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Finternet：未來的金融體系
論文作者：奧古斯丁·卡斯滕斯和南丹·尼勒卡尼
期刊來源：BIS Working Papers No 1178
摘要
本文提出了金融網際網路的願景:多個金融生態系統相互連接，就像網際網路一樣，旨在通過將個人和企業置於其金融生活的中心來賦予他們權力。它倡導以使用者為中心的方法，降低金融服務和系統之間的障礙，從而促進所有人的接入。設想中的系統利用代幣化和統一分類帳等創新技術，以強大的經濟和監管框架為基礎，大幅擴大金融服務的範圍和質量。這種整合旨在促進更多的參與，提供更個性化的服務，提高速度和可靠性，同時降低終端使用者的成本。實現這一願景所需的大部分技術已經存在，並且在世界各地努力的推動下正在快速改進。本文為如何整合互操作性、可驗證性、可程式設計性、不變性、終局性、可演化性、模組化、可擴展性、安全性和隱私性等關鍵技術特徵，以及如何嵌入各種治理規範提供了藍圖。實現這一願景需要公共當局和私營部門機構之間的積極合作。該檔案呼籲這些實體採取行動，建立堅實的基礎。這將為將以使用者為中心、統一和通用的金融生態系統帶入數字時代鋪平道路，該生態系統具有包容性、創新性、參與性、可獲取性和可負擔性，不讓任何人掉隊。
1. 簡介
近幾十年來，數位技術的進步改變了我們的生活。我們隨處可見其後果:在我們的購物方式，在我們消費新聞和娛樂的方式，在我們與朋友、家人和同事的互動中。曾經昂貴、複雜和耗時的任務，比如打海外電話或在一個陌生的城市預訂酒店房間，現在只需動動手指就能完成。
數字創新的潛力在金融體系中也顯現出來。移動和快速支付系統的廣泛部署，使得購買商品和服務的行為——也許是最普遍的金融交易——變得更容易、更便宜、更安全。與此同時，在一些司法管轄區，可驗證的數字身份系統已幫助數億人開設銀行帳戶、積累儲蓄、為自己投保，並首次獲得貸款。
但這樣的例子太少了。金融體系的很大一部分還停留在過去。許多交易仍然需要幾天才能完成，並依賴耗時的清算、資訊傳遞和結算系統。有些交易甚至涉及實體的書面記錄。即使在國家內部，由於缺乏適應性的互聯性，金融體系的不同部分往往無法相互溝通。跨國界交易的障礙更大。
發展現代金融體系的失敗會帶來很多代價。其中一些是顯而易見的:轉移資產耗時太長、失敗太頻繁、成本太高。還有一些是隱藏的:有益的活動沒有發生，獲得金融服務的機會受到了由遺留體系主導的金融體系的不必要限制。
在新興市場和發展中經濟體(EMDEs)，陳舊金融體系的成本尤為突出。對許多居民來說，金融服務不僅不達標，而且根本得不到。因此，他們仍然把現金作為唯一的支付手段，從非正規管道借款，把錢“藏在床墊下”。缺乏獲得金融服務的管道，阻礙了人們增加收入、提高技能、擴大機會和充分利用數字經濟。
為了建立一個適合未來的金融體系，我們需要就我們想要實現的願景達成一致。在本文中，我們提出了“網際網路互聯”的概念:相互連接的多個金融生態系統，就像網際網路一樣，旨在通過將個人和企業置於其金融生活的中心來賦予他們權力。它將降低不同金融服務和系統之間的壁壘，大幅減少複雜的清算和消息傳遞鏈以及阻礙當今金融體系的其他摩擦。根據我們的願景，個人和企業將能夠在任何時間，以任何金額，使用任何裝置，將他們喜歡的任何金融資產轉移給世界上任何地方的任何人。金融交易將是廉價、安全且近乎即時的。任何人都可以使用它們，通過滿足目前服務不足的人群的需求來確保金融包容性。與現有的網際網路相比，網際網路互聯將提供更廣泛的接入、更好的風險管理、更多的資訊可用性和更低的交易成本。新的、個性化的金融服務將會出現，培育出更“完整”的市場，並改善福利。
這樣的願景是雄心勃勃的。有些方面可能無法實現。但潛在的收益是巨大的。因此，我們應該盡我們所能把它變成現實。
好消息是，實現更好的金融體系所需的大部分技術都已經具備。我們可以用數字形式表示金融資產——無論是貨幣、股票、債券、房地產還是保險合同。我們只需按下一個按鈕，就可以將這些資產傳送到世界各地。我們可以使用數字工具來即時、確定地核實參與交易的個人和企業是否遵守了所有相關的法律法規。
我們缺乏的是將金融體系的各個組成部分整合在一起的手段。金融生態系統包含許多活動的部分。尋求打破孤島、實現效率的個體參與者面臨著一系列令人生畏的法律、監管和制度障礙。一個更高效的金融體系所帶來的好處將得到廣泛分配，尤其是通過更低的成本、更多的選擇和更好的服務，惠及個人和小企業。但維持現有壁壘帶來的租金相當集中。因此，對金融體系的改革，即使最終付諸實施，也往往是漸進式的、零敲碎打的。流程、系統和基礎設施的改進受到限制，因為需要考慮到進展不那麼迅速的遺留架構。因此，公共當局有充分的理由發揮催化作用，與私營部門的對應部門合作，建立建立未來金融體系所需的完整的金融、技術和治理架構。
“統一帳本”是金融網際網路的重要組成部分，是一種很有希望的工具，可以將我們對未來高效金融體系的願景變為現實。這些數字平台彙集了多個金融資產市場——例如批發代幣化的央行貨幣、代幣化的商業銀行存款和其他代幣化的資產，包括公司股票、公司或政府債券和房地產，僅舉幾例——作為通用可程式設計平台上的可執行對象。在這樣做的過程中，統一的分類帳將提供一個經濟和金融架構，以實現代幣化和其他新型金融技術的全部潛力，並得到強大的法律和治理安排以及現代技術基礎的支援。一旦進入分類帳，資產就可以立即、安全可靠地轉移，減少對外部驗證流程或消息傳遞系統的依賴，而這些流程或消息傳遞系統使當今的金融體系成本高昂、速度緩慢，在某些情況下還不可靠。基於數字優先的方法並利用代幣化，統一的分類帳將通過使現有的金融交易更便宜、更快、更安全來改善現有的金融交易。它們還將使全新的金融產品和交易成為可能。
雖然包括統一分類帳在內的網際網路對所有經濟體都有好處，但對新興市場和開發中國家尤其有利。在這些司法管轄區，金融和支付產品的獲取和使用目前受到的限制最多。在這些地區，利用新技術擴大經濟活動的參與，為個人投資、通過保險保護自己和確保資產的安全保管提供新的機會，收益最大。
縮小願景與現實之間的差距將是一項挑戰。為了部署全新的金融基礎設施，還需要克服阻礙改善現有金融基礎設施的協調問題和既得利益。希望促進統一分類帳和相關金融架構發展的機構將需要決定從那裡開始，以及如何做出不可避免的妥協，以在不犧牲未來更大收益的情況下推動事情的發展。然而，這些挑戰的存在並不是拖延的原因。相反，它增加了通過試驗和探索替代方法邁出第一步的緊迫性。
在本文中，我們制定了一個藍圖，以幫助公共當局和私人機構邁出第一步。在第2節中，我們首先闡述了我們對網際網路的願景，並描述了數位技術的最新進展如何有助於實現這一願景。在第3節中，我們描述了統一分類帳的經濟原理-將我們對未來金融體系的願景變為現實的有希望的工具-以及將分類帳整合在一起所需的技術，監管和法律建構塊。第4節提出了我們認為必須成為網際網路核心部分的八個基本設計考慮因素。也就是說，我們事先承認，不可能有放之四海而皆準的解決方案。每個司法管轄區都需要根據自己的法律、法規和金融體系的現狀，制定自己的金融網際網路建設路線。第5節總結。
現在是網際網路發展的好時機
在幾個趨同趨勢的影響下，金融服務領域正處於變革的風口浪尖。這些趨勢有望重塑80多億個人和3億企業進入金融生態系統並與之互動的方式。這些趨勢既帶來機遇，也帶來挑戰，需要細緻入微、具有前瞻性的政策和技術框架來發揮其潛力。縱觀歷史，基礎技術和趨勢的融合，如工業革命中機械化、蒸汽動力和大規模生產的結合，或數字時代中網際網路、GPS和智慧型手機的融合，創造了新的創新平台。這給人類社會和經濟結構帶來了翻天覆地的變化。我們相信，我們正站在金融服務領域類似機遇的門檻上。這是由以下因素驅動的:
個人和企業的經濟願望和參與度不斷提高:數字時代的興起放大了個人和企業的經濟願望和能力。它也提高了人們對更容易獲得、更個性化、更負擔得起和更高效的金融服務的期望。非正式活動、創業企業和市場參與的正規化激增，反映了廣泛的金融需求和應用。這種不斷擴大的經濟活動格局需要一個足夠強大的金融體系，以支援相互聯絡、數位化賦權的人口不斷變化和多樣化的需求。
監管機構的明確意圖:有明確的監管意圖，以安全和可控的方式利用金融創新的潛力。這反映在開放金融、開放銀行、央行貨幣代幣化、數位資產監管、引入快速支付系統以及跨多個司法管轄區的許多其他舉措中。雖然這些倡議大多以更廣闊的願景開始，但它們在實施時往往變得孤立。因此，需要一種支援統一方法的體系結構。這可以確保最初的廣闊願景能夠得到維護和有效實現。
普遍接入:智慧型手機的普及和網際網路接入的擴大對於實現金融服務的民主化、實現數字應用和為更廣泛的人口提供以使用者為中心的體驗至關重要。雖然智慧型手機和網際網路連接將推動採用數字優先的解決方案，但金融網際網路中的應用將通過各種方式訪問，包括功能手機和輔助模式，確保不讓任何一個人掉隊。
加密技術的進步:加密方法和技術的最新進展顯著增強了金融系統的能力，提供了可程式設計性、不變性、可組合性、互操作性和可驗證性等特性。如果利用得當，這些技術進步可以在不同的金融平台和系統之間實現更安全、高效和無縫的互動。
計算和人工智慧(AI)的進步:AI將徹底改變金融服務，增強身份驗證、欺詐管理、承銷和諮詢服務。雲端運算和其他計算技術的進步使複雜的AI工具得以發展。這些技術，包括基於語音的介面和多語言體驗，正在打破傳統障礙，使更廣泛的受眾(包括殘疾人或非母語人士)能夠獲得金融服務，並確保金融生態系統的包容性。大型語言模型和其他形式的生成式AI的出現是一項重大的技術進步，雲基礎設施在處理和分析大量資料方面發揮著至關重要的作用。AI的這種發展可以改變金融系統，特別是在欺詐檢測方面，AI模型可以快速識別和響應可疑活動，從而增強安全性。生成式AI可以簡化許多後台任務，降低成本，縮短文件掃描、轉錄、資料輸入、客戶請求篩選和文字摘要等活動的處理時間。此外，AI檢測新資料模式的能力有助於金融機構更好地瞭解客戶需求和信譽。它還簡化了合規流程，例如瞭解您的客戶檢查，降低成本並提高速度和精準性。
2.對技術更先進的金融體系的願景
