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橋水達利歐最新評論：交易的藝術及其背後的推動力量
隨著中美貿易協議發佈引起全球市場風險偏好大幅提升，橋水基金創始人達利歐昨日發佈最新評論文章，繼續強調貿易衝突背後的本質。作者認為，這些變化主要是由於不可持續的債務水平、國家間巨大的貿易和資本失衡以及國內社會經濟差距擴大所導致的（這也是美國經濟長期增長所面臨的主要問題）。具體而言，美國和中國之間的債務和貿易不平衡加劇了緊張局勢，並推動了去全球化趨勢的發展。此外，作者還指出，隨著單邊主義和“美國優先”政策的興起，多邊合作的世界秩序正在被侵蝕，這進一步加劇了國際關係中的不穩定因素。面對自然災害和技術變革帶來的挑戰，作者強調理解這些大周期變化的重要性，並呼籲讀者關注根本性力量及其相互作用，而不僅僅是表面現象如關稅。通過學習歷史上的類似案例，作者希望能夠為政策制定者和個人提供指導，以應對未來可能出現的複雜局面。
以下為正文。
美中協議的第一階段迅速達成，並以非常合理的方式完成（這使得人們對未來的談判抱有合理的樂觀態度）。唐納德·川普及其團隊目前正在沙烏地阿拉伯，他們在中東的行程旨在達成投資交易（我確信他們會成功，並且似乎其他合理的貿易協議也將隨之而來），而不久之後，他和他的團隊將嘗試與國會達成一項良好的預算協議（對此我不太有信心會順利達成）。與此同時，伊朗協議和烏克蘭-俄羅斯協議正在醞釀之中，我懷疑這些協議將帶來一些進展。
在我看來，有一些日常問題往往會吸引人們的注意力，影響人們的情緒，並導致市場的短期波動；同時也有推動世界秩序重大變革的重大議題和力量。儘管關注這兩方面都很重要，但推動一切發展的重大議題和力量才是最重要的，因此我們不能讓那些短期、引人注目的事件使我們忽視了推動事態發展的主要力量和議題。在通過投資押注未來會發生什麼時，這種觀點尤其重要。
至於重大議題和力量，我將重申驅動幾乎所有事情的五大力量以及它們在我眼中的樣子：
1）債務/貨幣力量，它驅動著市場和經濟並決定貨幣秩序的狀態；
2）國內財富和價值觀差距的力量，它決定了國內政治秩序的狀態；
3）國際秩序/混亂的力量，它決定了世界秩序的狀態；
4）自然行為的力量（乾旱、洪水和大流行病）；
5）人類發明創造的力量，特別是新技術。
瀕臨邊緣
每一種力量都處於其特定的狀態，這使得情況與這些力量處於不同狀態時大不相同。這些狀態決定了領導者必須應對的情況和他們必須做出的選擇，無論這些領導者是誰。更具體地說：
1）關於驅動市場和經濟並決定貨幣秩序狀態的債務/貨幣力量：
美國政府和許多其他國家政府現在都有大量債務和赤字，市場和經濟發生的情況主要取決於這些條件，而不是每日新聞和具體領導人的選擇。換句話說，這種過度負債將要求政府通過財政手段（即稅收和支出）獲得更多資金和/或通過更多的債務貨幣化，這將產生巨大的影響。
這是因為當已有大量政府債務並且債務增加的速度快於對債務資產（例如債券）的需求時，必須有一系列削減開支、增加稅收收入和/或寬鬆貨幣政策（這對債權人不利）的措施。無論誰是總統，這都是貨幣現實的法則。
將會有很多爭論（例如，在川普總統和國會議長及聯準會主席鮑爾之間）應該採取什麼行動。這將製造很多新聞並導致許多短期波動。無論如何，正如我在我的新書《國家如何破產：大周期》中所闡述的原因，預算赤字要麼減少到GDP的約3%，要麼不會，這將對債務和貨幣的價值產生巨大影響。
與此同時，美國是唯一的大型資本市場（約佔全球市場的一半），也是世界上最大的商品購買者，並且證明自己仍然是一個堅定的資本主義環境，尊重投資工具作為財富儲存手段，仍然具有法治、創業和創新文化以及相對自由的言論，這通常被稱為“美國例外主義”。保持資金流入美國並創造互利的投資交易可以大大幫助改善這種情況。這一切的發生完全取決於管理的好壞。
