前言真實世界資產代幣化(簡稱RWA），這個被稱為將傳統金融資產與區塊鏈技術結合的“最佳橋樑”，經歷了幾年的探索與發展，也被業界貼上了“整個行業的未來增長點”這樣的標籤。然而，細數這些年來的實踐與發展，RWA的賽道卻並沒有如公眾期盼那樣實現真正的普惠性，反而成為少數傳統金融巨頭與專業機構的私密遊戲場。在這條被稱為“Web3華爾街”的新賽道上，“去中心化”的理念似乎逐漸被“中心化的興趣”所取代。普通人難以真正入場的原因在表面繁榮的市場景象下，RWA依舊是“普通人難以登頂的山峰”。為什麼普通人參與RWA如此之難？如果深入分析，不難發現當前的痛點主要集中在以下幾個方面：我們可以看到，當前大多數RWA產品從設計之初就只對高淨值人群乃至機構投資者開放。例如，房地產代幣化動輒最低認購50萬美元起，名畫NFT化必須擁有專業等級鑑定背書；甚至連被認為最基礎的應收帳款票據化，參與者也需要通過合規的託管機構來完成。如此高的入場門檻，直接讓普通個人投資者望而卻步。這還僅僅是經濟門檻，許多參與者甚至連產品的運作模式都未必完全看懂。RWA由於與現實世界資產掛鉤，往往涉及複雜的法律結構和跨國監管問題。不同國家和地區對於證券型代幣（STO）以及這些資產的稅務要求、合規框架存在較大差異。普通個人投資者大多缺乏專業的法律支援團隊，難以處理這些繁瑣的合規問題，更無力應對國際間可能的稅收糾紛。區塊鏈上的資料顯示，目前市場上前十大RWA項目的鎖倉量中，約80%被集中在不到100個地址手中。換句話說，絕大多數的資金流動基本掌握在少量的機構與超高淨值投資者手中。這種高度集中化的現狀，也使得無法實現真正的民主化金融。某知名金融機構推出的市政債券代幣產品早已被清一色的家族辦公室和私募基金所瓜分，面對如此格局，普通投資者能做的似乎只有“圍觀”。儘管區塊鏈技術和數位資產逐漸從小圈子走向大眾，但大量普通投資者對底層技術的理解依舊較為淺薄。再加上大多數RWA產品的交易、營運鏈路較為複雜——這包括錢包管理、多層協議互動，以及資產背後的流動性管理，令普通投資者對這一領域天然感到陌生甚至敬而遠之。監管和政策的曙光——轉機正在浮現然而，令人欣慰的是，整個市場並非一片陰霾，少量的轉機訊號已經逐漸浮現。轉折點的出現，源於多個國家和地區監管機構開始積極擁抱RWA與STO所帶來的發展機會。在政策層面，多項鼓勵性舉措為普通人入局創造了新的可能性：1. 新加坡的RWA沙盒試點政策新加坡金管局（MAS）已經批准了首個RWA沙盒試點項目，讓小規模投資者能夠首次通過區塊鏈參與商業地產的細分投資。據瞭解，這一沙盒試點項目注重降低投資門檻，並嘗試創新性結構化產品模式。例如，原本動輒大資金需求的商業地產投資項目，通過代幣化後被拆分為多個小額投資單元，每單可能僅需數千美元即可參與。這一舉措無疑是新加坡探索普惠金融的突破性嘗試。2. 香港在證券型代幣發行（STO）監管上的改革探索香港證監會近年來也在積極推進STO相關規則的研究與政策建構，力爭打造一個受規管且開放的證券型代幣市場。政策的更新意味著將來的證券型代幣發行可能會更顯開放，甚至允許更廣泛層面的小型投資者參與其中，改變當下精英玩家壟斷的局面。3. 其他地區的探索性實踐歐洲部分國家以及阿聯地區也正在加速嘗試推出針對個人投資者的RWA代幣化政策。例如歐洲正在試點數字債券證券化的跨國配發，而阿聯希望利用迪拜國際金融中心（DIFC）節點成為全球投資產品代幣化的重要樞紐。這些實踐雖然尚在初期，但推動意義重大。距離普通人真正入場還有多遠？雖說RWA普惠化的曙光已現，但顯然要實現普通人真正入場並不是一步到位可以解決的事情，未來仍然需要一系列的基礎建設以及制度完善。以下幾點是可能的突破方向：1. 降低投資門檻通過將大型資產拆分為更多微單位，允許更多小額資本進入，同時也需降低初始資金要求，讓更多普通人可以以“試水”的方式逐步瞭解和參與RWA領域。2. 增強透明度與技術教育通過區塊鏈技術提供更透明的資產資訊，同時加強教育普及力度，例如通過開設公開課程等方式幫助普通投資者熟悉這個新興領域的基礎知識。3. 完善全球協同監管框架目前，RWA領域涉及的跨境交易和資產轉移往往需要跨國監管協調，這是一個普惠化過程中不可忽視的痛點。只有建構出具全球認可的統一監管框架，才能讓普通投資者更無憂地參與全球範圍內的資產交易。4. 發展友好型託管解決方案託管問題是連結傳統資產與區塊鏈的關鍵一環，通過發展更便捷且友好的託管服務（甚至由國家層面進行支援），普通投資者可以更輕鬆地確保資產安全。真實世界資產代幣化代表著區塊鏈技術的一個重要應用方向。從理論上講，它應該可以將原本屬於“精英圈層”的金融領域開放給所有人，真正實現資源共享和普惠性投資。但從當前市場現狀來看，這一願望在操作層面還存在較多需要解決的問題。但與此同時，新加坡、香港等地的政策嘗試也讓人看到了希望。未來RWA若能實現更加開放的市場機制，不僅將為普通人打開一個新的財富窗口，也將推動全球金融格局的深刻變革。 (國英珩宇生態)

如果我們復盤一下中國已經完成發行的RWA項目，你或許會隱約看到這樣一條路徑：“Pre-REITs + RWA”模式。兩地監管政策的同頻共振，為“RWA作為資產孵化器，REITs作為成熟資產出口”的構想提供了現實可能性。前面內容拆解過監管政策，在此按下不表；實踐探索：從構想走向案例儘管“Pre-REITs + RWA”作為一個完整術語還較新，但其代表的邏輯鏈條在新能源領域已有了初步的實踐雛形。我們先來看看下面這表：以下流程圖清晰地展示了，從RWA到REITs的完整資產證券化價值鏈構想與實踐案例的對應關係：從這些案例可以看出，RWA在早期扮演了資產“探路者”和“價值發現者”的角色，尤其適合盤活那些尚未達到公募REITs發行門檻、但具備潛力的資產RWA如何為REITs鋪路RWA不僅僅是簡單的融資工具，它通過技術賦能，為資產未來步入更高級的證券化階段奠定了堅實基礎：可信資料基石：RWA項目普遍依賴物聯網（IoT）感測器採集底層資產（如充電樁使用率、太陽能發電量、換電櫃資料）的即時營運資料並上鏈。這建構了不可篡改、可追溯的資料可信閉環，極大地緩解了公募REITs市場中資訊不對稱的痛點。提升估值與定價效率：基於這些高品質的可信資料，市場能夠對資產進行更精準的現金流預測和風險評估。這不僅有助於RWA階段的定價，也為未來轉為REITs時的資產估值提供了堅實支撐，可能降低溢價發行的難度。啟動資產流動性：RWA通過代幣化將重型資產碎片化，降低了投資門檻，在早期就為資產引入了流動性。這種流動性能幫助市場更早地對資產進行價格發現，形成一個價值培育的良性循環。儘管前景廣闊，但這條融合之路仍處於早期階段，有些問題還是無法忽視：法律與監管的銜接：RWA代幣代表的權利（如收益權）與未來公募REITs份額代表的權利之間，需要清晰的法律銜接和轉換機制。目前這方面的規則幾乎是空白。跨境結構的複雜性：當前許多RWA項目為規避監管風險，採用“雙層SPV”架構將發行環節設在香港。而內地公募REITs的上市主體必須在境內，這中間的跨境轉換涉及複雜的外匯、稅務和法律重組問題。技術標準的統一：不同的RWA項目可能基於不同的區塊鏈底層，未來在轉入統一的REITs平台時，需要解決資料與資產的互操作性問題“Pre-REITs + RWA”這一趨勢，可能會催生出更多專業化的市場參與者，例如專注於“RWA到REITs”全周期管理的資產營運商。可以適度關注這一趨勢，考慮設計覆蓋資產全生命周期的、連貫的監管指引，讓創新的水流能夠更加順暢地匯入主流金融的江河。 (二小文的書架)

