其他因素，請參閱我們的財報新聞稿以及我們向美國證券交易委員會（SEC）提交並可在我們的投資者關係網站 investor.pinterest.com 上查閱的定期報告。在本次電話會議中，我們將同時展示 GAAP 和非 GAAP 財務指標。非 GAAP 指標與 GAAP 指標的調節表已包含在今天發佈的業績新聞稿和演示材料中，相關檔案已通過我們的投資者關係網站向公眾發佈並可供查閱。最後，今天討論的所有增長率均按同比計算，除非另有說明。現在我把電話交給 Bill。William Ready首席執行長兼董事謝謝你，Andrew。下午好，感謝各位參加我們2026年第一季度財報電話會議。我們進入2026年時，重點是推動Pinterest進入下一階段的增長，而第一季度強於預期的業績反映了我們取得的初步進展。我們的營收超過10億美元，同比增長18%，調整後EBITDA增長至超過2.07億美元。Pinterest 是一個目的地，我們的 6.31 億月活躍使用者全部都已登錄，他們在這裡發現自己想要的東西，並在現實世界中去實現它。這種體驗由西方世界最大的圖像語料庫之一和一個強大的專有資料集驅動。二者結合，使我們能夠解決一個文字型通用搜尋從未為之設計的問題。這是一個經典的“看到它我就知道了”的問題。當使用者知道自己想要什麼，卻又無法精準描述時，圖像能夠完成文字做不到的事。這就是我們的 AI 和專有品味圖譜發揮作用的地方。通過不僅瞭解使用者今天在搜尋什麼，還瞭解他們是誰以及他們的興趣如何演變，我們已經將 Pinterest 打造成一個高度個性化、由 AI 驅動的購物助手。其結果是，我們平台每月有超過 800 億次搜尋，其中約一半具有商業性質；同時，這一平台也繼續將自己與眾不同地定位為既是使用者的目的地，也是廣告主的重要合作夥伴。儘管如此，我們仍然清醒地認識到，我們在這段旅程中所處的位置。使用者規模在增長，全球以及我們參與度最高的地區 UCAN 的互動持續加深。購物體驗和可操作性的提升是這些趨勢的核心。我們還建構了一個廣告平台，為廣告主帶來了成效，但我們仍有更多工作要做，以確保變現更充分地反映使用者活躍度的強勁表現。我們的優先事項依然明確。第一，繼續打造差異化的視覺搜尋、發現和購物體驗，以推動使用者持續增長。第二，讓 AI 始終處於我們所有工作的核心，從為使用者體驗和廣告平台提供支援，到最佳化我們的內部營運。第三，通過提升市場推廣和衡量能力，加快變現。因此，我們的收入更充分地反映了我們在互動參與方面的實力。有了這個背景，我來談談 AI 如何推動使用者增長和互動。連續 10 個季度實現兩位數的使用者增長，是我們在 AI 方面多年投入的直接成果，這些投入提升了 visual search 和 discovery 中的個性化和內容策展能力。其核心是我們的 taste graph，它捕捉視覺意圖和策展訊號，建立在十年來數千億次使用者互動之上。每一次搜尋、點選和保存都會為我們的 AI 提供更多關於使用者是誰以及他們關心什麼的訊號，這使我們能夠在整個平台上提供更相關、更個性化的體驗。更高的相關性會推動更深層次的參與，更深層次的參與會提高留存率，而更強的留存率則會帶著更高的意圖讓使用者再次回訪。推動這一飛輪運轉的是我們在 Pinterest 對 AI 採取的審慎策略。我們將一流的工程團隊與來自我們品味圖譜的獨特訊號相結合，建構出能夠為我們的特定用例帶來最佳結果的模型。在某些情況下，這意味著採用專為特定用途打造的專有模型，其表現優於領先的第三方替代方案。在另一些情況下，這意味著在我們自己的雲基礎設施環境中，對合適的開源模型進行後訓練，使其實現與第三方模型相當的效果，但成本僅為後者的一小部分。在過去幾年中，在我們的平台上部署這些以及其他模型，顯著提升了使用者體驗和廣告主表現。隨著模型持續改進，我們看到未來有很大機會，隨著時間推移將這些模型擴展到更多場景。一個例子是 PinRec，這是我們專有的生成式檢索系統，它基於使用者活動和我們的 taste graph 進行訓練。PinRec 不再為每個場景單獨建構最佳化模型，而是成為一個單一模型，能夠基於我們對使用者品味和興趣的全部瞭解，同時為每位使用者在所有場景下生成個性化結果。我們最初於 2025 年在搜尋及相關場景上線了該模型，隨後又在第一季度將其擴展到全站範圍的全球內容服務。這次上線使搜尋履約率提升了約180個基點。同時，也為廣告主帶來了約180個基點的CPA和CPC下降。在我們的搜尋場景中，如今超過72%的曝光發生在視覺和文字搜尋兩類場景下；隨著我們持續最佳化體驗，搜尋量也在繼續增長。在第一季度，我們更新了自有搜尋排序模型，將搜尋中的使用者上下文窗口擴展了30倍，這與我們此前對首頁資訊流排序模型所做的擴展類似。我們現在最多使用過去2年內的16,000次使用者行為來決定向每位使用者展示的搜尋結果。此次上線使搜尋滿足率提升了約70個基點，並節省了約390個基點。我們的 AI 能力也延伸到了創意生成領域，借助 Canvas——我們內部的 AI 圖像生成模型，且僅使用 Pinterest 資料進行訓練。Canvas 使我們能夠打造符合使用者和廣告主對視覺質量與美學所期望的高標準體驗，同時其營運成本比領先的第三方模型低一個數量級。它已經支援 Pinterest Performance+ 創意最佳化，使廣告主能夠動態編輯背景，並將基礎目錄圖片轉換為高表現力的生活方式圖片。隨著該模型的最新版本現在支援即時高保真圖像編輯，尤其是在關鍵垂直領域，我們預計在未來幾個月內擴展 Canvas，以為使用者和廣告主提供更多創意體驗。我們的人工智慧投資也正在轉化為更好的廣告主表現，因為 Pinterest Performance+（我們的 AI 驅動效果廣告套件）持續為廣告主帶來強勁成果。尤其是，我們正專注於推動 Pinterest Performance+ 的採用，這是我們將出價、預算、定向和創意功能自動整合的方案，可降低 CPA 和 CPC，同時相比標準廣告系列，設定所需輸入減少一半。正如我們過去所說，Pinterest Performance+ 將是一個跨越多年的客戶採用和產品迭代周期。短短一年多的時間裡，約有 30% 的下游漏斗收入如今已通過 Pinterest Performance+ 廣告活動實現，但我們仍處於捕捉完整機遇的早期階段，隨著採用率持續擴大，我們也在繼續完善這一產品套件的功能。使用 Pinterest Performance+ campaigns 的廣告主，與常規 campaigns 相比，繼續看到更高的 ROAS，以及 CPA 和 CPC 的改善。