凌晨！聯準會，重磅發佈！

聯準會正面臨“艱難的權衡”。

台北時間4月10日凌晨，聯準會發佈的3月會議紀要顯示，聯準會官員一致認為，川普政府的關稅等政策導致經濟不確定很高，通膨面臨上行風險，因此聯準會要繼續暫停降息。

與此同時，聯準會官員的最新表態似乎也有意給市場的降息預期降溫。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利周三表示，聯準會需要保持長期通膨預期的穩定，考慮到關稅對通膨的影響，聯準會降息的門檻更高了。

當前市場對聯準會後續的貨幣政策預期分歧較大。摩根大通預測下一輪聯準會降息將在9月進行。但花旗經濟學家AndrewHollenhorst預計聯準會將在5月或6月降息。

聯準會發佈

台北時間4月10日凌晨，聯準會在官網發佈了今年3月議息會議的紀要。紀要顯示，在此次會議上，聯準會官員一致認為，川普政府的關稅等政策導致經濟不確定很高，因此聯準會要繼續暫停降息。他們擔心美國經濟面臨通膨上升和增長放緩同時出現的風險，也就是所謂的滯脹。

會議紀要顯示，幾乎所有聯準會官員都認為，通膨風險傾向於上行，就業風險傾向於下行。

部分官員指出，聯準會可能面臨“艱難的權衡”。

3月的議息會議是在川普政府全面徵收關稅之前舉行的，關稅明顯增加了美國經濟前景的不確定性，並導致聯準會官員們傾向於採取“謹慎的做法”。

聯準會聯邦公開市場委員會（FOMC）上月將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%—4.5%不變。同時，聯準會官員大幅下調了今年的美國GDP增長預期，預計經濟增速僅為1.7%。

紀要顯示，官員們認為，聯準會的貨幣政策已做好準備應對未來的形勢發展，如果美國通膨持續高企，可以將緊縮的政策維持更久；如果美國勞動力市場狀況惡化或經濟活動減弱，貨幣政策可以放鬆。

聯準會官員指出，圍繞川普的政策及其對經濟的潛在影響的不確定性正在增加。在3月份，聯準會官員已經開始擔心“重新定價”的風險。

部分官員還警告稱，金融市場風險的重新定價可能會加劇負面衝擊對經濟的影響。

此外，紀要還顯示，上月聯準會決定大幅放緩縮表步伐，但幾位聯準會官員認為此舉沒有令人信服的理由。

聯準會理事沃勒反對有關調整資產負債表政策的決定，他指出，銀行體系仍有足夠的準備金，可以維持每月的縮表規模不變。

有評論稱，本次公佈的會議紀要確認，聯準會決策者害怕川普貿易政策的不確定性。

有“聯準會傳聲筒”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos發文稱，在紀要中，聯準會官員強調了關稅所引發通膨會“更持久”的風險。雖然聯儲官員認為貨幣政策可以根據形勢變化調整，應對潛在的風險，但數名決策者指出，若通膨更持久，經濟增長和就業的前景惡化，他們可能要在就業和通膨之間作出“艱難的取捨”。

降息的分歧

在川普掀起的“關稅風暴”攪動全球金融市場之際，投資者預期聯準會或將提前重啟降息，但聯準會官員們的最新表態似乎有意給市場預期降溫。

美東時間4月9日，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利在該聯儲網站上發表的一篇文章中寫道，聯準會需要保持長期通膨預期的穩定，考慮到關稅對通膨的影響，使得聯準會在降息決策上更加謹慎。

卡什卡利稱，川普的關稅“比預期的高得多，範圍也廣得多”，他預計，這些關稅將降低投資和經濟增長，並至少在短期內推高通膨。

“由於關稅，調整聯邦基金利率的難度在增加。”卡什卡利寫道，“鑑於錨定長期通膨預期的至關重要性，以及關稅可能會推動近期通膨上升，即使面臨經濟疲軟和失業率可能上升的情況，降息的門檻也更高了。”

卡什卡利指出，近期衡量通膨預期的指標已經開始上升，加上美國多年來在高通膨環境下的經歷，這些都是聯準會可能無法“忽視”任何由關稅驅動的價格衝擊的原因。

卡什卡利還寫道：“鑑於我們近年來經歷的高通膨以及長期通膨預期脫錨的風險，我認為我們的首要任務必須是錨定長期通膨預期。”

同一天，聖路易斯聯儲主席阿爾貝托·穆薩勒姆（Alberto Musalem）在接受採訪時表示，隨著企業和家庭要接受新關稅帶來的物價上漲，美國經濟增長可能“顯著”低於趨勢水平，失業率也將在未來一年上升。

有觀點認為，關稅對通膨造成的衝擊可能是一次性的，因此，央行在制定政策時理論上可以“選擇忽略”。穆薩勒姆卻認為，這種做法“風險很大”。

受美國“對等關稅”緩和的影響，摩根大通預測下一輪聯準會降息將在9月進行。

但花旗經濟學家Andrew Hollenhorst認為，美國暫停對大部分貿易夥伴徵收所謂的“對等關稅”，並不意味著美國經濟已經避免了放緩和通膨上升。在“對等關稅”暫停90天期間內仍生效的10%基準關稅，以及針對特定行業的關稅，仍使美國的有效關稅稅率比今年年初的水平提高約21個百分點。貿易的不確定性將持續存在。花旗預計聯準會將在5月或6月降息。

因精準預測到全球金融危機而被稱為“末日博士”的著名經濟學家魯比尼認為，聯準會不會為川普大打“貿易戰”救場。交易員應該減少對聯準會會加大降息力度來緩解總統川普所發動貿易戰影響的押注。

魯比尼對美國經濟前景相對樂觀。他預計，美國大機率將躲過衰退，在關稅相關政策爭端緩和後，聯準會今年剩餘時間將維持利率不變。 (券商中國)