金融體系是現代市場經濟的核心。金融體系是個人和企業進行儲蓄、借貸、投資和保險的場所。當金融體系高效且經濟地執行階段，它實現了兩個主要目標。首先，它們為個人提供了一種保障其財務狀況的手段。其次，它們引導金融資源用於產生經濟活動，這對於激發新思想和創新至關重要。運轉良好的金融體系有助於促進增長和發展，從而使社會全體成員受益。相反，金融體系運轉不良會損害一個國家的經濟表現，更重要的是，會損害其公民的福祉。
由此可見，改善金融體系的運作是一項重要的公共政策目標。技術進步可以以更低的成本和更高的效率使金融體系更貼近人民和企業。但僅靠技術是不夠的。它需要與高效的經濟和金融架構以及健全的治理和監管安排相結合。要整合這三個組成部分，對金融體系應該提供什麼有一個連貫的願景至關重要。
在本節中，我們首先描述我們所認為的當今金融體系的主要缺陷。然後，我們解釋了技術如何幫助克服這些缺點。最後，我們提出了未來金融體系的願景。
2.1 當前金融體系的不足
在很多方面，今天的金融體系仍然服務於過去，而不是未來。它有許多缺點。許多缺點可以歸結為三大類:速度、成本和可用性降低。
速度:金融體系太慢
資訊流和通訊速度的大幅提高改變了日常生活的許多方面，但卻沒有在金融體繫上留下相應的印記。誠然，零售支付已經有所改善，快速支付系統的引入是值得注意的例子(Aurazo等人(2024)，Bech等人(2020)，Frost等人(2024))。但這些都是例外。許多金融資產交易，如涉及股票、債券或房地產的交易，仍然需要幾天才能結算，對許多個人來說，即使不是不可能，也很難進入。
過時的清算、資訊傳遞和結算系統是導致交易延遲的重要原因。即使個人使用複雜的前端介面進行所謂的“數字”交易，在幕後，資金和其他金融資產的流動往往依賴於孤立的專有數據庫的所有者來發起和處理轉移。這些資料庫通常以不同的技術標準和治理安排運行，通過第三方消息傳遞系統連接，這些系統彼此之間可能無法順利互動在某些情況下，仍然需要交換物理合約。特別是在跨境交易中，時區和營業時間的差異可能會進一步減緩這一過程。
遵守監管要求，例如與反洗錢和打擊恐怖主義融資(AML/CFT)規則相關的監管要求，是另一個拖延的原因。當然，監管規定本身對於遏制非法活動、維護金融體系的完整性和穩定性至關重要。但它們的實施往往是人工的、定製的、效率低下的。例如，在單筆交易中，對客戶身份的相同驗證可能會重複多次。由此產生的低效率可能會嚴重影響到進行合法交易的個人和企業，也可能影響到進行非法交易的個人和企業。由於對系統的犯罪威脅越來越複雜，監管期望越來越高，這些合規成本一直在迅速增加。
成本:金融體系成本過高
緩慢的交易代價高昂。特別是在新興市場開發中國家，交易執行和結算之間的延遲佔用了營運資金，迫使企業持有大量現金儲備，或依賴信用卡等昂貴的借貸方式來度過難關。對於個人來說，長時間等待工資和政府轉移支付出現在他們的銀行帳戶上，可能會讓他們別無選擇，只能尋求短期貸款，通常是高利率的貸款。結算延遲還會產生所謂的“交易對手風險”，即一個或多個參與者不提供貨幣或金融資產來交付交易的風險。為了降低這些風險，金融交易的參與者通常需要提供抵押品，而抵押品本身也會帶來相關的財務成本。
手工流程也可能導致錯誤。對外部驗證和消息傳遞系統的依賴意味著，金融交易的參與者往往對其他各方的行為有一個不完整的看法，無法即時跟蹤他們的支付進度。為了監控支付和其他金融交易的進度並確認其進度，需要大量的審計、合規和其他後台成本。金融機構之間的資訊錯誤或不一致可能不會被發現，然後需要時間來解決。這也給金融服務的使用者帶來了成本。
缺乏競爭是成本的另一個來源。其中一些成本是明確的，以高價格或服務費的形式出現。對於進行低價值交易或跨境支付的個人和公司來說，這種成本可能特別大。例如，跨境匯款的成本平均佔支付總成本的6.3% (FSB(2023)，世界銀行(2023))。其他成本則不那麼明顯，比如服務質量差或阻礙創新。
可及性和可得性:金融服務和產品的範圍過於有限
緩慢的系統、高昂的成本和缺乏競爭的結合最終限制了提供的金融服務的範圍。例如，高成本會使某些金融服務在某些地區，特別是農村和低收入地區變得不經濟。近幾十年來跨境代理銀行網絡的收縮就是一個典型的例子。缺乏選擇導致個人做出次優決策，例如以低利率在現金帳戶中保持巨額餘額，或者如上文所述，依賴信用卡等昂貴的信貸形式進行借款。
在許多情況下，具有挑戰性的地理位置和舊技術的結合也阻礙了人們獲得金融服務。在一些交通連接相對較差的新興市場開發中國家，甚至可能缺乏基本的金融服務，如提供實物紙幣和硬幣(Jahan等人(2019))。部署數字金融服務作為現有金融服務的補充，通過行動電話和其他電子設備訪問，為克服許多這些地理挑戰提供了前景。但在許多司法管轄區，這些仍然侷限於一套相對基本的金融資產和服務。
就潛在有價值的交易和從未實現的產品而言，還有巨大的隱性成本。僅舉一個例子，貿易融資程序——這可能導致企業生產商品和服務的時間與他們收到付款的時間之間的嚴重延遲——可以通過使用智能合約來實現有條件或部分付款來大大簡化然而，在當今的金融體系中，這樣的合同即使不是不可能實施，也是很難實施的。這意味著經濟機會的重大無謂損失。因此，市場是不必要的不完整。而不完整的市場不利於提高福利。
在極端情況下，個人可能根本無法獲得金融服務。儘管近幾十年來取得了相當大的進步，但仍有14億成年人被排除在金融體系之外。而且即使他們有一定的機會，參與金融體系的程度往往也是有限的。根據世界銀行的Findex資料庫，雖然76%的成年人擁有交易帳戶，但只有55%的人擁有借記卡或信用卡，59%的人在2021年進行了數字支付。獲得信貸和儲蓄的機會更加受限，只有28%的成年人從正規金融機構借款，29%的成年人在金融體系中存錢。
缺乏獲得金融服務的管道在新興市場開發中國家尤為嚴重(圖1.A)。在這些司法管轄區，只有四分之一的成年人使用儲蓄帳戶，約有一半的人借款，其中一半以上來自非正式來源。在一些地區，如拉丁美洲和加勒比地區(圖1.B)，以及某些人口群體(如按年齡、性別或教育程度定義的人群)，獲得信貸或儲蓄產品的機會甚至更低與此同時，新興市場開發中國家國家的小企業往往沒有足夠的信貸來獲得營運資金。散戶無法獲得投資和保險，限制了家庭積累財富或增強韌性。在大多數新興市場開發中國家，人均保險費(“保險密度”)每年不到1,000美元;相對於GDP(“保險滲透率”)的保費不到發達經濟體(AEs)的一半(圖1.C)。
無法獲得金融服務降低了福利。財務健康指標-定義為個人或家庭能夠成功管理其財務義務並對其財務未來充滿信心的程度-在EMDE中遠低於AE（圖2.A; Cantú等人（2024））。有限的金融服務阻礙了個人管理風險和為未來儲蓄的能力（Dupas等人（2013））。它還損害了小企業投資於生產活動的能力，從而抑制了增長和發展（Banerjee和Duflo（2014年））。最後，獲得信貸和金融服務有助於增強個人的權能，通過投資於人力資本和其他創收活動以及加強總體經濟包容性，使個人擺脫貧窮。
2.2 技術驅動的機會
最近的技術創新有可能克服當今金融體系的許多缺點。
我們已經取得了一些進展。在許多司法管轄區，智慧型手機便利了支付，降低了交易成本。數字身份系統使開立銀行帳戶變得更容易、更便宜(D 'Silva等人(2019))。使用替代數據，例如由快速響應(QR)支付和快速支付產生的資料，為數字信貸提供了基礎。這使個人和小企業受益(Beck等人(2022))，並通過替代抵押品擴大了獲得信貸的機會(Gambacorta等人(2022)，Aurazo和Franco(2024))。與此同時，新穎的零售投資和保險平台創造了幫助個人積累財富和分散風險的新途徑。在一些國家，快速支付系統已經成為一項關鍵的創新。這些系統的顯著快速採用為其他新型金融技術提供了經驗教訓。
這類創新的好處是顯而易見的。總體而言，借貸和儲蓄產品的使用與財務健康指標之間存在正相關關係(圖2.B)。更多地使用數字支付與更少的經濟非正式性有關，即“影子經濟”的份額更小(圖2.C)。這可能反映了對商家的數字支付和工資的數字支付的使用，創造了一個資料線索，有助於將以前未記錄的(基於現金的)活動正式化(Aguilar等人(2024))。
快速支付系統:數字公共基礎設施的經驗教訓
快速支付系統(FPS)現已向大約119個司法管轄區的家庭和企業提供;在其他國家，當局計畫在未來幾年實施FPS。FPS在不同司法管轄區的採用和使用情況不同，中央銀行的角色也不同，可以是催化劑、監督者或運營商。
最近的經驗表明，FPS的某些設計特徵對於刺激使用者接受遊戲尤為重要(Frost et al .， 2024)。泰國的PromptPay、印度的統一支付介面(UPI)和巴西的Pix是三個突出的例子，它們在推動數字支付的採用方面取得了顯著的成功(圖B1. A)，它們還促進了私營部門的創新和新的支付服務提供商(psp)的進入(圖B1.B和B1.C)。這些FPS有許多共同特點:(i)以使用者為中心的設計，有許多用例;(ii)強大的結算基礎設施;(iii)參與規則手冊，例如大型銀行的強制性參與;(iv)一個治理框架，其中包括公共部門，特別是中央銀行的強大作用。此外，這些FPS包括開放的應用程式程式設計介面(api)和別名(如行動電話號碼)來發起交易，交易成本低。
值得注意的是，UPI和Pix都為私營部門(非銀行)的參與提供了空間。事實上，UPI支付(由印度儲備銀行(Reserve Bank of India)和印度國家支付公司(National payments Corporation of India)開發)是在2018年第三方應用提供商(現在佔主導地位)獲准接入後才開始起步的。私營部門發揮了至關重要的作用，通過諸如一體化快速響應(QR)碼和基於音訊的支付確認等創新，將UPI帶到經濟上被排斥的人群中，這些創新針對的是網際網路連接不佳地區的小商戶。Pix還通過採用巴西中央銀行指定的標準化api鼓勵私營部門創新，這使得商家能夠通過QR碼將Pix支付整合到他們的線上購物體驗中。此外，創新者利用Pix QR碼支付過路費和進入私人建築。
這些例子突出了監管監督和私營部門參與實現公共政策目標的重要性。
