【對等關稅】中信建投：關稅持續加碼，中國國產替代加速落地

當地時間 4 月 2 日，美國總統川普在白宮簽署兩項關於“對等關稅” 的行政令。宣佈對所有貿易夥伴設立 10% 的 “最低基準關稅”，同時，對美國貿易逆差最大的國家徵收個性化的更高 “對等關稅”。其中，美國對中國實施 34% 的對等關稅，這一稅率是在現有 20% 關稅的基礎上徵收的，意味著屆時對中國的實際加征關稅稅率將達 54% 。考慮到當前中國部分半導體材料與高端晶片仍需從海外進口，關稅提升背景下國產材料/晶片性價比快速上行，利多中國國產替代推進速度。

摘要

關稅持續加碼，中國國產替代加速落地

4 月 2 日，美國總統川普在白宮簽署兩項關於“對等關稅” 的行政令。宣佈對所有貿易夥伴設立 10% 的 “最低基準關稅”，該關稅將於美國東部時間 4 月 5 日凌晨 0 時 01 分生效 。同時，對美國貿易逆差最大的國家徵收個性化的更高 “對等關稅”，此關稅將於美國東部時間 4 月 9 日凌晨 0 時 01 分生效。其中，美國對中國實施 34% 的對等關稅，這一稅率是在現有 20% 關稅的基礎上徵收的，意味著屆時對中國的實際加征關稅稅率將達 54% 。白宮表示，一些商品將不受 “對等關稅” 的約束，包括已受第 232 條關稅約束的鋼鋁製品、汽車和汽車零部件、可能受未來第232 條關稅約束的商品以及美國沒有的能源和其他某些礦物，還有金條、銅、藥品、半導體和木材製品等。

從2024年中國對美進口情況看，中國從美國進口的最主要商品集中農產品、能源產品、工業品與高科技產品（半導體及積體電路、精密儀器等）、航空航天產品等領域。總體而言中國對美進口以原材料和中間品為主（如大豆、能源、晶片），而美國對華進口以終端消費品為主（如機電產品）。短期關稅博弈的加劇將直接導致科技領域海外晶片、半導體材料等性價比進一步降低，同時中美脫鉤的加速也將帶來科技領域進一步海外製裁的隱憂。伴隨中美關稅持續加碼，中國國產替代將加速落地。

此外，考慮到軟體本質上屬於一種技術，2024年7月WTO網站公佈《電子商務聯合聲明倡議》，其中第11條專門就“電子傳輸關稅”做出規定，明確“任何一方不得對一方當事人與另一方當事人之間的電子傳輸徵收關稅”。此次公佈的《電子商務聯合聲明倡議》由澳大利亞、日本和新加坡共同擔任聯合召集人，加入倡議的成員國總數達到91個，並向所有WTO成員國開放。倡議包括一套數字貿易的基本規則，具備較強落地能力，因此短期內軟體受關稅加碼影響相對較小。 (中信建投證券研究)