這不是理想主義的勝利，而是現實政治與金融摩擦，給出的最冷靜答案。一場橫跨政治、金融與個人命運的衝突，正在川普家族與華爾街之間展開。1 月 18 日，川普在其社交平台 Truth Social 發文稱，計畫在未來兩周內起訴摩根大通，指控其在 2021 年國會山事件後，對自己實施了“不當去銀行化（debanking）”。表面看，這是一次個人維權。但真正值得關注的，是這場衝突背後，一個正在被反覆驗證的現實問題：當一個人被排除在傳統金融體系之外，他會走向那裡？一國總統卻成“金融流浪漢”？時間回到 2021 年 1 月。國會山事件後，美國金融體系迅速進入風險收縮狀態。多家大型銀行、支付機構與託管服務商，開始主動與“政治風險客戶”切割關係。川普及其關聯實體，很快成為其中最典型的對象之一。川普隨後指控稱，摩根大通要求其在 20 天內將數億美元資金轉出帳戶；當其嘗試轉向美國銀行等其他機構時，也未能順利獲得持續服務。到 2025 年，這一情況被川普家族成員公開確認並擴大：包括摩根大通、美國銀行、Capital One 在內的多家主流銀行，被指在未給出明確理由的情況下，終止了其銀行帳戶服務。川普次子埃裡克·川普在接受採訪時曾無奈地表示：“我從未想過我會涉足加密領域，直到每一家銀行都開始無緣無故取消我們的帳戶，而這僅僅是因為我父親的政治立場。”被傳統金融體系拒絕的經歷，成為了川普家族轉向加密貨幣的“決定性時刻”。從那裡被拒絕，就從那裡開始但川普家族並沒有滿足於“轉向加密”本身。對他們來說，加密貨幣並不是一種逃離金融體系的臨時工具，而是一條重新進入金融權力結構的路徑。2024 年，在川普的支援下，DeFi 項目 World Liberty Financial 啟動。項目的定位極其明確——不是單純做交易或投機，而是試圖回答一個現實問題：當傳統銀行拒絕服務時，金融入口還能由誰來定義？World Liberty Financial 的官方表述直言不諱——“通過取代傳統銀行設定的限制，為所有人打開金融通道。”它所推出的穩定幣 USD1，很快進入穩定幣市值前列，成為該體系中最核心的金融工具之一。但真正關鍵的一步，發生在 2026 年初。World Liberty Financial 向監管機構申請設立信託銀行牌照，試圖將穩定幣直接嵌入一個合規的銀行框架之中。換句話說，他們不只是要“繞開銀行”，而是要在銀行體系內部，重建一個由自己掌控的入口。川普的兩個兒子更是直接在 Bitcoin 2025 大會上坦言，他們對 DeFi 與比特幣的認同，正是源於“被銀行拒絕服務”的現實經歷。他們將家族的加密項目定位為對傳統金融體系的替代方案。他們反覆強調，傳統金融體系已被“政治化”和“敵對化”，而正是這種排斥，推動他們轉向了加密資產。也正因為如此，這場“轉向加密”的“復仇”並不是對金融體系的逃離，而是一種從被拒絕之處，反向發起的重構。金融權力的轉向所以，川普起訴摩根大通，真正重要的並不是官司結果。而是它向市場清楚地揭示了一件事：當傳統金融體系開始選擇性地關閉入口時，被關在門外的人，會去那裡？他們會轉向一個不受單一金融機構准入控制的新系統。而加密世界，正是在這樣的裂縫中，被一再推到前台。 (樹圖區塊鏈)

2026年1月1日起，香港正式實施以巴塞爾委員會最新指引為核心的加密資產資本監管要求，成為亞洲首個採用該國際標準的主要金融中心。此舉標誌著香港對數位資產的監管從局部試點轉向全面、系統化的國際協同階段。新規對“加密資產”的定義覆蓋範圍廣泛，不僅包括比特幣、以太坊等主流加密資產，也將穩定幣、實物資產代幣等新興形態納入統一監管框架。政策旨在為銀行業探索加密資產相關業務建構一條“設有安全邊界的創新路徑”，在防範金融風險的同時，推動市場向理性、合規方向發展。一、國際標準在港的本地化實踐香港金管局推行新規，意味著本地銀行業對加密資產的監管正式與國際準則全面接軌。該框架基於巴塞爾委員會2023年發佈的全球審慎監管架構，首次系統性地將加密資產納入銀行資本監管範疇。在實施過程中，香港展現出顯著的本地化特色。金管局通過與行業多輪諮詢，確保規則既符合國際要求，也貼合本地市場實際。新規將加密資產分為兩類管理：第一類包括與傳統資產掛鉤的代幣及符合穩定機制的穩定幣；第二類則涵蓋比特幣等無擔保加密資產。兩類資產適用差異化的監管與資本要求。值得關注的是，依據《穩定幣條例》獲發牌照的穩定幣，將被視為低風險資產，享受更優惠的資本待遇，體現了監管的靈活性與務實取向。二、資本計量邏輯解析風險權重是銀行資本管理的核心指標，決定了銀行為持有特定資產所需預留的資本規模。根據巴塞爾協議，銀行最低資本充足率要求為8%。針對高風險加密資產，巴塞爾框架設定了1250%的風險權重。這意味著銀行持有此類資產將面臨極高的資本成本，實質上限制其大規模配置的經濟可行性。相比之下，持牌穩定幣被視為低風險資產，成為銀行業最可能優先介入的領域。而RWA（實物資產代幣）的資本計算則更為複雜，需同步評估技術風險、信用風險及法律結構風險，推動相關項目在合規層面提出更高標準。三、穩定幣與RWA的路徑分化在新規框架下，穩定幣與RWA呈現出不同的發展路徑。隨著《穩定幣條例》於2025年8月1日生效，香港建立起針對穩定幣發行的全面監管制度。條例要求發行人必須持牌營運，並遵守儲備管理、贖回安排等嚴格規定。RWA市場儘管面臨較高合規成本，但憑藉與實體經濟的緊密聯絡，呈現強勁增長態勢。機構預測，至2030年，全球RWA市場規模有望達到數兆美元。香港市場已出現多筆創新實踐，包括寫字樓項目代幣化、數字債券發行等，為行業發展提供了重要範例。四、傳統金融機構加速入場新規實施進一步推動了傳統金融機構佈局數位資產的步伐。國際機構如貝萊德、高盛等已推出多類代幣化產品，形成完整業務體系。香港本地機構同樣積極跟進。匯豐銀行已推出面向企業客戶的代幣化存款服務，並完成跨境轉帳應用；多家在港中資機構也在籌備加密資產託管與做市業務，形成內外資共同推動的市場格局。五、香港的國際監管協調角色儘管香港已實施巴塞爾新規，但全球監管仍存在差異。美國、歐盟等地在穩定幣權重、RWA監管框架等方面持有不同立場，增加了跨境業務的合規複雜性。在此背景下，香港採取了務實策略：一方面實施國際資本要求，另一方面通過本地立法填補空白。《穩定幣條例》將穩定幣發行納入傳統金融監管框架，金管局推出的跨境合規合作項目也降低了業務成本，強化了香港連接內外市場的橋樑作用。六、支付變革：技術驅動融合創新技術創新正推動RWA與支付領域深度融合。高性能區塊鏈與零知識證明等技術的應用，使資產上鏈流程從數月縮短至數天，在提升效率的同時保障合規。