儘管這些創新取得了成功，但它們的廣泛使用仍然侷限於少數-儘管在不斷增加-司法管轄區。更廣泛地採用這些技術仍有可能帶來進一步的收益。與此同時，尚未進入主流的其他技術創新提供了進一步發展的前景。
代幣化就是一個典型的例子。標記化涉及生成駐留在可程式設計平台上的金融或實物資產的數字表示(Aldasoro等人(2023))。傳統上，金融系統將記錄金融資產債權的資料庫(例如土地所有權登記，或銀行客戶存款記錄)與允許使用者交易這些資產的治理規則和應用程式(例如電子銀行應用程式)分開。令牌化消除了兩者之間的區別，因為金融資產交易所需的所有資訊(例如所有權，規則和管理轉移的邏輯)都存在於一個地方。這極大地簡化了交易資產的機制，同時也實現了更複雜的預程式設計和或有資產轉移，這在非代幣化環境中是不可行的。
採用代幣化的金融資產可以緩解當前金融體系中存在的許多瓶頸。代幣化從根本上重塑了金融交易的過程。代幣本身與通常會記錄在資料庫中的所有所有權、價值和監管資訊一起進行交易，而不是在金融機構之間來回傳遞冗長而複雜的消息序列。
雖然通證化並沒有消除中介機構的角色，但它改變了這一角色的性質。直觀地說，代幣化環境中的中介機構主要擔任治理角色，作為管理代幣轉移的規則的策展人，而不是代表帳戶持有人記錄個人交易的簿記員。通過減少對清算和消息傳遞系統的依賴，代幣化資產允許原子結算-即單個金融交易的多個分支的同步和同時結算-從而降低交易對手風險並減少抵押品要求。可程式設計性還可以使一些或有金融交易變得可行，這在當今的金融體系中是不可行的。代幣化還為可組合性提供了更大的空間，從而將多個交易捆綁到一個可執行包中。諸如此類的功能為開發全新的金融產品打開了大門，以幫助個人和企業進行儲蓄、投資和保險。總而言之，代幣化金融資產將為個人和企業提供比傳統替代品更快的服務、更低的成本和更多的選擇。
大型語言模型和其他形式的生成式人工智慧(AI)的出現是另一項可能對金融體系產生重大影響的技術進步。AI模型的應用可以在金融機構可以處理的資料量和類型上帶來一個階梯式的變化。尤其是生成式AI，可以簡化許多後台任務，降低成本和處理時間。例如，在AI的支援下，掃描、轉錄或驗證文件、資料輸入、篩選客戶請求或摘要文字都可以更有效地完成。AI模型可以定位以前未識別的資料模式，幫助金融機構更準確地預測客戶的金融需求或借貸能力。此外，AI模型還可以幫助金融機構自動化合規程序，例如瞭解您的客戶(KYC)檢查，從而大大降低成本，同時提高速度。
但技術本身並不是目的。只要資產是孤立存在的，代幣化資產以及其他形式的金融創新所帶來的好處是有限的。例如，交易代幣化資產以換取非代幣化對應物，仍然需要一系列消息來連接代幣化和非代幣化系統。清算和結算仍然可能受到長時間延遲和故障點的影響。而且，如果管理代幣化資產的法律和監管框架不發達，這樣的交易甚至可能是不可能的。為了釋放代幣化的全部好處，有必要在強大的治理和監管框架的支援下，將多個代幣化資產整合到共同的平台上。然而，這是一個比簡單地以技術更先進的形式提供現有金融資產或服務更雄心勃勃的項目。因此，為了繼續進行，有必要首先確定想要實現的具體目標。也就是說，人們需要追求未來金融體系的願景。接下來我們來談談這一願景。
2.3 The Finternet:對未來金融體系的展望
我們引入網際網路的概念，作為未來金融體系的願景。這一願景需要一個可互操作的金融生態系統網路，個人和企業處於其金融互動的中心。該系統建立在三個基本支柱之上。它們是:(i)經濟上合理的架構;(ii)先進技術的整合;(iii)健全的監管和治理結構。
經濟架構的設計應以使用者為中心。個人和企業應該對自己進行的金融交易，以及交易的時間和方式擁有儘可能大的控制權。金融服務應該是廉價、安全、可靠和容易獲得的。
為了實現這一願景，金融體系需要充分利用創新技術來提升使用者體驗。同時，它不能依賴於特定的技術平台、架構或資料標準。技術將不斷進步，因此金融體系需要保持對技術進步的適應性。在這種靈活性範圍內，它應該使使用者能夠通過一系列裝置和介面與金融服務進行互動。該論文提出了一種整合了互操作性、可驗證性、可程式設計性、模組化、可擴展性、安全性和資料賦權等基本技術特徵的方法該系統的採用可以分階段進行，允許不同的參與者按照自己的節奏進行整合和上線。這種分階段的方法適應生態系統內實體的不同準備程度和能力，確保順利過渡到新的金融框架。
促進使用者選擇還意味著拆除當前金融體系中存在的障礙和孤島。個人應該對自己交易的金融資產、金額和時間擁有控制權，而不是呆滯的清算和資訊系統、最低交易價值、人工流程和延遲結算。
一個開放、高效的金融體系應該促進激烈的競爭，鼓勵新進入者，並保持現有服務提供商的靈活性。這將促進金融業的持續創新，並降低消費者的成本。為了讓使用者充分利用這一競爭環境，有必要確保個人對自己的金融資料擁有控制權，包括通過支援多個可驗證的身份，在保持問責制的同時實現增強隱私。
並不是所有的事情都應該改變。當今金融體系的許多關鍵基礎應該保持不變，比如公共部門和私營部門分工明確的雙層結構。央行貨幣仍應作為金融體系可信賴的基礎，央行資產負債表上的批發央行貨幣結算是金融交易最終性的決定因素。商業銀行應保持作為儲蓄者和投資者之間的中介機構和商業銀行資金提供者的關鍵作用。但即使在這些情況下，這些機構向公眾提供的資產也應該採取更先進的技術表現形式，以批發代幣化的中央銀行貨幣和代幣化的商業銀行存款的形式。
健全的治理仍將至關重要。為了保持對金融體系安全性和完整性的信任，所有參與者都應充分遵守所有監管和法律義務。這包括保護個人隱私和商業機密的措施。在這方面，技術的應用也將成為安全、速度和效率的關鍵推動者。
公共當局將在未來的金融體系中發揮重要的作用。通過發展數位化公共基礎設施，它們可以建立平台、規則手冊和監管保護措施，以實現開放和高效的金融體系（印度數位化公共基礎設施的經驗教訓）。而且，作為央行貨幣的供應者，它們將繼續為整個貨幣和金融體系提供基礎資產。有了這一基礎設施和監管基礎，私營機構將有競爭和創新的自由，為客戶提供更好、更快和更便宜的服務。
印度數字公共基礎設施的經驗教訓
數字公共基礎設施(DPI)的實施說明了互操作性、統一方法、通用性、可發展性、以使用者為中心和模組化對金融生態系統的深遠影響。正如二十國集團普惠金融全球夥伴關係所認識到的那樣，數字公共基礎設施在提高金融服務的獲取、使用和質量方面發揮著重要作用，從而推動創新和競爭。本方框簡要回顧了印度的案例(另見Alonso等人(2023)、Ardic Alper等人(2019)、D’silva等人(2019)和Tiwari等人(2022))。
Aadhaar:它通過其基於生物特徵的、可驗證的身份機制向超過13億人發佈，體現了普遍性和以使用者為中心。Aadhaar為客戶提供了一個無需客戶在場的註冊流程，將交易成本從15美元降至0.07美元，從而將銀行和非實體帳戶的使用範圍擴展到社會各個階層。這一基礎設施顯著加速了金融普惠，使所有人都能擁有銀行帳戶，並在短短9年內彌合了金融參與方面的傳統性別和年齡差距——否則這項任務將跨越數十年。
統一支付介面(UPI)：作為互操作性的標誌和由印度儲備銀行和印度國家支付公司建立的統一系統，UPI徹底改變了數字支付，實現了跨點對點的全面交易模式。2023年，UPI為1176億筆交易(2.2兆美元)提供了便利，這突顯了數字支付系統的可擴展性，以及數字支付基礎設施在實現金融服務民主化和促進包容性方面的關鍵作用。利用Aadhaar和數字支付，印度的直接福利轉移(DBT)不僅最佳化了福利計畫的交付，而且通過減少超過300億美元的洩漏，節省了大量的財政開支。
帳戶聚合器(AA): AA系統支援以使用者為中心和模組化，授予個人和實體對其財務資料的主權控制權。這使得個人能夠使用他們的資料作為“數字資本”來獲取金融服務。自推出以來，已促成超過24億美元的貸款，這標誌著基於同意的機器可讀資料在擴大金融普惠和減少欺詐方面的潛力。這是多個金融監管機構(印度儲備銀行、印度證券交易委員會、印度保險監管與發展管理局、養老基金監管與發展管理局、以及印度財政部)和市場參與者(通過Sahamati基金會)共同努力，為使用者提供跨不同部門的可互操作和統一的生態系統。
開放網路:在商業、移動和其他行業實施開放交易網路，特別是通過開放數字商務網路(ONDC)，可以降低交易成本和進入壁壘，從而為創新、競爭和市場擴張創造成熟的環境。以貝克協議為基礎的ONDC正在引領交易經濟的重大轉變，展示了開放的、基於協議的系統如何從根本上改變市場動態並促進包容性增長。
總之，這些DPI元件共同強調了通過戰略性應用我們在本文中強調的基本數字原則可以實現的好處。對於政策制定者來說，這些例子提供了令人信服的證據，證明通過深思熟慮地實施數字基礎設施，可以在普惠金融和更廣泛的經濟格局中取得巨大而深遠的成功。
3.從願景到現實
我們如何將網際網路的願景變為現實?在本節中，我們概述了一個有前途的工具，將我們帶到那裡:一個基於代幣的金融系統，由統一的分類帳支援。我們首先描述這個概念，它的經濟和金融原理以及基本的技術架構。在對這個概念進行高級概述之後，我們將詳細介紹互聯網架構在實踐中的具體情況。最後，我們討論了當局需要解決的監管、法律和治理問題，以便統一分類帳和更廣泛的網際網路在現實世界中有效運作。
3.1 統一分類帳作為改善金融體系的工具
統一分類帳提供了一個“共同場所”(即共享的可程式設計平台)，數字形式的貨幣和其他金融資產在這裡共存。它們旨在通過無縫整合交易，並為全新類型的經濟安排打開大門，實現對現有金融基礎設施的巨大飛躍。
統一分類帳的概念並不意味著“一個分類帳可以統治所有的分類帳”——一個包含經濟中所有金融資產和交易的單一分類帳。根據每個司法管轄區的需要，多個分類帳可以共存。應用程式程式設計介面(api)可以將這些分類帳相互連接，並將存在於網際網路之外的金融系統的其他部分連接起來。單個分類帳的功能可能會隨著時間的推移而演變，分類帳甚至可能隨著重疊範圍的擴大而合併。統一分類帳的作用也可能因司法管轄區而異。在個人已經有機會獲得廣泛的合理有效和有競爭力的零售金融服務的經濟體中，統一分類帳的主要作用最初可能是提高批發金融服務的效率在普惠金融水平較低的司法管轄區，特別是在許多新興市場國家，統一分類帳可能更側重於零售。
