7天“閃電”獲批，晶片首富收穫IPO

韋爾股份上市近八年後，其實際控制人“晶片首富”虞仁榮即將迎來旗下第二家晶片上市公司登陸A股市場，這家公司便是新恆匯。

新恆匯是在創業板過會近兩年後才提交註冊，並在提交註冊僅7天後，即“閃電”獲批。

成功闖關，獲批註冊

3月20日晚，證監會官網發佈的《關於同意新恆匯電子股份有限公司首次公開發行股票註冊的批覆》，猶如一顆石子投入平靜的湖面，激起千層浪。這一批覆意味著新恆匯成功闖過“註冊關”，拿到了A股上市的“入場券”。

值得注意的是，新恆匯在創業板過會近兩年後才提交註冊，卻在提交註冊僅7天後就“閃電”獲批，如此快速的稽核速度，無疑彰顯了其上市條件的成熟以及市場對它的期待。

雙雄掌舵：虞仁榮 + 任志軍

新恆匯是一家集晶片封裝材料研發、生產、銷售與封裝測試服務於一體的積體電路企業，業務涵蓋智能卡業務、蝕刻引線框架業務及物聯網eSIM晶片封測業務，智能卡業務更是其核心業務。

截至招股說明書籤署日，虞仁榮、任志軍為新恆匯的控股股東及共同實際控制人。虞仁榮持有公司31.94%的股份，是第一大股東兼董事；任志軍持有19.31%的股份，為第二大股東並擔任董事長。

值得一提的是，任志軍曾任紫光集團執行副總裁等要職，且在2018年受讓新恆匯有限股權時，資金主要來源於虞仁榮提供的借款，二人緊密的合作關係為新恆匯的發展奠定了堅實基礎。

細分領域全球市佔率第二

據QYResearch預測，2029年全球引線框架市場規模將達352億元，年複合增長率超8%。

中國作為全球最大的智能卡消費市場，國產化替代需求旺盛。新恆匯憑藉“材料+封測”一體化模式，既能降低成本，又能與客戶深度繫結，形成協同效應，有望在國產替代浪潮中分得一杯羹。

從業績資料來看，2021年 - 2023年，新恆匯營業收入分別為5.48億元、6.83億元、7.67億元，複合增長率為18.28%；

扣非後歸母淨利潤分別為8172萬元、10395萬元、14855萬元，增長勢頭強勁。在細分領域，其柔性引線框架產品全球市場佔有率約為30%，位居全球第二。

智能卡業務多元拓展，潛力巨大

2021年 - 2023年，新恆匯電子智能卡業務銷售收入分別為4.12億元、5.62億元、5.83億元，佔總營收比例分別為77.44%、84.45%、78.35%。

智能卡業務包括柔性引線框架、智能卡模組、封測服務。其中，柔性引線框架行業進入壁壘高，全球主要生產廠家僅3家，新恆匯市場份額排名第二。

智能卡應用領域不斷拓寬，除傳統的金融銀行卡、手機SIM卡外，還拓展到智能門鎖、智能電表水表氣表等眾多智能終端，市場需求持續增長。

蝕刻引線框架業務，機遇與挑戰並存

2021年 - 2023年，公司蝕刻引線框架類股收入分別為9241萬元、7741萬元和1.27億元，營收佔比約17%，為第二大收入來源。

該業務雖目前產能利用率較低，如2022年和2023年產能利用率分別為32.95%、45.31%，但新恆匯有意進一步做大做強。

此次IPO擬募集資金5.19億元，其中4.56億元用於募投項目高密度QFN/DFN封裝材料產業化項目，達產後每年將新增5000萬條產能。

從市場規模來看，全球引線框架市場前景廣闊，新恆匯憑藉技術優勢，有望在未來提升市場份額。

發展隱憂，需謹慎前行

然而，新恆匯在發展過程中也存在一些問題。

其第一大客戶紫光同芯的關聯方法國Linxens成為競爭對手，且紫光同芯從2023年開始對新恆匯的採購量及佔比持續減少。

同時，控股股東之一任志軍曾在紫光同芯母公司任要職，其與紫光同芯合作的公正性引髮質疑。此外，蝕刻引線框架業務作為新恆匯重點投入的新業務，存在產能利用率低、退貨金額較高、良率與成熟廠商有差距等問題，在現有產能閒置的情況下大幅擴產，其合理性也備受關注。新恆匯未來需妥善解決這些問題，才能在競爭激烈的晶片市場中穩健前行。 (芯榜)