要聞提示美國12月就業增長幾乎停滯，失業率下降緩解勞動力市場惡化擔憂川普敦促美國石油巨頭修復委內瑞拉"腐朽"的能源產業中俄伊朗等金磚國家在南非海域開始海軍聯合演習義大利米蘭將舉辦冬奧會 圖 路透/Yara Nardi重巨量資料或新聞--美國12月就業增長幾乎停滯，失業率下降緩解勞動力市場惡化擔憂美國12月非農就業崗位增加5萬個，不及預估的增加6萬個，建築業、零售業和製造業出現崗位流失，但失業率降至4.4%，預期為4.5%，這顯示勞動力市場並未迅速惡化。12月工資增長穩健，強化了經濟學家預期，即聯準會將在1月會議上維持利率不變。資料公佈後，市場押注聯準會將在更長時間內暫停降息。交易員現認為，4月降息可能性僅為 45%，更有可能在6月恢復降息。--博斯蒂克稱高通膨仍是聯準會面臨的主要挑戰--電台採訪亞特蘭大聯儲總裁博斯蒂克表示，通膨問題仍是他最關心的經濟問題，他還稱，在更廣泛的不確定性中，就業市場仍處於低僱傭、不解僱的模式。“通膨仍然過高，”他稱。“必須將其控制住，我們需要高度聚焦，確保我們所做的一切都能為此做出貢獻。”--川普敦促美國石油巨頭修復委內瑞拉"腐朽"的能源產業美國總統川普周五在白宮會見全球最大幾家石油公司的高管，討論委內瑞拉問題，並表示希望他們向委內瑞拉投資1000億美元，以大幅提升產量。"美國企業將有機會重建委內瑞拉腐朽的能源基礎設施，並最終將石油產量提升至前所未有的水平，"川普在會議開場時說。與會者包括埃克森美孚、康菲石油國際、雪佛龍等公司的高管。--川普表示，在委內瑞拉予以合作之後，他已經取消了此前預計對其發動的第二輪打擊。--川普還表示，中國可以從美國或委內瑞拉購買其所需的全部石油。--獨家：貝森特稱美國可能在未來一周進一步解除對委內瑞拉的制裁美國財政部長貝森特對路透表示，美國可能最早在未來一周解除更多針對委內瑞拉的制裁，以促進石油出口，他還將於下周與國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行的負責人會面，商討它們與委內瑞拉重新接觸的事宜。貝森特接受採訪時說，委內瑞拉目前被凍結的IMF特別提款權貨幣資產價值近50億美元，可用於幫助該國重建經濟。--委內瑞拉政府發表聲明稱，該國已開始探索擴大與美國外交關係的可能性，美國國務院官員已前往加拉加斯進行技術和後勤評估。美國務院另表示，美國官員正在評估“分階段恢復”駐委內瑞拉大使館業務的可能性。--日本首相高市早苗可能提前舉行大選--執政夥伴日本執政聯盟黨派維新會黨魁吉村洋文周日表示，首相高市早苗可能提前舉行大選。這將是高市政權首次面對選民，讓她有機會利用10月上任以來的高支援率鞏固執政地位。吉村洋文告訴日本放送協會(NHK)，他周五與高市早苗會面，並認為她對選舉時機的看法已經進入了"新階段"。讀賣新聞周五援引政府消息來源報導稱，高市考慮在2月8日或15日提前舉行大選。--人權組織稱伊朗當地抗議活動造成的死亡人數已超過500人總部設在美國的人權組織HRANA周日稱，伊朗當地的騷亂已造成500多人死亡。川普威脅稱將代表抗議者進行干預，而伊朗當局揚言如果川普真的這麼做，伊朗將把目標對準美國的軍事基地。伊朗國家媒體報導稱，伊朗當局指責美國和以色列挑起事端，並呼籲周一舉行全國集會，譴責 "美國和以色列領導的恐怖主義行動"。一名美國官員周日告訴路透，川普將於周二與高級顧問會面，討論針對伊朗的選項。--川普警告古巴不會再有委內瑞拉石油與資金，古巴強硬回應美國總統川普周日表示，不會再有委內瑞拉的石油或資金流向古巴，並建議其與華盛頓達成協議，從而加大了對這個美國宿敵的壓力，並引發古巴領導層的強硬回應。"不會再有石油或資金流向古巴--零！我強烈建議他們在為時已晚之前達成協議，"川普周日在他的Truth Social平台上寫道。古巴國家主席迪亞斯卡內爾在社交媒體上駁斥了川普的威脅，表示美國沒有道德上的權威強迫古巴達成協議。--川普稱，美國需要擁有格陵蘭，以防止俄羅斯或中國未來將其佔領。--美國財長貝森特周五對路透表示，如果最高法院裁定總統川普的緊急關稅無效，財政部有足夠的資金支付任何關稅退款，但退款將分批支付，可能持續數周甚至一年。貝森特在接受採訪時說，他仍然懷疑法院會推翻川普的關稅，但認為，對於那些將額外成本轉嫁給客戶的公司來說，任何退款都將成為企業的"福利"。--美國商務部周五表示，已撤回對中國無人機實施限制、以解決國家安全問題的計畫。在美國總統川普計畫於4月與中國領導人舉行會晤之前，華盛頓已經凍結了一些針對中國的行動 。一位瞭解此事的政府官員說，放棄無人機限制規定的決定似乎與這一努力有關。--中俄伊朗等金磚國家在南非海域開始海軍聯合演習中國、俄羅斯和伊朗周六在南非海域開始為期一周的聯合海軍演習，東道國南非稱此次演習是一次"金磚+"行動，旨在"確保航運和海上經濟活動的安全"。聯合行動臨時發言人馬特布拉稱，此次演習不是政治安排，對美國沒有敵意。--朝鮮金與正敦促韓國調查無人機入侵事件，韓方稱無意挑釁朝鮮領導人金正恩的胞妹金與正周日在官媒朝中社發表聲明，敦促韓國調查近期無人機進入朝鮮領空的事件。