更重要的是，在第一季度，採用 Pinterest Performance+ campaigns 的廣告主將其下漏斗支出增長到非採用者的近兩倍。我們現在正讓廣告主更容易使用他們最看重的指標來驗證這種表現。在第一季度，我們在 Ads Manager 中直接推出了一款原生 A/B 測試工具的測試版，使廣告主能夠開展結構化、以 KPI 為驅動的測試，將 Pinterest Performance+ campaigns 與其現有 campaign 進行對比。我們已經開始看到強勁的早期結果。例如，Mejuri 這一領先的高級珠寶品牌進行了一項為期 4 周的 A/B 測試，將專門的 Pinterest Performance+ campaign 與其常規投放方式進行比較。Pinterest Performance+ 活動帶來了 46% 的 ROAS 增長和 62% 的轉化增長，這促使 Mejuri 更廣泛地採用 Pinterest Performance+ 活動。我們也在持續升級我們的核心廣告模型。第一季度，我們統一併重新訓練了購物 ROAS 模型，以便在廣告技術堆疊的多個階段更好地預測和最佳化廣告主的廣告支出回報。在實驗中，這些改進帶來了最高達 11% 的 ROAS 提升，也表明了持續投資我們的廣告平台能夠釋放的潛力。隨著我們的廣告平台在驅動結果方面變得更強，下一步的重點是確保廣告主能夠完整看到並歸因我們為他們創造的價值。這意味著要捕捉 Pinterest 帶來的更多行動，並將這些資料更直接地連接到廣告主用於評估和最佳化支出的衡量工具和競價系統。對於我們最大且最複雜的廣告主，我們正在繼續試點與他們專有的內部衡量系統的整合，這使我們的競價系統能夠根據他們對成功結果的特定定義動態作出響應，無論是客戶終身價值、每單利潤，還是其他完全不同的指標。在早期測試中，一家優先考慮生命周期價值的廣告主表示，其生命周期價值 ROAS 提升了 15% 至 20%。這些以及其他競價最佳化幫助推動了第一季度更強勁的表現，我們也很高興看到一些廣告主在本季度內進一步加大投入。我們計畫在今年晚些時候將這一試點擴展至更多大型成熟廣告主。我們也預計在今年晚些時候與關鍵的第三方衡量合作夥伴深化整合，為更廣泛的廣告主提供歸因清晰度，以看清 Pinterest 正在帶來那些效果，並提供競價工具，將這些洞察轉化為可規模化執行的行動。無論廣告主使用第一方衡量系統還是第三方合作夥伴，我們的目標都相同：幫助他們更好地理解 Pinterest 所帶來的全部價值，同時也幫助我們最佳化 AI 競價系統，使其更聚焦於對他們最重要的結果。隨著我們不斷深化在 Pinterest 上的效果和衡量能力，我們也通過已於第一季度完成收購的 tvScientific，將這種效果能力延伸到家庭中的最大螢幕。借助 tvScientific，我們正在解鎖將 Pinterest 獨特的消費者意圖訊號和受眾擴展到自有和營運平台之外的能力，從而支援高績效的 CTV 廣告活動。我們已經開始通過 tvScientific 的購買平台，將 Pinterest 的受眾和訊號與 tvScientific 的演算法進行整合。早期結果令人鼓舞。我們的一個早期合作夥伴——一家領先的家居用品全管道零售商——在其 CTV campaign 中利用 Pinterest audience data 後，增量受眾覆蓋率幾乎提升了 190%，增量銷售額提升了 159%。雖然這還只是起步階段，但它展示了當 Pinterest 對消費者意圖的深刻理解與 connected TV 的規模和觸達能力相結合時，能夠實現什麼。隨著時間推移，我們預計將把 TV 科學能力直接整合到 Pinterest Performance+ 中，把 Pinterest 打造成一個覆蓋全漏斗的搜尋、社交和 CTV 效果解決方案，這應該會開啟更大且增量的預算池。作為我們加速平台變現努力的一部分，我現在將轉向我們如何加強全球銷售和市場進入組織。自今年早些時候加入擔任我們的首席商務官以來，Lee Brown 一直專注於讓我們的變現模式更具韌性和可擴展性，從而使我們更有能力把握前方的機遇。他行動迅速，已經開始推動一些關鍵變革，尤其是在國際業務和市場拓展組織的部分領導層，以及我們如何在銷售團隊中強化責任落實，並加快內部 AI 工具的採用。例如，我們已經最佳化了覆蓋模式，使銷售人員更貼近他們所服務的客戶，並對他們的互動方式提出更高的期望；同時，我們也在調整銷售激勵機制，以推動更強的責任擔當，並更清晰地洞察整個組織的執行情況。我們還將內部 AI 採用情況和廣告主轉化訊號質量納入績效衡量體系。我們的績效與衡量銷售專家，以及支援績效與衡量解決方案的技術銷售團隊，很快將擁有產品啟動和客戶互動目標。我們還推出了全球一致的商戶操作手冊，為我們的團隊提供了一種標準化、可擴展的方式，將 Pinterest 的最佳實踐推廣到各個地區的市場。展望未來，我們持續推進的市場拓展工作圍繞三個更廣泛的主題展開。首先是擴大我們的收入基礎。在上次財報電話會議上，我提到我們看到來自最大零售廣告主的壓力。儘管令人鼓舞的是，這一情況在第一季度相比我們的預期有所改善，但正如 Julia 稍後將會介紹的那樣，我們對擴大收入基礎的信心並沒有改變。我們仍然認為，隨著時間推移，通過在中端市場、企業客戶、託管型 SMB 以及國際廣告主中擴大我們的業務覆蓋範圍，我們還有顯著的增長空間。第二，提升我們全球市場進入執行的一致性。我們已經從主要聚焦上游漏斗的銷售團隊，演變為一個覆蓋更完整漏斗、並更注重績效的組織。我剛才描述的這些變化，旨在更可靠地將這一轉變轉化為廣告主成果，並實現規模化收入增長。第三，加強我們的衡量基礎。隨著衡量日益成為效果廣告中越來越重要的一部分，我們正在提升技術能力，以確保廣告主採用我們的衡量解決方案，並更好地理解我們所創造的全部價值。正如我們上個季度所說，其中一些變化需要幾個季度才能充分顯現，進展可能不會完全線性，但我們認為這些變化對於拓寬我們的收入基礎、使我們能夠更穩定地把握前方巨大的機遇至關重要。歸根結底，我們之所以對這項工作充滿信心，是因為 Pinterest 正在做一些不同的事情，而這種不同很重要。Pinterest 的獨特之處不僅在於我們幫助人們發現創意，還在於我們幫助他們在現實世界中把這些創意付諸行動。試想一位正在翻新車庫的房主，他知道自己希望空間更實用，但可能不知道從那裡開始。