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此前，我們詳細拆解了全球及中國香港、新加坡等地的穩定幣監管框架與核心要素，使讀者明晰“監管想要什麼”。有了這層基礎，個人或機構才知道“在那個邊界內玩得轉”。
本篇聚焦實戰層面：有那些成功案例可資借鑑？本地主體有那些實踐路徑？中國創業者能做什麼？普通人在浪潮裡又該如何捕捉機會？
說到成功案例，必談Circle。
Circle（紐交所程式碼：CRCL）作為全球首家上市的穩定幣發行商，於2025年6月5日以31美元/股登陸紐交所，兩周內股價暴漲750%，市值突破420億美元。
你可能會好奇，這麼短時間裡，投資者為什麼蜂擁而至？答案得從USDC的定位和合規邏輯說起。
USDC目前是全球第二大穩定幣，市值已經逼近600多億美元，這意味著有數百億美元在鏈上以USDC形式流動。之所以出現這種規模，核心在於它“合規第一”的承諾：每一枚USDC都1:1對應現金或短期美國國債作為儲備，並且定期接受獨立會計師的審計與公開披露，讓市場和監管都看得見、摸得著。這種透明度在監管趨嚴的當下尤其重要。
回想當年，Circle最初做的是比特幣支付，因為價格波動劇烈，難以支撐日常結算和機構等級的資金往來，就像一家餐廳菜單老在變，顧客永遠猜不透到底吃的是什麼味道，難免猶豫。
於是，團隊轉向穩定幣。穩定幣就像一份固定菜單，價格穩定，讓人放心下單。更關鍵的是，它不僅能做支付媒介，也能成為鏈上借貸、清算等金融基礎設施的基石，打開更多應用場景。
Circle把USDC定位為“傳統金融上鏈橋樑”，主動與Visa、渣打銀行等支付網路對接，讓跨境結算成本大幅下降。這一點，也吸引了更多機構和企業願意參與。
有人可能要問：USDC規模全球第二，為何沒超過USDT？
USDC走的是“合規好學生”路線，以機構客戶為主，嚴格遵守美國相關法案，儲備資產投向高流動性美債，接受季度獨立審計；USDT則更多服務於加密交易場景，注重規模和流動性，儲備構成中包含商業票據等高收益但透明度存疑的資產，審計披露也不夠詳盡。USDT通過一些理財或返利手段吸引資金（美國監管禁止穩定幣支付利息，防止與傳統銀行競爭），但在歐美監管收緊時，這種“灰色地帶式”快速擴張方式面臨更多質疑。
USDC聽監管話、注重透明，就像一個按規章辦事的品牌餐廳，雖然利潤可能不及USDT“規模第一”的激進模式，但更能贏得長期信任。
再看BUSD，這枚穩定幣的合規度並不輸USDC，由信託公司Paxos與加密貨幣交易所幣安（Binance）聯合發行，並獲紐約金融服務部批准，儲備全部由現金和美債支撐，月度審計。可在2023年初，Binance自身因合規、AML/KYC問題多次被監管部門調查或罰款，與其過度繫結會讓穩定幣發行方也被連累，要求Paxos停止鑄造，最終走向全面退市。此後，使用者迅速轉向USDT和USDC，二者市場佔有率合計升至九成以上。這說明，即便合規初期做得好，若合作方（如交易所）暴露出合規風險，也會拖累穩定幣項目本身。合規姿態固然重要，但合作網路的選擇與風險管理同樣關鍵。
綜合來看，Circle之所以能後來居上，除了早期獲得各地合規牌照、在監管沙盒裡積極溝通之外，更在於其一貫的透明審計、穩健儲備和與傳統金融機構深度合作。
可以說，Circle上市，佔盡天時地利人和：
