導語 News Today在全球科技金融領域，2026年的開局註定被聚焦於新的風潮。過去幾年，人工智慧（AI）在產業升級領域掀起浪潮，而Web3則在合規邊界與應用落地之間不斷試探。如今，一種具有更高確定性的趨勢正在浮現——RWA（現實世界資產上鏈）與AI的融合，這已經不再是資本推動的“炒作熱點”，而是一種技術與市場需求深度交匯的必然趨勢。它的核心意義在於通過數位化與智能化，使實體資產獲得更高效、更透明的流通能力，從而讓金融真正服務於實體產業發展。RWA和AI的結合，背靠政策激勵、技術進化與資本三方合力，為企業和普通投資者提供了觸達未來增長的黃金窗口，也標誌著一個全新的科技金融新時代的來臨。01、AI深度賦能RWA：效率、可信度與合規性的三重突破RWA的概念並不新鮮，但其推廣與落地始終飽受“三大核心難題”的束縛：資產標準化難度高、審計與風控難以完全實現、跨域流通受限。這些問題，使得廠房、應收帳款、太陽能電站等傳統實體資產，在資料分散、估值模糊甚至監管阻力中難以規模化流通。沒有智能化工具的加持，RWA的上鏈只能停留在理想化的討論之中。而AI技術的融入，為RWA帶來了顛覆性的變革，從根本上解決了資產的確權、定價及風控、合規等難題：基於物聯網（IoT）、衛星遙感和區塊鏈存證技術，AI能夠實現資產確權的自動化與高效化。協鑫能科在太陽能項目中，通過智能合約和AI演算法的組合，實現了幾個月的確權流程縮短至數秒，並將資料誤差率降低至萬分之一。這種精準與高效，不僅提升了資產的流轉效率，更為實體產業和投資機構打下了信任的基礎。RWA資產的風控和定價，始終是傳統金融服務中最為複雜的環節。通過AI與區塊鏈的結合，例如採用Chainlink的混合預言機演算法，能夠即時獲取鏈上、鏈下資產的定價資料。截至目前，這種技術已覆蓋大宗商品、黃金市場等環節，顯著解決了傳統價格延遲和異動問題，從而實現資產價值的透明化和定價的公平性。全球合規環境的複雜性，使得RWA的跨境流通面臨著巨大的阻力。然而，結合AI的零知識證明（ZKP）技術，可在保護隱私的前提下，自動生成符合不同地區監管要求的合規報告。例如2026年初在香港生效的巴塞爾配套規則，已經將RWA納入銀行資本監管體系範圍。憑藉AI的精準分析與自動化處理，企業跨境合規成本得以大幅降低，金融機構也能夠一鍵生成報告，從而支撐國際化交易發展。02、 三大落地場景嶄露頭角，迎來爆發在政策驅動、技術成熟和資本的共同推動下，RWA+AI模式在多個領域中已經取得了落地突破，其中以下三大場景尤為值得關注：對於中小企業而言，應收帳款確權慢、資產真實性驗證難、融資成本高，一直是制約其發展的重要瓶頸。RWA+AI模式能夠高效聯接帳款上鏈與即時核驗節點，通過對訂單、物流與資金流資料的智能化審計，使得資產真實可信。例如，國內出口企業通過將應收帳款代幣化，用作為抵押物獲取穩定幣融資，從而打破傳統90天帳期限制。典型案例表明，一些供應鏈金融平台採用RWA+AI架構後，小微企業融資時間從平均60天縮短至7天，融資利率下降2.3個百分點，實現了成本控制與資金效率的雙突破。太陽能資產及碳權交易在過去長期受估值模糊以及市場流通不暢的限制。然而，通過AI與區塊鏈的結合，太陽能電站資料與碳排放量實現了精確測算，並以數位化資產形式進行代幣化流通。典型案例包括朗新科技的充電樁設施，其9,000多個節點資料上鏈，獲得1億元融資，投資者可以即時線上監控資產收益。此外，AI驅動下的碳權交易，將量化資料轉化為可流通資產。上線僅3個月的碳代幣項目實現交易量突破500萬枚，大幅提升了綠色資產的流通效率。對於普通投資者而言，全球核心資產的投資門檻長期居高不下，RWA+AI模式正在通過資產碎片化流通改變這一現狀。例如，在Propy平台上，AI結合衛星市場資料，動態評估並即時調整房產價值，將交易周期由傳統的30天縮短至即時完成，交易成本下降70%。最小投資單位也從幾十萬美元降至幾十美元，普通投資者通過平台即可便捷參與。國內如深圳、海南等試點區域，正積極探索“不動產RWA跨境流通”，通過“香港落戶、海南出海”的模式打通全球資本市場，標誌著不動產領域真正擁抱科技革命時代的到來。03、 政策、技術、資本的三方閉環，共築市場風口RWA+AI能夠成為2026年最穩健的風口，離不開政策、技術、資本三方力量的協同推動，為市場參與者塑造出未來三年的黃金窗口期：政策方面：全球範圍內，央行和監管機構正加速引導RWA合規化。香港、歐盟等地區已經明確了資產真實性與評估的技術標準，這不僅為行業建立了基準，也降低了企業應用的門檻。技術方面：AI與區塊鏈的逐步融合正在實現技術成熟度的提升，特別是在跨鏈效率、資料驗證等領域，為大規模資產上鏈提供了技術保障。資本方面：全球頭部資本正在加速入局，例如新加坡的黑石基金BXPE就上線了“AI+DAO+RWA”平台，將太陽能電站及算力叢集資產進行全面代幣化，吸引大規模資金流入。這種“政策-技術-資本”的閉環效應，將在2026至2029年間迎來集中爆發期，為企業、資本市場以及個人使用者創造了巨大的增量機會空間。04 提前鎖定趨勢核心：普通人的觀察與行動雖然風口機遇屬於全行業，但普通人能否掌握其紅利，取決於對趨勢本質的理解。從綠色金融、不動產數位化，到供應鏈金融的即時智能化解決方案，每一個場景都在驗證同一邏輯——RWA+AI的核心價值在於，使得金融服務更聚焦產業需求、讓資產流通更高效、更普惠。普通人無需盲目追逐熱點項目，而應當關注以下三個觀察點：1. 技術賦能的資產可信度如何提升；2. 金融合規化解決方案是否打造標準；3. 普通投資者能否以較低門檻獲得更廣泛的投資機會。提前理解政策、技術與資本深度結合的背後邏輯，才能更從容應對未來的市場轉型。05 、結語：從當下起航，佈局未來科技金融大趨勢RWA與AI的結合不僅是一場技術與產業的變革，更是一種以政策推動、技術突破和資本導向為核心的全球趨勢。對於企業，抓住這一趨勢意味著資產管理與融資的全面躍升；對於創業者和投資者而言，提前把握並積極佈局，將有機會搶佔未來三年的制高點。風口只是機遇，而趨勢才是硬實力，多維度理解RWA+AI將是未來科技金融領域的核心競爭力。2026年的前奏已經開啟，未來的版圖正等待每一位洞察者的參與與書寫。 (國英珩宇生態)

