導語在外部環境動盪的背景下，中國2025年仍實現官方增長目標。2026年1月19日中國官方資料顯示，GDP增長5%，但人口下降快於預期。增長的結果延續慣性，但以不同尋常的方式實現目標：出口韌性與創紀錄貿易順差成為關鍵支撐。出口順差接近1.2兆美元，即便此前處於與美國的關稅摩擦之中。出口強勁彌補內需不足，消費端並未被提振。政府強調擴大消費，但居民並未增加支出。儲蓄率從2024年的31.7%升至2025年的32%。這並不意味著消費需求已經飽和。國家統計局局長康義指出，中國每100戶家庭僅有53輛私人汽車，而美國擁有197輛汽車及其他“輕型車輛”。這表明消費潛力仍在，但中國人民的現實選擇是繼續儲蓄。投資端出現罕見分裂，官方口徑之間形成明顯矛盾。固定資產投資在2025年出現1989年以來首次收縮。房地產投資下滑延續，基礎設施投資下降，製造業投資增速僅0.6%。合併結果之差，以至於部分經濟學家不願照單全收。另一官方口徑“資本形成總額”卻顯示資本開支仍在增長，但增速偏慢。康義稱投資對全年增長貢獻0.75個百分點，約佔總增量七分之一。若這一說法成立，投資需以實際口徑增長約2%。差異可能來自技術口徑。固定資產投資未做通膨調整。統計範圍與處理方式也與資本形成總額不同。文中還提到可能包含對過往高估的修正。內需弱與供給強並存，結構性矛盾外溢為貿易摩擦。外部市場繼續吸收國內難以消化的產出。貿易夥伴對商品衝擊的擔憂上升。墨西哥對1400多種、來自其貿易協定之外國家的商品加征最高50%關稅。清單涵蓋汽車零部件、玩具、牙線和撲克牌等。中國是主要對象。巨額順差與通縮環境下的真實匯率走弱被視為出口優勢來源，也被批評為加劇外部失衡。需求偏軟與持續通縮使中國商品價格相對海外價格下降。按相對價格調整後，真實匯率在2022年3月至2025年7月間走弱超過18%。出口因此更便宜。IMF總裁格奧爾基耶娃指出，這一變化在提升出口競爭力的同時也在加劇外部失衡。中國開始釋放安撫訊號。措施包括降低出口相關稅收優惠力度。中國與歐盟就對歐電動汽車出口設定最低價底線達成初步協議。加拿大總理馬克·卡尼訪華期間，中國同意下調對加拿大油菜籽關稅。中國還對龍蝦、螃蟹和豌豆等給予報復性關稅豁免，期限至少九個月。人民幣階段性走強提供緩衝，但可能加劇內部通縮壓力。中美在2025年中期關稅休戰後，人民幣按貿易加權口徑走強。聯準會轉向更鴿派強化了這一趨勢。2025年末人民幣對美元一度升破7，為2023年以來首次。更強匯率可能安撫貿易夥伴並縮小外部失衡。它也可能強化通縮壓力並惡化內部矛盾。政策出路被指向更強財政刺激與社會保障改革。花旗的余向榮認為需要進一步財政刺激，並改革社會保障網。財政刺激將抬升支出，從而推高增長與通膨。國內價格回升會推高真實匯率。文章指出，這與通縮壓低真實匯率的機制相反。IMF同樣支援通過財政與貨幣政策促進向國內消費轉型。1月19日，IMF首席經濟學家古蘭沙強調，應更多投入於房地產部門出清，減少製造業補貼，以推動再平衡。最後，增長目標的實現呈現慣性，但實現路徑可能違背預期。2025年的意外在於出口強勢。2026年的意外可能來自政策取向的變化。文章認為，中國或許應考慮改變過度依賴外部需求的增長結構，實現可增長的可持續性。China hits its GDP target—in a weird wayStrong exports make up for weak investmentJan 19th 2026In a chaotic world, China did the predictable thing. Its economy met the official growth target for 2025, according to figures released on January 19th, just as it had the year before and the year before that. GDP grew by 5%, although China’s population fell even faster than forecast. Growth was boosted by a record trade surplus, which reached almost $1.2trn, despite the country’s tariff war with America (see chart 1).The unexpected strength of China’s exports last year made up for the weakness of other sources of spending. The government had set itself the task of “vigorously boosting consumption”, but households did not play along. They saved an even higher share of their income in 2025 (32%) than they had the year before (31.7%). It is not as if Chinese consumers already possess all that their hearts could desire. In a press conference, Kang Yi, head of the National Bureau of Statistics, pointed out that China has just 53 private cars for every 100 households. America has 197 cars and other “light-duty” vehicles.China has usually relied on investment spending to keep its economy humming. But according to the official figures, fixed-asset investment (FAI) shrank in 2025 for the first time since 1989 (see chart 2). The slump in property investment continued, accompanied by a decline in infrastructure spending and negligible growth (0.6%) in manufacturing investment. The combined figure is so awful that many economists refuse to take it at face value.Another official measure of investment, gross capital formation, suggests that capital spending continued to expand, albeit slowly, last year. Investment accounted for 0.75 percentage points of China’s overall growth, a seventh of the total, according to Mr Kang. For that to be true, investment must have increased by about 2% in real terms. Some of the glaring gap between the two statistics may reflect technical differences. FAI is not adjusted for inflation, and the authorities may also be trying to correct for overstatements in the past.China’s weak domestic demand and strong supply stand in prominent “contradiction”, noted Mr Kang. To resolve that contradiction, the superpower still relies on foreigners to buy all the stuff it cannot sell at home. Some of China’s trading partners, however, are losing patience, fearful that the flood of Chinese goods will wipe out their own industries. Mexico, for example, began the year by instituting tariffs of up to 50% on over 1,400 goods, including car parts, toys, dental floss and even playing cards, from countries outside its trade agreements, with China chief among them.The trillion-dollar surplus has also drawn renewed attention to what many see as China’s trump card, its tightly managed exchange rate. Thanks to soft demand and persistent deflation, the prices of China’s goods