達里奧：關稅戰將全球重塑新秩序

達里歐關於關稅戰的系統看法

全球最大避險基金橋水基金創始人瑞達里歐最近呢發表了一篇文章，我們正在目睹一場教科書等級的崩潰，貨幣體系崩潰、政治格局崩潰、世界秩序崩潰。這種等級的崩潰，普通人一生可能只會經歷一次。

達裡歐認為，這場關稅戰背後的原因更值得我們關注。我們正在見證的是全球主要的貨幣秩序、政治秩序和地緣政治秩序的典型崩解。這類崩解一生中只會遇到一次，但歷史上在存在類似不可持續條件的時期已發生過多次。具體而言，貨幣經濟秩序正在崩潰，原因在於現有債務規模過大，新增債務速度過快，而資本市場與經濟體系又嚴重依賴這一不可持續的債務結構。這一結構之所以無法持續，是因為存在嚴重失衡。

一方面是債務方，比如說美國債不過多，繼續過度借貸以維持過度消費。而另一方面呢，是債權方，比如說中國持有的債務已經過多，卻仍然依賴向債務方出口商品來維持自身經濟的增長。

這種失衡正在承受巨大的修正壓力，而修正過程勢必將從根本上改變貨幣秩序。例如，在一個去全球化的世界中，主要經濟體彼此不再信任對方，是否會繼續提供關鍵商品，這是美國的擔憂，或者是否會按時償還債務，這是中國的擔憂。

那麼，還存在著巨額貿易失衡與資本失衡的狀態就顯得尤為荒謬。這正是自給自足成為優先目標的戰爭式博弈的表現。任何瞭解歷史的人都知道，在類似背景下，這類風險反覆演化成我們今天所看到的這些問題。因此，過去那種中國等國家低成本製造對美出口，購買美國債務，而美國借債消費積累巨額債務的模式。

那麼，不可避免的被打破這種不可持續的狀態還因為其導致了美國製造業的空心化而愈加嚴重。這不僅削弱了美國中產階級的就業基礎，還是美國不得不從一個它越來越視為敵人的國家進口關鍵物資。

在去全球化時代，這種體現出貿易資本高度聯通的大失衡必須通過某種方式收縮。同樣顯而易見的是，美國政府的債務水平及其增長速度不可持續。很明顯，貨幣秩序將不得不以及其破壞性的方式發生改變，以削減這些失衡與過度。並且我們正處於這一變化過程的早期階段，這將對資本市場和經濟產生深遠影響。我將在其他場合進一步展開討論。國內政治秩序也在崩潰，源於教育水平、機會、生產力、收入與財富價值觀的巨大分裂。以及現有政治體系無法有效修復著一切。

當前的格局是左翼與右翼民粹主義者之間以贏者通吃為目標的對抗，爭奪掌控政權的權力。這種局勢正在導致民主制度的崩塌，而民主制度的運作依賴妥協與法制。

而歷史已經反覆表明，這兩者在當前這種背景下極易崩潰。

歷史也顯示，在經典民主與法治失效之後，強人型的威權領導人往往會崛起，填補權力真空。毫無疑問，當前不穩定的政治形勢將與本文提及的其他四股力量交織演化，例如，金融市場與經濟的波動極可能引發進一步的政治與地緣動盪，國際地緣政治秩序也在瓦解，過去由單一主導力量美國制定並維繫的國際秩序正在終結，由美國主導的多邊合作型全球體系正被一種以力量為主導的單邊主義體系所取代。

在這以新格局下，美國依然是世界上最強大的力量，但其策略以轉向以美國優先為核心的單邊主義，這正在通過貿易戰、地緣博弈、科技對抗乃至局部軍事衝突等方式展現出來。自然力量，比如乾旱、洪水、疫情也越來越具有破壞性，而技術革命，尤其是AI正對生活的各個方面產生深遠影響，包括貨幣債務、經濟體系、政治秩序、國際格局，通過改變國家之間的經濟和軍事互動方式以及應對自然災害的成本結構，這些關鍵力量以及他們之間的互動才是真正值得我們關注的焦點。

因此，我強烈建議你不要被像關稅這樣抓眼球的戲劇性新聞所轉移注意力，真正需要關注的是這5股關鍵力量及其相互作用，因為他們才是總周期變化的根本驅動。

如果你把注意力停留在這些表面上就會錯失對以下三件事的洞察，一、這些新聞事件背後的宏觀條件與動態機制，二、事件如何反向作用於那些更宏大的系統性力量，三種周期如何演進以及每個階段通常如何展開，而這些正是判斷未來走勢的關鍵。

我還建議你特別關注這些相互作用之間的結構性聯動。

例如思考川普在關稅上的行為會如何影響以下五個層面，一、貨幣市場經濟秩序會造成破壞性影響，二、國內政治秩序很可能同樣造成破壞，削弱它的知識基礎，三、國際地緣政治秩序在金融、政治、經濟、地緣方面將帶來多方面破壞，四、氣候議題一定程度上削弱全球有效應對氣候變化的能力，五、技術發展對美國而言可能 是政府交織，一方面有利於將更多科技生產回流至國內，另一方面卻可能擾亂依賴資本市場支援的科技投融資機制。在進行這些思考時，有一點值得始終記住，當前正在發生的一切，其實是歷史上類似情形的當代表達。

建議你研究以往政策制定者在類似局面下的應對方式，因此，建立一個政策工具清單，包括暫停向敵對國家支付債務利息、實施資本管控、開徵特別稅種等。很多如今看似不可想像的政策在歷史上都曾被採納。因此，我們更應研究這些工具是如何發揮作用的。貨幣政治與地緣秩序的瓦解通翅以經濟大蕭條、內戰、世界大戰等形式表現出來，並最終催生新的秩序。

這一循環在歷史上反覆發生，深刻理解他們比什麼都重要。 (柒熙家族辦公室SICC)