山西晉城老家村口那棵千年大槐樹，祖祖輩輩們一直在下面乘涼。現在，有人告訴我，這棵樹可以拆成一萬份，變成數字憑證，被全世界的人投資，靠著祖傳的“樹份子”，每個月都能收到一筆分紅。是不是覺得像在聽科幻故事？但，這，就是未來，而且，這個未來已經不可逆轉。幣安的創始人趙長鵬（CZ），新近的一次深度對話中，他擲地有聲地拋出了他的核心判斷：RWA（真實世界資產代幣化）的浪潮，不是“會不會來”，而是“已經來了”，它正在我們身邊，悄無聲息地重塑著我們關於財富的所有想像。非洲加納，有個叫科喬的年輕人，他家有個世代經營的可可農場，品質頂級，但就像被埋沒的金子，只能被中間商壓價收購，他夢想擴大規模，讓家族的巧克力走向世界，但銀行覺得他的農場“風險太高”，拒絕貸款。然而，轉機發生在一家基於區塊鏈的RWA平台上，科喬，將他的農場未來五年的部分收益權進行了代幣化，結果呢？短短一周，來自法國、香港、巴西的幾十位投資者，像“眾籌”一樣，認購了這些代表著他夢想和汗水的代幣。科喬拿到了急需的資金，購買了新裝置，改進了工藝，如今，他家的巧克力已經擺上了歐洲精品超市的貨架，當初那些投資者，不僅每個月都能收到可可銷售的分紅，他們持有的代幣本身也因為農場價值的飆升而水漲船高。採訪中，CZ提到這個案例時，眼神裡有光，他說：“你看，這就是RWA的力量，它繞過了傳統的‘門衛’，給每一個有價值的夢想，直接開了一扇窗。” 那個曾經被銀行拒之門外的非洲農民，如今成了連接全球資本的弄潮兒，這個故事裡，沒有冷冰冰的金融術語，只有一個活生生的人，命運被徹底改變的溫暖與震撼。這不僅僅是發生在非洲的故事。在美國，一個大學生可以將自己未來十年收入的1%代幣化，用來籌集學費，而看好他潛力的投資人，也許是他的教授、鄰居，也可能是矽谷的某個大佬，會投資他。在上海，一棟價值50億的摩天大樓可以被切割成50萬份，你我不再是仰望它的路人甲，而是可以擁有它“百萬分之一”的房東，享受租金收益。財富的流動，從此不再是少數人的封閉遊戲，而是一場全民參與的“嘉年華”。當然，任何新事物都伴隨著質疑，監管怎麼辦？安全如何保障？CZ並不迴避這些問題。他承認，道路是曲折的，但前途是光明的，技術的進步和規則的完善，正在像擰螺絲一樣，一圈一圈地加固，這座通往未來的橋樑。他打趣道：“當年人們也覺得網上購物是天方夜譚，擔心錢付了貨不到怎麼辦，現在呢？你媽可能比你還熟悉直播帶貨。” RWA也一樣，當信任的基石被區塊鏈技術牢牢奠定，當參與的便利性像點外賣一樣簡單，舊有的疑慮就會煙消雲散。別再用舊地圖，去尋找新大陸了。RWA這股洪流，正在將財富從凝固的“不動產”，變成流動的“動人產”，它關乎的，不只是你錢包裡的數字多幾個零，更是關於機會的平等、價值的重新發現與每一個微小夢想被點燃的可能。當兆等級的真實財富開始“上鏈”流動，你是準備做那個在岸邊觀望的人，還是挽起褲腳，第一個跳進去，抓住屬於你的那顆“金砂”？ (RWA公社)

現實世界資產（Real-World Asset，RWA）如今在國際資本市場上備受歡迎。截至 2025 年 9 月，全球 RWA 市場規模已達 309.1 億美元，並且預計將在未來十年內發展成兆級市場。RWA 代表著全球金融科技革命的最新進展，將人工智慧（AI）、區塊鏈、資料統計和雲技術等科技突破融入了金融服務業。RWA 是指利用區塊鏈技術對現實世界資產（如房地產、太陽能電站、碳排放權、債券、應收帳款和藝術品）進行數位化和代幣化，從而實現資產登記、流通和交易的全過程上鏈。這些實踐展示了全球資本市場上最新的金融創新，將現實資產的數位化與現有金融市場的整合相結合。本文探討真實世界資產（RWA）在亞洲地區的快速增長情況，並重點關注香港作為新興區域樞紐的發展。文章將圍繞以下四個部分展開深度分析：剖析真實世界資產（RWA）的最新進展。通過三個具體案例，聚焦可再生能源、房地產行業及代幣化貨幣市場基金的創新實踐。基於案例研究啟示，為擬參與 RWA 活動的資產所有者與投資者提供實務指引。系統闡述香港核心 RWA 模式與監管趨勢，並研判中資企業出海發展路徑。1. RWA 的全球發展真實世界資產（RWA）實踐指的是在區塊鏈網路中對實體資產和金融資產（如房地產、債券和大宗商品）進行代幣化，以提升數字經濟生態下的流動性、透明度及監管合規性。RWA 憑藉三大特徵在區塊鏈金融體系中展現出變革潛力：所有權驗證通過區塊鏈存證與零知識證明等技術確保鏈上資產的真實性、可追溯性與唯一性。流動性提升使房地產、基礎設施等傳統非流動性資產得以代幣化、分割交易，顯著降低投資門檻。跨境通達性通過融合合規框架與可程式設計智能合約，RWA 不僅為全球投資者提供無縫參與通道，更實現了資本的高效跨國流動。基於真實世界資產（RWA）的顯著優勢，其已吸引全球領先金融機構與科技巨頭的積極參與，進而推動該領域從實驗階段邁向規模化應用。傳統金融機構日益認識到資產代幣化在提升流動性、透明度和資產管理效率方面的潛力。典型例證貝萊德宣佈推出首支 RWA 基金；摩根大通通過旗下 Kinexys 平台成功實現美國國債的代幣化交易，印證了傳統金融基礎設施與區塊鏈數位資產的融合可行性；高盛集團正積極探索貨幣市場基金代幣化，進一步佐證傳統金融與數位資產創新的深度融合態勢。值得關注的是，機構參與者已成為債券、基金及國債等傳統金融資產代幣化的核心驅動力，為全球金融市場注入更強公信力、流動性與監管參與度。與此同時，科技企業，特別是大型科技公司正持續完善區塊鏈基礎設施與合規解決方案，通過提升系統互操作性，加速 RWA 在亞洲區域金融體系中的機構化處理程序與主流應用。部分頭部科技企業曾將 RWA 代幣化納入金融科技創新戰略，如螞蟻集團與京東曾在香港啟動試點項目，但在數位資產監管趨嚴背景下，相關計畫已被中國內地監管機構要求暫停。監管支援同樣加速了真實世界資產（RWA）的發展處理程序，全球金融中心正致力於建立清晰且支援合規創新的政策框架。金融科技的法律政策與監管體系對促進行業發展、推動一國金融創新具有關鍵作用。其核心監管維度包括：運用監管科技（RegTech）通過即時資料、演算法與人工智慧強化風險監控與合規管理創設監管沙盒機制，允許在受控環境中開展創新實驗將消費者保護與金融穩定作為金融科技監管政策制定的核心目標香港、新加坡與迪拜均已推出專門針對 RWA 項目的監管沙盒，實現在官方監督下的可控創新。這些舉措不僅激勵創新，更通過結構化監管有效管控風險。與此同時，歐盟《加密資產市場法規》（MiCA）已將 RWA 明確納入虛擬資產監管框架，建立了成員國統一的治理與合規標準。波士頓諮詢集團與 ADDX 的預測顯示，至 2030 年代幣化 RWA 市場規模有望達 16 兆美元，約佔全球 GDP 的 10%。這一快速增長主要將由房地產、碳信用、債券及供應鏈金融等核心領域驅動，每個領域都為數位化轉型與資本效率提升提供重大機遇。隨著發展深入，RWA 通過彌合傳統資產與區塊鏈生態的鴻溝，正在重塑全球金融格局。通過實現實體資產的鏈上對應，顯著提升了全球機構與零售投資者參與市場的效率、透明度及可及性。待監管框架持續完善與跨鏈互操作性增強後，RWA 有望成為融合傳統金融與去中心化創新的下一代數字金融基礎設施基石。全球 RWA 發展呈現以下趨勢：機構化程度日益深化焦點從 Web3 原生項目轉向由銀行、基金乃至央行主導的倡議。監管合規持續強化缺乏法律與監管背書的項目將難以進入主流金融市場。資產類別呈精細化智慧財產權、廣告流量、應收帳款等非標資產正被逐步代幣化並引入資本市場。從美國、歐洲到非洲、亞洲，RWA 應用實踐案例持續湧現，彰顯資產代幣化的全球發展勢頭。這些進展覆蓋房地產、大宗商品、可再生能源及金融工具等多重領域，充分驗證基於區塊鏈的資產代幣化正在以前所未有的速度重塑傳統資產所有權與投資模式。2. 亞洲 RWA 案例研究隨著代幣化技術的持續演進，越來越多實踐案例展現出其在各行業的變革潛力。亞洲地區坐擁約 11 兆美元私人財富與 2.2 兆美元企業融資缺口，為 RWA 代幣化釋放流動性、提升資本效率及促進區域金融包容性提供了廣闊空間。特別是可再生能源、房地產與金融領域，通過代幣化模式銜接傳統資產與數字基礎設施的實踐已走在前列。這些案例不僅驗證了代幣化 RWA 的技術可行性與經濟價值，更揭示了支撐其落地實施的動態監管與營運框架。下文將呈現三個亞洲 RWA 代幣化的典型範例，分別展示不同行業的技術實現路徑、市場影響及監管政策啟示。可再生能源行業 RWA 案例朗新科技充電樁該項目由提供數字能源服務與智能能源解決方案的郎新科技集團營運。其核心創新在於將電動汽車充電站（充電樁）的使用權與收益權進行代幣化，重點聚焦這些充電設施的部分未來收費收益。通過把充電樁預期充電費收入對應至區塊鏈並行行 RWA 產品，拓展充電樁建設融資管道，緩解初始資本投入壓力，同時探索綠色能源消費場景下的 RWA 應用模式。該項目在香港金融管理局"Project Ensemble"監管沙盒框架內開發，在明確的監管監督下為金融創新提供可控環境。朗新科技通過與持牌數位資產公司合作，確保代幣結構設計、發行與分銷流程均符合香港現行金融法規。目前試點僅對合格機構投資者開放，體現了對投資者保護的審慎態度，中國大陸零售投資者暫未納入參與範圍。儘管存在這些限制，本案例仍具有顯著意義：它將 RWA 實際應用場景從傳統金融或房地產資產拓展至綠色交通基礎設施領域，展示了如何將低碳出行設施融入數字金融生態系統。該模式也為未來城市級充電網路、可再生能源裝置等公共設施資產代幣化樹立了實踐標竿。充電樁收益權代幣化標誌著與傳統電站收益權模式的根本性轉變：其聚焦個體消費者的日常綠色消費行為，而非大型集中式能源資產。通過將充電樁使用權與收費收益代幣化，首次實現分散化能源消費活動的鏈上對應，從而將綠色交通理念與實體金融創新有機結合。項目將碳減排目標直接錨定於電動汽車生態系統的實際消費行為，使可持續出行轉化為可量化、可投資的資產類別。