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NVIDIA 2026財年第一季財報電話會議
活動日期：2025 年5 月28 日公司名稱：NVIDIA活動說明：2026 財年第一季財報電話會議來源：NVIDIA 2026 財年第一季財報電話會議
午安.我叫Sera，今天我將擔任您的會議操作員。此時，我想歡迎各位參加NVIDIA 2026 財年第一季財務業績電話會議。為防止任何背景噪音，所有線路均已靜音。在發言人演講之後，將有一個問答環節。謝謝。 Toshiya Hari，您可以開始會議了。
謝謝。大家下午好，歡迎參加NVIDIA 2026 財年第一季的財報電話會議。今天和我一起出席的NVIDIA 管理層有：總裁兼首席執行官黃仁勳（Jensen Huang）；以及執行副總裁兼首席財務官Colette Kress。
我想提醒您，我們的電話會議正在NVIDIA 投資者關係網站上進行網路直播。此網路直播將在我們討論2026 財年第二季財務業績的電話會議之前提供回放。今天電話會議的內容是NVIDIA 的財產。未經我們事先書面同意，不得複製或轉錄。在本次電話會議期間，我們可能會基於目前預期做出前瞻性聲明。
這些聲明受許多重大風險和不確定性的影響，我們的實際結果可能會有重大差異。有關可能影響我們未來財務表現和業務的因素的討論，請參閱今天財報新聞稿中的披露內容、我們最近的10-K 和10-Q 表格，以及我們可能向美國證券交易委員會提交的8-K 表格報告。我們所有的聲明均基於我們目前可獲得的資訊，截至今天，即2025 年5 月28 日。
除非法律要求，否則我們沒有義務更新任何此類聲明。在本次電話會議中，我們將討論非GAAP 財務指標。您可以在我們網站上發佈的CFO 評論中找到這些非GAAP 財務指標與GAAP 財務指標的調整表。接下來，讓我把電話會議交給Colette。
謝謝，Toshiya。
我們本季再次表現強勁，總營收達到 440 億美元，年增69%，超出了我們的預期，這被證明是一個充滿挑戰的經營環境。 AI 資料中心營收達390 億美元，年增73%。 AI 工作負載已強勁轉向推理，AI 工廠的建設正在推動可觀的收入成長。我們客戶的承諾是堅定的。
4 月9 日，美國政府對我們的H20發布了新的出口限制，這是我們專為中國市場設計的資料中心GPU。我們在上一屆政府批准下銷售了H20。儘管我們的H20 已在市場上銷售一年多，並且在中國以外沒有市場，但針對H20 的新出口限制沒有提供寬限期讓我們清空庫存。在第一季度，我們確認了46 億美元的H20 收入，這些收入發生在4 月9 日之前，但由於我們減記了與4 月9 日之前收到的訂單相關的庫存和採購承諾，我們也確認了45 億美元的支出。
由於新的出口限制，我們在第一季無法交付25 億美元的H20 收入。這45 億美元的支出低於我們最初的預期，因為我們能夠重新利用某些材料。我們仍在評估有限的選項，以提供符合美國政府修訂後出口限制規則的資料中心計算產品。失去我們相信將成長到近500 億美元的中國AI 加速器市場的准入，將對我們未來的業務產生重大的不利影響，並有利於我們在中國及全球的外國競爭對手。
Blackwell產品線爬坡速度是公司史上最快的，推動了資料中心營收年增73%。Blackwell 在本季度貢獻了資料中心計算收入的近70%，從Hopper 的過渡已接近完成。 GB200 NVL 的推出是一項根本性的架構變革，旨在支援資料中心規模的工作負載並實現最低的每推理token 成本。
雖然這些系統建置複雜，但我們在製造良率方面看到了顯著改善，機架出貨量正以強勁的速度交付給終端客戶。 GB200 NVL 機架現已普遍可供模型建構者、企業和主權客戶開發和部署AI。平均而言，主要超大規模客戶各自每周部署近1,000 個NVL72 機架或72,000 個Blackwell GPU，並有望在本季進一步提高產量。
例如，微軟已經部署了數萬個Blackwell GPU，預計將隨著OpenAI 作為其關鍵客戶之一，擴展到數十萬個GB200。從GB200 爬坡中汲取的關鍵經驗將使我們能夠順利過渡到產品路線圖的下一階段，Blackwell Ultra。
GB300 系統的樣品已於本月稍早在主要CSP 處開始提供，我們預計本季稍後開始量產出貨。 GB300 將利用與GB200 相同的架構、相同的物理尺寸以及相同的電氣和機械規格。GB300 的即插即用設計將使CSP 能夠無縫過渡其用於GB200 的系統和製造，同時保持高良率。
配備多50% HBM 的B300 GPU 將比B200 提供額外50% 的密集FP4 推理計算效能提升。我們堅持我們的年度產品更新節奏，我們的路線圖已延伸至2028 年，與客戶多年的規劃周期緊密契合。我們正在目睹推理需求的急劇增長。
