高盛認為，若美國國債這一端的風險溢價被壓制，該溢價勢必尋找出口，外匯市場將成為最直接的承壓方向。德銀也將回購操作定性為"軟性金融壓制"，結構性利空美元。而從技術指標上來看，美元指數仍困於區間震盪，趨勢尚不明確。 美元空頭找到了新論據，隨著美國財政部被認為傾向於壓制長端利率，市場壓力可能轉移至匯市——美元由此成為潛在的"洩壓閥"。 高盛外匯研究團隊認為，財政部對債市的干預姿態適得其反，可能令美元承壓，並由此看多黃金與瑞士法郎。德意志銀行則將財政部回購操作定性為"軟性金融壓制"，認為這從結構上利空美元。 然而，從技術指標上來看，美元指數（DXY）仍困於大型區間震盪格局，此番跌破200日均線的信號意義有限，外匯波動率也未顯示出趨勢轉變的跡象。

據高盛研究部發佈的《AI債務如何重塑信用市場》專題研報，2026年截至8月，全球AI企業債發行量已接近5000億美元，佔全部投資級企業債發行的25%-30%，對實體經濟借貸利率形成長期上升壓力。 這5000億美元，主要由四大部分構成。 1.雲巨頭佔比約40% 據高盛的資料，微軟、Google、亞馬遜、Meta、甲骨文等五家，今年前八個月 廿發債額高達1940億美元，比2025年全年（1080億美元）還要高80%。

摩根大通認為，股東回報政策從"不超過50%自由現金流"升級為"不低於50%"，由上限變下限，向市場傳遞了明確信號：未來的股東回報只會多、不會少。高盛預測2027年股東回報率達8%，預計未來還將有約7兆韓元的額外回購。摩根大通預計至2027年底還有逾16%市值的額外回報空間。後續聚焦10月底業績會。 當市場還在為AI記憶體周期的持續性爭論不休、$SK海力士 (000660.KR)$股價自6月高點暴跌之際，這家記憶體巨頭突然向市場拋出了一枚重磅炸彈。一份提前落地的歷史性回購，重塑市場對海力士的估值邏輯！ SK海力士在2026年8月19日收盤後正式宣佈了市場期待已久的股東回報政策——計劃回購並註銷價值40兆韓元的股份，涉及2407萬股（佔截至2026年二季度末已發行股份的3.3%），摺合美元約289億美元。這一規模不僅是韓國上市公司史上最大規模的股份回購，更超過了海力士今年7月初在美國通過ADR融資所募集的約265億美元。 據追風交易台消息，華爾街兩大頂級機構摩根大通與高盛均在8月20日的最新研報中對此次公告給予高度正面評價。摩根大通認為，股東回報政策實質性升級，從此前"不超過50%"上調至"不低於50%"，政策天花板變成了政策地板。高盛預測2027年股東回報率高達8%，預計未來還將有約7兆韓元的額外回購。

長端美債收益率的管控之爭，正在演變為一場財政現實與政策工具之間的拉鋸戰。 美國財政部長貝森特近日宣佈將10年期以上國債的回購規模翻倍，試圖通過擴大長期國債回購向市場傳遞信號，遏制長端收益率進一步上行。消息公佈後，30年期美債收益率當日下行約10個點子，曲線出現牛市平坦化走勢。 然而高盛宏觀團隊對此持明確保留態度，認為此次干預不過是暫時緩解壓力，並不能改變長端收益率的趨勢方向。 高盛宏觀策略師Vitali Meschoulam直言："扭曲操作可以影響期限溢價，但無法消除它。此類操作能改變路徑，卻很少能改變終點。"

一、告別廉價製造，開啟AI工業化輸出新時代 中國工業科技出海進入3.0階段, 核心動能現從“新三樣”升級成由AI賦能的工業能力, 這並非僅為產品出口之事, 而是涉獵從AI資料中心供電直至物理AI（機器人與自動化）的全產業鏈能力外溢, 報告篩選出11個存有全球機遇的產品賽道, 到2030年全球TAM最高可為2120億美元, 此亦表徵著中國從“世界工廠”邁向“AI工業化引擎”的轉變。 二、四大品類分野，出海路徑與命運截然不同 本報告把出海機遇劃分成了四類, 一類叫“瓶頸解決者”, 例如變壓器這類, 它借助全球供應鏈的缺口契機, 能夠非常迅速地去搶佔市場, 在中期的時候, 所獲得的紅利是最為豐厚的；還有一類是“技術升級者”, 比如液冷, 它憑藉技術發生迭代的這個窗口期間, 以此來縮小代差；另外有一類是“成熟全球化者”, 例如儲能, 雖然它具備統治力, 然而卻面臨著最高的貿易壁壘；最後一類是“特質機遇者”, 如工業機器人, 是依靠自身的執行力, 緩慢地進行滲透, 它們屬於各有各自身的發展命運。

高盛策略師本·斯奈德指出，企業正以前所未有的速度加大人工智慧(AI)投入，然而對多數公司而言，這項技術迄今尚未轉化為實質性的盈利改善。 高盛在8月14日發佈的一份報告中稱，在今年第二季度業績期中，$標普500指數 (.SPX.US)$成分股中僅有2%的企業量化了AI對盈利的具體影響；11%的企業則表示在軟件編程、客戶支援等特定領域已觀察到可測量的生產率提升。 不過，這些實現效率改善的企業，其盈利增長並未顯著跑贏市場整體水平。數據顯示，它們的中位數盈利同比增幅為17%，而那些未量化AI效率貢獻的企業則為14%。高盛指出，這一差距在統計上並無顯著意義。 對投資者而言，這一發現有助於解釋當前市場格局：一方面，半導體製造商、雲計算服務商等AI基礎設施受益股持續獲得青睞；另一方面，那些承諾未來效率提升的企業則受到普遍謹慎對待。基礎設施支出已帶來立竿見影的收入和利潤增長，而企業藉助AI提升效益的潛在回報仍難以衡量，或需數個季度才能逐步顯現。

美東時間周一，$輝達 (NVDA.US)$宣佈與阿波羅、貝萊德、黑石、博楓、高盛和KKR分別簽署諒解備忘錄，為客戶搭建AI算力基礎設施融資平台，目標是撬動超過5000億美元的第三方資本。 隨後，這七家公司的高管一起出現在CNBC的直播間，接受主持人貝基·奎克的聯合專訪。 這些機構平時彼此競爭，同框的機會極少。而這一次是黃仁勳主動找上門的，高盛董事長大衛·所羅門對此確認得很乾脆。而且黃仁勳找的六家機構，沒一個拒絕他。 融資的錢將投向超大規模雲服務商、前沿AI實驗室和企業客戶，用於建設數據中心、購置輝達硬體。

摘要： 高盛於2026年8月13日發佈中芯國際（0981.HK）研報，維持"買入"評級。2Q26公司營收30.06億美元（環比+20%、同比+36%），毛利率25.3%，雙雙顯著超出公司指引與市場一致預期；3Q26毛利率指引進一步抬升至26%-28%，再度碾壓市場預期。H股12個月目標價135.0港元（對應約100%上行空間），基於80.3x 2028E P/E以15%股權成本折現。本文基於研報原文，拆解超預期歸因、指引的定價含義、估值方法論，並指出專業投資者不應迴避的三組資料矛盾。 一、業績快照：營收、毛利率、費用率三線全面超預期 2Q26實際業績不僅高於公司自身指引，也同時高於高盛預期與彭博一致預期：