have fallen relative to prices elsewhere. Adjusted for this shift, China’s exchange rate weakened by more than 18% between March 2022 and July 2025. This fall in the “real” (inflation-adjusted) exchange rate has made China’s exports cheaper, thereby “worsening external imbalances”, pointed out Kristalina Georgieva, head of the IMF, last month.This criticism may be starting to register with China’s leaders. They have begun to throw a few sops to the country’s trading partners, making tax breaks for exporters less generous, for example. China has also reached an initial agreement with the European Union to set floors under the prices of its exports of electric vehicles. During a visit to Beijing by Canada’s prime minister, Mark Carney, China agreed to cut tariffs on Canadian rapeseed (canola). It also agreed to exempt the country’s lobsters, crabs and peas from retaliatory tariffs for at least nine months.China has also allowed the yuan to strengthen a little. After the tariff truce with America in the middle of 2025, the currency began to rise on a trade-weighted basis. A dovish turn by America’s Federal Reserve has reinforced this trend. In the last days of 2025 the yuan moved below seven to the dollar for the first time since 2023 (see chart 3). A dearer exchange rate might mollify China’s trading partners, but it could also intensify China’s deflationary pressures. A stronger yuan would narrow the country’s external imbalance, the gap between its exports and imports, but worsen its internal imbalance.A possible response would be further fiscal stimulus, according to Xiangrong Yu of Citigroup, as well as reforms to strengthen China’s social safety-net. Fiscal stimulus would lift Chinese spending, contributing to both growth and inflation. The increase in Chinese prices at home would strengthen the real exchange rate, just as deflation has weakened it. Even the IMF is keen. “We strongly support the government coming up with fiscal and monetary policy measures…to support the shift towards more domestic consumption,” said Ms Georgieva last month.On January 19th the fund’s chief economist, Pierre-Olivier Gourinchas, urged China to rebalance the economy by spending more on cleaning up the property sector and less on manufacturing subsidies. China meets its growth target with monotonous predictability. But how it meets the target can defy expectations. Last year the strength of exports stunned everyone. This year China may have to spring a surprise by listening to the IMF instead. (IMI財經觀察)

隨著2月26日Stellantis集團財報的發佈，2025年全球車企銷量排行最終塵埃落定。豐田、大眾、現代汽車、通用汽車依舊佔據前四；憑藉去年下半年11%的同比增幅，Stellantis集團以逾540萬輛的銷量繼續位居全球第五；中國車企則有比亞迪、上汽集團和吉利控股三家上榜，且排名均有所提升；而去年進入榜單的日產汽車，跌出前十。“2025年榜單有兩個核心看點。首先是中國車企的強勢表現，比亞迪在經歷短暫銷量波動的情況下，位次升至第六。上汽、吉利轉型成效顯著，在榜單中的表現亦有明顯提升；其次，全球車企銷量排行TOP10榜單中體現了日系品牌愈發分化的局面，豐田依舊是不可撼動的‘六邊形戰士’，但本田和日產承壓明顯，後者甚至已跌出榜單。”有業內人士分析認為，不同於被企業盈利能力、增長預期、創新潛力等因素決定的市值排名，銷量排名表現反映了一家車企的消費市場即時實力。“不僅包括產品競爭力、使用者口碑、品牌影響力、市場策略有效性，排名還更直觀體現當下市場需求、消費者偏好及行業趨勢。”三家中國車企齊聚TOP10榜單，“以舊換新”和“報廢更新”補貼政策的推動功不可沒。財政部統計資料顯示，2025年消費品以舊換新相關產品銷售額超過2.6兆元，惠及約3.6億人次，其中汽車以舊換新超過1150萬台，新能源汽車在汽車以舊換新中的銷售佔比將近60%。中國市場地位快速提升及海外市場的突飛猛進，亦為榜單排名變化的主因之一。“（2025年）11月中國的全球份額回升到40%高位，（2025年）12月保持在37%的較好水平。2024年中國車市為34.2%，2025年中國車市份額達到全球35.6%，較同期增長1.4個百分點。”乘聯分會秘書長崔東樹表示，中國汽車的全球份額正在不斷提升。比亞迪作為中國車企的領頭羊，2025年跑出了震盪上揚的銷量曲線——在插混類股拖累其整體增長的影響下，比亞迪以460.2萬輛的全年銷量穩居行業榜首，其中純電動車型銷量達225.67萬輛，同比增長27.86%，首次超越特斯拉登頂全球純電銷冠；上汽、吉利在榜單中分別力壓福特與本田，其中吉利總銷量連續五年增長，首次突破400萬輛大關。在比亞迪逾460萬輛的全年銷量中，海外銷量達到105萬輛，同比增長145%；上汽2025年海外市場銷量為107.1萬輛，同比增長3.1%。中國汽車工業協會資料顯示，2025年汽車產銷量分別為3453.1萬輛和3440萬輛，同比分別增長10.4%和9.4%，產銷量再創歷史新高，連續17年穩居全球第一。新能源汽車產銷量超1600萬輛，其中國內新車銷量佔比超50%。汽車出口超700萬輛，躋身世界第一。其中，新能源汽車出口261.5萬輛，同比增長1倍。“十四五”期間，中國汽車產銷量連續三年保持3000萬輛以上規模，營業收入突破10兆元。2025年中國品牌乘用車銷量佔比接近70%，較去年同期上升4.3個百分點。“對大眾汽車集團、德國乃至整個歐洲的工業界而言，中國的意義不僅僅是銷售市場，更是創新的策源地和技術合作夥伴，同時也是全球價值創造體系中的一大支柱。”2月25日，隨德國總理訪華的大眾集團全球CEO奧博穆表示，“在電動出行、軟體、人工智慧和電池技術等領域，中國正以全球領先的速度引領發展節奏，並塑造行業標準。” (財聯社)