OpenAI、微軟和Google在token 生成方面正經歷階梯式躍升。微軟在第一季處理了超過100 兆個token，年增五倍。 Azure OpenAI 的這種指數級成長代表了市場對Azure AI Foundry 以及微軟平台上其他AI 服務的強勁需求。
推理服務新創公司現在使用B200 服務模型，將其token 生成率和高價值推理模型（如DeepSeek R1）的相應收入提高了三倍，正如Artificial Analysis 所報導。NVIDIA NIM on Blackwell NVL72 為席捲產業的新型推理模型將AI 推理吞吐量提升了30 倍。開發者參與度增加，採用範圍從Perplexity 等LLM 供應商到Capital One 等金融機構，後者使用Dynamo 將代理聊天機器人延遲降低了5 倍。
在最新的MLPerf 推理結果中，我們首次提交了使用GB200 NVL72 的結果，在具有挑戰性的LLAMA 3.1 基準測試中，與我們基於8 GPU 的H200 提交相比，推理吞吐量提高了高達30 倍。這項壯舉是透過將每個GPU 的效能提高三倍以及GPU 數量增加九倍共同實現的，所有這些GPU 都連接在單一NVLink 域上。
雖然Blackwell 仍處於生命周期的早期階段，但僅在過去一個月，軟體優化已將其效能提升了1.5 倍。我們期望在Blackwell 的整個運行生命周期內持續改進其性能，就像我們對Hopper 和Ampere 所做的那樣。例如，我們在兩年內將Hopper 的推理表現提高了4 倍。這就是NVIDIA 可程式CUDA 架構和豐富生態系統帶來的優勢。
AI 工廠部署的速度和規模正在加速，本季在建的近100 個由NVIDIA 提供支援的AI 工廠，同比增長一倍，同時每個工廠平均使用的GPU 數量也在同期翻了一番。並且，更多AI 工廠項目正在跨行業和地域啟動。 NVIDIA 的全端架構正在支撐AI 工廠的部署，像AT&T、比亞迪、Capital One、富士康、聯發科和Telenor 這樣的行業領導者，以及具有戰略重要性的主權雲（如最近在沙烏地阿拉伯、台灣和阿聯酋宣佈的那些）都在採用。
在不遠的將來，我們可以看到需要數十吉瓦NVIDIA AI 基礎設施的專案。從生成式AI 到代理式AI（能夠感知、推理、規劃和行動的AI）的轉變將改變每個產業、每家公司和國家。
我們將AI 代理視為一個新的數位化勞動力，能夠處理從客戶服務到複雜決策過程的任務。我們推出了基於Llama 架構的Llama Nemotron 系列開放式推理模型，旨在為企業提供強大的代理式AI 平台。這些模型可作為NIMS 或NVIDIA 推理微服務提供，有多種尺寸以滿足不同的部署需求。我們的訓練後增強帶來了20% 的準確率提升和5 倍的推理速度提升。
包括埃森哲、鏗騰電子、德勤和微軟在內的領先平台公司正在利用我們的推理模型改變工作方式。 NVIDIA NEMO 微服務已在各行業普遍可用，正被領先企業用於建置、優化和擴展AI 應用。
借助NEMO，思科在其程式碼助理中將模型準確率提高了40%，回應時間縮短了10 倍。
納斯達克在其AI 平台的搜尋能力中實現了30% 的準確率和回應時間改進。
殼牌客製LLM 在使用NVIDIA NEMO 訓練後準確率提高了30%。
與其他框架相比，NEMO 的平行技術將模型訓練時間加速了20%。我們也宣佈與全球最大的餐飲公司百勝餐飲集團建立合作關係，今年將把NVIDIA AI 引入其 500 家餐廳，並逐步擴展到 61,000 家餐廳，以簡化點餐、優化營運並提升其餐廳的服務水準。
在AI 驅動的網路安全方面，Checkpoint、CloudStrike 和Palo Alto Networks 等領先公司正在使用NVIDIA 的AI 安全性和軟體堆疊來建立、優化和保護代理式工作流程，其中CloudStrike 實現了檢測分流速度翻倍，計算成本降低 50%。
談到網路業務，網路業務在第一季恢復了環比成長，營收季增 64% 至50 億美元。我們的客戶繼續利用我們的平台高效地縱向擴展（scale up）和橫向擴展（scale out）AI 工廠工作負載。我們創造了世界上速度最快的交換機，NVLink。
對於縱向擴展，我們的第五代NVLink 計算結構提供了PCIe Gen 5 頻寬的14 倍。單一機架內的NVLink 72 承載每秒130 太字節的頻寬，相當於全球網路峰值流量的總和。NVLink 是一個新的成長載體，並取得了良好的開端，第一季出貨量超過 10 億美元。
