•
小米配售思考（完整版）
因這次的配售大家都比較關注，應股東們要求，把之前三篇內容做了一個合集整理，作為此次配售思考的最終輸出。
要完全理解這次小米集團的配售，還要從 2011 年雷軍重回金山開始聊起。
當年為了完成金山從傳統軟體到網際網路的轉型，雷軍重新設計金山集團的股權架構，求伯君和張旋龍分別出售了 9.79% 和 5.88% 的股權，並引入騰訊以 15.68% 的股份成為第一大機構股東，雷軍間接持股 22.89% 成為實際控制人。
簡單來說就是協商賣出部分創始人的股份，引入能夠助推企業在下一階段發展的全新資本，落實到股權操作上，就是賣出求伯君和張旋龍的股份，從而引進了騰訊。
然而這筆操作換來了多少的回報呢？金山多了一個網際網路時代的巨頭朋友，鞭策金山從傳統軟體行業轉型成網際網路行業，今天看已經超過了 10 倍回報，時任金山辦公 CEO 的葛柯說
“雷總一腳把我們踹進了移動網際網路”。
除了集團外，雷軍也鼓勵各個子公司單獨去市場募資，雷軍認為，讓市場給公司融資定價，有利於推動公司股權架構的長期發展。
這部分的資料，在范海濤老師的《生生不息》中有詳細記載，恰好我周末重讀了這本書，對這部分改革的印象尤其深刻。
小米汽車對於小米來說，也是全新的業務類股。
雖然剛剛成立 4 年，用了 3 年時間研發，1 年時間成為爆款打開市場，但對於此時的小米集團而言，汽車仍然是小米集團的新業務，同樣需要吸收市場上對此類業務更擅長的專業投資機構，尤其是國際資本。
那麼，代價是什麼呢？
顯而易見，定向增發，增加了總股本，稀釋了原有股東手中的股份，按照此次流出的配售額 52-54 億美金來計算，相當於周一的收盤價 57 塊，約折讓 4.2%-7.4% 的比例。
之所以在 50 塊的附近選擇配售，有兩點考慮，一是經歷去年一年的大幅上漲，原始股東以及堅持持有的小米散戶投資者都有帳面浮盈，且利潤區間足夠豐厚，從歷史看是高位，但從未來看仍處於低估區間。
二是引入外部的國際機構投資者，能更好的打開小米集團的全球化市場，建構國際間的資本利益共同體，為後期小米汽車在歐洲、中東，甚至是大洋彼岸等地的業務開展起到關鍵作用。
這次增髮帶來的質疑聲不絕於耳，我掃了一眼 Will 速評下的網友留言，可以說把小米的這次資本運作批判的一無是處，作為長期跟蹤小米及雷系相關產業投資的博主，覺得還是有必要出來跟大家聊兩句自己的觀點。
短期來看，陣痛是在所難免的，在未來可見的幾個交易日，小米集團將作為恆生科技的最熱標的被大家討論和操作，因此帶來的大幅波動，可能誰也無法預測。
僅從我個人的視角來看，這次增發，更像是在合適的時間，選擇長期正確的戰略方向，畢竟等到股價 100 塊再增發，難度就不僅僅是翻倍這麼簡單，而是會對小米集團各個維度提出更高的戰略要求。
評論區大家的反饋我也看了，其實核心總結下來無非就是兩種觀點
一是認為小米此次增發稀釋了股權，損害了股東利益，在帳上現金充裕的情況下依然巨額融資，太不地道。
二是認為小米在 50 塊區間能募集到一筆海外資金，這筆錢能快速用於加大研發投入、擴廠建設，海外市場拓展等用途，這是好事。
這兩種觀點暫且先按下不表，我帶大家換個視角，看看從雷軍的角度，是如何理解企業在不同發展階段的募資需求。
在 bilibili 搜如下的關鍵詞《雷軍創業課》，裡面雷軍對融資找錢這件事有非常清晰的闡述，因為上古畫質，我就不放圖片了，把其中的關鍵節點截選給大家。