統一分類帳有兩個決定性的特徵。第一，它們將完成金融交易所需的所有組成部分——金融資產、所有權記錄、管理其使用的規則和其他相關資訊——整合在一個場所。第二種是，貨幣和其他金融資產作為可執行對象存在於分類帳上。這意味著它們可以通過預先編程的“智能合約”進行電子轉帳。總之，這些設計特徵使個人和企業能夠安全可靠地轉移資金和其他資產，減少了對外部認證和驗證流程的需求，也減少了對外部清算、消息傳遞或結算系統的依賴。
金融網際網路的結構可以用一系列建構模組來描述(圖4)。統一的分類帳本身將包含中央銀行和商業銀行貨幣以及其他代幣化金融資產的數字表示。在給定的分類帳中，不同類型的資產將駐留在單獨的分區中，這些分區將由各自的營運實體擁有和營運，我們將其稱為令牌管理器。分類帳還將包括其營運所需的資訊，例如確保資金和資產安全合法轉移所需的資料(例如數字身份和管理交易的法律、法規和規則)，以及來自分類帳外部的真實世界資訊。與此同時，一個由信任和價值服務提供商組成的多樣化生態系統將有助於驗證系統使用者及其金融資產的身份和安全。
個人和企業將通過應用程式與分類帳進行互動。這些可以以多種形式存在，並允許使用者在個人分類帳內，分類帳之間進行交易，或交換FInternet之外的資產。例如，一個人的電子銀行應用程式可能會記錄他們的令牌化存款，這些存款存在於一個統一的分類帳上，而他們的非令牌化存款存在於傳統的資料庫中。這些應用程式將允許使用者直接或通過智能合約執行交易，從而實現比當今金融系統更大程度的靈活性和可定製性。
雖然統一分類帳原則上可以包含任何金融資產，但代幣化貨幣是核心要求。貨幣為交易計價提供了基本的記帳單位。而且，作為支付手段，它代表了幾乎所有金融交易的一個方面。
和今天的金融體系一樣，統一帳本系統中的貨幣體系將有兩層。中央銀行的貨幣將代表第一層，商業銀行的貨幣代表第二層。
商業銀行的帳目在央行資產負債表上的結算是任何金融交易最終完成的最終保證。因此，中央銀行的批發貨幣是任何統一帳本的必要基礎。代幣化的批發央行貨幣將在當今金融體系中扮演與儲備類似的角色，但提供代幣化所提供的增強功能。一些中央銀行也可能選擇以零售形式發行代幣化的中央銀行貨幣——相當於今天的紙幣——為使用者提供額外的選擇。
商業銀行貨幣將以代幣化存款的形式存在於統一的分類帳上，這些資產將為代幣化央行貨幣提供自然的零售補充。在今天的金融體系中，商業銀行的貨幣將成為大多數個人和企業的主要支付手段。它將得到同樣的制度安排的支援，包括今天存在的監管、監督、存款保險和中央銀行資產負債表上的結算，從而確保貨幣的單一性。
除了中央銀行和商業銀行的貨幣外，統一的分類帳原則上可以包含幾乎無限種類的其他金融和非金融資產。所需要的只是這些資產以代幣化的形式存在。代幣化資產既涉及成本，也涉及收益。人們可以將代幣化的候選對象視為位於連續統上(圖5;Aldasoro et al(2023))。一端是系統中的資產，這些資產需要頻繁的手動工作流程，並且具有複雜的法律和監管框架。住宅房地產就是一個例子。將這些資產代幣化將涉及多重挑戰，儘管成功這樣做的潛在收益將是巨大的。另一端是數位化的金融資產，主要是自動化系統，具有簡化的流程和明確的法律和監管框架。政府債券，至少在ae中，就是這類資產的一個例子。雖然這些資產的代幣化成本最低，但它們帶來的好處可能比其他資產要小，因為它們的交易已經相對快速、便宜和方便了統一分類帳上存在的資產組合可能會隨著時間的推移而演變。它也可能因司法管轄區而異，這取決於它們的具體需求以及它們的制度和法律安排。
為了理解統一分類帳的轉換可能性，考慮一個簡單的金融交易:瑪麗亞決定購買證券(例如公司的股票)。在今天的金融系統中，這個看似基本的交易需要多方之間的一系列複雜的消息(圖6)。瑪麗亞會通過聯絡她的經紀人開始這個過程。反過來，經紀人會購買股票或通過做市商指導交易。在這一點上，其他幾個當事方可能參與執行和結算交易。例如，中央證券存管機構將負責對證券進行電子管理。反過來，他們必須驗證交易參與者的身份，並確保與相關第三方(如清算代理)結算的核對和確認。同樣的過程也會發生在交易另一方的證券賣方身上。這個“結算周期”可能需要幾天時間，冗長的消息傳遞鏈會造成多個故障點。
此外，證券的轉讓只是交易的一部分。另一部分將涉及銀行系統(圖7)。作為股票交易的一部分，Maria將向她的銀行傳送付款請求，這裡稱為A銀行(第1步)。銀行將通過借記Maria的帳戶轉帳金額和任何費用(第2步)並向結算系統傳送支付訂單(第3步)來回應。結算系統借記A銀行的結算帳戶，貸記Maria經紀人的帳戶。B銀行(步驟4)。然後向B銀行傳送帶有參考編號的信用證通知(步驟5)。隨後向a銀行傳送帶有參考編號的確認(步驟6)。B銀行必須確保Maria的經紀人擁有帳戶，並執行任何KYC或AML/CFT檢查(步驟7)。如果這些檢查中有任何檢查失敗，然後B銀行將需要向結算機構傳送撤銷請求(步驟8a)。否則，B銀行將貸給Maria的經紀人帳戶(步驟8b)，並行送確認帳戶調整的消息(步驟9)。在某些系統中，需要額外的批准和確認消息(步驟9和10)。如果Maria和她的經紀人是不同國家的居民，就會涉及多家代理銀行。每條消息都需要時間，造成交易執行和結算之間的滯後。鏈上任何一點的單個故障都足以阻止交易完成。事實上，任何已經採取的行動都必須撤銷，這是一個涉及手動操作的昂貴過程。
現在轉而考慮交易如何在統一的分類帳上進行。交易中涉及的所有資產——正在交易的證券、Maria和她的經紀人的銀行帳戶，以及銀行在央行持有的準備金——原則上可以存在同一個分類帳上。此外，這些資產將被標記化，因此是可程式設計的。通常儲存在金融機構資料庫中的所有資訊都包含在代幣中，並可以通過智能合約進行修改。交易的執行將促使股票代幣同步進入Maria的數字錢包，Maria帳戶中代幣化存款金額的變化，以及批發中央銀行資金從Maria的銀行轉移到向她出售證券的個人的銀行(圖8)。如果所有資產都存在於同一分類帳上，並由一套共同的治理安排和安全協議管理，對消息傳遞流的需求將大大減少，交易的執行、清算和結算將同步進行。
從本質上講，統一帳本有可能解決當前金融體系中的許多痛點。
金融服務將更快、更安全、更透明。隨著對外部驗證和消息傳遞的依賴減少，交易執行(當使用者同意買賣金融資產或簽訂金融合同時)和結算(當資產轉移實際發生時)之間的延遲可能會大大縮短。消除冗長的消息傳遞鏈也將減少金融交易中出現錯誤的範圍。在許多情況下，這些錯誤現在可以在一個單一的平台上被記錄、跟蹤和轉移。而且，如果確實發生了錯誤，它們將更容易識別和糾正，因為統一的分類帳將建立一個單一的、永久的、防篡改的交易歷史記錄，從而增強信任和透明度。此外，有可能同時完成金融交易的所有環節，並且有條件，即交易只有在滿足某些條件的情況下才會發生。
監管合規將更簡單。資產可程式設計性將使遵守相關規則和法規成為可能，這些規則和法規將嵌入系統中的令牌和交易指令中。與此同時，可驗證的數字身份識別和跨分類帳的無縫資料傳輸將大大簡化金融機構對KYC規則的遵守。
同時，統一帳本還可以增強使用者隱私和使用者對資料的控制。至關重要的是，有關使用者及其交易的資訊可以得到數字保護。在徵得使用者同意的前提下，這些資訊只能在嚴格的“需要知道”的基礎上與其他使用者或金融服務提供商共享。
除了改進現有流程外，統一帳本還將使全新的金融產品成為可能。效率的提高和可驗證性的增強將使目前的金融體系無法提供的金融服務變得可行，因為它們要麼成本太高，要麼提供這些服務所需的資訊過於分散。將多種資產納入共享分類帳將使它們能夠以新穎的方式組合在一起，使使用者能夠獲得更適合其需求的金融服務。服務也將更加靈活，資產代幣的可組合性使金融機構更容易提供低價值的服務。
統一分類帳和標記化的用例
許多有趣的現實世界應用涉及資產的標記化。這些範圍從金融證券到實物資產，如商品或房地產(BIS(2023))。這個方框激發了人們對如何在現實世界中使用統一帳本的想像:
投資和政府債券:想像一下印度的個人Aarav，他發現通過統一的分類帳，包括政府債券在內的投資發生了革命性的變化。這一體系使金融資產的獲取民主化，允許Aarav和他的家人擁有部分債券，從而有可能用有限的儲蓄積累財富。這大大拓寬了投資者基礎，增強了市場流動性。BIS創新中心的創世紀項目在綠色債券的背景下探索了這一潛力。
獲得信貸的管道:現在想想李民秀(Lee Min-su)的小面包店，這是首爾當地頗受歡迎的生意。代幣化的貸款申請可以消除長期阻礙其發展的金融障礙，降低貸款發放成本。對她來說，從支付到抵押品管理，貸款都是自動管理的，替代資料可以更好地洞察信用風險。這不是一個遙遠的夢想，而是BIS創新中心的Dynamo項目已經朝著這個方向前進。
保險:想像一下對巴西咖啡農卡洛斯的影響，通過提供參數化小額保險政策的統一分類帳，他從保險轉型中受益。這些政策為卡洛斯和他的社區提供了量身定製的保護計畫，使他們能夠更好地應對農業的不確定性。動態保險政策利用即時天氣資料，適應不斷變化的風險狀況，帶來希望和安全。
跨境支付:最後，想像一下索菲亞，一位在美國工作的菲律賓護士。隨著代幣化貨幣的出現，索菲亞感到安心，因為她知道自己辛苦賺來的錢可以比以往任何時候都更有效、更安全、更經濟地寄回家。這個過程是無縫的，確保她的家人及時得到所需的支援。BIS創新中心的項目agor正在探索如何將商業銀行存款代幣化，以提高跨境資金轉移的速度、成本和可靠性。
Aarav、李民秀(Lee Min-su)、卡洛斯(Carlos)和索菲亞(Sofia)的故事可能僅僅是統一分類帳和標記化帶來的新時代的開始。這種蓬勃發展的技術前景預示著一個成熟的創業創新的未來。潛在的應用是無限的。
