下調！2025年中國增速預測為4%

世界經濟展望：

全球增長減緩，下行風險加劇

國際貨幣基金組織剛剛發佈的《世界經濟展望》4月份最新報告預計，在貿易緊張局勢升級和政策不確定性加劇的背景下，2025年全球經濟增速將降至2.8%。新興市場和發展中經濟體2025年和2026年的增長率預計將分別放緩至3.7%和3.9%。其中，受近期貿易措施影響最大的國家中國，其預測值大幅下調，預計2025年增速僅為4%。

在過去幾年的一系列空前衝擊之後，截至2024年，全球經濟增長保持穩定但乏善可陳，2025年1月《世界經濟展望更新》預計這種狀態將持續下去。然而，隨著世界各國政府調整政策重點，形勢發生了變化。

自今年1月《世界經濟展望更新》發佈以來，美國宣佈並實施了一系列新的關稅措施，其貿易夥伴也採取了反制措施。最終，美國於4月2日宣佈對幾乎所有進口徵收關稅，使有效關稅稅率達到了一個世紀以來的最高水平。

這本身就是對經濟增長的重大負面衝擊。這些措施出台所伴隨的不可預見性，也對經濟活動和前景產生了負面影響；同時，與通常情況相比，這種不可預見性增加了作出相關假設的難度，而這些假設是及時得出內部一致預測結果的基礎。

鑑於當前形勢的複雜性和易變性，本期報告根據截至2025年4月4日的可得資訊（包括4月2日的關稅措施和各方的初步反應）提供了一份“參考預測”，而不是通常的基線預測。此外，報告還提供了一系列全球增長預測，其主要使用了各種不同的貿易政策假設。

貿易緊張局勢的迅速升級和極高的政策不確定性預計將對全球經濟活動產生重大影響。根據使用截至4月4日資訊作出的參考預測，2025年全球經濟增長率預計將降至2.8%，2026年預計為3%，低於2025年1月《世界經濟展望更新》對這兩年作出的均為3.3%的預測，累計下調幅度為0.8個百分點，增速遠低於3.7%的歷史（2000年至2019年）平均水平。

根據預測，發達經濟體今年的增長率預計為1.4%。美國的增長率預計將放緩至1.8%，較2025年1月《世界經濟展望更新》中的預測低0.9個百分點，原因包括政策不確定性上升、貿易緊張局勢，以及需求勢頭減弱；歐元區的增長率預計0.8%，比1月預測低0.2個百分點。

新興市場和發展中經濟體2025年和2026年的增長率預計將分別放緩至3.7%和3.9%，其中，受近期貿易措施影響最大的國家（例如中國）的預測值大幅下調。

全球總體通膨的下行速度預計將略低於1月的預期，2025年通膨率將達到4.3%，2026年將達到3.6%，其中，2025年發達經濟體的通膨率預測已大幅上調，而新興市場和發展中經濟體的通膨率則小幅下調。

不斷加劇的下行風險主導著經濟前景。貿易戰升級和貿易政策不確定性加劇，可能會導致短期和長期經濟增長進一步放緩；而政策緩衝受到侵蝕，則會削弱經濟對未來衝擊的抵禦能力。

政策立場的分化和迅速改變，或市場情緒的惡化，可能引發資產價格進一步變動，超出其對4月2日美國宣佈大範圍徵收關稅後的反應；同時，其可能導致匯率和資本流動的急劇調整，對於已經面臨債務困境的經濟體來說尤其如此。這可能引起更廣泛的金融動盪，包括對國際貨幣體系造成破壞。

人口變化和外來勞動力的萎縮，可能會抑制潛在增長並威脅財政可持續性。近期生活成本危機的影響揮之不去，加上政策空間耗盡和中期增長前景黯淡，可能會再度引發社會動盪。

大型新興市場經濟體所表現出的韌性可能受到考驗，因為在不利的全球金融環境下，償還高額債務變得更加困難。國際發展援助的減少可能導致低收入國家面臨更大壓力，使它們陷入更嚴重的債務困境，或不得不進行大幅財政調整，從而對經濟增長和生活水平造成直接影響。