導語RWA隨著2026年的到來，RWA（Real World Assets，即真實世界資產代幣化）賽道的全球動態呈現出明顯的兩極化格局：一邊是中國政府的高層政策致使RWA代幣化活動在國內遭到全方位封堵，另一邊則是香港、新加坡等地區爭相放寬政策，打造全球RWA資產的重要樞紐。這種境內外差異化演進，不僅反映了不同區域的監管偏好與發展方向，也深刻折射出市場對RWA潛力的驗證與爭奪態勢。面對這種局面，從業者需對RWA的價值、路徑及風險做出透徹的認知，同時精準評估政策環境，做好定位，積極開拓合規與創新的平衡點。PART.1境內外監管分化愈顯：穩與冒險的對撞2026年伊始，RWA賽道因其獨特的技術經濟模式，持續在全球引發監管關注。然而，中外市場對此的態度卻截然不同。國內：零容忍代幣化，徹底扼殺風險隱患為防範潛在的金融風險，2025年末中國人民銀行牽頭，聯合國家金融監管總局及其他相關部門發佈嚴格公告，明確將RWA視為虛擬貨幣非法活動的延伸，全面禁止其在境內範圍內的代幣化操作。具體措施如下：1. 全鏈條式管控：對RWA代幣的發行、交易、投資和中介服務展開全面禁令，包括將金融機構、支付機構排除於為其提供結算、清算等支援的範疇之外。2. 高壓打擊違規行為：加大對違法操作的審查力度，如2025年第三季度的專項排查顯示，國內近50億美元的RWA項目具有虛假資產背景，以不動產代幣化、應收帳款證券化為噱頭吸引投資。3. 國際負面案例警示：一如2025年美國某知名機構發行的應收帳款RWA代幣在幾天內崩盤，波及全球十萬投資者，這進一步促使國內監管態度趨於保守。儘管如此，國內並未一刀切否定RWA的技術價值，而是將其融資及投機屬性與技術創新進行了剝離。利用區塊鏈賦能實體經濟的合規場景，包括供應鏈金融、產權確權和信任成本最佳化等，仍受到政策的鼓勵。境外：政策開放，加速搶佔RWA紅利與國內截然相反，部分境外市場正迎來RWA的政策紅利期。以香港和新加坡為首的金融中心，正採用開放與創新監管同步邁進的模式：1. 香港：審慎寬鬆，建立金融樞紐地位自2026年1月起，香港採用巴塞爾委員會的加密資產監管標準，允許資本雄厚的金融機構接觸RWA領域。儘管對高風險RWA資產賦予了1250%的風險權重，但整體監管態度偏向積極，吸引深港跨境資產的代幣化嘗試。2. 新加坡：全球資本青睞之地新加坡從項目牌照入手，以280億美元的全球最大自然資產RWA項目為抓手，加速吸引自然資源、基礎設施領域的大宗投資。特別是在全球ESG趨勢催化下，通過項目前置稽核及金融工具創新，為全球資本設立了優質流轉的管道。PART.2區域政策分歧的核心邏輯境內外對RWA的監管選擇，不單單因為對其技術本質存在分歧，而是深藏著更大的考量，主要體現在風險容忍度和區域發展目標的差異化。國內：以“穩”為先，防範系統性金融風險2025年出現的一些高風險RWA項目暴露了代幣化在資產真實性、價格穩定性等方面的缺陷，尤其在投機性融資濫用的情況下，容易對經濟金融系統造成威脅。國內監管思路因此更傾向於“穩住底線”，體現以下邏輯：1. 風險外溢擔憂：一旦有虛假底層資產，代幣化極易成為非法融資工具，其爆雷波及面將直接傷害國內普通投資者。2. 過度投機警示：當前中國正處於金融穩定需求強化期，監管重心放在防範數位領域的投機泡沫。境外：爭奪創新落地，推動資本流入香港、新加坡等地則以更加靈活的監管策略，把握RWA賽道發展的早期機會，推行以合規指引為核心的開放政策，意在提升區域金融競爭力，吸引全球流動資產：1. 創新競爭力訴求：新興市場看重RWA對基礎資產的數位化賦能，如讓綠色資產可拆分化流通，將資源配置效率提升新高度。2. ESG導向的全球化發展契機：新加坡對森林碳匯、海洋保護等自然資產RWA的推動，恰與國際綠色金融趨勢相輔相成。PART.3RWA全球生態雛形：雙循環結構成型當下，RWA賽道已形成“境內外雙循環”的網路化生態佈局：1. 境內生態：聚焦技術賦能實體場景在代幣化被徹底禁止的背景下，國內創新重點逐漸轉向聯盟鏈等技術的深度應用。以下領域成為熱點：· 綠色金融： 區塊鏈技術輔助碳資產確權和流轉。· 供應鏈管理：通過RWA解決上下游企業信任問題，加強流轉效率。· 智慧財產權存證：避免重複侵權與爭議，通過區塊鏈提升數字憑證公信力。2. 境外生態：港新雙軸驅動國際化發展· 香港：憑藉與內地的緊密聯絡，承接商業地產、離岸債券等優質資產的代幣化。· 新加坡：以開放政策吸引更多國際投資，率先試水ESG資產領域，建立超級機構方向的融資樞紐。PART.4從業者行動指南：探索合規與價值的新平衡在此背景下，RWA從業者需結合區域政策特點，調整發展路徑，以緊貼合規主線實現長期穩健發展。境內從業者之道：深耕技術創新1. 企業視角：· 棄代幣化投機思維，強化供應鏈、製造業等領域的技術改造。· 聚焦區塊鏈與物聯網、AI的結合，打造更高效可信的資產流轉機制。2. 人才視角：· 技術類人才： 掌握聯盟鏈開發、資產錨定技術或智能合約程式設計技能，專注推進合規場景項目解決方案。· 法律與合規專家： 聚焦數位資產確權、存證的法律服務需求。境外從業者之道：跨境挖掘合規價值1. 企業跨境：· 優先選擇擁有明確監管框架的市場（如香港、新加坡），確保資產出海全流程合規。· 以持牌機構合作為切入，穩步進入自然資產、商業地產等領域。2. 個人跨境：· 投資者應關注機構操盤的合規項目，避免高風險槓桿。· 技術型精英可針對境外RWA的開發崗位、人力缺口開展技能輸出。未來展望讓RWA價值回歸“真實”RWA的核心價值不在其“代幣化”手段，而在於對真實資產的全新數位化定義與高效流轉路徑的確立。通過遵循監管紅線，擁抱技術價值，境內外市場有望找到平衡全球化創新與區域穩健監管之間的結合點。未來數年，技術成熟與跨境協同將加速，RWA賽道終將回歸本質，實現合規與創新的共存。 (國英珩宇生態)

現實世界資產(RWA)代幣化正在重塑全球金融市場,將傳統資產如房地產、債券、股權和商品轉化為可在區塊鏈上交易的數字代幣，，未來甚至可能重塑整個經濟形態。迪拜通過初步建立全面的監管框架,已成為全球RWA代幣化領域的領先司法管轄區之一。2022年,迪拜頒布了第4號法律《虛擬資產監管法》,設立了虛擬資產監管局(VARA),為虛擬資產的發行、分銷、交易和託管等活動提供了明確的法律基礎。2025年5月,VARA發佈了更新的《虛擬資產發行規則手冊》,明確將資產參考型虛擬資產(ARVAs)——即代幣化的現實世界資產——納入監管範疇。一、核心法律框架1.1 虛擬資產監管局(VARA)——阿聯大陸及自由區(DIFC（迪拜國際金融中心）除外)根據迪拜2022年第4號法律《虛擬資產監管法》，虛擬資產監管局(VARA)是迪拜虛擬資產的主要監管機構,負責監督迪拜大部分司法管轄區內虛擬資產的發行、分銷、交易、託管及相關活動。2025年5月規則手冊非常重要。VARA發佈的更新版《虛擬資產發行規則手冊》明確涵蓋了資產參考型虛擬資產(ARVAs),即代幣化現實世界資產的監管類別。該規則手冊的核心內容包括以下幾點。一是ARVAs的定義:包括代表對現實世界資產的直接或間接所有權的代幣,或對這些資產現金流的權利。這一定義涵蓋了廣泛的RWA代幣化形式,包括但不限於房地產代幣、債券和固定收益工具代幣、股權代幣、大宗商品代幣和藝術品和收藏品代幣。二是關於分類為第1類虛擬資產(VA)發行，ARVAs被歸類為第1類VA發行,這意味著發行前必須獲得完整的VARA許可證。這是最高等級的監管要求,反映了監管機構對RWA代幣化活動的重視。三是詳細要求，規則手冊詳細規定了許可類別、白皮書要求、風險披露和持續監督的具體內容。這不僅僅是沙盒或試點項目,而是全面且具有法律約束力的監管框架。四是監管權力，規則手冊定義了許可要求、披露制度、監督權力和對虛擬資產發行人的執法機制,包括在發現不合規時暫停發行的權力。1.2 迪拜金融服務管理局(DFSA)——DIFC自由區DIFC具有特殊地位。迪拜國際金融中心(DIFC)是迪拜的金融自由區,擁有獨立的法律和監管體系。在DIFC內,迪拜金融服務管理局(DFSA)負責監管金融服務和數位化投資產品,包括通過其"代幣化監管沙盒"計畫下的代幣化資產。DFSA監管的關鍵特點包括以下幾點。一是創新測試許可證(ITL)，DFSA為RWA代幣化項目提供沙盒環境,允許企業使用創新測試許可證測試代幣化商業模式,並獲得定製的合規支援。