朝鮮軍方周六表示，本月初有無人機從韓國飛入朝鮮境內，隨後韓國很快做出回應，稱這些無人機並非由軍方操作。韓國還表示，將就可能存在民間無人機侵入朝鮮事件進行徹底調查，並明確表示無意挑釁。--據當地新聞媒體和執法部門稱，美國密西西比州克萊縣周五晚間至少有六人遭槍擊身亡，嫌犯已被捕，但未提供更多細節。--中國全國商務工作會議周六至周日召開。會議指出，2026年要深入實施提振消費專項行動，打造“購在中國”品牌；擦亮“投資中國”品牌，有序擴大服務領域自主開放。--中國總理李強主持召開國務院常務會議，部署實施財政金融協同促內需一攬子政策。會議指出，要加強財政政策與金融政策配合聯動，充分發揮政策效應，引導社會資本參與促消費、擴投資。--中國財政部最新公告稱，自2026年4月1日起，取消太陽能等產品增值稅出口退稅。財政部表示，自2026年4月1日起至2026年12月31日，將電池產品的增值稅出口退稅率由9%下調至6%；2027年1月1日起，取消電池產品增值稅出口退稅。--中國外交部稱，中國政府中東問題特使翟雋日前分別訪問了以色列和巴勒斯坦。翟雋在會見巴勒斯坦總統阿巴斯時表示，無論形勢如何變化，中方都堅定支援巴勒斯坦人民正義事業，為推動巴勒斯坦問題在“兩國方案”基礎上早日得到全面、公正、持久解決作出積極努力。--中國國家糧食交易中心發佈公告稱，中儲糧將於1月13日拍賣110萬噸進口大豆。這是其今年首次拍賣，也是12月以來第四次拍賣。此舉旨在為即將抵達的美國大豆船貨騰出庫容。--貿易商稱，中國中儲糧周五購買了至少10船美國大豆，或至少60萬噸，將於4月和5月裝運。--消息人士表示，聞泰科技正尋求國際仲裁，就荷蘭接管晶片製造商安世半導體一事索賠高達80億美元。荷蘭經濟事務部和聞泰科技均拒絕置評。--財新報導稱，聞泰科技董事長楊沐表示，目前安世中國正在驗證國內潛在的晶圓供應商，“預計一季度驗證得差不多，一些個別的驗證可能要到二季度”。--極氪汽車一位高管周五表示，公司2026年將進軍更多歐洲市場，包括法國、英國、義大利和西班牙，並考慮在該地區推出增程型插電式混合動力汽車。市場摘要股市美國股市標普500指數創下收盤紀錄新高，博通和其他晶片製造商帶來提振，而弱於預期的就業報告幾乎沒有改變對聯準會今年降息的預期。標普500指數上漲0.65%，收於6966.28點。納斯達克指數上漲0.82%，報23671.35點；道瓊斯工業指數上漲0.48%，報49504.07點。歐洲股市收於紀錄高位，嘉能可股價大漲推動STOXX 600指數錄得自去年5月以來最長周線連漲。STOXX 600指數攀升1%。英國富時100指數收高0.8%。德國DAX指數收升0.35%。法國CAC-40指數收漲1.44%。匯市美元上漲，因資料顯示美國就業增長低於預期，暗示聯準會本月可能維持利率不變。美元指數上漲0.25%報99.13，連續第二周上漲。美元兌日元觸及一年高位158.185，尾盤上漲0.64%，報157.88日元，連續第二周升高。歐元兌美元下跌0.2%，報1.1637美元，連續第二周下跌。英鎊下跌0.28%，至1.3399美元。美元兌離岸人民幣微跌0.11%，至6.9738。債市美國兩年期公債收益率上漲，此前資料顯示，12月就業增長放緩幅度超過預期，同時失業率下降，支援了聯準會本月維持利率不變的預期。兩年期公債收益率 上漲4.6個基點報3.534%。10年期美債收益率下跌1.4個基點至4.183%。歐元區指標公債收益率略有上升，但仍創10月以來最大單周跌幅。此前資料顯示，德國通膨放緩，歐元區經濟增速放緩。10年期德債收益率上漲1.3個基點，報2.84%。30年期德債收益率上漲1個基點，報3.49%。兩年期德債收益率持平於2.1%。油市油價上漲約2%，伊朗抗議活動加劇以及俄羅斯在烏克蘭戰爭中襲擊升級，引發供應憂慮。布蘭特原油期貨收高1.35美元或2.18%，報每桶63.34美元；美國原油期貨上漲1.36美元或2.35%，收報59.12美元。全周來看，布蘭特原油上漲約4%，美國原油上漲約3%。金屬市場金價上漲，周線也上漲，投資者權衡弱於預期的美國就業資料以及更廣泛的政策和地緣政治不確定性。現貨金收報每盎司4509.79美元，上漲0.76%，周漲幅超過4%。2月交割的美國期金收高0.9%，結算價報4500.90美元。現貨白銀上漲4%，至每盎司79.95美元，周漲幅達10%。銅價上漲，且周線連續第四周上漲，市場再次押注未來需求將得到提振。鋁價觸及2022年4月以來最高。1705 GMT，LME三個月指標期銅上漲2.1%，至每噸12984美元。期鋁上漲1.7%，報3142.50美元，稍早觸及3162美元的2022年4月以來最高。 (路透財經早報)

