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資產證券化是金融領域的一個常見概念，簡單來說，就是把缺乏流動性的資產（比如：應收帳款、信用卡應收款、房貸等等）打包組合，然後轉換成可以在市場上交易的證券，例如ABS、Reits等，目的是提高資產流動性、分散風險。
在加密貨幣領域，也有異曲同工的思路，就是本文的主題：RWA
一、什麼是RWA
1、概念
1、對加密世界而言
1、概念
隨著去中心化金融（DeFi）的發展，其內生資產高波動性和收益不穩定的侷限性日益凸顯。為了突破這一瓶頸，行業開始探索將收益更穩定、價值更紮實的現實世界資產引入鏈上，這就是RWA（Real World Assets）的起源。
簡單來說，RWA 就是將現實世界中存在的、有價值的資產（如房產、債券、藝術品、私人信貸等），通過區塊鏈技術進行“代幣化”，使其能夠在鏈上進行交易、借貸、組合和管理的整個過程或這類資產的總稱。
2、通俗理解
可以把RWA想像成一座橋樑：
橋的一端，是我們熟悉的現實世界，充滿了各種有形和無形的資產，比如一棟辦公樓、一筆企業貸款、一幅名畫，甚至是美國國債。這些資產雖然有價值，但流動性差、交易門檻高、過程繁瑣。
橋的另一端，是高效、透明、7x24 小時運轉的去中心化金融（DeFi）世界。這裡有全球化的流動性，但資產主要是加密原生資產（如比特幣、以太坊），波動性巨大，且與實體經濟脫節。
RWA 這座橋：就是把現實世界的資產，通過法律和技術的包裝，變成可以在 DeFi 世界裡流通的“數字憑證”，從而將傳統金融的穩定價值引入 DeFi，同時用 DeFi 的高效性賦能傳統資產。
3、實現方法（簡化）
現實資產上鏈通常涉及三個關鍵步驟：
資產選擇與評估：
首先需要找到一個有穩定現金流或有明確價值的真實世界資產。例如，一家公司想要發放一批總額1000萬美元的企業貸款。
法律結構設計：
這是最關鍵的一步，通常會設立一個特殊目的載體（SPV, Special Purpose Vehicle）。這個SPV在法律上擁有這些真實資產的所有權。
這麼做的好處是實現風險隔離，即使原先擁有資產的公司破產，SPV中的資產也是安全的。
估值與審計：
由第三方專業機構對資產進行估值和審計，確保其價值真實、可靠。
資產的所有權檔案、估值報告、現金流預測等關鍵資訊，通過預言機（Oracle）等技術，被安全地記錄在區塊鏈上。
基於這些資訊，項目方會鑄造（Mint）出代表該資產所有權或收益權的代幣。例如，那1000萬美元的貸款可以被鑄造成1000萬個單價為1美元的代幣，每個代幣代表這筆貸款資產池的千萬分之一的所有權和未來收益權。
這些 RWA 代幣可以被分發給全球的合格投資者。投資者可以在去中心化交易所（DEX）上自由買賣這些代幣，實現了實物資產在區塊鏈上的自由流動。
另外，這些 RWA 代幣也可以作為抵押品，在借貸協議（可以理解為鏈上的自動化資金池或銀行）中借出穩定幣或其他加密資產，它們也可以被打包成複雜的結構化金融產品。
RWA 的價值是雙向的，它同時解決了傳統金融和加密世界的痛點。
1、對加密世界而言
對加密世界而言，DeFi的收益主要來自交易費、代幣激勵和投機活動（關於區塊鏈世界各參與方的盈利模式見本文），波動極大，而且與房租、貸款利息等實體經濟活動相比，加密世界的收益來源穩定性顯著不足。
RWA 帶來的收益（如債券利息、租金）源於宏觀經濟周期，與加密市場的牛熊周期相關性極低。這種特性使其成為絕佳的投資組合分散工具，能夠在加密市場下行時提供寶貴的‘安全墊’，從而提升整個 DeFi 體系的韌性。
因此，基於RWA給加密世界引入的持續且穩定的收益來源，對於尋求穩定回報的投資者具有吸引力。例如：將美國國債代幣化，DeFi 使用者就可以直接在鏈上享受到美元無風險利率的收益。
再考慮到全球房地產、債務市場等實體經濟市場的規模遠超目前的DeFi市場，RWA給DeFi打開了一個無比巨大的市場，極大的提升了加密資產領域的規模和天花板。