二是沙盒參與者範圍，參與者包括涉及發行、交易、持有或結算代幣化投資的企業,如股票、債券、伊斯蘭債券(sukuk)和基金的代幣化。三是過渡路徑，成功的沙盒參與者在展示了治理和風險控制能力後,可以過渡到完整的DFSA許可。四是框架獨特性，DFSA框架與VARA不同,專門針對DIFC的金融服務重點進行了定製。這為企業提供了選擇:根據業務性質選擇VARA或DFSA監管路徑。1.3 雙軌監管體系的意義迪拜的雙軌監管框架(VARA + DFSA)為RWA代幣化提供了靈活性。VARA路徑適合面向更廣泛市場的代幣化項目,覆蓋迪拜大陸和大部分自由區；而DFSA路徑適合希望在國際金融中心環境中營運的機構,特別是傳統金融機構希望測試代幣化業務模式這種雙軌制使迪拜在為RWA代幣化提供法律確定性和結構化創新方面領先於許多司法管轄區。二、許可和註冊要求2.1 VARA許可框架根據VARA 2025年規則手冊,RWA代幣化的許可要求如下:第1類VA發行許可(ARVAs/RWA代幣發行必需):強制性要求，即任何發行ARVAs或其他第1類代幣的實體都必須獲得VARA許可證。這是一項絕對要求,沒有豁免或簡化程序。一般要求，即發行人必須滿足關於誠信、治理和營運結構的一般要求,包括適當的公司治理結構、合格的管理團隊和董事會、充足的財務資源和有效的內部控制系統。白皮書和風險披露要求，即發行人必須製作正式的白皮書和風險披露聲明,這些檔案在資產的整個生命周期內都需要更新和維護。白皮書必須包含代幣化資產詳細描述、基礎資產的性質和價值、代幣持有人的權利和義務、風險因素、發行人資訊和技術架構和智能合約細節。持續監督，即VARA擁有廣泛的執法權力,包括在發現不合規時暫停發行的能力。這意味著許可不是一次性的,而是需要持續合規。2.2 其他VARA合規要求ARVAs發行人除初始許可外,還應承擔相關持續性義務。一是全面的白皮書和風險披露發佈要求，即必須公開發佈並定期更新白皮書和風險披露檔案,確保投資者始終獲得最新資訊。二是資本充足率和治理要求，即與VARA其他規則手冊(公司、合規和風險管理)保持一致,包括最低資本金要求、流動性管理、公司治理最佳實踐。三是監督和審計義務，包括檔案保留和報告義務,發行人必須保存完整的交易記錄、定期向VARA提交合規報告、接受VARA的現場和非現場檢查和委任外部審計師。2.3 DFSA沙盒和許可在DIFC內,代幣化項目遵循不同的路徑。在DIFC內的參與流程包括以下主要步驟。首先是意向表達，企業首先提交參與DFSA代幣化監管沙盒的意向表達；其次是創新測試許可證(ITL)階段，獲批後,在ITL下進行受控測試；三是過渡到完整許可，成功測試後可申請完整的DFSA許可。DIFC內具有沙盒優勢。沙盒參與允許在監管監督下進行受控測試,然後再進入完整市場。這為創新企業提供了"學習邊做"的機會,同時確保監管合規。三、反洗錢/瞭解客戶(AML/KYC)與合規義務3.1 AML/KYC框架要求VARA和DFSA許可都要求企業實施強大的反洗錢(AML)和瞭解客戶(KYC)框架,與阿聯聯邦AML法律和國際標準保持一致。一是身份驗證要求，即發行人和交易所必須採用AML/KYC程序,包括驗證投資者身份、監控交易活動、報告可疑活動和保存客戶盡職調查記錄。這些要求源於VARA許可要求中的一般AML義務和規則手冊中的具體規定。二是交易監控，即必須建立系統以即時監控異常交易模式、識別潛在的洗錢或恐怖融資活動、設定交易限額和異常警報、保存完整的交易審計追蹤。3.2 託管和客戶資產保護監管機構強制執行託管和客戶資產保護措施。首先是客戶資產隔離，即代幣化平台必須將客戶資產與自有資產分離,確保在平台破產或清算時客戶資產受到保護。二是儲備證明檢查，即平台必須能夠證明其持有的代幣與客戶權利相匹配,通過定期的儲備證明(Proof-of-Reserves)審計。三是合規報告，即監管機構還將AML/KYC作為VARA規則手冊下虛擬資產服務提供商(VASPs)更廣泛合規報告和風險管理義務的一部分執行。四、投資者參與(機構與零售)4.1 零售投資者參與迪拜的框架不禁止零售投資者參與RWA代幣化市場,但監管要求和行銷規則強調投資者保護，主要做好風險披露和行銷限制。風險披露要求發行人必須包括適當的風險免責聲明和披露,特別是在針對零售投資者時。披露內容應包括投資風險的詳細說明、流動性風險警告、技術風險(智能合約、區塊鏈)、監管和法律風險和市場風險。行銷限制，即對零售投資者的行銷材料必須清晰、公平且不具誤導性、包含所有重要風險因素、避免誇大收益或最小化風險、符合VARA的行銷和推廣規則。4.2 二級市場交易ARVAs的二級市場交易在持牌平台上是允許的,這些平台必須包括AML/KYC門檻以確保各類投資者的合規性。持牌平台要求，即只有獲得VARA許可的經紀商和交易所才能提供ARVAs的二級市場交易服務。投資者分類，即機構和高淨值投資者可能面臨額外的披露或適當性要求,具體取決於產品結構和許可類別,特別是在DFSA沙盒和DIFC制度內。五、常見商業和營運模式5.1 特殊目的載體(SPV)發行模式RWA代幣發行的普遍模式涉及SPV的模式。SPV結構設計如何與RWA發行相結合呢？主要通過以下幾個方面，即將現實世界資產(如房地產或債務)置入SPV內，SPV發行代表經濟權利的代幣，代幣通過持牌VARA平台發行，智能合約執行合規邏輯(如收入分配)。SPV在RWA發行中具有獨特法律優勢。包括風險隔離，即基礎資產與發行人其他資產隔離；清晰的法律結構，即代幣持有人權利明確；稅務最佳化，即可能在特定結構下實現稅務效率；破產保護，即SPV結構可提供額外的債權人保護。目前市場反饋的典型應用包括房地產項目代幣化、基礎設施項目融資、債券和固定收益產品以及私募股權和風險投資基金份額等。5.2 持牌交易和二級市場從監管環境的角度看，二級交易在VARA持牌的經紀商和交易所下獲得授權,為ARVAs在受監管環境中提供流動性。市場基礎設施包括持牌交易平台提供訂單匹配和結算服務、託管服務提供商確保資產安全、做市商提供流動性、清算和結算基礎設施確保交易最終性。但是對投資者准入有要求，包括所有參與者必須通過KYC/AML驗證，平台可能對不同投資者類別設定不同的准入門檻，交易限額可能根據投資者分類而有所不同。5.3 沙盒測試和創新路徑在DFSA沙盒模式下，則允許金融科技初創企業和傳統機構在獲得完全授權之前,在監管監督下測試RWA商業模式。沙盒也具有獨特優勢，包括降低初始合規成本、在受控環境中測試產品市場的契合度、獲得監管機構的直接指導、在過渡到完整許可前識別和解決合規問題。據公開資訊已經有一些成功案例，已有多家企業通過DFSA沙盒成功測試代幣化證券、房地產和基金產品,並過渡到完整營運許可。六、全球比較分析以下是迪拜與其他主要司法管轄區的RWA代幣化監管簡要對比。相對而言，迪拜的競爭優勢包括以下幾個方面。一是明確的法律分類，VARA明確將ARVAs定義為監管類別,而許多司法管轄區仍在制定類似框架。二是雙軌系統，VARA(面向市場)和DFSA(面向DIFC)的結合提供了靈活性,企業可根據業務模式選擇最適合的監管路徑。三是成熟的執法框架，不僅有規則,還有明確的執法機制和監督權力。四是創新友好，DFSA沙盒為創新提供了結構化路徑,同時保持監管監督。五是國際認可，迪拜作為全球金融中心的地位增強了其監管框架的可信度。