又到了一年一度膜拜投行界天花板的時刻！2025年美國併購交易Top Banker榜單出爐但第一名可不是來自高盛/摩根大通......01. 頂級投行裡的頂級投行家們，夯爆了如果要描述過去2025一年併購交易的表現，可以說這是華爾街重拾自信的一年。根據倫敦證券交易所（LSEG）的資料，2025年全年共完成68筆單筆超100億美元大型交易，全球併購交易總額達4.5兆美元，較2024年增長近50%，刷新40餘年歷史第二高紀錄，僅次於2021年峰值。而其中最為矚目的一筆交易，就不得不提到華納兄弟探索（Warner Bros. Discovery, 簡稱WBD）的控制權爭奪戰。cr.ReutersNetflix和派拉蒙兩大影視公司共同爭奪WBD這個“超級內容資產包”，誰拿下就等於把一座電影、劇集、頻道和IP版權的“內容軍火庫”收入囊中，從而在下一輪串流媒體與傳統媒體整合的大洗牌裡佔更有利的位置。之所以被稱為華爾街“年度標誌性交易”，一是體量巨大（市場傳聞在800億美元+量級），足以改寫投行年度成績單；二是雙方競標、局面未定，不是普通的友好合併，而是持續拉鋸、隨時可能加碼換招。也因此，榜單裡分別給兩邊當“軍師”的頂級Banker，足足上榜了八位。作為這類交易的操刀手，投資銀行自然也是賺得盆滿缽滿：倫敦證券交易所表示，去年的併購活動共產生了約1350億美元的諮詢費，比去年增長了約9%。在這其中，又是那些bankers幫助自家公司賺到了最多的💴money呢？Business Insider就與英國併購業績評估資料提供商MergerLinks合作，按美國的總交易量資料整理出了Top 20的投資銀行家。資料來源：Business Insider&MergerLinks圖片整理 by WST今年的黑馬Banker，來自這家投行全年參與交易金額高達1534億美元，是的，本次榜單的榜首正是來自Wells Fargo富國銀行的全球併購負責人Jeffrey Hogan。（是的你沒看錯，Wells Fargo也是站起來了）Hogan於2023年5月加入富國銀行，此前在大摩整整27年的職業生涯中，他以科技併購交易見長，被譽為明星科技行業銀行家，並擔任全球科技併購聯席負責人。23年被富國銀行慧眼識珠挖走後，主力負責推動M&A業務迅速崛起，短短一年時間，富國銀行在LSEG全球併購榜單的排名從2024年的第17位躍升至2025年的第9位。這也是他第一次躋身該榜單，而且一上就是第一名......再來看他的早期求學經歷：Jeff本科階段並非典型的商科生，畢業於喬治城大學外交學院，後在沃頓商學院取得MBA。畢業後在雷曼兄弟、第一波士頓公司和歐文信託公司都有過職業足跡。在2025年，Jeffrey Hogan達成的交易包括：擔任Netflix顧問，參與其與華納兄弟探索公司超過800億美元的爭議性超級合併案擔任Cox Enterprises顧問，參與其約350億美元的戰略整合，並與Charter Communications合併擔任FuboTV顧問，參與其與迪士尼Hulu + Live TV的業務合併富國銀行另一位上榜的Banker也力壓一眾八大投行家們，排名第九——全球併購、企業與投資銀行主席David DeNunzio。參與交易總額達到971億美元，DeNunzio自2016年加入富國銀行。此前在瑞士信貸工作多年，上世紀80年代於Kidder, Peabody任職，這位擁有雙藤校履歷的資深“老banker”，2025年也是他首次入選榜單。2025年他參與的代表交易：擔任Union Pacific顧問，協助其以約850億美元收購Norfolk Southern（北美鐵路行業里程碑式整合）擔任Chart Industries顧問，協助其以140億美元出售給Baker Hughes力壓八大投行！Wells Fargo徹底翻身了對於多年專注零售業務的老牌投行Wells Fargo來說，這波存在感真的有點翻身的意思。雖然過去零售行業小有名氣，但投行業務一直不算最能打。現在不一樣了——去年政府把跟“假帳戶醜聞”繫結的嚴格資產上限解除後，富國終於有了放開手腳做大的空間，也被外界視為進入了一個可以加速擴張的窗口期。最有標誌性的戰績，Wells Fargo在2025年拿下了關鍵一單：出任Netflix擬議收購華納兄弟探索（WBD）的首席顧問，直接把自己送進“年度超級交易”的C位。資料也非常能說明問題：按LSEG統計，富國全球併購排名從2024年的第17位跳到2025年的第9位，過去12個月交易量幾乎翻了三倍，交易額從1550億美元漲到4310億美元。cr.LSEG在另一個由Dealogic統計的榜單中，Wells Fargo在全球投資銀行中排名第八，在美國排名第六👇cr.Dealogic與此同時，Wells Fargo正在大舉招聘投行人才，想把更多頂級企業客戶拉進來。cr.Reuters首席財務官Mike Santomassimo在2月17日的投資者會議上更直說：投行部門已經新招了大約100名高級人才，目標是把富國做成併購顧問裡的行業前五。為了給這套“投行衝刺”騰挪資源，富國還在持續精簡後台成本——自2020年以來累計裁員約7萬人，員工規模從CEO Charlie Scharf上任時的約27.5萬人降到現在約20.5萬人。02. 想做M&A？去這些投行準沒錯...除了“超強新人”，老將們也一如既往穩定發揮。如果各位想去M&A組做暑期實習，單從deal flow的角度來看，以下幾家投行可以說也是不會出錯的選擇。高盛，奪回第一！如上圖所示，根據Dealogic的統計，2025全年高盛的M&A業務在交易價值方面排名全球第一。高盛參與的交易中，累計完成了40筆巨額交易，市場份額達到36.4%。2025年2月，高盛宣佈David Dubner為全球併購業務首席營運官以加強M&A業務的領導力。看來2024年被小摩反超，高盛鉚足了勁想要重新拿回第一的寶座的願望也是實現了。今年高盛有3位M&A Banker上榜👇Sam Britton TMT投行業務聯席主席交易數量：11交易總額：1228億美元2025年參與的交易：擔任Electronic Arts（EA）財務顧問，參與其以550億美元全現金私有化交易（由公共投資基金PIF與銀湖Silver Lake領銜的財團）擔任OpenAI財務顧問，參與其資本重組，並促成隨後向軟銀集團領銜的投資者團出售價值400億美元的股權擔任Permira與Warburg Pincus財務顧問，參與其以80億美元私有化收購Clearwater Analytics擔任Niantic顧問，協助其以約40億美元將遊戲業務出售給ScopelyTimothy Ingrassia 全球併購聯席主席交易數量：12交易總額：875億美元2025年參與的交易：擔任Kenvue首席財務顧問，協助其以約490億美元出售給金佰利-克拉克擔任Sycamore Partners顧問，協助其以240億美元收購Walgreens Boots Alliance擔任William Chisholm領銜的買方財團顧問，協助其以近60億美元收購波士頓凱爾特人隊擔任WK Kellogg顧問，協助其以30億美元出售給費列羅（Ferrero International）Ben Frost 投行業務主席交易數量：10交易總額：610億美元2025年參與的交易：擔任Kenvue顧問，協助其以490億美元被金佰利-克拉克收購擔任Sycamore Partners顧問，協助其以約240億美元收購Walgreens擔任Lowe's顧問，協助其以近90億美元收購Foundation Building Materials摩根大通，依然能打！摩根大通以1.44兆美元的交易總額穩穩拿下全球第二，而且同比增速達到44.2%，跑贏了全球併購市場的整體回暖節奏，一年裡操盤了32筆巨無霸交易。更關鍵的是，在Netflix和派拉蒙圍繞華納兄弟探索（WBD）這場約1000億美元等級的“世紀大戰”裡，摩根大通幾乎可以說是最確定的贏家之一——因為它已經拿到了“賣方顧問”這個含金量極高的核心席位。再一看上榜的Banker就很能說明問題，今年上榜了3位，其中全球諮詢與併購負責人Anu Aiyengar是去年的Top 1👇Anu Aiyengar 全球諮詢與併購負責人交易數量：13交易總額：1052億美元2025年參與的交易：擔任金佰利-克拉克顧問，協助其以490億美元收購消費健康公司Kenvue擔任投資者財團顧問（含Apollo、Brookfield Asset Management），協助其以280億美元收購美國飛機租賃公司Air Lease參與Skechers以90億美元出售給私募3G Capital的交易Chris Ventresca 全球投行業務與併購主席交易數量：9交易總額：1135億美元2025年參與的交易：參與華納兄弟探索公司向Netflix出售的爭議性交易（規模超過800億美元）參與Akzo Nobel與Axalta價值120億美元的合併案擔任Amphenol顧問，協助其以近110億美元收購CommScope的連接與線纜解決方案業務Xavier Loriferne 金融機構併購負責人；TMT聯席負責人交易數量：19交易總額：720億美元2025年參與的交易：擔任Rithm Capital顧問，協助其以170億美元收購另類資管機構Crestline參與抵押貸款服務商Mr. Cooper以140億美元出售給金融科技平台Rocket Companies的交易擔任EQT與通訊基礎設施公司Zayo顧問，協助其以近100億美元收購Crown Castle的光纖與小基站業務Evercore，穩紮穩打！作為華爾街最“能打”的獨立併購顧問之一，和高盛、摩根大通這種“全能大行”不同，Evercore更像“併購諮詢專精選手”，人家的主業就是M&A Advisory。常年排在精品投行前三位的Evercore收購了專注歐洲大型企業客戶的英國精品投行Robey Warshaw，足以看出後續拿下超大型交易的野心。要說2025年最“硬核”的一單，還是繞不開前面提到的那筆華納兄弟探索（WBD）的超級併購，Evercore拿下了WBD一方核心顧問的角色。今年榜單上榜了2位Banker👇Daniel Mendelow 美國投行業務聯席負責人交易數量：3交易總額：1165億美元2025年參與的交易：擔任華納兄弟探索公司顧問，參與其向Netflix出售的爭議性交易擔任有線電視巨頭Cox Communications顧問，協助其以350億美元出售給電信集團Charter擔任Astound Broadband顧問，協助其獲得私募Stonepeak的4億美元投資Naveen Nataraj 美國投行業務聯席負責人交易數量：9交易總額：756億美元2025年參與的交易：擔任發電公司Calpine顧問，協助其從Energy Capital Partners手中以270億美元出售給能源集團Constellation擔任人力資源與勞動力管理軟體公司Dayforce顧問，協助其以120億美元出售給科技投資機構Thoma Bravo擔任CommScope顧問，協助其以近110億美元將連接與線纜解決方案業務出售給電子與光纖連接器製造商Amphenol(WallStreetTequila)

