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RWA（現實世界資產代幣化）的發行是一項系統性工程，需從資產遴選、發行主體確定、交易架構設計、區塊鏈技術選型、法律合規規劃及具體實施流程等多個維度進行通盤考量。
資產選擇
從資產選擇角度來看，理論上實物資產與無形資產均具備代幣化潛力，涵蓋股票、債券、房地產、現金、藝術品等各類資產形態。然而，受當前監管環境與技術條件的限制，實際落地的RWA項目多集中於穩定幣、私人信貸、政府債券（如美債）、大宗商品、房地產及股票證券等領域。以香港的RWA沙盒實驗為例，其初期聚焦於“固定收益和投資基金、流動性管理、綠色和可持續金融、貿易和供應鏈融資”四大核心領域。隨著實驗推進與行業標準的逐步完善，資產覆蓋範圍有望進一步拓展。
發行主體
在發行主體方面，合規性是首要考量因素。在香港市場，四類機構具備發行RWA的資質：一是持牌金融機構，包括銀行、證券公司及資產管理公司；二是獲得監管部門認可的合規虛擬資產交易平台；三是掌握前沿區塊鏈技術的金融科技企業；四是具備較強實力的企業實體。當前處於實驗階段的RWA項目，發行方多為朗新、協鑫等上市公司。這類主體憑藉良好的信用資質與規範的治理結構，能夠有效保障項目安全性，降低違約風險。不過，這與RWA助力中小企業及新興產業解決融資難題的初衷存在一定偏離。隨著市場發展，發行主體構成有望更加多元化。
交易結構
以內地企業赴港發行RWA為例，典型的交易結構設計如下：首先，發行人需明確底層資產，確定增信方，並委託專業機構開展資產評估、法律盡調及財務審計，制定包含資產詳情、代幣化方案、審批流程、發行規模等要素的完整發行方案。其次，結合業務需求選擇適配的區塊鏈技術，依託合規交易平台搭建代幣化發行體系。再次，完成內地與香港兩地監管審批，規劃資金跨境流動與資料互動方案。最後，完成資產代幣化發行與交易，並持續開展投後管理，定期評估資產價值與風險狀況，切實維護投資者權益。
技術選型
在區塊鏈平台與技術選型過程中，生態完備性是關鍵考量指標。比特幣、以太坊等頭部區塊鏈平台，以及MakerDAO等成熟項目，都為RWA發行提供了可借鑑的實踐經驗。在香港的RWA項目中，螞蟻數科採用“兩鏈一橋”架構頗具代表性。其中，“資產鏈”基於聯盟鏈技術，面向資產方、營運方及評估機構，實現實體資產的數位化與標準化；“交易鏈”則針對金融機構與投資者，結合香港監管要求設計交易方案，促進資金高效流轉；“螞蟻鏈可信跨鏈橋”則打通兩條鏈之間的資料通道，借助區塊鏈、隱私計算等技術，實現資訊透明與安全合規的平衡。 (王磊說)