在Computex 上，我們宣佈了NVLink Fusion。超大規模客戶現在可以建立半客製化的CCU 和加速器，透過NVLink 直接連接到NVIDIA 平台。我們現在正在支援關鍵合作夥伴，包括聯發科、Marvell、Alchip Technologies 和Astera Labs 等ASIC 供應商，以及富士通和高通等CPU 供應商，利用NVLink Fusion 連接我們各自的生態系統。
對於橫向擴展，我們增強的乙太網路產品提供最高吞吐量、最低延遲的AI 網路。
Spectrum-X實現了強勁的環比和同比增長，目前年化收入超過80 億美元。採用遍及主要CSP 和消費性互聯網公司，包括CoreWeave、Microsoft Azure、Oracle Cloud 和xAI。
本季度，我們將Google Cloud 和Meta 加入了不斷成長的Spectrum-X 客戶名單。我們推出了Spectrum-X 和Quantum-X 矽光子交換機，配備了世界上最先進的共封裝光學元件。這些平台將透過提高 3.5 倍的能源效率和 10 倍的網路彈性，同時將客戶上市時間加速 1.3 倍，實現擴展到數百萬GPU 的下一代AI 工廠規模。接下來快速總結一下我們按地域劃分的收入狀況。
中國佔我們資料中心收入的比例略低於預期，且季減，原因是H20 出口授權限制。對於第二季度，我們預計中國資料中心收入將大幅下降。需要提醒的是，雖然新加坡佔我們第一季開票收入的近20%，因為我們的許多大客戶使用新加坡進行集中開票，但我們的產品幾乎總是運往其他地方。
請注意，開票至新加坡的H100、H200 和Blackwell 資料中心計算收入中，超過99%是來自美國客戶的訂單。接下來談談遊戲和AI PC。遊戲收入達到創紀錄的38 億美元，季增48%，年增42%。
遊戲玩家、創作者和AI 愛好者的強勁採用使Blackwell成為我們有史以來最快的爬坡產品。在需求旺盛的背景下，我們在第一季極大地改善了供應和可用性，並預計在第二季度繼續這些努力。AI 正在改變PC、創作者和遊戲玩家。擁有 1 億用戶裝置數量，GeForce 代表了PC 開發者最大的平台。本季度，我們增加了AI PC 筆記型電腦產品，包括能夠運行微軟Copilot Plus 的型號。
過去一個季度，我們將 Blackwell 架構帶入了主流遊戲領域，推出了起價僅為 299 美元的GeForce RTX 5060 和5060 Ti。RTX 5060 也首次在筆記型電腦中亮相，起價 1,099 美元。這些系統將幀率翻倍並大幅降低延遲。這些GeForce RTX 5060 和5060 Ti 桌面GPU 和筆記型電腦現已上市。
在主機遊戲方面，最近發布的任天堂Switch 2 利用了NVIDIA 的神經渲染和AI 技術，包括採用DLSS 技術的下一代定製RTX GPU，為全球數百萬玩家帶來遊戲性能的巨大飛躍。任天堂迄今已出貨超過 1.5 億台Switch 遊戲機，使其成為史上最成功的遊戲系統之一。
接下來是專業視覺化業務，營收為 5.09 億美元，環比持平，年成長 19%。關稅相關的不確定性暫時影響了第一季的系統需求，但AI 工作站的需求強勁，我們預計第二季將恢復環比收入成長。
NVIDIA DGX Spark 和DGX Station 透過將AI 超級電腦的強大功能融入桌面外形，徹底改變了個人計算。DGX Spark 提供高達 1 petaflop 的AI 運算能力，而DGX Station 則提供驚人的 20 petaflops，並由GB300 Superchip 提供動力。 DGX Spark 將在日曆年第三季上市，DGX Station 將在今年稍後推出。
我們已將Omniverse 的整合和採用深化到一些世界領先的軟體平台中，包括Databricks、SAP 和施耐德電機。新的Omniverse 藍圖，例如用於大規模機器人車隊管理的Mega，正在凱傲集團、和碩、埃森哲和其他領先公司中應用，以增強工業運營。在Computex 上，我們向技術製造領導者展示了Omniverse 的強大功能，包括台積電、廣達、富士康、和碩。使用Omniverse，台積電透過虛擬設計晶圓廠節省了數月的工作時間。富士康將熱模擬速度提高了 150 倍，和碩將裝配線缺陷率降低了 67%。
最後，我們的汽車業務收入為 5.67 億美元，環比下降 1%，但年增 72%。年比成長是由多個客戶自動駕駛系統的爬坡以及新能源汽車的強勁終端需求所推動的。
我們正與通用汽車合作，使用NVIDIA AI、模擬和加速運算來建構下一代汽車、工廠和機器人。我們現已開始為梅賽德斯-奔馳提供全端解決方案的生產，從新的CLA 開始，將在未來幾個月內上路。