盤點2025年過得“最慘”的5家車企。01. 賣樓續命，日產汽車我願稱日產汽車為2025年最“敗家”的車企，竟然就這麼把自己在橫濱已經營運16年之久的總部大樓給賣了。更離譜的是，這還不是一次單純樓盤拋售，而是賣完了之後往回租……好一個“房東變租客”。一切的緣由，都是因為日產快因巨額虧損扛不住了。從2024財年日產財務狀況突然雪崩，上一年的大賺4000億日元秒變巨虧6700億日元，10年來首次虧損。而2025財年，預計虧損額又是6500億日元。相當於日產僅僅用了2年，就虧出了不止一家新勢力……以至於一年多以前日產曝出現金流危機時，內部高管稱現金流僅能維持12-14個月的營運。如果沒有新資金湧入，將會面臨破產風險。這也就解釋了，日產賣樓續命的這波操作。要知道，日產曾經可是在80年代憑藉日產GT-R獲得了“東瀛戰神”之號，在2015年憑藉日產聆風（Leaf）引領全球新能源汽車浪潮，2020年後憑藉軒逸連續霸榜4年國內乘用車銷冠車型……創下了無數傳奇。至於日產為何如今混得如此之慘，或許是當年背刺前CEO戈恩引發的連鎖反應。戈恩下台以後，日產陷入了嚴重的內部派系鬥爭中，高管換了一茬又一茬。以至於前幾年，日產一直在吃戈恩剩下的老本。原本的技術優勢早已不在，自然就難逃被使用者拋棄的命運。而內部林立的山頭，也側面導致日產與本田合併抱團取暖的計畫，最終以失敗告終。好在，最新上任的日產CEO伊萬算是個清醒人，即便面臨巨額虧損，也要堅定不移地重金押注中國市場，希望借助中國雄厚的新能源汽車產業鏈，帶領日產力挽狂瀾。另一面，日產中國團隊一直在爭取的電氣化、智能化、本土化發展戰略，也終於獲得了市場驗證。去年上市的全新車型N7、N6，和今年上市的NX8，都是日產新的開始。02. 神話不再，特斯拉2022年，馬斯克曾給特斯拉定下了數年內維持交付量增長同比超50%的宏偉目標。誰能想到，2025年特斯拉只交付了163.6萬輛新車。非但沒實現增長，反而同比下滑8.6%；營收也同比下降3%，出現史上首次下滑，淨利潤更是同比大跌46%。還記得在2024年以前，特斯拉在車圈一直都在扮演著“鯰魚”的角色。每逢節假日冷不丁的在官網裡調個價格，就會在車圈引起巨大的轟動。不過自從2025年開始，雖然特斯拉依舊延續著即時調價這一策略，但似乎從體感上來說，越來越多人已經不再對特斯拉調價這件事那麼關心了。一是次數多了，大家可能已經習以為常了。二是隨著自主品牌新能源車型產品力的提升，特斯拉已經不再是買電車繞開來的唯一選項。實際上，2025年特斯拉在中國市場推新車的動作還是不少的。比如，年初上市了煥新Model Y，跟舊款相比在續航、舒適性、車機流暢度方面，都有較為明顯的提升。同時為了迎合中國市場，下半年特斯拉還推出了六座版本的Model Y L。雖然Model Y依舊守住了國內SUV銷量榜首之位。但同時也可以看到，諸如小米YU7、智己LS6、樂道L90等車型的崛起，在從各個方向侵蝕著原本Model Y固有的市場份額。特斯拉產品上目前面臨的最大bug，在於其依舊在沿用400V的架構。相比之下同價位段的國產競品，基本上都上800V架構了，在充電速度上有著明顯的優勢。某種程度上來說，這是特斯拉被全球範圍內大量自建的400V超充站所牽制而帶來的結果。至於特斯拉何時才會跟上800V，或是推出點更震撼的黑科技？這得看馬斯克願不願意從SpaceX和人形機器人那邊，抽點精力來管管“後院起火”的汽車領域了。畢竟馬斯克與特斯拉的願景，已經不再是“加速世界向可持續能源的轉變”了，而是“建設一個富足非凡的世界”。03. 經銷商跑路，保時捷曾經，保時捷可是公認的“全球最會賺錢的車企”。不過2025年的保時捷，可謂經歷了一場大劫。2025年前三季度，保時捷營業利潤從去年同期的40.35億歐元暴跌至僅4000萬歐元，同比下滑99%，淨利率從14.1%驟降至0.2%。其中第三季度單季虧損高達9.66億歐元（約合人民幣80億元），這是保時捷成立以來首次出現季度虧損。銷量方面同樣是慘不忍睹，2025年全年保時捷共交付27.9萬台，同比下滑10%，創下了2009年全球經濟危機以來的最大跌幅。其中中國市場銷量下滑最為嚴重，同比暴跌26%至4.19萬輛，與4年前巔峰時期相比近乎腰斬，致使中國市場已經從以往保時捷的全球最大單一市場，滑落至第三位。即便去年保時捷Macan車型裸車價一度跌到35萬元出頭也無濟於事，昔日“每賣3輛保時捷就有1輛賣到了中國”，已然不復存在。更可怕的是，從去年開始，保時捷中國的經銷商們就已經開始繃不住了，而今年依舊沒有明顯緩解的跡象。去年年底東安控股集團旗下鄭州中原、貴陽孟關保時捷中心突然“閉店”，緊接著保時捷便與其終止了合作。至於為何保時捷賣不動了？這與國產新能源近幾年技術突飛猛進、在高端化頗有建樹脫不開關係。保時捷的電動化處理程序，走的是“純電先行”回擺至“各動力系統平行”的路線，而800V技術+高性能電驅，可謂保時捷一直以來的看家本領。但這兩項技術對於現在的國產新能源品牌來說，已經接近於爛大街了，同時智能化層面還明顯領先於保時捷。這使得保時捷陷入了“電車未起、油車失寵”的尷尬境地。不過，保時捷似乎已經意識到了中國市場的重要性。去年年底，保時捷正式啟用中國研發中心，計畫利用中國新能源產業鏈優勢，將產品開發周期從數年縮短至數月，同時還透露將在今年北京車展上發佈全新純電車型Cayenne等車型。面對豪華車市場的快速變化，保時捷能否放下身段、積極變革，將會成為能否重回巔峰的關鍵所在。04. 拋棄中國的代價，Stellantis從全球前十大汽車集團維度上來看，最慘的無疑是斯特蘭蒂斯集團（Stellantis）。2025年，Stellantis營業收入同比下滑5.2%至1487億歐元。淨利潤由2024年的小賺55億歐元，轉變為2025年的巨虧190-210億歐元，導致董事會決定暫停發放2026年股息。同時，其全年銷量540萬輛左右，高達8%的同比銷量跌幅，也是全球前十大車企集團中下滑最嚴重的。至於Stellantis集團失速主要原因，是因為其對除中國市場外的其他市場電動化預期過高，偏離實際需求，導致嚴重的供需錯配。前Stellantis CEO唐唯實在任期間，曾制定了2030年歐洲市場100%純電化，美國市場50%純電化的目標。但現實，卻給了Stellantis沉重的一擊。就拿Stellantis計畫在美國市場推出的純電皮卡Ram 1500為例，原本打算2024年上市的，後來調研發現純電皮卡市場不及預期，又將上市計畫推遲到了2025年。到了2025年，發現還是沒法落地，最終只好放棄純電Ram 1500，轉而投入增程路線的懷抱，同時上市進度也進一步推遲至2026年。而歐洲市場這邊，也是一番類似的景象。Stellantis推出了包括Jeep Compass BEV、雪鐵龍C5 Aircross BEV、DS N°8等多款純電車型，但大多叫好不叫座，反而導致了嚴重的庫存積壓。這是因為，對於相當多的歐洲使用者來說，純電動還是太過激進了，他們更願意選擇混動車型。直到2025年底，Stellantis才徹底頓悟，宣佈將放緩電動化轉型節奏，重新重視混合動力和傳統燃油車。這時有人可能會好奇，Stellantis在電動化上這麼激進，為何在新能源最火爆的中國市場卻不見蹤影呢？2025年，Stellantis在中國市場僅賣出了2.9萬輛，在集團銷量中的總體佔比僅為0.5%，存在感基本上聊勝於無。實際上，這幾年Stellantis確實沒在中國市場好好下功夫。Jeep、道奇、阿爾法·羅密歐等品牌，往往會被擠壓到同一門店銷售，這導致了品牌在公眾認知中持續被稀釋。隨著國產Jeep，廣汽菲克在2025年7月宣告破產，Jeep被迫轉入“純進口模式”，恰恰是Stellantis在中國市場戰略失敗的縮影。不過好在，Stellantis已經深度牽線合作的零跑汽車，正在成為一顆冉冉升起的超新星。意味著Stellantis是有望借助零跑汽車，通過技術與中國本土新能源產業鏈賦能，幫助其力挽狂瀾的。接下來，就看Stellantis要怎樣出牌了！05. 慘遭網暴，小米汽車年銷41萬輛，同比暴漲200.9%，首次躋身國內車企銷量TOP10……2月份上市小米SU7 Ultra，售價50+萬元卻斬獲了1萬台的大定，6月份上市的小米YU7，同樣延續了SU7上市即賣爆的神話……光看以上這些戰績，小米汽車的2025年，絕對算得上行業裡最耀眼的一顆新星。照道理來說，小米汽車應該放進“最順”那一檔才對！放進“最慘”這檔，是不是搞錯片場了？問題的關鍵恰恰在於：資料上小米汽車確實贏麻了，但輿論上卻沒有一副贏麻的樣。無論是車在路上出了或大或小的事故，還是宣傳上稍有用詞不准，小米汽車都有相當大的機率被沖上熱搜成為眾矢之的，最終往往會升級到抨擊雷軍本人的程度。以至於雷軍5月10日，在微博發佈動態稱：“過去一個多月，是我創辦小米以來最艱難的一段時間，情緒比較低落，取消了一些會議安排和出差計畫，也暫停了一段在社交媒體上的互動。”隨後，雷軍便更改了微博設定，只允許關注100天以上的粉絲評論，網上衝浪的活躍度也有所下降。不過，這似乎並沒有緩解輿論壓力，反而讓負面聲音越積越多。直到2026年元旦開始，雷軍以直播拆解YU7、解析新一代SU7為由，半個月時間裡連續做了3場直播，每次直播“回應輿論質疑”都成為了固定節目。直播時，雷軍臉上的憔悴可謂肉眼可見。儘管在聊到一些敏感話題時，隔著螢幕都能感受到雷軍的憤怒。雷軍表示，不會再像以往那樣，面對負面與抹黑只會選擇逃避了。如果小米汽車真的有問題，他們承諾會虛心接受，並馬上修改。同時，對於惡意造謠攻擊的，或是故意抹黑小米使用者的，雷軍表示不再會坐以待斃，而是會以法律為武器進行反擊。只能說，舞台的聚光燈是熾熱的，成功與責任是等價的。對於小米汽車而言，唯有放下包袱與面子，重新審視理性與人性，讓自己的產品一直比其他人更優秀，才是唯一的正解。 (電動車公社)

