國際清算銀行：比特幣、以太幣和穩定幣跨境流動分析

跨境比特幣流動受全球資金和市場條件的影響，而穩定幣流動則受通貨膨脹、匯率以及傳送國和接收國經濟增長的影響。

國際清算銀行 (BIS) 的一項新研究表明（本公眾號即將發佈該研究中文版），比特幣 (BTC) 和以太幣 (ETH) 等無擔保加密貨幣主要受投機動機驅動，而穩定幣（其價值與美元等參考資產掛鉤的加密貨幣）越來越多地用於交易和匯款。

該研究分析了2017年至2024年主要加密貨幣和穩定幣的全球跨境流動情況，重點關注BTC、ETH、Tether（USDT）、USDC的使用方式，並找出影響其流動的關鍵因素。

無擔保加密貨幣作為投機性金融資產

研究表明，BTC 和 ETH 等原生加密貨幣的波動主要受投機動機的影響，例如投資或押注價格走勢。這些波動受到全球融資環境（例如利率和貨幣政策）的影響。

具體而言，研究發現，高收益信貸利差（衡量金融壓力或信貸環境收緊的常見指標）每增加1%，就會導致BTCn流量下降3%以上。這表明，當借貸成本上升或金融市場避險情緒上升時，跨境BTC活動就會減少。

研究還發現，美元升值1%會導致跨境BTC流動下降10%。這表明，BTC的表現更像是一種風險資產，與投資者的資本獲取和匯率動態密切相關，而非避風港。

總體而言，這些發現表明，BTC 並非獨立於傳統金融市場。報告稱，相反，它表現得像一種投機性、風險敏感的資產，與主流金融相互關聯。

穩定幣作為匯款的交換媒介

雖然穩定幣與無擔保加密貨幣具有許多共同特徵，但它們的交易性更強，更常用於支付或匯款。

研究發現，穩定幣的流動受到傳送國和接收國情況的影響，例如通貨膨脹、匯率波動和資本管制。具體而言，傳送國或接收國的高通膨與 USDC 交易量的增長（約 50%）相關。這一發現與穩定幣在面臨通膨壓力的國家中對國際交易的吸引力相呼應。

相比之下，高經濟增長僅略微促進了跨境加密貨幣活動。對BTC的影響最為顯著，高增長國家的跨境加密貨幣活動增長了約10%。對於ETH和穩定幣而言，當匯出國或接收國在上一季度經歷強勁的GDP增長時，交易量將增長約6%。

美國、英國引領跨境加密貨幣流動

研究發現，在所研究的四種加密貨幣中，國際資金流動在2021年達到2.6兆美元的峰值，大致相當於當時全球商品貿易的12%。其中，穩定幣佔據了1.2兆美元的市場份額，佔比46%。

儘管 2023 年交易量回落至 1.8 兆美元，但此後又有所回升，表明加密生態系統正在持續擴張。

該研究強調，美國和英國是跨境加密貨幣流動的主要樞紐。在2023-2024年，它們分別是ETH和USDC網路中最大的兩個節點。這兩個市場合計佔BTC和USDC跨境活動的約20%，佔ETH跨境活動的近30%。

主要參與者（流量以十億美元計，份額以百分比計），資料來源：國際清算銀行第 1265 號工作檔案，2025 年 5 月

與BTC相比，USDT的流動在地理分佈上更具優勢，尤其是土耳其和俄羅斯，這兩個國家正成為關鍵參與者。根據Chainalysis的資料，隨著跨境交易量從2019年的130億美元躍升至2023-2024年的1.1兆美元以上，土耳其已成為USDT的第二大傳送國和接收國。土耳其和俄羅斯合計約佔USDT跨境交易量的12%。

比特幣自 4 月初以來一直呈強勁上漲趨勢，從 4 月 7 日的約 75,000 美元飆升約 50%，至 5 月 22 日創下 112,000 美元的歷史新高。

這波上漲的部分原因是美國對加密貨幣行業日益增長的政治支援。本周，參議院投票通過了首項加密貨幣立法，該立法將為穩定幣建立監管框架。川普總統表示，他希望加密貨幣監管法規能夠在8月國會休會前準備好並簽署。

(點滴科技資訊)