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北京晶片巨頭，吸金50億加速狂奔
風口來臨，加碼晶片。
AI算力需求爆發，AI晶片第一股規劃大動作。
4月的最後一天，寒武紀拋出定增計畫，擬募資近50億元，並行布一系列配套公告。
上市以來，寒武紀屢次募資，押注大模型晶片賽道。
當下，也正是籌資蓄力的好時機。
輝達高階晶片對華限售，自主創新緊迫性提升，其有望搶佔市場紅利，而連續兩季的盈利，也提振了投資者加碼的信心。
2024年，其股價累計上漲387.55%，成為A股年度漲幅之王（新股除外）。目前，其市值高達3000億，即使募集50億，稀釋股比也非常有限。
1. 加碼晶片
資本市場風光無兩，寒武紀卻仍背負高投入的重擔。公司營收自2017年起持續成長，但長期深陷虧損。
上市以來，其完成兩次募資。
在首次公開發行中，寒武紀公開發行4,010萬股，共募資25.82億元；2022年度向特定對象發行1,380.6萬股，募得16.72億元。
截至3月底，寒武紀帳面貨幣資金為6.52億元，創上市以來新低。
此次定增，公司擬募資總額不超過49.8億元：其中29億元用於面向大模型的晶片平台項目，16億元用於面向大模型的軟體平台項目。
在業界人士看來，寒武紀這次加碼AI晶片，是為了提升其在智慧晶片領域的競爭力。
具體來看，公司研發計畫涵蓋不同類型場景的系列化晶片產品，包括大模型訓練、大語言模型推理、多模態推理等。
寒武紀研發了一系列智慧處理器和智慧晶片產品:
用於終端場景的寒武紀1A、寒武紀1H、寒武紀1M系列智慧處理器；基於思元100、思元270、思元290晶片、思元370的雲端智慧加速卡系列產品；基於思元220晶片的邊緣智慧加速卡。
此次募資加碼，其產品矩陣可望進一步完善。
2. 風口正勁
當風口來臨，資本市場開始重新審視這家國產晶片廠商的價值。
IDC和浪潮資訊預測，2025年中國智慧算力規模將達到1037.3EFLOPS，並在2028年達到2781.9EFLOPS，年復合成長率達38.94%。
智能算力需求爆發，智慧晶片作為算力基礎設施的核心，也迎來了新的發展機會。
德勤預測，到2025年底，全球AI晶片市場規模將超過1,500億美元，並預計在2027年達到4,000億美元。
4月15日，輝達8-k檔案揭露，美國政府告知，H20晶片出口到中國需要許可證，規定將無限期實施。
通知提及，這項新規將影響該公司約55億美元的季度費用，涉及H20的庫存、採購承諾和相關儲備。
海通證券研報指出，若輝達完全退出中國資料中心業務，預計中國資料中心AI晶片市場將重構，或由華為、寒武紀、崑崙芯三家公司主導。
政策面上，4月29日，北市委財經委審議通過了《北京市促進民營經濟健康發展高品質發展2025年工作要點》。
其中提出，支援企業參與新型基礎建設投資建置與應用創新，支援民營企業建置智算中心，對採購自主可控GPU晶片進行智慧算力服務的企業依照投資額的一定比例給予支援。
在不確定性增加的背景下，高性能算力晶片的自主創新重要性提高，寒武紀迎來大風口。
3. 底牌幾何
2024年，寒武紀營收11.74億元，年增65.56%，淨利為-4.52億元。
西部證券分析師指出，該公司已成功驗證了叢集規模的LLM模型預訓練功能，智慧晶片產品在網路領域的自然語言應用場景中，實現批次出貨。
第四季成為寒武紀的獲利轉捩點，淨利2.72億元，年增768.58%。
今年1-4月，公司營收11.11億元，年增4230.22%，淨利進一步提升至3.55億元。
至此，寒武紀連續兩季獲利。
去年第二季開始，公司存貨持續攀升。截至4月末，存貨餘額達27.55億元，季比大幅成長。
“存貨的大幅攀升，意味著產品備貨充足。”
有機構分析師指出，寒武紀或是對下游市場需求有信心，準備迎接訂單增加；或是產品線拓展，新品即將大量推向市場。
現金流量表也側邊印證。1-4月，營業活動現金流量淨額大幅流出，為-13.99億元。
寒武紀的高研發投入開始收穫回報。
3月，有市場消息指出，字節跳動向寒武紀下單4萬顆580晶片，單價2.5萬元，價值共10億元。
對此，字節方面向記者回應：消息不實。這一傳聞仍引發了市場的廣泛猜測。
根據預測，2025年，公司AI晶片向網路等商業客戶的銷售規模可望上階梯。
在大舉吸金的同時，寒武提出了分紅計畫。
據公告，2025-2027年，在滿足現金分紅條件時，將以現金方式，累計分配不少於三年年均可分配利潤的30%。
「業績改善，市場前景明朗，寒武紀希望透過分紅增強投資人信心，進一步提升市場形象。」有機構分析師對記者表示。 （芯師爺）