高盛更新“確信買入”股票清單！

在美國，高盛分析師們更新了他們的確信買入股票清單。將百特國際（Baxter）、迪爾公司（Deere ）和虺蛇能源（Viper Energy）加入清單，同時剔除了桑科公司（Suncor）。對於百特國際，大衛・羅曼（David Roman）認為該公司股價將會回升，這是由穩定的單一數字營收增長、顯著的地域擴張以及自由現金流（FCF）增長所推動的。大衛所預期的自由現金流增長，也有望推動公司去槓桿化， 帶來更多股東回報，或者進行再投資以加速營收增長；這些中的任何一項都有可能推動估值重估。對於迪爾公司，傑瑞・雷維奇（Jerry Revich）認為，隨著公司的農業裝置和庫存接近周期性低谷，收益將出現積極變化，而且新推出的訂閱業務所帶來的收益也將提供支撐。對於虺蛇能源，尼爾・梅塔（Neil Mehta）認為，其零資本支出的商業模式，以及在一流母公司 FANG 推動下的有機和無機增長潛力，是一種有吸引力的、輕資產的涉足二疊紀盆地的方式。

在亞洲，高盛分析師們將村田製作所（Murata）、松下（Panasonic）、泰坦（Titan）、再鼎醫藥（Zai Lab）和瑞思邁（ResMed）這五隻股票加入了他們的亞太地區確信買入股票清單。他們從清單中剔除了萬華化學（Wanhua）、中國石油（PetroChina）、本田（Honda）和日立（Hitachi）這四隻股票。

高盛最新亞太地區“確信買入”（Conviction list）清單如下：

此外，高盛分析師最近更新了對奈雪的茶的報告，評級“買出”，目標價1.17港元。

奈雪的茶（2150.HK）：盈利預警：2024 年下半年淨利潤不及預期，受資產減值和聯營公司 / 投資虧損拖累

奈雪的茶發佈了 2024 年盈利預警，預計：1）營收在 48 億至 51 億元人民幣之間，這意味著 2024 年下半年營收在 22.6 億至 25.6 億元人民幣之間，與 2023 年下半年的 24.3 億元人民幣相比有所增長；2）2024 年經調整淨虧損在 8800 萬至 9700 萬元人民幣之間，意味著 2024 年下半年經調整淨虧損為 4420 萬至 5320 萬元人民幣，較 2023 年下半年的 4380 萬元經調整淨虧損有所擴大。該公司將利潤層面的壓力歸因於：i）需求疲軟以及競爭加劇，這影響了銷售額和盈利能力；ii）與 2024 年關閉和計畫 2025 年關閉的門店相關的資產減值損失；iii）來自聯營公司投資（如樂樂茶）的虧損份額和減值損失。

從觀點來看，我們認為 2024 年下半年盈利不及預期主要是由於門店關閉 / 計畫導致的減值損失（考慮到 2024 年更多門店關閉以及預計 2025 年進一步關閉）以及聯營公司 / 投資虧損。在門店層面，公司 2024 年下半年同店銷售額平均下降 21%，這與我們的預期基本相符，但公司的門店淨關閉數量（2024 年下半年為 83 家，高於預期的 150 家）以及加盟店擴張速度低於預期，這表明業務仍面臨持續壓力。展望 2025 年，鑑於較低的基數和門店網路最佳化，我們預計同店銷售額下降帶來的壓力會減輕，但市場競爭仍將是一個不利因素；門店網路縮減可能也會對業績產生負面影響（例如，連續幾個月的門店關閉，加盟店在過去幾個月開始出現淨關閉情況）。

目標價風險及估值方法

我們對奈雪的茶給出 “賣出” 評級，12 個月目標價為 1.17 港元。我們的目標價基於 5 倍的 2025 年預期企業價值 / 息稅折舊攤銷前利潤（EV/EBITDA）。主要風險包括：1）同店銷售額恢復情況好於預期；2）通過成本節約和自動化舉措實現更好的效率提升；3）加盟店擴張速度快於預期。

奈雪的茶是中國快速增長且高度分散的現制茶飲行業中第二大高端茶飲品牌（2020 年市場份額為 2%），這得益於其成熟的產品創新能力、高效的行銷手段、強大的供應鏈控制以及專有的數位化營運。然而，鑑於以下挑戰，我們對其盈利前景持謹慎態度：1）由於進入門檻低、消費者忠誠度不高以及新冠疫情後中高端市場的融合（產品和價格差距縮小），競爭加劇；2）向 PRO 模式轉型，通過預製產品取代店內烘焙，門店規模縮小且成本精簡，但這可能缺乏消費者吸引力和利潤率提升的有效跟蹤記錄。

我們對奈雪的茶給出 “賣出” 評級，考慮到競爭加劇、門店復甦情況不及同行、相對同行估值過高且增長前景不明朗以及模式重塑的不確定性。主要風險包括：1）同店銷售額恢復情況好於預期；2）通過成本節約和自動化舉措實現更好的效率提升；3）加盟店擴張速度快於預期。

(智通財經APP)