從上行方面看，如果能降低當前的關稅稅率，並通過達成新協議來提高貿易政策的明確性和穩定性，那麼全球增長將得到提振。

未來，各方需要保持明確性並開展協調。各國應建設性地開展工作，推動形成穩定、可預見的貿易環境，促進債務重組，並應對共同的挑戰。

與此同時，各國應解決國內政策和結構性失衡問題，從而確保內部經濟的穩定。這將有助於重新平衡增長與通膨之間的權衡取捨關係，重建緩衝，重振中期增長前景，並減少全球失衡。

各國央行的首要任務仍是微調貨幣政策立場，在更加艱難的權衡環境下履行使命， 確保價格和金融穩定。為減輕破壞性的匯率波動，可能需要採取有針對性的干預措施，正如 IMF“綜合政策框架”所述。

當局應根據需要啟用宏觀審慎工具，以遏制脆弱性的積累，並在出現壓力事件時提供支援。恢復財政空間，使公共債務走上可持續的路徑，仍是一個重要的優先事項；與此同時，還應滿足關鍵的支出需求，以確保國家和經濟安全。為此，需要制定可信的中期財政整頓計畫。

勞動力、產品和金融市場的結構性改革將對減少債務和縮小各國間差距的努力起到補充。正如報告第二章所述，各國的年齡結構正在以不同的速度演變，這對中期增長和外部失衡產生了重要影響。

此外，如報告第三章所述，移民目的國的移民政策的變化，會產生相當大的溢出效應，對新興市場和發展中經濟體的影響尤為嚴重。

第一章：

全球前景與政策

報告表示，在政策發生變化、新不確定性出現的環境下，全球經濟在經歷了一段穩定但乏善可陳的增長表現後，預計增速將放緩。全球總體通膨率預計將進一步下降，儘管一些國家的通膨預測已經上調。

經濟前景面臨的風險偏於下行。貿易緊張局勢升級和政策引發的高度不確定性可能會進一步阻礙經濟增長。政策轉變可能導致全球金融環境突然收緊和資本外流，尤其會影響到新興市場。人口變化威脅著財政可持續性，而最近的生活成本危機可能會重新引發社會動盪。國際發展援助的減少可能會使低收入國家陷入更嚴重的債務困境，降低人們的生活水平。

報告指出，在這個關鍵時刻，各國需要校準政策，以促進國際合作，同時，應確保國內經濟穩定，從而促進減少全球失衡。

第二章：

“銀髮經濟”興起：人口老齡化的全球影響

報告表示，隨著全球人口老齡化，世界各經濟體正在經歷重大的人口變化，這將帶來深遠的影響。

報告第二章探討了“銀髮經濟”的興起，重點關注老齡化過程的健康程度及其對勞動力市場的影響、人口變化對經濟的更廣泛影響，以及有針對性的政策在緩解老齡化的負面效應方面的作用。

分析顯示，雖然人口老齡化帶來了諸如經濟增長放緩、財政壓力增大等挑戰，但較為健康的老齡化趨勢能夠提高勞動參與率、延長工作生涯並提高生產率，從而帶來了一線希望。

報告強調，支援推進健康的老齡化、提高年長者的勞動參與率以及彌合勞動力性別差距的政策非常重要。依靠這些策略，各國可以在人口環境不利的情況下，利用銀髮經濟的潛力來促進經濟增長並重建財政緩衝。

第三章：

旅程與交叉路口：移民和難民政策的溢出效應

報告表示，移民和難民的流動已成為了公共辯論中必不可少的話題。

報告第三章研究了移民和難民政策嚴格程度的變化會如何改變人們在經濟體內部和經濟體之間選擇的遷移旅程和合法路徑。例如，政策收緊可能會使人們轉而遷往新的目的地。

短期來看，相關經濟體可能會面臨本地服務承壓帶來的挑戰，但長期來看，它們最終會受益。在新移民融合難度更大（尤其是在新興市場和發展中經濟體）、並且新移民技能與當地勞動力市場需求匹配度較低的經濟體，成本可能更高。通過促進基礎設施投資並推動私人部門發展，可以更快地實現有關好處。國際合作也有所助益，因為其能促進成本在各經濟體之間的更均衡分配。

(聯合國)