我們發布了Isaac GR00T N1，世界上首個開放的、完全可自訂的人形機器人基礎模型，支援通用推理和技能開發。我們也推出了新的開放NVIDIA Cosmo World 基礎模式。領先公司包括One X、Agility Robots、Robotics、Figure AI、Uber 和Wabi。我們已開始將Cosmo 整合到他們的營運中以產生合成數據，而Agility Robotics、Boston Dynamics 和XPEN Robotics 正在利用Isaac 模擬來推進他們的人形機器人工作。
GE Healthcare 正在使用基於NVIDIA Omniverse 並使用NVIDIA Cosmo 建構的新NVIDIA Isaac 醫療保健模擬平台。該平台加速了機器人成像和手術系統的開發。
機器人時代已經來臨。將開發數十億機器人、數億自動駕駛汽車以及數十萬機器人化工廠和倉庫。好的，接下來談談損益表的其餘部分。 GAAP 毛利率和非GAAP 毛利率分別為 60.5% 和61%。若不考慮 45 億美元的支出，第一季的非GAAP 毛利率將達到 71.3%，略高於本季初的預期。
環比來看，GAAP 營運費用成長了 7%，非GAAP 營運費用成長了 6%，反映了更高的薪資和員工成長。我們的投資包括擴展基礎設施能力和AI 解決方案，我們計劃在整個財年增加這些投資。
在第一季度，我們透過股票回購和現金股利向股東返還了創紀錄的 143 億美元。我們的資本回報計畫持續是我們資本配置策略的關鍵要素。
讓我談談第二季的展望。總收入預估為 450 億美元，上下浮動 2%。我們預計所有平台都將實現溫和的環比成長。在資料中心，我們預計 Blackwell 的持續爬坡將被中國收入的下降部分抵消。
請注意，我們的展望反映了第二季H20 收入損失約80 億美元。 GAAP 和非GAAP 毛利率預計分別為71.8% 和72%，並上下浮動50 個基點。我們預計更好的Blackwell 獲利能力將推動毛利率實現溫和的環比改善。我們正在繼續努力爭取在今年稍後實現中位數70%的毛利率。 GAAP 和非GAAP 營運費用預計分別約為57 億美元和40 億美元。
我們繼續預計整個2026 財年的營運費用成長將在中位數30%的範圍內。 GAAP 和非GAAP 其他收入和費用預計為收入約4.5 億美元，不包括非上市和公開持有股權證券的損益。GAAP 和非GAAP 稅率預計為16.5%，上下浮動1%，不包括任何離散項目。
進一步的財務細節包含在CFO 評論以及我們IR 網站上提供的其他資訊中，包括一個新的財務資訊AI 代理。
讓我強調一下即將在金融界舉辦的活動。我們將出席6 月4 日在舊金山舉行的美國銀行全球技術大會、6 月10 日在倫敦舉行的Rosenblatt 虛擬AI 高峰會和納斯達克投資者會議，以及6 月11 日在巴黎VivaTech 舉辦的GTC 巴黎站。
我們期待在這些活動中見到您。我們討論2026 財年第二季業績的電話會議定於8 月27 日舉行。好的，現在讓我交給Jensen 做演講。
謝謝，Colette。
我們度過了一個忙碌而富有成效的一年。
讓我分享一些我們常被問到的話題的看法。關於出口限制，中國是世界上最大的AI 市場之一，也是通往全球成功的跳板。世界上有一半的AI 研究人員在那裡，贏得中國市場的平台將引領全球。
然而，今天，500 億美元的中國市場實際上對美國工業關閉了。H20 出口限制結束了我們在中國的Hopper 資料中心業務。我們無法進一步降低Hopper 的效能以符合要求。因此，我們正在對無法銷售或重新利用的庫存進行數十億美元的減記。我們正在探索有限的競爭方式，但Hopper 已不再是選項。
中國的AI 發展將持續，無論有沒有美國晶片。它必須進行計算以訓練和部署先進模型。問題不在於中國是否會擁有AI，它已經有了。問題在於世界上最大的AI 市場之一是否會運行在美國平台上。
將中國晶片製造商遮蔽在美國競爭之外，只會增強他們在國外的實力，削弱美國的地位。出口限制刺激了中國的創新和規模。 AI 競賽不僅僅是關於晶片，而是關於世界運行在那個技術堆疊上。隨著技術堆疊擴展到6G 和量子領域，美國全球基礎設施的領導地位岌岌可危。
美國將其政策建立在「中國無法製造AI 晶片」的假設之上。這個假設一直值得懷疑，現在顯然是錯的。中國擁有巨大的製造能力。最終，贏得AI 開發者的平台將贏得AI。出口限制應該加強美國平台，而不是將世界上一半的AI 人才推向競爭對手。
關於DeepSeek，來自中國的DeepSeek 和Qwen 是最佳開源AI 模型之一。免費發布後，它們在美國、歐洲及其他地區獲得了關注。 DeepSeek R1，就像ChatGPT 一樣，引入了推理AI，它思考的時間越長，給出的答案就越好。