人工智慧技術也在估值、風控、合規檢查等環節發揮日益重要的作用。2025年興起的“PayFi”模式，通過“穩定幣+RWA抵押”設計，實現“支付即融資”，大幅提升資金周轉效率，為跨境貿易提供新的解決方案。七、展望：數字金融新生態的建構隨著監管完善與技術發展，香港數字金融生態正經歷重塑。預計至2030年，RWA市場將成為全球金融體系的重要組成部分，其中私募資產與非上市公司股權代幣化有望成為增長最快的領域。香港在其中的角色日益清晰：既通過實施國際標準保持監管先進性，也借助本地化創新為數字金融提供試驗空間。金管局推動的“數字港元”與央行數字貨幣跨境測試，也為香港在數字貨幣領域增強話語權提供了支撐。未來，合規持牌機構、具備實體資產支撐的項目及技術提供方將迎來新發展機遇。香港正以清晰的規則為基礎，推動市場走向理性繁榮，鞏固其作為全球數字金融關鍵節點的地位。八、結語香港此次對接國際監管標準，不僅是一次規則更新，更是運用“資本標尺”引導數位資產市場走向規範發展的重要舉措。新規為市場劃定了安全邊界，推動創新與實體價值更緊密結合。作為連接內地與國際市場的橋樑，香港在平衡創新與穩定、銜接本土與全球的過程中，展現出建構下一代數字金融基礎設施的遠見與決心。這不僅是監管的升級，更是對未來金融形態的主動塑造。 (貝拉德牛)

比特幣的未來似乎已與全球金融體系的深刻變革緊密相連。隨著世界進入“第四次轉折”（Fourth Turning）的階段，比特幣的價格和採用率預計將持續增長，無論宏觀經濟環境如何變化。這是市場分析師Jordi Visser在近期接受採訪時做出的預測。Visser在接受Anthony Pompliano主持的《The Pomp Podcast》節目中表示，普通人對傳統機構的信任已經大幅下降，這種趨勢可能會推動更多資金流向比特幣——一種中立、無需許可、全球化且不受政府或傳統組織控制的資產。“第四次轉折”這一概念源自William Strauss和Neil Howe合著的同名書籍，書中描述了由於可預測的代際模式，國家的興衰呈現周期性變化。Visser認為，比特幣將在這一周期性變化中扮演重要角色。“比特幣是一種無需信任的資產。它最初的設計就是為了應對人們對銀行的不信任。”Visser說道，“而現在，我們已經超越了銀行的不信任。我不信任我的僱主，我不信任政府，我不信任貨幣，我不信任債務，我不信任任何東西。所以，我看不到信任會突然恢復的可能性。”Visser的評論正值消費者信心下降、地緣政治緊張局勢加劇以及政府債務創歷史新高之際。這些因素正在削弱普通人的購買力，同時也創造了對基於不可腐敗的硬通貨（如比特幣）的替代金融體系的需求。Visser還提到，當前經濟體系中的分裂現象正在加劇，這進一步凸顯了比特幣的潛力。他將這種現象稱為“K型經濟”。“K型經濟”指的是不同群體在經濟復甦和繁榮中表現出的顯著差異。在這一體系中，資產持有者（位於“K”的上端）財富不斷增長，而處於“K”底端的群體則因貨幣通膨承受更大的經濟壓力。“越來越多處於‘K’底端的人感覺自己被排除在體系之外，而這正是‘第四次轉折’的一部分。”Visser解釋道。根據密歇根大學最新消費者信心報告，僅有24%的受訪者預計他們的消費習慣在2026年會保持不變。大多數人認為，由於通膨和美國貿易關稅的影響，商品價格將繼續攀升。此外，超過60%的受訪者預計2026年的失業率將上升。這一調查結果反映了自2025年初以來消費者預期的顯著變化。當時，僅約30%的受訪者認為就業情況會惡化，但這一比例如今已大幅上升。隨著全球金融體系進入“第四次轉折”，Visser認為比特幣的獨特屬性將使其成為資本流動的主要受益者。比特幣的去中心化、抗通膨以及全球化特性使其能夠在傳統貨幣體系失去信任的情況下提供一種可靠的價值儲存方式。“比特幣的設計完美契合當前的信任危機。”Visser指出，“它不僅是對銀行的替代品，更是對整個傳統金融體系的替代品。”雖然宏觀經濟的不確定性和地緣政治風險可能會影響比特幣的短期價格波動，但Visser相信，這些因素最終將推動比特幣的長期採用和價格增長。 (區塊鏈)

美國財政部稱，中國“地下錢莊”近年來通過美國的銀行和其他金融機構轉移了約3,120億美元的非法交易資金，以幫助墨西哥販毒集團和其他犯罪分子。圖片來源：FinCEN這個日益增長的地下錢莊市場在墨西哥販毒集團的黑錢，與希望將資金轉移出中國的華人之間起到了中介作用。《道瓊斯風險前瞻》(Dow Jones Risk Journal)今年早些時候的一篇文章，重點介紹了“地下錢莊與毒品交易的真實故事”。當前，川普(Trump)政府正密切關注這些地下錢莊網路。美國財政部稱，該網路在幫助一些販毒集團轉移毒品銷售利潤之外，還參與了“殺豬盤”騙局、人口販運和醫療健康服務欺詐等犯罪活動。2025年8月28日，美國財政部金融犯罪執法局(FinCEN)發佈報告稱，根據2020年至2024年期間提交的137,153份可疑交易報告，建議金融機構應仔細審查那些使用中國護照進行大額現金存款、且存款金額與其申報的職業或收入不符的客戶。根據美國的反洗錢法規，銀行和貨幣服務企業須提交此類可疑交易報告。如果銀行在監測和報告非法資金流動方面做得不夠，有可能面臨巨額罰款。圖片來源：FinCEN2024年，美國檢方發現道明銀行(TD Bank)被紐約和紐澤西州的一個中國洗錢網路用於清洗超過4.7億美元的資金後，道明銀行同意支付約31億美元罰金，並花費1.38 億美元改進反洗錢措施。川普2.0政府已將打擊墨西哥販毒集團作為一項首要任務。 (道瓊斯風險合規)

