影響國際黃金價格的因素非常多，具體到今年的3月，對國際黃金價格起到主導作用的因素不外乎：中東衝突、聯準會鷹派政策以及世界能源危機等，具體到微觀領域，引起暴跌的主要因素其實很簡單，那就是“倒合約”！西方年度財務決算在3月份，西方（美、歐、日等國際）多以3月31日為財年截止日，3月份是機構調倉、結算、獲利了結、報表粉飾的關鍵窗口 ，也是國際黃金價格的季節性規律。根據近22年的歷史統計，國際黃金價格3月上漲的機率45.45%，平均漲幅負的1.68%，也就是說，3月是國際黃金價格全年偏弱的月份。今年3月走勢典型特徵是過山車行情，3月上、中旬，機構客戶獲利了結、去槓桿、鎖定收益，國際金價沖高回落。3月下旬，各國央行以及相關幾個的結算尾聲，疊加季末流動性收緊，歷年來的波動率都比較大，經常出現急跌急漲，今年的也沒有例外。比較2016年至2021年國際黃金價格，可以看出國際金價的3月平均基本是負收益，結算壓力是主導因素。尤其是2022年至2025年，3月宏觀方面地緣政治動盪和各國央行購金行為，避險結算壓力更加凸顯，3月振幅逐漸變得更大、更劇烈。歷史上3月黃金走勢對比（關鍵年份）北京黃金經濟發展研究中心整理回顧3月國際金價運行過程，3月初國際現貨黃金在經歷了1月5600美元/盎司歷史高點後，震盪反彈至5419.42美元/盎司開始下跌；3月19日以後，聯準會議息會議結果表現為鷹派，宣佈維持利率不變並將降息推遲至9月，另外，美以對伊朗的空襲導致油價高企，推升了通膨預期，疊加機構結算集中拋售，單周暴跌11%，創造出1983年以來最大單周跌幅，最低4098美元/盎司 。至3月下旬，美國相關資料走弱，降息預期修復，國際金價反彈至3月28日的4490美元/盎司附近。根據相關資料統計，整個3月，俄羅斯、波蘭、法國、土耳其等央行在市場上拋售黃金，西方多數金融機構高位止盈。根據西方年終結算的需要，部分央行和各大金融機構主動降低倉位，美化其報表；另外，期貨、期權的到期結算周期，也導致國際金價波動劇烈，其中結算因素影響巨大。由於季末流動性收緊，導致黃金ETF資金三周流出超60噸 。經過3月的巨幅波動之後，國際金價目前還處於震盪尋底的過程之中，在接下來的時間內（3月僅剩下兩個交易日），國際金價或將震盪走穩，並基本完成尋底過程，逐漸向右側交易過渡。根據國際黃金價格中長期走勢格局來分析，月K線圖顯示，國際金價快速下探10月均線4100美元/盎司一線止跌回升，是一年多來首次回踩10月均線，國際金價波動幅度雖然巨大。但是，當前的回撤可能仍然是長期漲勢中的小插曲。可以預見，國際金價在短期內，暴漲暴跌的情況不會再發生。未來，在美國總統川普訪華和聯準會主席更迭的這段時間裡，國際金價還有一個震盪反覆的過程，4300~4800美元/盎司或將是核心運行區間。 (中國黃金網)

鉅亨網編譯余曉惠2026/03/25 06:54〈貴金屬盤後〉黃金連十黑 已自1月高點跌逾21%  (圖:Shutterstock)黃金周二 (24 日) 再度下跌，反映中東衝突推升通膨疑慮，使投資人預期全球利率將保持在高點，打壓了不孳息的黃金。黃金現貨價下跌 0.4%，報每盎司 4389.26 美元，盤中一度觸及去年 11 月以來最低。4 月交割的黃金期貨下跌 0.1%，報每盎司 4402.00 美元。道明證券 (TD Securities) 全球大宗商品策略主管 Bart Melek 說：「如果戰爭持續且能源價格不斷攀升，這對黃金而言並非好消息。」他補充說：「黃金第 2 季將面臨壓力，但我認為到年底時，黃金前景應會再次顯得相當樂觀，因為我們希望屆時聯準會 (Fed) 等央行將擁有更大的政策自由度，美元可能走軟，利率也會調降。」黃金被視為避險資產和規避通膨的工具，但在高利率環境下，由於黃金本身不產生利息，吸引力隨之減弱。巴基斯坦總理周二表示，他願意主持美伊對話以幫助結束戰爭。美國總統川普前一天宣稱雙方進行「富有成效」的會談後，延後原本威脅要對伊朗發電廠發動的攻擊。這場戰爭實際上已導致約五分之一的全球石油和液化天然氣 (LNG) 無法通過荷姆茲海峽運輸，這推升了能源價格，並加劇通膨疑慮。主要央行也強調，如果戰爭導致更廣泛的物價上漲，已經做好採取行動的準備。德國商業銀行分析師說：「近期金價暴跌，可能與年初的大幅上漲一樣，都是過度反應。從某種意義上來說，黃金價格的震盪已從一個極端走向另一個極端。」若與 1 月 29 日每盎司 5594.82 美元的高點相比，現貨黃金已經下跌超過 21%。而自 2 月 28 日美以聯軍對伊朗開戰以來，現貨黃金也累計下跌近 17%。其他貴金屬交易現貨白銀上漲 0.4%，報每盎司 69.43 美元。現貨白金上漲 1%，報每盎司 1900.13 美元。現貨鈀金下跌 2.1%，報每盎司 1403.75 美元。-----------------------洽詢國內外期貨手續費專線洽詢 0935-884886加LINE洽詢服務:  pei098康和期貨佩君康和期貨手機線上開戶24小時約10分鐘申請低價手續費免出門好方便!!!營業員務必點寫:凌佩君即可享有手續費低價優惠專案價手機點選:【康和期貨線上開戶】​​​​康和期貨線上開戶營業員請指名:凌佩君