統一的分類帳還可以促進金融包容性，尤其是在EMDEs。通過降低成本，它們將減少目前將許多人鎖在金融體系之外的一個重要障礙通過將多種資產集中在一個數字位置，它們將使個人和企業能夠利用更廣泛的金融服務。金融服務將變得更容易獲得——在統一分類帳上持有代幣化銀行存款的個人，將發現更容易獲得其他儲蓄工具。實體基礎設施(如銀行分支機構)的存在將不再是獲得金融服務的限制，因為統一分類帳將以數字方式存在，並可通過一系列裝置以各種方式訪問。而且，由於個人將能夠更好地控制和共享他們的資料，缺乏可驗證的身份檔案或信用記錄將不再是對金融訪問的如此大的限制。框D討論了統一分類帳的潛在用例，並強調了正在進行的工作，以使這些用例成為現實。
3.2 Finternet的具體細節
現在我們將深入研究網際網路的一些具體設計和技術方面。我們首先對統一分類帳進行了深入的描述，這將成為該系統的核心。然後我們討論了維護系統安全的必要步驟。
以使用者為中心的網際網路
普及高品質的金融服務是我們願景的核心。只有當我們將使用者——無論是個人還是企業——置於金融互動的核心位置時，這種服務才有可能實現。表1總結了這種以使用者為中心的系統的關鍵屬性，為真正由使用者和為使用者的數字經濟提供了藍圖。
網際網路代表了所有關鍵元件和基礎技術，它們共同構成了統一分類帳的解決方案，並以統一的方式為使用者彙集在一起。它建立在各國和國際現有法律框架的基礎上，是傳統法律框架的數字延伸。通過與法律法規保持一致，網際網路適應已建立的允許行為和不合規後果的原則，確保營運符合國家和國際標準。它利用現有的基礎設施，包括身份系統、數位簽名證書系統、連通性、註冊商和註冊管理機構、數字公共基礎設施，以及管轄範圍內可用的任何其他可重複使用的服務。
有了這些堅實的基礎，讓我們來看看使用者在這個系統中導航的端到端流程。
開啟使用者登錄的旅程。我們的旅程從使用者開始，包括個人和企業，他們的目標是輕鬆安全地管理他們的資產。在進入網際網路後，使用者可以用他們選擇的任何統一分類帳建立一個帳戶。他們也可以在多個統一分類帳上建立多個帳戶。每個帳戶都連結到一個全球可解析的虛擬地址，這些地址是人類可讀的。使用者可以根據他們的用例設定多個這樣的地址(臨時的或永久的)，如果需要的話，可以在多個分類帳上設定。使用者向其他人提供他們的虛擬地址，以便向他們的帳戶發行代幣或從他們的帳戶中請求代幣。在這個生態系統中，使用者被賦予了對自己資產的無與倫比的控制權。他們可以靈活地建立和管理多個帳戶和子帳戶，為每個帳戶量身定製認證和授權協議，並在國際網際網路上進行廣泛的交易。這種等級的控制和靈活性強調了網際網路以使用者為中心的精神。這確保了使用者不僅是參與者，而且是他們金融旅程的積極建築師。
統一的跨帳本協議——一種確保跨帳本無縫互操作性的機制——是該系統的基石。它允許用戶在任何分類帳中開立帳戶，並促進任何分類帳之間的交易。該協議確保了不同分類帳之間交易的完整性和一致性，通過強大的技術保證提供了最終性，一旦交易(如資產轉移)完成，它是安全且不可逆轉的。
對於金融交易來說，建立可信的使用者身份非常重要。可信身份對自然人和法人都至關重要，它以可驗證性為基礎，使用數位簽名來精準驗證參與者的身份。可移植性和持久性等特徵使這些身份在各種平台上都能發揮作用。這確保了一致性，同時隨時間的推移可適應更新。自描述身份簡化了訪問，消除了外部驗證需求，使系統具有包容性，彌合了技術能力和地理位置之間的鴻溝。此外，身份對於系統內規則和政策的執行至關重要，因此需要與身份管理直接相關的可追溯性、問責制和可觀察性等功能。應該採用“只提交一次”的方法，因為它專門解決了提交KYC和其他身份檔案時的冗餘問題，並且這些身份憑證可以附加到使用者的個人資料中以供重用。
使用者可以讓令牌管理器對他們的資產進行令牌化。Finternet中的代幣是資產的數字表示，有助於以數字格式擁有、轉移和管理價值。這些通用代幣可以代表各種各樣的資產，從傳統的有形資產(如房地產和藝術品)到無形資產(如智慧財產權和公司股份)，以及固有的數位資產(如數字貨幣或存在於統一分類帳上的虛擬商品)。這些代幣在統一分類帳上進行管理並自動結算，確保交易完全執行，降低部分交易失敗的風險，增強系統的安全性和可信度。
Finternet上的每個令牌不僅是資產的數字表示，而且還攜帶詳細說明其特徵和功能以及管理其使用規則的核心資料和中繼資料。核心資料封裝了關於令牌的基本資訊，例如它的類型(例如它是公用事業、證券還是貨幣令牌)、所有權細節和交易歷史。同時，中繼資料提供了關於令牌功能的額外上下文和規範，包括可驗證的憑據、證明以及它必須遵守的任何特定規則或法規。此中繼資料可以概述對可轉讓性的限制，持有人的資格標準或基於司法管轄區法律或特定部門法規的合規性要求。通過嵌入核心資料和詳細的中繼資料，Finternet中的代幣提供了豐富的多維數位資產，可以在數字生態系統中無縫互動。這種結構確保每個代幣不僅代表一種價值，而且還伴隨著一組全面的資訊，這些資訊可以實現安全、透明和受監管的互動，從而增強統一帳本生態系統中數位資產的效用和治理。
標記化過程是Finternet的核心。在這個過程中，資產被代幣管理機構(從央行和商業銀行到資產管理公司和私營公司)轉換為數字代幣。這些數字代幣代表了與使用者資產的直接聯絡，以數字形式封裝了所有權、價值和信任的原則。每個代幣都受一套規則和條例的約束，確保每筆交易都符合代幣管理人員制定的嚴格合規和安全標準。例如，代幣化存款可能會遵循KYC、交易限制和跨境限制的規定，而代幣化股票可能會受到特定證券法的約束，詳細說明允許的買家和賣家。相反，去代幣化允許使用者將數字代幣轉換回其原始或傳統的資產形式或其他數字格式，從而釋放其傳統和數字使用的價值。強大的匝道和匝道基礎設施支援該系統，確保數字經濟和傳統經濟之間的資產無縫過渡。為適應不同資產類型的特定需求而量身定製，該設定熟練地處理了監管和註冊要求的複雜性，有效地將傳統經濟系統與數字優先領域相結合。
代幣管理人員在確保這些代幣的監管合規性方面發揮著關鍵作用。令牌管理人員還可以在internet之外維護自己的私有或共享分類帳，從而允許統一分類帳與其專有分類帳之間的同步。這種靈活性便於採用，因為令牌管理器可以獨立於Finternet的內部資產管理標準向使用者發佈令牌。它還提供了在丟失情況下複製和恢復代幣的機制。這種全面的方法使數字經濟更容易獲得、更安全、更使用者友好，迎合了廣泛的數字和傳統資產交易。此外，使用者可以自主管理他們建立的代幣，充當他們自己的代幣管理者。然而，Finternet的一個關鍵特徵是使用者只能為自己而不能為他人生成令牌。這確保了使用者不能代表其他令牌管理器生成未經授權的令牌。
通過信任和增值服務加強交易。當使用者在Finternet中進行交易時，一套信任和增值服務會增強他們的旅程。這些服務由諸如證明者、驗證者、儲物櫃和驗證者等實體提供，為令牌注入了額外的安全性和可信度。它們在建立生態系統內的信任基礎方面發揮著至關重要的作用，使交易更安全，更可靠。可信資料在向數字優先的金融環境過渡中發揮著核心作用，在這種環境中，交易資訊變得透明、不可變和可直接驗證。這種演變標誌著與傳統方法的重大偏離，建立了一個資料完整性至關重要的框架。可信資料涵蓋了從交易歷史到資產所有權記錄的廣泛的金融互動，確保每一條資料都被安全地記錄並防止篡改。這種資料可靠性和安全性水平有助於發現和預防金融犯罪，提高監管合規的有效性，並促進參與者之間的信任。它支援預測分析和風險管理工具的開發，從而能夠針對欺詐和其他財務違規行為採取主動措施。
可信身份和資料是促進動態簽約的基石，大大增強了與資產代幣化相關的網路效應。智能合約可以安全有效地自動執行各方之間的協議，簡化交易並促進生態系統內的信任。
使用者可以訪問多樣化的應用生態系統，與統一的分類帳進行互動。在網際網路上，應用程序將成為個人和企業管理廣泛的金融方面的多功能工具，包括銀行、投資、保險等。創新的應用程式將出現，使各種資產類型的管理成為可能，如房地產、繪畫、數位資產和股票，為個人的金融和資產組合提供統一的檢視。個人將從這些應用程式中受益，這些應用程序不僅促進了國內和跨境支付等傳統金融交易，還促進了獨特資產類別的交易，增強了個人和投資理財的流動性。
此外，這些應用程式將實現個性化的財務規劃，人工智慧驅動的見解建議最佳的投資策略，保險範圍調整和針對個人目標和風險概況的儲蓄計畫。企業將訪問一套旨在簡化金融營運和加強決策、管理現金流、獲取各種融資選擇和最佳化投資決策的應用程式。他們還將參與企業對企業(B2B)交易、供應鏈金融以及即時發票和支付處理。總之，這些可以營造一個更有活力的經濟環境。
各種各樣的開發人員和企業家可以在網際網路上開發應用程式，每個人都專注於為他們的目標客戶解決特定的問題。通過利用網際網路提供的基礎信任和強大的基礎設施，他們可以創新和建立定製的解決方案，以滿足不同使用者群體的獨特需求。
在這些不同的互動中，金融網際網路的應用不僅將簡化財務管理，而且還將引入以前無法實現的定製化和效率水平。這將使所有使用者能夠做出明智的決策，並在互聯的數字世界中實現財務彈性和增長。這反過來又將確保每個人，從個人到小型和大型企業以及整個社會，都能從這些進步中受益。
統一帳本:安全、不可變、可程式設計的主幹。統一分類帳提供了管理各種資產的能力，每種資產都有其法律地位、市場行為和安全水平。這種多樣性需要對資產分類有細緻入微的理解，從受益於法律保護和增強交易安全性的房地產和車輛等註冊資產，到私人出售的藝術品等未註冊資產，儘管這些資產提供了隱私，可能會面臨所有權驗證和流動性方面的挑戰。公開交易證券等受監管資產與包括一些數字代幣在內的不受監管資產之間的區別，凸顯了投資者保護和市場誠信程度的不同。此外，證明資產(提供經過驗證的真實性保證)與無人看管資產(缺乏正式驗證)之間的區別，強調了建立明確指導方針來管理欺詐和糾紛風險的重要性。這些區別對於設計監管框架至關重要，這些框架既能利用代幣化的好處，又能減輕其固有風險。
深入研究跨不同元件(如可程式設計性、智能合約、代幣和帳戶管理)的統一分類帳的核心特征，我們概述了一個架構圖(圖9)。
其核心是，使用者利用該系統執行一系列金融活動，從交易到資產管理，由一系列使用者友好的介面和應用程式提供便利。該系統的特點-可程式設計性-使金融操作的定製和自動化成為可能，允許建立定製的金融產品和服務，以滿足不同的使用者需求。