習近平:金融強國需以強大的經濟、科技和綜合國力為基礎，具備強大的貨幣、中央銀行、金融機構、國際金融中心、金融監管及人才隊伍等核心要素，其中貨幣居首。建構強大的貨幣體系是中國從金融大國邁向強國、實現高品質發展的重要內容，穩慎推進人民幣國際化是其不可或缺的一環。受訪 | 李聖甫 神數中國研究院院長、首席經濟學家01. 歷史演進在金融科技浪潮的席捲下，傳統資產的鏈上代幣化已成為金融領域變革與創新的前沿陣地。這一創新模式通過區塊鏈技術，將房地產、股票、債券等傳統資產轉化為可在區塊鏈上交易和流通的數字代幣，為金融市場帶來了前所未有的活力與變革。它不僅為傳統資產賦予了新的流動性和交易方式，還為投資者打開了多元化投資的大門，同時深刻地影響著金融市場的運作模式、監管框架以及社會經濟的發展格局。傳統資產的鏈上代幣化並非一蹴而就，而是在金融創新與技術發展的交織中逐步形成的。其起源可以追溯到加密貨幣領域的早期探索，2017年，ICO（Initial Coin Offering）在加密貨幣市場掀起熱潮，然而，由於缺乏監管和真實資產支撐，大量項目淪為圈錢工具，市場亂象叢生。在這一背景下，STO（Security Token Offering）概念應運而生，旨在將現實世界的金融資產，如股票、債券等，通過代幣形式在區塊鏈上發行和交易，為加密貨幣市場引入合規性和資產背書。隨著時間的推移，行業對資產上鏈的認識不斷深化，RWA（Real World Assets）這一更為廣泛的概念逐漸興起。RWA涵蓋了證券型代幣，還包括大宗商品、發票、碳信用額等非證券型資產的代幣化，以及複雜的結構化金融產品。2020年，DeFi（去中心化金融）的爆發式增長，展示了區塊鏈在金融領域的巨大潛力，RWA被視為連接傳統金融與DeFi的重要橋樑。此後，眾多海外銀行、資產管理巨頭紛紛入場，在代幣化存款、債券、外匯、基金等領域展開佈局。在早期發展階段，傳統資產鏈上代幣化面臨諸多挑戰。缺乏統一的行業標準和規範，導致不同項目的代幣化資產難以互認和流通；二級市場流動性不足，使得投資者在交易代幣化資產時面臨困難和高成本；合規成本高昂，需滿足不同國家和地區複雜的金融監管要求，增加了項目實施的難度和風險。但這些挑戰也促使行業不斷改進，推動了技術進步和監管框架的完善。02. 各國針對"穩定幣"的政策解讀（一）美國美國對傳統資產鏈上代幣化的監管嚴格且複雜。美國證券交易委員會（SEC）在判斷代幣是否屬於證券時，主要依據豪威測試（Howey Test），考量因素包括是否存在金錢投資、是否投資於共同事業、是否期望通過他人努力獲取利潤以及利潤是否來自外部第三方。若代幣被認定為證券，就需遵循美國證券法的註冊登記、資訊披露等規定。對於股票、債券等傳統金融證券的代幣化，SEC強調嚴格合規。2024年，Exodus Movement, Inc.成功將普通股代幣化並在Algorand區塊鏈上發行，這一過程經過對技術方案、合規措施和資訊披露的不斷完善，最終獲得SEC批准，為其他企業提供了重要參考。然而，美國對傳統資產鏈上代幣化的監管仍在不斷探索和完善中，在鼓勵創新的同時，注重防範金融風險，保護投資者利益。（二）中國香港香港在推動金融創新和資產代幣化方面採取了積極且前瞻性的策略。2022年10月，香港發佈《有關香港虛擬資產發展的政策宣言》，明確提出推動金融創新和資產代幣化的戰略方向。2023年11月，香港證監會發佈《有關代幣化證監會認可投資產品》的通函，為代幣化基金的發展提供了清晰的監管框架。2024年8月，香港金管局、香港證監會正式啟動Ensemble代幣化沙盒，匯豐銀行、恆生銀行、螞蟻數科等眾多機構參與其中進行概念驗證測試。在沙盒內，參與機構可以在一定的監管寬容度下，進行創新的資產代幣化實驗，探索新的業務模式和技術應用，為未來大規模的推廣積累經驗。例如，螞蟻區塊鏈和朗新科技合作的國內首單新能源的RWA項目，通過香港金管局的沙盒，將內地的充電樁資產拆分為1億份的數字憑證，成功吸引全球投資者參與，實現了融資成本降低40%，融資額超過1億資金，充分展示了香港在資產代幣化領域的實踐成果和創新活力。（三）其他國家和地區歐洲的瑞士以對區塊鏈和加密貨幣的開放態度著稱，在區塊鏈技術創新和金融監管之間尋求平衡，為傳統資產鏈上代幣化提供了相對友好的政策環境。瑞士楚格州被譽為“加密谷”，吸引了眾多區塊鏈企業和項目在此落地，在資產代幣化的技術研發、項目實踐等方面積累了豐富經驗。新加坡也積極推動金融科技發展，在傳統資產鏈上代幣化領域出台了一系列支援政策。新加坡金融管理局（MAS）通過設立監管沙盒，允許金融科技公司在受控環境下進行創新試驗，同時加強對投資者保護和市場風險的監管。許多國際金融機構和科技企業在新加坡開展資產代幣化業務，使新加坡成為亞洲地區資產代幣化發展的重要樞紐之一。總體而言，全球各國和地區對傳統資產鏈上代幣化的政策呈現多樣化特點。一方面，監管機構認識到資產代幣化在提高金融效率、促進創新等方面的潛在價值，積極出台支援政策，鼓勵創新和探索；另一方面，為防範金融風險，保護投資者利益，各國也在不斷完善監管框架，加強對資產代幣化業務的監管和規範。03. 操作中的機制（一）資產選擇與評估1.資產選擇標準並非所有傳統資產都適合鏈上代幣化，通常具備明確產權、穩定現金流、可計量價值等特徵的資產更受青睞。以房地產為例，其產權明晰，可通過房產證明等檔案確定所有權歸屬；租金收入或房產增值預期能提供穩定現金流；專業房地產評估機構可對其價值進行精準評估，這些特點使房地產成為鏈上代幣化的熱門資產之一。2.價值評估方法對於擬代幣化的資產，需進行專業價值評估。常見評估方法包括市場比較法、收益法和成本法。市場比較法通過對比類似資產在市場上的交易價格確定目標資產價值；收益法基於資產未來預期現金流的現值進行估值；成本法以重建或重設資產的成本為基礎，考慮折舊等因素後確定資產價值。在實際操作中，往往綜合運用多種評估方法，以確保評估結果的精準性和可靠性。例如，評估一處商業房產時，評估機構可能先通過市場比較法，參考周邊類似商業房產的成交價格，初步確定其市場價值範圍；再運用收益法，根據該房產的租金收入和租賃期限等因素，計算其未來現金流的現值；最後結合成本法，考慮房產的建築成本、土地成本以及折舊情況，對評估結果進行綜合調整和驗證。（二）區塊鏈技術應用1.智能合約的作用智能合約是區塊鏈技術在傳統資產鏈上代幣化中的核心應用之一。它是一種自動執行的合約，以程式碼形式部署在區塊鏈上，一旦滿足預設條件，合約條款將自動執行，無需第三方干預。在資產代幣化過程中，智能合約可用於實現資產的發行、交易、分紅、贖回等關鍵操作。例如，在代幣化債券項目中，智能合約可以設定債券的發行數量、票面利率、到期日期等條款。當債券到期時，智能合約自動觸發還款操作，將本金和利息按照預設規則支付給債券持有人，確保交易的精準性和及時性，同時降低了人為操作風險和信用風險。2.共識機制的選擇共識機制是區塊鏈網路中節點達成一致的演算法，不同的共識機制適用於不同的應用場景。在傳統資產鏈上代幣化中，常見的共識機制包括權益證明（PoS）、委託權益證明（DPoS）等。PoS機制根據節點持有的權益數量來分配記帳權，持有權益越多，獲得記帳權的機率越大，這種機制相對節能，且能有效減少算力集中帶來的風險。DPoS機制則是由持幣者選舉出一定數量的代表節點來負責記帳和驗證交易，提高了交易處理效率和網路的可擴展性。例如，在一些大型的代幣化資產交易平台中，採用DPoS共識機制，通過選舉出若幹個超級節點來負責網路的運行和交易驗證，使得平台能夠處理大量的交易請求，滿足市場對高效交易的需求。