美國總統川普23日關於與伊朗談判的言論緩解了市場對中東軍事衝突升級的擔憂，國際油價當天暴跌，金價大幅反彈。當地時間3月23日，美股全線高開，截至台北時間昨晚，道指漲2.09%，納指漲2.08%，標普500指數漲1.86%。除了美股外，歐股當天盤中集體拉升轉漲。截至台北時間昨晚，英國富時100指數漲0.67%，法國CAC40指數漲1.44%，德國DAX指數漲1.95%，義大利富時MIB指數漲1.96%，歐元區斯托克50指數漲2.35%。此前，以上指數均一度跌超2%。中國資產方面，截至昨晚，納斯達克中國金龍指數漲1.25%。此外，A50指數期貨盤中直線拉升轉漲，一度漲2%。原油則由漲轉跌，美油、布油盤中均一度跌超13%，隨後跌幅有所縮小。此外，台北時間3月23日晚，現貨黃金重新站上4500美元。截至昨晚，現貨黃金漲0.37%，報4508.23美元/盎司；現貨白銀漲3.52%，報70.26美元/盎司。美伊會談“羅生門” 川普稱與伊朗高官談判 伊方堅決否認當地時間3月23日，在川普要求伊朗開放荷姆茲海峽的最後期限到來前，美方放出消息稱，“與伊朗進行了非常良好和富有成效的對話”，對話將持續至本周末。伊朗方面則對此堅決否認，並稱伊朗在荷姆茲海峽問題及結束衝突條件上的立場沒有發生改變。川普：與伊朗或在5天內達成協議以方：美伊本周將在巴基斯坦會談當地時間3月23日，美國總統川普稱，“美國和伊朗在過去兩天進行了非常良好和富有成效的對話”，對話將持續至本周末。他還稱，已指示暫停對伊朗發電廠和能源基礎設施的一切軍事打擊，為期五天，但前提是正在進行的會議和討論取得成功。川普稱，美方同伊朗領導層進行了對話，但不是同伊朗最高領袖進行對話。對話由美國總統特使威特科夫、他的女婿庫什納同伊朗方面進行。川普當天接受了多家媒體採訪，並對美國媒體說，伊朗“非常想達成協議”，美伊“可能在5天內甚至更短時間內”達成協議。川普還說，美方“非常有意向與伊朗達成協議”。對於“強有力”的對話，川普稱是“伊朗主動打來電話”的，因為“擔心發電廠遭美軍轟炸”。在被問到“未來誰將控制石油，伊朗是否還能控制石油運輸”時，川普稱，或許將由他和“下一任伊朗最高領袖”聯合控制。以色列媒體當天則援引消息人士的話報導稱，美方正同伊朗伊斯蘭議會議長卡利巴夫進行會談。另有以色列高級官員稱，本周晚些時候，伊朗和美國高級官員將在巴基斯坦首都伊斯蘭堡舉行會談。以高級官員還稱，美國副總統范斯有可能擔任美國高級代表。伊朗各方堅決否認與美談判伊朗議長：假資訊旨在操縱金融和石油市場伊朗外交部 資料圖美方放出談判相關消息後，伊朗方面立刻對此進行了否認。伊朗外交部表示，與美國方面“不存在對話”。伊朗外交部發言人巴加埃表示，伊朗過去幾天收到部分友好國家就美國要求通過談判結束戰爭一事發來的資訊，已根據原則立場作出恰當回應。在過去24天的衝突中，伊朗未與美國進行任何談判，伊朗在荷姆茲海峽問題及結束衝突條件上的立場沒有發生改變。他同時指出，伊方就針對其關鍵基礎設施的攻擊可能帶來的後果發出警告，並強調任何針對伊朗能源基礎設施的行動都將遭到伊朗武裝力量“果斷、立刻且有效”的回應。一位伊朗高級安全官員當天也稱，川普在社交媒體上的相關言論可能為“心理戰”。伊朗伊斯蘭議會議長卡利巴夫 資料圖針對以色列方面23日有關“美方正同伊朗伊斯蘭議會議長卡利巴夫進行會談”的消息，卡利巴夫本人在社交媒體上發文，否認與美國對話，並表示伊朗各級官員將堅定支援最高領袖和人民直至實現既定目標。卡利巴夫稱，散佈“虛假新聞的目的是操縱金融和石油市場，以此讓美國和以色列擺脫其深陷的泥潭”。當天晚些時候，伊朗方面公佈了“真實承諾-4”第77輪軍事行動的畫面。伊朗伊斯蘭革命衛隊表示，此次行動使用“佐勒法加爾”導彈和無人機等裝備，打擊了科威特阿里·薩利姆空軍基地、沙烏地阿拉伯蘇丹王子空軍基地以及阿聯宰夫拉空軍基地等美軍目標。