貴金屬市場又瘋狂了。台北時間1月6日凌晨，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲3.00%報4459.70美元/盎司，COMEX白銀期貨漲7.74%報76.51美元/盎司。國際油價走強，美油、布油雙雙漲近2%。亞洲早盤，國際金價、銀價繼續走高。國內連鎖品牌金飾價格同步上漲，周大福足金飾品報1388元/克，較昨日上漲18元/克；老鳳祥足金飾品報1388元/克，較昨日上漲18元/克；老廟足金飾品報1389元/克，較克的日漲12元/克；有分析家稱，全球地緣政治緊張促使多國重新檢視資產安全與金融主權議題，而聯準會貨幣政策陷入觀望，疊加財政擴張預期，推動全球金融體系結構性調整。當地時間1月5日，明尼亞波利斯聯儲主席尼爾卡什卡利表示，聯準會距離停止降息已經非常接近。卡什卡利表示：“我們需要更多的數據來判斷，究竟是通膨問題更突出，還是勞動力市場更值得擔憂。隨後，我們再從中性立場出發，視情況向任何必要的方向調整。”目前，聯準會內部意見並非完全一致，正在就是否繼續在2026年降息，還是暫時按兵不動、觀察經濟情勢演變進行權衡。目前，聯邦基金利率目標區間為3.5%至3.75%。根據聯準會在去年12月會議的預測，這一水準距離委員會對「中性利率」的共識僅約50個基點。另根據美國供應管理協會（ISM）當地時間1月5日發布的數據，美國12月製造業採購經理人指數（PMI）降至47.9，低於11月的48.2。此前市場普遍預期為48.3。數據發布後黃金價格接近盤中高點。半島電視台發文稱，2025年，黃金大幅上漲，年漲幅達64%，創1979年以來的最佳年度表現，得益於利率下降、避險需求和股市交易基金的流入；目前投資者預計今年美國聯邦儲備委員會（聯準會）至少降息2次。報告也提出，無收益資產如黃金在低利率環境中表現良好，尤其是在地緣政治或經濟不確定時期；投資者正在評估上周地緣政治緊張的廣泛影響，包括美國對能源安全和經濟成長基礎資源的新立場。本周美國將公佈一系列重要經濟數據，包括9日公佈的12月就業報告，就業和勞動力流動調查（JOLTS）、美國自動數據處理公司就業數據以及密西根大學消費者信心指數初值。分析師認為，地緣政治不穩定將繼續成為2026年黃金需求和價格走勢的關鍵驅動因素。市場也密切關注2026年聯準會的各項動態，包括人事變動和利率政策。新任聯準會主席人選可能將對市場產生更大影響。對於貴金屬後市走勢，宏源期貨研究所分析師王文虎認為，從短期來看，美國對委內瑞拉的軍事攻擊暫時停止，對黃金價格影響或將有限，短期更需關注1月8日至14日彭博商品指數可能再平衡黃金和白銀所佔權重，或引發被動型基金的“技術性拋售”，預計期貨賣盤規模將分別占到白銀和黃金總持倉量的9%和3%；1月9日，美國12月新增非農就業人數及失業率對黃金價格也存在較大潛在影響。從中期來看，倘若後續美國進一步加強對委內瑞拉的軍事介入力度，而委內瑞拉方面採取更為強硬的應對舉措，相關局勢可能出現階段性升級，則或將支撐黃金和原油價格。而長期來看，若美國或美元衰落，或將支撐黃金價格。國信證券明確表示，中長期仍看好黃金資產，弱美元、降息周期疊加美元信任危機，目前沒有中長期看空黃金的理由。全球央行購金與黃金ETF的投資需求，以及全球地緣政治風險，為黃金及部分實體資產提供了堅實支撐。中信證券預測，2026年底黃金價格預計超過5,100美元/盎司，樂觀假設下則可望超過5,500美元/盎司，而悲觀假設下則仍超4,700美元/盎司。白銀方面，東吳期貨認為，全球科技與綠色產業發展，為白銀需求提供了長期支撐，前景依然看漲，但當前超額上漲態勢，意味著存在大幅回調風險，需警惕盤面快速回撤。道明證券資深大宗商品策略師丹尼爾·加利更是預警，未來兩周紐約商品交易所白銀期貨總持倉量中，或有13%的頭寸被拋售，可能導致價格大幅回落，疊加節後市場流動性偏低，波動幅度可能進一步放大。(中國商報)

1月5日，金價大漲，現貨黃金重回4400美元/盎司關口之上，日內漲幅擴大至1.9%。與此同時，現貨白銀價格一度大漲4%。同日，周大福足金飾品最新價格報1378元/克，老廟報1377元/克，周生生報1376元/克，老鳳祥報1370元/克。國內商品期貨市場開盤，貴金屬類股同樣大漲，鈀金以9.14%的漲幅領漲，鉑金漲7.80%，滬銀、滬金漲逾1%。據媒體報導，2026年聯準會的降息預期以及持續發酵的地緣政治緊張局勢，成為推動本輪黃金價格走高的兩大核心因素。對於2026年黃金價格走勢，機構普遍認為，國際金價仍有一定上漲空間，但對普通消費者和投資者而言，風險已經較高。高盛提到，預計金價2026年將達到4900美元/盎司。各國央行對黃金的需求將在2026年持續，每月平均購金量將達到70噸。摩根大通在其2026年黃金市場展望報告中認為，由於驅動因素依然強勁，黃金市場在2026年或將延續上漲勢頭。與此同時，一些市場分析人士預計2026年白銀需求也將繼續增長。宏源期貨研究所分析師王文虎認為，從短期來看，美國對委內瑞拉的軍事攻擊暫時停止，對黃金價格影響或將有限。從中期來看，倘若後續美國進一步加大對委內瑞拉的軍事介入力度，而委內瑞拉方面採取更為強硬的應對舉措，相關局勢可能出現階段性升級，則或將支撐黃金和原油價格。而長期來看，若美國或美元衰落，或將支撐黃金價格。中信建投證券研究分析也指出，地緣衝突或再增貴金屬上漲籌碼。世界黃金協會近期發佈了《2026年全球黃金市場展望》報告。報告系統呈現了2026年黃金市場可能出現的四種情景: 在“市場共識”的溫和環境下，金價或呈現區間震盪（-5%至5%）；若出現“溫和衰退”，可能上漲5%至15%；若陷入“惡性循環”，可能大漲15%至30%；但若“再通膨回歸”導致利率飆升與美元走強，金價則面臨-5%至-20%的回呼壓力。 (中國經濟網)

