日經新聞—美元對黃金價值50年跌至1/100

二戰後採用美元能與黃金兌換的黃金美元本位制時，兌換比率為1盎司兌35美元。然而，美元價值從1971年的尼克森衝擊開始持續下降，近期觸及歷史最低水準。除了美元供應量增加上外，對軸心貨幣的信賴下降是根本原因…

美元的價值近期觸及歷史最低水準。以黃金衡量的美元估值從1971年的尼克森衝擊開始持續下降，50多年下降到了百分之一（1/100）。除了美元供應量增加上外，對軸心貨幣的信賴下降是根本原因。

“並不缺乏美元信用下降的因素”，索尼金融集團的金融市場調查部長渡邊浩志對美國川普政府的政策感到不安。

其中之一是高關稅導致的物價上漲。物價上漲意味著貨幣價值的降低。此外，雖然已撤回、但令人對聯準會（FRB）獨立性產生懷疑的美國總統川普的言論也引發爭議。

由於美元曾經與黃金直接掛鉤，美元的價值很容易用黃金來衡量。第二次世界大戰後的國際貨幣框架「布列敦森林體系」採用了美元能與黃金兌換的黃金美元本位制，當時的兌換比率為1盎司兌35美元。然而，截至今年4月22日，作為黃金價格國際指標的紐約期貨（交易最活躍的結算月）突破3500美元，已達到當時的100倍，換言之，美元對黃金的價值跌至原來的百分之一。

美元供應量超過80倍

美元的價值下降始於1971年時任美國總統尼克森停止美元與黃金兌換引發的「尼克森衝擊」。美元可在不受黃金儲備量限制的情況下發行，供應量不斷增加。

聯準會的資料顯示，顯示企業和家庭持有的現金和活期存款等可以立即使用的貨幣供應量「M1」從1971年8月的2,250億美元增加到2025年3月的18.56兆美元，擴大至80倍以上。

黃金的年開採量從1971年的約1,200噸增加到2024年的約3,600噸，僅增加至3倍左右，與美元的增加相比微不足道。日本樂天證券經濟研究所的商品分析師吉田哲指出：「相對於黃金的總量，美元的總量增加，貨幣價值相對稀釋」。

美元相對於黃金貶值的局面主要有三次。在1970年代通貨膨脹時，疊加石油衝擊，物價加速上漲。黃金價格在10年漲至13倍，美元降至十三分之一。在2000年代，由於美國9·11恐怖襲擊事件引發的對美國經濟的擔憂和雷曼危機後的大規模貨幣寬鬆政策，黃金價格在10年內上漲至5倍。美元跌至五分之一。

在新冠疫情下，美國也啟動了大規模貨幣寬鬆政策，導致了通膨。儘管黃金價格出現明顯上漲，但僅約漲至2倍左右。

川普政府的政策加劇了對通貨膨脹和美元信用的擔憂。市場上相繼出現看好黃金價格的預測。

美國高盛集團在主要情境中將2025年底黃金價格預期定為每盎司3,700美元，但認為如果經濟環境的悪化超出預期，則有可能上升到4,500美元。瑞士瑞銀集團（UBS）也預測最高具有上漲到3800美元的空間。

世界分裂的象徵

世界各國央行作為外匯儲備購買的資產隨著歷史的變化而改變。在柏林圍牆倒塌、全球化加強的1990年代以後，歐洲的央行主要拋售沒有利息的黃金，而買入屬於美元資產的美國國債等核心資產。對美元的信心也不斷提高。

比起美元資產、黃金開始受到重視是在2008年的雷曼危機時。日本市場分析師豐島逸夫分析：「目睹美國金融市場的巨大混亂之後，只要持有美元資產就能高枕無憂的預期崩潰了」。

俄羅斯進攻烏克蘭後，以中國和新興市場國家為中心，從美元轉向黃金的趨勢正在加強。象徵著從全球化轉向分裂的世界經濟的面貌。

黃金在市場上前所未有的存在感反映了對美元的擔憂。日本MarketEdge的代表小菅努認為：「對投資者而言，除了黃金以外找不到可購買的東西，相對於美元的價格仍存在上升空間」。（日經中文網）