（三）代幣發行與流通1.代幣類型與標準根據資產的性質和應用場景，代幣可以分為同質化代幣（FT，Fungible Token）和非同質化代幣（NFT，Non - Fungible Token）。同質化代幣如同傳統貨幣一樣，每個代幣之間具有相同的價值和屬性，可以相互替換，常用於代表具有標準化價值的資產，如債券、股票等的代幣化。非同質化代幣則具有獨一無二的特性，每個NFT都有其獨特的標識和屬性，不可互換，適用於代表具有獨特價值的資產，如藝術品、房地產等的部分所有權。在代幣發行過程中，通常會遵循一定的行業標準，如ERC - 20、ERC - 721等。ERC - 20是以太坊上最常用的同質化代幣標準，定義了代幣的基本功能和介面，如轉帳、餘額查詢、代幣總量等，使得不同的ERC - 20代幣之間可以在以太坊生態系統中進行互動和流通。ERC - 721則是以太坊上的非同質化代幣標準，專門用於建立和管理獨一無二的數位資產。2.發行與交易流程代幣的發行通常由資產所有者或其授權的機構在區塊鏈上通過智能合約完成。以股票代幣化為例，首先，上市公司需要將其部分或全部股票的權益對應到區塊鏈上，通過智能合約發行代表股票權益的代幣。這些代幣可以在特定的區塊鏈交易平台或去中心化交易所（DEX）上進行交易。投資者在交易平台上完成身份驗證和KYC（瞭解你的客戶）流程後，即可使用法定貨幣或加密貨幣購買代幣。在交易過程中，智能合約自動執行交易雙方的資產轉移和代幣所有權變更操作，確保交易的安全和透明。當投資者需要賣出代幣時，同樣通過交易平台發起交易請求，智能合約將按照市場價格或預設價格完成代幣的出售和資金的劃轉。整個發行與交易流程在區塊鏈上全程可追溯，交易記錄不可篡改，提高了交易的可信度和安全性。（四）收益分配與管理1.基於智能合約的自動化分配收益分配是傳統資產鏈上代幣化中的重要環節。借助智能合約，收益分配可以實現自動化和精準化。例如，在代幣化的房地產項目中，房產的租金收入或出售增值部分按照代幣持有者的權益比例進行分配。智能合約根據預設的分配規則，定期（如每月或每季度）自動計算每個持有者應得的收益，並將相應的資金或代幣發放到持有者的錢包地址。這種自動化的收益分配方式消除了人為干預的可能性，確保了分配的公平性和及時性。2.風險與收益的平衡管理在資產代幣化過程中，需要對風險與收益進行有效的平衡管理。一方面，通過合理的資產配置和風險分散策略，降低單一資產的風險對投資者收益的影響。例如，將多個不同地區、不同類型的房地產資產進行打包代幣化，使得投資者的風險分散在多個資產上，避免因某一特定房產的市場波動而遭受重大損失。另一方面，建立風險預警機制，即時監測資產的市場價值、現金流狀況等關鍵指標，當風險指標達到預設閾值時，及時採取措施進行風險控制，如調整資產組合、增加抵押物等，以保障投資者的收益安全。同時，通過對市場資料和資產表現的分析，最佳化收益分配策略，在風險可控的前提下，實現投資者收益的最大化。04. 具體操作案例及流程分析（一）星巴克巴西咖啡園資產代幣化案例1.項目背景與目標星巴克作為全球知名的咖啡企業，為拓展融資管道、提升資產流動性並吸引全球投資者，決定對其位於巴西的咖啡園資產進行鏈上代幣化。該項目旨在將咖啡園的全量價值納入數位化範疇，使投資者能夠通過購買代幣參與咖啡園的投資，並分享其未來的收益。2.操作流程詳解(1) 資產確權與資料採集：利用高精度衛星遙感技術，對巴西咖啡園進行全方位的監測和資料採集。精確捕捉咖啡園的每一吋土地、每一株咖啡樹的詳細資訊，包括樹齡、生長狀態等，並對整片園區進行土地估值。這些資料經過整理和分析後，轉化為可追溯的數位化資訊，為後續的資產確權奠定基礎。(2) 區塊鏈技術融合與代幣發行：將採集到的資料與區塊鏈技術相融合，通過智能合約建立代表咖啡園部分權益的RWA代幣。這些代幣是咖啡園資產的數位化憑證，每個代幣對應著咖啡園一定比例的所有權和未來收益權。代幣在中心化交易平台和去中心化市場均可流通，打破了傳統資產的地域限制，實現了全球範圍內的流動性。(3) 收益分配與管理：智能合約主導整個收益分配過程。系統即時追蹤咖啡園的實際收益，無論是咖啡豆豐收帶來的營收增長，還是日常營運的穩定利潤，都會按照代幣持有者的持有比例自動核算。現金分紅直接發放到持有者的數字錢包中，全程透明無干預，省去了諸多中間環節，提高了收益分配的效率和公正性。3.項目成果與影響通過該項目，星巴克成功實現了咖啡園資產的數位化轉型，吸引了全球眾多投資者的參與，拓寬了融資管道，提升了資產的流動性和市場價值。同時，為其他企業在農業資產代幣化領域提供了寶貴的經驗和借鑑，推動了傳統農業與區塊鏈技術的融合發展。（二）螞蟻區塊鏈與朗新科技新能源充電樁資產代幣化案例1.項目背景與目標隨著新能源汽車產業的快速發展，充電樁基礎設施建設需求巨大，但面臨著融資難、融資成本高的問題。螞蟻區塊鏈與朗新科技合作，旨在通過資產代幣化的方式，為充電樁資產提供新的融資途徑，降低融資成本，促進新能源基礎設施的建設和發展。2.操作流程詳解(1) 資產評估與拆分：對內地的充電樁資產進行全面評估，確定其市場價值和未來收益預期。將充電樁資產拆分為1億份數字憑證，每份價值1元，實現資產的小額化和碎片化，降低投資門檻。(2) 香港金管局沙盒准入與代幣發行：項目通過香港金管局的沙盒，獲得在監管寬容環境下進行創新試驗的機會。在滿足相關監管要求的前提下，利用區塊鏈技術發行代表充電樁資產權益的代幣，這些代幣在特定的區塊鏈平台上進行交易和流通。(3) 投資者參與與融資實現：全球投資者只需花費1元即可購買一份充電樁資產的數字憑證，參與到中國新能源基礎設施建設的投資中。通過這種方式，成功吸引了大量投資者的資金，實現了超過1億的融資額，同時將融資成本降低了40%。3.項目成果與影響該項目是新能源領域資產代幣化的成功實踐，為充電樁企業解決了融資難題，推動了新能源基礎設施建設的快速發展。同時，展示了香港在資產代幣化監管沙盒模式下的創新活力和實踐成果，為其他類似項目提供了可複製的經驗和模式，促進了金融科技與新能源產業的深度融合。05. 風險評估（一）技術風險1.區塊鏈技術的穩定性與安全性區塊鏈技術雖然具有去中心化、不可篡改等優勢，但仍然面臨著技術穩定性和安全性的挑戰。區塊鏈網路可能遭受駭客攻擊，導致使用者資產被盜、交易資料被篡改等風險。智能合約也可能存在漏洞，被不法分子利用進行惡意操作，如著名的The DAO事件，駭客利用智能合約漏洞竊取了大量以太幣，給投資者帶來了巨大損失。