伊媒：談判假消息欲為暗殺議長創造條件數千美軍計畫於27日抵達中東伊朗媒體23日援引消息人士的話報導稱，所謂伊朗伊斯蘭議會議長卡利巴夫與美國談判完全是假消息，捏造該假消息的目的之一是為暗殺卡利巴夫創造條件。這名消息人士說，捏造談判假消息的目的還包括詆毀卡利巴夫、在伊朗國內引起分裂、煽動民眾情緒。儘管伊朗方面一再否認，但美國總統川普3月23日還是多次稱“美國與伊朗談判，伊朗期盼達成協議”。美方目的是什麼？記者綜合伊朗革命衛隊前指揮官及伊朗媒體的判斷，川普這是在使用“欺騙策略”，他的主要目的有四：操縱市場，控制石油等能源價格；緩兵之計，爭取時間讓增派的美軍部署到位；密謀他策，蒐集伊朗高級官員行蹤資訊以備他用；製造分裂，加劇伊朗內部鬥爭。此外，據兩名美國官員透露稱，數千名美國海軍陸戰隊隊員計畫於27日抵達中東。美國防部還命令另一支海軍陸戰隊部隊在幾周內出發。 (新民晚報)

自伊朗戰爭爆發以來的近20天時間裡，金價已經累計下跌10%。金價周四大幅下跌，原因是中東局勢升級使得油價處於高位，同時也令聯準會短期內降息的預期大幅降溫。黃金期貨連續合約收盤下跌5.9%，報每盎司4605.70美元。自1月29日創下每盎司5626.80美元的歷史交易紀錄以來，這種貴金屬的價格已下跌超過1000美元。白銀期貨表現更糟，周四大跌8.2%，至每盎司71.22美元。白銀已連續七個交易日下跌，創下自2023年12月連跌八日以來的最長連跌紀錄。原油方面，國際基準布倫特原油期貨在伊朗隔夜襲擊中東多地關鍵能源設施後，一度站上每桶110美元上方，隨後在以色列總理納坦雅胡發表講話之後，又回落至目前的102美元每桶附近。納坦雅胡討論了戰爭並表示，戰爭將“比人們想像的更快”結束。在金價暴跌之際，Gavekal分析師威爾·丹尼爾周四指出，黃金看起來越來越容易出現大幅回呼。“黃金經歷了一輪非凡的漲勢，從2024年2月14日情人節時的略低於每盎司2000美元，攀升至今日略低於5000美元，歷時僅兩年多，”丹尼爾寫道。丹尼爾指出，2024年以來的全球貨幣寬鬆曾是金價上漲的“核心驅動力”，而聯準會最新決議已基本打消了這一預期。聯準會周三維持利率不變，主席傑羅姆・鮑爾表示，通膨風險意味著 “支援降息的立場已明顯轉向收斂”。線上貴金屬交易平台BullionVault研究員阿德里安・阿什稱，這一利率決定可能對黃金產生不利影響。“聯準會降息的時間點被進一步推後，” 他在接受Barron's採訪時表示，“從市場機制來看，這對黃金不利。”高利率維持更久，幾乎必然會對無息資產黃金構成壓制——投資者大機率會轉向有利息收益的資產，從而削弱黃金需求。阿什稱，儘管各國央行持續增持黃金儲備，但金價正面臨一個“考驗時刻”。但這位研究員未對價格底部做出預測，原因是“黃金正持續受到來自買盤與賣盤的雙向競爭”。目前，多種因素可能導致黃金近期走軟。Yardeni研究公司在周四給客戶的一封電子郵件中指出，在當前地緣風險叢生的環境下，黃金並未發揮出避險資產的作用。該公司寫道：“當前地緣政治風險居高不下，通膨高企，且美國聯邦預算赤字前景擴大。然而，一盎司黃金的價格今日卻大幅下跌。”金價下跌同時，市場對伊朗戰爭可能長期化的擔憂也在加劇。美國國防部長皮特・赫格塞斯周四宣佈，五角大樓正尋求額外2000億美元撥款。那麼原因究竟何在？Yardeni認為，最直接可靠的解釋是：金價在一輪暴漲後出現獲利了結。“或許中東投資者正在拋售黃金、買入美元。儘管兩者都被視為避險資產，但美元在戰爭期間走強了。”該公司補充道，另一種可能是投資者急於彌補近期在韓國、日本股市的虧損。還有一個誘因則是美債收益率上升。就債券收益率與黃金的關係而言，兩者通常呈負相關。貴金屬礦商的股票周四也大幅下挫。自由港麥克莫蘭、紐蒙特和皇家黃金分別下跌4.7%、8.7%和8.4%。 (Barrons巴倫)

國際油價周三顯著上漲。截至收盤，紐約商品交易所4月交貨的輕質原油期貨價格收於每桶87.25美元，漲幅為4.55%；5月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收於每桶91.98美元，漲幅為4.76%。11日國際油價和歐洲天然氣期價顯著上漲能源市場方面，國際能源署周三發表聲明說，32個成員國一致同意釋放4億桶戰略石油儲備，以應對中東局勢導致的全球石油供應緊張局面。不過，該決定並未有效安撫市場擔憂情緒，除了多艘貨船同一天在荷姆茲海峽遇襲外，海灣國家阿曼南部海港的儲油設施遭無人機襲擊。