在 Pinterest 上，他們可以從車庫整理創意開始，直觀地探索不同的佈局和風格，找到像洞洞板或模組化收納之類的解決方案，並最終發現並購買能夠將這一設想變為現實的產品。對於正在籌劃孩子一歲生日派對的家長，或是在設計心願板的 Z 世代使用者來說，情況也是一樣。在每一種情況下，Pinterest 都幫助將靈感轉化為行動。這反映了我們多年來一直在打造的那種體驗。我們長期專注於建立一個更積極的平台，一個以有意義的時間而不僅僅是消磨時間為核心的平台。隨著更廣泛的線上生態系統在青少年心理健康、福祉和網路安全方面面臨越來越多的審視，這一基礎正變得更加重要。我們是首個將16歲以下使用者帳號設為僅限私密的主要線上平台。我們也支援無手機學校和 App Store 年齡驗證等舉措，並以優先傳遞積極內容的方式應用 AI。我們的全新品牌活動將這一差異化優勢直觀呈現給消費者。該活動於本月早些時候在美國和英國上線，標誌著我們在市場中亮相方式的顯著升級。通過電視、串流媒體、影院、戶外和數字管道，該活動將在年底前觸達 Z 世代和千禧一代受眾。傳達的資訊簡單而且非常符合 Pinterest 的風格：你在網上能找到的最好的東西，就是讓你願意把生活過到線下的理由。最後，隨著 AI 重塑人們發現、規劃和購物的方式，Pinterest 處於一個差異化的位置。我們的品味圖譜和豐富的策展訊號為我們提供了一個難以複製的資料基礎。我們正將這一基礎與產品、衡量以及市場推進方面的改進相結合，以更好地把這種深度參與轉化為隨著時間推移更持久的增長。而且重要的是，我們以一種忠於 Pinterest 獨特之處的方式這樣做，幫助人們發現他們想要的東西，然後去現實世界中實現它。我為我們團隊本季度的執行感到自豪，也對接下來的工作感到興奮。接下來，我將把電話交給 Julia，請她分享更多關於我們財務表現的細節。Julia Donnelly首席財務官謝謝你，Bill，大家下午好。今天，我將介紹我們2026年第一季度的財務業績，並更新我們對2026年第二季度的展望。除非另有說明，除收入外的所有財務指標都將按非GAAP口徑討論，所有比較都將按同比口徑討論，除非另有註明。第一季度表現強勁。我們連續第三個季度實現了超過10億美元的收入，同比增長18%，並高於我們指引區間的上限。退一步看，我們仍處於充分變現平台上的互動和商業意圖的早期階段。正如 Bill 所討論的，提升我們市場進入執行的一致性並加強我們的衡量基礎，是把握這一機遇的核心。儘管這些變化需要時間才能全面顯現，但我們相信，我們在業務各方面取得的進展以及我們在 AI 投資方面帶來的成果，將推動長期可持續增長。截至今天，今年以來，我們已回購約 20 億美元的股票，或 1.09 億股，按加權平均價格約 18 美元，體現了我們對業務長期價值的信心。通過10億美元可轉換票據和手頭現金提供資金支援，這項20億美元的股票回購使我們的流通股數量較一個季度前減少了約16%。目前，在董事會授權的35億美元新股票回購計畫中，我們還剩餘20億美元。我們認為，這些舉措既體現了我們業務的強勁實力，也反映了我們未來的重大機遇。現在我將更具體地談談我們第一季度的業績。我們在本季度末擁有 6.31 億全球月活躍使用者，或稱 MAUs，增長 11%，再次創下歷史新高。我們繼續在所有地理區域實現使用者增長。第一季度，我們的美國和加拿大地區擁有 1.06 億 MAUs，增長 4%。我們的歐洲地區擁有 1.59 億 MAUs，增長 7%。在世界其他地區市場，我們的 MAU 達到 3.67 億，增長 15%。轉向收入方面，第一季度我們的全球收入為 10.08 億美元，同比增長 18%，按固定匯率計算增長 15%。我們的轉化目標表現強勁，在較小程度上，考慮目標也有所貢獻。按垂直行業來看，增長主要由零售驅動，不過也有一些此消彼長的因素，以及我們平台上一些規模較小但增長更快的品類，包括金融服務。正如我們在上次財報電話會議中所預告的那樣，第一季度我們來自最大零售商的逆風持續存在。不過，隨著本季度後期AI驅動的廣告平台改進，包括針對這一群體的出價最佳化，部分抵消了這部分逆風。不包括這些大型零售商在內的營收增長在第一季度相較第四季度有所加速，這凸顯了我們在實現營收來源多元化方面取得的進展。來看一下我們第一季度的地域分佈。在美國和加拿大，我們實現了7.5億美元的收入，同比增長13%。增長主要來自零售和新興行業，包括金融服務。在歐洲，收入為1.86億美元，按報告口徑增長27%，按固定匯率口徑增長16%。歐洲的增長由零售業務推動。來自世界其他地區的收入為7200萬美元，按報告口徑增長59%，按固定匯率口徑增長50%。在第一季度，整體廣告展示次數增長了24%，而廣告定價同比下降了5%。與前幾個季度相比，廣告展示次數增長放緩，主要是由於此前變現不足的市場開始進入基數期，其中包括“世界其他地區”的轉售商所帶來的影響；這些因素在上一年曾推動廣告展示次數出現異常強勁的增長。在定價方面，較近幾個季度的連續改善主要是由 UCAN 廣告展示的相對佔比提高所推動的，這類展示的整體平均定價更高，原因在於我剛才提到的國際廣告展示增長放緩，以及 UCAN 廣告需求更強。轉到費用方面。第一季度，收入成本為2.32億美元，同比增長20%，環比第四季度增長5%，這主要是由於與使用者和參與度增長相關的基礎設施支出增加所致。我們的非GAAP營運費用為5.74億美元，同比增長16%。這一增長主要由銷售和市場行銷費用推動，原因是人員投入和行銷支出增加，以及為支援我們的AI和產品計畫而增加的研發投入。在第一季度，我們實現了 2.07 億美元的調整後 EBITDA，超出我們的指引區間，調整後 EBITDA 利潤率為 20%，較去年第一季度提高了 40 個基點。高於預期的調整後 EBITDA 主要得益於更高收入帶來的傳導效應，以及加拿大數字服務稅在廢除後帶來的衝回。我們還實現了第一季度自由現金流 3.12 億美元。與往年一致，第一季度通常是我們自由現金流轉化最強的季度，這主要歸因於第四季度收入達到峰值後，第一季度回款更高。季度末，我們持有現金、現金等價物和可供出售證券共計 13 億美元。現在我來談談我們對第二季度的指引。我們預計第二季度收入將在11.33億美元至11.53億美元之間，同比增長14%至16%。基於當前即期匯率，我們的指引假設匯率變動將帶來約1個百分點的順風。對於第二季度，我們預計調整後EBITDA將在2.56億美元至2.76億美元之間。我們預計2026年第二季度非GAAP收入成本將較2026年第一季度環比增長中個位數百分比，部分原因是tvScientific帶來的完整季度影響以及我們對GPU算力容量的投資。