同時引入使用者互動設計，將部分代幣化權益轉化為"充電權益憑證"，兼具投資工具與消費信用雙重功能，使持有者在獲得財務回報的同時享受綠色出行的切實權益。朗新項目成功建構了實體能源消費與數字金融資產間的價值連結。對企業而言，代幣化將預期充電費收入轉化為即時資本，有效降低充電站建設的重資產投入壓力，加速網路擴張處理程序。投資者則獲得新型收益資產配置機會，通過持有代幣從實際充電費收益中獲取穩定現金流，同時取得可持續交通的綠色出行消費權。整個流程形成清晰閉環：充電行為產生收益 → 特殊目的載體（SPV）擔保登記權益 → 代幣化分割資產 → 投資者持有代幣獲得收益與使用權益。該模式本質上將日常充電活動轉化為兼具投資收益與實際消費價值的可交易鏈上憑證。本案例表明，充電站等公共服務類資產天然契合 RWA 發展需求：現金流頻次高可計量資料支撐可靠易於追蹤綠色出行已成為 ESG 投資的核心焦點，融合金融創新與環境價值的項目能同步吸引機構資本與政策關注。像朗新這類已建立數字能源平台的企業，因同時掌控代幣化所需的資料流與交易環境，在主導此類創新實踐中具備顯著優勢。然而挑戰依然存在：充電費權益單筆金額小、使用者分散、高效聚合與鏈上分割存在技術難點收益水平與電動汽車使用頻率強相關，回報穩定性較弱混合型產品的投資者群體尚在培育階段，多數潛在投資者對財務回報與消費權結合的模式仍顯陌生。未來要實現項目規模化發展，建立使用者與投資者的深度認知與市場信心至關重要。房地產行業 RWA 案例銅鑼灣商業辦公樓2023 年，香港銅鑼灣一宗估值 29 億港元的地標性辦公樓，通過發行 100 萬枚 ERC-3525 代幣完成資產代幣化，每枚代幣代表該物業資產的均等份額所有權。1. 投資者可使用港元穩定幣或央行數字貨幣（CBDC）交易這些代幣。2. 物業租金收益通過智能合約實現每日自動化分配，確保利潤分配的透明度與效率。3. 與此同時，整棟建築部署的物聯網感測器持續監測即時入駐率與空置率，為資產估值與營運績效追蹤提供可靠資料支撐。該項目的交易在香港持牌交易所 HKbitEX 進行，為代幣持有者提供 24 小時流動性保障。此案例充分展示了區塊鏈技術在與監管合規及實體資產融合後，如何通過提升流動性、增強透明度及降低投資門檻，為機構與零售投資者重塑房地產投資格局。這一商業模式為生態各方創造顯著價值：1.對開發商，代幣化實現了物業資產的提前變現，加速資本周轉效率；2.對投資者，准入門檻降至最低 1000 港元，既可獲得穩定租金收益，又能分享資產增值潛力，並通過高價值房地產的碎片化持有實現風險分散；3.對交易平台，則開闢了合規的證券型代幣發行（STO）管道，拓展受監管數字金融業務的同時，鞏固香港作為資產代幣化樞紐的地位。銅鑼灣辦公樓代幣化項目作為亞洲地區最早且最具代表性的房地產代幣化實踐，有望重塑區域房地產投資信託基金（REITs）市場格局，成為物業金融數位化轉型的典範。對於持有辦公樓、產業園等高價值低流動性資產的大陸業主而言，香港受監管的 STO 框架提供了清晰可複製的實施路徑：通過資產分割、港元/穩定幣結算、持牌交易平台流通的組合模式，在合規透明的架構下為傳統房地產資產開闢跨境融資新通道。金融行業 RWA 案例華夏基金人民幣代幣化基金2025 年 7 月，華夏基金（香港）宣佈推出全球首支人民幣代幣化貨幣基金。與傳統共同基金通過證券帳戶記錄所有權的方式不同，該基金通過區塊鏈儲存的數字代幣表徵基金份額所有權。儘管底層資產仍為短期政府債券、政策性金融債等傳統證券，但代幣化結構從根本上重構了所有權登記、資產託管及透明度管理的運作模式。其主要目標是通過合規離岸架構突破外匯限制，實現人民幣主權債務的全球流通與投資。六家分銷機構參與首發，包括富途證券、國泰君安證券、中信證券、華盈證券等主流券商，以及興麓金融資產管理公司與持牌虛擬資產交易平台 OSL Digital Securities。據華夏基金（香港）透露，持牌虛擬資產交易所在代幣化基金發行中常同時擔任託管人與分銷商，在確保監管合規的同時提供託管結算技術基礎設施。華夏基金項目借鑑貝萊德 BUIDL 模式。該基金使合格投資者通過 Securitize Markets 購買與美元掛鉤的收益份額，通過維持每枚代幣 1 美元穩定價值、每月以新代幣形式將日收益分配至數字錢包，為投資者提供基於區塊鏈的傳統短期工具敞口及收益。代幣可全年全天候轉移給驗證投資者，並提供多種託管選項。華夏基金人民幣代幣化貨幣基金首次將中國主權債券與 RWA 基金架構相結合。依託區塊鏈公開、不可篡改與可追溯特性，所有交易與所有權變更即時記錄，為投資者提供投資組合持倉與基金運作的空前透明度，與傳統基金報告延遲、不透明形成鮮明對比。代幣化拓寬了准入管道——除通過銀行、券商等傳統中介分銷外，可在持牌虛擬資產交易所交易，實現更靈活高效的市場參與。引入 24/7 交易與 T+0 即時結算，較傳統合格境內機構投資者（QDII）通道的 T+3 模式實現效率跨越。該基金還橋接穩定幣與主權債券基金功能，每單位錨定 1 美元同時獲取中國政府債券收益，融合貨幣市場基金與固定收益證券特性。結構設計確保穩定價值（1:1美元錨定）與高等級債券固定收益結合，形成透明價值鏈：投資者注入資金 → RWA 基金持有代幣化主權債務 → 收益通過智能合約直返代幣持有者。從監管視角，項目完全遵循香港法律與金融框架。基金資產由持牌交易所託管，底層債券以實物形式持有，確保完全1:1兌付保障，建構了創新與金融誠信平衡的穩健合規路徑。項目對金融創新與人民幣國際化均具里程碑意義：1. 證明高等級主權資產通過 RWA 代幣化可實現跨境流動性與全天候交易，為人民幣全球應用拓展新途徑。2. 儘管跨監管體系協調複雜、二級市場深度與流動性仍在演變，但作為中國首支主權債券 RWA 基金，標誌著區塊鏈應用於主權債務市場的重大突破。3. 通過實現人民幣債券 24 小時全球流通、結算周期從 T+3 縮短至 T+0。項目已成功吸引中東主權財富基金與新加坡家族辦公室投資，成為人民幣資產國際化與 RWA 框架主流金融工具部署的雙重里程碑。項目印證香港作為受監管數字金融區域樞紐的日益增強，彌合傳統資產管理與基於區塊鏈的投資產品新興領域間的鴻溝。另一個典型案例是美股市場知名平台 Robinhood。除傳統股票交易服務外，其近期涉足股權代幣化領域，提供基於區塊鏈的股份表徵。儘管公司本身在美股上市，但同步鑄造與股權持倉對應的鏈上代幣。該方法與穩定幣存在概念相似性，但服務於差異化的金融功能。代幣化股票發行必須有真實股權資產支撐，這些底層股份可源自 Robinhood 自有持倉或通過特定 SPV 收購。據報導，OpenAI、SpaceX等非上市公司股份也被納入此類代幣化處理程序。該實踐產生有趣現象：傳統市場未上市公司在區塊鏈上實現"變相上市"，其代幣化股份可在無需納斯達克或紐交所正式上市的二級市場自由流通。相較國際投資者詬病多年的傳統美股投資流程：需開立境外銀行帳戶完成貨幣兌換應對複雜合規稅務程序開通境外經紀帳戶Robinhood、AXIS Stocks等平台通過股權鏈上代幣化極大簡化流程。投資者現僅需持有 USDT、USDC等穩定幣即可購買特斯拉、蘋果等公司股份，乃至 OpenAI、SpaceX 等非上市企業股權，並享受24小時 T+0 結算。這在可及性與效率層面實現重大跨越。未來優質企業股權或不再需要正式公開上市即可觸達投資者。使曾限於精英投資者的早期或高價值投資機會實現民主化。在此意義上，代幣化使投資者通過虛擬資產交易所獲取傳統二級市場難以觸及的高品質非流動性股權資產成為可能。此機制通過同時涵蓋實體與金融資產，完整詮釋了 RWA 代幣化的廣義概念：投資者可使用穩定幣獲得幾乎任何傳統法幣可購資產的敞口。4. 對資產所有者與投資者的實務建議RWA 代幣化發展的核心問題在於確立代幣化工具與其底層資產之間的法律聯絡。這種連接關係既決定了代幣的法律性質——無論是構成所有權權益、應收帳款債權還是合同權利，也影響著違約或爭議發生時投資者權利的可執行性。因此，建立這種法律關係對於確保代幣化資產融資中的法律確定性、投資者保護及監管合規至關重要。從實務角度而言，RWA代幣化可理解為將生產能力或現金流（即產生收益的權利）轉化為數字表徵金融工具的過程。例如，製造企業可將其部分年產能上鏈，發行與特定數量未來產出相對應的代幣。購買這些代幣的投資者實質上獲得了該生產線未來所創造經濟利益的部分收益權。區塊鏈則作為登記與交易基礎設施，實現這些權利的記錄、轉移與結算。代幣化資產的法律與經濟結構因底層交易而異。例如，當代幣作為生息工具運作，投資者獲得與基礎資產生產計畫或銷售收入掛鉤的定期收益分配。這種模式與傳統股權分紅（通常通過銀行或託管人等中心化中介按季或年度分配）形成鮮明對比。