分析人士指出，荷姆茲海峽通行中斷持續，將迫使更多產油國減產，且該地區多國石油生產基礎設施面臨襲擊風險，這些都將擾亂全球能源供應。受上述因素影響，國際油價周三顯著上漲。截至收盤，紐約商品交易所4月交貨的輕質原油期貨價格收於每桶87.25美元，漲幅為4.55%；5月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收於每桶91.98美元，漲幅為4.76%。因荷姆茲海峽封鎖持續，歐洲天然氣期價周三顯著反彈。截至收盤，荷蘭TTF天然氣期貨4月合約價格收於每兆瓦時49.989歐元，漲幅為5.48%。11日國際金價與銀價下跌貴金屬市場方面，因中東軍事衝突持續可能推高通膨，市場擔憂聯準會今年可能僅降息一次，美元指數周三反彈令貴金屬價格承壓，國際黃金與白銀期價當天均下跌。截至收盤，紐約商品交易所4月交割的黃金期價收於每盎司5179.10美元，跌幅為1.20%；5月交割的白銀期價收於每盎司85.535美元，跌幅為4.53%。11日美國三大股指漲跌不一當地時間周三，當天出爐的美國2月消費者價格指數資料符合預期，但並未被投資者視為利多，原因是市場對能源價格高企可能重燃通膨壓力，進而導致滯脹風險的擔憂再度升溫。美股投資者風險偏好低迷，美國三大股指全天小幅波動。截至收盤，道指跌0.61%，標普500指數微跌0.08%，納指微漲0.08%。因擔憂通膨反彈風險可能打壓消費支出並阻礙聯準會再次降息，必需消費品和房地產等類別股票周三表現不佳。科技股中儲存晶片股繼續領漲，美國銀行的最新研報指出，以儲存晶片為核心的全球儲存行業依舊處於“超級周期”中，AI資料中心大規模建設導致該行業面臨供不應求局面。閃迪周三收漲5.90%，美光科技收漲3.86%。11日歐洲三大股指集體收跌歐洲方面，中東局勢打壓市場風險偏好，因能源價格上漲將衝擊歐洲製造業成本和民生消費，工業、食品飲料、金融、科技等類別股票走低，拖累歐洲三大股指周三集體收跌。截至收盤，英國股市跌0.56%，法國股市跌0.19%，德國股市下跌1.37%。 (封面新聞)

美國債務積累與潛在貨幣貶值風險分析引 言20世紀70年代的美國經濟經歷了一段劇烈的通膨時期，住房價格和石油價格大幅上漲，貨幣購買力顯著下降。這種歷史現象如今再度引發關注，因為當前的金價走勢與1972年和1979年相似，暗示可能出現類似的大規模貨幣貶值事件。1972年，房屋中位價為2.2萬美元，到1982年升至6.6萬美元，漲幅達三倍；同期，石油價格從每桶3美元躍升至30美元，漲幅十倍；1000美元的購買力在十年內縮水約60%，相當於僅剩400美元的實際價值。這種通膨爆發源於多種因素，包括石油危機和貨幣政策寬鬆，導致普通民眾儲蓄大幅縮水。當前，美國經濟面臨類似結構性挑戰，總債務規模已遠超歷史水平，政府債務佔比持續上升，金價在過去40個月內實現三倍增長。根據最新資料，截至2026年3月，金價已升至約5096美元/盎司，較2022年中期約1700美元的水平上漲近三倍。這種走勢僅在二戰後出現過兩次，均伴隨高通膨時期。分析顯示，這種現象可能預示著更廣泛的資產價格重估和貨幣貶值壓力，但需結合最新經濟指標評估其可能性。歷史回顧：70年代通膨的成因與影響1970年代的通膨危機源於多重因素疊加。首先，石油輸出國組織（OPEC）在1973年和1979年兩次石油禁運，導致能源價格暴漲，推動整體物價上漲。其次，美國脫離布列敦森林體系後，美元與黃金脫鉤，貨幣供應量快速擴張。第三，越南戰爭後的財政赤字和寬鬆貨幣政策加劇了通膨預期。結果，消費者物價指數（CPI）年均漲幅達7%以上，峰值超過13%。這一時期的影響深刻：房屋和能源價格飆升，普通家庭儲蓄實際價值蒸發。金價從1972年的約58美元/盎司升至1980年的約850美元，漲幅近15倍，作為避險工具備受青睞。但高通膨也導致經濟衰退，失業率一度升至10%以上。歷史教訓在於，債務過度積累和外部衝擊可能觸發連鎖反應，導致貨幣貶值和資產泡沫。當前情況雖不同，但債務規模和金價訊號顯示相似風險。當前債務規模與結構性轉變美國總債務（包括私人與政府債務）已從1980年代的GDP佔比約160%升至如今的驚人水平。根據CEIC資料，2025年第三季度總債務佔GDP比重達720.8%，較上季度微升0.8個百分點。這一資料遠高於1929年大蕭條前夕的水平（約300%），也高於2008年金融危機時的峰值（約500%）。具體而言，公共債務佔GDP比重在2025年第四季度達122.3%，根據FRED資料，預計2026年將進一步升至126.8%。債務結構發生顯著變化。