七、對企業的合規建議7.1 選擇合適的監管路徑VARA路徑適合面向更廣泛市場(阿聯大陸和大部分自由區)的項目，適合計畫大規模發行和二級市場交易的企業，同時需要完整的第1類許可證和持續合規。DFSA路徑則適合希望在DIFC營運的金融機構，適合初創企業希望通過沙盒測試商業模式，提供從測試到完整許可的清晰過渡路徑。7.2 許可申請準備關鍵步驟包括以下幾個方面。一是業務計畫和可行性研究，主要是明確代幣化資產類型和目標市場、評估監管路徑(VARA vs DFSA)、制定詳細的業務計畫和財務預測。二是法律和技術架構，包括設計SPV結構(如適用)、開發或選擇智能合約平台、確保技術符合VARA技術標準。三是合規框架建設，包括建立AML/KYC程序、制定內部控制和風險管理政策、準備白皮書和風險披露檔案。四是資本和人力資源，包括確保滿足最低資本金要求、招聘或指定合格的管理團隊和合規官、建立適當的公司治理結構。7.3 持續合規管理營運階段的關鍵義務。一是定期報告，包括向VARA提交季度和年度合規報告、及時報告任何重大變化或事件、保持白皮書和風險披露的更新。二是審計和檢查，包括配合VARA的現場和非現場檢查、委任合格的外部審計師、進行定期的內部審計和風險評估。三是投資者溝通，包括維護透明的投資者關係、及時披露重要資訊、處理投資者投訴和查詢。四是技術和安全，包括定期審查和更新智能合約、維護網路安全措施、進行儲備證明和資產對帳。7.4 常見陷阱與規避陷阱一:低估許可時間和成本許可申請可能需要數月時間,涉及大量的檔案準備和與監管機構的溝通。企業應提前至少6-9個月開始準備，預留充足的法律和諮詢預算，考慮聘請熟悉VARA流程的本地顧問。陷阱二:白皮書和披露不充分監管機構對白皮書和風險披露的質量有很高要求。常見問題包括風險披露過於籠統或不完整、技術描述不清晰、代幣持有人權利模糊、缺乏對基礎資產的充分描述。陷阱三:AML/KYC實施不到位許多企業低估了建立符合監管標準的AML/KYC系統的複雜性。建議使用經過驗證的第三方KYC服務提供商、建立強大的交易監控系統、定期培訓員工識別可疑活動、保持詳細的盡職調查記錄。陷阱四:忽視持續合規獲得許可只是開始,持續合規同樣重要，包括建立合規日曆跟蹤所有報告截止日期、指定專職合規官負責監管關係、定期審查和更新內部政策、保持與監管機構的主動溝通迪拜通過VARA建立的RWA代幣化監管框架,是全球最具體和最全面的法律框架之一。通過明確將ARVAs歸類為第1類虛擬資產發行,並制定詳細的許可、披露和監督要求,迪拜為RWA代幣化提供了法律確定性和結構化的創新路徑。核心啟示。一是法律基礎堅實，VARA的ARVAs框架提供了明確的法律定義和監管類別,這在許多司法管轄區仍在發展中。二是許可是強制性的，發行人必須獲得第1類VARA許可證,提供完整披露,並遵守持續監督三是合規是全面的，AML/KYC、風險管理和客戶資產保護是許可和營運制度的組成部分四是市場准入開放，在受監管平台上允許代幣化資產的二級交易,為投資者提供流動性五是創新路徑清晰，DFSA沙盒為DIFC內的企業提供了補充的合規路徑,特別適合希望獲得DIFC金融許可的企業六是競爭地位領先，迪拜的雙框架(VARA + DFSA)使其在為現實世界資產代幣化提供法律確定性和結構化創新方面領先於許多司法管轄區對於有意在迪拜開展RWA代幣化業務的企業而言,成功的關鍵在於深入理解VARA和DFSA框架的差異和適用性；提前規劃許可申請,預留充足的時間和資源；建立全面的合規管理體系,不僅滿足初始許可要求,更要確保持續合規；利用迪拜的雙軌系統,選擇最適合業務模式的監管路徑；密切關注監管動態,因為框架仍在不斷完善和發展。隨著全球RWA代幣化市場的持續增長,迪拜憑藉其明確的法律框架、戰略性的地理位置和開放的商業環境,已成為該領域最具吸引力的司法管轄區之一。對於準備充分、合規意識強的企業而言,迪拜提供了將傳統資產代幣化並進入全球數位資產市場的理想平台。 (數字新財報)

數字時代讓文物“活”起來：從乾隆御瓷到全球共享的文化資產在歷史的幽深長廊中，一件高僅15.6釐米的御瓷瓶曾靜默地見證著帝王私密的浪漫。三百年前，乾隆皇帝為博寵妃一笑，特命景德鎮御窯廠燒製此瓶，其斗彩工藝精絕，紋飾融合西洋趣味，底款“大清乾隆年制”六字篆書，無聲宣示著它尊貴而隱秘的出身。它曾是深宮禁苑的私藏，是權貴雅室中的秘玩，與尋常百姓隔著不可踰越的宮牆與階序。然而，歷史的浪潮奔湧至今，一場由科技驅動的深刻變革，正悄然拆解這堵高牆。通過Ultiland等平台引入的“數字賦能”與“RWA（真實世界資產）”模式，這件承載著“帝王柔情”的御瓷，正從靜態的、壟斷性的古董，轉變為全球愛好者可共同持有、欣賞與傳承的動態文化資產。這不僅是收藏形式的革命，更是一場關於文化所有權、價值流通與文明共享的宏大敘事開端。一、 從私密信物到公共符號：一件御瓷的“破圈”之旅這件乾隆斗彩夔龍耳瓶，本身便是一段凝固的史詩。其“一器雙絕”的特質——頂級的宮廷制式與精巧的“洋味兒”設計，是乾隆時代工藝巔峰與中外文化交流的微觀縮影。它不僅是藝術品，更是情感與權力的載體。然而，在漫長的歲月裡，此類文物大多命運多舛，或深鎖博物館庫房，或流轉於頂級藏家之手，其觀賞與擁有的權利被極度稀缺性所限制。普通人往往只能在圖冊上一瞥其華彩，其背後的故事與溫度，難以被真切感知。Ultiland所做的，正是打破這種時空與階層的隔閡。其核心邏輯在於通過三重保障，將實物資產的安全性與數字權益的流動性完美結合：1. 科技保真，奠定信任基石：運用拉曼光譜、成分分析、AI比對等尖端科技，結合傳統專家眼學，對文物進行雙重認證。這確保了數位資產所錨定的實物是“真品”，解決了藝術品市場最根本的真偽難題，為後續的金融化與大眾化鋪平了道路。2. 鏈上確權，明晰產權脈絡：將文物的所有權、流轉歷史等資訊進行不可篡改的數位化登記。每一份權益（如ARToken）的歸屬、交易都公開透明，如同為文物建立了一份終身且全球可查的“數字護照”。這徹底改變了傳統收藏界權屬不清、流轉記錄模糊的痛點。3. 安全託管，實現虛實共生：實物資產由專業機構託管於高標準保險庫，並輔以如勞合社（Lloyd‘s）等頂級機構的承保。這意味著，實物得到最穩妥的物理保護，而其代表的文化與經濟價值，則通過數字憑證在全球範圍內自由流通。於是，那件曾經需要重重宮禁守護的御瓷，如今其價值份額可以被世界任何角落的愛好者所持有。收藏行為，從少數人的物理獨佔，變成了多數人的價值共享與精神共擁。乾隆當年的“小心思”，跨越三百年，在數字時代引發了全球性的文化共鳴，完成了從“深宮私藏”到“人人可持”的驚人逆襲。二、 破解千年困局：RWA如何盤活沉默的藝文市場乾隆御瓷的數位化，並非孤例，而是Ultiland所倡導的“Meme-like RWA”模式一次精準的實踐。傳統藝術文化市場，尤其是古董、藝術品領域，長期飽受三大頑疾困擾：確權難（ provenance 不清）、流通難（門檻高、周期長、受眾窄）、價值轉化難（資產僵化，無法有效融資或惠及大眾）。無數承載著人類文明精華的寶藏，因此陷入“沉睡”狀態，其價值被嚴重低估或封閉。Ultiland的模式，直指這些核心痛點：· 價值錨定與敘事傳播的融合（Meme-like）：該模式不僅強調資產背後堅實的價值支撐（專家評估、託管保險、市場公允價），更高度重視其文化敘事（Cultural Narrative）。