2）關於決定國內政治秩序狀態的國內財富和價值觀差距的力量：
這導致了無法調和的分歧，各方幾乎沒有妥協意願，表現為民粹主義和民粹主義領袖的崛起，以及經典的更加專制的領導層的興起，民主的削弱，以及隨著更多民粹主義和專制的領導人為了實現他們認為必要的變革而與反對派鬥爭，法治的削弱。總統與司法和立法機構的相對權力，以及我們所知的美國民主，可能會受到考驗。此外，最底層60%人口的問題尚未得到解決，而且幾乎可以肯定的是，政治和媒體上的反對聲音很快就會增加。
3）關於決定世界秩序狀態的國際秩序/混亂力量：
缺乏單一的主導世界強國——加上越來越多的國家擁有堅強意志的民粹主義領導人，面對上述提到的問題，傾向於為自己的利益而戰，偏好勝利勝過和諧——正導致更多單邊而非多邊的決策和更大的衝突。
在這個時期，貿易、科技、地緣政治和軍事戰爭的風險更大，這導致各國行為更加積極進攻和防禦。這導致確保國內生產和其它可靠的必需品供應來源。多邊主義正在消退，而雙邊主義（雙邊協議）正在上升，美國和中國各自都在以自己的方式玩這個遊戲。那些向其他國家提供最佳交易的人將取得更大更好的成果。如何處理這些問題對於世界秩序的變化至關重要。
4）關於自然行為的力量（乾旱、洪水和大流行病）：
情況顯然正在惡化，這將在財務上造成非常大的成本，並在損害方面造成實際損失。人們和國家如何適應將是關鍵。
5）關於人類發明創造力的力量，特別是新技術：
這將極大地增強人類在大多數領域的思考能力，很可能被用來產生巨大的改進和巨大的傷害。
簡而言之，從眾多無偏見的衡量標準來看，現有的貨幣、國內政治和國際地緣政治秩序正在惡化和衰退，伴隨著日益威脅的自然災害和巨大的技術進步。同時，這些力量正由一位獨特的右翼/資本主義美國總統和他的政府認識到並加以處理。
正在做些什麼？
進行交易包括：a) 設定關稅以同時獲得稅收收入並為國內生產商和出口商帶來更好的商業機會；b) 吸引大量外國資本進入美國，c) 促進更好的全球投資。
- 減少政府監管以提高生產力。
- 減少政府浪費並改善政府資產管理。
- 減少預算赤字並處理政府債務問題，儘管目前還不清楚如何做到這一點。
- 利用權力挑戰既定的法律和監管體系，以實現總統及其強硬右翼支持者的目標，而不失去需要的搖擺選民。
如何處理這些情況和力量？這是最大的問題。
這些情況和力量會被處理得好還是差——即在處理這些問題時，是會有明智的理性，還是會表現出反覆無常的瘋狂？唐納德·川普採取極端立場和敵友式的談判風格是否顯示出一個人和他的政府能夠很好地處理我們的問題？他宣佈對中國全面加征145%關稅的“解放日”聲明，只是一個有效的虛張聲勢，從而促成了兩天富有成效的會談和一個非常合理的短期協議，隨後將進行嚴肅的談判嗎？
到目前為止發生的事情支援這樣一種觀點：唐納德·川普相對反覆無常卻富有成效地處理了先前長期被忽視的重要問題。但坦率地說，現在下結論還為時過早。
幾點建議：
請記住，為了使新聞有價值，應將其放在共同發生的各種大勢力狀況背景下考慮，以確定大周期變化的方向，最重要的是貨幣秩序、國內政治秩序、世界地緣政治秩序、氣候變化和技術變化（即五大要素）的變化。
請記住，我們正處於貨幣、國內政治和國際秩序的重大變革的邊緣，一切都取決於這些事務是否以聰明、合作的方式處理。
請記住，在您的投資中，重要的是要有周密考慮的投資計畫，包括堅持明智的多元化，並且不要在事後對新聞和市場波動作出反應，而沒有經過仔細的考慮。
此處表達的觀點是我個人的觀點，不一定代表橋水基金的觀點。 (衛斯李的投研筆記)