貴金屬的劇烈波動放大了市場的風險，恐懼拋售蔓延，美國股債遭遇雙殺，美元反倒表現良好。聖誕需求不佳，原油價格下滑。前天發生了什麼？由於1月1日全球休市，基本沒什麼重要消息面發佈，因此主要關注12月31日的行情波動。白銀與黃金：（澳東時間13:45 北京時間10:45）芝加哥商品交易所上調了貴金屬期貨交易保證金要求，加劇了白銀逼空行情的回檔壓力，白銀因此大幅下跌，最低觸及70美元關口，連帶幾乎所有工業和貴金屬集體回落，美股材料板塊開盤大跌。黃金則最低跌破4300大關。不過白銀與黃金今日開盤均有所反彈。美元：貴金屬價格大跌，令美元需求回暖，早盤保持震盪上漲。尤其在（澳東時間次日00:30 北京時間21:30）優於預期的初請失業金人數激勵下，美元在美市開盤後漲至當日最高。不過受到油價和美股下跌的拖累，美元盤中連續回吐漲幅。最終美元僅小幅上漲，除RMB外，非美貨幣集體下滑。RMB：（澳東時間12:30 北京時間09:30）中國發佈官方PMI資料，不僅超過市場預期，還恢復至榮枯線之上，RMB因此大漲，全天保持漲勢，最終逆勢上漲。澳元與紐元：受到金屬價格大跌的影響，兩大商品貨幣跌幅顯著，尤其是紐元，在中國股市的拖累下，最終大幅度下跌。其他貨幣：多數受到美元的反向驅動，最終小幅下跌，歐元相對抗壓。美國股市：初請失業金人數在盤前短暫令美股上漲，但在開盤後還是遵循了“資料好，股市跌”的原則，美股十一大板塊集體下挫，尤其是地產、材料、能源板塊表現極差。值得注意的是，在美市尾盤，無消息的情況下出現美國股債雙殺的行情，十一大板塊集體重挫，由科技板塊領跌。最終美股十一大板塊無一倖免，均大幅下跌。三大指數集體下滑，拖累全球股市。中國AH股市：就在超預期PMI發佈後，（資料好，股市跌）香港恒生指數開盤大跌，A50指數滯後下跌。雖然美盤受到美股下跌影響較小，但全天仍然表現最差。其他股市：雖然受美股拖累，但跌幅不及美股。尤其是日本股市，受到日元下跌利好，日經指數最終反倒逆勢小幅上漲。原油：在美國轟炸與制裁委內瑞拉的影響下，原油價格短暫反彈。但（澳東時間次日02:30 北京時間23:30）美國發佈的當週成品油庫存大幅增長，引發聖誕期間需求不足的擔憂，油價與美股能源板塊因此下挫。今日重要事件（澳洲東部時間）：次日01:45 美國12月標普製造業PMI終值：初值51.8*代表更具影響力的先行指標，值得日內交易者重點關注。今日關注行情本週的美股表現不好，尤其在週一開盤白銀逼空突破80美元後，美股便進入下跌趨勢當中。社群媒體上傳聞，在白銀逼空飆升至84美元的行情中，有系統性重要銀行的空頭部位爆倉，甚至有消息稱該銀行倒閉，被聯邦機構接管。有人猜的這家銀行是持有白銀空頭部位的摩根大通。雖然這些都屬於猜測，沒有實證，但美國區域銀行指數KRE卻也恰恰從週一開始連續開盤跳空下滑，至少體現了市場的情緒型拋售。這可能造成美股短期內的持續回檔壓力。如果今晚美國標普PMI終值高於預期，將令美元進一步上漲，而美股將加劇下跌。因此日內以美股回踩看跌為主。考慮到白銀具有回檔壓力，同時美股也有下跌壓力，兩者均對商品貨幣不利，因此在美元看漲的貨幣配對上，可以考慮看跌澳元或紐元。黃金日內以震盪行情為主，但如果白銀亞盤暴跌可能會拖累黃金，因此低位元接多黃金需要設好止損。強弱趨勢策略– 標普500指數 SP500日內交易策略：（趨勢跟隨）回踩6870高位偏空阻力參考：6870-6875；6885（突破止損）支撐參考：6850；6800技術面：100均線向下，趨勢線提供壓力，現價在突破頸線後進行回踩，交易策略以回踩後高位偏空為主。價值背離策略– 黃金兌美元XAUUSD日內交易策略：（均值回歸）4305-4355區間高拋低吸阻力參考：4355支撐參考：4330；4305；4300（跌破止損）技術面：100均線出現拐點，黃金價格處在震盪區間，方向未定，如果亞盤金價沒有跌破4300關口，那麼短線可能保持震盪格局，交易策略以震盪區間高拋低吸為主，多單需要設好止損。強弱趨勢策略 – 紐元兌美元NZDUSD日內交易策略：（趨勢跟隨）回踩0.577高位偏空阻力參考：0.576-0.577；0.5775（突破止損）支撐參考：0.575；0.5745技術面：100均線向下，空頭壓力較大，現價上方是跌平跌中繼形態，存在較大阻力。交易策略以回踩後高位偏空為主。本文內容不構成任何投資建議，與個人投資目標，財務狀況或需求無關。如有任何疑問，請您諮詢獨立專業的財務或稅務的意見 。