當美國監管環境日趨明晰，如GENIUS Act、STABLE Act等支援合規穩定幣的立法推進時，USDC成為市場焦點，Circle在IPO時機上便佔盡“天時”。
美國在全球金融格局中的地位、“搶佔數字貨幣主導權”的意圖，也為USDC這樣的穩定幣提供了“地利”。
再加上Circle與Coinbase、Visa等合作夥伴的共同背書，形成“人和”。
由此可見，這種看似“簡單”的“一幣對一資產+透明審計”模式，實際上需要長期的合規投入和信任積累，決非短期能複製。正因如此，投資者用錢投票。
那麼，對於中國創業者來說，是否能簡單複製Circle模式？
筆者認為做美元穩定幣非常困難。中國大陸目前不允許私人美元穩定幣發行，主推數位人民幣，就算借香港或海外主體發行美元穩定幣，也要面對外匯管制、跨境資金審批的重重障礙。不僅要準備大量海外儲備，還要長期投入合規溝通，形成信任積累；要搭建與Coinbase或Visa類似的生態合作網路，更非一朝一夕可以完成。試圖硬搬國際模式，好比把國外餐廳的全套營運標準照搬到本土，若忽視了法律、供應鏈、消費習慣等差異，很可能陷入困局。
不過，可以關注本幣穩定幣。在香港或新加坡等相對開放的市場，嘗試發行港元穩定幣或離岸人民幣穩定幣，服務跨境貿易、供應鏈金融、留學和醫療等場景。做這件事需要提前與監管溝通跨境資金路徑，用中國國債或其他合規資產作為儲備，並與銀行合作託管和審計披露。可以想像，先在本地或鄰近市場開一家小規模“特色餐廳”，摸清當地口味和流程，再視機會逐步擴展。京東就表示計畫在全球所有主要貨幣國家申請穩定幣牌照，並已從參與香港沙盒開始。
說到本土案例，不得不提香港監管沙盒裡的幾家重量級參與者。
京東幣鏈科技（香港） 作為京東數科的全資子公司，其核心優勢在於母公司的實體場景滲透力與技術沉澱。京東自2019年推出供應鏈金融平台“京保貝”時已佈局區塊鏈，2023年拆分數位人民幣業務成立獨立團隊，次年在香港申請穩定幣牌照。其股東背景呈現“國家隊+科技資本”雙重基因——北京市國資委旗下基金持股18%，高瓴資本、紅杉中國參與B輪融資。這種結構使其在沙盒測試中主打供應鏈金融穩定幣，試圖將京東商城的數十萬家中小供應商結算遷移至鏈上，解決傳統跨境支付3-5天的帳期痛點。
圓幣創新科技的創始團隊堪稱“香港金融天團”：創始人陳德霖為香港金融管理局（金管局）前總裁，曾主導香港金融穩定及人民幣國際化等重大政策；CEO王彤曾任匯豐亞太區區塊鏈負責人；CTO張維寧出身瑞銀量化系統部。該公司雖為2023年新設，但背後站著渣打銀行、越秀金控、香港科技大學的聯合孵化，持股比例分別為34%、28%、15%。其差異化路線是建構多幣種穩定幣矩陣（RDUSD/RDHKD等），直指傳統SWIFT系統的高手續費弊端。沙盒中測試的“貿易結算協議”已接入廣州汽車集團、阿聯石油公司的真實交易場景，實現跨境支付秒級到帳，成本降低90%。這種“離岸銀行+實體貿易”的結合，或將重塑粵港澳大灣區的資金流動效率。
由渣打銀行香港（55%）、安擬集團Animoca Brands（30%）、香港電訊HKT（15%） 組成的合資公司，本質是一次“傳統金融-元宇宙-電信基建”的超級縫合實驗：渣打銀行提供港元儲備託管及反洗錢系統，彌補Web3公司的合規短板；Animoca Brands 注入旗下多款鏈游的支付場景（如《The Sandbox》月活使用者210萬），推動穩定幣成為虛擬世界硬通貨；香港電訊覆蓋全港240萬移動使用者，計畫將穩定幣嵌入SIM卡電子錢包，實現便利店掃碼支付。這種組合首次打通了“實體金融帳戶→鏈上資產→消費場景”的閉環，沙盒內測中已支援使用者用港元穩定幣直接購買港鐵車票、支付電費帳單。