推理AI 支援逐步解決問題、規劃和工具使用，將模型轉變為智慧代理。推理是計算密集型的，每項任務所需的token 量是以前一次性推理的數百到數千倍。推理模型正在推動推理需求的階梯式激增。 AI 擴展定律仍然穩固，不僅適用於訓練，現在推理也需要大規模計算。 DeepSeek 也強調了開源AI的策略價值。
當流行的模型在美國平台上訓練和優化時，它會推動使用、回饋和持續改進，從而加強美國在整個技術堆疊的領導地位。美國平台必須保持作為開源AI的首選平台。這意味著支援與全球頂尖開發者的合作，包括中國的開發者。當像DeepSeek 和Qwen 這樣的模型在美國基礎設施上運行得最好時，美國就贏了。
關於在岸製造，川普總統概述了一個大膽的願景，旨在將先進製造業遷回本土、創造就業機會並加強國家安全。未來的工廠將是高度電腦化和機器人化的。我們認同這個願景。
台積電正在亞利桑那州建設六座晶圓廠和兩座先進封裝廠，為NVIDIA 生產晶片。製程認證正在進行中，預計年底開始量產。 Spill 和Amkor 也在亞利桑那州投資建造封裝、組裝和測試設施。
在休士頓，我們正與富士康合作建造一座百萬平方英呎的工廠，用於製造AI 超級電腦。
和碩正在德克薩斯州沃思堡建造一座類似的工廠。
為了鼓勵和支援這些投資，我們做出了重大的長期採購承諾，這是對美國AI 製造未來的深入投資。我們的目標是在一年內，從晶片到超級電腦都在美國製造。每個GB200 NVLink72 機架包含 120 萬個組件，重近兩噸。沒有人生產過這種規模的超級電腦。我們的合作夥伴做得非常出色。
關於AI 擴散規則，川普總統廢除了 AI 擴散規則，稱其適得其反，並提出了一項新政策，以促進美國與可信賴夥伴的AI 技術發展。在他的中東之行中，他宣佈了歷史性投資。我很榮幸與他一起宣佈在沙烏地阿拉伯建設一個 500 兆瓦的AI 基礎設施項目，並在阿聯酋建設一個 5 吉瓦的AI 園區。
川普總統希望美國技術領先。他宣佈的協議是美國的勝利，創造了就業機會，推進了基礎設施，產生了稅收收入，並減少了美國貿易逆差。美國將永遠是NVIDIA 最大的市場，也是我們基礎設施最大裝置的所在地。
現在每個國家都將AI 視為下一次工業革命的核心，這是一個生產智慧並為每個經濟體提供必要基礎設施的新產業。各國正在競相建立國家AI 平台以提升其數位能力。
在Computex 上，我們宣佈與富士康和台灣政府合作建造台灣首個AI 工廠。上周，我在瑞典啟動了其首個國家AI 基礎設施。日本、韓國、印度、加拿大、法國、英國、德國、義大利、西班牙等國家現在都在建立國家AI 工廠，以賦能新創公司、產業和社會。
主權AI是NVIDIA 新的成長引擎。 Toshiya，交回給你。謝謝。
操作員，我們現在將開放電話會議進行提問。請開始收集問題好嗎？
問答環節
謝謝。 （操作員說明）您的第一個問題來自摩根士丹利的Joe Moore。您的線路已接通。
好的。謝謝。你們至少一年前就開始談論圍繞推理模型的推理規模化問題，正如你們所談到的，我們現在確實看到了它的成果。我們也從你們的客戶那裡聽到了。您能給我們一個概念，說明您能滿足多少這種需求嗎？您能否給我們一個概念，說明推理業務對你們來說有多大？我們未來是否需要完整的NVL72 機架級解決方案來進行推理推理？
嗯，我們希望能滿足所有需求，我認為我們正在按計劃滿足大部分需求。Grace Blackwell NVL72 是當今理想的引擎，理想的電腦思考機器，如果你願意這麼說的話，用於推理AI。
這有幾個原因。
第一個原因是token 產生量，推理過程所需的token 量是一次性聊天機器人的 100 到1000 倍。它本質上是自我思考，一步步分解問題。它可能規劃多條路徑來尋找答案。它可能使用工具、閱讀PDF、閱讀網頁、觀看視頻，然後產生結果、答案。它思考的時間越長，答案就越好、越聰明。因此，我們想要做的，以及Grace Blackwell 設計成在推理性能上實現如此巨大飛躍的原因，是為了讓您能夠完成所有這些工作，同時仍能盡快獲得回應。
與Hopper 相比，Grace Blackwell 的速度和吞吐量高出約 40 倍。因此，這將在顯著降低成本的同時，以出色的服務品質改善響應品質方面帶來巨大的、巨大的好處。所以這是根本原因，也是推動Grace Blackwell NVLink72 設計的核心驅動因素。當然，為了實現這一點，我們必須重新發明，實際上是重新設計建構這些超級電腦的整個方式。但現在我們已全面投產，這將令人興奮，非常令人興奮。
下一個問題來自美國銀行證券的Vivek Arya。您的線路已接通。
謝謝提問。首先請Colette 澄清一下。關於中國的影響，我記得之前提到大約 150 億美元。所以你們在第二季有 80 億美元的損失。那麼剩餘季度是否還有剩餘的逆風？ Colette，該如何建模？然後Jensen，給您的問題。在GTC 大會上，您概述了未來幾年近1 兆美元AI 支出的路徑。我們現在處於這個建設的那個階段？您認為所有支出者（無論是ESP、主權企業或建造者）的支出是否會平均分佈？我們是否應該預期期間會有一些消化期？您的客戶討論告訴您應如何為明年建模成長？
