美國8月CPI或急遽降溫 將成股市反彈催化劑？

Fundstrat 的著名策略師Tom Lee 認為，火熱的通貨膨脹不會持續太久，通脹下降速度將快於預期；BOOX投研分析下週8月CPI年率將持續下降至8%以下，汽油之外的多種商品價格也正在降溫，並指出標普500遠期市盈率具備吸引力。

Lee表示，他們通過觀察一些數據得出結論，通脹下降速度可能會快於預期。比如汽油價格正在下降，消費者物價指數中的42%的構成正處於通縮狀態。而歷史表明，一旦通脹開始向下突破，它就會迅速下降。Lee認為受到疫情打擊的行業，例如餐飲業的春天可能不再遙遠。

與此同時，BOOX投研的團隊認為，下週即將公佈的8月CPI數據可能會意外下行，並成為股市看漲的催化劑。他們指出，現實情況是投資者和多頭擁有確鑿的數據，這些數據在最近幾周和幾個月的趨勢比大多數人的想像要好很多。BOOX列舉了自己的觀點和理由，認為股市的下一波反彈會更高。

01 BOOX投研：8月CPI數據降溫或將“震驚世界”

BOOX認為，空頭所犯的最大的錯誤是未能認識到正在降溫的通脹趨勢。7月份CPI總體數據是8.5%，低於6月份的峰值9.1%。8月CPI公佈之前，確定通脹降溫快於預期具有重大影響。

到目前為止，大多數人已經意識到，與6月份的峰值相比，汽油價格大幅下降。根據美國汽車協會(AAA)的數據，目前全國零售加油站平均每加侖汽油價格為3.74美元，較5.02美元的歷史高點下降了25%。

這一點很重要。首先，能源價格是CPI的直接組成部分，現在該指數獲得了一些喘息空間。另一方面，汽油價格下降對消費者支出甚至企業營業利潤率具備積極影響。

但是，能源以外CPI其他組成部分的價格回落卻被很多人忽略了。例如，二手車價格已經連續四個月下降，甚至機票價格也隨著能源價格的下降而下降。還有一些跡象表明，一些城市的房租開始回落。零售商轉向打折商品，也可以通過他們的一籃子商品獲得CPI下降的好處。

CNBC彙編的數據顯示，過去一個月，禽類和乳製品等主要消費品的價格，以及汽車租賃和酒店住宿等服務的價格都在下降。BOOX預計，8月份CPI數據將出現環比下降，從而對年化CPI造成重大衝擊。

但是需要指出的是，當討論通脹降溫時，並不是說價格會回到2019年疫情前的水平，而是年率正在趨於穩定。與2022年6月創下的紀錄相比，美聯儲設定的2%的年化利率目標開始顯得更加現實，也有望在明年實現。

02 CPI數據將給美聯儲政策帶來調整空間

下週CPI報告出爐的時間非常關鍵，因為它將在本月晚些時候舉行的聯邦公開市場委員會(FOMC) 9月會議之前出爐，該會議可能對利率決定、最新的貨幣政策預測以及今年剩餘時間的信息傳遞都有影響。

BOOX表示，他們並不是在確認本月美聯儲是否會加息50基點或者75基點，但是CPI數據將會給美聯儲一定的空間，用來調整之前在傑克遜霍爾經濟研討會上傳達出的信號。

BOOX預計美聯儲6月份發布的最新季度經濟預測將出現一些重大變化。在他們看來，通脹前景有下修空間，與7月和8月的數據一致，這可能有助於在2023年將聯邦基金利率預期下調。

市場會認為，這是一個跡象，表明美聯儲正接近其“中性利率”。換句話說，利率預期的曲線圖可能會越來越低，這並不是因為經濟正在崩潰，美聯儲正在“轉向”量化寬鬆，而是因為通脹放緩的速度比之前想像的要快。

除了通脹，人們關注經濟到底是好是壞，是因為它與通脹和美聯儲的政策有關。

BOOX認為，對衰退加深的擔憂，是當前股市看空觀點的基石。但是，目前並沒有出現失業率飆升，企業盈利顯著下滑的狀況，數據反而表明，經濟並未崩潰。

如果經濟狀況在利率上升的情況下仍保持平穩增長，與此同時通脹低於預期，則可能對股市非常有利。舉例來說，8月就業報告顯示經濟增加了31.5萬，高於接近30萬的預估，這在很大程度上證實了經濟狀況保持穩定。

而且值得注意的是，勞動力市場並不是通脹趨勢的主要驅動因素，與供應鏈狀況緩和和能源價格下跌等結構性變化相比，勞動力市場似乎並沒有起到什麼作用。

另外市場上還充斥著房地產崩潰論。與2020年和2021年相比，今年更高的貸款利率確實改變了地產上升趨勢，但是市場空頭抓住前兩年疫情期間的非常規數據作比較，對市場進行了誤讀。BOOX指出，實際上，當前房屋中位價比2019年平均上漲40%，需要認識到前兩年的繁榮數據是難以持續的，因此目前不必恐慌。

03 標普500年內衝擊4500？

BOOX認為，現在是看漲股票的好時機。短期催化劑是下週的8月CPI數據，該數據可能會低於市場預期從而引起更多關注，他們預測年率可能降至8%以下。

BOOX表示，標準普爾500指數 (SPY) 最近的回調是買入的機會。隨著二季度強勁的業績公佈期結束，根據自下而上的每股收益估計，標普500指數今年的收益預計將增長8%。在通脹趨於下降、經濟強於預期的情況下，低於17倍的遠期市盈率似乎非常令人信服。過去兩週，科技股和成長型股票表現不佳，但他們在納斯達克100指數ETF (QQQ) 中看到了巨大的機會。

從SPX圖表來看，守住3900點技術支撐區域至關重要。如果反彈到4000點上方，就可以瞄準4200點，並最終將8月高點4300點作為下一個上行目標。隨著市場人氣轉好，BOOX預計標普500指數將在年底前升至4500點。

04 投資ETF

除了上述機構提到的投資機會，如果看多股市，美股還有很多常見的跟踪指數的做多ETF：

做多道瓊斯指數的ETF:道瓊斯工業指數ETF-SPDR (DIA) 、2倍做多道指—ProShares (DDM) 、3倍做多道指—ProShares (UDOW) 。

做多納斯達克100的指數ETF：2倍做多納斯達克100指數ETF—ProShares (QLD) 、3倍做多納指—ProShares (TQQQ) 。

做多標普500指數的ETF:2倍做多標普500指數—ProShares (SSO) 、2倍做多標普500指數—Direxion (SPXL) 。