在第二季度，我們在非GAAP營運費用中的同比投資重點仍將是銷售和行銷，包括品牌宣傳活動以及銷售人員數量。提醒一下，由於某些行銷費用在年度內的發生時間安排，銷售和行銷支出通常在第二季度比第一季度具有更強的季節性。在研發方面，我們將繼續增加人員投入，以支援我們的 AI 和產品計畫。由於我們仍處於年初階段，我們對全年的利潤率展望與上個季度所分享的內容基本保持不變，因此我會簡要說明這些提醒。先從收入成本開始。與第二季度一樣，我們仍預計，由於在額外 GPU 容量等領域的投資，以及納入 tvScientific 的影響，2026 年收入成本佔收入的比重將面臨適度逆風。重要的是，我們已經開始看到 GPU 容量投資帶來的強勁回報，包括 Bill 先前提到的使用者參與度和表現改善。對於調整後 EBITDA，我們仍然預計 2026 年全年利潤率將約為 29%，其中包括我們之前提到的來自 tvScientific 約 100 個基點的拖累。我們預計，與我們指引區間所隱含的 Q2 調整後 EBITDA 利潤率相比，調整後 EBITDA 利潤率壓力將在下半年有所緩和。最後，我們第一季度的業績反映了今年開局良好，也體現了我們平台的內在健康狀況和相關性。我們的使用者群正在增長。我們在 AI 方面的投入正在為使用者和廣告主帶來可衡量的成果，而我們對市場進入組織所做的調整對業務的長期發展是正確的。進展可能並不總是線性的，但我們的方向是明確的，我們有信心回到長期目標，並把握前方這個巨大且不斷增長的機遇，這一點始終沒有改變。接下來，我把發言交給 Bill，由他做最後總結。William Ready 首席執行長兼董事謝謝，Julia。我想感謝我們在 Pinterest 的團隊、我們的廣告合作夥伴，以及所有來到 Pinterest 尋找靈感並付諸行動的人。接下來，我們可以開始提問環節。Question-and-Answer SessionOperator[主持人指示] 您的第一個問題來自 JPMorgan Chase 的 Doug Anmuth。Douglas AnmuthJPMorgan Chase & Co, Research Division你能更多談談第一季度核心業務、tvScientific 和 FX 的上行驅動因素嗎？另外，你對第二季度的看法如何？你是否預計在下半年，在剔除匯率影響後，營收增長仍能維持在中十幾%的水平？Julia Donnelly首席財務官當然。謝謝你，Doug。那麼關於第一季度，強勁表現的故事主要有兩點。首先是我們收入基礎的持續擴展。其次，隨著我們繼續推動廣告平台的改進，我們最大的零售廣告主的表現好於預期。在第一季度，剔除這些大型廣告主後的收入增長相較於第四季度有所加速，因為我們繼續在中端市場企業、託管型 SMB 以及國際業務方面推進業務多元化。總體而言，大型零售商仍然是增長的逆風，但我們為這些廣告主推出的出價最佳化等 AI 驅動的平台改進，在本季度後期開始抵消部分逆風。我們已經看到了強勁的初步成果，包括我們將 AI 出價系統直接連接到廣告主衡量資料來源這一努力；我們計畫在今年晚些時候將這一試點推廣到更多大型廣告主。我們今後並不打算單獨披露 tvScientific 的收入貢獻。不過我可以說，第一季度 tvScientific 的貢獻總體上與我們在 2 月中旬給出的更新指引基本一致。展望第二季度，考慮到第二季度外匯影響的變化，我們對第二季度收入增長的指引在固定匯率基礎上大致與第一季度一致。也許我再稍微展開講一下各地區的一些情況。從UCAN開始，我們約75%的收入來自該市場，UCAN在第一季度實現了兩位數增長，我們預計第二季度也會重現這一表現。我們對在這一核心市場看到的穩定性感到非常振奮。我們相信我們正朝著正確的方向前進。國際收入在我們業務中佔比較小，但有幾個因素我們預計會使第二季度的國際增長有所放緩。我們正在對國際市場拓展組織進行有針對性的領導層和結構調整，以更好地為長期機遇做好準備，其中包括一位新的國際負責人即將加入。正如我們上個季度所說，在我們重建和調整組織的過程中，進展並不總是線性的，但這種輕微的擾動正在我們第二季度的國際地區體現出來。此外，提醒一下，在第二季度，由於去年 reseller 的增長以及美國關稅出台後跨境支出的增加，我們在 Rest of World 和 Europe 面臨更高的比較基數。相較於我們在平台上看到的強勁參與度和商業意圖，我們在國際市場的變現程度仍然明顯偏低。因此，我們對國際市場機遇的長期信心沒有改變。我們認為，我們現在所做的這些調整，最能讓我們在未來充分把握這一機遇。至於你最後一個關於今年剩餘時間展望的問題，當然，我們的指引不會超出一個季度。不過，退一步看，我認為我們上個季度提出的、讓我們回到中到高十幾百分比長期增長目標的計畫，進展順利，而且我們對今年上半年取得的早期進展感到鼓舞。我們在整個業務中所做的工作，重點是讓我們隨著時間推移持續實現這些目標。Operator你的下一個問題來自高盛的 Eric Sheridan。Eric Sheridan高盛集團，研究部也許回到 Bill，你剛才關於將 Lee 任命到該組織中的這個角色的一些評論。想再深入瞭解一下他的重點關注領域。投資者應該從中解讀出什麼訊號，這對你們的市場進入戰略意味著什麼，不僅是在 2026 年，而且是更長遠來看？我們又該如何關注這件事，看看未來幾年它會如何體現在業務中？William Ready首席執行長兼董事謝謝你的問題，Eric。首先，在平台層面，非常重要的一點是要記住，今天我們的使用者參與度和商業活動仍然持續快於我們的變現。雖然我們在建構一個全漏斗的效果廣告平台方面已經取得了實質性進展，但在 performance、中端市場、SMB 以及國際市場進一步擴大收入基礎的重大機會，仍然在很大程度上等著我們去把握。在過去 3 年裡，我們已經從幾年前主要向美國大型消費包裝商品公司和零售商銷售上層漏斗廣告，轉變為如今在更多垂直領域、更多廣告主細分和更多地理區域銷售全漏斗績效解決方案。隨著這些管道不斷擴展，它們也帶來了更高的規模和複雜性，而這正是 Lee 正全力聚焦解決的問題。因此，這種規模和複雜性對我們的業務來說是一件好事，但顯然，要全面把握這一機會，對我們而言需要採取不同的營運方式。所以，他首先關注的是在我們開拓市場的方式上，帶來更多責任意識、更多一致性、更強的營運嚴謹性以及 AI 工具。貫穿他所做的一切的主線，是讓業績更加可見、可衡量，並確保我們在各個區域和團隊之間以更高的一致性來執行。