此外，區塊鏈技術的性能瓶頸，如交易處理速度慢、吞吐量低等問題，可能影響資產代幣化項目的實際應用和使用者體驗。2.資料隱私與保護在傳統資產鏈上代幣化過程中，涉及大量的資產資料、投資者資訊等敏感資料。如何確保這些資料的隱私和安全是一個重要問題。儘管區塊鏈技術採用加密演算法來保護資料，但在資料採集、儲存和傳輸過程中，仍可能存在資料洩露的風險。例如，第三方資料服務提供商的安全措施不到位，可能導致資料被非法獲取和濫用，損害資產所有者和投資者的利益。（二）市場風險1.價格波動與市場不確定性代幣化資產的價格受到多種因素的影響，包括底層資產的價值波動、市場供求關係、宏觀經濟環境、政策法規變化等。代幣化的房地產資產價格可能隨著房地產市場的波動而起伏，代幣化的股票資產價格則與股票市場的表現密切相關。市場的不確定性使得投資者難以精準預測代幣化資產的價格走勢，增加了投資風險。此外，新興的資產代幣化市場還面臨著市場認可度不高、流動性不足等問題，進一步加劇了價格波動和投資風險。2.市場操縱與欺詐風險由於資產代幣化市場相對較新，監管體系尚不完善，存在市場操縱和欺詐的風險。一些不法分子可能通過虛假宣傳、操縱市場價格、製造虛假交易等手段，誤導投資者，獲取非法利益。例如，通過控制大量代幣，人為抬高或壓低價格，然後在價格波動中獲利；或者虛構不存在的資產進行代幣化發行，騙取投資者的資金。這些行為嚴重損害了市場的公平性和投資者的利益，破壞了市場秩序。（三）合規風險1.法律法規的不確定性傳統資產鏈上代幣化橫跨多個國家和地區的法律體系，由於該領域發展迅猛，相關法律法規的制定與完善相對滯後，充滿不確定性。不同國家和地區對資產代幣化的界定、監管要求以及稅收政策大相逕庭，這讓企業和投資者在遵循法規時困難重重。在一些國家，代幣化資產的法律地位模糊不清，致使交易的合法性與有效性存疑；而在跨境交易中，還會遭遇不同國家法律衝突和管轄權爭議的問題。比如，某企業在開展跨國的代幣化債券發行項目時，可能會面臨發行地和投資者所在地對債券代幣化的不同法律規定，稍有不慎就可能陷入法律糾紛。2.監管政策的變化風險監管政策對傳統資產鏈上代幣化的發展起著關鍵作用，政策的變動可能給項目帶來巨大影響。隨著對資產代幣化認識的深入，監管機構可能會收緊或調整監管政策，提高市場准入門檻，加強資訊披露要求和投資者保護措施等。若項目無法及時適應這些政策變化，就可能面臨違規風險，導致項目進展受阻，甚至被迫終止。例如，當監管政策突然提高對代幣化資產項目的資本充足率要求時，部分資金實力不足的項目可能因無法滿足要求而陷入困境。（四）信用風險1.資產發行方的信用問題資產發行方的信用狀況是傳統資產鏈上代幣化面臨的重要信用風險。如果發行方出現財務困境、經營不善或欺詐行為，可能無法履行對代幣持有者的承諾，如按時支付收益、到期贖回資產等。在代幣化房地產項目中，若開發商資金鏈斷裂，無法完成房產建設或正常營運，就會影響租金收益的分配，損害投資者利益。2.託管機構的信用風險在資產代幣化過程中，通常會涉及託管機構來保管資產或代幣。託管機構若出現信用問題，如挪用資產、操作失誤或破產等，可能導致資產損失或代幣無法正常交易。比如，託管機構因內部管理不善，將投資者託管的代幣挪用，使得投資者在需要交易或贖回時無法獲得相應資產，造成經濟損失。06. 影響分析（一）對金融市場的影響1.提高市場效率和流動性傳統資產鏈上代幣化打破了傳統金融市場的時間和空間限制，實現了7×24小時不間斷交易，大大提高了交易效率。同時，通過將大額資產分割為小額代幣，降低了投資門檻，吸引了更多投資者參與，增加了市場的流動性。以房地產市場為例，傳統房地產交易流程繁瑣、周期長，而代幣化後的房地產資產可以在區塊鏈上快速交易，投資者可以根據自己的需求隨時買賣，提高了資產的周轉效率。2.促進金融創新和多元化資產代幣化推動了金融創新的發展，催生了一系列新的金融產品和服務。例如，基於代幣化資產的衍生品交易、去中心化金融借貸、智能投資組合等。這些創新產品和服務為投資者提供了更多的投資選擇和風險管理工具，豐富了金融市場的生態系統，促進了金融市場的多元化發展。3.加強全球金融市場的互聯互通區塊鏈技術的去中心化和全球化特點，使得傳統資產鏈上代幣化能夠突破地域限制，實現全球範圍內的資產流通和交易。不同國家和地區的投資者可以通過區塊鏈平台參與到全球資產市場中，加強了全球金融市場的互聯互通，促進了資本的全球流動和最佳化配置。（二）對投資者的影響1.拓寬投資管道和降低門檻傳統資產鏈上代幣化讓投資者能夠接觸到以往難以涉足的資產領域，如高端房地產、私募股權等，拓寬了投資管道。同時，通過資產的小額化和碎片化，降低了投資門檻，使普通投資者也有機會參與到這些高價值資產的投資中，分享資產增值的收益。2.提高投資透明度和安全性區塊鏈的不可篡改和可追溯特性，使得資產代幣化交易的全過程都記錄在區塊鏈上，投資者可以即時查詢資產的交易記錄、所有權變更等資訊，提高了投資的透明度。智能合約的自動執行機制也減少了人為干預，降低了交易風險，保障了投資者的權益。3.增加投資風險和複雜性雖然資產代幣化帶來了諸多機遇，但也增加了投資風險和複雜性。如前文所述，技術風險、市場風險、合規風險等可能導致投資者資產損失。此外，資產代幣化涉及複雜的技術和金融知識，投資者需要具備一定的專業素養才能做出明智的投資決策，否則可能因對風險認識不足而遭受損失。（三）對社會經濟的影響1.最佳化資源配置和促進經濟增長傳統資產鏈上代幣化能夠將閒置的資產轉化為可流動的資本，提高資產的利用效率，最佳化資源配置。通過為企業和項目提供新的融資管道，促進實體經濟的發展，推動經濟增長。在一些新興產業領域，如新能源、科技創新等，企業可以通過資產代幣化獲得更多的資金支援，加速產業的發展和創新。2.推動金融普惠和社會公平降低投資門檻和拓寬投資管道，使得更多人能夠參與到金融市場中，分享經濟發展的成果，推動了金融普惠的實現。這有助於縮小貧富差距，促進社會公平。例如，普通投資者可以通過投資代幣化的基礎設施項目，參與到大型公共項目的建設中，獲得相應的投資回報。3.對傳統金融機構和行業的衝擊與變革資產代幣化的發展對傳統金融機構和行業帶來了衝擊和挑戰。傳統金融中介機構的角色可能被弱化，如銀行的存貸款業務、證券交易所的交易撮合功能等。這也促使傳統金融機構加快數位化轉型，積極探索與區塊鏈技術的融合，創新業務模式和服務方式，以適應市場的變化。07. 總結與展望傳統資產的鏈上代幣化作為金融科技領域的重要創新，正深刻改變著金融市場的格局和運作模式。