穩定幣之戰：Circle崛起之路與傳統金融入局的新勢力角逐

穩定幣作為連接傳統金融與加密世界的“數字橋樑”，近年實現了從邊緣走向主流的跨越。全球穩定幣市場規模已突破2500億美元，其中USD Coin（USDC）和泰達幣（USDT）佔據了超過85%的市場份額。穩定幣的迅猛發展吸引了PayPal、Visa、摩根大通等傳統金融巨頭入局，掀起了一場新舊勢力同台競爭的“穩定幣之戰”。

本文將回顧Circle公司及其USDC穩定幣的崛起歷程，分析USDC與USDT等對手的競爭格局，探討Circle的合規策略，以及傳統金融機構佈局穩定幣領域的動向，最後剖析Circle在新勢力入局背景下的競爭策略。

Circle公司與USDC的崛起歷程

Circle成立於2013年，由Jeremy Allaire創立，最初專注於區塊鏈支付技術。2018年，Circle與Coinbase聯合發起Centre聯盟，推出錨定美元的穩定幣USDC。它主打合規透明、1:1儲備、受審計的資金託管，直接挑戰USDT的霸主地位。

USDC的增長非常迅速，尤其在DeFi和機構投資興起後迎來爆發。其市值一度突破500億美元，廣泛應用於交易所結算、鏈上借貸、跨境轉帳等場景。截至2025年，其市值穩定在600億美元上下，佔全球穩定幣市場約四分之一，是僅次於USDT的第二大穩定幣。

USDC與USDT的市場之爭

目前穩定幣市場仍由USDT與USDC主導，但兩者風格迥異：

• USDT市值超過1200億美元，交易量高、流動性強，廣泛被全球交易所接受，尤其在亞洲市場表現突出。它的優勢是歷史悠久和生態廣泛，但也因儲備不透明、監管爭議不斷而飽受質疑。
• USDC雖然市值較小，但憑藉完全透明的資產託管、合規審計、與監管機構的緊密合作，贏得了機構投資者、支付公司和監管部門的信任。

這是一場“流動性 vs 合規性”的對抗，USDT贏在速度，USDC勝在信任。兩者代表了穩定幣兩種路徑的極致演繹。

Circle的合規監管策略

Circle將合規放在戰略核心，堪稱行業典範：

• 在美國註冊為貨幣服務機構（MSB），獲得多數州的貨幣傳輸牌照。
• 每月由四大會計事務所進行審計，披露USDC儲備構成，確保1:1錨定。
• 成為第一家獲得歐盟MiCA法規下合規許可的穩定幣發行方。
• 在新加坡、香港等亞洲金融中心也取得相關支付或虛擬資產許可，拓展全球合規版圖。

Circle不僅接受監管，還主動配合執法，比如凍結涉恐錢包、遵守制裁令等，這種“擁抱監管”的姿態贏得了監管機構和傳統金融的信任。

合規已成為Circle建構穩定幣護城河的關鍵策略。

傳統金融巨頭入局：新勢力湧現

穩定幣不再是加密原生公司的專利，傳統金融也開始快速佈局：

• PayPal推出PYUSD穩定幣，由Paxos代發、全額美元資產擔保，計畫將其深度融入PayPal和Venmo生態。目前市值超10億美元，是主流支付平台中最活躍的穩定幣項目。
• Visa已將USDC引入其結算系統，支援在Solana等鏈上進行穩定幣清算，提升跨境支付效率。還與Circle聯合發行USDC支付卡。
• 摩根大通推出JPM Coin，並在其區塊鏈網路上日均處理超過20億美元的清算交易。2025年計畫發行JPM Deposit Token，用於公開區塊鏈支付。
• Mastercard、花旗等大行也在測試銀行版穩定幣和區塊鏈結算系統。

這些新勢力的入局，意味著穩定幣從“邊緣貨幣”向全球金融基礎設施演進的趨勢正在加速。

新勢力角逐下的Circle競爭策略

面對傳統巨頭的強勢入場，Circle並未退縮，反而通過以下策略持續擴張：

1. 開放合作

Circle與傳統機構建構合作生態，而不是直接競爭。例如：

• 與Visa聯合發行USDC支付卡。
• 與銀行建構出入金和託管網路。
• 成為Visa、Mastercard等穩定幣試點項目的基礎設施提供方。

這使USDC不僅在加密世界站穩腳跟，也成為傳統金融的技術底層。

2. 多鏈佈局與產品創新

• USDC現已支援以太坊、Solana、Avalanche、Polygon等多個主流公鏈。
• 推出Euro Coin等多幣種穩定幣，開拓歐洲市場。
• 開發跨鏈協議（CCTP），支援鏈間USDC無縫轉移。
• 探索USDC在證券結算中的應用，推動T+2向T+0邁進。

這些舉措極大提升了USDC的技術彈性和業務延展性。

3. 合規護城河

在全球穩定幣監管日益趨嚴的背景下，Circle憑藉早期合規佈局和成熟經驗，佔據領先地位。相比新玩家需要時間適應法規，Circle已提前完成卡位。

其即將在紐約證券交易所IPO上市，成為全球首家擬上市的穩定幣發行公司，這不僅是融資事件，更是對其合規性和商業模式的強背書。

4. 生態資源整合

Coinbase是USDC聯合發起人之一，長期為USDC提供流動性支援和使用者分發管道。Circle與Coinbase形成了強大的“幣-所聯動”戰略，為USDC的流通和資產管理提供了天然入口。

結語

穩定幣是數字金融的基礎設施之一，也是加密與傳統金融融合的橋樑。在這一賽道中，Circle憑藉其合規性、合作網路、技術創新和市場策略，建構出領先的行業地位。

但穩定幣之戰遠未結束。隨著PayPal、Visa、摩根大通等重量級玩家不斷加入，整個穩定幣賽道將從單純“鏈上戰”演變為涵蓋支付、銀行、清算、結算等多維角逐的“金融級戰爭”。

這場新舊勢力的角逐，不僅關乎技術和市場份額，更是關於信任、監管和金融未來形態的深層次較量。

對於金融從業者而言，穩定幣的演變不僅是觀察新金融趨勢的窗口，更是重新思考支付、清算和貨幣角色的契機。 (馬拉卡的小課堂)