好的，Vivek。非常感謝提問。關於 H20，是的，我們在第一季確認了 46 億美元的H20 收入。我們未能交付 25 億美元。因此第一季H20 總營收本應是 70 億美元。展望第二季度，我們預期中國資料中心營收將大幅下降。我們之前強調了我們在第二季度為H20 計劃的訂單量，那是 80 億美元。
展望未來，我們確實有其他未來訂單我們將無法履行。因此，這已包含在我們減記的5億美元金額中。那次減記是關於庫存和採購承諾的，我們的採購承諾與我們收到的訂單預期相符。然而，更大的問題在於我們將無法服務的市場規模。我們評估未來的TAM（總可用市場）接近約 500 億美元，因為我們沒有適合中國市場的產品。
實際上，最好的理解方式可能是AI 涉及多個方面。當然，我們知道AI 是一項令人難以置信的技術，它將改變每個行業，從軟體到醫療保健和金融服務，到零售，我認為是每個行業，交通、製造業，而我們正處於這一切的開端。但也許另一種思考方式是：我們在那裡需要智能？那裡需要數位智慧？它在每個國家，每個產業都需要。
正因如此，我們認識到AI 也是一種基礎設施。它是一種交付需要工廠的技術的途徑。這些工廠生產token。正如我所提到的，它們對每個國家的每個單一行業都很重要。因此，在此基礎上，我們確實處於非常初期的階段，因為這項技術的採用還處於非常早期的階段。
現在，隨著能夠推理、思考的AI（人們稱之為推理時間擴展）的出現，我們達到了一個非凡的里程碑。當然，它創造了一個全新的——我們進入了一個時代，推理將成為計算工作負載的重要組成部分。
但無論如何，它將是一種新的基礎設施，我們正在雲端中建造它。美國是真正的早期啟動者，並可在美國雲端中使用。這是我們最大的市場，最大的裝機量，我們可以看到這種情況持續下去。但除此之外，我們將看到AI 進入企業，也就是本地部署（on-prem），因為太多資料仍在本地，存取控制非常重要。將每家公司的所有資料遷移到雲端非常困難。
因此，我們將把AI 引入企業。你們看到我們發布了幾款非常令人興奮的新產品。我們的RTX Pro 企業AI 伺服器可運行所有企業和AI 應用。我們的DGX Spark 和DGX Station 專為希望在本地工作的開發者設計。因此，企業AI 才剛起步。電信業者（Telcos）。如今，未來的許多電信基礎設施將是軟體定義的，並建立在AI 之上。因此6G 將建立在AI 之上。這些基礎設施需要建設。正如我所說，這還處於非常早期的階段。
當然，今天每個製造產品的工廠都將擁有一個與之配套的AI 工廠。 AI 工廠將推動為工廠本身創建和運作AI，同時也為工廠生產的產品提供動力。所以很明顯，每家汽車公司都會擁有AI 工廠。很快也會有機器人公司，這些公司也會建造AI 來驅動機器人。因此，我們正處於所有這些建設工作的開端。
下一個問題來自Cantor Fitzgerald 的CJ Muse。您的線路已接通。
好的，下午好。感謝提問。過去一個月有很多大型GPU 叢集投資的公告，您提到了其中一些，如沙烏地阿拉伯、阿聯酋，另外我們也從Oracle 和xAI 等公司聽說了。所以我的問題是，是否還有其他同等規模和量級的項目尚未宣佈？也許更重要的是，這些訂單對 Blackwell 的交貨時間以及您目前（站在2025 年近半的今天）的可見度有何影響？
嗯，我們今天擁有的訂單比我在GTC 上談論訂單時更多。然而，我們也在增加我們的供應鏈並建立我們的供應鏈。他們做得非常出色。我們在美國本土進行製造，但我們的供應鏈在未來很多年都會非常繁忙。關於進一步的公告，我下周將在歐洲各地出差，幾乎每個國家都需要建造 AI 基礎設施，有無數的 AI 工廠正在規劃中。
我認為Colette 在發言中提到有大約 100 個AI 工廠在建。還有很多尚未宣佈。我認為這裡重要的概念，讓它更容易理解，就像其他影響每個單一產業的技術一樣，當然電力是其中之一，它變成了基礎設施。當然資訊基礎設施，我們現在稱之為互聯網，影響每個產業、每個國家、每個社會。智能肯定是其中之一。
我不知道有那家公司、那個產業、那個國家認為智慧是可選的。它是必不可少的基礎設施，因此我們現在已將智慧數位化，所以我認為我們顯然處於建設這種 AI 基礎設施的開端，每個國家都將擁有它。我對此深信不疑。每個行業都將使用它。我也深信不疑。這種基礎設施的獨特之處在於它需要工廠。有點像能源基礎建設、電力。它需要工廠。我們需要工廠來生產這種智能，而智能正變得越來越複雜。