隨著聯準會如期敲定25個基點降息，聯邦基金利率降至3.50%-3.75%，倫敦現貨黃金順勢站上4500美元/盎司的歷史高位，年內漲幅超70%；國內滬金同步突破1000元/克大關，金店前排起的長隊、黃金ETF的持續熱銷，無不彰顯市場熱情。降息大幕已拉開，2026年金價還能繼續“狂飆”嗎？答案藏在四大核心變數的博弈中，看懂它們就能把握黃金行情的關鍵脈絡。變數一：聯準會降息節奏，決定金價上漲“加速度”黃金作為無息資產，與美元利率呈天然反向關聯，降息周期向來是金價的“黃金窗口期”。此次聯準會點陣圖已釋放明確訊號，2026年或再降25個基點，市場更是將下次降息預期提前至明年6月。高盛分析師指出，若經濟疲軟倒逼聯準會加快降息節奏、加大降息力度，美元指數大機率延續當前9%的年度跌幅態勢，進一步走弱將直接推動黃金估值重構。反之，若通膨反彈導致降息暫停，金價可能迎來階段性回呼，這是2026年金價走勢的核心錨點。變數二：央行購金潮能否延續，築牢金價“地板價”這是本輪黃金牛市最堅實的支撐。自2022年起，全球央行開啟“囤金模式”，形成了與ETF配置、零售消費三足鼎立的需求格局。最新資料顯示，11月全球黃金ETF已連續六個月流入，資產管理規模增至5300億美元新高。更關鍵的是，各國央行購金需求呈現結構性強勁，施羅德公司報告指出，美國財政脆弱性與美元信用疑慮，讓沙烏地阿拉伯、巴西等國紛紛轉向黃金分散儲備風險。只要這一趨勢不逆轉，就能為2026年金價提供“地板級”支撐。變數三：地緣風險與經濟不確定性，點燃避險“導火索”黃金的避險屬性，從來都是行情的“催化劑”。當前全球地緣風險多點爆發，歐洲無限期凍結俄羅斯央行2100億歐元資產的舉動，讓眾多國家開始重新審視資產安全性，進一步強化了黃金的配置價值。《貨幣戰爭》作者裡卡茲直言，這種不確定性將倒逼更多國家增持黃金，甚至預測2026年金價可能飆至1萬美元/盎司。此外，全球貿易摩擦、美國國債風險高懸等問題若持續發酵，將持續啟動避險需求，成為金價上行的重要推力。變數四：美元走勢與消費需求，影響行情“內外溫差”對國內投資者而言，這一變數直接決定實際收益。若2026年中美利差縮小推動人民幣升值，可能會抵消部分國際金價漲幅，導致滬金漲幅不及倫敦金。同時，消費端的變化也不容忽視，如今“90後”“00後”成為金飾消費主力，輕克重、設計感強的“微投資”單品備受青睞，這種消費需求增長將與投資需求形成共振，為國內金價提供額外支撐。機構對2026年金價普遍看漲，高盛預測年底金價將升至4900美元/盎司，摩根大通更看好突破5055美元，甚至上探6000美元。但需警惕短期風險，當前行情已積累大量獲利盤，若市場情緒降溫或出現集中獲利了結，可能引發階段性波動。對普通投資者而言，無需盲目追漲。建議將黃金在資產組合中的權重控制在5%-8%，優先選擇積存金、黃金ETF等穩健工具，規避期貨市場的高波動風險。畢竟，黃金的核心價值在於對衝風險，而非短期投機。2026年的金價走勢，終將是四大變數共同作用的結果，把握降息節奏與避險需求的核心邏輯，才能在黃金熱潮中保持理性，精準把握機會。 (正商研究院)

金價今年一路狂飆，你是不是也忍不住買了一點？但就在所有人都在慶祝黃金牛市時，素有“央行中的央行”之稱的國際清算銀行（BIS）卻發出了罕見的警告：黃金的性質變了，它正在從“避風港”變成“賭場籌碼”。1.金價飆升背後的“真相”：不是避險，是炒作如果你的投資常識告訴你：股市跌，黃金漲，黃金是用來保命的那麼現在你可能需要更新一下認知了。國際清算銀行（BIS）在本周一發佈的最新季度報告中指出，近期的金價暴漲完全脫離了傳統的避險邏輯。通常情況下，機構投資者買黃金是為了在股市泡沫破裂時找個藏身之所。雖然這次反彈初期確實有機構在佈局避險，但BIS發現，隨後進場瘋狂推高金價的主力軍，竟然是散戶。圖 1：近期金價與美股走勢驚人地同步，打破了傳統的負相關性）BIS貨幣與經濟部主管申鉉成（Hyun Song Shin）一針見血地指出：“黃金價格現在正與其他風險資產（如股票）同步上漲。它已經偏離了作為避險資產的歷史模式，更多地淪為了一種投機性資產。”2.散戶的力量：追漲殺跌的狂歡自9月初BIS開始監測以來，金價在短短幾個月內攀升了約 20%。是誰在買？BIS的資料顯示，大部分資金流向並非來自深思熟慮的機構資產配置，而是“追逐趨勢的投資者”。簡單來說，就是看到金價漲了、媒體炒作多了，害怕錯過（FOMO）而衝進場的散戶。大家都在搶一張彩票，而不是在買一份保險。圖 2：散戶資金通過ETF等管道加速流入黃金市場，資料來源：國際清算銀行(BIS)這種上漲的動力來自兩方面：降息預期大家都覺得利率要降，膽子變大了。經濟“軟著陸”幻覺儘管美國總統川普在4月宣佈了關稅政策，但市場似乎並不擔心經濟放緩，反而覺得風險偏好正當時。3.50年一遇的“雙重泡沫”：危險訊號燈亮起最讓人背脊發涼的，是BIS指出的一個罕見現象。過去幾個季度，是至少50年來，黃金和股票唯一一次同時進入所謂“爆發性區域”的時期。科技股（尤其是AI概念）和黃金同時在天上飛，這種景象上一次出現還要追溯到極其久遠的年代。BIS警告說：“泡沫在經歷爆發階段後，通常結局只有一個——急劇而迅速的修正（破裂）。”雖然修正的過程可能很漫長（參考1980年黃金泡沫破裂後長達20年的熊市），但“同時過熱”本身就是一個巨大的紅色警報。