2008年危機前，家庭債務佔GDP比重峰值達100%，但危機後下降至約75%。與之對應，政府債務從約50%升至124%，本質上是政府通過財政刺激吸收私人部門債務，以避免經濟硬著陸。這種轉移避免了類似大蕭條的劇烈收縮，但也積累了潛在風險。債務償還可能性極低，因為總債務規模已達四倍於GDP，遠超可持續水平。分析意見：這種債務堆積並非孤立現象，而是30年來低利率環境和量化寬鬆政策的產物。積極方面，它支撐了經濟增長；負面方面，它增加了系統性脆弱性。如果利率維持較高水平，債務服務成本將擠壓財政空間。相比歷史，當前債務更依賴政府，可能通過貨幣化（即印鈔）化解，但這會放大通膨風險。國際比較顯示，日本債務/GDP超250%，但其內部持有率高；美國債務更依賴外資，匯率波動風險更大。金價上漲與投資者信心動搖金價與政府債務高度相關。過去20年，金價從約300美元/盎司升至當前約5100美元，漲幅超過15倍，與政府債務擴張同步。根據Trading Economics資料，金價在過去一個月上漲0.73%，較去年同期上漲75%。這種三倍增長在過去40個月內發生，僅次於1970年代兩次類似事件。原因在於投資者對貨幣政策的預期。政府可通過印鈔償還本幣債務，這削弱了美元信心。金價上漲反映了這種“提前定價”：投資者轉向黃金作為避險資產。但日常消費品價格尚未同步上漲，2026年1月美國CPI年率為2.4%，較前兩個月的2.7%略降，低於聯準會2%目標的上限。這表明通膨壓力暫緩，但政府資料可能低估了實際感受（如住房和食品成本）。分析意見：金價訊號並非必然導致全面貶值。樂觀觀點認為，技術進步和供應鏈最佳化可抑制通膨；悲觀觀點指出，地緣政治（如中東衝突）和供應鏈中斷可能放大壓力。歷史資料顯示，金價三倍增長後往往伴隨商品價格普漲，但當前AI驅動的生產率提升可能緩解部分風險。總體而言，金價走勢支援謹慎的通膨預期，但需監控央行政策轉向。通膨壓力與催化劑分析儘管金價飆升，報告通膨率在下降，2026年1月為2.4%。這與黃金走勢背離，部分因政府統計方法（如業主等價租金權重）可能低估壓力。但真實催化劑尚未出現：普通民眾對貨幣信心喪失時，才會引發全面物價上漲。關鍵因素是8兆閒置資金。根據ICI資料，2026年3月貨幣市場基金總資產達7.82兆，較上周增加201億美元。這一規模超過法國和英國GDP總和，主要因高利率吸引資金停泊。聯準會自2023年起維持高利率，但2025年三次降息後，2026年1月保持3.5%-3.75%區間。分鐘顯示，官員分歧加劇：部分支援進一步降息以支撐就業，另一些擔憂通膨反彈。利率低於貨幣供應增長率（M2年增約5%）意味著持有現金實際貶值。這將推動資金流入實體經濟，潛在引發資產泡沫。消費者信心指數（密歇根大學）在2026年2月為56.6，較1月微升，但仍處於金融危機以來低位。失業率在2026年1月降至4.3%，非農就業增加13萬，顯示勞動力市場穩健，但儲蓄率低迷（約3%）暗示消費疲軟。分析意見：8兆資金解鎖確為潛在催化劑，但速度取決於聯準會路徑。如果降息加速，資金或緩慢流入股市和房地產；若地緣風險加劇，則可能panic式湧入商品。平衡觀點：當前通膨低迷反映疫情後供給恢復，但債務貨幣化風險長期存在。相比1970s，全球化供應鏈更具彈性，但貿易壁壘（如潛在關稅）可能推高成本。經濟指標與未來展望消費者信心低迷和失業率上升反映實體經濟空心化。2026年2月消費者信心指數56.6，接近金融危機水平；失業率4.3%，高於疫情前3.5%。儲蓄率低位表明家庭緩衝有限，任何通膨反彈將放大脆弱性。展望2026年，聯準會別無選擇，只能繼續降息以刺激增長。但這將加速資金外流，推高商品價格。歷史顯示，商品價格（如石油、小麥、玉米）與金價高度相關，1970s和2000s均同步上漲。當前，能源和金屬需求強勁，AI資料中心和電動化加劇供給緊張。機會分析：能源與金屬領域的結構性瓶頸在潛在貶值環境中，定位於供給緊缺市場的公司將受益。重點領域包括鈾、能源基礎設施和賤金屬。鈾市場：核能擴張驅動需求激增。中國和印度快速建廠，西方轉向清潔能源。供給緊張：礦商下調產量預期，2026年需求預計增長3%，達6.89萬噸鈾氧化物。S&P Global預測，鈾生產從2025年5850萬磅增至2033年1.412億磅，但短期缺口達5000萬磅。價格展望：2026年可能達100美元/磅以上。分析：地緣禁運（如俄羅斯禁令）放大供給風險，但新礦開發需5-10年。投資機會在於瓶頸企業，如鈾礦商，潛在利潤倍增。能源基礎設施：電力需求爆發，資料中心需50吉瓦新增容量。