該系統的一個關鍵進步是其不變性的基礎。這一特點預示著傳統的分類帳技術將擺脫低效和漏洞，轉向統一的、可互操作的分類帳網路，以抵禦錯誤、欺詐和未經授權的更改。統一分類帳的不變性確保了交易一旦被記錄，它就變得不可逆轉，從而建立了一個永久的、防篡改的歷史記錄。這種從傳統資料庫(不能保證跨組織的不變性)到分佈式帳本等技術的轉變，標誌著一個關鍵的進步。這些分類帳內的不變性特徵強調了這樣一個事實，即提供分類帳的實體不能在記錄後更改或插入資料。這種對技術的依賴超過了人、流程和法律框架，以確保記錄的不變性，這是一種關鍵的演變。傳統資料庫缺乏這種跨組織的不變性，需要依賴人工監督、程序檢查和法律保護來保持資料完整性。然而，在統一分類帳中，不變性是由程式碼保證的，採用加密方法使得改變歷史在計算上不可行的。每條新記錄與前一條記錄的關聯需要指數級的資源來改變，這使得任何篡改或修改歷史記錄的嘗試幾乎是不可能的。在不可變的分類帳中，可以實施機制來阻止欺詐性交易，或者在欺詐情況下發佈補補性交易，作為一種逆轉和回滾的形式。
在過去的幾十年裡，隨著原子性、一致性、隔離性和持久性（ACID）資料庫技術的出現，金融行業也經歷了類似的飛躍。最初，資產管理公司和金融機構出於對資料完整性、安全性和交易可靠性的擔憂，不願意從物理記錄轉向數字資料庫。ACID屬性通過確保事務被可靠和安全地處理來解決這些問題：原子性保證事務是全有或全無的;一致性保證資料庫規則永遠不會被違反;隔離性保持事務獨立性;持久性保證一旦事務被提交，即使在失敗的情況下，它也是永久的。這一重大發展使數字資料庫成為物理記錄的可靠替代品，實現了高效，可擴展和精準的金融業務。這從根本上改變了銀行和金融部門。具有保證不變性的統一分類帳現在是金融服務記錄保存的下一個邏輯飛躍，並將塑造未來。
利用不變性，保證終局性，是統一帳本的核心特徵。終局性在法律、金融和技術領域都至關重要，因為它提供了確定性和穩定性，使各方能夠自信地進行，知道行動或決策是確定的和不可改變的。它為所有人建立確定性。在統一的分類帳中，最終性確保交易一旦執行就不可逆轉，為法律和經濟活動奠定了值得信賴的基礎。交易過程中嚴格的預驗證和欺詐檢查最大限度地減少了對撤銷的需求，如有必要，由授權實體作為補償行動執行撤銷。這一過程維護了統一分類帳環境的系統完整性和可靠性，通過確保交易被最終記錄和可執行性來增強利益相關者的信心。
這個生態系統中的代幣可以代表各種各樣的資產，從註冊到未註冊，受監管到不受監管，以及經過證明的到未經證明的。每個類別都迎合了不同類型的資產和法律框架。
例如:
• 註冊代幣代表合法註冊資產(如房地產或車輛)的所有權，促進符合特定註冊標準的交易。
• 未註冊代幣可用於不需要正式註冊的資產，如某些類型的數字藝術或收藏品，提供更靈活的所有權和交換方式。
• 受監管的代幣代表受特定金融部門監管的貨幣或公開上市股票和債券等資產。
• 不受監管的代幣包括在傳統金融監管機構權限之外運作的代幣，為使用者提供新的價值交換形式，如遊戲中的虛擬資產。
• 認證代幣包含資產真實性的驗證證據，如產品認證，確保數字互動中的信任和可信度。
• 另一方面，未經認證的代幣代表沒有經過驗證的支援，但在某些社區中仍具有價值的資產或主張。
此外，該系統的靈活性擴展到代幣本身的性質，可以是:
• 可替換性(Fungible)，意味著它們是可分割和可互換的，就像貨幣一樣，每個單位都與另一個相同類型的單位相同並可互換。
• 不可替代代幣(Non-fungible tokens, nft)，它是唯一的，不能分割或交換，代表對特定物品的所有權，如數字藝術、獨特的數字商品或具有數字所有權證書的現實世界資產。
• 無記名代幣允許擁有等同於所有權，促進匿名交易和所有權轉移。
• 非記名代幣需要識別交易的所有者，增強註冊證券等資產的安全性和監管合規性。
• 啟用阻止機制的代幣可以暫時鎖定或限制交易，類似於擱置支票，確保財務合規性或遵守合同條件。
• 非阻塞代幣提供不間斷的流動性和交易能力，類似於現金或電子支票，為使用者提供對其資產的持續訪問。
在損失情況下對資產和代幣恢復的規定至關重要，強調了註冊和監管資產在為資產所有者提供全面保護方面的重要性。
通過智能合約實現可程式設計性。網際網路中可程式設計性的本質被封裝在其智能合約的複雜實現中。這些合約本質上是可執行的程式碼，可以自動執行合同協議，從而消除了對中介機構的需求，並大大減少了發生糾紛的可能性。金融網際網路上的智能合約可以非常靈活地運行，可以遠端或直接部署在分類帳上，這使得能夠高效、精確地進行各種交易和合同操作。這種能力對於確保金融協議完全按照簽約方的意願執行，而不會出現人工流程中可能出現的延遲或錯誤至關重要。金融網際網路的智能合約可以管理大量的金融互動，從簡單的價值轉移到複雜的、有條件的金融工具和服務。這種程度的自動化和精準性極大地提高了帳本系統內交易的速度、效率和安全性。
進一步增強智能合約功能的是金融網際網路的全面支援基礎設施，其中包括豐富的合約範本、政策框架和小程序生態系統。該基礎設施為開發人員和金融工程師提供了一個強大的工具箱，用於建立和部署針對特定交易或營運需求量身定製的智能合約。智能合約範本為合約開發提供了一個起點，封裝了常見的合約安排和最佳實踐。政策框架確保合同符合相關法規和標準，將合規性直接嵌入到帳本的交易結構中。小程序擴展了智能合約的功能，使其能夠與外部資料來源互動，基於現實世界的事件觸發事件，或與其他數字服務和平台整合。
這種創新的數字合同執行方法不僅強調了金融網際網路對靈活性和可重用性的承諾，還強調了其在數字時代徹底改變合同建立、執行和執行方式的潛力。通過利用智能合約的可程式設計性和自動化功能，金融網際網路提供了一個平台，可以適應數字經濟不斷變化的需求，確保交易以無與倫比的效率、可靠性和合規性進行。
統一的分類帳一絲不苟地記錄了廣泛的資料。這主要集中在交易、所有權和代幣上，同時也擴展了它的能力，以涵蓋各種額外的元素。以下是對統一分類帳通常記錄內容的擴展概述:
1. 交易:作為其操作的基礎，統一分類帳記錄了交易，詳細記錄了代幣從一方到另一方的轉移。這些交易包括關鍵資訊，如傳送方和接收方的識別碼、轉帳金額、交易時間戳和唯一的交易識別碼。
2. 所有權:帳本精準跟蹤數位資產的所有權。這確保了所有權的每一次轉移和變化都被不可磨滅地記錄下來，從而提供了透明和安全的資產流動歷史。
3. 代幣:分類帳包括代幣的全面記錄，代幣是系統內資產或權利的數字表示。這些記錄涵蓋了廣泛的代幣類型，從代表實物資產的代幣到數字權利和貨幣，詳細說明了它們的發行、轉讓和交戰規則。
4. 智能合約:統一帳本通常支援智能合約的部署和操作，智能合約是自動執行的合約，協議條款直接寫入程式碼。帳本捕捉部署、操作規則以及由這些合約發起的所有互動或交易。
5. 狀態變化:這涉及記錄分類帳上數位資產或帳戶的狀況或狀態的更新，包括智能合約變數的更改或數字錢包餘額的更新。
6. 可驗證憑證:能夠儲存由可信發行者驗證的實體的數字聲明，統一分類帳將這些憑證用於身份驗證等應用，確保資料完整性和隱私性。
7. 加密雜湊和不變性相關資料:帳本使用加密雜湊作為資料區塊的唯一識別碼，確保它們之間的不可更改連結。此外，它記錄了強調其不可變性質的資料，包括加密證明和驗證。這種結合的方法確保了分類帳的歷史保持完整、不可更改和防篡改。
加密和分類帳技術的進步
金融部門廣泛利用密碼技術，特別是加密技術來保護敏感資料，保護線上交易，確保金融通訊的保密性和完整性。SSL/TLS等加密協議用於保護通過網際網路傳輸的資料，防止未經授權的訪問和資料洩露。高級加密標準(AES)保護靜態資料，確保儲存的金融資訊保持機密和防篡改。公開密碼匙基礎設施(PKI基建)扮演重要角色，是加密/保安及數位紀錄完整性的支柱。PKI使用雙金鑰非對稱系統，其中公鑰用於加密，私鑰用於解密。該框架保護傳輸中的敏感資料，並通過數位簽名支援數字記錄的真實性和完整性。
由PKI支援的數位簽名本質上促進了數字交易和記錄的不可篡改性。通過提供一種安全的手段來驗證交易參與者的身份，它們確保在簽名後所涉及的任何資料或記錄都保持不變。這個驗證過程是保持資料完整性的關鍵，因為對內容的任何篡改都會使數位簽名無效。因此，這種機制不僅可以防止未經授權的修改，還可以建立不可否認性，使簽署人無法否認他們的行為或簽名檔案的真實性，從而加強數字互動中的信任和安全性。
利用由全球資訊網聯盟(W3C)標準化的數位簽名、可驗證憑據和證明，增強了數字交易的不可篡改性和可驗證性。這些憑證，包括數字護照、教育學位和專業證書等例子，由受信任的發行者簽名，可以跨平台輕鬆驗證。可驗證的證明，如就業歷史確認或信用評分驗證，通過提供所作聲明的可信證據來支援這些憑證。該系統確保了安全可靠的身份驗證和資料完整性，簡化了驗證流程，降低了欺詐風險，提高了數字生態系統的效率。
身份資料共享方面的最新進展，如自我主權身份(SSI)，使個人能夠控制其個人身份資料，使他們能夠根據需要安全地共享這些資料。除了身份資料，零知識證明(ZK證明)和多方計算(MPC)等技術也可以幫助保護資料共享中的隱私和機密性。ZK證明允許一方向另一方證明一個陳述是真實的，而不透露任何超出陳述本身有效性的資訊。MPC使多方能夠根據他們的輸入共同計算一個函數，同時保持這些輸入的私密性，增強了資料共享的安全性和保密性。
除了資料共享之外，我們還可以將代幣、可程式設計性、可組合性以及在某些情況下的不變性等概念納入受監管的金融體系，借鑑雜湊、默克爾樹、智能合約和各種分佈式帳本技術(如超級帳本、以太坊等)的技術發展。
總而言之，這些發展代表了信任建立方式的變革性轉變，實現了大規模的網路效應，並釋放了各個部門之間的新互動，從而重新定義了數字和經濟交流的動態。這是一個指示性的清單，我們正處於更多進步的起點。隨著技術的不斷發展，至關重要的是不要被鎖定在特定的解決方案中，而是為可進化性而設計，確保對未來變化和創新的適應性。此外，我們必須尋求利用最好的技術進步，同時牢記保護消費者，在創新與維護使用者權益之間取得平衡。
跟蹤欺詐
