全球股市迎來瘋狂一周，各大股指跌宕起伏，千點跌幅、暴漲暴跌比比皆是。

美國挑起的“對等關稅”，成為擾動股市的最大利空因素。事實上，對於股市來說，任何極端情況都可能會遇到。翻開資本市場的歷史，你會看到曾有一天，道指單日大跌超過22%，那就是1987年10月19日的美股大崩盤；1997年亞洲金融危機之時，恆指單日大跌13.7%，部分個股一周跌幅超過50%。

即使最嚴重下跌的股市，多年後也會收復失地。對於心理上和財務上都做好準備的長期投資者來說，極端波動並不能帶來真正的傷害。回顧資本市場歷史，在屢次市場大崩盤時，逆市買入或持有低估的優質公司，長期來說往往能帶來豐厚的獲利。重要的是，投資者要做好自己的事，投資於正確的公司，不要使用槓桿資金，不要使用短期資金，不要動用自己虧不起的資金。

投資需要有穩定的利潤預期，不然股價會面臨估值和利潤的「戴維斯雙殺」。在「脫鉤斷煉」的極限施壓面前，中國企業能否挺得住？

極限封鎖並不能折斷優秀企業的翅膀，華為就是一個可用於觀察的典型例子。在美國挑起貿易摩擦的8年時間裡，華為事實上已經被美國「脫鉤斷煉」。然而，華為2024年財報顯示，其收入規模已接近歷史巔峰，而來自美洲的收入僅佔4.2%。華為讓世人看到在美國打壓之下，企業可以透過「深淘灘、低作堰」集中精力做好自己的事而變得更強大。

「深淘灘、低作堰」是2000多年前李冰父子修都江堰時留下的治水準則，也是華為的經營準則之一，它同樣適用於投資。無論外在環境如何變化，投資者用長期資金買入低估的優質企業，長期來說很難虧損。

恐慌終有盡頭，投資真正重要的事情，是心理和財務上都做好的長期準備，長期投資於正確的公司。宏觀是我們必須接受的，而微觀才是我們能有所作為的。

讓理智而非情緒決定去留

當恐慌情緒來襲之時，不要理會挑起恐慌的言論。在2005年上證指數千點之際，曾有投資大佬評價股改方案是“一桶垃圾送給你兩桶垃圾”，但那完全是誤判，很多有眼光的投資者無懼恐慌在此階段佈局賺得盆滿缽滿。在1987年美股發生崩盤時，許多投資人認為1929年大蕭條會重演，但1987年底就上演反轉行情。

1989年3月，美股大跌時，巴菲特曾寫道：“我們不知道超賣會持續多久，我們也不知道什麼能夠改變其他人瘋狂拋售的態度，但我們知道別人越不謹慎管理他們的投資時，我們就必須越發謹慎地管理自己的投資。”

當前階段，華爾街金融機構紛紛上調對中國經濟成長的預測，看好中國資本市場，並將中國的「確定性」視為避險美方「不確定性」的避風港。 A股市場在面臨重大地緣政治和匯率變化時相對穩健，且與全球股票市場連結性較低，成為全球避險資金提升構形的首選。

A股本身處於歷史估值底部區域，股息率具有吸引力，上市公司的增持回購與中國版“平準基金”等各路大資金準備了豐富的彈藥。在此階段入市不僅可以穩定股市，而且從長期投資回報的角度看也是極其有吸引力的。

A股迎來了其發展史的第一次回購浪潮。貴州茅台4月7日晚間公告稱，已經回購了19.5億元的股份，公司將盡快完成剩餘約40.5億元的回購及註銷程序，公司已著手起草新一輪迴購股份方案。寧德時代同日公告，公司擬使用不低於40億元且不超過80億元自有或自籌資金，以集中競價交易方式回購股份。

值得一提的是，回購對股市來說具有一種生生不息的推動力。上市公司擁有一個經濟體最優質的生產性資產，它們本身就能源源不斷產生充沛的現金流，它們的回購不僅表示此時股價已經非常便宜，而且能在市場上形成真金白銀的巨大買盤，穩定投資者的預期。過去10年美股的長牛其實就是回購形成的長牛，比如，蘋果公司的分紅與回購之比是1:4，過去十年蘋果公司已註銷了其流通股的50%。

A股的估值已經位於歷史低位，股息率遠超十年期國債殖利率。截至4月7日，上證指數對應的本益比為13倍，股利率為3.23%；紅利指數的本益比為6.8倍，股利率為6.83%；滬深300指數的本益比為11.67倍，股利率為3.66%。

A股過去四年已經完成了去泡沫的過程，而美股卻在歷史估值高位。道瓊指數市淨率為25倍，股利率為0.79%；納斯達克指數本益比為35倍，股利率為0.64%。

國家和政府為穩定股市準備了充足的彈藥。國營企業是A股的中流砥柱，貴州茅台、中國海油、招商局集團下屬的7家上市公司和中國石油等藍籌公司近期均有堅定信心、穩定股市的行動。中國版「平準基金」、險資及社保基金等大資金入市也為A股帶來豐富的彈藥。 A股的股息率遠超十年期國債殖利率，此時大資金入市不僅起到穩定軍心的作用，而且長期投資回報率也不會差。

匯金公司和社保基金都有長期輝煌的投資業績記錄，對於普通投資者來說，與它們並肩作戰是明智的選擇。

據金融時報，作為增強資本市場內在穩定性的長效機制，自股票回購增持再貸款設立以來，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行積極響應政策號召，紮實服務上市公司開展股票回購增持，加強市值管理。其中，截至3月末，中國銀行已支援73個上市公司股票回購增持計畫，合計達成貸款意願金額253.6億元。

不要被迫賣出

投資的邏輯至少要求利潤穩定可期，不然股價會面臨估值和利潤的雙殺。在「脫鉤斷煉」的極限施壓面前，中國企業能否挺得住？

如果投資者以華為過去8年的發展為鏡，就會明白一家企業能夠承受外界壓力集中精力辦好自己的事。華為的收入規模已接近歷史巔峰，中國市場貢獻了71%的收入，歐洲中東非洲貢獻了17.2%的收入。

華為的利潤不僅來自自身「低價、高質、以客戶為中心」的長期堅持，更來自華為人的奮鬥，在蚊蟲肆虐的非洲、在戰火紛飛的中東、在嚴寒酷暑等各種西方公司不願涉足之地，華為以「低價高質」提供了可靠的產品和服務，將諸多貧窮地區接入現代化的世界。

窺探一斑而知全豹。投資者多看看華為過去8年在外界極限壓力下的發展，就很難對中國的前途命運感到悲觀。極限施壓、「脫鉤斷煉」等手段無法扼殺優秀企業，反而讓它們生發更強的動力。更何況，這些企業背對的中國經濟，中國經濟是一片大海，而非小池塘。正如華為2009年所說，“我們要背靠大地，大地是母親，力量無窮，要堅定高品質、低成本的策略。”

但在各種衝擊波面前，投資人需要謹慎地在投資上做好自己的安排，防止被迫賣出。只有不加槓桿，使用長期的資金，買入低估值的優質企業，才能在抗住各種短期衝擊事件的考驗。 （券商中國）