我在準備好的發言中提到的一些短期變動已經在推進中，包括國際業務和市場拓展組織部分領導層的調整、加快內部 AI 工具的採用，以及加強銷售團隊的責任落實。我們還在重組並重新分配資源，以便在我們認為機會最大的市場領域——包括中端市場、企業市場、SMB 和國際市場——更快地行動。與此同時，我們正加倍提升整個組織的衡量能力和技術銷售能力，這包括通過在績效衡量中加入產品啟動和客戶參與目標，來提高我們技術銷售團隊的責任擔當。隨著行業在歸因方面不斷進步，我們知道自己需要加快步伐，而這正是我們非常專注改進的一個領域。所以退一步說，我對Lee和團隊非常有信心，而且我們已經看到了不錯的早期進展。現在的重點是建立一個與我們過去幾年所打造的產品基礎實力相匹配的市場拓展團隊。Operator你的下一個問題來自Barclays的Ross Sandler。Ross Sandler巴克萊銀行公眾有限公司，研究部好的。Julia，你提到小型和中型客戶帳戶在三月季度加速增長。我想瞭解一下，自衝突開始以來，你在這一領域以及大客戶方面看到的情況如何，以及對第二季度的早期判斷是什麼？特別是，我們預計大型客戶帳戶什麼時候會開始可能稍微加快一些步伐？對此有什麼看法嗎？Julia Donnelly首席財務官是的，很樂意接下這個問題。正如我們所說，第一季度，大型零售商仍然是一個逆風因素，但在季度後期我們確實看到了那邊的一些強勁表現，主要由廣告平台和產品改進推動。然後在這些大型零售商之外，其餘業務，也就是我們一直在談論的那些推動增長的領域，出現了加速。第一季度其餘業務相較於第四季度有所加速。關於你提到的宏觀和中東問題，我想說，從整體來看，我們在廣告市場看到的環境與上個季度相比相對一致。那些大型零售商確實仍在應對一些與關稅相關的利潤率壓力，不過我們看到這方面正在趨於穩定。與此同時，我們也在持續關注如何在這項業務之外實現增長，這主要由 Bill 剛才提到的許多產品和市場進入策略變化所推動，而 Lee 也正非常專注於推動這一點。我們正在跟蹤中東地區的衝突，但我想說，根據我們目前所知，從美元金額來看，到目前為止我們看到的該衝突影響很小。因此，我們最直接地在我們的 Rest of World 區域看到這一點，其次是在 Europe，在那裡它實際上只侷限於某些受油價上漲影響的垂直領域。不過，在我們考慮 Q2 指引區間時，這些都已經被納入考慮。Operator您的下一個問題來自 LightShed Partners 的 Rich Greenfield。Rich Greenfield，如果您方便的話，請確認您的線路已取消靜音。接下來進入我們的下一個問題，來自 Baird 的 Colin Sebastian。Colin Sebastian 羅伯特·W·貝爾德公司研究部也許作為對 Ross 關於推動廣告主基礎多元化努力的問題的補充，Performance+ 目前約佔下游漏斗收入的 30%。我想請問，在中端市場和 SMB 細分領域，你們看到了怎樣的採用趨勢？另外，鑑於 Performance+ 的採用者增加支出的速度，我認為是未採用者的兩倍，你們如何利用 Canvas 和 PinRec 之類的工具來降低這些小型廣告主的使用門檻？William Ready首席執行長兼董事感謝你的問題，Colin。正如我提到的，我們對第一季度取得的進展感到非常鼓舞。我們的業務在本季度加速增長，而這種加速主要來自於我們最大零售商之外的增長。因此，正如我們一直提到的業務多元化，我們對在那裡取得的進展感到非常滿意。關於 SMB，需要非常明確地說，我們指的是 GMV 規模在數千萬到 1 億美元之間的廣告主，而不是真正意義上的那些長尾夫妻店式廣告主。還要記住，Pinterest Performance+ 僅在大約一年前才正式全面可用。我們第一次擁有了一款專為小型廣告主打造的產品，這些廣告主沒有時間、資源或專業知識去跨多個平台管理廣告活動。而且我們才剛剛開始這一歷程大約一年，我們預計這將是一個多年周期，就像那些大型平台在推出其由 AI 驅動的自動化套件時一樣。因此，早期採用情況令人鼓舞。我們低漏斗收入中有30%現在是通過 Performance+ campaigns 產生的，我們對此感到滿意。但顯然，要抓住全部機會，這一處理程序仍處於早期階段；一方面，我們仍有很大的增長空間，可以推動進一步採用；另一方面，我們也在持續推出有意義的性能改進，我在電話會議中提到過其中幾項，但我們認為這方面還有更多提升空間。而且，我們也在隨著時間推移，在出價、定向、創意和衡量方面增加更多功能。其中很多都依賴於我們的內部能力、我們的品味圖譜，以及我們認為自己在這些方面具有獨特優勢並能加以證明的事物。我還想提到，中端市場企業客戶和國際市場對我們來說也仍然是相對早期的機會。因此，我們去年在這兩個領域都取得了不錯的開端。現在，我們正專注於建立所需的團隊、流程和 go-to-market 機制，以規模化地服務更廣泛的廣告主群體。正如我之前稍微提到的，這需要比服務一小部分大型零售商更高水平的營運嚴謹性，而這正是 Lee 正在專注打造的。所以我們對那裡的早期進展感到不錯。但我們還有很多事情要做，前方還有更多機會。因此，我們仍然非常相信，SMB 加上中端市場和國際業務，隨著時間推移，能夠成為我們業務中顯著更大的一部分。而且我們已經具備了實現這一點的產品和工具。我們正在搭建相應的市場推廣體系來推動這一目標，但要充分抓住這一機會，前面還有更多建設工作要做，不過我們對早期進展感到鼓舞。希望這能有所幫助。OperatorYour next question comes from the line of Jason Helfstein from Oppenheimer.Jason Helfstein Oppenheimer & Co. Inc., 研究部我先問一個宏觀問題，然後再問一個關於利潤率的快速問題。你們如何看待 AI 聊天機器人對競爭格局以及新興視覺發現的影響？另外，雖然我知道你們沒有給出明年的指引，但有沒有辦法思考一下，相比今年在裁員之後可能會出現更高水平的投資，我們應該如何看待明年的費用？William Ready首席執行長兼董事感謝您的提問。顯然，沒有人能夠完美預測未來，但我們實際上已經處於一個大規模 AI 採用周期的數年之中。這意味著，既然我們已經進入 AI 採用周期的數年階段，我們其實可以從人們已經在做的事情中學到很多。所以在回答您的問題時，我首先會從我們能夠看到的內容以及我們的使用者已經通過他們的行為告訴我們的資訊開始。