“企業什麼時候要開始找錢，答案是當你不缺錢的時候就要開始找錢了，當你帳上沒錢的時候，恰好是你融資最痛苦的時候，因為你幾乎沒有任何談判能力，他不給你錢，企業就快瀕臨倒閉了，這樣還有什麼議價能力嗎？”
很多同學對於小米帳上趴著 1400 多億現金，卻仍要尋求外部融資感到費解，我不知道雷軍這段話有沒有回答你的問題。
對於什麼階段，要找什麼錢，其實雷軍比大多數企業的 CEO 要想得更清楚，其實增發，稀釋股權，影響最大的難道不是大股東嗎？
如果長期關注小米的同學都應該知道，雷軍創辦小米以來，除了必要的股權分配，自己從未減持過一股，換句話說，錢對於雷軍這個“普通個體”來說，多點少點已經不重要了，所帶來的生活品質體驗是一樣的，如果今天雷軍不干小米，選擇一個最宜居的地方退休養老，大概他的錢也花不完。
問題的關鍵是，雷軍要把小米辦成一家偉大的企業，經歷 15 年的發展，穿越了 2014 年和 2022 年的低谷，終於在去年開始被國際資本所認可，如果不在這個時候選擇募資，要等到什麼時候才算合適？
昨天在全網沸沸揚揚的討論中，小米集團最終收在了 53.4 塊，日內跌幅 6.32%，受配售稀釋影響，全天成交額 717.95 億，創歷史新高。
我不太想去解讀這次配售究竟是利多或是利空，不論是公司的創始人雷軍及其大股東，還是一直支援小米集團的新老股東，都在此次的配售決策中，為小米集團的長期發展或多或少做出了犧牲。
令我感到比較費解的是，受稀釋影響最大的公司幾位創始人及其董事會都沒有出來發聲，老股東也幾乎沒有人找我進行意見反饋，對這次配售意見最大的，究竟都是些什麼人？
還有一種說法是，小米此次的配售直接帶崩了整個恆生科技，就連阿里騰訊也一同遭受影響，我想說，如果小米真有如此大的影響，那你應該慶幸，現在小米的市值才 1.34 兆。
在電影《教父》的開場，老教父維托·柯里昂因西西里的文化傳統，在女兒結婚的當天“無法拒絕任何請求”，於是這天來找他幫忙的人絡繹不絕。
很多人敬仰教父的地位，又害怕與維托·柯里昂家族牽扯上關係，影響到自己的生意，其中有一位老闆因女兒遭受到不公來求助教父，希望花錢請教父出山，為自己主持公道。
教父拍了拍他的肩膀說道：
“天吶，究竟我做了什麼，讓你如此不尊敬我，在我女兒婚禮的當天帶著錢來找我，好像我是一個兜售正義的商人，你甚至都沒有請我喝過一杯咖啡！”
老闆：
“柯里昂閣下，我向您道歉，請您幫助我，我會永遠感激您。”
教父：
“很好，現在我們可以像朋友一樣說話了，我會幫你，但是要記住，或許有一天我會需要你的幫助，到時希望你不要忘記我們的友誼。”
關於小米配售的最後一篇，我不想分析太多關於“先舊後新”等等一系列操作背後的原因，只想聊一個樸素的道理，在我們成長的每個階段，總會遇到不同的人，不同的事。
有些朋友的漸行漸遠讓我們難過，但這就是成長過程中的必經之路，只有不斷進步，與更多優秀的朋友建立信任與友誼，才能更好經營我們的人生。
過了這周，也許大部分人都不再會提起這次配售，或許也有人會罵罵咧咧的離開，但我相信會有更多的人因此而加入進來，共同參與規劃小米的星辰大海，而這些朋友，將在可見的未來，發揮更重要的作用。
大部分人瞭解雷軍，都是通過訪談節目或者各類短影片，永遠不要忘記雷軍是工程師出身，在程序的世界裡，只有嚴謹的 0 和 1。
我們能接收到的資訊，都是雷軍經過縝密的邏輯推理後，以一種相對親民方式的進行輸出和表達。
質疑雷軍，理解雷軍，成為雷軍，才是看懂小米這家公司的關鍵鑰匙。 (雷廠商業思考)