區塊鏈內嵌的智能合約可實現基於規則的自動化分配，生產與交易資料的持續可見性也有效降低資訊不對稱風險，減少操縱空間。而另一種模式下，代幣代表對實體產出或履約權的直接索取權。例如企業可將購買特定數量可再生能源或工業產出的權利代幣化，代幣購買者獲得對應產出的索取權，結算時實體資產完成交付，代幣同步銷毀。這種模式在代幣與底層生產性資產間建立直接且法律可驗證的連接，從而有效彌合所有權與價值轉移在數字層面與物理層面的鴻溝。兩種模式均凸顯代幣化表徵與現實世界參照物之間明確法律銜接的重要性。多數情況下，這種關係通過合同協議確立。需明確約定附著於代幣的權利義務，包括：估值贖回爭議解決機制代幣化處理程序的可信度取決於這些合同索賠能否在現有法律框架下強制執行。香港等正制定代幣化基金與 RWA 工具監管指引的司法管轄區，通過承認代幣化索賠在受監管環境下作為資產所有權或權益的合法表徵，為此處理程序的合法化奠定基礎。然而並非所有資產均同等適合代幣化。最適合鏈上表徵的資產通常具備內在可衡量的經濟價值，以及可支撐定期分配的可預測現金流。高端製造業產能與可再生能源項目即為典型範例。資產產生穩定可量化的回報營運流程可持續監控底層資料已實現數位化能通過物聯網感測器或工業資料系統等自動化技術驗證此外，具有高度數位化與營運可追溯性的資產更易在代幣化形態下維持投資者信心。提供即時防篡改的產出、使用或性能資料的能力，可強化數字表徵的可靠性，縮小鏈上鏈下環境間的法律與資訊差距。這種內在價值、穩定現金流與可驗證資料完整性的結合，使特定工業與能源資產尤其契合 RWA 代幣化的內在邏輯。資產評估啟動 RWA 代幣化項目前，需審慎評估資產是否實際具備可交易性。此過程始於一系列核心要件的核查：首要的是現金流穩定性，資產應在過去至少 12 個月或合同期內保持穩定可預測的現金流；其次是所有權清晰度，資產權利必須明確無爭議且可轉讓；再者是資料來源可靠性，相關資料需能即時上鏈或通過可靠審計驗證。這些步驟有助於確認資產具備代幣化條件，且投資者可信賴其質量與透明度。完成必要安全核查後，下一步是選擇合適的法律管轄區。若資產位於中國大陸且投資資金需回流境內，香港通常是最優選擇，因其搭建了連接內地與國際資本的橋樑。發行模式推進 RWA 項目時，宜優先採用機構發行模式。首輪投資者應為能承擔較高風險且符合合規標準的機構或合格投資者。待監管框架與二級交易市場更趨成熟後，再考慮引入零售投資者。這種漸進式路徑有助於建立市場信譽，確保長期穩定發展。投資者風控技術與信用增級措施需同步推進。物聯網或資料採集與監視控制系統（SCADA）與鏈上審計結合，可提升資產績效透明度；增設可選保險或銀行擔保則能進一步增強投資者信心。這種組合策略使項目更易獲得注重透明度與風險控制的機構投資者認可。退出機制設計清晰的退出或流動性方案同樣關鍵。項目應明確定義二級交易機制，無論是通過持牌交易所、做市池還是基於託管人的贖回安排，均需確保投資者在需要時可交易或退出頭寸，這對維持市場信心至關重要。合規完善最後，合規與稅務規劃必須先行於實際啟動。項目最終確定前，應由法律、稅務及外匯專家跨所有涉及司法管轄區開展聯合審查，尤其對跨境項目而言，這可有效預防資金流轉受阻或稅務爭議等後續問題。新一輪 RWA 增長不會同步覆蓋所有資產類型，而是始於機構化、標準化及資料可驗證的資產領域。可再生能源、房地產與金融資本等類股最有望實現規模化發展，其他行業則需待技術、監管與市場認知更為成熟後再逐步推進。5. RWA 模式與監管趨勢如前文三個案例所示，RWA 代幣化並不存在單一模式。無論是與可再生能源項目、房地產市場還是金融資本掛鉤，其具體形態都與底層資產特性緊密相關。不同類別資產各具特徵：有的側重長期基礎設施投資有的圍繞實體所有權展開有的需符合可持續發展標準RWA 代幣化無法採用"一刀切"的解決方案，成功關鍵在於針對不同資產類別的獨特屬性進行定製化設計。可再生能源領域代幣化為太陽能電站、海上風電場乃至新興綠氫設施等資本密集型基礎設施開闢了新融資管道。通過發行類股權數字代幣，項目得以吸引更廣泛的投資者參與，不再侷限於大型機構。優勢：RWA 模式憑藉長期購電協議或使用費收入支撐，提供了高度標準化且收益相對穩定的投資產品。核心挑戰： 需確保代幣能夠準確表徵實際發電量與收益（如並網電量），並建立兼具法律約束力與技術可靠性的保障機制。房地產等成熟資產類別代幣化有望解決長期存在的流動性不足問題——通過將住宅或商業物業所有權轉化為固定數量的數字代幣，投資者可無需借助複雜昂貴的傳統結構即可進行碎片化資產交易。重點：這種轉型主要依賴權益主張的可執行性，通常通過代表代幣持有者持有物業所有權的特殊目的載體（SPV）實現。監管難題：面臨界定難題，此類代幣應被認定為證券、產權憑證，還是涉及物權法與金融法的混合形態。如果說房地產代幣化實現了實物資產的數位化，金融資產代幣化則更進一步地將資本本身轉化為數字形態。公司債券、國庫券和私人信貸產品等債務工具的代幣化主要著眼於效率提升而非准入擴大。將這些工具遷移至區塊鏈可實現即時交易、降低違約風險，並實現利息支付與贖回等流程的自動化。香港模式與監管趨勢在離岸司法管轄區中，香港通過平衡國際合規性與中國內地監管相容性，為境內資產提供了最有利的政策環境。其監管框架由證券及期貨事務監察委員會（SFC）、香港金融管理局（HKMA）及香港政府共同建構，戰略方向體現在《香港虛擬資產發展政策宣言2.0》等綱領性檔案。伴隨制度完善，香港還頒佈於2025年8月1日正式生效的《穩定幣條例》，建立涵蓋發行、發售與行銷法幣掛鉤穩定幣的完整監管體系，為更廣泛的RWA應用奠定監管基礎。除完善正式法規外，香港金融管理局還推出"Project Ensemble監管沙盒"，促進RWA應用及其結算流程的測試。該沙盒是 2024 年 3 月啟動的"Project Ensemble"核心實施支柱，旨在通過央行數字貨幣（wCBDC）建立支援代幣化資產銀行間結算的新型金融市場基礎設施（FMI），其指導理念不僅在於獨立合規，更在於確保與中國內地市場的持續連通性。實踐中，該政策框架已形成具體交易路徑：內地資產常通過在香港註冊的 SPV 進行架構安排，在既有的外匯管理與境外投資制度下運作。其中，"對外直接投資（ODI）機制"為境內企業境外投資提供監管依據；國家外匯管理局發佈的《關於境內居民通過特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關問題的通知》（匯發[2014]37號）則建構另一重要通道。通過組合運用這些管道，資金可合規出境，在香港完成結構化設計與募集，再通過合法機制回流內地經濟循環。這一閉環既滿足內地外匯管制要求，又符合投資者預期。但該路徑並非暢通無阻，需完成外匯登記、返程投資備案等手續，帶來程序複雜性與監管重疊。儘管如此，該模式已通過實踐驗證。螞蟻數字科技與朗新科技的合作等香港知名 RWA 項目，充分展示了如何運用此框架將內地資產引入全球化金融環境。此路徑的突出優勢在於其對內地資產的相容性。與多數離岸管轄區不同，香港允許建構最終可重新融入內地法律與金融秩序的結構。這種既對接內地監管又能觸達國際資本的能力，使香港對面向內地及海外機構投資者的產品具獨特吸引力。然而這些優勢伴隨相應成本。香港的牌照與合規門檻依然嚴苛——營運 RWA 平台被列為受規管活動，具體義務深度依賴平台商業模式，多數情況需獲取 SFC 或 HKMA 頒發的多項牌照，涵蓋虛擬資產交易、託管服務或穩定幣發行等業務。嚴格的反洗錢與反恐怖融資（AML/CFT）框架是另一重合規要求，平台必須對所有使用者執行全面的瞭解你的客戶（KYC）與客戶盡職調查（CDD）程序，並建立成熟的鏈上交易監控系統以及時識別報告可疑活動。運用監管科技（RegTech）實現監控流程自動化已接近成為必需，但這些工具進一步推高營運複雜度與成本。合規要求還延伸至香港《個人資料（隱私）條例》（PDPO）下的資料治理領域，平台需探索 AML/CFT 規則要求的可追溯性與個人隱私保護之間的平衡。法律框架必須明確定義可收集資料範圍與使用目的，而假名地址、零知識證明等技術方案則可在不暴露使用者敏感身份的前提下完成交易驗證。這些要求折射出香港監管環境的雙重性：既賦予合法性與投資者信心，又施加僅資金雄厚、具備強大機構背景的平台方能承受的營運與技術負擔。中國企業"走出去"戰略從產品出口到資產代幣化中國企業的國際化擴張傳統上由商品、服務及產能輸出驅動。然而，這些企業在全球化處理程序中常面臨顯著的流動性約束。收入回籠緩慢與支出快速流出之間的結構性錯配，始終是亟待解決的難題。跨境交易中延長的收款周期、漫長的生產物流流程以及遲緩的資本周轉，共同加劇了企業的融資壓力。海外供應鏈的地理分散性及交易對手信用狀況的不透明，更使傳統銀行信貸難以獲取，進一步惡化了企業的流動性困境。