近日，《華爾街時報》發佈了“2025年度全球十大四足機器人企業”榜單，中國企業以絕對優勢佔據了其中8個席位，展現出在這一前沿科技領域的統治力。這一榜單不僅是對中國機器人產業技術實力的肯定，更標誌著全球四足機器人產業格局的深刻變革。從工業車間的高危巡檢到家庭場景的情感陪伴，從災害現場的應急搜救到能源領域的精密檢測，這些融合人工智慧、多模態感知與高動態控制技術的“機械夥伴”，正以多元形態重構人類生產生活的協作模式。一、榜單概況：中國企業霸榜，格局重塑在這份備受關注的榜單中，美國波士頓動力（Boston Dynamics）憑藉其技術先驅地位位居榜首，瑞士ANYbotics位列第七，而其餘八個席位則被中國企業包攬。這一分佈清晰地表明，中國已從四足機器人技術的跟隨者，轉變為全球產業的主導者。從排名來看，宇樹科技（UNITREE）、雲深處科技（DEEP Robotics）、智元機器人（AGIBOT）、具微科技（Micro Robotech）、優寶特（Yobotics）、魔法原子（Magiclab）、蔚藍智能（WEILAN）和七騰機器人（SevnceRobotics）依次佔據了榜單的第2至第6位以及第8至第10位。這八家企業覆蓋了從消費級到工業級的全場景應用，形成了完整的產業生態，共同構築了中國在全球四足機器人市場的絕對優勢。二、中國八家企業：各擅勝場，全面覆蓋1. 宇樹科技（UNITREE）——消費級市場的全球銷量冠軍宇樹科技以其極具性價比的消費級產品Go系列聞名全球，是全球首家公開零售高性能四足機器人的企業。其核心優勢在於將高端技術平民化，實現了電機、減速器、控製器等核心零部件的完全自主研發。據公司創始人兼CEO王興興透露，其四足機器人年出貨量達幾萬台，全球市場佔有率約60%，穩居全球銷量冠軍。產品已出口至40多個國家和地區，覆蓋科研教育、石油化工、災難救援等領域。其行業級產品B2最大奔跑速度超6m/s，關節扭矩達360N·m，可跨越40cm高台。2. 雲深處科技（DEEP Robotics）——工業巡檢的“絕對王者”雲深處科技是“杭州六小龍”之一，專注於腿足機器人全端自研，在2024年全球四足機器人市場中以18.9%的銷量份額位列第二。其明星產品“絕影”系列是工業級四足機器人的標竿，其中絕影X20是國內首個實現IP66防護等級、並完成變電站全自主巡檢的機器人。絕影X30將作業溫度拓展至-20℃至55℃，具備IP67防護等級，最大負載85kg，可搭載專業檢測模組。公司已實現600多個行業場景落地，在電力、消防行業市佔率均為第一，產品成功出海至新加坡國家電網等海外項目。3. 智元機器人（AGIBOT）——“一體三智”架構的踐行者智元機器人雖然成立於2023年，但憑藉其在人形機器人領域的深厚積累迅速切入四足賽道。其D1 Ultra定位為“行業級小型四足機器人”，依託創新的“一體三智”（本體、互動、作業、運動智能）架構，實現了全端自研。該機器人基於強化學習（RL）步態，能自適應複雜地形，具備自平衡、防傾倒與抗干擾特性，最高奔跑速度3.7m/s，最大負載8kg。其關節系統峰值功率密度達2kW/kg，IP54防護等級適應惡劣環境。智元已建構從全尺寸人形機器人到四足機器人的完整產品矩陣，並在2025年實現了超過5000台人形機器人的出貨，位居全球第一。4. 具微科技（Micro Robotech）——特種場景的“多面手”具微科技的MOVENEW P1專注於極限特種作業場景，其負載能力高達400kg，續航12小時，可在-40℃至85℃的寬溫域運行，並通過1000Gs強磁環境測試，IP67防護等級使其能替代人類進入最危險的環境執行任務。5. 優寶特（Yobotics）——多載高速的“性能怪獸”優寶特的產品以其強悍的性能參數著稱，能夠在背負多載的情況下高速奔跑並攀爬陡坡，其防爆設計特別適用於礦山、化工等高危行業。6. 魔法原子（Magiclab）——極限負載的“大力士”魔法原子的產品支援驚人的移動負載與最大站立負載，奔跑速度快，攀爬能力強，IP67防護等級確保其在極端溫度環境下穩定運行，是電力巡檢、應急救援和狹窄管廊作業的利器。7. 蔚藍智能（WEILAN）——家庭陪伴的“情感夥伴”蔚藍智能的機器狗則另闢蹊徑，專注於消費級家庭陪伴市場。產品內建先進的多模態互動系統，支援語音、視覺和觸覺互動，不僅是孩子的智能玩伴，也能成為家庭的智能安防助手，開創了四足機器人在情感互動領域的新應用。8. 七騰機器人（SevnceRobotics）——防爆巡檢的“安全衛士”七騰機器人的產品專為防爆場景設計，結合雷射導航與深度相機，環境感知精準率高，基於智能決策系統可快速規劃最優巡檢路徑，是石油、化工等易燃易爆行業的理想巡檢裝置。三、核心技術：從跟跑到領跑的突破中國企業在四足機器人領域的統治力，源於其在核心技術上的全面突破，主要體現在以下幾個方面：1. 運動控制與仿生步態演算法：中國企業普遍採用了基於模型預測控制（MPC）和強化學習（RL）的先進演算法。例如，雲深處科技的仿生運動控制演算法基於強化學習與動態平衡控制，實現複雜地形下的穩定行走，支援跌倒自恢復及多步態切換（行走、小跑、跳躍）。智元D1 Ultra的RL強化學習步態能自適應各種複雜地形路面，具備自平衡、防傾倒、抗干擾能力。2. 核心零部件全端自研：以宇樹科技和雲深處科技為代表的企業，已掌握了電機、減速器、控製器等核心零部件的設計與製造技術。宇樹科技自主研發的高性能關節電機，最大扭矩密度達45Nm/kg，遠超行業平均水平。這種硬體與軟體的深度協同最佳化，大幅降低了成本，提升了產品競爭力。3. 智能感知與自主導航系統：通過融合3D雷射雷達、深度相機、紅外熱成像、超聲波等多感測器，結合自研SLAM（同步定位與地圖建構）演算法，中國機器狗實現了釐米級定位精度與動態避障。雲深處科技採用96線雷射雷達、深度相機、IMU等多感測器融合方案，不僅能感知“前面有東西”，還能語義區分“這是草，能走；這是石頭，得繞”。4. 高功率密度執行器與可靠工程化：自研的高扭矩、高功率密度關節電機是中國機器狗性能強悍的關鍵。智元D1 Ultra的關節峰值功率密度達2kW/kg，高性能電機提供48N·m峰值扭矩，經過百萬次耐衝擊測試。同時，IP66/IP67防護等級、寬溫設計（-40℃至85℃）、防水防塵等工程化能力，確保了產品在暴雨、高溫、沙塵等極端環境下的可靠性，這是其與眾多“Demo公司”的核心分水嶺。四、市場與趨勢：規模放量，場景滲透，生態建構全球四足機器人產業正從“技術展示”邁向“產業應用”的關鍵拐點。據《2026-2032年中國四足機器人行業全景調研及發展趨勢研究報告》顯示，2024年全球四足機器人市場規模達19.7億美元，預計到2031年將攀升至59.5億美元，年複合增長率（CAGR）達17.3%。而中國正是這一增長的核心引擎。市場現狀：2025年，全球四足機器人產業正式邁入“技術固化—場景滲透—規模放量”的關鍵周期。宇樹科技全球銷量歷年領先，2025年全球出貨量突破3萬台。雲深處科技2025年出貨量也預計達1萬台等級，海外市場佔比逐步提升。未來趨勢：場景滲透加速：四足機器人正從電力巡檢、公共安全等傳統工業場景（雲深處優勢領域），向物流配送、家庭服務（蔚藍智能方向）、教育科研（宇樹科技Go系列）等更廣泛的領域滲透。成本持續下探與形態多元化：隨著核心零部件自主化和規模化生產，成本進一步降低。同時，產品形態更加多元，除了純四足，雲深處科技推出了輪足復合的山貓M20系列，兼顧平地效率與越障能力。AI深度融合與生態競爭：大模型技術將與四足機器人深度結合，智元AGIBOT已推出通用具身基座模型“智元啟元大模型”（GO-1）。競爭維度從單一產品擴展到“技術-產品-生態”的閉環。雲深處科技通過開放ROS/ROS2介面及API工具包建構開發者生態；智元則通過開源機器人作業系統、開發平台及資料集，降低行業門檻。國際競爭加劇與全球化佈局：中國企業憑藉成本和技術優勢，正在積極拓展海外市場。雲深處科技產品已落地新加坡、日韓、德國、中東、歐美；智元機器人高調亮相CES 2026，並正式進入美國市場。全球產業格局正進一步向中國傾斜。《華爾街時報》的這份榜單，是中國機器人產業崛起的一個縮影。從八家企業霸榜全球十大，我們看到的不僅是中國在四足機器人領域從核心硬體到頂層演算法的全產業鏈自主創新與絕對統治力，更是中國從“製造大國”向“智造強國”轉型的堅定步伐。這八家企業，或如宇樹科技以規模成本制勝消費市場，或如雲深處科技以極致可靠深耕工業場景，或如智元機器人以架構創新引領生態發展，共同勾勒出中國機器人產業多層次、多元化發展的壯闊圖景。 (深觀啟元)

當前，美股市場超過三分之一的市值僅由七家科技巨頭貢獻，人工智慧也成為媒體的焦點。但構成另外三分之二市值的那些上市公司呢？它們的表現又如何？2025年，雖然金融市場仍沉浸在人工智慧熱潮中，但科技類股外的企業並未停下腳步。它們制定增長戰略，發佈新產品，擴張版圖，推動業務轉型，收購競爭對手，還要應對抵消關稅成本等外部挑戰。這些上市企業的首席執行長，有的交出了亮眼的成績單，有的則表現相對平平。由於人工智慧類股的光芒太過耀眼，很多其他領域的傑出首席執行長們的表現被大家忽略了。為此，我們特別挑選了人工智慧類股以外的11位傑出企業領導者。2025年5月29日，花旗集團首席執行長范潔恩攝於美國紐約。圖片來源：John Lamparski/Getty Images2025年表現最亮眼的首席執行長：范潔恩（Jane Fraser）花旗集團 （Citigroup）花旗集團在首席執行長范潔恩主導的“Bora Bora”重組計畫下，從一家臃腫的金融服務巨頭成功“瘦身”。這場歷時數年的轉型在2025年成效斐然：花旗集團去年全年的營收預計達840億美元，創2010年以來新高。最新季報顯示，花旗集團五大業務類股業績均刷新歷史紀錄。最近，美國貨幣監理署終止了一項重要的監管令，聯準會也撤銷了三項監管通知。這標誌著監管部門對其風險管理與資料治理能力的認可。花旗集團的股價年內漲幅高達67%，位居美國各大銀行之首，且股價十年來首次超過實際帳面價值（1.25倍）。為了彰顯對范潔恩的領導能力的信心，她還被選為花旗集團董事會主席，並榮獲《歐洲貨幣》（Euromoney）雜誌的“2025年度最佳銀行家”稱號。