如乾隆御瓷的“帝王浪漫”故事，本身具有極強的傳播力與情感連接力，能像“文化基因”（Meme）一樣在社群中自發複製、傳播與演變。這使得文化資產在具備金融屬性的同時，更成為一種可參與、可討論、可衍生的流行文化符號，極大拓展了其受眾基礎與生命力。· 從“靜態陳列”到“動態生態”：平台將文化資產轉化為標準的、可分割的、可交易的數字權益憑證（ARToken）。這徹底改變了其存在狀態：它們不再是博物館玻璃罩後或私人密室中靜止的物件，而是成為了一個活躍的、全球化交易網路中的動態節點。持有者可以欣賞、轉讓、用於質押或參與社區治理，文化價值在經濟活動中不斷被重新發現與確認。· 生態擴張與邊界拓寬：Ultiland的藍圖遠不止於古董瓷器。其目標是將這套成熟模式複製到演出IP、音樂版權、非遺工藝、文創設計等更廣闊的藝文領域。同時，地域上從港澳台向日本、韓國、新加坡等成熟市場拓展。通過開發智能化工具，降低創作者與中小機構進行資產確權、管理的門檻，旨在激發整個文化創作與消費生態的活力。三、 浪潮之巔：2.2億港元資產入場與價值閉環的形成市場的信心與模式的可行性，迅速得到了重量級回應。Ultiland與知名古文物機構德宇軒的合作，宣佈將價值2.2億港元的館藏級古瓷資產陸續引入平台進行鏈上確權與發行，這無疑是一劑強心針。這批傳承清晰、藝術史價值高的稀缺珍品，將進一步夯實平台資產庫的優質基底，吸引更多傳統藏家與機構目光，加速主流市場對文化RWA的認可。目前，平台上已有KING、武士瓶（WARR）等多類資產開啟預售與運行，表明其發行體系已從單點驗證邁向可批次複製的工業化階段。更關鍵的是，隨著更多ARToken的發行與交易，所有行為產生的價值將按既定規則沉澱至平台的核心主權資產ARTX中。這形成了一個精妙的價值閉環：更多優質文化資產的上線吸引使用者與資金，活躍的交易提昇平台整體價值與ARTX的內在價值，而ARTX的價值增長又反哺生態，激勵更多優質資產加入和更活躍的社區參與。至此，一個自我驅動、持續增長的文化價值數字經濟體已初現雛形。結語：讓文明的價值，在共享中永續生長從景德鎮窯火中誕生的御瓷，到區塊鏈上流轉的光影字節，技術沒有改變文物的歷史，卻徹底重構了其價值的實現方式。Ultiland及其代表的創新實踐，正在完成一場深刻的範式轉移：文化資產的歸屬，從物理獨佔走向權益共享；其流通，從封閉圈層走向開放全球；其價值，從靜止評估走向動態共生。這不僅是收藏市場的進化，更是一種文化民主化的處理程序。它讓文明遺產不再是遙不可及的圖騰，而是可觸碰、可參與、可傳承的共同財富。當每個人都能成為一段歷史、一門技藝、一份美好的共同守護者與受益者時，文明便超越了博物館的圍牆，在最廣泛的人群連接與價值交換中，獲得了真正不息的生命力。讓藝術被共持，讓文明被共享——這或許就是數字時代贈予人類文化遺產最浪漫、也最富有生機的一份禮物。 (RWA華東研究院)

本文為《RWA：重估現實世界資產》序言在數位資產的各類“宏大敘事”中，RWA（真實世界資產）或許是成長得最慢的一個。從2017年STO（證券型代幣發行）開始，到2025年底，鏈上可識別的RWA資產規模才超過300億美元（不包含穩定幣）。但它很可能會成為未來幾年增長最快的賽道之一。2025年，它的規模增長了一倍多[ 根據不同的口徑，增長率有所不同。]。在各類預測資料中，波士頓諮詢給出的資料被廣泛引用，它預計2030年RWA市場規模可達16兆美元。如果美國證券交易委員會（SEC）主席保羅•阿特金斯（Paul Atkins）所言不虛，那麼波士頓諮詢的預測資料也打不住。他在2025年12月的一次訪談中說，代幣化是資本市場未來的發展方向，未來兩年內，美國所有的市場都將遷移至鏈上運行，實現鏈上結算。不僅僅是美國，瑞士、日本、新加坡等發達經濟體，阿聯、巴西、馬來西亞、泰國等新興市場，都在加速推進RWA的發展。在這一全球性浪潮中，中國內地和香港的角色尤為值得關注。 作為連接中國內地與全球資本市場的超級介面，中國香港通過兩份政策宣言表明了在全球數位資產市場中競爭新型金融中心的決心，而RWA是其中的核心角色。中國香港並未將RWA視為對既有金融秩序的顛覆，而是將其納入“相同活動、相同風險、相同監管”的審慎原則，穩步推進，並在不破壞既有法律與金融體系的前提下，引入可驗證、可監管、可審計的鏈上工具，重塑部分金融流程。中國內地繼續執行自2017年以來實施的加密貨幣禁止性政策，並在近期強調了穩定幣和RWA也不例外。2025年11月28日，中國人民銀行召開打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制會議，強調穩定幣是虛擬貨幣的一種形式，同時繼續堅持對虛擬貨幣的禁止性政策，持續打擊虛擬貨幣相關非法金融活動。緊接著，12月5日，中國網際網路金融協會、中國銀行業協會等七家行業協會聯合發佈《關於防範涉虛擬貨幣等非法活動的風險提示》，第一次直接點名了RWA代幣化，並列示了RWA的“多重風險”，明確說明目前中國金融管理部門未批准任何RWA代幣化活動。但這並不意味著RWA的相關探索對內地毫無意義。作為連接內地與國際市場的重要金融樞紐，中國香港在代幣化領域的制度安排與技術實踐，正在成為內地機構觀察和研究的重要窗口。部分機構此前已借助香港監管沙盒或與香港合作的跨境試點項目，研究和探索如何在合規的前提下參與代幣化資產的底層資料驗證、跨境結算協同或資產確權機制。最近的監管檔案對於境內機構到境外發行RWA是否為非法金融活動並沒有針對性的說明。本書無意將RWA描繪成一種新的財富成功學。我們希望與讀者共同探索對這個剛剛興起的市場的理解框架：RWA從何而來，正在如何演進，可能走向何處。在這個框架中，RWA既不是被神化的金融革命，也不是曇花一現的技術噱頭，而是一種仍在進行中的創新試驗。每一次大的創新都是一次冒險，同樣我們也要去觀察和思索RWA破壞力的雙刃：“破壞性創新”和“創造性風險”。加密貨幣體系已經深刻地滲透到現實經濟的方方面面，同時，RWA也在重構鏈上經濟體系。經濟、金融秩序或許不會立刻改變，但它已經被迫重新審視自身的運行邏輯。這種變化或急或緩，步調並不一致，卻難以逆轉。RWA的商業發展日新月異、各國政策也在不斷更新，本書的寫作過程，就是RWA高速變遷的過程，因此有的內容更新不及時。我們期待這份不完整的記錄對讀者有所助益，也期待在未來有不斷更新的版本或新的書籍、報告與讀者見面[ 請參考本號2026年1月15日發佈的《RWA市場年度報告（2025）》]請各位讀者理解，本書僅為行業觀察性、思考性的研究和寫作，不構成任何投資建議、業務指南或法律意見。畢竟，RWA的長期發展，高度依賴各司法轄區的法律定性、牌照要求與投資者保護機制，不同國家和地區監管差異顯著。尤其在中國內地現行框架下，任何涉及公眾募資、代幣發行或跨境資產轉移的行為，均須嚴格遵守國家相關法律法規。希望本書，能夠有助於讀者在紛繁複雜的討論中，探求RWA背後的現實邏輯，以及它可能帶來的長期結構性影響。註：本書僅為行業觀察性、思考性的研究和寫作，不構成任何投資建議、業務指南或法律意見。 (Web3.01)