這些案例給我們三點啟示：
1.場景需具備。三家發行人均非“為發幣而發幣”：京東鎖定供應鏈、圓幣瞄準貿易結算、渣打系聚焦消費支付。金管局在沙盒評審中明確要求披露真實業務落地計畫，虛擬經濟類項目無一入選。
2.傳統資源為基。沙盒企業全部具備強傳統背景：京東的電商生態、圓幣的監管銀行基因、渣打系的強強聯合。初創公司若想突圍，需像Animoca那樣主動嫁接渣打的銀行託管能力——合規成本已成高門檻，獨立小團隊可能每月審計開支都承受不起。
3.合規門檻高。香港沙盒設立 “雙軌監管”：測試期允許用離岸資金試運行，但正式牌照需滿足100%在港儲備金要求。這預示著穩定幣創業已從“野蠻生長”進入 “持牌重資產” 階段，無資本儲備的玩家難以久留。
看完香港監管沙盒中的三家重量級機構的背景，我們不緊要問，普通人或小團隊就沒有機會了嗎？
並非如此。機會常常隱藏在巨頭忽視的角落。比如：
合規錢包與支付應用：設計簡單易用、符合監管要求的數字錢包或支付工具，整合法幣↔穩定幣或數位人民幣的兌換功能，讓使用者體驗便捷、安全。這類似開發供應鏈管理軟體，不自己生產食材，卻為餐廳提供流暢進貨和庫存管理體驗。
合規科技服務：如果你是技術人才，可做AML/KYC系統或鏈上監測平台，提供風險評分儀表盤，用簡單直觀的介面展示可疑活動、合規提醒等，讓非技術決策者也能快速上手。這就像給餐廳提供智能點餐或後廚管理系統，提高效率、降低差錯。
審計與透明度工具：研發或整合儲備證明解決方案，例如鏈上證明或零知識證明方式，讓市場參與者直觀看到儲備狀況。這如同開發食品溯源系統，讓顧客掃碼能看到食材來源與加工流程，建立信任。
跨境兌換閘道器：與銀行或支付機構合作，打通法幣↔穩定幣通道，最佳化跨境資金流轉流程。等於為餐廳設計高效配送網路，讓食材採購和成品配送更順暢。
內容與社區：製作穩幣應用教學、深度報告、案例分析，通過線上線下培訓課程、行業沙龍、研究報告，幫助企業和個人理解穩幣價值與風險；聚集有共同興趣的從業者或愛好者，讓大家分享經驗、討論政策變化、探索創新場景。就像美食論壇或市集活動，推動行業生態活躍。
投資思路：如果有條件買賣上市公司的股票，比如在紐交所上市的Circle，要關注股價波動和行業政策風險；若關注未上市項目，需要留意資訊不對稱和合規風險。若有風險承受能力，可以在正規平台參與穩幣借貸或理財，但務必核實平台背景、監管狀態，以免踩雷。
展望未來，穩幣市場隨著監管趨嚴，將分化出多層次機會。一方面，大機構主導的“持牌重資產”模式門檻很高，非巨頭難以進入；另一方面，區域性穩定幣、小眾場景和RWA服務商等縫隙市場則可能迎來爆發。只要你能提供真實、有價值的服務，就有機會分一杯羹。
最後，再次強調一句：不要貪圖“一夜暴富”的捷徑，從認知到落地，需要時間和耐心。先問自己：你的核心能力是什麼？是技術？資源？行業理解？還是內容與社區營運能力？在此基礎上，選擇最契合的切口，注重合規從一開始就嵌入設計，與監管保持溝通，與傳統機建構立合作，用技術和服務填補市場空白。就像把一家小餐廳經營好、口碑做出名聲，再考慮連鎖擴張，而非急於複製國際大牌。這樣，才能在穩定幣浪潮中穩步前行，不斷迭代，最終找到自己的紅利。（文中資料與案例來源於公開報導與市場觀察，部分數字會隨著市場變化而更新，讀者可自行查閱最新資訊。） (鵬瞰金科)