在複雜的金融欺詐環境中，冒充、規避和妥協等做法凸顯了個人和機構都面臨的多方面挑戰(FinCen(2024))。假冒欺詐利用個人身份。規避策略繞過了既定的標準和協議。妥協破壞了帳戶和系統的安全性。這些類別包括範圍廣泛的欺詐活動，從更改記錄和身份盜竊到網絡事件和濫用內幕訪問，每一種都利用漏洞獲取非法利益。在這種背景下，Finternet是一種強大的防禦手段，提供了先進的機制來應對這些挑戰。
入境欺詐:防止未經授權的訪問
• 可識別性和可驗證性:統一分類帳增強了識別使用者的能力，並在需要時追蹤可疑交易和活動，大大增加了模仿者獲得未經授權訪問的難度。通過嵌入利用生物識別資料、即時身份驗證和數位簽名的高級身份驗證機制，該系統確保只有合法使用者才能進入，並保護用
戶免遭身份盜竊。
• 將監管規則嵌入程式碼:通過智能合約實現合規自動化，防止規避進入控制。監管要求，如KYC和AML/CFT標準，被程式設計到系統中，確保所有使用者在被授予存取權之前符合嚴格的標準。
系統內的欺詐行為:防範內部威脅
• 可觀察性和可審計性:一旦使用者進入系統，針對異常活動的自動監控和即時警報有助於檢測內部欺詐。系統的可觀察性確保任何操縱交易或記錄的企圖都能立即被標記出來，而可審計性允許在需要時對行為進行詳細檢查，增強問責制。
• 不可變性和可驗證性:統一分類帳中記錄的不可變性防止了更改，確保交易一旦被記錄，就不能被更改或刪除。這種可驗證性阻止了內部欺詐和濫用，因為任何更改記錄的欺詐性嘗試都很容易被發現，並無可辯駁地追溯到肇事者。
應對社會工程攻擊
• 教育計畫和行為分析:雖然技術保障措施至關重要，但教育使用者瞭解社會工程攻擊的風險同樣重要。行為分析可用於檢測表明社會工程的模式，例如不尋常的交易請求或非典型的訪問模式，從而觸發額外的驗證步驟。
• 多因素身份驗證和動態權限：為交易實現多因素身份驗證和動態權限設定可以降低社交工程帶來的風險。通過要求對敏感操作進行額外的身份驗證並根據風險評估調整權限，即使使用者被操縱，系統也可以防止未經授權的交易。
如上所述，網際網路代表了傳統記錄保存方法的重大進步，傳統記錄保存方法容易受到個人財產記錄的欺詐性更改和其他形式的財務欺詐的影響。網際網路網際網路打擊欺詐的方法——通過先進的技術保障、嵌入程式碼的法規遵從性，以及對使用者針對社會工程攻擊的教育的強烈關注——為普遍存在的冒充、規避和妥協挑戰提供了全面的解決方案。這確保了金融生態系統免受外部和內部威脅的侵害。
Finternet旨在成為一個包容和開放的生態系統，迎合包括個人和企業在內的廣泛參與者。這種包容性確保所有人都能享受到數字金融交易和資產管理的好處，促進各部門的經濟參與和創新。對使用者而言，該系統向所有人開放，支撐了公平準入、金融服務民主化以及確保個人和企業，無論規模或行業如何，都可以利用Finternet進行交易和資產管理的基本原則。然而，這種做法不會損害遵守既定規範的重要性;所有參與者都要遵守監管、法律和制度框架，以確保系統的完整性和安全性。
在技術方面，使基礎設施向所有人開放，鼓勵創新和協作的文化。通過允許廣泛的開發者和企業家參與並建構Finternet的協議、平台和產品，該系統培育了一個豐富的金融和非金融應用生態系統。這種開放性不僅加速了Finternet的技術進步，而且確保了該系統能夠適應不斷變化的使用者需求和全球技術趨勢，保持其相關性和實用性。
Finternet內部的治理是精心設計的，通過令牌管理器的關鍵作用，在令牌等級自動化法規遵從和執行。這些管理人員是合規性的保管人，將法律和監管指令複雜地直接編織到每個令牌的架構中。這種以代幣為中心的治理方法不僅使系統的監督更加有效和精簡，而且還確保治理能夠動態響應數位資產和交易的不斷變化的環境。每個代幣，無論其性質或來源如何，都符合安全性、合法性和透明度的最高標準，並以巧妙平衡開放性和嚴格監管原則的治理模式為基礎。
先進的技術解決方案強化了治理模式。不可抵賴性確保了生態系統內所有行為的明確問責，加強了交易的完整性。可審計性能夠全面嚴格驗證合規性和完整性，確保遵守法律和監管框架。可觀察性為利益相關者提供即時洞察，促進快速有效的爭議解決和積極主動的問題管理。此外，創新的“政策即程式碼”概念將複雜的法律和監管指令轉換為嵌入代幣中的可執行程式碼，以前所未有的方式自動化合規。這一先進的治理工具包確保Finternet不僅滿足而且超過了安全、透明和合規的數字金融環境的要求，在信任和問責的框架內培育
創新和增長的生態系統。
有利於社會的用例將推動該技術的有效實施開啟統一分類帳之旅需要一種戰略方法，承認並解決所有相關利益相關者的擔憂。成功實施的關鍵在於選擇啟動用例。這些應該利用社會中存在的東西，與當前的習慣和激勵機制無縫整合，以最大限度地減少阻力(優先考慮低摩擦、高影響的舉措)，並滿足廣泛利益相關者的需求和期望。至關重要的是，要確定並關注個人、監管機構和市場參與者之間存在共同目標的領域，從而促進向廣泛接受和採用的平穩過渡。通過採取積極主動的立場，從利用熱情到減輕懷疑，目標應該是展示與利益產生共鳴的具體利益，並減輕各方的主要關切。
3.3 監管和法律方面的考慮
Finternet在現實世界的部署，包括統一的分類帳，將需要制定一個強大的法律、監管和治理框架。這樣的框架對於保護參與者和維護金融體系的完整性至關重要。如果沒有這些護欄，Finternet將無法贏得消費者和企業的信任，整個社會將無法獲得新的數字金融技術所能帶來的好處。政府和其他公共機構有責任緊急解決尚未解決的監管和法律問題。如果不明確或過時的法律框架不必要地推遲了金融體系早該實現的進步，那將是不幸的。解決這些問題的工作應該認真開始。而且應該按部就組地進行。
一個基本的出發點是，現有的法律法規應該適用於網際網路的參與者和資產。統一帳本和相關基礎設施不應提供規避法律或從事監管套利的場所。這意味著，司法管轄區不需要建立一個全新的定製法律框架來部署統一的分類帳。事實上，技術中立原則表明，當局應尋求最大程度地協調在不同場所交易的類似金融資產的法律待遇。對於希望部署統一分類帳的emde來說，這一考慮可能特別重要，因為在這些地方，開發全新法律框架的能力可能有限。
儘管如此，統一分類帳的發展確實引發了新的法律和監管問題。其中最根本的問題是，央行是否有權發行代幣化的央行貨幣。就在2020年，大約80%的中央銀行的法律框架要麼在這一點上不明確，要麼特別禁止中央銀行發行代幣化的中央銀行貨幣(Bossu et al(2020))。無論央行最終是否選擇發行代幣化的央行貨幣，這種不確定性都需要澄清。如果沒有批發代幣化的央行資產作為核心，未來的金融體系最終將依賴遺留架構來結算金融交易。這將破壞統一帳本帶來的許多好處。
除了發行問題之外，存在於統一分類帳上的代幣的法律地位也需要澄清。例如，在一些司法管轄區，人們對代幣化存款是否會被視為存款、證券或其他形式的金融資產存在疑問(德意志聯邦銀行(2023))。這反過來又引發了對這些資產的稅收待遇的質疑，以及如果發行銀行倒閉，它們是否會被存款保險覆蓋。更廣泛地說，有必要仔細審查現有的法律要求如何適用於存在於代幣化環境中的資產，同時考慮到代幣化資產的額外功能。例如，在瑞士，需要進行立法改革，放寬對資產轉移附帶電子簽名的要求，然後才能在共享平台上交易代幣化資產(Garrido(2023))。這個例子也說明了向代幣化金融體系的轉變如何有助於簡化以前複雜的監管要求。
一些司法管轄區可能會利用統一分類帳等新金融基礎設施的部署作為制定新法律規範的機會。例如，他們可能希望引入措施來促進金融業的更大競爭，例如通過促進開放金融或強制互操作性。
統一帳本的部署也帶來了一系列複雜的治理問題。基本問題包括分類帳的所有權、對那些金融機構可以參與分類帳的控制、關於出現在分類帳上的資產和代幣類型的決策以及管理其使用的規則。與其他金融市場基礎設施一樣，有許多替代方案，從完全公有和營運的實體到完全依賴私營部門的解決方案，公共當局的作用僅限於建立壓倒一切的法律框架，並執行基本的投資者和消費者保護措施。在這兩個極端之間的許多中間解決方案也是可能的。最終，最優選擇可能取決於給定分類帳的具體設計和功能，包括其包含的代幣化資產的範圍。在這方面，不同的司法管轄區也可以選擇不同的方法，以反映其自身經濟、金融市場以及法律和監管結構的特點。
技術進步有助於加強統一帳本內的法律和監管合規性。由於代幣是可程式設計的，在某些情況下，可能會在管理代幣及其交易的程式碼中嵌入對法律法規的遵守，包括反洗錢和KYC要求。在分類帳中存在不可否認和可驗證的數字審計線索也有助於確保問責制，並幫助調查和解決爭議。
但許多監管和法律方面的考慮是技術解決方案無法企及的。這反映了一個基本原則，即對金融體系的信任不是來自技術，而是來自支撐金融體系的法律和監管框架。
在許多情況下，在為統一帳本設計法律和監管框架方面進行國際合作可能是有價值的。事實上，對於用於促進跨境交易的分類帳來說，多邊一級的這種合作將是必不可少的雖然在跨境基礎上制定和協調法律和監管框架的挑戰比在單一管轄範圍內的挑戰要高，但這些挑戰並非不可克服。之前的倡議，如連續關聯結算(CLS)系統，表明只要有足夠的意願和靈活性，就有可能為跨境金融安排建立雙方都同意的治理安排。儘管如此，在此類系統到位之前，當局可能面臨在短期內提供改進的國內金融體系與在長期內從更無縫和一體化的全球金融市場中實現更大收益之間的權衡。
4.設計原則
正如上面的討論所強調的，沒有單一的路徑來建構一個以代幣化的金融架構和統一的分類帳為中心的Finternet。政策制定者將面臨許多選擇，包括與統一分類帳的範圍、技術、訪問和所有權有關的選擇。各司法管轄區的做法自然會有所不同，這反映了它們各自的獨特情況。
然而，有些特徵是不可協商的。在接下來的文章中，我們提出了八個關鍵的設計原則並解釋了它們的基本原理。我們相信，通過遵循這些原則，統一的分類帳可以在強大的治理和營運效率之間取得平衡，同時營造一個成熟的創新和增長環境
原則1:以使用者為中心
發展網際網路互聯的主要理由是為個人和企業提供儘可能廣泛的金融服務，以最靈活的方式和盡可能低的成本。實現這一目標的最佳方式是優先考慮系統使用者的需求和願望。在大多數情況下，使用者優先順序應該指導技術和監管選擇，而不是反過來。
原則2:互操作性
