唐納德·川普總統的“解放日”關稅正在將稅率推高至一個世紀以來的最高水平，但仍有進一步升高的空間。

瑞銀分析師上周五發佈的報告稱，川普政府近期的一系列進口關稅舉措，將把實際稅率從2024年大選前的2.5%推高至25%。但這很可能並非終點。

分析師寫道：“我們相信歐盟和中國很可能採取反制措施，而美國關稅的‘對等’原則意味著貿易夥伴的報復可能會招致美國進一步提高關稅。”

此外，瑞銀指出，上周未受波及的部分進口商品未來可能面臨調查並失去豁免資格，並強調川普政府對限制性貿易政策的合理性深信不疑。

上周三，川普宣佈對中國加征34%關稅，使總稅率達到54%，同時對歐盟徵收20%關稅。中國已祭出34%的報復性關稅予以回擊，歐盟亦表示計畫跟進。

瑞銀預計，美國的實際關稅稅率最高點將在25%—30%之間。惠譽評級（Fitch Ratings）的資料顯示，25%的實際稅率已經是1909年以來的最高水平。

如果實際稅率達到30%，則將創下1872年（美國內戰英雄尤利西斯·格蘭特擔任總統時期，彼時美國經濟尚處工業革命階段）後的新高。

但瑞銀預測，到第三季度，關稅稅率將開始回落，到2025年底實際稅率有望降至10%至15%。

分析師表示：“多個國家已表示無意採取報復措施，與這些國家達成的協議可能開始降低整體實際關稅稅率。”

事實上，越南已在上周末確認提議取消所有美國進口商品關稅，而且川普政府官員周日透露已有逾50個國家主動接洽白宮尋求關稅談判。

瑞銀預計川普將面臨更大談判壓力，包括針對其加征關稅法律依據的潛在質疑，以及商界為弱化相關政策或爭取豁免所進行的密集遊說。

隨著中期選舉季臨近，政治考量或令川普軟化立場。共和黨參議員泰德·克魯茲警告稱，若關稅引發經濟衰退，2026年將面臨政治“大屠殺”。

瑞銀預測，2025年美國GDP增速將低於1%，期間將出現全年經濟衰退，GDP將自峰值下跌1%。雖然股市將反彈，但分析師將標普500指數的年終目標點位從6,400點大幅下調至5,800點。

瑞銀表示：“我們認為，一些各方都可能接受的'體面台階'包括：歐洲提高國防開支、亞洲採取措施防止過剩供應衝擊全球市場、削減現行關稅與非關稅壁壘，以及促進對美直接投資等。”（財富中文網）