需要注意的是，與此同時，過去幾年裡聊天機器人越來越受歡迎，我們已經連續 10 個季度實現了兩位數的使用者增長，並且每位使用者的參與度也在加深。包括 Z 世代在內的使用者，同時在使用聊天機器人和 Pinterest，但用途非常不同。因此，在 Pinterest 每月超過 800 億次搜尋中，有一半具有商業性質；而 ChatGPT 自己的資料則顯示，他們的提示詞中只有 2% 是商業性的。你正在看到人工智慧模型在企業端與消費端之間呈現出的專精與泛化的對比。但消費級搜尋歷史上同樣存在顯著的泛化與專精分化。我們相信，我們已經在視覺搜尋和購物這一領域明確開闢出了一個獨特且專業的應用場景，這一點也得到了如下事實的印證：我們的使用者中，很多人——如果不是大多數的話——都曾與 AI 聊天機器人互動過，但他們依然在不斷加深與 Pinterest 的互動。這確實是因為使用者來到 Pinterest 時，帶著明確的意圖，主動投入其中。Pinterest 提供了其他平台並非為解決而設計的東西，也就是視覺搜尋和發現。我們會在使用者甚至還不知道該怎麼表達自己想要什麼之前，就呈現相關的個性化推薦。並且我們把這些推薦與他們可以實際採取行動的真實商品連接起來。所以，我們解決的是一種“我一看到就知道”的問題，而這正是許多消費者購物旅程中非常重要的組成部分。而且，我們現在再次看到這種動態在大型玩家中上演，很明顯，專注比那些試圖同時滿足所有人、包打天下的公司更成功。所以，Pinterest 是一個專注型平台，這本身就是一種優勢。要同時成為一個基於文字的通用搜尋平台，並提供 Pinterest 所具備的深度視覺發現和基於品味的個性化體驗，是非常困難的，而專業化正是我們認為我們能夠取勝的地方。相比之下，通用聊天機器人平台從一個空白螢幕和命令列介面開始，使用者必須知道該輸入什麼，這對於發現和規劃類用例來說是一個很有意義的障礙，因為很多時候使用者還沒有找到自己真正想要的東西的表達方式。而且當這些平台生成一張圖片時，往往並沒有通向真實產品、品牌或購買的路徑；相比之下，在 Pinterest 上，這一相同的旅程圍繞可購買內容、產品對比和真實的購買路徑展開，尤其是在以視覺為主的場景中。更廣泛地看，在 Agentic commerce 方面，你也已經看到一些最積極推進這一領域的平台作出了有意義的戰略轉向。這驗證了我們的看法：Agentic 發展的障礙很可能並不在技術層面，而是在使用者行為和生態系統激勵方面，而且我們一直明確表示，我們會與廣告主合作，而不是切斷他們與客戶之間的關係。所以我希望這能提供一些補充說明，關於你問題的第二部分，我把它交給 Julia。Julia Donnelly 首席財務官是的。所以我認為現在顯然還太早，無法具體談論 2027 年的利潤率。不過，我想重申我們在上一次電話會議上所說的內容：30% 到 34% 的調整後 EBITDA 利潤率這一長期目標仍然是正確的，而且在中期內仍然是我們努力追求的目標。很明顯，我們是在 2023 年底才提出這些目標的。我們朝著這些目標取得了非常迅速、快速的進展。今年，我們的目標是 29%，部分原因是我們納入了 tvScientific。不過，如果把這部分排除掉，我們基本上與去年持平。但我仍然認為，30% 到 34% 的目標才是應該重點關注的，我們會在今年稍晚一些的時候，針對 2027 年的具體路徑有更多說明。Operator您的下一個問題來自 KeyBanc 的 Justin Patterson。Justin PattersonKeyBanc Capital Markets Inc., Research Division很好。Bill，我還想再多談一點你們加深使用者參與度的要點。你認為繼續推進這件事的核心槓桿是什麼？考慮到 UCAN 是一個更成熟的市場，在這裡推動進一步的參與度增長，你們還有多大的空間？William Ready首席執行長兼董事謝謝，Justin。雖然我們不會對第三方資料發表評論或進行驗證，但我們的使用者和參與度強勁表現，繼續是我們過去幾年推動轉型的真正亮點之一。這已經是連續 11 個季度使用者數創歷史新高。值得注意的是，我們報告的使用者中有 100% 都已登錄，且 85% 直接通過我們的移動應用進入，這使 Pinterest 成為一個明確的目的地應用。我們也已經連續 10 個季度實現了使用者兩位數增長。正如我之前提到的，我們認為這實際上已經把 Pinterest 變成了一個以視覺方式運作的 AI 購物助手，這與人們實際購物方式中的很大一部分是一致的。在加深使用者參與方面，我們正在全球範圍內以及在 UCAN 中最重要的領域加深參與度，搜尋和站外點選都在增長。在我們每月超過 800 億次搜尋中，有一半具有商業屬性，這種向商業性的傾斜程度要比你在其他地方的通用搜尋或聊天機器人中看到的明顯得多。我們也討論過我們是如何贏得 Z 世代的，Z 世代佔我們平台使用者的 50% 以上，也是我們增長最快的群體。不僅他們來 Pinterest 購物，而且他們也把我們的平台視為一個更私密、積極、致力於他們福祉的空間。我們有意優先考慮安全和積極性的這些選擇，確實尤其引起了 Z 世代以及我們所跟蹤的其他世代的共鳴。而且我們繼續看到各代際使用者的增長，包括 millennials。我想說，從長期來看，我們互動優勢的核心在於我們如何持續利用 AI 來推動更好的個性化和相關性。我們對平台持續進行改進，包括本季度我們重點提到的搜尋排名、內容推薦和創意生成方面的上線，所有這些都指向同一個方向：打造更相關、更個性化的體驗，讓使用者有更多理由回來，並提前預判他們下一步想要尋找的內容。而這一切都建立在我們的專有訊號以及我自加入 Pinterest 以來一直持續提到的那種獨特的策展行為之上。Pinterest 上發生的這種策展行為，我們認為在西方世界是完全獨特的，它為我們提供了高度差異化的訊號，使我們能夠以那些沒有這種訊號的人無法做到的方式來訓練 AI。這也是為什麼 Gen Z 儘管顯然對聊天機器人非常熟悉，卻正以越來越大的規模來到 Pinterest，而且每位使用者的參與深度也在不斷提升，因為他們顯然從 Pinterest 獲得了與聊天機器人截然不同的體驗。Julia Donnelly首席財務官我還想補充一點關於使用者和參與度趨勢的內容。我認為有必要快速提醒一下，Q2 通常是我們環比使用者增長季節性較弱的時期，尤其是在歐洲。我們按季度最後一天往前回溯 30 天來衡量月活躍使用者。因此，隨著進入夏季，使用者往往會出行並花更多時間在戶外。