跳出炒幣誤區：鏈上金融的本質是流動性重構一提區塊鏈，大家先想到的多是“炒幣”漲跌，卻忽略了它能改寫未來的核心價值。越南咖啡農把未來收成做成數位資產，向紐約投資人快速融資；內地新能源資產借道香港跨境鏈上流轉——這場脫離投機的變革，正圍繞鏈上金融設施鋪開。核心不是造新投機標的，而是把全球海量“固化資產”，變成能自由流動、高效配置的“液態資本”。權威預測顯示，到2030年，代幣化現實資產規模將破11兆美元，這正是未來十年的財富新賽道。從越南咖啡農說起：技術如何破解融資困局用一個真實感的場景，就能懂鏈上金融的價值。2035年越南中部高原，一位咖啡農想添精品烘焙裝置做高端豆，可本地銀行審批繁瑣、利率高，想法一直落不了地。這其實是全球中小經營者的通病，傳統金融的門檻，攔住了太多普通人的機會。但鏈上技術給了新出路：他把種植園五年產量資料、第三方品質評級，還有未來三年收成預估，打包成不可篡改的數字憑證上鏈。紐約投資人通過智能合約核驗後，幾分鐘就放款了，全程無中介，利率只有銀行一半。這不是科幻，是鏈上金融最實在的用處——靠技術打破地域牆，讓資產只看價值不看背景。關鍵破局：喚醒沉睡資產的資本活力咱們對“資產”的理解，大多停留在看得見摸得著的東西上。一套房、一幅畫、一家小店的未來收入，都值錢，但有個大問題：沒法靈活變現。你總不能把房子拆成千百份賣給全球人，急用錢時，也不可能三分鐘抵押給新加坡的陌生人。鏈上金融的關鍵，就是靠“現實世界資產代幣化（RWA）”啟動這些沉睡資產。資產變成區塊鏈上的數字憑證後，物理邊界和拆分限制都沒了：既能拆成小額讓普通人投，也能快速對接全球資本抵押融資，真正把“死資產”變成“活資本”。全球競逐：巨頭入局與中歐美賽道分化現在這場變革早不是概念了，已經規模化落地。截至2025年9月，全球鏈上RWA資產規模超295億美元，一年翻了近兩倍，211家機構扎堆進場，貝萊德、高盛這些巨頭也帶著錢來了。貝萊德鏈上國債ETF規模超35億美元，摩根大通更把私募信貸拆成1美元一份，讓普通人也能碰以前只有機構能參與的市場。國內朗新科技把9000多座充電樁收益權上鏈，靠螞蟻數科技術，跨境融資到帳快了9倍，實打實賦能實體經濟。全球對鏈上金融主導權的爭奪，也已白熱化，中歐美玩法完全不同。中國把區塊鏈當服務實體的工具，2019年就出台規定建了監管備案體系，聯盟鏈是主流，核心企業年增速達24%。美國把它當金融主權戰場，兩大監管機構爭權，政策搖擺讓部分項目外流，但也留了套利空間。歐盟規則太嚴，高額合規成本逼走15%的企業，不少都去了東南亞。香港卡位：鏈上資產跨境流轉的核心樞紐這場競逐裡，香港靠著“背靠內地、連結全球”的優勢，成了鏈上資產跨境流轉的核心樞紐。2024年香港金管局啟動沙盒計畫，很快就落地了首單內地企業跨境RWA項目——朗新科技和螞蟻數科合作，把新能源資產代幣化，通過香港平台融到1億元，全投去了儲能和充電樁升級。香港這步棋下得很準，剛好踩中全球痛點和內地需求。一方面接下內地實體資產的代幣化需求，幫新能源、高端製造搭跨境融資橋；另一方面靠普通法體系對接全球資本，成了RWA跨境流轉的“超級節點”。和新加坡側重零售數位資產不同，香港聚焦綠色金融、供應鏈金融，貼合內地產業升級需求，這種差異化讓它站穩了腳跟。機遇紅線並存：合規前提下的趨勢紅利未來十年，鏈上金融會滲透到金融全領域，機遇不少。對從業者來說，三個方向值得關注：垂直領域資產代幣化平台、銜接傳統金融與鏈上生態的“數字投行”、合規安全技術服務商。現在RWA人才缺口很大，鄭州甄瓴科技這些企業已經在做人才孵化，早佈局就能佔得先機。對普通人而言，理財也會變簡單，不用複雜手續，就能低成本投全球優質資產，資產變現效率會大幅提升。但機遇背後，風險和監管紅線絕不能碰。技術上，跨鏈橋攻擊、演算法漏洞常發生；合規上，國內明確禁止境內搞資產代幣發行融資，境外機構給境內提供服務也違法，個人用VPN參與海外DeFi風險極高。全球監管規則不統一，也讓跨境流轉變數很多，這需要行業和監管層一起解決。這場鏈上金融革命，從來不是要推翻傳統金融，而是用技術把效率和公平拉滿。它讓越南咖啡農能平等融資，讓內地資產對接全球資本，也讓普通人有了更多理財選擇。未來十年，真正的機會不在炒幣的短期博弈裡，而在看懂這場流動性革命的本質——紮根實體、守好合規底線，才能接住技術帶來的紅利，走進資產更通透、流轉更高效的金融新時代。(RWA現實世界資產研究院)

2026年1月15日，韓國國民議會全體會議通過《股票和債券電子註冊法》與《金融投資服務與資本市場法》（FSCMA）修訂法案，標誌著證券型代幣在韓國正式獲得法律地位，為資產代幣化（RWA）業務打開合規通道。這一立法動作不僅重塑韓國金融市場數位化格局，更與中國香港地區的監管實踐形成區域競爭與協同態勢，為東亞資產代幣化發展提供雙軌參照。一、韓國雙法案修訂核心內容解析本次韓國修法並非為證券型代幣另設平行監管體系，而是通過修訂兩大核心法案，將其嵌入現有資本市場框架，實現“合規擴容”而非“制度重構”。這種路徑選擇既保障了法律銜接的穩定性，又為區塊鏈技術在證券領域的應用預留空間，核心修訂內容集中於三大維度。（一）《電子登記法》確立分佈式帳本法定地位修訂後的《電子登記法》最關鍵突破，是明確分佈式帳本作為法定證券登記簿的法律資格，首次從制度層面允許證券以代幣化形式原生發行，而非傳統電子證券的“鏈上對應”。此前，韓國證券登記僅能通過中心化的韓國證券預托結算院（KSD）完成，區塊鏈技術僅可作為輔助記錄工具；新規實施後，發行人可依法定程序向KSD申報，直接基於區塊鏈發行證券型代幣，實現“鏈上直髮+合規登記”的雙重架構。這一變革不僅啟動了智能合約在證券交易中的應用場景，更推動帳戶管理模式升級。法案引入“發行人帳戶管理機構”制度，作為鏈上交易與監管體系的緩衝節點，負責彙總鏈上碎片化資料、落實KYC/AML義務、對接中央登記系統，在保障交易效率的同時築牢風險防控防線。區塊鏈的防篡改、可追溯特性，將有效適配信託受益憑證、分拆投資產品等權利結構靈活的證券類型，為資產證券化提供技術賦能。（二）《FSCMA》放開投資合同證券流通限制《金融投資服務與資本市場法》的修訂聚焦於擴大可流通證券範圍，明確允許投資合同證券通過證券中介機構流通，且此類證券優先以證券型代幣形式發行。投資合同證券指投資者共同出資參與特定事業、按收益獲取回報的證券品種，此前因權利結構特殊，僅能由發行人直接招募投資者，無法進入公開流通市場，限制了藝術、畜牧等領域的投資活力。新規將投資合同證券納入標準化證券流通體系，要求其遵守與傳統證券一致的登記、資訊披露及牌照管理規則：未持牌機構不得從事證券型代幣中介業務，發行人需履行充分資訊披露義務，確保投資者知情權。這一調整既提升了非標準化資產的市場可及性，又通過現有監管框架控制風險，形成“創新擴容+合規約束”的平衡機制。（三）漸進式推進與跨機構協同的落地路徑為避免市場震盪，修訂法案將在頒佈滿一年後（預計2027年1月）生效，生效前需完成分佈式帳本帳戶管理基礎設施搭建及投資者保護細則制定。韓國金融服務委員會（FSC）將牽頭成立聯合協商機制，成員涵蓋金融監管部門、結算機構、行業協會、市場參與者及學術專家，計畫2026年2月啟動首次會議，並分設技術基礎設施、發行規制、流通規制三個工作組，細化操作規則。這種“立法先行+細則完善+多方協同”的模式，體現了韓國在金融創新與風險防控間的審慎平衡。二、中國香港地區資產代幣化立法及實施實踐作為國際金融中心，中國香港地區依託“開放+嚴准入”的監管邏輯，建構了以沙盒測試為核心、雙監管機構協同的資產代幣化監管體系，形成與韓國“立法嵌入”路徑不同的“試點先行”模式，其實踐成果與制度設計為區域市場提供重要參考。