電網投資2025年超4700億美元，2026年續增。Deloitte預測，可再生能源安裝量2026-2030年降至30-66吉瓦，但基礎設施公司受益於傳輸升級。分析：公用事業面臨政治壓力（電價升至18美分/千瓦時），但AI需求確保現金流穩定。機會在於電力傳輸和儲存企業，利潤率可達20%。賤金屬：貴金屬上漲後，資金輪動至賤金屬。銅、鋅、鋁需求強勁：銅2026年缺口大，價格預計達1.25萬美元/噸；鋁供給健康，但需求超供，價格升至3250美元/噸；鋅過剩致價格降至2900美元/噸。Morgan Stanley預測，銅和鋁強勢，鋅走軟。分析：關稅風險（如美國進口稅）推高區域價格，但全球需求增長（電動車、基礎設施）支撐整體。機會在於供給受限企業，歷史顯示此類股票回報可達10-20倍。風險包括：宏觀衰退抑制需求、地緣衝突擾亂供給、政策不確定性（如聯準會轉向）。但結構性趨勢支援長期樂觀。結 論美國債務積累和金價訊號預示潛在貨幣貶值風險，類似於1970s，但當前低通膨和穩健就業提供緩衝。8兆閒置資金和降息路徑是關鍵催化劑，可能引發商品價格普漲。能源與金屬領域存在結構性機會，但需警惕波動。總體而言，2026年經濟展望謹慎樂觀，強調多元化配置以對衝風險。 (周子衡)

2月28日，隨著美國與以色列對伊朗發起軍事打擊，德黑蘭傳來爆炸聲，以色列宣佈全國進入緊急狀態。全球風險資產已應聲暴跌，避險資產黃金、白銀、原油已提前強勢走高，市場普遍認為下周金銀油蓄勢待發。比特幣跳水，近15萬人爆倉比特幣在消息傳出後直線跳水，接連跌破65000美元、64000美元兩道關口，據CoinGlass資料，24小時內最低下探至63216.01美元，創近期新低，以太坊至28日20時30分跌幅超4.6%。整個加密貨幣市場哀鴻遍野。Solana、Dogecoin跌幅超5%，BNB、XRP、Bitcoin Cash等主流幣種全線重挫。截至2月28日23時，CoinGlass資料顯示，過去24小時內，全球共有近14.7萬人被爆倉，爆倉總金額達5億美元。恐慌情緒還蔓延至傳統金融市場。當前，美股區塊鏈概念股全線走低。其中，營運區塊鏈房屋貸款、同時營運加密貨幣交易所的初創公司Figure Technology Solutions跌超25%，比特幣礦企TeraWulf跌近10%、Bitfarms跌超5%，加密貨幣交易平台Bakkt跌超8%。一直以來，比特幣被部分投資者視為“數字黃金”和避險資產。不過與傳統避險資產在動盪時期的受追捧不同，比特幣在此次事件中展現出了與風險資產更高的聯動性。眼下，市場目光聚焦於中東局勢的下一步走向。若衝突持續升級，風險資產的拋售壓力或將進一步加劇。荷姆茲海峽油輪運輸停滯油價或出現歷史性飆升據央視新聞報導，當地時間2月28日，根據國際油輪流量監測系統的即時資料顯示，目前位於荷姆茲海峽周邊海域的油輪航行速度已普遍降至零，顯示該地區的航運已陷入停滯狀態。同時，多個歐洲國家政府已向其在途的懸掛本國國旗的油輪發出緊急指令，要求嚴禁通過荷姆茲海峽，以規避當前局勢升級帶來的安全風險。由於金融市場今天沒有期貨交易，暫時還無法看到這一突發事件對國際油價和金銀價格的影響，但金融市場擔憂情緒升溫，國際油價本周上漲，並在整個2月顯著上漲。其中，布倫特油價已經漲至半年來新高。據央視財經分析，在原油市場“供應過剩”的大背景下，中東地緣衝突是推高原油風險溢價的主要原因。最極端的情況是，如果伊朗對海灣地區其他國家石油設施發動攻擊，並擾亂該地區每天約1800萬桶原油的大部分供應，國際油價就有可能出現歷史性飆升，漲至每桶130美元上方。專家稱未來48小時決定金價走勢避險資產黃金、白銀在上周五周末休市前已強勢走高，市場普遍預期下周開盤後，大宗商品市場將出現劇烈波動。對於金價，據中新經緯報導 ，業內人士表示，這高度依賴伊朗反擊的烈度與衝突擴散範圍。若伊朗僅打擊以色列或美軍基地而不封鎖航道，黃金將維持高位震盪；若戰火蔓延至黎巴嫩、紅海等區域，航運受阻導致能源供給進一步收縮，黃金將迎來避險與通膨雙重驅動，會顯著上漲；若伊朗封鎖荷姆茲海峽、美伊陷入全面交戰，黃金將成為全球資金“終極避風港”，價格有望衝擊歷史新高。專家認為，未來24—48小時是決定黃金價格高度的關鍵觀察窗口。同時，也需要關注3月2日的維也納技術談判是否會令衝突轉向外交降溫。 (21世紀經濟報導)