建立一個單一的統一分類帳來涵蓋所有金融資產和交易既不可行，也不可取。因此，統一分類帳將需要與金融系統的其他部分實現互操作。理想情況下，這種互動將是無縫的，實現跨不同協議、平台和產品的功能。互操作性將促進“網路的網路”的建立，以連接具有現代金融體系特徵的各種專業網路這樣一個相互聯絡的框架大大增強了每個參與網路的功能和範圍。這樣一個複雜系統的出現需要制定一致的標準和協議，以實現互操作性，同時保持每個子系統的自主性和完整性。這種戰略性的、相互關聯的模式旨在培育一個既更具整合性又更具彈性的金融生態系統，有效應對現代金融的複雜需求。
原則3:可進化性
推動統一帳本發展的技術進步最終將被取代。因此，網際網路應該能夠發展以適應未來的技術進步，同時在必要時保持與現有系統的向後相容性。通過使新進入者能夠為生態系統的發展做出有意義的貢獻，這種可進化性將促進持續改進並為創新開闢道路。採用務實的“+1”方法，利用現有系統作為基礎，確保向更複雜的技術無縫過渡，平衡創新與實際實施。
原則4:模組化
這一原則強調了賦予架構通過離散的、可獨立修改的層進化的能力的重要性，從而最大限度地減少整個生態系統的破壞。此外，在基礎設施內提供廣泛的可程式設計性是必不可少的，使使用者能夠根據他們的獨特需求定製功能，培養高度個性化和靈活的環境。
原則5:可擴展性
隨著時間的推移，網際網路參與者的範圍和範圍可能會擴大。可以想像，這種增長可能是非線性的，因為新使用者和新產品的引入提高了整個網路的價值，從而鼓勵了進一步的增長。因此，統一的分類帳需要能夠在不影響安全性和功能的情況下適應這種增長。
原則6:勞動分工和競爭
公共和私營部門機構都可以在發展網際網路方面發揮作用。對於公共部門來說，一個關鍵目標是提供“軌道”，其中可能包括核心基礎設施、規則和法規，私營金融機構可以在這些基礎設施上營運。一個關鍵目標將是通過開放平台促進私營行為體之間的健康競爭，公平的競爭環境可以支援創新，並通過降低租金來降低終端使用者的成本。在這方面，政策制定者應該牢記，在當今的體系中，效率低下往往是某些人的利潤;相應地，一些阻力是可以預料到的，需要謹慎的妥協。創造一個支援組合創新的創新友好氛圍，允許不同技術和方法的融合，為突破性進展鋪平道路。
原則7:包容性和可及性
創新者熱衷於利用基礎設施，最終目標是使金融活動普遍可及、負擔得起和具有包容性，確保不讓任何一個人掉隊。在當前的金融服務生態系統中，出現了一些制約因素，帶來了獨特的挑戰，但也為創新和改進開闢了道路。值得注意的是，新技術和新系統的實施面臨著高成本和運營延遲，導致全面採用的速度較慢。這種情況無意中限制了金融生態系統中個人的賦權。廣泛網路效應的潛力——可以顯著提高使用者賦權和系統效率——在很大程度上仍未得到開發。這些挑戰突出表明，需要一種重新設想的方法，優先考慮數字金融服務的可負擔性、靈活性和包容性。該架構應儘可能服務於任何部門，可在所有裝置上訪問，並滿足廣泛的用途(從個人理財到機構營運)，同時提供託管服務的選擇。它應該支援多種資料標準，並整合確定資產質量的方法，並尊重現有的法律規範。
原則8:安全和隱私
最後但同樣重要的是，基礎設施的安全性是一個基本的設計原則。這涉及到對vis-à-vis使用者和整個基礎設施的安全性。首先，數字金融基礎設施應該有足夠的資料隱私和商業保密保障，同時通過防範洗錢、恐怖主義融資和欺詐來確保系統完整性。此外，確保基礎設施的營運和網路彈性的強有力的制度和法律保障應始終是首要關注的問題。正如BIS(2023)中所討論的那樣，鑑於網絡安全的公共利益性質，公共部門在這方面可以發揮關鍵作用。
5.結論
在本文中，我們對未來的金融體系進行了展望。我們稱之為Finternet的願景將金融服務的使用者牢牢地放在中心位置。他們將有機會獲得更廣泛和更定製的金融服務和資產選擇，並將在如何管理其財務事務方面具有更大的靈活性。金融服務將變得廉價、安全和近乎即時。他們將提供給任何人。金融體系將幫助個人和企業管理風險，保護他們的儲蓄，並投資於更美好的未來。雖然所有司法管轄區都將受益，但對於新興市場和開發中國家來說，收益可能特別大，因為這些國家目前最普遍的是缺乏獲得金融服務的機會，而且跳躍到技術前沿的可能性最大。
我們還提供了一份藍圖，指導政策制定者將這一願景轉化為現實。我們確定了三個必要組成部分:高效的經濟和金融架構、尖端數位技術的應用以及健全的法律和治理框架。我們認為統一分類帳是實現這三個目標的一個很有前途的工具。特別是，通過將多種金融資產集中在一個場所，它們有可能大大減少對冗長的消息傳遞和清算流程的需求，從而為使用者提供更高效、更可靠的服務。
與此同時，我們承認，究竟那些創新技術將最好地作為未來金融體系的基礎，以及它們的最佳用途，存在相當大的不確定性。將Finternet的願景變為現實需要實驗。只有這樣，我們才能全面瞭解挑戰，並找到克服挑戰的最佳策略。許多央行都在進行這一必要的試錯過程。這些項目的經驗教訓是一種寶貴的公共產品，有助於實現更高效、更透明、更包容的金融未來這一共同願景。框F回顧了最近的一個例子，即巴西的Drex，而框G回顧了國際清算銀行創新中心對統一分類帳的貢獻。不用說，許多私營部門的倡議也在進行中。
巴西的Drex:將統一分類帳付諸實踐
在Pix取得廣泛成功之後，巴西中央銀行（BCB）推出了Drex，這是一個數字巴西真實的項目。Drex是更廣泛的BC#議程的一部分，旨在通過創新促進金融體系的競爭。這一類別還包括Pix，開放式金融倡議和真實的國際化（Campos Neto（2023））。Drex生態系統包括Drex（中央銀行貨幣），Drex平台，其參與者及其規則手冊和監管。
Drex平台是一個統一的分類帳，批發代幣化的央行貨幣、存款、電子貨幣和國債並存。該倡議是BCB、巴西財政部、巴西證券交易委員會和私營部門的合作。它建立在公私夥伴關係的基礎上，並利用了當前雙層貨幣體系的優勢。項目早期階段的一個關鍵組成部分是所謂的Lift Challenge，由BCB贊助，由銀行、支付機構和其他市場參與者提出選定的用例。其中包括交付對支付(DvP)、支付對支付(PvP)、物聯網(IoT)和去中心化金融(DeFi)等的開發。
雖然Drex可能是使統一分類帳成為現實的最先進的倡議，但它肯定不是唯一的。其他先驅包括韓國銀行、新加坡金融管理局以及與國際清算銀行創新中心合作的七家央行。
一個關鍵問題是如何進行。一種方法是按照一系列漸進步驟，依次調整金融體系的不同部分。這種方法有其優點，特別是在金融服務已經相當高效和廣泛可及的司法管轄區。漸進式進展可以降低前期成本，確保與遺留系統的相容性，並有助於獲得現有金融機構的支援。
但漸進式修復也有其侷限性。在舊的基礎上建立一個新的金融體系，自然會限制它所能提供的東西。隨著時間的推移，這些約束將更加緊密地束縛在一起——隨著金融體系的一點點前進，技術前沿將越來越遠。出於這個原因，我們傾向於進行更具變革性的調整，包括從根本上重新思考金融基礎設施，以確保它能夠提供數位技術可以提供的全部好處。
無論如何，現在是時候出現一個“尼爾·阿姆斯特朗”時刻了--這是金融體系邁出的第一小步，但卻代表著一次巨大的飛躍。為此，公共機構可以發揮催化作用，幫助金融體系發展從單獨試驗走向聯合創新。我們知道該去那裡。我們有工具到達那裡。現在是邁出第一步的時候了。
國際清算銀行創新中心對統一分類帳架構的貢獻
實現統一分類帳的願景需要各種各樣的功能和技術相互作用，以實現其無縫整合金融服務的最終目標。這一複雜的努力不太可能由單一實體或單一解決方案完成。最有可能的是，它將需要使用新興和現有技術的利益相關者之間的廣泛合作。
國際清算銀行創新中心在眾多機構中脫穎而出，通過探索創新技術，積極為金融服務的發展做出貢獻。其工作探索了實施統一分類帳所需的許多功能:互操作性、高效和跨資產結算、可訪問性、網路安全、欺詐和反洗錢控制、數字身份和貨幣的功能程式設計。這些針對國內和國際背景而設計的舉措受益於公共和私營部門的共同貢獻。
• 在互操作性方面，國際清算銀行創新中心項目的重點是連接現有系統和中央銀行數字貨幣(CBDCs)等新系統。跨國界，Nexus項目建立了連接國內快速支付系統的藍圖。Jura、Dunbar、mBridge和Mariana項目探索了如何使用通用平台連接批發cbdc, Icebreaker項目使用輪輻模型研究零售cbdc。
• 在CBDC和代幣化項目以及傳統金融市場基礎設施中探索了高效結算。除了上面列出的跨境CBDC項目中跨境支付的原子結算之外，其他實驗還擴大了支付對支付(PvP)功能的結算用例，這些功能允許外匯結算(項目Mariana和Agora用於代幣化存款)和交付對支付(DvP)(項目Helvetia，Jura和Promissa)。在致力於改善傳統fmi (FuSSE和Meridian項目)的項目中，也探索了有效的解決方案。
• 可訪問性項目涵蓋了廣泛的用例。例如，在零售CBDC方面，Rosalind項目利用標準化api連接中央銀行分類帳，使私營部門系統更簡單。北極星項目探索零售cbdc的線下可訪問性，這是許多司法管轄區的關鍵要求。
• 在網路安全方面，創新中心項目幫助揭示了未來量子電腦時代的網路風險(項目Leap和FuSSE)，並嘗試開發網路安全(項目Sela)或保護交易隱私同時抵禦量子電腦攻擊(項目Tourbillon)的CBDC系統。此外，北極星項目還開發了手冊，解釋了該領域的網路安全前景和最佳實踐。
• 在創新中心項目中使用技術來幫助綠色和安全的金融體系。例如，奧羅拉項目正在幫助減少非法交易的流動。赫塔項目利用人工智慧來幫助識別金融犯罪模式，同時在即時支付系統中保護使用者隱私。在綠色金融方面，創世紀項目旨在通過瞭解綠色債券的發行過程，減少對地球的負面環境外部性。此外，一些項目還探索了使用數字身份和簽名來保護隱私(項目Tourbillon和Aurum)。
• 最後，通過在程式碼中嵌入監管限制(曼荼羅項目)和支援貿易融資(Dynamo項目)，探索了通過程式設計實現自動化的力量。
這些項目已經產生或正在產生有用的經驗教訓和解決方案，有助於將統一帳本的願景變為現實。雖然有些項目側重於單個功能，但其他項目則將幾個功能結合在一起。展望未來，重要的是要探索與這些元素之間以及由不同實體開發的其他元素之間的功能整合相關的挑戰和機遇。 (好雨知時)