（一）雙機構分工與差異化規制的分層監管架構香港由證券及期貨事務監察委員會（SFC）與香港金融管理局（HKMA）分工協作，建構全覆蓋監管框架：證券型RWA嚴格適用《證券及期貨條例》，需符合持牌經營、資訊披露等傳統證券監管要求；非證券型RWA則納入金融創新框架，由HKMA主導風險評估與合規指引。這種分層模式既保障了證券類資產的監管一致性，又為非標準化資產創新預留靈活空間。同時，香港建立虛擬資產服務提供者（VASP）牌照制度，要求所有面向散戶的虛擬資產交易平台必須持牌營運，明確資本金、冷錢包儲存比例及賠償責任等核心要求，從准入端控制風險。這一制度與韓國的帳戶管理機構制度形成呼應，均通過中介層強化監管穿透性。（二）沙盒測試與政策激勵平行的核心實踐監管沙盒是香港推動RWA創新的核心機制，通過“Ensemble項目”等平台，企業可在受控環境中測試跨境RWA發行、跨鏈流轉等創新模式。螞蟻數科與朗新集團合作的新能源RWA項目入選首批試點，採用“SPV+香港持牌信託”架構，實現裝置確權與地域限制條款嵌入，驗證了實體經濟資產代幣化的合規路徑。2024年11月推出的“數位債券資助計畫”，為符合條件的企業提供最高250萬港元資助，有效降低創新成本，激發市場參與熱情。在實踐成果方面，香港已形成多元化RWA應用生態：2025年8月，國泰君安國際與螞蟻數科合作發行結構化產品通證，通過“兩鏈一橋”架構實現以太坊跨鏈流轉，打通內地資產與全球市場的連接通道；HashKey與中銀保誠聯合發行1億港元綠色債券RWA，將投資門檻降至1萬港幣，吸引超200名零售投資者參與，鏈上活躍度較傳統市場提升300%。這些案例印證了香港作為“內地資產出海樞紐”的獨特價值，也為監管規則最佳化提供了實踐依據。三、韓國與中國香港地區法規未來發展趨勢對比韓國與中國香港地區均以推動資產代幣化合規發展為目標，但基於制度基礎、市場定位的差異，形成了“立法主導”與“試點驅動”兩大路徑，未來發展趨勢呈現協同與競爭並存的特徵，核心差異集中於三大維度。（一）制度確定性與創新靈活性的路徑權衡韓國走“主法嵌入”路徑，通過修訂核心法案將證券型代幣全面納入現有監管體系，在法律確定性、司法可預期性上具備顯著優勢，有利於機構佈局中長期合規項目。但這種模式也存在彈性不足的問題，後續針對區塊鏈技術特性的細微適配可能需要更長立法周期，對快速迭代的市場創新響應速度有限。未來韓國大機率將通過工作組細則制定最佳化制度彈性，重點解決鏈上資料與監管報送的銜接、智能合約糾紛司法認定等問題。香港採用“沙盒試點+規則完善”的漸進式路徑，通過試點項目積累實踐經驗，再反向最佳化監管規則，具備較高的創新靈活性，可快速適配跨境RWA、跨鏈交易等新型場景。但規則頻繁微調可能導致市場預期不穩定，投資者保護邊界需持續明確。未來香港將深化與新加坡、迪拜等金融中心的監管沙盒合作，推動區域監管標準互認，同時加快非證券型RWA的規則細化，強化與內地金融市場的協同對接。（二）風險防控與市場激勵的監管側重差異韓國監管基調以“風險防控優先”為核心，從立法設計到實施路徑均體現強監管邏輯：通過帳戶管理機構強化中介責任，嚴格沿用傳統證券的資訊披露、牌照管理要求，避免RWA業務引發系統性風險。這種模式與韓國金融監管的行政主導文化一致，未來將重點完善投資者保護細則，包括風險提示、損失賠償機制等，同時探索本幣穩定幣與RWA的協同應用場景，建構閉環生態。香港以“激勵創新與風險可控並重”為原則，通過政策資助、沙盒豁免等方式降低創新成本，同時依託嚴格的准入門檻和穿透式監管控制風險。作為國際金融中心，香港未來將更聚焦跨境RWA業務，推動“兩鏈一橋”等跨鏈架構標準化，探索央行數字貨幣（CBDC）在RWA結算中的應用，強化其全球資產配置樞紐地位。（三）本土適配與國際協同的生態發展方向韓國資產代幣化生態將依託本土財閥與金融科技企業，重點發展與實體經濟結合緊密的場景，如投資合同證券覆蓋的藝術、畜牧領域，以及信託受益憑證代幣化等。同時，韓國將推動傳統金融機構轉型，倒逼券商、託管機構從通道業務向合規諮詢、技術整合服務升級，培育新型中介形態。香港則憑藉國際資本集聚優勢，聚焦高流動性資產代幣化，如綠色債券、結構化產品等，吸引全球機構參與。未來香港將深化與內地的合作，探索內地資產赴港代幣化路徑，同時推動RWA稅務、會計規則與國際接軌，解決跨境交易中的合規壁壘，建構“全球資產+亞洲流動性”的生態格局。四、對韓國與中國香港地區RWA業務的多維影響韓國修法與香港監管實踐的深化，將從發行、交易、服務三大環節重塑兩地RWA市場格局，催生新的業務機會與競爭態勢，同時推動行業生態升級。（一）啟動資產發行供給，最佳化發行效率在韓國，法案落地後將顯著啟動非標準化資產的代幣化需求。投資合同證券的流通放開，將推動藝術、畜牧等另類投資領域的資產證券化，而分佈式帳本的法定地位將降低中小企業的融資門檻——通過證券型代幣發行，企業可實現資產碎片化拆分，吸引更多投資者參與，同時縮短髮行周期、降低登記結算成本。預計2027年法案生效後，韓國RWA發行將從債券、股票等傳統資產向多元化拓展，信託受益憑證、投資合同證券將成為初期核心增長點。對香港而言，韓國修法將倒逼其加速RWA發行規則標準化，尤其是在零售投資者准入、跨鏈發行架構等領域形成差異化優勢。香港已有的綠色債券代幣化經驗將進一步推廣，同時依託“數位債券資助計畫”，中小企業與新型資產的代幣化發行將持續增長。兩地的競爭將推動發行機制創新，如智能合約自動執行資訊披露、鏈上即時確權等，提升發行市場的效率與透明度。（二）提升交易流動性，重構交易生態韓國市場中，證券型代幣的合規流通將打破傳統證券交易的時間與空間限制，鏈上交易的即時性的可追溯性將提升市場流動性。但受限於嚴格的牌照管理，初期交易將集中於持牌中介機構，散戶參與需通過合規管道接入。帳戶管理機構的引入將建構“鏈上交易+線下監管”的雙重體系，既保障交易效率，又防範異常交易與洗錢風險。長期來看，鏈上交易可能推動做市商制度創新，形成針對證券型代幣的流動性服務體系。香港交易市場將持續聚焦跨境流動性，通過跨鏈架構與監管互認，吸引全球資本參與本地RWA交易。韓國修法後，部分尋求高合規確定性的國際項目可能分流至韓國，倒逼香港強化差異化優勢，如拓展零售投資者市場、豐富跨境RWA產品供給等。同時，兩地交易市場的競爭將推動技術標準融合，如鏈上資料格式、跨平台對接協議等，為區域RWA市場互聯互通奠定基礎。（三）催生服務新型業態，推動機構轉型韓國服務市場將迎來結構性變革：傳統券商、託管機構的通道價值弱化，需轉型為合規諮詢、結構設計、技術整合服務商，為發行人提供區塊鏈系統對接、智能合約開發等一體化服務；區塊鏈基礎設施服務商將成為核心參與者，承擔分佈式帳本維運、鏈上資料驗證等職能，迎來發展機遇。此外，法律、審計等專業服務機構將圍繞證券型代幣的糾紛處理、鏈上資料審計等需求，拓展新型業務領域。香港服務市場將依託國際金融中心優勢，強化跨境服務能力，如為全球發行人提供香港持牌信託、跨境結算等服務，同時推動金融科技與傳統服務融合，培育跨鏈技術服務、RWA估值定價等新型業態。兩地服務市場的協同將推動行業標準形成，如資產代幣化的審計規範、風險評估模型等，提升整個行業的專業化水平。五、把握合規創新下的區域機會韓國雙法案修訂為證券型代幣放行，是東亞資產代幣化發展的重要里程碑，其“立法嵌入”路徑與香港“試點驅動”模式形成互補，共同推動區域監管體系完善。據公開資料，全球RWA市場規模已從2023年第三季度的78.7億美元飆升至2025年同期的322.7億美元，兩年增長4.1倍，其中債券、股票等傳統資產代幣化成為核心驅動力。在這一趨勢下，韓國與香港地區的監管競爭與協同，將為市場參與者提供多元化機會。對機構而言，韓國市場的核心機會在於合規確定性下的中長期佈局，尤其是另類資產代幣化與傳統金融機構轉型服務；香港市場則聚焦跨境流動性與創新場景，適合追求靈活度與全球輻射力的項目。對行業而言，兩地實踐將推動資產代幣化從“技術試驗”走向“合規規模化”，為全球提供可複製的區域發展模式。 (數字新財報)