4.債市怪象：美國國債“不香了”？除了黃金和股票，BIS還警告了全球債務市場的一個異常現象。從9月到11月，發達國家發行了“海量”的債務。結果導致了一個專業術語叫“便利價差”的消失。這是什麼意思？用通俗的話解釋： 以前，美國國債因為極其安全、好用，被視為金融界的“VIP門票”，大家甚至願意為了持有它而少拿一點利息（即向政府貸款需要額外付費）。但現在，因為發行的國債實在太多了，市場消化不良，這種“VIP溢價”蕩然無存。申鉉成表示：“如今，便利價差已不復存在。” 這意味著避險基金開始利用利率互換進行瘋狂的套利交易，進一步加劇了金融系統的脆弱性。圖 3：掉期利差轉負，顯示市場對美債的吸納能力正在經受考驗負值（-26）意味著市場認為持有美國政府債券比持有私人銀行的合約更‘麻煩’，這是極其罕見的。5.普通投資者該怎麼辦？BIS的報告並不是讓你馬上賣掉所有黃金，而是提醒我們：不要把現在的黃金單純看作絕對安全的“避風港”。當黃金開始像科技股一樣波動時，它就不再是那個穩穩的壓艙石了。在享受泡沫帶來的帳面富貴時，切記：音樂停止時，出口可能會非常擁擠。 (capitalwatch)

要聞提示香港大埔火災已造成40人遇難、多人受傷，港消防處稱火情已基本受控英國公佈大規模增稅預算，稅負創戰後新高聯準會褐皮書：美國經濟活動變化不大，但政府停擺令多地需求受抑俄羅斯排除在烏克蘭問題上做出重大讓步，美俄代表通話錄音洩露美國弗吉尼亞州阿靈頓秋色 圖 路透/Kevin Lamarque重巨量資料或新聞--香港大埔火災已造成40人遇難、多人受傷，港消防處稱火情已基本受控中國官媒央視新聞周四早間報導，根據香港消防處公佈的最新資料顯示，大埔火災已造成40人遇難，另有45人受傷。現場火情已經基本受控。稍早，香港特區行政長官李家超表示，是次火災還有279人失聯；特區政府高度重視本次火災，目前首要工作是撲滅火情及救助傷者。周三晚間，中國國家主席習近平向火災事故遇難人員和殉職的消防員表示哀悼，對遇難者家屬和受災人員表示慰問；要求“全力以赴”撲滅火災，努力把火災傷亡損失降到最低。--英國公佈大規模增稅預算，稅負創戰後新高英國財政大臣里夫斯周三宣佈了一份大規模增稅預算，將向工薪階層、養老儲蓄者和投資者徵收更多稅款，以便為削減赤字提供更大空間。英國財政監管機構下調了未來幾年的經濟增長預測，並表示公共支出將增加。不過，預算責任辦公室（OBR）表示，政府現在擁有的財政緩衝空間是此前預測的兩倍以上，而這是投資者評估英國借貸風險時高度關注的一個指標。對借貸成本擔憂敏感的英國30年期公債收益率尾盤下跌11個基點，顯示投資者總體對預算方案感到放心。英鎊兌美元和歐元上漲。--美國經濟活動變化不大，但政府停擺令多地需求受抑--聯準會褐皮書聯準會表示，最近幾周美國經濟活動變化不大，但12個地區聯儲轄區中約有一半報告就業趨弱，消費者支出下降，下次利率決策臨近之際，這或將加劇人們對勞動力市場疲軟的擔憂。聯準會在其最新褐皮書報告中表示：“根據12個地區聯儲轄區的大多數反饋，經濟活動與上一份報告發佈時相比變化不大，不過，兩個地區報告出現小幅下降，一個地區報告小幅增長。”該報告彙集了來自12家地區聯儲的調查結果、訪談及其他定性資料。--美國上周初請失業金人數創七個月新低，但未動搖下月降息預期美國勞工部公佈的資料顯示，截至11月22日當周，經季節性調整後，初請失業金人數減少6000人，至21.6萬人。路透訪查的經濟學家此前預測，上周初請失業金人數為22.5萬人。上周初請失業金人數降至七個月來的最低點，這表明裁員人數仍然較少，儘管在經濟不確定的情況下，勞動力市場為失業者創造足夠的就業機會有難度。--俄羅斯排除在烏克蘭問題上做出重大讓步，美俄代表通話錄音洩露一名俄羅斯高級外交官表示，俄羅斯不會在烏克蘭和平計畫上做出大的讓步，此前洩露的美國特使威特科夫的通話錄音顯示，他曾建議莫斯科如何討好川普。威特科夫預計將於下周與其他美國高級官員一起前往莫斯科，與俄羅斯領導人就結束長達近四年的烏克蘭戰爭的可能計畫舉行會談。--俄羅斯副外長里亞布科夫表示，儘管華盛頓發出了與莫斯科改善關係的訊號，但烏克蘭仍在獲得美製武器和美國情報。他稱俄美兩國外交關係正常化的工作仍在繼續，但在恢復直航方面沒有取得重大進展。--中國譴責美國違反聯合國憲章，此前華盛頓宣佈了一項針對與北京合作的中美洲國家人員的簽證政策。"將簽證變成政治籌碼，違背了《聯合國憲章》以及主權平等和互不干涉的原則。中美洲不是任何人的'後院'，"中國駐華盛頓大使館在 X 上寫道，並稱中國與該地區國家的合作為當地經濟和民生做出了貢獻，國際關係應該 "建立在尊重和夥伴關係之上，而非壓力之上"。--中國商務部部長王文濤與歐盟委員會貿易和經濟安全委員謝夫喬維奇舉行視訊會談，就安世半導體等經貿問題深入交換意見。王文濤表示，希望歐方發揮積極作用，敦促荷蘭政府盡快提出“建設性的”解決方案，為企業開展內部協商創造有利條件。--美國總統川普表示，南非將不會收到參加明年在佛羅里達州舉行的二十國集團（G20）峰會的邀請，此前美國抵制了上周在約翰內斯堡舉行的G20峰會。