要聞提示川普關稅政策反覆令市場困惑，10%暫行但仍謀求升至15%獨家：川普擬用AI模型為關鍵礦產定價，排除中國影響中國春節假期國內出遊人次和總花費均創歷史新高泰國農業大學粉風鈴木花綻放 圖 路透/Chalinee Thirasupa重巨量資料或新聞--川普關稅政策反覆令市場困惑，10%暫行但仍謀求升至15%一位白宮官員表示，美國周二開始徵收新的10%全球臨時進口關稅，但川普政府正努力將稅率提高至15%。白宮官員向路透表示，川普堅持依據《1974年貿易法》第122條徵收15%關稅的立場"未發生改變"，但未透露具體實施時間。此舉加劇了外界對美國貿易政策的困惑，通知中未解釋為何採用較低稅率。德意志銀行在報告中指出，川普發表國情咨文演講後，關稅政策走向或將更明朗。--獨家：川普擬用AI模型為關鍵礦產定價，排除中國影響三位知情人士向路透透露，川普政府計畫利用五角大樓開發的人工智慧(AI)程序，為關鍵礦產設定參考價格，以推動建立一個全球金屬貿易區。消息人士稱，這些參考價格將由美國國防部"國家安全公開價格探索"（OPEN）AI金屬項目制定，並表示AI定價模型初期聚焦於至少四種關鍵礦物--鍺、鎵、銻和鎢，未來將擴展至其他礦物。--美國國務院經濟事務副國務卿Jacob Helberg在國會聽證會上表示，川普政府希望與中國保持穩定關係，但並不信任這個國家。*美國商務部出口執法助理部長David Peters在國會聽證會上表示，Nvidia第二先進的人工智慧(AI)晶片H200尚未出售給中國客戶，"據我所知，目前尚未有任何銷售。"中國駐華盛頓大使館和Nvidia均未立即回應置評請求。--中國國務院總理李強主持召開國務院常務會議，各部門要進一步增強責任感緊迫感，瞄準全年目標任務，迅速進入工作狀態，推動黨中央各項決策部署落地見效。--中國文化和旅遊部公佈，2026年春節假日九天，全國國內出遊5.96億人次，較去年春節假日八天增加0.95億人次；國內出遊總花費8034.83億元，較去年增加1264.81億元，假日遊客人數和花費均創歷史新高。路透按此測算顯示，今年春節假期每日人均花費為150元、不及去年的169元，不過高於2025年國慶的114元。--美國消費者信心2月回升，但“找工作難”比例升至五年新高美國消費者信心指數2月反彈幅度超預期，但認為"找工作難"的消費者比例升至五年高位，這增加了本月失業率上升的風險。世界大型企業研究會報告顯示，2月消費者信心指數上升2.2點至91.2，高於經濟學家此前預期的87.0。認為"就業困難"的消費者比例從1月的19.0%攀升至20.6%，創2021年2月以來新高。聯邦住房金融局(FHFA)在另一份報告中稱，12月獨棟住宅價格環比微漲0.1%，同比上漲1.8%。--兩位聯準會官員認為目前沒有調整貨幣政策的迫切需要波士頓聯儲總裁柯林斯在該行舉辦的會議上表示："我認為在相當長一段時間內維持當前利率區間是相當合適的。"裡奇蒙聯儲總裁巴爾金則指出，當前貨幣政策"處於良好位置"，可以應對經濟前景面臨的各類風險。*兩人還認為，AI技術不會引發經濟領域的大動盪。*芝加哥聯儲總裁古爾斯比對記者表示，若通膨開始回落，聯準會可能重啟降息；但若以預期生產率增長為由在目前放鬆貨幣政策，則存在風險。--聯準會理事沃勒預計人工智慧不會引發就業市場劇變聯準會理事沃勒表示，他預計AI技術的採用不會徹底顛覆美國就業市場。沃勒承認AI對勞動者的影響可能"令人不安"，但同時強調："歸根結底，人們終將掌握如何駕馭這項工具，使其讓生活更美好、生產力更高、效率更強，從而騰出更多時間從事其他事務。"沃勒還表示，聯準會正以系統性方式謹慎推進AI技術的應用。*即將卸任的亞特蘭大聯儲總裁博斯蒂克在接受路透採訪時表示，隨著企業部署AI工具來節省勞動力，美國可能正在進入一個結構性失業率上升的時期，這可能是一個充滿挑戰的時刻，聯準會未必能夠通過降低利率來抵消這一影響。--英國央行總裁貝利表示，3月有可能降息，不過央行高度關注的服務價格通膨在最新資料中未如預期那樣回落。貝利向議員們表示，他需要進一步證據，才能對在3月19日下調借貸成本更有把握。--白宮：川普對伊朗首選外交手段，但必要時願動用致命武力美國總統川普的發言人表示，川普對伊朗的首選方案始終是外交手段，但必要時他願意動用致命武力。當天稍晚，國務卿魯比奧將向國會高層領導人通報伊朗局勢。白宮發言人萊維特向記者表示："川普總統的首選方案始終是外交手段。但正如他所展現的...必要時他願意動用美軍致命武力。"她強調："總統始終是這裡的最終決策者。"*伊朗外長阿拉格齊表示，與美國達成協議“近在咫尺，但前提是必須把外交途徑擺在首位”。數日後雙方將在日內瓦舉行新一輪會談。