金價下跌，“站崗”了咋辦？

黃金價格 “一路高歌”的漲勢，就這樣停止了？

短短半個月（從4月22日到5月14日），上海黃金價格下跌了6%。這半個月，黃金基金成交額約1900億元，價格同樣下跌了6%。黃金股跌幅更大，同期下跌超過8%。

買首飾也不保值。菜百足金首飾的價格，從4月22日每克1022元跌到5月14日978元。買了一個手鐲，半個月價值縮水2000多元。買家雖不是奔著炒黃金買手鐲，價值縮水還是讓心裡不爽。

之所以大家如此關注金價，是因為今年一季度，很多人通過各種途徑買入黃金。

其中，基民買入黃金基金規模增長49%；人們買入金條和金幣金額同比增長30%；金銀珠寶零售額同比增長11%。

不過，令人意外的是，各地買金銀珠寶的態度分化。

今年一季度，北京金銀珠寶零售額同比增長29%，廣州的金銀珠寶零售額同比增長15%，兩城市此數值都超過來全國平均水平。同樣是一線城市，上海同期此類產品的零售額卻同比下降9%。

對一季度買了黃金的人來說，雖然金價從4月下旬開始下降，但目前價格仍高於一季度，只是盈利在下降，尚未到虧損的程度。

“黃金價格下降的原因是什麼？”我們問了問人工智慧。

它給出的答覆是：避險需求減弱、美元指數走強、市場對聯準會降息的預期大幅下降、炒家高位套現、各國央行購金節奏放緩。

在最後，它還不忘安慰一下：二季度是傳統黃金消費淡季，是多種因素的共同作用。

人工智慧的答案有道理，但不全對。

中國國家外匯管理局5月7日發佈資料顯示，截至4月末，中國黃金儲備此前連續增持的節奏還在繼續。

2025年已是全球央行連續淨購金的第16年，一季度全球央行黃金儲備增加244噸。這是4月30日世界黃金協會給出的資料。在全球地緣政治不確定性持續的背景之下，“儘管這一需求量較去年同比下滑21%，但與過去3年各央行持續大規模購金的季度平均水平持平，整體表現依舊堅挺。”

人工智慧答案中的季節因素也站不住腳。近6年，2020年、2021年、2023年和2024年的第二季度，黃金價格都在上漲，只有2022年第二季度黃金價格下跌。第二季度價格上漲才是大機率事件。

證券研究機構態度比較謹慎。他們分析，今年一季度，黃金生產企業用期貨套期保值數量在增加；全球回收金（編者註：指通過回收舊珠寶、電子廢料等來源提煉的黃金）數量結束連續8個季度上漲後，首次出現下降。這兩個指標提醒，未來金價出現調整的機率在增加。

此外，美國經濟資料的暫時韌性、降息預期回落等因素，也在壓制黃金價格上漲。並且，連續上漲的黃金價格，同樣需要時間來消化整理。

研究機構也有樂觀一面——美元信用仍在收縮周期內，這是黃金價格長期上漲的核心支撐。 (中國經濟周刊)