我們之前談到，過去幾年我們在推理AI 方面取得了巨大突破，現在有了能夠推理的代理（agent），還有使用整套工具的超代理（super agent），然後是超代理叢集，其中代理與代理協作解決問題。你可以想像，與一次性聊天機器人相比，現在基於這些大型語言模型構建的代理，它們實際上需要多少計算量，並且確實如此，因此我認為我們正處於建設工作的開端，未來應該會有很多很多公告。
您的下一個問題來自Melius 的Ben Reitzes。您的線路已接通。
是的。嗨。謝謝提問。我想先請Colette 就指引稍微澄清一下，也許換個方式表達。這 80 億美元的H20 損失似乎比大多數人預期的第二季放棄的收入高出約 30 億美元。那麼這意味著，在您的指引下，為了實現 450 億美元，業務的其他部分需要多貢獻約 200 到30 億美元。所以我想知道這個計算對您來說是否合理。然後在指引方面，這將意味著非中國業務的表現比市場預期要好一些。所以想知道在您看來，主要的驅動因素是什麼。
然後我問題的第二部分，Jensen，我知道您只指引一個季度，但考慮到 AI 擴散規則被取消以及主權業務的勢頭，在您的歷史中，有時您會在類似的電話會議上表示對全年環比增長有更高的信心，等等。鑑於AI 擴散規則廢除釋放的需求以及供應鏈的增加，當前環境是否讓您對今年後續的環比增長更有信心？所以第一個問題給Colette，下一個給Jensen。非常感謝。
謝謝Ben 的提問。當我們查看第二季指引和我們提供的評論時，如果出口限制沒有發生，我們本來會有大約 80 億美元的H20 訂單。這是正確的。這原本是我們對本季第二季展望中的一個可能性。所以我們在這裡也談到了我們在 Blackwell 上看到的成長，Blackwell 在我們許多客戶中的採用，以及我們為滿足客戶需求而持續增加的供應。把這些因素結合起來，就是我們提供這份指引的原因。我把剩下的交給Jensen，看他怎麼說。
好的，謝謝。謝謝，Ben。我想說，與年初相比，與GTC 時間點相比，有四個積極的意外。第一個正面的意外是推理AI 需求的階梯式成長。我認為現在已經相當清楚，AI 正在經歷指數級增長，而推理AI 確實突破了瓶頸。
人們對幻覺（hallucination）或其真正解決問題的能力存在擔憂，我認為許多人正在跨越這個障礙，並認識到代理式AI 和推理AI是多麼有效。所以第一點是推理推理及其需求的指數級成長。第二點，你提到了 AI 擴散。看到 AI 擴散規則被廢除真是太好了。川普總統希望美國獲勝，他也意識到我們不是這場競賽中唯一的國家，他希望美國獲勝，並認識到我們必須將美國技術棧推向世界，讓世界在美國技術棧之上構建，而不是替代品。
所以AI 擴散發生了，它的廢除幾乎恰逢世界各國意識到AI 作為基礎設施的重要性，而不僅僅是一項具有巨大好奇心和重要性的技術，而是作為其行業、新創公司和社會的關鍵基礎設施。就像他們必須建設電力和互聯網的基礎設施一樣，他們必須建造 AI 基礎設施。我認為這是一種覺醒，這創造了很多機會。第三是企業AI。代理（Agents）是有效的，並且這些代理做得相當成功。
比生成式AI 更重要的是，代理式AI 是顛覆性的。代理人能夠理解模糊和隱含的指令，能夠解決問題、使用工具、擁有記憶等等。因此，我認為企業AI 已經準備好起飛。我們花了幾年時間才建構出一個能夠整合、運行企業AI 堆疊、運行企業IT 堆疊，但又能為其加入AI 的運算系統。這就是我們上周在Computex 上宣佈的RTX PRO 企業伺服器。幾乎所有主要的IT 公司都加入了我們。我對此感到非常興奮。
所以計算是一個堆疊，是其中的一部分，但請記住企業IT 實際上有三大支柱。它是運算、儲存和網路。我們現在終於把這三者整合在一起了，我們正在將其推向市場。最後是工業AI。請記住，世界秩序重組的一個影響是各地區的製造業回流（on-shoring manufacturing）和到處建廠。除了 AI 工廠，當然還有新的電子製造、晶片製造在世界各地建設。
所有這些新工廠和新設施的建設，正好與Omniverse、AI 以及我們在機器人領域的所有工作湧現的時機相吻合。因此這第四個支柱相當重要。每個工廠都將有一個與之相關的 AI 工廠。為了創建這些實體AI 系統，您必須訓練海量資料。所以回到更多數據、更多訓練、需要創造更多AI、需要更多計算機。所以這四個驅動力正在真正進入渦輪增壓狀態。
您的下一個問題來自UBS 的Timothy Arcuri。您的線路已接通。
非常感謝。 Jensen，我想問關於中國的問題。聽起來七月（指第二財季）的指引假設沒有 H20 的替代型號。但如果總統希望美國獲勝，似乎必須允許您向中國出貨一些產品。所以我想就此談兩點。首先，您是否已被批准向中國發貨一個新的改良版本，並且您目前正在製造它，但只是無法在2026 財年第二季度發貨？然後你們在中國的季度運行率大約是 70 到80 億美元。一旦你們有被允許運回中國的產品，我們能否回到那種季度運作率？我想我們都在試圖弄清楚在我們的模型中要加回多少以及何時加回。所以您能說的任何資訊都會很棒。謝謝。