瑪麗·巴拉（Mary Barra）通用汽車（General Motors）美國總統川普於2025年4月重啟關稅戰後，通用汽車經歷了動盪的一年。但是在瑪麗·巴拉的領導下，通用汽車的成績依然亮眼，有望成為2025年美國汽車市場的年度銷量冠軍。面對監管環境的變化與消費者偏好的轉移，通用汽車展現了極強的戰略定力。先是削減了電動汽車領域的投資，又終止了一個投資100億美元的無人駕駛計程車項目，僅此兩項每年便可節省成本10億美元。與此同時，通用汽車也將無人駕駛技術的研發重心轉向了個人車輛和超級巡航系統。改革成效立竿見影。儘管受關稅衝擊，通用汽車仍然連續幾個季度超預期完成業績目標，甚至兩次上調利潤指引。公司還進行了總價35億美元的股票回購，並償還債務13億美元。通用汽車的股價年內漲幅達60%，遠超特斯拉，成為美國主要車企中表現最佳的公司，也交出了自2009年破產重組以來最亮眼的一張成績單。戴文睿（David Ricks）禮來（Eli Lilly）憑藉其在GLP-1藥物市場的絕對主導地位，禮來公司市值一度突破兆美元，為全球首家達成這一里程碑的製藥公司。截至去年9月，在首席執行長戴文睿的推動下，禮來旗下兩款替爾泊肽類藥物Mounjaro和Zepbound的銷售額同比上漲131%，佔據了品牌減肥藥市場63%的份額及71%的新增處方量。2025年，禮來公司的多個重要藥品通過了美國食品藥品監督管理局（FDA）嚴苛的審批，其中包括一款用於乳腺癌患者的口服藥，和一款針對早期阿爾茨海默症患者的新藥。為與諾和諾德的口服GLP-1藥物搶上市時間，禮來公司還提交了同類口服藥的快速審批申請，預計2026年二季度上市。禮來公司還宣佈將斥資270億美元，在美國本土新建四座生產基地，這也是美國製藥史上規模最大的一筆投資。在戴文睿的領導下，禮來的股價年內上漲39%，而其主要競爭對手諾和諾德的股價則下跌了40%。蘇德巍（David Solomon）高盛（Goldman Sachs）高盛的首席執行長蘇德巍將戰略重心聚焦於投行核心業務，為公司帶來了斐然的業績。高盛在全球收併購領域累計參與交易規模近1.5兆美元，領先於同行。目前，高盛還在持續升級全業務線的服務體系，最近一個季度，高盛的淨營收達到創紀錄的152億美元，同比增長20%；淨利潤達到41億美元，同比增長37%。去年，高盛的股價漲幅達到了50%。亞當·諾維特（R. Adam Norwitt）安費諾（Amphenol）在首席執行長亞當·諾維特的嚴格管理下，安費諾集團已悄然成為人工智慧基礎設施浪潮中的隱形冠軍。2025年，這家連接器與感測器製造商每個季度的銷售與利潤均創紀錄，營收同比漲幅超50%。這主要得益於資訊技術的資料通訊市場的內生增長和公司的系統性收購戰略。去年三季度，安費諾的營業利潤率達到創紀錄的27.5%，彰顯其強大的利潤轉化能力。諾維特的收購戰略的成傚尤為顯著。過去十年間，安費諾累計收購了超過50家企業。例如，2025年，安費諾宣佈以105億美元收購CommScope CCS公司，這筆交易增強了安費諾為人工智慧資料中心提供光纖解決方案的能力。安費諾的終端市場佈局極為多元，業務覆蓋國防、汽車、移動裝置及通訊等多個領域，有效避險了單一行業周期性下行的風險。2025年，安費諾的股價上漲了98%，遠超行業平均水平。公司還將分紅提高了52%，以回饋股東的支援。凱瑟琳·柯爾克（Kathleen Quirk）Freeport-McMoRan得益於銅價的超級周期，倫敦金屬交易所（LME）的銅價一度攀升至每噸12000美元，Freeport-McMoRan公司股價年內上漲了34%，跑贏大盤。2024年6月，凱瑟琳·柯爾克出任Freeport-McMoRan公司首席執行長，成為美國大型礦業公司歷史上首位女性掌門人。她與董事長理查德·阿德克森將公司定位為“美國銅業領軍者”，盯緊了電氣化、可再生能源和人工智慧資料中心建設可能給銅業帶來的巨大商機。2025年9月，Freeport-McMoRan公司在印度尼西亞的格拉斯伯格銅礦發生泥石流，造成7人遇難，礦山停產，預計到2026年第二季度才能全面復產，但公司多元化的資產組合仍顯現韌性：亞利桑那州與秘魯礦區的利潤均大幅增長。目前，該公司手握43億美元現金儲備，年銅產量接近40億磅。柯爾克表示，隨著銅在全球能源轉型中的地位日益提升，一旦格拉斯伯格銅礦恢復生產，公司還將繼續受益於銅價攀升帶來的利潤上漲。帕特里斯·盧維特（Patrice Louvet）拉夫勞倫（Ralph Lauren）自從2017年從寶潔公司跳槽到拉夫勞倫公司以來，帕特里斯·盧維特帶領拉夫勞倫品牌實現了華麗轉身，從一家依賴打折促銷的零售商，轉型為名符其實的奢侈品牌。盧維特剛剛上任時，拉夫勞倫的品牌形象因為向中低端商場過度下沉而嚴重受損。但是在八年後，公司已經連續34個季度實現平均單品售價上漲，較盧維特上任時翻了一番。2025財年，拉夫勞倫的營收同比增長7%，達到71億美元。到2025年年底，該公司的營收同比增長14%，調整後的營業利潤率提升150個基點，也達到14%。盧維特與品牌創始人拉爾夫·勞倫密切合作，積極推行品牌高端化戰略，吸納更年輕、更多元、消費能力更強的客戶群體，使得拉夫勞倫能夠在歐洲奢侈品牌集體遇冷的大環境下獨善其身。2025年，拉夫勞倫的股價上漲50%。目前，該公司的市值已經超過了200億美元。自盧維特上任以來，該公司的股價累計漲幅達到385%，遠超同期標普500指數的漲幅。盧維特也因此榮獲《女裝日報》頒發的“愛德華・納爾多薩首席執行長創意領導力獎”。“眼看他起高樓，眼看他樓塌了”本是奢侈品市場的常態，盧維特卻能帶領拉夫勞倫穩步崛起，堪稱品牌重塑的典範。2026年值得關注的首席執行長：凱利·奧特伯格（Kelly Ortberg）波音（Boeing）2025 年，波音公司全年生產勢頭回暖。截至去年11月，波音共交付民用飛機537架，遠超2024年全年的348架。目前，波音787系列飛機的月產能已經達到7架，波音的首席執行長凱利·奧特伯格計畫2026年將月產量目標提高到10架。更關鍵的是，美國聯邦航空管理局已經將波音737 MAX系列飛機的月產能限制從每月38架上調到了42架。2025年12月，波音完成了對Spirit AeroSystems公司的收購，將737系列的機身生產業務，以及767、777、787系列的主要結構件生產業務收回公司內部。這次收購對加強波音的生產管控至關重要。資料顯示，波音2025年新增訂單超過1000架，大幅領先競爭對手空巴。目前波音公司的訂單儲備金額高達6,400億美元，足以支撐未來十餘年的生產需求。波音持續將質量改進列為核心要務。自2023年以來，737 MAX系列飛機的缺陷率下降30%；2024年至今，爛尾項目數量減少了75%。儘管波音仍需持續改進，而且美國聯邦航空管理局的檢查員也一直在駐場監督，而且去年波音還因為監管漏洞面臨310萬美元的罰款，但投資者已然認可了波音取得的進步。波音的股價去年上漲了27%。阿拉斯加航空公司最近宣佈與波音達成巨額採購協議，計畫訂購超過100架波音飛機，交易總額預計達到170億美元。這筆訂單堪稱波音的“定心丸”。要知道，2024年阿拉斯加航空公司的首席執行長曾經公開炮轟波音飛機的質量問題。而此次合作充分彰顯了阿拉斯加航空對波音的信心，預示著波音將迎來光明的一年。倪睿安（Brian Niccol）星巴克（Starbucks）2025年9月，星巴克在財年末迎來了關鍵的轉折點，實現了七個季度以來的首次同店銷售額正增長，這離不開首席執行長倪睿安推行的“回歸星巴克”戰略。這一戰略也得到了品牌創始人霍華德·舒爾茨的高度讚譽。到目前為止，星巴克已經完成了大刀闊斧的重組，包括裁減2,000個職能崗位，關閉約500家業績不佳的門店，成功應對了關稅和咖啡豆價格上漲的壓力，啟動10億美元的業務重組計畫。星巴克還以40億美元的價格，將中國區業務60%的股權出售給一家中資私募股權機構。在競爭堪稱白熱化的中國市場上，星巴克的業績時隔一年多也再度重回增長軌道。除了銷售額回升與重組計算取得進展外，星巴克重新將戰略重心聚焦於咖啡產品與顧客體驗，使美國市場業績連續三個季度保持向好趨勢。倪睿安最近推出的“綠圍裙服務模式”受到了很多顧客的歡迎。該模式的目標是投資6億美元用於員工工時補貼，將飲品製作時間縮短至4分鐘以內，以及簡化30%的菜單品類。儘管星巴克股價年內小幅下跌，但在較短的時間內就實現了止跌回升，這與2008年舒爾茨重新執掌星巴克時的情形非常相似。埃利奧特·希爾（Elliott Hill）耐克（Nike）在首席執行長埃利奧特·希爾的帶領下，耐克開啟了自我革新之路。希爾重視提升各類產品性能，更好地為運動員服務。比如耐克重新設計了Pegasus Premium和Vomero Premium等較受歡迎的高端跑鞋，還在奧斯汀開設了一家跑步概念專門店。這些舉措重新點燃了核心跑步品類的增長活力，使該品類連續兩個季度同比增長超20%。耐克還與金·卡戴珊旗下的塑身衣品牌SKIMS開展跨界合作，推出了“NikeSKIMS”聯名系列，迅速引爆市場熱度，成功撬動女性消費市場。希爾的另一個戰略重點是重振批發管道業務。特別是去年在迪克體育用品公司收購了Foot Locker公司後，耐克著力深化了與迪克體育用品公司的合作關係。最新季度資料顯示，耐克的批發業務營收同比增長8%，達到75億美元，其中北美地區批發營收同比上漲24%。儘管耐克仍然面臨諸多挑戰，如重啟直銷管道、抵消15億美元關稅成本對利潤的壓力，以及重新贏回中國年輕消費群體的青睞等，但是在希爾的領導下，耐克的長期發展前景依舊值得期待。邁克爾·菲德爾克（Michael Fiddelke）塔吉特（Target）2026年的塔吉特百貨正站在一個關鍵路口上。即將上任的首席執行長邁克爾·菲德爾克，正在準備帶領公司走上轉型之路。2025年8月，在塔吉特幹了20年的菲德爾克被任命為時任首席執行長布萊恩·康奈爾的繼任者，這一任命引起了華爾街不滿，認為塔吉特百貨缺乏引入外部人才的魄力，導致塔吉特股價應聲下跌8%。不過，外來的和尚未必更會唸經。