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ARK Invest 木頭姐：醫療領域是AI最被低估的受益者，推出新藥所需的時間將從13年縮短到8年
Highlights
如果稅率更高，人們就會選擇停止工作或尋找避稅的方法。
創新的成本正在急劇下降。
世界正在向無人機的商品化發展。
醫療領域是AI最被低估的受益者。
Cathie Wood，ARK Invest創始人。在本次採訪中，她與彭博社記者分享了對於AI、醫療領域和美國關稅的看法。
美國GDP預計將超出預期加速增長
Cathie Wood：現在的情況比所謂的解放日剛開始時感覺好多了，那時情況似乎非常混亂。我們當時的假設是，幕後在進行很多談判，當我們看到財政部長Besant真正接管Peter·Navarro的工作時，那是一個重要的時刻。談判可能不僅僅是為了降低關稅，還包括降低非關稅貿易壁壘。如果我們最終達成了這一點，那就是減稅，這是一個積極的訊號。
但當時的動盪——火海似乎在燃燒，由於一些言辭，很多人感到不確定，但我們現在開始明白，這更多的是減稅和市場放開。甚至在這裡，在英國，我之前不知道我們不能將牛肉賣到英國。現在我們可以，甚至乙醇也可以賣。希望這是一條雙向的道路，美國也在開放，所以這對我們的貿易夥伴來說是雙贏。
Kriti Gupta：關於貿易問題的看法，你用了一個關鍵的詞語——減稅。現在華盛頓正在推進一項關於進一步減稅的法案和立法，可能比Donald Trump最初競選時提出的還要大，這也引發了關於不斷膨脹的財政赤字的擔憂。請分享一下你的看法——很多人認為現在不是投資美國的時機，不僅因為華盛頓的動盪，還因為膨脹的赤字。你如何看待這種環境下的投資？
Cathie Wood：我是一名Laffer曲線的信徒，我們現在有一些證據。在Trump第一任期內，他將企業稅率從35%降低到21%，當時美國的競爭力很差，許多公司正在搬離美國，降低稅率之後，當然受到了很多批評。此後，企業稅收從2000億增長到5000億，因為更多的公司重新搬回美國，現在我們更具競爭力了。
所以，如果稅率太高，通常降低稅率會導致更多的收入。現在我們認為，另外一個會發生的事情是，考慮到來源，現在有很多正在進行的創新，尤其是技術驅動的創新。實際GDP增長將超出現在的預期。因此，很多人都在忽視通過增長來擺脫赤字這個想法。我剛剛給了你一個非常好的例子，關於企業稅率——如果你看美國的稅收佔GDP的比例，個人稅收大約在17%到18%之間。如果稅率更高，人們就會選擇停止工作或尋找避稅的方法。所以我們認為，政府支出接近24%才是問題所在，我們需要繼續在這方面保持一定的紀律。
主持人：現在是在美國境內還是在美國境外能有更好的機會？
AI正在降低科技創新成本
Cathie Wood：這取決於你談論的是那些技術領域。關於AI，特別令人興奮的是，創新的成本正在急劇下降。我們的AI訓練成本每年下降75%，AI推理成本每年下降85%。如果相信DeepSeek的話，下降幅度甚至可以達到95%。所以我們認為，全球範圍內會有更多創新公司出現。確實，我認為美國曾經有失去創新的風險。在前任證券交易委員會主席Gensler的領導下，我們幾乎將數位資產革命拱手讓給了其他國家。
但現在它正在回歸。在當前的管理體制下，美國的技術發展會表現得非常好。我還想提到的一點是，許多人把“MAG-6”當做技術代表，並認為它們代表了技術。事實上，它們的市值從2019年到2024年翻了五倍。如果你看看我們所說的技術驅動型創新的其他領域，它的增長僅為30%。美國市場將會更加多元化，並且會獎勵那些相對滯後的公司。
主持人：舉個例子？有那些例子？那些領域？給我一點更多的具體資訊。
Cathie Wood：當然。現在很多多組學（multiomics）公司，它們如今都得益於AI技術。多組學是生命科學的一部分。比如，CRISPR Therapeutics正在治癒鐮狀細胞貧血和β地中海貧血。我們當然也有Coinbase，它正在快速增長。Palantir也取得了顯著的進展，剛剛進入了標準普爾500指數。Roku是連接電視的作業系統，尤其在美國，它是第二大作業系統，現在正在全球擴展。還有其他一些多組學公司，比如Twist Therapeutics，它對於通過血液檢測幫助我們發現早期癌症，甚至在癌症處於早期階段之前就能檢測到，或許更早，都是至關重要的。因為腫瘤或息肉會通過血液釋放出來。
主持人：基本上不要購買MAG-6，應該關注其他領域。
Cathie Wood：如果看看我們的投資組合，過去四年我們面臨了巨大的逆風，估值下降到大約市場倍數，按企業價值與調整後EBITDA的比率衡量。我們與S&P合作過，曾經的市盈率是S&P275%的溢價，而現在我們大約是10%的溢價。如果你要我們再次說明來源，美國的創新——尤其是那些技術驅動型的，脫離了MAG-6的創新，雖然它們已經獲得了豐厚的回報，但現值是被嚴重低估的。
創新是Elon Musk效率計畫的一部分
Kriti Gupta：Cathie，你提到的很多創新，甚至你提到的美國證券交易委員會（SEC）以及反壟斷情緒的變化，推動了科技和生物技術行業的增長，很多這樣的創新都來源於政府的支出。而你也提到，當你從赤字角度減少政府開支，控制這些開支的時候，在那個時刻這種變化會開始影響你所說的創新生態系統？