--中國駐日本大使館周三晚間發佈，再次提醒中國公民近期避免前往日本，提醒已在日中國公民切實提高安全防範意識，加強自我保護。--法國總統馬克宏的辦公室表示，馬克宏將於12月3日至5日出訪中國。--歐洲央行連恩：中國從買家變對手，必須在本土尋增長歐洲央行首席經濟學家連恩表示，世界經濟正在經歷超越美國關稅影響的深刻變革，歐洲必須開始在本土尋找增長動力，因為其傳統收入來源正在枯竭。他在路透經濟世界播客中表示，中國長期以來一直是歐洲商品的主要消費國，而中國已經建立了擁有頂尖技術的競爭性產業，從買家轉變為競爭對手，導致歐洲出口的窗口縮小。連恩還表示，歐洲央行仍需看到非能源通膨放緩，才能確信整體通膨能維持在2%目標。--克羅埃西亞央行總裁武伊契奇表示，歐洲央行不應試圖對貨幣政策進行微觀管理，只有在物價增速低於目標且未出現反彈時，歐洲央行才應再次降息。--美國宣佈，將對部分中國工業和醫療產品的關稅豁免延長一年，其中包括用於製造太陽能產品的裝置。這是本月早些時候達成的美中貿易休戰協議的一部分。--據彭博新聞報導，五角大樓認為阿里巴巴、百度和比亞迪應被列入援助中國軍方的企業名單，報導援引了美中達成廣泛貿易休戰協議大約三周前發給國會的一封信。--聖保羅頁報(Folha de S.Paulo)援引中國致巴西當局一封日期不詳的信函報導稱，中國在運輸一批貨物的船艙中發現了塗有農藥的小麥，因此禁止了 6.9 萬噸巴西大豆輸入中國。根據報導，嘉吉公司的兩家工廠以及 Louis Dreyfus、CHS Agronegocio 和 3Tentos旗下的其他工廠的出口將因這起事件從周四起暫停。--代表大型製造商的日本工會組織表示，將爭取明年的每月基本工資至少增加12000日元（77 美元），與今年的目標相同。--國際貨幣金融機構官方論壇的一項調查顯示，人工智慧尚未進入全球大多數央行的核心業務，數位資產也未被納入考量。由來自歐洲、非洲、拉丁美洲和亞洲的10家央行組成的工作組，管理著約6.5兆美元的資產。他們還發現，那些在人工智慧領域探索最深入的機構，反而對風險最為謹慎。--中國新能源汽車公司理想汽車公佈，三季度經調整（Non-GAAP）同比轉虧，營收大降36%，受車輛交付驟減和MEGA召回拖累；公司並預計四季度車輛交付量同比跌三成以上，但高管稱2026年有信心實現交付量歷史的突破。--在兩隻境內債逼近12月到期日之際，昔日中國房企龍頭之一的萬科擬召開“22萬科MTN004”持有人會議，尋求對該債券展期。市場摘要股市美國華爾街股市周三延續漲勢，科技股重拾強勢以及聯準會在12月降息的可能性增加，令投資者在感恩節假期前一天燃起買興。道瓊斯工業指數上漲314.67點，漲幅0.67%，收於47427.12點。 標普500指數上漲46.73點，漲幅0.69%，收於6812.61點。 納斯達克指數上漲189.10點，漲幅 0.82%，收報 23214.69點。歐洲主要股指收高，科技股領漲，因對美國降息的預期不斷增強，提振了全球風險偏好，而金融股也在英國公佈預算案後獲得支撐。泛歐STOXX 600指數收盤時上漲1.06%，至574.01點，連續第三個交易日上漲。主要地區指數也走強，德國和法國股指分別上漲約1%和0.9%。英國富時100指數上漲了0.85%。匯市日元兌美元下跌，市場對日本央行下月可能加息的預期帶來的最初提振作用消退。與此同時，英鎊上漲，受助於英國公佈的財政預算案提供了超出預期的財政緩衝。日元兌美元紐約盤尾下跌0.2%，報156.44日元，稍早一度高見155.66日元 。英鎊兌美元上漲0.5%，至1.3228美元。歐元兌美元上漲0.2%，報1.1590美元。紐西蘭元兌美元上漲1.3%，報0.5695美元，此前曾觸及三周最高，因交易員降低了對該國央行進一步降息的預期。債市美國公債收益率漲跌不一，因強於預期的經濟資料引發了拋售，但英國公債的大幅反彈幫助限制了較長期美債的下行空間。由於對聯準會12月降息的預期不斷升溫，美債已連續四天上漲，推動一些投資者在周三鎖定收益。指標10年期美債收益率尾盤報 3.999%，當日基本持平。兩年期美債收益率為3.483%，比周二高出逾2個基點。30年期美債收益率下降逾1個基點，為4.645%。歐元區公債收益率在連續三天下跌後於周三持穩，投資者基本擺脫了英國宣佈增稅計畫後英國公債市場波動的影響。歐元區指標德國10年期公債收益率大致持平於2.67%。德國兩年期公債收益率報2.02%，上升0.7個基點。英國公債市場在預算公佈期間出現波動，10年期英債收益率最後下跌7.2個基點至4.423%，創下近兩周新低。油市油價收高，從前一交易日觸及的一個月低位反彈，投資者在感恩節假期前評估供應過剩的前景以及俄烏和平協議談判的進展。布蘭特原油期貨上漲65美分，漲幅1.04%，結算價報每桶63.13美元。美國原油期貨上漲70美分，漲幅1.21%，結算價報58.65美元。金屬市場金價徘徊在一周多高點附近，市場預期聯準會將在下月降息，這使得不孳息的黃金成為受青睞的資產。現貨金報每盎司4163.99美元，上漲0.8%。12月交割的美國期金報每盎司4165.20美元，上漲0.6%。倫敦銅價升至近一個月來最高，市場普遍預期聯準會將在12月降息，且在金屬流向美國庫存後，價格料將進一步上漲。1703 GMT，倫敦金屬交易所（LME）三個月指標期銅上漲1.4%，報每噸10966美元，此前觸及11025美元的10月30日以來最高。 (路透財經早報)