所以我們經常會在 Q2 看到這樣的季節性模式。不過總體而言，正如 Bill 所說，我們對當前業務的使用者參與度趨勢走向真的感到非常樂觀。Operator你的下一個問題來自 LightShed Partners 的 Rich Greenfield。你的下一個問題來自 Citibank 的 Ron Josey。Ronald Josey花旗集團公司交易所研究兩個，謝謝。Bill，作為你——我們之前談到的銷售重組的一部分，我相信你提到過要讓廣告銷售更貼近客戶。所以我只是想再多瞭解一下，未來銷售團隊現在是如何架構的。我們是在討論更偏區域化還是更偏垂直化？如果能分享一些關於市場拓展策略的見解就更好了。然後順著你最近關於 Personal Assistant 和購物輔助正在獲得更廣泛採用的評論繼續說。我們確實看到消費者在這麼做。不過，請跟我們談談零售商正在如何為此做準備。再往前看，比如 1 到 3 年後，當我們聽到 Pin 上的個人助理時，你如何設想未來會如何發展？William Ready首席執行長兼董事好的。謝謝你的問題，Ron。先說第一個，關於銷售重組。我們之前一直是按區域聚焦的，主要圍繞那些與 UCAN、歐洲和世界其他地區相對應的類股。所以我們以前就有區域重點。過去幾年裡最顯著的一點，正如我在準備好的發言中提到的，是幾年前我們主要還是一個偏上游漏斗的廣告平台，真正面向市場的客戶數量較少，主要是一些大型 CPG 和零售商，既包括美國，也包括歐洲和國際市場。隨著我們建構了更廣泛的使用者互動體系，這使我們現在能夠與更多樣化的廣告主進行合作，不同類型的廣告主也有不同的需求：超大型企業、 中型市場廣告主以及 SMB 所需要的東西各不相同。我們真正獲得的廣告產品，才讓我們開始能夠超越那些最大的零售商，進入中型市場和 SMB，而這款產品實際上大約在一年前左右才正式 GA。因此，在2025年期間，我們看到了這方面不錯的早期進展，但我們也意識到，需要針對不同類型的廣告主群體開展更具體的舉措。對於中端市場或SMB，我們需要採用不同的銷售和市場進入策略，而不是像過去那樣主要聚焦於最大的零售商。隨著你能夠做越來越多的績效銷售，這方面也還有更多工作要做。所以，這不僅僅是圍繞各地區內那些客戶細分來進行組織，還包括更技術化的銷售。我們談到了衡量，以及我們在衡量方面正在做的事情，以及圍繞正確的衡量實施來提升更技術化的銷售能力。正如我提到的，在過去大約3年裡，我們傳送給廣告主的點選量增加了5倍多。但顯然，我們的變現並沒有以接近那個速度增長，這意味著我們所推動的購物活動遠遠超過了當前變現所反映出來的水平。其中一部分是推動更深入的衡量整合，以獲得相應的認可。所以這是市場進入策略的一部分，而技術銷售能力是一個非常重要的補充。以上就是我想就市場進入方面再稍微深入講一下的一些內容。然後，關於你問題的第二部分，即購物助手和 AI，我想說幾件事：我們在去年第四季度推出了 Pinterest Assistant 的 beta 版。隨著我們繼續保持強勁的使用者參與趨勢，我們確實在有意識地花時間，力求把 Pinterest Assistant 的產品市場契合度做好，並將重要的經驗融入我們的核心使用者體驗中。我認為你們也看到了這個領域裡其他一些人的一些誤入歧途，後來不得不有所收縮。我們擁有非常出色的商業化能力，以及為廣告主帶來的巨大流量。我們希望確保我們以一種能夠加深使用者與廣告主之間關係的方式來做這件事。因此，正如我們在過去幾個月裡一直測試的那樣，我們已經能夠顯著提升底層模型的能力，為 Pinterest Assistant 提供支援，這既得益於底層開源模型的進步，也得益於我們能夠用獨特資料對該模型進行後訓練，並將其整合到我們用於驅動該 Assistant 的內部模型套件中。因此，隨著我們將這一能力推向市場，我們實際上對能夠解決更多購物旅程環節的能力也越來越興奮，而且這種方式能夠更深入地把使用者與廣告主連接起來。基本上，對於我們的品牌和零售商，我們希望他們獲得的是客戶，而不僅僅是一筆交易。過去幾年裡，我們在這方面確實取得了很大成功。我們希望確保在我們的 assistant 上繼續做到這一點，而且我們也看到了不錯的實現能力，但在接下來的幾個月和幾個季度裡，我們如何繼續擴大這一能力，還有更多值得期待。然後，關於這些 models，我最後想說一點，就是很值得簡單評論一下整個行業裡這些 models 正在發生什麼。整個行業正在趨同於我們在 Pinterest 很早就得出的一個結論：在很多 use case 中，依賴大型 proprietary third-party LLMs 的 unit economics 並不合理，或者說未必合理，因為 companies 最終會為一種可能過度設計的通用能力支付顯著溢價，而這種能力未必是針對 company-specific problems 進行最佳化的。所以越來越明顯的是，那種認為必須只依賴一個最大的專有模型才能從 AI 中獲得顯著收益的說法，並不太站得住腳。我們的做法從一開始就是經過深思熟慮的。我們建構緊湊、量身定製的模型，基於我們的專有資料進行訓練，用於我們最獨特、最核心的用例，例如視覺理解。我們已經看到，這些模型在我們產品的大多數功能上，始終能以低得多的成本產生更好的結果。對於更通用的 LLM 能力，我們會在自己的雲基礎設施中的雲環境裡運行合適的開源模型，在它們是合適工具的時候，我們會對其進行後訓練，使用我們自己的專有資料，這有多重優勢。由於它運行在我們的環境中，所以更安全。延遲也低得多。由於它能夠基於我們獨特的資料進行訓練，它的表現優於現成的專有模型，而且成本只是其一小部分。這一切都得益於我們平台上的策展所帶來的獨特反饋循環。因此，Pinterest 資料集在根本上不同於這些其他第三方模型所訓練的資料。因此，當我們思考如何推進我們的助手時，把我們適合特定用途的內部模型組合起來，這些模型在視覺理解方面非常出色，並推動商業化和優質推薦，再將其與一些基礎的 LLM 能力結合，然後在對使用者有幫助的地方進行後訓練；我們認為，這種獨特的組合確實能在很大程度上提供幫助，而且我們可以在這方面做一些差異化的事情。我最後要提到的一點是，就我們所擁有的極其寶貴的資產而言，也就是我們的資料和 taste graph，以及這讓我們能夠用 AI 做出多少獨特的事情，我想請你關注我們與 tvScientific 的合作。這是一個非常具體的例子，說明我們如何在 Pinterest 應用之外利用這些資料：借助 tvScientific 的演算法，併疊加我們的 taste graph，我們已經能夠將結果提升 27%，並將購買量提升 65%。