Cathie Wood：創新是計畫的一部分。尤其是在Elon Musk的領導下，他一直在掌舵，雖然他將會逐漸卸任。他已經意識到技術的老化、低效性以及我們做了太多手動的工作。在政府部門，我們看到了Palantir的加入，最初是從國防部開始，現在正擴展到政府的其他部門，大幅提高效率。我們迫切需要這種改變，因為一些系統已經有50到60年的歷史了。
舉個例子，如果看看FDA（美國食品藥品監督管理局），我們已經看到更多的透明度和簡化的流程，這一點至關重要。美國的法規一直在扼殺創新。FDA首次批准了一段軟體程式碼，用於心臟病的診斷，它正在淘汰動物實驗，因為在單克隆抗體的研究中，動物實驗並不起作用。
Kriti Gupta：但Cathie，你舉的一些例子，比如提到的國防部，的確是一個很好的例子，他提出了另一個，我再補充一個，就是FAA（美國聯邦航空局）可能會發生的變革。這些都需要你提到的基礎設施和技術投資進行現代化。然而，我們看到川普政府在一些聯邦合同和國防開支上進行了削減。Palantir實際上是為數不多的例外之一。鑑於開支的縮減，你真的認為這種趨勢會繼續下去嗎？
Cathie Wood：我親眼看過波蘭的空軍基地，實際上是在一個軍隊基地，看到他們在訓練烏克蘭人，我們意識到戰爭正在發生變化——它正變得更加電子化。而我們的系統，我們稱之為“主導者”的大防務公司，他們生產了精英裝備。但世界正在向無人機的商品化發展。當然，在烏克蘭，他們使用的是大疆（DJI）無人機，我們也從中學到了一些東西——在錯誤的地方花費了太多資金，因為技術正在改變戰爭的性質。
主持人：我們的科技公司在錯誤的地方花費了太多。現在看到的這個在AI上的巨大投資，它能夠繼續下去嗎？目前，我和人們討論時，大家都在談論成本的下降，你稍微提到過這個，成本正在下降。我們能確定現在大科技公司和AI領域看到的所有投資都被明智地使用了嗎？
“最深遠的AI應用將出現在醫療領域”
Cathie Wood：從來不能確定。每當你看到大量資本湧入某個領域，正如現在所發生的那樣，我們會想到一種叫做軟體即服務的模式。在ARC公司內部，有一個叫做“vibe coding”的東西。不知道你是否聽說過，但我們都是程式設計師，你肯定知道NLP和vibe code。我們可以去ChatGPT或者Claude說：幫我建一個網站，它就會實現。
主持人：誰從中賺錢？我們仍然沒有弄清楚最終誰會賺錢。
Cathie Wood：我們會賺錢，因為會降低我們的成本。
主持人：但現在市場上並沒有將這一點定價。
Cathie Wood：最大的三個領域，第一個是每個公司都能享受到的巨大的生產力提升，你會看到效率的提升；第二個是地球上最大的AI項目是自動駕駛交通工具，或者是無人駕駛計程車。我們已經說了很長時間，特斯拉是地球上最大的AI項目；最深刻的AI應用將在醫療領域。如果你想知道AI的關鍵是什麼，那就是資料。我們身體裡有37兆個細胞，現在我們能夠通過AI進行分析。
說話人3：目前市場正在定價，給予一些公司很高的市盈率，這些公司包括提供工具和資源的公司，製造AI的公司，建設資料中心的公司，以及資料中心的營運商。現在的估值就處於這樣的水平。這些估值是否正確呢？
Cathie Wood：它們已經調整了很多。更好的問題是，我剛才提到的一些機會，尤其是在醫療領域，是否得到了充分認識？它們完全沒有得到認識。
Kriti Gupta：Cathie，提到醫療行業，有一個問題，我知道你專門從事生物技術，但我也知道你之前在你的投資組合中也談到了其他製藥公司。現在有一個問題，尤其是在歐洲市場，很多人都把製藥和生物技術作為投資組合的一部分，關於關稅影響或互惠關稅影響的問題，主要是涉及到開發你所談論的創新所需的原材料，然後最終把這些技術成本轉嫁給消費者。你說的是一個非常具有創新性的領域，或者是市場中的一個跨平台、跨行業的領域，但我很好奇這會如何影響利潤率，如何影響創造這些東西的實際成本，尤其是當我看到你持有的特斯拉、Palantir等公司時，還有CRISPR Therapeutics。請為我們詳細講解一下，在成本可能在短期內變得更高的背景下利潤率的情況。
Cathie Wood：醫療行業有機會提高研發回報率，這個回報率曾經在80年代和90年代的黃金時代高達20%-30%，現在降到了低個位數。但隨著AI的發展，它將大幅降低藥物發現和開發的成本。發現並推出新藥所需的時間將從13年縮短到8年，我們將能夠更早地通過分子診斷測試來診斷疾病，進而將支出從目前美國85%的“病患護理”支出，轉向更能治癒疾病的治療方式。
以CRISPR Therapeutics為例，基因組測序技術、AI和CRISPR Therapeutics基因編輯的結合，將治癒更多的疾病。正如我之前提到的，我們已經看到鐮狀細胞貧血症和β地中海貧血的治癒。他們目前正在研發一款能夠與他汀類藥物（如立普妥）競爭的藥物，顯示出令人驚嘆的效果。
再次強調，這是一種“一次性治癒”，不再需要終身服用有很多副作用的他汀類藥物。因此，我真的認為醫療領域是AI最被低估的受益者，但正如你所提到的，你的觀眾中有很多製藥公司持股，你必須確保他們在利用這些工具，因為傳統的做法已經不再奏效。
它非常低效，而技術將改變這一點。你們有一些優秀的製藥公司，但他們必須積極地利用這些工具。否則，新的競爭者會出現，緊追不捨，然後就會讓你們大吃一驚。 (invest wallstreet)