RWA帶給加密世界的不僅是穩定的資產和收益來源、廣闊的潛在市場，RWA還極大的降低了加密市場投資品的相關性，降低了可怖的“死亡螺旋”（由於生態系統內的資產高度相關，在市場下行時容易發生一跌都跌，螺旋崩塌的情景）發生的機率，增強整個系統的穩定性和抗風險能力。
2、對現實世界而言
對現實世界和傳統金融領域而言，RWA能夠把許多傳統資產（例如私募股權、房地產、藝術品等）“分割成極小的份額”，並將其放置在全球一體化、7x24 小時交易的加密世界，這些資產的流動性將顯著增強，流通的成本也顯著降低。
對於需要融資的中小企業來說，傳統銀行貸款流程繁瑣、門檻高。通過 RWA，它們可以將其未來的應收帳款或裝置作為抵押，直接向全球 DeFi 市場融資，效率更高，成本可能更低。
基於區塊鏈的RWA，資產的所有權轉移、收益分配等都記錄在不可篡改的區塊鏈上，通過智能合約自動化執行所有權轉移和收益分配，顯著減少了交易和清算環節中的中介成本和時間摩擦。
雖然在資產的初始打包和法律確權階段仍需律師、託管行等傳統角色，但資產一旦上鏈，其後續流轉的效率得到了極大提升。交易成本降低，整個過程也更加透明。
RWA面臨的主要風險或挑戰有：
法律和監管的不確定性：這是最大的障礙。如何界定代幣的法律性質？如何保護投資者權益？RWA還處於發展初期，面臨極大的政策不確定性風險。
中心化風險：從區塊鏈技術原教旨主義的角度，RWA還不夠“徹底”和“純正”。RWA 的核心悖論在於，它試圖用去中心化的技術（區塊鏈）去承載一個高度依賴中心化法律和信任體系（現實資產）的價值。
這意味著，鏈上代幣的最終價值錨點，始終是鏈下的法律執行力和託管方的信用。一旦鏈下出現違約或法律糾紛，鏈上的智能合約可能無能為力，這是 RWA 當前無法根除的‘中心化原罪’。
預言機（Oracle）風險：預言機是確保鏈下資產的資訊變動及時同步更新到鏈上的機制。例如，某個房產的最新公允價值為400萬元，這一資訊必須通過預言機及時精準的提交給智能合約。預言機是建構高級區塊鏈應用尤其是RWA這種深度依賴現實世界資料的應用不可或缺的基礎設施。
但是，如何確保鏈下資產的真實資訊（如房產估值、貸款是否違約）被精準無誤地傳遞到鏈上？這需要高度可靠的預言機系統，否則可能出現“垃圾進，垃圾出”的問題。
為了應對這一挑戰，以 Chainlink 為代表的去中心化預言機網路（DONs）應運而生。它們通過引入多個獨立的資料來源和節點，並結合經濟激勵和懲罰機制，來最大限度地確保上鏈資料的精準性和抗操縱性。
最後，RWA的整個操作流程涉及金融、法律、技術等多個領域的專業知識，操作鏈條長，步驟複雜，普通使用者理解和參與的門檻依然較高。
目前，穩定幣（如USDT、USDC等）是目前最成功的 RWA 應用，它們背後有美元等法幣支撐。
除了穩定幣這一最大應用外，美國國債的代幣化已成為市場熱點，它讓全球加密使用者能便捷地獲取美元無風險收益。
同時，私人信貸市場（如企業貸款、供應鏈金融）的代幣化也發展迅速，為 DeFi 協議帶來了穩定的、非投機性的真實收益來源。
相比之下，股權、房地產等領域的 RWA 因其非標和複雜的法律問題，發展相對緩慢。
隨著區塊鏈技術的發展和監管的完善，越來越多的現實世界資產將會被代幣化，DeFi 也會變得更加成熟和普及。未來，我們可能會看到更多的 RWA 應用，比如：通過 RWA 進行房產和藝術品的碎片化所有權投資（讓普通人也能參與以前只有大資金或大機構才能參與的投資並擁有一部分權益）、通過RWA 提高供應鏈金融的效率和透明度等。
RWA的出現，不僅是一種技術創新，更是一種連接真實世界和虛擬世界的渴望的體現。RWA反映了人們希望將區塊鏈技術的優勢應用於更廣泛領域的願望。
區塊鏈的本質是信任，而RWA正是利用這種信任，將現實世界中的價值帶入到數字世界。
RWA是加密貨幣從封閉的投機市場，走向與實體經濟深度融合的必經之路。對於加密世界而言，它解決了“資產荒”和“收益不可持續”的核心問題；對於現實世界，它提供了一種全新的、更高效、更普惠的資產融資和流轉方式。
貝萊德首席執行官 Larry Fink 一直堅信代幣化是證券的未來，花旗銀行、富蘭克林鄧普頓和摩根大通等其他主要的TradFi 機構也紛紛開始涉足RWA領域，RWA或許正是兩個世界融合這一宏大願景的起點。 (阿白筆記)