增長，強勁！

2024年，國內汽車產銷量繼續穩居全球第一，總量突破3000萬輛，連續16年領跑全球市場。2025年2月，中國汽車銷量達到212.9萬輛，同比大增34.4%，增長勁頭十足！

推動這一增長的核心力量，主要來自這兩個方面：

1.新能源汽車的爆發式增長。

從2015年到2024年，國內新能源汽車市場經歷了從起步到騰飛的快速發展，銷量從33萬輛飆升至1287萬輛，年複合增長率超過50%。

以比亞迪、蔚來、理想為代表的國產廠商持續發力，不僅在技術研發上持續突破，更在品牌影響力和市場份額上取得顯著提升，推動了新能源汽車加速滲透。

2.汽車智能化浪潮的全面加速。

目前，國內智駕技術正在從L2向L3及以上等級迭代，預計2025年智能網聯汽車新車銷量佔比將達到30%。

與此同時，智能化體驗在消費者購車決策中的影響權重也上升至15%，成為繼汽車質量和性能之後的第三大關鍵決策因素。

隨著汽車智能化的發展，德賽西威、均勝電子等域控製器企業，經緯恆潤、中科創達等軟體廠商，以及中鼎股份、保隆科技等空氣懸架公司，都將顯著受益。

不過，卻忽略了一個重要的領域，就是汽車玻璃。

隨著汽車智能化的深入發展，汽車玻璃不再僅僅是遮風擋雨的工具，還是智能座艙和智能駕駛系統的關鍵載體。

從HUD（抬頭顯示）到智能調光玻璃，再到整合感測器和攝影機的智能玻璃，隨著越來越多新技術的整合，汽車玻璃未來有望實現高度智能化。

所以，隨著智能駕駛技術的進步，汽車玻璃產品的需求將日益旺盛。

那麼，汽車玻璃市場競爭格局如何？

2021年，在全球汽車玻璃市場中，福耀玻璃憑藉28%的市佔率，一舉超越了旭硝子、板硝子、聖戈班等國際巨頭，登頂全球第一。

在國內市場，福耀玻璃的優勢更加明顯，2021年產品市佔率高達69%，基本是一家獨大。能佔據如此高的市場份額，離不開公司強大的護城河。

那麼，福耀玻璃的護城河，究竟有多深？

第一，盈利能力強勁。

2020到2024年，福耀玻璃的毛利率穩定在30%以上的高位，比格力電器、美的集團等大白馬還高。這一優異的盈利能力，得益於公司對原材料的自供能力。

要知道，浮法玻璃是汽車玻璃的主要原材料，佔生產成本的35%-40%。目前，福耀玻璃通過自建浮法玻璃工廠，實現了80%以上的自供比例，大幅降低了生產成本，提升了毛利率。

與此同時，福耀玻璃的淨利率持續攀升，2024年已達到19.12%，充分體現出公司在費用端的強悍管控能力。

具體來看，2020到2024年，福耀玻璃期間費用率從24.42%下降至12.97%，降幅超過10個百分點，推動了淨利率顯著提升。

第二，客戶資源豐富。

作為全球規模最大的汽車玻璃供應商，福耀玻璃的客戶涵蓋了全球前二十大汽車生產商和國內前十大乘用車生產商。

公司不僅為小鵬、蔚來等國內新勢力廠商提供汽車玻璃產品，還是上海特斯拉的汽車玻璃供應商。強大的客戶資源為福耀玻璃的持續增長提供了堅實保障。

第三，現金流充沛。

2020年至2024年，福耀玻璃的淨現比始終大於1，經營性現金流淨額始終保持在50億元以上。正是基於如此充沛的現金流，公司才能進行大規模的資本開支和高分紅。

資本開支通常包括購建固定資產、無形資產及其他長期資產所支付的現金。資料顯示，2020到2024年，公司資本開支合計達到了172億元。

資本開支處於高位，說明福耀玻璃在積極擴張產能，為未來的業績增長奠定基礎。

與此同時，公司慷慨分紅，上市以來累計分紅297.6億元，2023年股利支付率高達60.27%，比中國石油（49.97%）、格力電器（45.29%）等高分紅的標竿還要高。

得益於強悍的競爭優勢，福耀玻璃的業績展現出了高成長性。

2020到2023年，福耀玻璃營收從199.07億增長到331.61億，年複合增長率為18.54%；淨利潤從26.01億增長到56.29億，年複合增長率高達29.35%，增長勢頭強勁！

不僅如此，即便在較高的業績基數上，福耀玻璃在2024年依然保持了可觀的增長。公司當期實現營收392.52億，同比增長18.37%；實現淨利潤74.98億，同比大增33.2%。

那麼，公司的高增長和高分紅還能延續嗎？

目前看，難度並不大，福耀玻璃未來的成長邏輯清晰且硬核：

1.汽車玻璃量價齊升。

數量上，隨著全景天幕玻璃的逐漸滲透，2019年至2023年，單車玻璃用量已從4平方米增長至6平方米，未來有望繼續提升。

價格上，HUD玻璃、調光玻璃、加熱玻璃等高附加值產品的推出，將進一步推高汽車玻璃的單價。預計2019年至2030年，全球汽車玻璃平均單價將從210元飆升至430元，有望實現翻倍增長。

資料顯示，預計2030年全球汽車玻璃市場規模有望達到2600億元，高成長性凸顯。作為全球汽車玻璃龍頭，福耀玻璃有望受益於行業紅利，實現業績增長。

2.產能加速釋放。

新能源汽車未來有望繼續保持快速增長，預計2035年其全球銷量將達到7450萬輛，對汽車玻璃的需求也將大幅增加。

為應對下游旺盛的需求，福耀玻璃計畫在福建投資32.5億元，在安徽投資57.5億元，合計投資90億元建設汽車安全玻璃項目，預計2025年年底建成。

項目達產後，將新增年產4000萬平方米汽車安全玻璃的產能，為公司業績釋放提供強有力的支撐。

最後，總結一下。

福耀玻璃憑藉其強大的盈利能力、豐富的客戶資源、充沛的現金流，展現出顯著的競爭優勢。

在智能化浪潮下，公司有望繼續受益於汽車玻璃的量價齊升，迎來新一輪業績增長。 (浪哥財經)