大疆之後，深圳又出了個700億巨頭

2025/06/16

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6月11日，影石創新科技股份有限公司在科創板掛牌交易，開盤價182元，較47.27元的發行價上漲285%，漲幅創下了2025年科創板新股首日漲幅紀錄。

相應的，影石創新34歲的創始人劉靖康成為科創板年齡最小的上市公司董事長。敲鐘儀式上，他用公司最新產品Insta360 X5全景相機代替傳統鑼錘。

影石創新成立於2015年，專注全景相機和運動相機研發生產。根據弗若斯特沙利文統計資料，公司在全景相機市場連續六年保持全球第一。在運動相機領域也位列全球第二，緊追美國老牌廠商GoPro。

影石創新的財務表現同樣亮眼，公司2024年實現營收55.74億元，淨利潤9.46億元，毛利率保持在52.2%的較高水平。海外營收佔比76.35%，產品銷往60多個國家和地區。

另外，影石創新此次IPO募資19.38億元，是2025年科創板募資金額最大的單個項目。

劉靖康在大學期間就展現出較強的技術能力，他曾通過對全校學生照片的資料分析處理，生成各院系的平均臉型圖像。

另一個廣為流傳的事件是，劉靖康通過分析電視採訪中的電話按鍵聲音，成功推算出360公司創始人周鴻禕的手機號碼。

這些技術展示引起了風險投資機構的關注，IDG資本合夥人童晨當時正在尋找有潛力的年輕創業者，專程趕到南京與劉靖康接觸。

經過評估，IDG決定投資這個連正式商業計畫書都沒有的大學生項目。IDG資本合夥人牛奎光後來回憶，劉靖康雖然話不多，但在技術和產品思考方面表現出色，執行能力很強。

創業初期，劉靖康選擇了相對熟悉的軟體領域。2013年還在校期間，他開發了"名校直播"應用，主要功能是直播各大高校的公開講座。

該項目獲得了包括IDG在內的多家機構天使輪投資。但在實際營運中，使用者反饋視訊畫質不夠清晰，觀看體驗較差。

轉折點出現在劉靖康接觸到全景視訊技術的時候。這種360度全方位拍攝技術能夠顯著提升視覺沉浸感，但當時的裝置通常由多個專業相機組成，成本高昂且操作複雜。劉靖康意識到，如果能做出消費級的全景相機，市場潛力巨大。

基於這一判斷，2015年劉靖康畢業後立即調整創業方向，從軟體轉向硬體。他帶領十幾人的團隊從南京遷至深圳，正式成立影石創新。

選擇深圳的考慮很現實，這裡擁有全球最完整的消費電子產業鏈，從晶片、感測器到組裝代工，都能就近解決。

影石的第一款產品Nano於2016年正式發佈。這款裝置採用直插iPhone的連接方式，通過軟體演算法實現全景圖像的即時拼接處理，解決了當時全景裝置傳輸速度慢、後期處理複雜的技術難題。

該產品在美國CES消費電子展上展出後，獲得了蘋果聯合創始人沃茲尼亞克的公開稱讚，被評價為"令人印象深刻的產品"。

市場反應最初相當積極，Nano上市首月銷售2萬台，為公司帶來2000萬元營收。海外經銷商紛紛下單，公司營收在短時間內從零增長到月收入千萬等級。

然而，進入第二個月後，Nano就銷量出現急劇下滑，暴露出產品定位不夠清晰的問題。

具體來說，當時全景相機作為新興品類，整體市場規模有限。無論是日本理光、韓國三星這樣的傳統影像廠商，還是影石這樣的新進入者，都沒有找到明確的目標使用者群體和核心使用場景。

市場之所以取得突破，得益於影石對使用者行為的深度觀察。劉靖康在分析使用者反饋時發現，有相當一部分使用者開始將Nano應用於運動場景，特別是滑雪、騎行、攀岩等極限運動的拍攝。這個發現讓影石意識到全景相機的真正價值所在。

傳統運動相機如GoPro雖然便攜耐用，但要求使用者在運動過程中同時控制拍攝角度和構圖，這在高強度運動中很難做到。全景相機則提供了"先拍攝後取景"的全新模式，使用者可以專注於運動本身，在後期編輯時再選擇最佳視角和構圖。

基於這一洞察，影石確定了全景運動相機的產品定位。這個細分方向既不同於GoPro主導的傳統運動相機市場，也區別於理光、三星聚焦的VR內容創作領域，形成了獨特的差異化競爭優勢。

2017年，公司推出專門面向運動使用者的Insta ONE產品線。2018年發佈的X系列更是確立了影石在全景運動相機領域的技術領先地位。產品的核心創新之一是“隱形自拍桿”功能，通過圖像演算法使畫面中的自拍桿完全消失，營造出第三人稱專業跟拍的視覺效果。

2018年，影石超越三星和理光，首次成為全球全景相機出貨量最大的公司，並且這一領先地位保持至今。公司營收也從2018年的2.58億元快速增長，2022年突破20億元，2024年達到55.74億元，近三年複合增長率達到65.25%。

影石從成立之初就將海外市場作為重點。2024年海外收入42.23億元，佔總營收的76.35%。主要銷售區域包括美國（佔23%）、歐洲（佔23%）以及日本等亞太發達市場。

在美國市場，影石新品發售時經常出現消費者排隊購買的場景，產品受歡迎程度可見一斑。

700億元的市值水平讓影石承受著更大的市場期望和競爭壓力。當前最直接的威脅來自行業競爭的加劇。

據市場消息，大疆計畫在2025年7月推出首款面向消費者的全景相機DJI Osmo 360，這將對影石的核心業務構成正面衝擊。與此同時，曾經的行業霸主GoPro也在準備發佈新的360度全景產品，試圖重新奪回失去的市場份額。

市場空間的天花板是另一個不容忽視的問題。根據弗若斯特沙利文的行業研究，2023年全球全景相機市場規模為50.3億元，運動相機市場規模為314.4億元。

雖然預計未來幾年將保持10-13%的年增長率，但全景相機的總體市場容量相比智慧型手機、平板電腦等大眾消費電子品類仍然有限。

更值得關注的是自身增長放緩的跡象，影石2024年淨利潤增速從2023年的103%大幅降至20%，顯示出增長動能的減弱。2025年第一季度，公司淨利潤1.76億元，同比下降2.5%，這是近年來影石首次出現負增長。

海外市場的高依賴度也帶來了額外風險。2024年，競爭對手GoPro向美國國際貿易委員會提出337調查申請，指控影石相關產品侵犯其在美國的智慧財產權。

雖然影石已經提交了產品規避設計方案，但類似的智慧財產權糾紛可能會持續影響公司在關鍵海外市場的業務開展。

劉靖康在接受採訪時表示，公司的長遠目標不僅是在現有品類中競爭，更要通過持續創新定義全新的產品類別。雖然他沒有透露具體的產品計畫，但強調公司正在研發麵向全新市場的創新產品。

對於這位科創板最年輕的上市公司董事長而言，700億元市值既是對過去十年努力的認可，更是未來發展的新起點。

正如他在上市致詞中所說："沒做過什麼驚天動地的大事，只是堅持把一件事做到極致，幫助人們更好地記錄和分享生活。" (蔚然先聲)