近年來，"走出去"戰略已在中國大陸企業間形成共識。中國企業國際化的新階段將超越商品、服務與人力資本的輸出，邁向資本與資產的國際化處理程序。這一轉型可理解為從產品出口到技術出口，再到資本輸出，最終實現資產輸出的漸進序列。在此演進路徑中，RWA 代幣化正成為實現中國企業資產全球流通的關鍵機制。如前文詳述，RWA 代幣化使企業能夠將應收帳款、存貨及短期債務工具等實體金融資產轉化為鏈上數字表徵。通過區塊鏈技術增強透明度與可追溯性，代幣化創造了超越傳統金融邊界的新型流動性通道。對於面臨結構性融資約束的企業而言，RWA 機制提供了釋放資產價值、參與全球資本市場的替代路徑。這一發展態勢與香港代幣化基金及數位資產監管框架形成戰略契合。隨著香港將自身定位為合規且國際認可的數字金融樞紐，其正成為連接大陸企業與全球投資者、機構流動性的關鍵橋樑。香港對 RWA 產品的監管認可，不僅支撐金融創新，更以合法、透明及全球互操作的方式助推中國企業的資產國際化處理程序。在此意義上，RWA 代幣化已超越技術創新範疇，構成中國"走出去"戰略的縱深延伸——通過實現數位化資產在全球範圍內的可見性與流動性，標誌著從貿易驅動國際化模式向金融資產融合模式的根本轉變。對探索 RWA 代幣化的企業而言，合規考量遠超出區塊鏈基礎設施的技術實施層面，需全面覆蓋完整法律生態：跨境資本流動資料安全證券監管法律可執行性.....每個維度都存在需通過審慎架構設計與前瞻性法律規劃來應對的監管風險，以確保 RWA 代幣化活動在境內外的合法地位。1. 跨境資本流動的合規性首要關注領域是跨境資本流動的合規性。當企業向境外投資者發行 RWA 代幣或將代幣銷售收益匯回時，資金跨境流動必須符合外匯管制要求與金融監管標準。通過代幣發行募集的資金及其後續投資收益流動，均需接受境內外監管機構審查。因此，企業必須確保所有交易均通過授權且合規的支付管道進行，嚴格遵循外匯管理局與人民銀行的相關法規。任何規避行為都可能觸犯監管框架，導致發行人與投資者面臨監管處罰。2. 資料安全與資訊合規保護資料安全與資訊合規保護是另一關鍵議題。代幣化常需將生產指標、財務業績或營運資料等資產相關資訊傳輸至公有鏈或境外司法管轄區，以滿足驗證與披露要求。然而，跨境上傳此類資訊可能觸發《資料安全法》與《個人資訊保護法》規定的義務。這些法規對資料本地化儲存、風險評估及跨境傳輸授權提出嚴格要求。因此，在將任何涉及境內資產的資料上傳至公有鏈或境外區塊鏈前，企業必須評估該披露是否可能涉及敏感行業資料、國家秘密或個人隱私。遵守資料保護法規不僅是避免行政處罰的必要條件，更是維持代幣化結構本身法律效力的基石。3. 牌照許可與證券監管牌照許可與證券監管同樣需審慎應對。根據現行監管標準，多數RWA代幣依其經濟特徵可能被歸類為證券或投資工具。若代幣承載利潤分配權、所有權主張或類債權權益，則可能符合發行地司法管轄區的證券法律定義。因此，企業必須通過持牌交易平台或受監管交易所開展發行推廣活動，並確保符合適用證券法規。否則可能構成擅自公開募集、非法發行證券或違規集體投資計畫。實踐中，這意味著大陸發行方常需與香港等地的持牌離岸平台合作，以確保其 RWA 產品在公認監管框架下完成分銷。6. 結論本文系統考察了真實世界資產（RWA）代幣化在亞洲的發展態勢，其中香港憑藉監管創新與市場建設的突出表現，正崛起為區域引領者。通過可再生能源、房地產及金融三大行業的典型案例分析，研究揭示了代幣化技術如何提升資產市場流動性、運行效率與透明度，同時衍生出新型法律與監管挑戰。值得注意的是，儘管中國企業在全球擴張過程中具備紮實業務基礎、確認訂單與長期合約支撐，仍普遍遭遇流動性管理與融資困境。建立海外生產基地的企業面臨激增的營運資金需求，當地供應鏈網路不完善與物流低效迫使企業提升庫存水平並提前採購；服務海外核心客戶的中國企業常面臨延長付款周期與高企外匯風險，導致現金流入與營運支出持續錯配；貿易摩擦、關稅壁壘與原材料價格波動構成的國際環境，持續加劇財務不確定性。這些因素共同導致出海中國企業長期承受流動性壓力與攀升營運成本。正是在此背景下，RWA 代幣化展現出變革性價值。通過區塊鏈技術將實體資產轉化為數字代幣，該技術正重塑全球市場價值轉移模式。代幣化資產兼具透明可溯、靈活分割與快速跨境流動特性。區塊鏈作為不可篡改的共享數字帳本，替代了傳統中心化金融系統的低速運作環節，實現更高效安全的交易清算。RWA 代幣化使實體資產轉化為流動性載體，為"資本來源與高效配置"這一長期命題提供創新解法。香港正快速確立其作為亞洲 RWA 代幣化樞紐的領先地位。通過分佈式帳本技術、智能合約與清晰監管框架的協同整合，該地區為合規可擴展的資產數位化樹立典範。展望未來，RWA 代幣化有望從根本上重構中外企業跨境融資生態。通過降低重抵押信貸依賴、縮短資本循環周期、擴大投資者參與基礎，該技術為長期制約出海擴張的流動性瓶頸提供結構性解決方案。當傳統融資模式難以匹配亞洲企業的全球抱負時，RWA 代幣化創造出將金融創新與實體經濟深度融合的前瞻機制，由此開啟亞洲乃至全球範圍內包容普惠、高效暢通、無邊界資本形成的新紀元。 (奔跑財經)

RWA 爆發前夜，香港搶佔全球金融新賽道2025年，全球真實世界資產（RWA）代幣化市場迎來指數級增長，規模已突破295億美元，較年初激增178%。在這場席捲全球的資產數位化革命中，香港憑藉前瞻性監管佈局及“國家隊”深度參與，已穩居全球RWA核心樞紐位置，佔據38%的市場發行份額。11月13日，香港金融管理局重磅推出EnsembleTX平台，標誌著Project Ensemble正式進入試行階段，為代幣化存款與數位資產的真實交易打通關鍵通道。這一最新動向再次印證了香港在RWA領域引領的姿態。從華潤隆地充電樁收益權代幣化成功落地，到中國太保鏈上基金在三個月內規模破2億美元；從《穩定幣條例》正式生效，為合規根基鋪路，到“跨境理財通”快速通道有效壓縮審批周期，香港正以“政策 + 資產 + 技術”三位一體的獨特優勢，推動RWA從概念驗證邁入規模化應用的新階段。這場由央企領航、金融巨頭護航的變革，不僅盤活了兆級存量資產，更重塑了全球金融市場的資產配置邏輯。實體產業突圍：央企主導的資產代幣化浪潮實體產業央企的深度參與，是香港RWA市場區別於其他樞紐的核心特徵。這些“國家隊”攜優質資產入場，既破解了早期RWA市場資產質量參差不齊的痛點，又以公信力背書啟動市場活力，推動代幣化從有形資產向無形資產全面延伸。（一）綠色能源先行：從充電樁到太陽能電站的規模化複製綠色能源資產因產權清晰、現金流可預測且契合政策導向，成為RWA的首批突破口。2025年10月20日，華潤隆地基於旗下“充美好”充電站未來收益權，成功發行香港首單央企綠色基礎設施RWA產品，標誌著輕資產模式的綠色金融代幣化正式落地。該項目作為金管局Ensemble沙盒的核心案例，不涉及資產所有權轉移，僅將特定時段的營運收益打包上鏈，既規避了產權糾紛，又實現了存量資產的流動性釋放。截至2025年末，華潤隆地已在香港佈局多個充電點位，通過與招商工業、信和集團的合作新增53個外拓站點，形成覆蓋全域的充電網路，為RWA產品提供了穩定的現金流支撐。這種“未來現金流證券化”的創新模式已快速複製到更多綠色資產領域，協鑫能科將湘鄂兩地82MW太陽能電站代幣化，融資規模超2億元，預期年化收益率達6.8%-8%；朗新科技則將覆蓋400餘座城市的9000余個充電樁收益權上鏈，跨境融資1億元，融資周期從3個月壓縮至72小時。香港政府對綠色RWA的政策傾斜進一步加速了這一處理程序。根據《數位資產發展政策宣言2.0》，綠色能源RWA可享受50%年費減免，大灣區企業更能通過“跨境理財通”快速通道縮短審批周期。渣打銀行預測，受益於政策紅利與市場需求雙重驅動，2026年香港綠色RWA市場規模將突破500億美元。（二）資產邊界拓展：資料與航運權益的代幣化探索隨著技術成熟，RWA的內涵正從有形基礎設施向無形資產延伸，資料資產與營運權益成為新的創新前沿。香港中華煤氣以1億港元AI資料中心授信為起點，將貸款協議、資金流向等關鍵資訊上鏈，實現信貸資產即時透明化管理，大幅降低資訊不對稱風險，其後續計畫三年內注入50億港元優質資產，推動核心業務全面數位化轉型。中遠海科則為重資產行業提供了新範式。通過其“航運鏈”平台連接200余家企業、處理逾萬筆訂單，基於海量真實貿易資料，計畫2026年一季度推出5億港元航運資料RWA產品。該產品打通“運力收益權代幣化通道”，將船舶運載能力、特定航線收益權等無形資產轉化為可交易代幣，為航運行業提供了創新的融資與風險管理工具，印證了區塊鏈技術在解決無形資產確權、估值難題中的獨特價值。這類創新背後，是香港對資料資產RWA的精細化監管框架。