總統有一個計劃。他有遠見，我信任他。關於我們的出口限制，它是一系列限制，新的限制使我們幾乎不可能將Hopper 的性能降低到任何實際用途的程度。所以新的限制，對Hopper 來說幾乎是條死路。我們的選擇有限，所以我們只是，關鍵在於理解這些限制。關鍵在於理解這些限制，看看我們是否能想出有趣的產品來繼續服務中國市場。我們目前沒有任何東西，但我們正在考慮。我們正在思考。顯然，目前的限制相當嚴格，我們今天沒有任何要宣佈的事情。當時機成熟時，我們會與政府接觸並討論此事。
您的最後一個問題來自富國銀行的Aaron Rakers。您的線路已接通。
嗨。我是Jake，代表Aaron。感謝您回答問題，並對出色的季度業績表示祝賀。我想知道您能否就網絡業務中看到的強勁勢頭提供更多資訊，特別是在CSP 採用您的以太網解決方案方面，以及您是否看到網絡附加率有任何變化。
好的，謝謝您的提問。我們現在有三個，也許是四個網路平台。第一個是縱向擴展（scale up）平台，將一台電腦變成一台更大的電腦。縱向擴展非常困難。橫向擴展（scaling out）更容易做到，但縱向擴展很難做到。這個平台叫做 NVLink。 NVLink 包含晶片、交換器和NVLink 主幹，非常複雜。
但無論如何，這是我們的新平台，縱向擴展平台。除了InfiniBand，我們還有 Spectrum-X。我們一直相當一致地表示，乙太網路是為許多獨立的流量設計的。但在AI 的情況下，您有許多電腦協同工作。 AI 的流量極為突發。延遲非常重要，因為AI 在思考，它希望盡快完成工作。並且您有一大堆節點協同工作。因此我們增強了乙太網路，並加入了諸如極低延遲、擁塞控制、自適應路由等技術，這些是以前只在InfiniBand 中可用的技術。
結果，我們提高了乙太網路在這些叢集中的利用率。這些叢集規模龐大，利用率從最低 50% 提高到高達 85%、90%。差異在於，如果您有一個價值 100 億美元的叢集，您將其效率提高了 40%，那就價值 40 億美元，這太不可思議了。所以Spectrum X 確實，坦白說，是一個本壘打（home run），正如我們在準備好的發言稿中所說，上個季度，我們增加了兩個非常重要的CSP 採用Spectrum X。
然後是最後一個，最後一個是Bluefield，這是我們的控制平面。所以在這四個中，控制平面網路用於儲存、安全，並且對於許多希望實現使用者隔離、多租戶叢集，同時仍能使用並獲得極高性能、裸機性能的叢集來說，Bluefield 是理想的選擇，並在許多這類場景中使用。所以我們有這四個網路平台，它們都在成長，我們做得非常好，我為團隊感到非常自豪。
（聽不清楚） Jensen，交回給您。
我們的提問時間到此結束。 Jensen，我將電話會議交回給您。
謝謝。這是一股強大的新成長浪潮的開端。Grace Blackwell 已全面投產，我們已經開足馬力（off to the races）。我們現在擁有多個重要的成長引擎。曾經是較輕工作負載的推理，正隨著產生收入的AI 服務而激增。 AI 的成長速度比以往任何平台轉變（包括網路、行動和雲端）都要快，而且規模將更大。
Blackwell 旨在為完整的AI 生命周期提供動力，從訓練前沿模型到大規模運行複雜的推理和推理代理。隨著訓練後技術（如強化學習和合成資料生成）的突破，訓練需求持續上升，但推理正在爆炸式增長。推理AI 代理需要的計算量是數量級的成長。我們下一個成長平台的基礎已經就緒並準備好擴展。
主權AI，各國正在投資 AI 基礎設施，就像他們曾經投資電力和網路一樣。企業AI，AI 必須可以在本地部署（on-prem）並與現有IT 整合。我們的RTX PRO、DGX Spark 和DGX Station 企業AI 系統已準備好現代化價值 5,000 億美元的本地或雲端IT 基礎架構。每個主要的IT 提供者都在與我們合作。
工業AI，從訓練到數位孿生模擬再到部署，NVIDIA Omniverse 和Isaac GR00T 正在為全球的下一代工廠和人形機器人系統提供動力。AI 時代已經來臨。從 AI 基礎設施、大規模推理、主權AI、企業AI 到 工業AI，NVIDIA 已準備就緒。在GTC 巴黎站加入我們。
我將於6 月11 日在VivaTech 發表主題演講，談論量子GPU 計算、機器人化工廠和機器人，並慶祝我們在該地區建造 AI 工廠的合作夥伴關係。 NVIDIA 樂團將巡迴法國、英國、德國和比利時。感謝您今天參加財報電話會議。巴黎見。
今天的電話會議到此結束。您現在可以斷開連線。活動已結束。 （軒轡凱）