從其發展歷史來看，雖歷經波折，但在技術進步和市場需求的推動下，逐漸走向成熟。全球各國和地區的政策在鼓勵創新與防範風險之間尋求平衡，為資產代幣化的發展營造了多樣化的政策環境。在操作機制上，從資產選擇與評估、區塊鏈技術應用，到代幣發行與流通以及收益分配與管理，形成了一套相對完整且複雜的體系，每個環節都蘊含著技術與金融的深度融合。具體操作案例展示了資產代幣化在不同領域的實踐成果和創新模式，為行業發展提供了寶貴經驗。然而，傳統資產鏈上代幣化也面臨著諸多風險，包括技術風險、市場風險、合規風險和信用風險等，這些風險需要市場參與者和監管機構共同關注和應對。同時，其對金融市場、投資者和社會經濟產生了廣泛而深遠的影響，既帶來了提高市場效率、拓寬投資管道等機遇，也對傳統金融機構和行業提出了挑戰。展望未來，隨著技術的不斷完善、監管框架的進一步明確以及市場的逐漸成熟，傳統資產的鏈上代幣化有望在全球金融市場中發揮更加重要的作用，成為連接傳統金融與數字金融的重要橋樑，推動金融行業朝著更加高效、創新、普惠的方向發展。但在發展過程中，需持續關注風險，不斷最佳化和完善相關機制，以實現可持續的發展。 (神數中國研究院)

近期，據財新報導，香港金融管理局已發出通函，明確自 2026 年 1 月 1 日起將在香港全面實施基於巴塞爾銀行監管委員會（BCBS）加密資產監管標準的銀行資本金新規。按照新規，加密資產被界定為主要依賴密碼學和分佈式帳本技術或類似技術的“數位資產”，這一廣義定義涵蓋了比特幣、以太坊、現實世界資產（RWA）以及穩定幣等。作為制度源頭的BCBS，是設立於國際清算銀行（BIS）下的常設監督機構，旨在確保金融體系穩健運行。而香港將成為全球率先在本地法律體系中落實該標準的司法管轄區之一。香港大學法學院講師兼金杜律師事務所合夥人費思指出，金管局刪除了巴塞爾標準中“私有”一詞，這意味著無論是由公共部門還是私營部門發行的加密資產，都將納入香港的監管範圍。此外，根據BIS，銀行在持有不同類型加密資產時，需要區分風險組別，並按嚴格的資本要求進行計提。巴塞爾委員會將加密資產劃分為兩大類：一類是風險相對可控、與傳統金融體系相容性較強的“第一組資產”，例如合規穩定幣或RWA；另一類則是波動性高、風險難以完全避險的“第二組資產”，其中包括大多數加密貨幣，如比特幣。第一組資產的資本要求與傳統金融工具接近，而第二組資產則需以“1 比 1”全額資本覆蓋，即銀行持有多少風險敞口，就必須匹配等額資本，以防範潛在損失。這一分類或將深刻影響銀行的資產配置與創新路徑。它告訴全球銀行：什麼樣的代幣能進入現有金融體系的資本配置邏輯，什麼樣的代幣則會被嚴格限制。這意味著如果代幣化資產能夠滿足嚴格的合規、流動性和風險管理要求，就有機會被納入第一組資產的範疇。對於穩定幣來說，只有那些完全由高品質、低風險資產（如國債、央行存款）支援，並且有透明度和兌付機制的穩定幣，才有可能進入資本要求相對寬鬆的第一組。若是演算法穩定幣，或是缺乏足夠儲備和透明度的穩定幣，則可能被劃入第二組，銀行若持有就必須配置極高的資本金，加大了難度。穩定幣的未來可能走向兩極分化：合規化穩定幣或成為跨境支付和金融結算的重要工具，而不合規的穩定幣則會逐漸被主流金融體系邊緣化。金杜律師事務所費思稱，香港將從2026年1月1日起實施巴塞爾加密資產監管標準，與巴塞爾委員會制定的實施時間表一致。然而，除香港以外，目前只有少數其他巴塞爾委員會成員正式啟動了在本地實施巴塞爾加密資產監管標準的準備工作。包括美國在內的大多數巴塞爾委員會成員估計不會在2026年1月之前實施巴塞爾加密資產監管標準。費思表示，在修訂後的香港銀行資本規則正式生效之前，香港本地銀行業機構有很多準備工作要做。比如，它們必須制定一套全面的政策、程序和系統，以完整地記錄用於確定其加密資產是否符合相關分類條件的支援檔案和資訊。支援檔案包括外部法律意見書和其他法律分析。香港金管局有權要求銀行向其提交加密資產分類評估報告及支援檔案。如果香港金管局不同意某家銀行對加密資產作出的分類決定，可以推翻該銀行的決定。對銀行來說，這意味著在高風險加密資產投資上將面臨更高的資本約束，而在穩定幣和 RWA 等新興領域則需付出更多合規與風險管理成本。與此同時，這一制度也為香港金融市場確立了國際一致的監管基礎，既有助於維護系統性穩定，也為長期健康的數位資產創新提供了空間。 (樹圖區塊鏈)

洪水猛獸一般的穩定幣，每個人都再忽視不起。今天，2025年8月1日，《香港穩定幣條例》正式生效，成為全球第一個針對法幣穩定幣設立全面監管框架的地區，一個時代就此拉開序幕。此前，美國雖然率先通過了監管穩定幣的《GENIUS ACT》（天才法案），但尚未生效。所以，香港《穩定幣條例》的生效，成為亞洲乃至全球虛擬資產監管的重要里程碑，也是在今天，確切地說是昨天，德國的德意志銀行聯合相關公司，推出了歐元穩定幣EURAU，是德國首個獲官方監管批准的歐元穩定幣計畫。該幣採用1:1歐元儲備機制，儲備金存放在歐洲多家銀行，完全符合歐盟的加密資產市場監管法規MiCA。在全球新一輪金融科技浪潮中，穩定幣作為連結數位經濟與現實金融的關鍵樞紐，正以前所未有的速度與廣度，深度嵌入全球貨幣體系的運行框架。起初，穩定幣僅是加密世界的「實用性補丁」——旨在解決比特幣等數位資產價格劇烈波動引發的交易障礙，其使命不過是充當「數位美元」的等價物，滿足鏈上交易、套利、避險等基本需求。然而，隨著泰達幣、美元幣等美元錨定型穩定幣的發行規模持續膨脹並突破千億美元大關，它們不再是邊緣化的「工具幣」，而是逐步演變為具備廣泛可替代性的「准貨幣」形態。特別是在 DeFi、全球跨境支付、Web 3.0 商業結算等新興場景中，穩定幣已成為不可或缺的存在，職能覆蓋支付、儲值、清算等多個環節，不僅扮演著數位經濟「血液循環系統」的核心角色，也被視為加密貨幣世界的「數位美元」。穩定幣市值從戰略維度來看，穩定幣正逐漸演變為大國金融博弈的新型「戰略工具」。以美元穩定幣為例，其在全球的流通實質上是美元國際影響力的延伸——推動「數位美元」滲透至本幣資本市場相對薄弱的新興經濟體，無須傳統資本帳開放，即可實現對境外金融結構的「煉式穿透」。這不僅增強了美國在新型數位支付生態的主導權，也悄悄改變了原有國際貨幣體系的博弈格局。可以說，穩定幣不僅是「技術話語權」的輸出，更是「制度軟實力」的投射。展望未來，穩定幣發展不只是數位金融治理的前沿議題，更是關乎貨幣主權、金融安全、制度競爭的深層命題。未來的貨幣博弈不僅將在紙幣、金庫與利率工具層級展開，更會在程式碼、協議與網路節點的維度交鋒。