香港豪門的太子爺被踢出局了

7月1日，鄭裕彤家族第三代接班人鄭志剛正式辭任新世界發展非執行董事及副主席職務，退出家族核心業務管理層。此舉恰逢公司於6月30日剛剛完成高達882億港元的債務重組，暫時緩解了流動性壓力。

今年5月和6月，新世界發展兩度延期支付總計34億美元永續債利息，引發市場擔憂。截至2024年底，其有息負債超過1819億港元，而手頭現金僅218億港元，遠不足以覆蓋322億港元的短期債務。

鄭志剛的離任時機引人關注，作為前任行政總裁，他在任期間推行的擴張策略被外界視為公司債務高企的重要原因。與此同時，隨著79歲的鄭家純將女兒鄭志雯引入核心管理層，鄭氏家族內部的權力格局正經歷調整。

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新世界發展的債務問題在2025年上半年加速暴露，據公司2024年12月31日的財報，其借款總額高達1464.88億港元，加上354億港元的永續債，有息債務總規模超1819億港元。

其中322.09億港元債務將在一年內到期，而公司現金及銀行存款僅218.58億港元，資金缺口超100億港元。

5月30日和6月6日，新世界發展連續兩次發佈公告，決定延期支付四筆永續債的利息，涉及約7700萬美元。雖按永續債條款，此行為不構成技術性違約，卻在市場引發負面反應，公司股價在6月2日單日下跌6.47%，多隻永續債價格也跌至歷史低位。

在股債下跌壓力下，新世界發展啟動債務重組談判。澎湃新聞援引市場消息稱，超50家銀行參與再融資，涵蓋中資銀行、香港本地銀行和國際大行，中銀、星展、匯豐擔任牽頭行，渣打、東亞、富邦、恆生、法國工商信貸等銀行也參與其中。

但談判遇阻力，部分小型銀行最初反對，希望降低商業房地產貸款風險敞口。因再融資計畫需所有參與銀行一致同意，這些反對聲音可能影響交易完成。

好在監管層對新世界發展給予支援，一些中資銀行接指示，除非出現重大問題否則繼續放貸，香港金管局也要求相關銀行提供交易進展及顧慮的最新資料。

6月30日，新世界發展宣佈成功簽署882億港元的再融資協議，覆蓋集團約48%的有息債務，包括多筆不同期限銀行貸款，最早到期日延至2028年6月30日。執行董事兼行政總裁黃少媚稱，新融資條款為集團提供更多靈活性，利於更好管理業務及財務需求。

不過，債務重組只是緩解了近期壓力。美銀證券預計，2025至2027財年公司將連續三年錄得基礎淨虧損。去槓桿化需公司以低於帳面成本的價格出售更多資產。

公司已定下2025財年實現260億港元資金回籠目標，並在6月30日宣佈完成2024/2025財年的合約銷售目標。但當前市場環境下，資產處置的價格和速度都存在不確定性。

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鄭志剛的退出，為新世界發展這場債務重組畫上了句號。

2017 年，鄭志剛因父親鄭家純中風接任新世界發展 CEO 職務。在其執掌的七年間，主導了多個大型項目，如 2018 年聯手新建立集團以 300 億港元投資額競得啟德體育園項目，2019 年以 97.9 億元競得杭州主城區望江地塊等。

2022 年，內地房地產市場下行，眾多民營房企陷入困境。鄭志剛卻反其道而行之，提出“Quick Win”快贏戰略。其認為其他開發商的危機是新世界的機會。公司為此預留200億港元資金用於收購，專門瞄準大灣區那些地點較好、短期內可銷售的改造項目。

然而，現實與預期背道而馳。2024 年，新世界發展錄得淨虧損超過 171 億港元，這是公司 20 年來首次出現虧損。淨負債率不僅未如預期下降到 40% 以下，反而升至 57.5%，若將永續債計入，實際負債率超過 88%。在其執掌期間，公司市值蒸發 720 億港元。

2024 年 9 月，鄭志剛被迫卸任 CEO 職務，轉任非執行董事及非執行副主席。接替他的馬紹祥僅任職兩個月便辭職，最終由女性職業經理人黃少媚接手 CEO 職位。

鄭志剛最後一次以新世界發展相關身份公開露面，是今年4 月底以 K11 創始人身份出席深圳 K11 ECOAST 海濱文化藝術區開幕活動。

與此同時，鄭志剛的堂妹鄭志雯在家族企業中的地位逐漸上升。今年4 月，鄭家純的女兒鄭志雯被委任為新世界發展提名委員會成員，正式進入核心管理層，外界認為她已進入接班考察階段。隨著鄭志剛的退出，鄭志雯在家族企業的位置進一步鞏固。

與其他香港四大家族相比，新世界發展的槓桿水平一直較高。截至去年底，新鴻基地產淨負債率不到18%，恆基地產約 21%，長實集團僅 4% 左右，而新世界發展高達 58%。這種財務策略在房地產上升周期或許有效，但在行業調整期則顯得脆弱。

如今，79 歲的鄭家純重新主導，女兒鄭志雯和職業經理人黃少媚等構成了新的管理架構。他們能否帶領新世界發展走出困境，關係到這個百年家族的未來。 (房金時代)