今年全球規模最大的科技IPO來了。近日，雲端運算服務公司CoreWeave向美國納斯達克發起IPO衝刺。

從最初的加密貨幣挖礦到現今的高效能AI雲端運算服務，CoreWeave的轉型之路堪稱傳奇。如今，這家公司正以260億美元（1,880億元）的估值衝刺IPO，計畫籌集40億美元。在生成式AI的浪潮席捲全球之際，CoreWeave的崛起，將為產業創造那些新機會？

- 01  -

CoreWeave 成立於2017年，總部位於美國紐澤西州，起初業務聚焦於為遊戲產業提供雲端運算解決方案，幫助客戶最佳化遊戲伺服器的效能，解決遊戲運行過程中的延遲、卡頓等問題。

2020年，隨著人工智慧和機器學習技術的快速發展，CoreWeave開始為AI和機器學習提供雲端運算基礎設施服務。公司投入了大量資源，研發適配AI 計算的硬體和軟體系統，為AI 企業提供算力支援，幫助他們加速模型訓練和資料分析。

這一戰略轉型，使CoreWeave 在AI雲運算市場嶄露頭角。

CoreWeave 的核心業務包括雲端運算基礎設施服務，涵蓋計算、儲存和網路等面向。使用者群體廣泛，包括遊戲公司、AI 研究機構、科技企業等。本公司的獲利模式主要是向使用者收取雲端運算服務費用，根據使用者使用的運算資源、儲存容量和網路頻寬等進行計費。

目前，營收佔比最高的是：AI/機器學習方向的雲端運算服務。在AI 和機器學習領域，產業對算力的需求極為迫切。 CoreWeave 採用輝達的高階GPU 晶片搭建計算群集，結合自主研發的智慧調度系統，縮短了AI 模型的訓練時間，並提高了研發效率。

值得注意的是，輝達不僅是CoreWeave的重要合作夥伴，也是其重要的股東之一。

- 02  -

雲端運算產業的發展歷經多個階段。早期以簡單的虛擬主機租賃服務為主，企業透過租用虛擬空間部署網站和應用程式，滿足基本的網路需求。近年來，隨著人工智慧、巨量資料等新興技術的興起，雲端運算產業進入了客制化和專業化階段。

當下，產業最大的機會之一就是：AI大模型與雲端運算的深度融合。 AI大模型（如DeepSeek）的快速普及，對雲端運算提出了更高的算力需求，推動了雲端基礎設施的升級和擴展。雲廠商透過高效能的AI算力服務，支援大模型的訓練和推理，成為產業成長的核心驅動力。

在國內，阿里雲、騰訊雲等頭部廠商也正在加大AI基礎設施的投資。

當然，在該行業，中美的發展階段有顯著差異。

在競爭格局上，美國由亞馬遜、微軟和Google主導。這些企業不僅提供算力支援，還透過投資和合作推動AI大模型的商業化應用，例如微軟與OpenAI的合作。而在國內，主要玩家以阿里雲、騰訊雲和華為雲為代表，推動AI大模型的商業化落地。例如阿里雲，在智慧城市、智慧製造等領域成效較大。

在技​​術創新上美國更領先，在核心演算法、硬體設計（如輝達GPU）、雲端運算基礎設施（AWS等）走在前面；而在國內，應用落地和規模化部署方面跑得更快，如百度、阿里、華為和DeepSeek等迅速推出了國產大模型，並在中文語境下取得了顯著進展。然而，在原創性演算法和高階晶片設計，中國比較依賴美國技術，例如華為受制於美國的晶片制裁。

- 03  -

目前，CoreWeave在全球雲端運算產業份額不算突出，但在遊戲、AI領域的深耕，讓其份額逐步擴大。

從財務資料來看，CoreWeave近三年收入呈現爆發式成長，2022-2024年營收分別約為0.16億美元、2.29億美元、19.15億美元。據理解，2024年，CoreWeave約77%的營收來自前兩大客戶，其中之一是微軟(MSFT.US)，佔總銷售額的近三分之二。

從商業化策略來看，CoreWeave選擇與科技巨頭深度繫結。作為輝達的“嫡系雲廠商”，CoreWeave憑藉高效的計算叢集和智能調度系統，為微軟、OpenAI等頂級客戶提供強大的算力支援，幫助他們在AI模型的訓練和推理中佔據先機。

當然，這會給其帶來較大的經營風險。如果微軟或其他大客戶減少對CoreWeave的採購，或轉向自建AI基礎設施，CoreWeave的營收將受到重大衝擊。例如，微軟正在加大自身AI基礎設施的投資，這可能會減少對CoreWeave的依賴。

此外，CoreWeave的商業模式依賴於AI算力需求的持續成長，但這種需求可能遭受技術替代的風險，例如低成本AI解決方案（如DeepSeek）流行後，CoreWeave的高性能GPU服務可能會失去競爭力。 （鉛筆道）