監管機構明確要求資料資產須滿足合法性、安全性、可驗證性三重要求，重點審查資料來源、處理方式及跨境傳輸合規性，為“資料要素市場化”提供可行的合規路徑。（三）房地產破冰：RWA重構行業流動性邏輯房地產作為全球價值最龐大但流動性最差的資產類別，其代幣化探索備受矚目。國資房企綠地集團旗下綠地金創提交香港虛擬資產交易牌照申請，將房地產納入代幣化範疇，引發行業震動。相較於傳統REITs兩年以上的審批周期，綠地金創的地產RWA通過區塊鏈技術與簡化監管流程，將發行周期壓縮至3個月，交易結算效率提升14倍，實現了革命性的效率突破。更具顛覆性的是投資門檻的降低。傳統REITs動輒數十萬的投資門檻，讓普通投資者望而卻步，而地產RWA通過資產顆粒化，最低投資額可降至1000港元，並支援7*24小時全球交易，真正實現了房地產投資的普惠化。這一創新嚴格遵循香港證監會“穿透式監管”原則，底層資產須滿足“已建成並產生穩定收益”的硬性要求，杜絕投機性資產入場，同時落實投資者保護、資訊披露和反洗錢義務，築牢合規底線。金融機構賦能：建構RWA全鏈條服務生態如果說央企是RWA市場的“資產供給方”，那麼傳統金融機構就是“市場建構者”。國泰君安、中國太保、招商銀行等金融巨頭紛紛入局，從產品創新、資金管理到跨境服務，全方位重構RWA的金融服務體系，為資產流轉搭建高效通道。（一）券商引領：跨鏈技術打通合規與開放邊界券商已成為RWA產品創新的先鋒力量。國泰君安國際聯合螞蟻數科推出跨鏈結構化產品通證，覆蓋固定收益可贖回產品與美股ETF掛鉤保本產品，實現複雜金融衍生品的代幣化突破。該產品最核心的創新在於跨鏈流轉技術——在合規可控的螞蟻鏈完成發行與清算，在以太坊公鏈實現全球流通，形成“合規內部網路 + 開放外網”的獨特模式，既滿足香港監管要求，又對接全球資本市場。這種模式的效率優勢尤為顯著。傳統多方對帳模式下的清算流程，在區塊鏈技術支援下實現自動化執行，交易資料即時上鏈可驗證，不僅提升了清算效率，更增強了產品公信力。廣發證券（香港）緊隨其後，發行首個每日可申贖的代幣化證券“GF Token”，標誌著傳統券商全面擁抱RWA賽道。（二）保險資金入局：穩定資本啟動長期價值保險資金以其體量龐大、風險偏好穩健的特性，成為RWA市場的重要資金來源。中國太保通過香港子公司推出首隻鏈上美元貨幣基金“eStable MMF”，該基金部署在持牌機構的HashKey Chain上，遵循香港開放式基金型公司（OFC）框架運作，短短三個月規模便突破2億美元，印證市場對合規鏈上金融產品的旺盛需求。在直接投資領域，中國太保與協鑫科技合作，一次性投資3億港元新能源資產包，成為保險資金參與實體基建RWA的標竿案例。這一佈局實現雙贏：保險資金獲得了風險可控、收益穩定的另類投資管道，而基建項目則引入了長期穩定的資金支援，形成產業與資本的良性循環。隨著RWA市場成熟，保險資金的參與範圍正從貨幣基金、綠色基建向私募信貸、碳信用等更多領域拓展，成為市場穩定發展的壓艙石。（三）銀行革新：效率革命重塑跨境金融服務銀行作為金融體系的核心，正在利用RWA技術升級傳統核心業務，尤其在跨境服務領域成效顯著。招銀國際將美元貨幣基金代幣化，通過智能合約自動執行申購贖回指令，將傳統T+2結算周期壓縮至T+0即時清算，大幅提升資金使用效率，降低交易對手方風險，支援多幣種靈活操作。中銀國際聚焦貿易融資場景，其數字信用證平台通過將信用證、提單等單據數位化上鏈，將傳統5-7天的跨境稽核流程縮短至24小時內，已處理3億美元跨境貿易融資業務。這一變革對高度依賴現金流的國際貿易企業意義重大，而香港作為全球貿易樞紐，通過這一技術鞏固了其在跨境金融領域的競爭優勢。銀行的深度參與，離不開香港完善的基礎設施支援。2025年8月1日《穩定幣條例》正式生效，建立“發牌制度 + 儲備監管 + 贖回保障”三支柱框架，要求100%高品質流動資產覆蓋，為RWA提供安全的流動性支撐，補齊資金端的合規缺口。核心競爭力：香港RWA樞紐的三大支柱香港能在全球RWA競爭中脫穎而出，並非偶然，而是政策監管、生態協同與資源稟賦多重優勢疊加的結果。尤其在與新加坡的“亞洲雙城記”角逐中，香港憑藉獨特定位，走出了差異化的領先路徑。（一）監管先行：建構清晰可預期的合規框架香港採取“雙軌制”監管架構，金管局負責代幣化支付工具與跨境結算，證監會聚焦證券型代幣，分工明確又協同配合，確保監管的全面性與專業性。在這一架構中，“穿透式監管”原則貫穿始終——無論資產以何種數字形式包裝，均按底層實質適用對應規則，既避免了監管真空，又為創新留足空間。2025年以來多項政策落地，進一步完善了監管體系：6月《數位資產發展政策宣言2.0》明確擴展代幣化產品種類，重點推動貴金屬、有色金屬及可再生能源應用；8月《穩定幣條例》生效，使香港成為全球首個對法幣錨定型穩定幣實施全面監管的地區；11月EnsembleTX平台上線，提供受控環境，支援代幣化資產的真實交易。這種“政策引導 + 沙盒測試 + 登記備案”的完整閉環，使香港RWA合規資產佔比提升至65%，成為全球最規範的RWA市場之一。（二）生態協同：“國家隊”背書 + 技術賦能“國家隊”的深度參與為香港RWA市場注入了關鍵信任。央企與國有金融機構帶來的優質資產，不僅解決了早期市場資產質量良莠不齊的問題，更以強大公信力吸引全球資本參與。這種“國企主導、合規落地”的模式，使香港RWA從“技術炒作”邁入產業賦能新階段。在技術層面，香港形成了“AIoT + 區塊鏈 + 密碼學 + AI”的四重技術矩陣。螞蟻鏈、HashKey Chain等合規區塊鏈平台提供底層支撐，物聯網技術實現鏈下資料可信上鏈，智能合約保障交易自動執行，AI則用於風險預警，完美解決了傳統資產流轉中的信任與效率難題。截至2025年7月，香港已有22家銀行獲准銷售數位資產相關產品，13家可銷售代幣化證券，5家提供數位資產保管服務，生態基礎設施日趨完善。（三）跨境優勢：連接內地資產與全球資本香港作為“超級聯絡人”的獨特定位在RWA領域得到了充分體現。一方面，內地兆級存量資產為香港提供了源源不斷的優質標的，從新能源基建到資料資產，形成了其他地區難以比擬的資產供給優勢；另一方面，香港對接全球資本市場，為內地資產引入國際資本，形成“境內資產 + 香港監管 + 全球資本”的成熟模式。福田投控的實踐極具代表性，其5億元RWA數字債券在香港發行，同時在澳門交易所與深交所掛牌，實現“離岸發行、兩岸上市”的創新突破。稅收優惠進一步強化了這一優勢，通過《內地和香港稅收安排》，跨境股息預提稅降至5%，優於新加坡的7%，吸引更多跨境RWA項目落地。全球競合與未來展望：兆市場的新機遇香港RWA市場的崛起，正值全球RWA競爭白熱化之際。香港與新加坡、美國構成三大核心樞紐，其中香港憑藉內地資產池深度與政策確定性，佔據獨特優勢，但也面臨激烈競爭。新加坡聚焦金融資產鏈上化，吸引了貝萊德BUIDL基金等大型項目，最低認購門檻高達500萬美元，走“精英化”路線；而香港則兼顧機構與中小投資者，中小企業融資佔比達62%，形成差異化定位。（一）市場規模將迎來爆發式增長當前295億美元的全球RWA規模，僅是兆級市場的序幕。花旗銀行、BCG等機構中性預測，到2030年全球RWA市場規模將達5-8兆美元，私募股權、供應鏈金融等領域將貢獻主要增長。聚焦香港市場，渣打銀行預測2026年私募信貸RWA規模將達800億港元，年複合增長率超50%；穩定幣交易額預計將達5000億港元，其中三成將用於綠色能源項目結算。（二）資產類別與應用場景持續擴容未來，香港RWA的資產範圍將從當前的基礎設施、房地產、金融資產，向更廣泛的領域延伸。智慧財產權、藝術品、碳信用等有望成為新的增長點，其中碳信用代幣化已被納入金管局Ensemble沙盒擴容範疇，成為綠色金融創新的重要方向。應用場景方面，鏈上資產抵押、自動化投資組合管理、跨境支付結算等深度應用將逐步落地，推動RWA從“資產上鏈”向“業務重構”全面升級。（三）技術與監管將持續迭代最佳化在技術層面，跨鏈互操作性將成為重點突破方向。香港與新加坡在跨鏈協議對接上的探索，有望形成行業標準；智能合約標準化與安全審計體系的進一步完善，也將有助於降低技術風險。監管層面，香港正推動《RWA代幣化業務指南》等三項標準的制定，專注於解決資產確權、估值和跨境支付問題，同時探索跨境監管互認，為RWA的全球化掃清障礙。資產數位化的香港答卷從2024年Ensemble沙盒啟動，到2025年《穩定幣條例》生效；從華潤隆地首單央企RWA落地，到金融機構全鏈條服務成型，香港用短短兩年時間完成了從RWA探索者到全球樞紐的蛻變。這場變革的核心，是香港找到了“合規為本、產業賦能、全球連接”的正確路徑——以清晰監管築牢市場信任，以實體資產錨定價值根基，以跨境優勢啟動全球流動。香港RWA的崛起，不僅為自身國際金融中心轉型注入了強大動力，更為全球資產數位化提供了可借鑑的“香港方案”。隨著“國家隊”引領的產業浪潮與金融機構建構的市場生態深度融合，香港必將在兆級RWA市場中佔據核心地位，書寫物理世界與數字金融互聯互通的新篇章。 (國英珩宇生態)

