國際智庫：黃金的地緣政治回歸

2025年5月27日，國際金價攀升至每盎司3,315美元，這數據約為三年前金價水準的兩倍。當許多金融資產陷入震盪困局時，黃金價值正以破紀錄的增速實現逆勢上揚——這一現象與2008年全球金融危機、COVID-19時期的市場表現形成歷史呼應。

值得關注的是，本輪金價上漲的驅動邏輯已呈現顯著分化：除傳統投資人的避險需求外，各國央行正成為推升金價的核心力量。

自俄烏衝突以來，部分國家央行出於規避制裁風險、抵禦潛在全球金融危機衝擊的考量，正以創紀錄的規模增持黃金儲備。這項由主權機構主導的資產配置行為，為黃金市場注入了前所未有的結構性支撐。

2025年5月22日，美國智庫大西洋理事會專家金伯利‧多諾萬發表研究觀點，表示各國政府與私部門正持續強化黃金在全球金融體系中的戰略地位。值得關注的是，部分國家及區域集團正探索建構以黃金為價值錨點的數位資產與交易機制，以繞過以美元計價的金融體系。

Part.01

俄羅斯透過增持黃金抵消制裁

作為全球黃金儲備大國，俄羅斯央行自2014年起便開啟戰略佈局，在西方制裁壓力下，於2014-2020年間系統性增持黃金。儘管2020年後央行儲備增量趨緩，卻有消息顯示俄羅斯財政部透過隱密管道持續收購國內黃金，且未作公開揭露。 2021年，俄羅斯財政部更是將國家財富基金中的黃金配比一舉提升至40%，完成關鍵戰略部署。

這項黃金囤積策略在2022年迎來價值驗證。當西方國家凍結俄羅斯央行3,000億美元資產後，國際金價的強勁走勢成為破局關鍵。2025年金價暴漲推動俄羅斯黃金儲備增值960億美元，成功避險三分之一的凍結損失，展現出黃金作為「戰略資產」 的獨特價值。

在國際貿易領域，黃金已成為俄羅斯突破制裁封鎖的重要工具。依託與「金磚國家+」成員國、阿聯酋、土耳其等黃金交易樞紐的緊密合作，俄羅斯透過「現金換黃金」 模式建構起靈活的結算網絡。

據揭露，蘭塔銀行和維塔銀行已完成21批次跨境交易，涉及美元、歐元、迪拉姆及人民幣等多元貨幣，總價值達8,200萬美元，有效維持了貿易流動性。

值得關注的是，俄羅斯正藉「金磚國家+」平台推動貨幣體系創新，計畫在7月巴西峰會上提出以黃金為錨定的區域性貨幣方案。這項倡議不僅是對美元主導體系的挑戰，更折射出全球去美元化浪潮下，黃金作為價值基準在國際貨幣體系重構中的核心角色。

Part.02

黃金掛鉤的穩定幣興起

黃金支撐的穩定幣作為錨定黃金價值的加密貨幣，兼具黃金在金融波動時期的保值特性，且在儲存與交易便利性上較實體黃金更具優勢。美國區塊鏈企業Paxos、穩定幣公司Tether等機構分別於2019年及2020年推出此類產品，建構了數位代幣與實體黃金的對應機制。

在運作機制方面，每單位黃金穩定幣通常對應特定重量的實體黃金。以Tether Gold（XAUT）為例，1單位代幣對應1金衡盎司黃金，實體金條標準重量為400盎司，贖回需符合整根金條的代幣數量。發行者將黃金儲備存放於英國、瑞士等地的金庫，並透過第三方機構定期審計，確保代幣發行量與黃金儲備量一致。

國家層級的黃金穩定幣探索逐漸崛起。以吉爾吉斯為例，2025年初，該國財政部宣布將於今年第三季推出黃金穩定幣USDKG，初始以5億美元黃金儲備為支撐（計劃增至20億美元）。

與市場化黃金穩定幣不同，USDKG並非掛鉤金價，而是與美元錨定，持有者可將代幣兌換為黃金、加密資產或法定貨幣。這項措施與吉爾吉斯的經濟結構相關——跨境匯款佔其GDP的三分之一，其中超90%來自俄羅斯。

USDKG的運作機制可能為相關主體提供新的資金通道。由於該穩定幣無需通過傳統美元銀行體系，受制裁主體可藉助與吉爾吉斯斯坦實體的交易，利用USDKG結算受限商品或技術的跨境流動。

在俄羅斯面臨技術進口限制的背景下，此類「黃金-數位資產-法定貨幣」的轉換模式，可能成為繞過現有金融監管體系的選項。

結語

隨著地緣格局的深刻演變，黃金的地緣政治屬性持續凸顯，疊加以黃金為價值錨點的穩定幣加速興起，這一趨勢既為國際金融監管體系帶來新的複雜性，也為人民幣等貨幣的國際化進程及全球去美元化浪潮創造了更多可能性。(思想的工廠)