--獨家：嘉能可擬購近1.15億美元鈷，將納入美國戰略儲備兩位消息人士透露，嘉能可已同意向業內資深人士Rami Weisfisch購買近2000噸鈷，以當前價格計算價值近1.15億美元，這是一項具有里程碑意義的交易。消息人士補充稱，這種對國防和軍事裝備至關重要的材料預計將運往美國，納入其計畫中的戰略儲備。川普政府正積極尋求保障包括鈷在內的關鍵材料供應，以降低對中國的依賴。Weisfisch和嘉能可均不予置評。--中國無人機製造商大疆表示，已就美國聯邦通訊委員會(FCC)禁止進口其所有新型號無人機及關鍵零部件的決定提起訴訟。大疆表示："該決定草率限制大疆在美國開展業務，並剝奪美國消費者獲取其最新技術的權利。"FCC未立即回應置評請求。--世界貿易組織(WTO)爭端解決機構同意中國請求，將成立專家組審查印度在汽車和可再生能源領域實施的相關措施。--蘋果股東否決了一項提案，該提案要求公司披露其在製造大部分產品時對中國的依賴情況。在問答環節中，蘋果CEO庫克告訴股東，公司仍計畫每年提高股息，但當前優先考慮對AI等技術的投資。--市場消息人士援引美國石油協會(API)的資料稱，上周美國原油庫存增加，汽油和餾分油庫存下降。截至2月20日當周，原油庫存增加1143萬桶。汽油庫存減少154萬桶，餾分油庫存減少277萬桶。--花旗表示短期內對銅價持看漲態度，預計未來三個月銅價將升至每噸14000美元。該行指出，銅價短期下行風險有限，理由是預期實物和金融市場的逢低買盤將保持強勁，且未來數月中國將迎來季節性庫存消耗。該行維持2026年銅均價13000美元/噸的基本預測。*瑞銀預計未來數月金價將升至每盎司6200美元，因支撐過去一年金價強勁漲勢的核心驅動因素依然存在。市場摘要股市美國股市周二收高，科技股領漲，市場對人工智慧(AI)的熱情重燃，蓋過了對這項新興技術可能引發顛覆性影響的擔憂。道瓊斯工業指數上漲370.44點，漲幅0.76%，收於49174.50點； 標普500指數漲52.32點，漲幅0.77%，收於6890.07點；納斯達克指數上漲236.41點，漲幅1.05%，收於22863.68點。歐洲股市收高，跟隨華爾街風險偏好回升的趨勢，儘管投資者仍在等待上周川普總統關稅計畫被否決後美國貿易政策的明朗化。泛歐STOXX 600指數扭轉早盤跌勢，最終收漲0.2%，逼近上周五創下的歷史高點。匯市日元下跌，此前有報導稱日本首相高市早苗向日本央行總裁植田和男表達了對進一步升息的保留態度，令市場對下一次加息產生疑慮。交易員還密切關注川普政府如何實施新關稅以及美國和伊朗之間日益緊張的局勢。日元兌美元下跌0.81%報155.88日元。美元指數上漲0.14%至97.82。歐元兌美元下跌0.11%至1.1771美元。離岸人民幣兌美元一度升至2023年4月以來最高，尾盤上漲0.15%報6.8785元，市場押注美國最高法院的裁決將提振中國出口。債市美國公債收益率陷於窄幅區間，尾盤小幅上漲，投資者繼續評估最高法院阻止川普總統動用緊急權力加征關稅的裁決，同時關注其即將發表的講話以尋找貿易政策訊號。指標10年期公債收益率上漲1個基點至4.037%。30年期公債收益率持平於4.696%。兩年期公債收益率上漲2.1個基點至3.461%。歐元區公債收益率繼續下行，因債券受益於部分避險資金流入。交易員正面臨多重不確定性：美國關稅政策走向、美伊衝突風險加劇，以及投資者對AI衝擊軟體等行業引發股市震盪的憂慮。指標德國10年期公債收益率下跌0.5個基點至2.71%。義大利10年期公債收益率下跌0.5個基點至3.32%。法國10年期公債收益率下跌幅度相似，報3.27%，為2025年8月以來最低水平。油市油價收跌1%，此前伊朗表示準備採取任何必要措施，在本周晚些時候的核談判前與美國達成協議。布蘭特原油期貨收報每桶70.77美元，下跌72美分或1.0%。美國原油期貨收報65.63美元，下跌68美分或1.0%。金屬市場金價下跌，自三周高位回落，因獲利了結和美元走強施壓金價，同時交易員們等待美國關稅計畫的明朗化以及華盛頓與德黑蘭談判的結果。現貨金下跌1.6%，報每盎司5147.28美元。美國4月交割黃金期貨收盤下跌0.9%，報5176.30美元。銅價升至逾一周高點，主要受助於中國市場假期後重啟交易帶來的積極情緒和更強勁需求。作為全球最大金屬消費國，中國市場恢復交易提振了市場信心。1700 GMT，倫敦金屬交易所(LME)指標三個月期銅上漲2.4%至每噸13182美元，盤中觸及13196美元，創2月12日以來最高。 (路透財經早報)