導語 RWA2026年伊始，RWA（真實世界資產代幣化）與 Web3 領域迎來了技術創新、機構擴展、監管落地和應用場景的全面爆發。從 “概念驗證” 階段飛速邁向 “規模化落地”，這一生態正成為連接傳統金融與去中心化世界的核心橋樑。以下四大風向標將深刻影響全年行業發展路徑，是參與者與投資者必須關注的關鍵趨勢。01 技術範式革命：ZKEVM、跨鏈、隱私與性能最佳化共同奠基技術是整個行業發展的核心驅動力。伴隨著區塊鏈技術的快速迭代，RWA的大規模應用障礙正逐步被突破。Vitalik 宣佈革命性最佳化：生產級 ZKEVM 的證明時間從傳統的16分鐘顯著縮短到16秒，同時成本降低了45倍。PeerDAS 的資料採樣驗證技術進一步提升網路的吞吐量，使 RWA 上鏈“三難困局（去中心化、安全性與效率）”不再無法調和。技術展望：ZKEVM預計在2027-2030年成為RWA的大規模驗證主流解決方案，加速生態落地。Cosmos IBC 整合零知識證明技術，為跨鏈通訊提供加密隱私保護。Polkadot XCMP 2.0進入測試階段，為不同區塊鏈之間交易和資料流轉提供更高效橋樑。Centrifuge的跨鏈RWA資金池交易量佔比提升至35%，跨鏈技術顯著減弱單鏈生態間的資源孤島問題，增強資產全鏈的流動性。Horizen推出Caldera隱私主網，提供“隱私即服務（PaaS）”功能，使RWA資產擁有選擇性披露的能力，適應多樣化需求。微軟 Azure 整合 零知識身份（Zero-Knowledge Identity, ZKI）技術，兼顧機構客戶對 KYC（瞭解你的客戶）與隱私保護的監管合規要求。Layer2網路將交易費用壓縮至幾美分水平，實現秒級交易確認，從成本和效率角度驅動資產代幣化變革。物聯網（IoT）與預言機（如 Chainlink、Pyth）的深度整合推動資產即時資料上鏈，解決了 RWA 鏈上資產定價和資料真實性驗證的關鍵痛點。02 新金融架構：RWA規模擴張、資產代幣化與ETF爆發資產代幣化不僅是 RWA 的核心驅動力，同時也構造了資金流動的新框架，以更高效率和更深流動性吸引機構入場。截至2026年初，全球RWA代幣化規模（不含穩定幣）已突破19.08億美元，與2025年底相比增幅顯著，其中以太坊生態佔據了超過65%的份額，規模達12.3億美元。Solana生態鏈中RWA代幣化資產金額達到歷史新高的8.73億美元，同時持有使用者數量增長至12.6萬人，同比增加18.4%。核心資產類別：美債類資產表現尤為亮眼，其中貝萊德 BUIDL 基金規模已達2.55億美元，Ondo 美債收益產品突破至1.76億美元。貝萊德比特幣 ETF 吸引了三個月以來最大規模資金流入，表明加密行業正在成為傳統機構資產配置的重要類股。Grayscale 申請推出Bittensor信託ETF產品，加強去中心化AI與區塊鏈結合領域佈局。SWIFT宣佈與以太坊生態系統合作開發全球區塊鏈支付系統，以提升即時跨境結算效率，降低成本及結算周期。Tether推出微型黃金單位代幣 Scudo ，滿足個人和機構對更靈活的黃金投資需求。Securitize計畫於2026年Q1上線原生鏈上的股票代幣化產品，為傳統股權配置開創去中心化變革。Coinbase發佈 Coinbase Tokenize 服務，連接股票與加密資產交易生態，推動傳統資產與數位資產整合。03 前所未有的監管突破：RWA獲得全球主流金融框架認可隨著法律框架和多個國家的監管政策完成明確化，RWA生態的合規與安全性不再是產業發展擴大的阻力，反而成為其驅動因素之一。CLARITY法案明確了比特幣、以太坊被歸類為商品（CFTC監管），證券類代幣則歸SEC監管，消除了監管模糊區域，推動行業結構化發展。GENIUS法案規定穩定幣必須具備1:1儲備，以及定期月度審計，為RWA市場提供更規範的結算合規性。歐盟的 MiCA政策明確了RWA分類標準，同時要求所有相關智能合約必須經第三方審計。香港逐步放寬散戶參與權限，允許個人資產不低於1萬港元參與證券型代幣發行（STO）項目。新加坡推出DAML合規框架，專門解決RWA在不同司法管轄權下的衝突問題。美國SEC 與 Coinbase達成試點協議，為特定RWA產品提供監管豁免，加速創新產品落地。畢馬威推出RWA資產合規審計SaaS工具，為機構客戶提供端到端風險管理。星路科技FRP平台整合開戶、風控、結算功能，全流程支援機構級RWA發行與交易，進一步提升透明度與效率。04 DeFi與RWA深度融合：新興金融原語的建構與資產類別擴展RWA並非孤立的現象，而是與DeFi融為一體，將更多傳統金融機制引入數字生態。Uniswap、Balancer 等頭部去中心化交易所（DEX）支援 RWA交易代幣，推動鏈上資產流動性提升。Ethena等合規DeFi項目支援將RWA轉化為可組合金融原語，為機構和使用者提供流動性放大與收益增強的機會。RWA資產類別正在從傳統金融資產（如股票、債券）向綠色資產、房地產、私募信貸等方向拓展：綠色資產，包括碳信用額度和綠電收益權逐步上鏈，滿足 ESG 投資需求。代幣化黃金（如Tether Scudo）、穩定幣類型資產與鏈上股票適配機構與散戶的多元配置需求。貝萊德的BUIDL基金實現多鏈部署，為更多投資者提供鏈上多元化配置工具。Ondo 美元收益產品適配至Solana生態鏈，提升產品收益率和流動性。Securitize計畫發佈具備完整股東權利的鏈上股票代幣，推動RWA進入股權時代，將傳統企業價值與區塊鏈生態徹底連接。風險與展望2026年初行業陸續湧現技術風險與基礎設施挑戰：Starknet協議中斷提醒行業關注 Layer2 的安全性限度。Arbitrum代理合約攻擊與Flow漏洞事件顯現產品在複雜互操作環境下的脆弱性。比特幣算力連續兩月下降帶來的礦工盈利能力低迷問題，表明基礎設施成本壓力上升。技術演進：ZKEVM、跨鏈通訊與隱私計算技術將成為RWA的基礎設施標配，全面提升效率與合規性。市場擴張：機構資金通過ETF與代幣產品持續入場，中長期RWA市場規模將向千億美元邁進。應用深化：綠色資產與實體經濟資產佔比逐步提升，“DeFi+RWA+隱私計算”將成為主流應用模式，賦能跨境支付、供應鏈金融等現實場景。RWA與Web3的深度融合正在重塑金融與資產價值流轉的新藍圖。在技術和合規驅動的“雙輪”格局下，2026年必將成為變革的關鍵節點。抓住這一機遇，將是在Web3生態內佔據先機、引領未來發展的必備條件。 (國英珩宇生態)