穩定幣之爭，本質是圍繞貨幣形態演進、金融主權博弈與全球秩序重構的「深水之戰」，更是對各國制度競爭力與創新能力的全面檢驗。在這場數位金融格局重塑中，誰能把握先機，誰就能在未來貨幣體系中佔據戰略制高點；誰主導協議層的技術標準，誰就掌握價值流動的調度權；誰建構可信鏈上治理範式，誰就能在下一代全球儲備貨幣體系中贏得制度性話語權。這不僅是金融競爭力的較量，更是大國在數位文明時代對制度現代化程度的全新檢驗，當然與廣大群眾息息相關。如何讀懂這場金融大變局？如何在大變局中保護自己的財富，並把握機會？推薦一本7月剛上市的新書《加密貨幣與金融大變局》。作者李未檸，為艾利艾諮詢創辦人、董事長，專注於策略研究、網路輿論及風險管理、策略傳播和企業出海等領域。全書以「加密貨幣」與「金融大變局」為雙主線，分上下兩篇六章展開。上篇聚焦加密貨幣生態，系統梳理產業發展現狀、全球監管差異，專章剖析比特幣的技術特徵、市場影響及未來趨勢，並深入分析世界金融秩序的下一場「巨變」——穩定幣，力求科學預判其對全球金融體系的深遠影響。下篇則錨定美國視角，透過解構政界、金融界、民間等主體對加密貨幣的態度演變，多維度解析美國在加密貨幣領域的戰略佈局，深度挖掘其政策轉向背後的意圖，揭示潛在風險與挑戰，為讀者全景展現全球加密貨幣生態的未來圖景。以下摘編書中關於穩定幣的相關介紹，供大家先睹為快。01. 穩定幣使用量快速成長世界經濟論壇 2025 年3 月 26 日發布的報告顯示，2024 年全球穩定幣流通供應量年增約 28%，年度總轉帳量達 27.6 兆美元，超過維薩與萬事達卡交易量的總和。世界經濟論壇指出，越來越多的金融機構正進入穩定幣市場。2025 年 2 月，渣打銀行宣佈將與加密貨幣公司合作推出與港幣掛鉤的穩定幣；貝寶、美國銀行及金融科技公司 Stripe 等也已推出穩定幣或表示有意進入此市場。支持者認為，穩定幣能夠實現更快捷、低成本的國際支付，還能為全球超10 億無法獲得傳統銀行服務的人提供財務支援。英國《經濟學人》雜誌 2025 年 2 月 23 日刊文《穩定幣：真正的加密貨幣熱潮》指出，根據美國區塊鏈分析公司 Chainalysis的數據，2024 年穩定幣的鏈上交易規模達 27.6 兆美元，佔公共區塊鏈結算總量的 40%，較 2020 年（20%）翻了一番。這在一定程度上反映出在此期間加密貨幣價格的普遍上漲，也反映出穩定幣在現實場景的應用愈發廣泛。在通貨膨脹侵蝕儲蓄、美元稀缺的國家，穩定幣正逐步成為價值儲存的手段。布列敦森林委員會未來金融工作小組（FFWG）的數位金融專案團隊（DFPT）2025 年 3 月 13 日發布的題為《釋放穩定幣潛力：探索機遇與風險》的研究簡報指出，世界各國政府、銀行、資產管理公司、傳統支付提供者及其他利益相關者正在採取具體行動，若將更多金融交易整合。圍繞代幣化（即在區塊鏈上繪製傳統金融資產的過程）的全球探討正在迅速推進，原因在於代幣化具有降低成本、加速結算、增強透明度，以及藉由自動化和可編程性提高效率的潛力。研究指出，正是這些潛在優勢促使世界經濟論壇、花旗集團、波士頓顧問集團等機構預估未來 10 年內可能有數兆美元的金融交易實現代幣化。穩定幣作為代幣化的貨幣形式，旨在在區塊鏈上履行傳統法定貨幣的職能，充當傳統法幣與區塊鏈應用間的「出入通道」，助力二者間的過渡。未償付穩定幣的價值在過去 4 年中快速增長，從 2020 年初 40 億美元的總流通量，增長到如今的超 2 000 億美元。02. 穩定幣跨境支付具有「支付快、成本低、效率高」的優勢第一，跨國支付的時代重構是從代理銀行到多種措施的歷史探索。美國 Axios 新聞網 2025 年 4 月 29 日刊文《穩定幣的兆美元「權力的遊戲」正在上演》指出，從傳統金融到金融科技，越來越多的行業押注與現實世界貨幣掛鉤的加密貨幣，其有望快速成長為兆美元規模市場。全球支付建立在緩慢且不穩定的代理銀行系統之上，該系統已有數百年歷史，在穩定幣出現之前，始終缺乏足夠動力推動實質革新。穩定幣對傳統支付方式構成了競爭壓力，結算只需幾分鐘而非幾天，且能全天候運營，費用通常可忽略不計，因為唯一的「中間人」是底層區塊鏈。布列敦森林委員會未來金融工作小組的數位金融專案團隊，2025 年 3月 13 日 發布的題為《釋放穩定幣潛力：探索機會與風險》的研究簡報指出，傳統跨境匯款方式因嚴重依賴多個中介機構和結算系統，且缺乏統一的全球結算基礎設施，存在流程緩慢、不透明且成本高昂等問題。目前代理銀行網路承擔此職能，但交易的每個環節都會增加成本、拖慢結算，對銀行服務覆蓋不足人口和依賴匯款維持基本開支的家庭而言，負擔尤其沉重。目前正推動三項措施加速目標達成：一），透過中央樞紐聯通國家即時支付系統（IPS）；二），建構「金融互聯網」（finternet）——一個實現金融資產債權代幣化與結算的統一帳本。前兩項措施雖在設計與落地中面臨阻礙，但仍具推行價值；三），穩定幣或為另一有效路徑，其透過直連發送方和接收方，可消除摩擦、重構關係驅動模式。儘管相關服務仍處於起步階段，但可預見銀行將藉助穩定幣基礎設施升級支付服務，以便更好地服務客戶。第二，穩定幣重塑全球金融效率與包容性。區塊鏈與數位資產領域新聞研究機構 Foresight News 在 2025年 6 月 3 日的報告中指出，傳統跨境支付場景因涉及發卡行、收單行、卡組織等多方主體，存在流程複雜、成本高昂問題［整體交易費用達 1.8%~2.5%，根據國家（工作日地區）、長達卡組織不同而有顯著差異（7%，結差異 ］ 。相較之下，穩定幣可以深度融入各類支付場景，透過提供高效、低成本的支付方案獲取服務費或增值收益，既強化了穩定幣相對傳統支付方式的優勢，也推動了其在多領域展現變革力量。Foresight News 進一步指出，相較之下，基於區塊鏈的穩定幣（如美元幣）支付，可實現用戶錢包與商家錢包點對點即時清算結算。若使用索拉納幣、SUI 等高速公鏈，單筆交易費用可低至美分級別。當穩定幣形成網路效應後，應用場景將擴大至支付上下游貨款，甚至生活 / 商業的基本開銷－商家可選擇持續持有穩定幣而無須兌換為法幣，這將大幅降低整體出入金的成本。這種效率和成本優勢，凸顯了穩定幣在零售支付、B2B支付、跨國匯款等領域的變革潛力。第三，穩定幣將成為加密資產的普及「助推器」。美國資產管理 公司American Century Investment於 2025 年 5月 5 日在官網發文《穩定幣或將助力推動加密貨幣的普及》稱，位元幣作為當前頭部加密貨幣，許多投資者對其並不陌生。然而，另一種加密資產正在不斷提升市值和普及度。