華爾街用行動告訴全世界：他們不相信黃金。最新的全球基金經理調查，把這種不信任赤裸裸地量化出來、且刺眼到離譜。到 2026 年底，只有 5% 的基金經理認為金價會突破 5000 美元。注意，是“5%”，不是“50%”。在一個被貨幣濫發、債務爆表、地緣風險拉滿的時代，真正相信黃金能沖上 5000 的人，少到可以在一間會議室裡數完。其餘人如何表態？34% 說：黃金大概就在 4000–4500 美元晃悠。27% 說：最多 4500–5000，別再往上想了。另一邊，34% 乾脆押注：金價會跌破 4000 美元，其中 26% 把區間寫在 3500–4000。看上去像一本正經的“理性預期”，本質上只有一句話：“黃金可以漲一點，但別太出格。我們不信那一套。”1 39% 完全空倉：華爾街對黃金，不是不懂，是嫌棄更荒誕的數字在倉位裡。39% 的專業投資者，投資組合裡一克黃金都沒有。是零，不是“比重偏低”。不是“象徵性買一點”，而是直接拉黑。就在幾周前，黃金剛剛被同一份調查評為“全球最擁擠交易”：10 月它才第一次登頂“最熱資產”榜單。短短一轉眼，從“擠爆”的全民寵兒，淪為近四成基金經理眼中的“完全不值得碰”。這不是研究得出了什麼新結論，這是情緒對黃金的厭惡，已經接近本輪周期的極端值。華爾街對黃金的態度可以概括成一句冷笑話：“世界愛怎麼亂你們隨意，我只要季度業績漂亮。至於終極避險？那是教科書寫的，不是我的 KPI。”2 華爾街寧願愛債務，也不願承認黃金的價值？別以為他們看不懂宏觀圖景。華爾街當然知道：全球債務 300 多兆美元，各國財政入不敷出，央行資產負債表被無限拉長，貨幣體系像一個被打滿興奮劑的運動員，只要稍微降點劑量，整個人就開始發抖。他們比誰都清楚這一切。但他們更清楚一件更現實的事：只要股市和信用債還能維持幻覺，買黃金就是對自己“產品說明書”的公開否定。你讓一個靠銷售“未來增長故事”吃飯的行業，去把資金配置到一塊不會分紅、不會美化 EPS 的金屬上，這對他們來說不是投資選擇，是職業自殺。所以，華爾街寧願去愛：回購拉出來的虛高股價，槓桿堆出來的房地產信託，結構精巧卻沒人真的看得懂的衍生品，也不願坦率承認一句：在極端世界裡，黃金這種“原始資產”依然有用。承認這件事，等於承認他們賣給客戶的很多“高級金融工程”，在系統性風險面前就是一層易碎的包裝紙。3 專業“共識”越蔑視黃金，未來的臉就越難看再把那張預期分佈圖翻出來看一眼：中間區間（4000–5000）擠滿“理性派”；兩端（95000 美元以上和 3500以下）幾乎沒人敢下注。這不是市場智慧，這是典型的“職業防火牆”思維：站在中間，錯了可“大家都差不多”；站在極端，錯了被記名掛在投研復盤。所以，95% 的人把自己塞進一個安全的“模糊區間”：漲一點、跌一點，都能圓回來。真正押注極端場景的人，被擠在那象徵性的 5% 裡。問題是——歷史上所有真正改變遊戲規則的行情，幾乎都來自這種“被 95% 共識當成笑話”的少數派。如果 2026 年底黃金真的站上 5000 美元以上，那就意味著：今天在調查裡填表的 95% 專業人士，集體寫錯答案。到時候，他們會怎麼做？不會道歉，只會在 4800、5000、5200 一邊罵“太貴了”，一邊被動加倉補課。而這，正是後半程最兇猛的上漲燃料。真正可怕的，不是今天的金價“看起來高”，而是有一天你刷到一條新聞：“全球公募基金黃金配置比例創歷史新高，基金經理一致看多黃金前景。”那一刻，故事基本講完了。4 今天的黃金，需要的不是華爾街的信仰，而是時間此刻的事實非常簡單：華爾街不相信黃金。他們不相信黃金能重定價貨幣體系，不相信黃金能對衝他們自己造出來的債務雪崩，更不願相信——在未來某個階段，客戶可能寧願要實物資產，也不要那堆寫滿承諾的紙。但黃金有一個殘酷的特點：它從來不需要華爾街相信。央行可以悄悄加倉，主權基金可以慢慢調結構，高淨值家族可以悄悄增加實物持有，所有這些真正長期的、非公開的力量，不需要在問捲上做表態。當這些力量長期累積，最終會在某個偶然的時點，以一個極端價格，把“華爾街的懷疑”粗暴地結算一次。5 嘲笑黃金，是這個時代最昂貴的一種傲慢今天，這份調查等於是華爾街對黃金發出的公開聲明：“我們依舊不信你。我們承認你可能漲，但我們不會認真對待你。”歷史的幽默之處在於：每當主流金融圈集體表現出這種傲慢，往往意味著一個時代的門縫正被慢慢推開。你可以不喜歡黃金，你可以選擇不用它。但至少得明白一件事：當負責定價風險的那群人，在最該認真對待系統性風險的時刻，選擇集體嘲笑黃金——這本身，就是風險本身。華爾街可以繼續不相信黃金。而黃金，向來只負責在最後結算時刻，把所有人的信仰，換算成現實的價格。 (CapitalWatch)