資料顯示，內部晉陞的首席執行長帶領公司實現的年化平均回報率高達15%，而外部空降的首席執行長對應的年化回報率僅為-9%。菲德爾克既面臨著嚴峻挑戰，也擁有堅實的基礎。在康奈爾掌舵的十年間，塔吉特從一家深陷危機的零售商，蛻變為市值超過1,000億美元的全管道零售巨頭，其電商業務年營收突破200億美元，數字廣告業務年營收近20億美元，自有品牌產品年銷售額超過300億美元。但與此同時，塔吉特百貨面臨的挑戰也不容忽視。該公司的股價去年下跌逾三分之一，市場份額被沃爾瑪和亞馬遜持續蠶食。另外，在消費者支出收緊的大背景下，該公司的產品結構也呈現一定的脆弱性。面對困局，菲德爾克正果斷執行十年來最大規模的裁員，去年10月正式接任前，他宣佈將裁減約1800個總部崗位，約佔其員工總數的8%。塔吉特百貨會員計畫“塔吉特圈”有1億會員，菲德爾克計畫充分開發其會員的價值，它的“塔吉特+”電商平台也有巨大的潛力。另外，它的一些獨家合作夥伴（比如發行泰勒·斯威夫特的專輯）也為門店帶來了可觀的客流。菲德爾克的品牌煥新戰略表明，在瞬息萬變的零售市場上，經驗豐富的領導者依舊能夠發揮中流砥柱的作用。編者語安費諾CEO亞當·諾維特並不製造人工智慧模型，但其連接器卻是人工智慧資料中心不可或缺的“血管”。啟發企業在佈局新興賽道時，除了爭做平台型巨頭，更應思考如何憑藉核心技術，在價值鏈的關鍵環節建立不可替代的“隱形”優勢。· 在全球格局下，能否在中國市場取得成功，已成為檢驗全球CEO領導力的試金石。無論是星巴克的中國業務回暖，還是耐克希望重獲中國年輕人的青睞，都表明：對中國市場的理解深度和執行力，直接關係全球巨頭的業績報表和未來敘事。這對中外企業的管理者都提出了更高的本土化要求。去年表現亮眼的CEO擁有一些共性，具備戰略定力與果斷取捨的魄力，從臃腫的業務結構中瘦身，將資源重新聚焦於優勢領域。這提醒企業管理者：卓越的領導者善於做減法，在複雜的市場噪音中保持清醒，敢於對偏離核心戰略的機會說“不”。 (財富FORTUNE)

《2025衡昌燒坊·胡潤百富榜》如期揭曉，這份連續27年發佈的榜單，恰似一幅鮮活的中國財富躍遷圖。據胡潤榜資料顯示，1434位身家50億元以上的企業家齊聚，總財富逼近30兆元，同比暴漲42%，而最令人震撼的，是376張新面孔集體登場——這一數字是2024年的7倍。新老交替的背後，是新質生產力風口下的賽道迭代，更是一群普通人“順勢造富”的傳奇盛宴。沒有一成不變的財富版圖，只有緊跟時代的造富者。從奶茶店到潮玩櫃，從PCB電路板到VR相機，不同賽道的新貴們，用各自的故事，解鎖了2025年的財富密碼。我們按人群標籤拆解這些傳奇，看女性、Z世代、科技達人如何打破固有認知，書寫屬於自己的財富神話。Z世代掌舵：不拼繼承拼創新，年輕就是最大底氣38歲潮玩大佬：財富狂漲1545億，隱藏款炒到26萬誰也沒想到，曾經被視為“玩物喪志”的潮玩，能孕育出千億富豪。據胡潤榜顯示，38歲的泡泡瑪特創始人王寧家族，在2025年迎來財富大爆發，身家飆升至1820億元，較2024年的275億元狂漲1545億，增幅高達562%，不僅躋身榜單前20，更成為“80後”河南首富，狠狠打破了“低學歷難成大器”的偏見。十幾年前，潮玩還是小眾圈層的愛好，市場規模狹小，沒人相信這能做成大產業。但王寧偏偏看到了其中的商機，毅然創辦泡泡瑪特，初期資金短缺、市場認可度低，甚至一度瀕臨倒閉，可他從未放棄探索商業化路徑。最終，他找準了“盲盒+IP”的核心邏輯——用盲盒的隨機性勾起消費者的購買慾，用Molly、Labubu等極具個性的IP，抓住年輕人追求新鮮感與收藏欲的心理。如今，泡泡瑪特的門店遍佈全球，線上管道持續發力，公司2025年營收預計突破200億元穩居全球潮玩行業第一。其旗下IP的熱度更是驚人，據二手交易平台閒魚公開資料顯示，Labubu整盒在二手市場炒到近4000元，隱藏款一度飆升至26萬元一個，王寧用“快樂經濟”，書寫了Z世代的造富傳奇。90後技術天才：30萬創業，10年做成千億企業34歲的影石創新創始人劉靖康，堪稱Z世代科技創業者的標竿。據胡潤榜顯示，劉靖康與妻子潘瑤憑藉385億元身家，首次躋身榜單。這位90後的起點，就帶著“顛覆者”的銳氣——21歲時，還是南京大學電腦系學生的他，憑藉紮實的技術功底，成功破譯360創始人周鴻禕的手機號，一夜爆紅科技圈，這份敢闖敢試的勁頭，也貫穿了他的創業全程。2015年，24歲的劉靖康帶著不到10人的團隊，湊了30萬元啟動資金，在深圳創辦影石創新，一頭紮進當時還處於萌芽階段的VR全景相機領域。彼時，VR行業認知度低，投資者紛紛避之不及，有人勸他轉向更熱門的網際網路賽道，但他始終堅定：隨著AI、5G技術發展，智能影像必將成為未來的核心需求。創業路上，他熬過了核心技術瓶頸、資金短缺、核心成員退出的困境，白天跑市場、談合作，晚上泡在實驗室偵錯產品，用“死磕到底”的韌勁，一點點打破國外品牌的壟斷。2025年6月，影石創新成功登陸科創板，敲鐘當天，劉靖康手中沒有捧鮮花，而是握著公司最新研發的全景相機，彰顯“技術為王”的初心。30歲奶茶新貴：新中式茶飲出圈，年輕即巔峰在新消費賽道，年輕創業者的爆發力同樣驚人。據胡潤榜顯示，30歲的霸王茶姬創始人張俊傑，以年輕之姿登上榜單，彰顯了Z世代對消費趨勢的敏銳洞察力。他憑藉“新中式茶飲”的定位，短短幾年內異軍突起，成為新中式茶飲賽道的後起之秀。張俊傑的創業，始於對茶飲行業的熱愛與精準判斷。他發現，年輕消費者喝奶茶，不僅追求口感，更看重品牌的文化內涵與顏值。於是，他打造出兼具東方美學與現代審美的產品，用高顏值包裝、沉浸式門店體驗，快速抓住年輕群體的青睞。不同於其他奶茶品牌的內卷，霸王茶姬主打東方韻味與品質茶飲的結合，既避開了同質化競爭，又精準切入年輕消費市場。30歲的張俊傑，用實力證明，年輕不是短板，而是洞察時代的優勢。女性力量崛起：白手起家佔66%，柔肩扛起千億財富最低35歲身家120億：打破“富二代只能繼承”的偏見2025年的胡潤榜中，女性創業者成為一道靚麗的風景線。據《2025胡潤女企業家榜》資料顯示，白手起家的女企業家佔比達到66%，較2024年的58%提升8個百分點，其中不乏40歲以下的年輕女性，她們用細膩的洞察力、堅韌的毅力，在男性主導的商業世界中突圍，證明女性同樣能在造富浪潮中乘風破浪。據胡潤榜顯示，35歲的極米科技聯合創始人鐘波之女鐘雨桐，憑藉120億元財富首次上榜，成為年輕女性富豪的代表。不同於大眾對“富二代”的固有印象，鐘雨桐沒有安於繼承父親的財富，而是憑藉自身能力，深耕智能投影領域，接過部分業務後，主動推動產品創新與品牌升級。她精準捕捉到年輕群體居家娛樂升級的需求，主導研發了多款輕量化、高顏值的智能投影產品，貼合年輕人的審美與使用習慣；同時，創新行銷模式，通過短影片、直播等年輕人喜愛的方式，擴大品牌影響力，助力極米科技進一步鞏固行業龍頭地位。鐘雨桐用自己的努力，積累了屬於自己的財富，打破了“富二代只能靠繼承”的偏見。罕見病賽道守護者：放棄高薪，用責任賺得150億40歲以下的年輕女性富豪中，李一諾的故事尤為動人。據胡潤榜顯示，李一諾憑藉150億元財富，首次躋身榜單。畢業於名牌大學的她，曾任職於知名跨國企業，拿著令人羨慕的高薪，卻在2018年毅然辭職，創辦生物科技公司，聚焦罕見病藥物研發這一冷門賽道。彼時，罕見病藥物研發難度大、周期長、投入高，且市場需求相對小眾，很多人認為這是一門“不賺錢”的生意，但李一諾始終堅守初心：“做罕見病藥物，不僅是一門生意，更是一份責任。”憑藉專業的行業認知、精準的市場判斷，以及對研發的持續投入，她的公司逐漸在罕見病藥物領域站穩腳跟。李一諾也憑藉150億元財富，首次躋身胡潤百富榜。她的故事，不僅展現了女性創業者的魄力與智慧，更詮釋了“財富與責任平行”的造富理念，為年輕女性創業者樹立了榜樣。打工妹逆襲千億女王：深耕賽道，韌性成就傳奇在女企業家群體中，藍思科技的周群飛，更是白手起家的典範。雖年齡略超40歲，但她的創業歷程，始終激勵著無數年輕女性。據《2025胡潤女企業家榜》顯示，周群飛夫婦以1100億元身家位列女企業家榜次席，財富較2024年的630億元增長470億元，增幅75%。周群飛從普通打工妹起步，沒有背景、沒有資源，卻憑藉堅韌不拔的毅力，白手起家創辦藍思科技，深耕消費電子玻璃領域。創業路上，她熬過了無數艱難險阻，始終專注於產品品質與技術升級，精準把握消費電子行業的發展趨勢，最終成為全球消費電子玻璃行業的領軍者。她用自己的經歷證明，出身無關成敗，韌性與堅持，才是女性創業者最寶貴的財富。賽道造富神話：從小眾到巨頭，普通人可複製的邏輯奶茶界的財富狂歡：3位創始人集體登榜，各憑本事出圈2025年的富豪榜中，奶茶賽道迎來“集體高光”，據胡潤榜顯示，古茗、霸王茶姬、滬上阿姨三大品牌的創始人，憑藉品牌的成功上市，集體躋身富豪行列，成為新消費賽道造富的生動縮影，他們的故事，藏著普通人最易借鑑的“務實造富”邏輯。39歲的古茗創始人王雲安，以185億元財富上榜，走的是“下沉市場突圍”之路。他沒有跟風扎堆一線城市，而是精準瞄準三四線城市及縣域市場，避開流量內卷，以高性價比、標準化的產品和密集的門店佈局，建構起強大的線下管道網路。“薄利多銷”的經營理念，讓他在奶茶賽道中脫穎而出，成為下沉市場新消費的標竿。而47歲的滬上阿姨創始人單衛鈞與其妻子周蓉蓉，則以95億元財富上榜，走的是“平價親民”路線。他們聚焦“平價健康茶飲”，貼合大眾消費能力，不追求高端定位，不搞複雜行銷，而是通過快速複製門店，覆蓋廣泛市場，用務實的經營風格，一步步實現財富的穩步積累。小眾賽道藏大機遇：卡牌夫婦狂攬600億，把“玩具”做成大產業有人在熱門賽道突圍，也有人在小眾賽道深耕，開出財富之花。據胡潤榜顯示，集換式卡牌龍頭卡游的李奇斌、齊燕夫婦，憑藉600億元財富，驚豔了整個富豪榜，他們的故事，印證了“小眾賽道也能孕育大財富”的道理。在很多人眼中，卡牌只是兒童玩具，沒什麼商業價值，但李奇斌夫婦卻敏銳捕捉到“IP+收藏”的消費趨勢，看到了其中的巨大潛力。他們沒有盲目擴張，而是專注於卡牌領域，將卡牌與熱門IP繫結，打造出兼具娛樂性與收藏價值的產品，不僅吸引了青少年，更收穫了大量成年收藏者。廣東巨頭：狂賺千億，輝達CEO親自宴請在新興科技領域，廣東的一位企業家，成為“隱形贏家”，在企業發展的同時，也推動廣東從“製造大省”向“智造強省”躍升的生動見證，其中，勝宏科技的陳濤，更是獲得了輝達CEO黃仁勳的親自宴請。陳濤與妻子劉春蘭，2025年身家暴漲560億，達到650億元，成為廣東惠州首富，排名較2024年飆升495位。這位曾在新疆喀什服役的硬漢，性格沉穩務實，多年來一直埋頭於惠州的PCB工廠，與看似普通的“綠色電路板”較勁。PCB行業屬於傳統製造業，遠離聚光燈，很多人並不看好，但陳濤始終堅守，深耕數十年，注重技術研發與產品升級。AI浪潮席捲全球後，PCB作為AI算力裝置的核心零部件，需求爆發式增長，勝宏科技迎來高光時刻，成為輝達的Tier-1核心供應商。2025年5月的台北電腦展期間，黃仁勳宴請供應鏈合作夥伴，陳濤成為唯一受邀的大陸企業家，足以彰顯其在行業內的地位。他們的故事，印證了“堅守與順勢”的力量——在傳統賽道深耕，等到風口來臨，便能實現跨越式發展。2025財富密碼總結：順勢而為，平凡人也能抓住時代風口2025年胡潤榜的376張新面孔，沒有統一的造富範本，卻有著共同的特質：不盲目跟風，不急於求成，精準捕捉時代風口，要麼在傳統行業中創新突圍，要麼在新興賽道中搶佔先機，用務實與堅持，完成了財富的躍遷。Z世代用創新打破“財富需要長期沉澱”的偏見，女性創業者用韌性打破性別壁壘，小眾賽道的深耕者用專注收穫巨額回報，科技創業者用技術改寫行業格局。 (路邊消息社)