在全球範圍內，RWA已成為國際金融新興熱點。從2020年4月至2025年4月的五年間，RWA規模激增了245倍，從8,500萬美元躍升至超過210億美元。2025年，以美國和中國香港通過穩定幣立法，“RWA第一股”美國Figure（FIGR.US）上市為標誌，RWA成為全球火爆的概念。至2025年7月，全球RWA鏈上市值進一步提升至255億美元（不含穩定幣），據波士頓諮詢集團等機構預測，RWA是一個到2030年可能達到16兆美元的巨型市場。這種爆發性增長並非源於散戶投機，而是由機構需求驅動。機構參與者在監管放開的背景下參與其中，尋求利用區塊鏈技術的透明度和高效性，追求更高的收益、提高透明度，並最佳化其資產負債表。傳統金融的中介機構眾多（如律師、會計師、託管行、登記結算機構），導致交易成本高昂、流程繁瑣、透明度低，許多高價值的現實世界資產，如房地產、私人信貸、藝術品、私募股權等，長期面臨流動性不足的問題，而全球大量投資者因地域、資金門檻或資格限制，無法參與優質資產的投資。RWA運用區塊鏈技術，將現實中的各類資產、權益、服務等記錄在區塊鏈上，形成數位資產，進而可拆分並進行交易，最終形成基於區塊鏈的RWA一級和二級市場。2025年，貝萊德、富達、高盛等傳統金融巨頭紛紛入場探索，將RWA視為區塊鏈技術最具潛力的落地場景之一，帶來了巨大的市場訊號和資源投入。全球RWA市場呈現“監管框架成型、資產類型多元”的發展特徵，納入監管在約束RWA發展的同時，也給RWA打開了合規大發展的大門。在此背景下，RWA市場呈現出“野蠻生長”的初期狀態，各種協議、平台和資產類型層出不窮，但缺乏統一的“遊戲規則”，導致了互操作性差、風險難以評估、信任難以建立等一系列問題。《數字中國建設整體佈局規劃》、《關於推動人工智慧、物聯網、區塊鏈等與可再生能源深度融合發展的通知》等檔案明確提出“2026年前在能源、製造、物流等重點領域形成一批可複製的鏈上資料可信管理標準”。RWA作為“區塊鏈+實體產業”規模最大、融資最活躍的場景，成為首批必須完成標準補課的突破口。因此，研製一套廣泛認可的RWA系列標準，成為了推動該領域從“探索期”走向“成熟期”的關鍵基礎設施。01 標準主要內容當前中國存量不動產市值巨大，多部委聯合發文支援“存量資產盤活”，國務院印發《數字中國建設整體佈局規劃》將“可信資料空間+區塊鏈”列為基礎設施。國家“十四五”金融科技規劃，支援香港建設“跨境數位資產樞紐”，2024年香港金管局《穩定幣發行人監管框架》正式生效，同時國內基於RWA的課題與項目實踐不斷湧現。為貫徹落實國家關於發展數字經濟的戰略部署，充分發揮團體標準的技術優勢。根據中國移動通訊聯合會標準工作計畫，決定開展三項標準的研製工作：《基於區塊鏈的實體資產上鏈通用技術要求》本標準規定了基於區塊鏈的實體資產上鏈的通用技術要求，適合各類實體資產的數位化、通證化及其全生命周期管理。適用對象包含但不限於能源（太陽能、充電樁）、製造（大型無人裝置）、房地產、供應鏈金融、藝術品與收藏品等行業，資產持有方、技術服務商、金融機構、監管科技單位及相關研究機構進行資產資料可信採集、資產數字身份認證、資產上鏈對應、跨鏈互操作、全生命周期追溯等。《基於區塊鏈的新能源實體資產上鏈唯一標識技術規範》本標準規定了新能源實體資產（包括但不限於太陽能電站、風力發電機組、儲能設施等）在區塊鏈系統中進行唯一標識與上鏈對應的技術架構、核心流程、資料格式、安全要求及互操作介面。適用對象包含但不限於計畫或正在進行區塊鏈數位化對應的新能源領域實體資產，包括但不限於太陽能電站、風力發電機組、儲能設施等，為資產所有者（如發電企業）、技術服務平台（如資產上鏈服務商）、金融機構（如銀行、投資機構）及行業監管部門，用於實現新能源實體資產從物理世界到鏈上數字世界的可信登記、確權、追溯與交易。標準在新能源實體資產唯一標識的建立、註冊、管理、驗證與跨平台互認等環節提供統一的技術準則與操作指引。《基於區塊鏈的實體資產智能合約生命周期管理》本標準規定了區塊鏈實體資產智能合約全生命周期的設計、技術開發、部署、執行能力、互動能力、維護管理等方面的標準。適用對象包含但不限於區塊鏈行業內從事實體資產智能合約設計、開發、部署、維運與管理的技術人員、項目經理和維運團隊。02 標準核心價值此三項標準的研製的根本目的是為現實世界資產的通證化提供一個統一、安全、高效和合規的框架，具體目標包括：➣ 建立通用語言與資料規範：對RWA通證化的核心術語、資料結構、資訊欄位進行明確和定義。確保發行方、投資者、監管方、服務平台等各方對同一資產的理解一致，避免歧義。➣ 確保法律合規性與權利確定性：明確通證與底層法律權益之間的對應關係。標準對如何將資產所有權、收益權、擔保權等法律權利通過智能合約和技術手段精準、合法地賦予通證持有者進行探討。➣ 保障技術安全與互操作性：規定智能合約的安全開發規範、通證標準介面（如ERC-3643,ERC-1400等擴展）、以及不同系統/鏈之間的資料交換協議。確保系統安全可靠，且通證能在不同平台和錢包間順暢流轉。➣ 降低重複建設，節約社會成本：據工信部電子標準院測算，若行業沿用各自標準，平均每個RWA項目需額外投入380-450萬元用於跨平台對接、盡調和法務解釋；採用本系列標準後，單項目可節省35%以上的前期費用。➣ 賦能監管與透明度：標準內建“監管節點”介面與審計日誌規範，使金融、能源、網信等主管部門可直接同步鏈上資料，實現資產運行狀態、資金去向、碳減排量“三帳合一”的穿透式審查。為監管機構提供可穿透式監管的技術介面和資料標準，幫助其更有效地監控市場風險、打擊非法活動。➣ 增強國際規則話語權：2025年8月香港RWA登記平台已採納中國提出的“IoT雙簽+鏈上ID”框架作為全球首批技術參考；通過繼續完善系列標準，可在ISO/TC307、IEEEBDL等國際標準組織推動“中國方案”成為國際通行規則。綜上所述，此三項標準通過“通用框架-垂直場景-治理工具”三位一體的設計，填補了實體資產通證化在“可信入口、唯一身份、持續治理”環節的標準空白，為兆級RWA市場建構了可複製、可監管、可互操作的技術基座，是區塊鏈與實體經濟深度融合的關鍵基礎設施，也是中國搶佔全球資產數位化規則制高點的重要抓手。03 標準參編徵集為確保科學性、落地性與實用性，標準的起草與實施離不開全產業鏈的協同參與。標準現已正式立項，正在面向全社會公開徵集起草單位與起草人。真實世界資產上鏈相關的能源電力（包含太陽能、充電樁等新能源）、製造（大型無人裝置）、房地產、供應鏈金融、交通運輸、環保等行業，資產持有方、技術服務商、金融機構、監管單位及第三方認證與檢測機構、科研院所和高校等單位，以及適用領域的研發人員、應用人員、項目工程師、項目經理等與此標準規範適用相關的從業人員均可參與編制。 (鏈科天下)

一、Fusaka 升級概述Fusaka 硬分叉將於2025 年12 月3 日在以太坊主網上啟動，包含12 個以太坊改進提案（EIPs），主要聚焦數據可用性（DA）擴展和執行層優化。此升級是「Surge」路線圖的一部分，旨在提升Layer 2（L2）解決方案的效率，而不直接修改使用者端合約。核心變更包括PeerDAS（點對點資料可用性採樣）、Blob 容量從3/6 擴展至12/24，以及Gas Limit 從45M 提升至150M。這些調整預計將L2 交易費用降低70-95%，並將主網TPS（交易每秒）從15-20 提升至40-60。以太坊是RWA 的主要平台，目前TVL（總鎖定價值）已超350 億美元，參與者包括BlackRock 和JPMorgan。 Fusaka 透過基礎設施優化，直接支援RWA 的上線（資產代幣化部署）和營運（日常交易與結算）。二、Fusaka 升級對RWA 業務上線的影響RWA 上線涉及資產評估、法律合規、代幣發行和智慧合約部署，這些過程依賴低成本、高效率的鏈上執行。Fusaka 的技術提升降低了上線門檻：1. 數據容量與費用降低：PeerDAS 和Blob 擴展使L2（如Arbitrum、Optimism）資料吞吐量增加8 倍，交易費用降至0.01-0.10 美元。 這減少了RWA 代幣化合約的Gas 消耗，例如BlackRock 的S&P 500 指數基金（SPXA）部署成本可降低40-60%。 結果：更多機構（如Ant Group 的Jovay Network）能快速上線RWA 產品，而非受限於主網擁擠。2. 