所以，這就是我們在電話會議上談到的一個具體例子，說明我們如何利用資料疊加在演算法之上，以獲得更好的結果，這也是我們在 AI 模型方面正在做的一部分工作，通常既包括我們內部建構的模型，也包括那些我們重新訓練的開源模型。所以我知道我剛才展開說了不少，但希望這能讓你對我們如何看待 Assistant，以及整個 AI 領域的發展有一個大致的瞭解。Operator您的下一個問題來自 Wolfe Research 的 Shweta Khajuria。Shweta KhajuriaWolfe Research, LLC你能否談談你對不斷變化的監管環境以及對年輕人網路安全的關注的看法，以及待定和/或擬議監管可能帶來的機遇或風險？William Ready首席執行長兼董事感謝你的提問。我們看到一個明確的趨勢：家長、政策制定者和政府正在提高年輕人的網路安全標準。而這也是我們長期倡導的一場討論。我們認為，社交媒體公司應該像汽車製造商在安全評級上一樣，在安全記錄上展開競爭。我們也已經證明，把安全和福祉放在優先位置，可以帶來更好的商業結果。以一個具體例子來說，2023年我們將16歲以下使用者的帳號默認設為私密時，很多人認為這會損害我們與Z世代的關係。結果，Z世代如今已成為我們規模最大、增長最快的人群，佔使用者群體的50%以上。而且我們看到，甚至不僅僅是從監管層面發生的事情，我們也看到年輕使用者正越來越敏銳地意識到傳統社交媒體的負面影響，並希望打造更健康的社交媒體使用習慣，把時間花在那些他們知道對自身福祉有積極作用的平台上。因此，除了將16歲以下使用者的帳戶默認設為私密，並且僅對16歲以下使用者設為私密之外，我們還支援無手機學校和應用程式商店年齡驗證，並以優先考慮和最佳化積極性的方式應用AI。使用者的反饋也反映出，消費者對於一個更積極、更安全的線上空間確實存在需求。而 Pinterest 多年來通過做出正確的選擇贏得了這種信任。因此，儘管我們和其他任何人都無法完美預測監管環境會發生什麼，但我們歡迎這樣的討論。我們也一直積極參與這些討論。我們看到政策制定者已經認識並讚賞我們在這些問題上採取的積極主動立場。為了我們所有年輕人的利益，我們希望看到這場對話取得更多進展。Operator你的最後一個問題來自摩根士丹利的 Brian Nowak。Brian NowakMorgan Stanley, Research Division也許只要兩個。第一，關於第一季度的上行，聽起來像是由季度末大型廣告主的一些歸因改進推動的。所以問題是，展望第二季度，你們是否在某種程度上假設會從這種歸因建模中看到更多廣告主帶來進一步的收益？還是說，這會成為超出你們基準預期的上行來源？然後第二點，Bill，我猜您手頭有不少創新項目。有沒有一兩個您可以指出來並說，這些項目甚至在今年就可能成為推動收入顯著更快增長的動力，就像這個歸因模型一樣？William Ready 首席執行長兼董事所以，關於你問題的第一部分，即歸因，這不是指引性評論，我想非常明確地說明這一點。不過，正如我在準備好的發言中提到的，這其中有一些事情——即使是在我們談到這些問題時，也是在 Q4 提到的——就是將我們的 AI 出價系統與廣告主的衡量真實性來源連接起來。通過這樣做，AI 就能夠交付越來越多與廣告主看待這些結果價值的方式一致的結果。而且我們在第四季度已經對其進行了 beta 測試。正如我提到的，隨著我們在第一季度逐步推出，它的效果看起來不錯。我們還有更多的部署工作要做，所以我們對此感到很興奮。我們也認為，正如我多次提到的，繼續深化與合作夥伴的衡量整合，應該能讓我們捕捉到更多我們所創造的價值。同樣，過去3年裡傳送給廣告主的點選量增加了5倍，但收入並沒有增長到接近這個幅度。當你看其他平台正在發生的情況時，你會聽到他們在談論模型轉換。你看到他們的收入增長速度快於供給增長速度，而那些模型轉換之類的事情，某種程度上意味著這些平台在為點選和轉化記功方面做得更好，即使這些點選和轉化未必是它們直接推動的，或者它們只是更間接地參與了其中。所以我們認為，隨著我們更深入地接入衡量平台，這會給我們帶來機會，讓我們在這些事項上獲得更多應得的認可。同時，我想說，另一個積極的趨勢是，廣告主開始真正更加重視最後一次點選之外的行為。我們在上游和中游漏斗也有大量活動。因此，當我們看到這一切展開時，我們認為從長期來看，這總體上對我們的平台是件好事，但在衡量整合方面還有很多工作要做，不僅是——讓人們利用我們的產品，還包括銷售和市場推廣工作，這也是我們對銷售和市場推廣進行了大幅調整的原因。所以，希望這能讓你對我們在這些產品上看到的一些情況有更清晰的瞭解。至於創新，我想特別提一點，我剛才也稍微提到過，我們看到並且正在推動的商業化程度，遠高於我們認為當前市場給我們的認可。我們也認為，這種商業化能夠幫助我們觸達那個非常獨特的受眾群體，以及我們所擁有的高商業價值受眾，我們相信，這不僅僅侷限於我們的 O&O 資產，我們還能推動遠超這一範圍的成果。所以你可以把 tvScientific 看作是朝那個方向邁出的第一步，我們也分享了一些資料。我們對自己在這方面的推進非常興奮。當你在 tvScientific 演算法之上引入 Pinterest 受眾後，成果提升了 27%，購買量提升了 65%，而我們在 CTV 方面還有很多工作要做。我們對此感到非常興奮。但我們也在思考，如何將我們的受眾價值延伸到平台介面之外，而不僅僅侷限於 Pinterest 應用，我們認為這是一個非常有意思的機會領域。再說一次，聯網電視方面，我們已經有了一個良好的開端，但還有很多事情要做，不過我們認為，從更廣泛的角度來看，這部分受眾的價值還有更多可以挖掘。Julia Donnelly首席財務官是的。然後也許只是最後總結一下，顯然，我們在這裡的所有計畫都已經計入了我們的Q2指引數字中。我認為現在討論今年下半年發生什麼還為時過早。不過，我們確實對上半年相對於計畫的進展感到非常滿意，我們的目標是繼續穩定地實現中到高十幾%的收入增長目標，這也是我們的長期目標。Operator問答環節到此結束。現在我將把電話交還給 Bill Ready 進行結束致詞。William Ready首席執行長兼董事再次感謝大家參加此次電話會議並提出問題。我們期待繼續保持這種交流，也希望大家今天餘下的時間愉快。Operator今天的電話會議到此結束。感謝各位參加。現在可以斷開連接。 (invest wallstreet)