穩定幣之所以備受關注，是因為它們在特定情況下可實現快速、低成本交易。與其他加密貨幣不同，穩定幣的價值往往相對穩定，因為它們與美元、歐元等其他資產掛鉤。這種穩定性使用戶在享受加密貨幣的優勢時，規避了令消費者望而卻步的價格波動風險。穩定幣也降低了公眾使用「加密驅動的去中心化金融服務」和區塊鏈應用的門檻。穩定幣的使用率正在上升。根據最近的一項產業研究，2024 年 2 月至 2025 年 2 月，全球穩定幣供應量成長了 63%。在此期間，穩定幣促成了超 35 兆美元的轉帳，且每月轉帳量翻了一番。03. 穩定幣的發展對應區塊鏈技術迭代與應用深化Foresight News 在 2025 年 6 月 3 日發文指出，穩定幣的概念可追溯至 2014 年前後，初衷旨在解決早期加密貨幣價格劇烈波動的問題。此後，穩定幣市場經歷了顯著的成長與演變。第一，早期探索與法幣抵押模型的興起。泰達公司發行的與美元掛鉤的穩定幣——泰達幣，是最早且目前市值最大的穩定幣之一。其於 2014 年推出，開創了法幣抵押穩定幣的模式。第二，透明度與合規性的提升。隨著市場發展，儲備資產透明度、合規性要求日益提升，催生出美國最大穩定幣發行商 Circle 推出的 USDC 等項目——這類穩定幣更注重審計和監管合規。德國顧問公司羅蘭貝格 2025年 3 月 4 日發文指出，穩定幣代表傳統金融世界的革命性進步，它將傳統貨幣的穩定性與區塊鏈技術的效率和透明度融為一體。第三，DeFi 的催化作用。DeFi 的爆炸性成長大幅提升了穩定幣的需求，並拓寬了其應用場景，使其成為 DeFi 協議中藉貸、交易和流動性供給的核心工具。羅蘭貝格 2025 年 3 月 4 日發文指出，隨著時間的推移，穩定幣已成為 DeFi 的支柱。DeFi 作為建立在智能合約之上的金融生態系統，最初由以太坊實現，現已在許多其他區塊鏈上可用；DeFi 使用戶能夠在無需銀行等中介的情況下，完成借貸、交易和賺取利息等操作。 （不懂經）

我們以為在看“美股代幣”，其實是在見證全球金融基礎設施的重建。最近，美股代幣化話題不斷升溫。從 Robinhood 空投 OpenAI、SpaceX 到 xStocks 在 Solana 上發力，再到 Bybit、Gate 等主流平台陸續上線 TSLAx、AAPLx、NVDAx 等股票代幣，市場熱度居高不下。但在喧囂之下，一個更深層次的邏輯正在成形：如果只把它當作加密行業的一波“新玩法”，就太淺了。往深看，這件事背後其實是一場有關美元、人民幣、鏈上資產定價權的大博弈。而且，中國也已經在動了。一、美股代幣化，是美國鏈上金融戰略的一部分？表面上看，美股代幣就像是把傳統股票做了個數字殼，在鏈上可以 7×24 小時交易，還能用 USDT 買。邏輯看起來很簡單。但如果你留意一些細節，會發現事情沒那麼簡單：所有美股代幣都默認用美元計價基本都通過 USDC/USDT 來交易背後的主要參與者，包括 Coinbase、Robinhood、xStocks，都是美國資本背景支援的鏈（Solana、Arbitrum）也多為美國主導的生態系統這不是一兩個平台試水，而是一個系統性工程：美元想把“美元 + 美股”的體系複製到鏈上去。這樣做的好處是，美元不再只是線下的支付貨幣或國際儲備，而是變成了鏈上的資產單位、交易單位、定價單位，控制力更強，滲透力更深。換句話說，“鏈上美元” 可能是美元國際化的下一步，而美股代幣就是它打頭陣的武器之一。二、中國企業也在行動：推進“鏈上人民幣”的嘗試據財聯社、新浪財經等多方消息，京東和螞蟻集團已向有關部門提出建議，推動批准以人民幣為錨的穩定幣試點。據稱，相關企業正在籌備申請香港和新加坡的穩定幣發行牌照，目標是以 “離岸人民幣穩定幣” 為抓手，逐步推動人民幣的國際化。這條路徑有三個關鍵點：1.以企業主體先行探索避免觸碰貨幣政策敏感邊界；2.選擇離岸法域試點降低政策壓力，探索合規模式；3.避免直接碰觸央行政策敏感區，用企業先行試點4.以穩定幣為載體，搭建鏈上人民幣資產池未來有望連接中概股、港股等資產對應形式。值得注意的是，這條路線與 “美股代幣+USDC” 的邏輯極為類似。某種程度上，這可能成為人民幣體系在 Web3 世界中的早期試驗場。三、一場“鏈上定價權”的較量，或許已悄然展開如果說過去的加密世界更像一個 “幣圈內部經濟體” ，那麼現在，它正在與傳統金融進行融合，甚至出現了主權等級的基礎架構競爭。我們可以看到幾個關鍵變數在同步發生變化：穩定幣立法推進（如美國《Clarity for Stablecoins Act》）股票代幣合法化實驗（xStocks、Robinhood 等的實際操作）離岸人民幣穩定幣佈局（京東、螞蟻集團相關倡議）這一系列動態背後，其實共同指向了一個關鍵問題：“未來鏈上的資產、支付和定價體系，屬於誰？”如果鏈上資產仍以 USDC/USDT 為交易媒介，仍以美股為資產底層，那麼鏈上的“金融權力結構”依舊是美元主導。但如果另一套基於人民幣計價、人民幣支付、人民幣資產對應的鏈上體系跑通了——它也可能成為人民幣國際化的重要抓手。四、對我們普通人來說，這跟投資到底有多大關係？不管你是炒幣、炒股，還是長期資產配置者，這些變化都不再是“政策遠音”，而是真真切切的市場現實。舉個例子：你可以用 USDT 在鏈上買特斯拉；或許不久後，你也可以用 RMBx（人民幣穩定幣）買中概股代幣；甚至未來還可能出現“RMBx/AAPLx”的交易對，形成交叉定價網路。對普通投資者來說，這意味著：1.可參與資產範圍更廣，投資自由度更高。不同國家使用者都能更自由地參與全球市場2.可用貨幣更多元，規避單一法幣風險；投資門檻降低，可以從碎股開始買3.可交易時間更靈活，突破傳統 T+1 限制鏈上的資產體系，正在從 “加密原生”走向“現實對應” ；而定價權的轉移，也從 “交易所主導”轉向“國家金融模型博弈”結語：這是一場新的金融起跑線，屬於先理解者的時代紅利我們今天看到的 TSLAx、AAPLx，不僅僅是可交易的股票代幣，它們背後站著的是 “美元的數字變體”和“美股的全球擴散工具”而當人民幣的穩定幣形態出現，當中概資產也被代幣化，當交易變成鏈上的邏輯時，我們面前的選擇會變得更豐富，也更複雜。未來的投資者，可能不再只是買那只股票，而是要選擇在那條鏈上、用那種貨幣、以什麼規則參與金融系統。當我們還在討論某個平台交易體驗絲滑與否時，背後其實已是一次關於鏈上資產、貨幣定價、國家金融模型的系統級競合。我們能做的，不是押注誰贏，而是儘早理解這些變化，早點上車，掌握自己的金融主動權 (Webx研投)