機構相容性增強：EIP-7951 引進secp256r1 曲線預編譯，支援傳統金融的安全標準（如Web2 錢包），方便RWA 與現有託管系統整合。 同時，Verkle Trees 初步部署降低節點儲存需求10-20 倍，讓企業驗證器更容易模擬上線流程。 這對RWA 上線（如納斯達克股權代幣化）至關重要，確保合規模擬和審計無延遲。3. 監管與流動性支援：升級後，L2 TVL 預計將成長至1000 億美元以上，支援RWA 分式所有權和24/7 交易。 例如，2025 年Q3 以太坊穩定幣轉移達5 兆美元，其中部分用於RWA 錨定（如不丹國家數字ID 系統）。三、Fusaka 升級對RWA 業務營運的影響RWA 營運包括日常結算、收益分發、風險監控和跨鏈轉移。 Fusaka 優化了這些環節的可持續性：1. 結算效率提升：Gas Limit 增加233% 和EIP-7918 的Blob 費用機制，確保高峰期費用可預測（與Base Fee 連結）。 對於RWA 運營，如Centrifuge 的SPXA 基金，每日結算量可從數千筆增至數十萬筆，費用降75%。 這減少了營運中斷風險，支援全球汽車RWA（如CryptoAutos 的車輛租賃結算）。2. 流動性與收益優化：L2 費用降低40% 吸引機構資金流入（如ETH ETF 管理229 億美元資產），提升RWA 池子流動性。 營運中，RWA 持有者可透過staking 獲3-6% 收益，Fusaka 的PeerDAS 使L2-RWA 結算更快，減少滑點。 X 平台討論顯示，RWA TVL 預計2027 年達1 億億美元，Fusaka 是關鍵催化劑。3. 風險管理改進：升級增強網路韌性（如DDoS 防禦），但節點集中化（Geth 份額62.6%）仍需監控。 對於RWA 運營，這意味著更穩定的鏈上審計和合規跟蹤，但需防範短期波動（如昇級後10-30% 價格回呼）。四、客觀點評1. 積極方面：Fusaka 將以太坊定位為RWA 的“企業級基礎設施”，通過L2 擴展降低上線成本40-60%，並提升運營效率，支援TVL 從350 億美元向1 兆美元增長。 這強化了以太坊在TradFi 與DeFi 橋接中的主導地位。2. 潛在挑戰：費用雖降，但L1 收入減少可能導致ETH 通膨加劇（當前年化0.5%），影響RWA 長期持有激勵。 此外，機構採用依賴監管（如2025 年CLARITY 法案），升級僅提供技術基礎。3. 整體評估：Fusaka 與RWA 的協同效應顯著，但成功取決於L2 生態成熟度和外部資金流入。預計2026 年RWA 營運將受益於Glamsterdam 後續升級，形成閉環。總體而言，Fusaka 不是RWA 的直接推動者，而是基礎設施賦能者，幫助業務從「實驗階段」轉向「規模化營運」。 （雲上RWA）

前言全球 Tokenized Real World Assets (RWA)市場規模已突破 350 億美元，這標誌著傳統資產與區塊鏈技術整合的趨勢進入高速發展的新階段。在此背景下，香港憑藉“合規先行、制度完善、全球聯通”的獨特優勢，迅速崛起成為全球資產通證化的核心樞紐。對於計畫通過 RWA 實現資產盤活並對接國際資本的機構而言，香港的 “LEAP 框架+沙盒機制+跨境通道” 提供了全方位的支援。然而，資產通證化並非簡單的“鏈上化”過程，而是一個多環節、多領域深度協作的合規閉環。本文將詳細拆解香港 RWA 發行的流程和核心要點，從合規基礎到技術架構，再到全球資本的有效連接，助力企業全面掌握最佳實踐。一、發行前提：香港 RWA 的核心優勢與准入要求香港 RWA 發行的核心吸引力香港得以成為全球 RWA 發行最具吸引力的地區，源於以下三大核心優勢：香港採取證券型與非證券型虛擬資產的“雙軌制”監管模式。LEAP 框架：證監會（SFC）主要監管證券型代幣交易和發行；金管局（HKMA）負責非證券型代幣相關事務。監管規則透明，合規性具有高度確定性。穩定幣條例：2025 年即將生效的《穩定幣條例》，進一步建立了全球首個“法幣穩定幣”監管體系，為 RWA 提供兼具安全性和穩定性的結算工具。香港證監會允許共享國際訂單簿，這為 RWA 提供了高效的全球流動性支援。支援全球化市場交易：促進境內外資金快速流動。專屬金融工具：例如穩定幣結算策略降低跨境結算成本。通過香港的跨境理財通（Wealth Management Connect）快速模式，內地資產得以合規出海。此外，沙盒機制（如 HKMA Ensemble 沙盒）使得新型資產能夠快速適配監管，同時獲得試錯空間。准入門檻：篩選優質資產與強資質機構香港通過嚴格篩選機制確保市場質量。企業和項目需滿足以下門檻：香港優先支援具有政策利多和穩定現金流的“綠燈資產”，例如：·綠色能源項目（如太陽能、充電樁設施）。·跨境貿易應收帳款。·債券及其他低風險金融工具。·明確禁止代幣化的資產包括產權不清晰的住宅地產等 “紅燈資產”。發行機構須滿足兩方面要求：資本最低條件：證券型代幣的發行方需擁有 500 萬港元實繳資本；虛擬資產服務提供商需 2500 萬港元資質。反洗錢（AML）與客戶資產隔離機制：機構必須提交定製化合規政策，避免範本化方案引發失誤。二、核心發行流程：七大環節實現合規落地香港 RWA 發行流程全程嚴謹，涉及資產確權、技術上鏈、持續披露等多方面，以下是逐步拆解的七大環節：第一步：資產篩選與評估資產選擇至關重要，決定發行項目能否順利推進。·選型優質資產：優先選擇具有“權屬清晰、現金流穩定、資料可驗證”三大屬性的政策支援類資產，如新能源項目或應收帳款。·專業評估：選擇國際評估機構（如仲量聯行或普華永道），採用 DCF、市場比較法等方法確保定價合理。·法律確權：聘請律師核查權屬檔案並完成信託協議處理，以規避潛在的法律或資金風險。朗新集團通過其充電樁資產成功發行國內首單新能源 RWA；資料即時可查，權屬清晰，成為行業成功先例。第二步：境內合規備案資產跨境出海前，需完成內地三道合規手續：·ODI 投資備案：需提交發改委備案材料，數字貨幣項目需額外提供資金來源證明。·外匯合規登記：向銀行提交境外投資外匯材料（周期 15-20 天）。·資料跨境合規：簽訂《個人資訊出境標準合同》或通過 ISO 27701 認證。第三步：搭建跨境架構建構“SPV+WFOE”雙架構，用於資產合法轉移及風險隔離：·境外設立 SPV (Special Purpose Vehicle)，作為資產的最終持有及代幣化主體。·WFOE (境內全資子企業) 負責資產營運與收益權轉讓。第四步：技術上鏈技術上鏈需保障資料真實性和跨境互通，遵循以下步驟：·本地確權：通過螞蟻鏈或 BSN 聯盟鏈，對資產所有權資料進行雜湊存證。·跨境橋接：通過合規跨鏈協議實現境內外鏈上資料即時同步。·智能合約開發：採用 ERC-3643 標準，為證券型代幣預設自動收益分配規則。第五步：香港牌照申請申請香港證監會（SFC）牌照是合規發行的關鍵：·牌照類型：證券型資產需申請 SFC 1 號（證券交易）、4 號（諮詢）、9 號（資產管理）；部分項目需增加 7 號牌照（自動化交易）。·沙盒測試：綠色能源項目可申請進入 HKMA 沙盒，降低初期發行成本。第六步：代幣發行與認購對接基於代幣化資產設計靈活的發行和資金募集機制。·穩定幣結算：支援合規穩定幣認購，例如 USDC；通過第三方託管帳戶完成資金劃轉，確保安全性。·跨境覆蓋：對於優質項目，通過“跨境理財通”快速對接灣區與全球投資者。第七步：後續管理與披露持續管理是項目價值維護的核心：·資料鏈上更新：例如通過預言機即時同步租金或收益資料。·審計與披露：定期提交交易報告，年度披露審計報告。資產波動較大時需及時公告。三、關鍵最佳化策略與避坑指南避坑清單：避免三大常見失誤1. 資產選型錯誤：例如選擇產權爭議類或禁止代幣化的資產。2. 資料違規：忽視資料合規，違規操作或延誤存證備案。3. 合規建設粗糙：套用通用版 AML 政策，未結合項目特點制定方案。最佳化佈局：提升發行效率·策略 1：優先綠色資產，享政策減免與審批加速。·策略 2：提前與 SFC 預溝通方案，避免申請反覆。·策略 3：與合規技術服務商及持牌機構合作，降低試錯成本。四、靈活退出機制：資本閉環三路徑香港提供多種退出方式，滿足投資者需求：1. 二級市場交易：通過持牌平台（如 HKbitEX）實現分散交易。2. 協議回購：設定固定的回購條款，例如本金 + 利息回購。3. 機構整體收購：將 SPV 的股權整體賣給國際資本。香港建構了全球最完整的 RWA 合規生態系統，其核心邏輯在於“合規保障+專業運作”。隨著虛擬資產監控系統及國際訂單簿進一步落地，對企業而言，儘早佈局香港 RWA 將打開全球資本與區塊鏈資產有效結合的黃金機會。 (國英珩宇生態)