昔日全球新能源銷冠怎麼也沒想到，自己也有一天會“賣不動”。在1月29號的時候，特斯拉終於公佈了自己2025年的最後一個季度報和全年財報。在此之前，許多新能源車企基本上都公佈了自己的去年財報，原以為特斯拉如此晚公佈才財報，會是壓軸出場，沒想到細看財報上的一些資料，卻讓人震驚不已。▲圖源：特斯拉2025年全年業績特斯拉2025年財報，無論是從縱向比較還是橫向比較，似乎都有些不夠看，甚至還出現了其建立起來的歷史首次下滑。在2025年特斯拉一共創造了948.27億美元的營收，這放在一個成立不過二十多年的年輕車企來說，其實成績已經非常理想了。但是這個營收卻是其在成立以來，交出的首次營收下滑年報，其和2024年營收相比的話，下降了3%。▲圖源：網路這還不是最致命的，其歸屬淨利遭到了大幅度下滑，甚至接近腰斬，只有37.94億美元，和2024年相比整整下滑了46%。它在2025年第四季度的歸屬淨利，同比下滑比全年更加嚴重，達到了61%之多。為什麼會造成這種情況？財報上也給出了一系列的說明，主要就是去年交付車輛少了，同時相關的研發投資、營運投入增加，進一步壓縮了利潤空間。▲圖源：特斯拉2025年第四季度業績但如果縱向對比，或者說和其他的新能源車企對比的話，特斯拉所遭遇的下滑問題，並沒有這麼簡單。2025年其全球交付量只有163.3萬輛電車，和2024年全年相比，下滑了16%，這個連續兩年下滑的銷量，導致其把已經蟬聯幾年的新能源銷冠拱手讓人。在國內市場，特斯拉甚至出現了降價也很難挽回銷量的局面，從原來的絕對領先位置，滑落到了如今的銷量第五。▲圖源：特斯拉汽車季度生產及交付量然而讓人匪夷所思的是，面對這些在外人看來的種種不利局面，馬斯克乃至整個特斯拉高層，對此大多都表示出一副“毫不重視”感。在財報電話會上，馬斯克根本就沒有提到銷量下滑的話題，也沒有人提問相關問題，這種“輕鬆感”，到底是“故作輕鬆”？還是因為馬斯克已經為特斯拉的未來，留足了後手王牌，所以才如此“不重視”這止不住下滑的汽車交付量？01旗艦車型將停產汽車業務徹底跑不動了？特斯拉除了在整體銷量上被比亞迪反超，其在世界各主要市場上，也是壓力不小。首先特斯拉在美國本土，由於相關的抵免補貼的到期，其銷量受到了不小的衝擊。而在歐洲市場上，它更是輝煌不再，由於受到中國車企出海歐洲的衝擊，以及像大眾這樣的傳統車企，持續深入的進行油改電轉型，特斯拉在歐洲市場持續遇冷。▲圖源：特斯拉其2025年歐洲新車註冊量只有238656輛，和2024年相比下滑了26.9%，由於銷量的不景氣，還間接導致了柏林工廠的裁員。與特斯拉在歐洲市場銷量下滑，呈現鮮明對比的是，同期同地點，比亞迪的資料為187657輛，和2024年相比增長了268.6%。可以說，就目前而言在歐洲這種傳統汽車市場上，比亞迪和特斯拉的差距，正在肉眼減小。▲圖源：特斯拉在其非常倚重的中國市場，它也是“節節敗退”，無論是從銷量還是保值率上面，都被做為後起之秀的一眾新勢力反超。具體來看，其在2025年的第四季度的國內零售量在18萬輛上下，和2024年同期相比下滑了5%，整年的銷量則為62.6萬輛，與前年同期相比下滑了4.8%。而根據最新的國內保值率年度排行來看，特斯拉之前一直維持的高保值率排名，也在不斷滑落。▲圖源：精真估在榜單中，作為後起之秀的小米排名第一，緊接其後的則是問界、理想等新勢力車型。而作為特斯拉旗艦的Model X車型，則排在第五，作為主力的Model 3更是只能排在第七。這個排名的高低，也側面反應了車企在市場上的競爭力高低。同時在汽車毛利率上面，它也優勢不再。▲圖源：特斯拉由於其在2025年推行相關的“降價換量”措施，其汽車業務毛利率，已經從2021年的27%的，下滑到了2025年第三季度，剔除監管積分收入之後的15.4%。而比亞迪在2025年第三季度的汽車業務毛利率則為20.6%，小米在2025年上半年更是在汽車業務毛利上面，取得了26.4%的優異資料。此外特斯拉還表示，未來將停產兩大旗艦Model X和Model S，空出來的產能和資金則用來押注未來業務。▲圖源：特斯拉面對2025年核心汽車業務的明顯失速情況，馬斯克卻似乎已經不想再為其全力輸血了，而是準備不惜代價，做一場20億美元的大冒險。02200億美元天價支出馬斯克直言最大對手來自中國其實特斯拉的失速並非最近才顯現，在整個2025年，特斯拉無論是市值還是銷量，都有或多或少的浮動。可即使這樣，回歸特斯拉的馬斯克，卻並沒有把重點放在如何把汽車業務拯救出來上。而從普通經營邏輯上來看，如果一家公司，面對利潤和營收都在下降的財報，理應在新的一年，及時止血，開源節流以求休養生息。▲圖源：網路可特斯拉卻反其道而行之，在2026年其更是宣佈可能要支出200億美元，這些錢也並不主要流向正在失速失血的核心汽車業務，而是流向晶片、算力、能源供應鏈建設。早在1月16號的時候，特斯拉還和外部的AI公司，簽署了價值20億美元的投資協議。從如今特斯拉接下來的佈局來看，原來做為核心的傳統汽車業務，似乎正變得越來越不核心。▲圖源：網路而從馬斯克在電話會上的不少表示來看，他對如今特斯拉汽車的銷量多少，其似乎已經沒有興趣了。在他眼裡，特斯拉的未來在於重點發展無人駕駛計程車、人形機器人和AI這三大方面。在未來，停產了兩大旗艦車型之後，原來製造這兩款車型的工廠，也會將原來的生產線進行相關的改造升級，用來生產人形機器人Optimus。▲圖源：網路從世界範圍來看，車企入局人形機器人賽道，也並非特斯拉一家，在國內小鵬就在去年發佈了 IRON，理想也已經表示要在今年年初，加大在這個領域的投資。當然特斯拉在汽車領域，也並非沒有動作，比如其新一代電跑Roadster就將會在今年實現首秀，而除了這款車之外，特斯拉以後得汽車新品，就將只會是自動駕駛汽車。在今年，只有兩個座位並且沒有踏板的無人駕駛出租CyberCab，將會在今年的4月進行投產。▲圖源：網路無論是Optimus還是CyberCab，都在證明著特斯拉，正在向成為一家實體AI公司前進。為了實現這個目標，馬斯克甚至準備自建晶片工廠，以此來防止特斯拉在業務轉型中，在晶片領域被別人“卡脖子”。這種不惜代價的轉型，到底是馬斯克給市場“畫的餅”，還是真的在為特斯拉買一個“史詩級未來”。03斯拉未來兩大王牌是馬斯克給市場“畫餅”還是圓夢？在1月16號，特斯拉拿出20億美元投資外部AI公司的時候，就有人對這筆投資提出了質疑，覺得其會影響特斯拉未來的長期發展。畢竟如今特斯拉的核心汽車業務已經步入失速的境地，另外一邊公司主要用來研發和投資未來的營業費，也早已經激增到127.39億美元。▲圖源：特斯拉即使特斯拉在2025年還擁有441億美元的相關現金儲備，但是在核心業務失速，公司營業費居高不下的情況下，又拿出20億美元投資外部的公司。從這個角度來看，特斯拉的這一筆投資，更像是一場不看短期代價充滿不確定性的豪賭。不過從市場反應來看，馬斯克的這場2026年豪賭，似乎贏面更大，畢竟在特斯拉主營業務失速，交出首次營收下滑財報的情況下，市場對於特斯拉仍然格外寬容。▲圖源：QuantScraper在交出淨利營收雙下滑財報的情況下，特斯拉的股票依然是穩如泰山，甚至在馬斯克電話會結束後，還創造了微漲。這主要得益於，馬斯克給市場畫下的一系列偉大遠景。即使如今特斯拉的主要營收和利潤仍然來自於造車賣車，即使如今這個核心業務正在失速，但是市場仍然相信了馬斯克規劃出來的遠大佈局，並且願意暫時為其買單。這種現象，在美股巨頭中，是非常少有的，就連華爾街的一些分析師都說，如今的特斯拉更像是一家可以創造高回報，但也能帶來高風險的初創公司。▲圖源：網路而這裡面的高風險，就在於這些宏偉目標能不能準時實現。在過去，馬斯克其實早已經許下了不少宏偉目標，不過這裡面的不少目標，都沒有按照計畫實現。比如其在之前就曾經表示，要在2025年的時候，把完全自動駕駛計程車服務，覆蓋美國一半的人口。▲圖源：網路但這個目標很快就縮水成了8個到10個主要都市區，如今2025已過，這個目標即使在縮水後，也沒有實現。而馬斯克自己也坦言，無論是人形機器人還是無人駕駛出租，它們最初的生產都會很緩慢。這些都在不確定性，都在左右特斯拉的這場未來豪賭。04寫在最後從2026年開始，當馬斯克宣佈今年將成為特斯拉200億美元的資本支出大年那一刻，特斯拉的轉型或許就已經再也沒有了回頭路。當200億美元的真金白銀投下，以及在如今其核心汽車業務日益失速的現實的面前，特斯拉這一場不惜短期代價的史詩級轉型，最後的結局或許是“不成功便成仁”。▲圖源：特斯拉但是馬克斯之前的無數次成功，也已經向市場證明了，他對於未來有著強大的掌控力。這場史詩級投資，何時能夠落地變現，讓我們拭目以待吧！ (快刀財經)