資料：全球企業今年累計購置超72萬枚比特幣

根據Keyrock 7月10日發佈的研究報告，即便2025年企業已在資產負債表中新增約72.5萬枚比特幣，比特幣儲備企業日均影響比特幣現貨價格僅為0.59%。

該研究通過Kyle's Lambda模型對所有BTC-USDT市場的價格影響進行測算，發現企業購買行為極少使比特幣基準價格波動超過微小幅度。

Keyrock統計顯示，以Strategy公司為首的企業群體共持有72.5萬枚比特幣，其中Strategy公司持有59.7萬枚。企業持有的比特幣總量約佔比特幣總供應量的3.6%。

然而，這些企業的每日購買量極少引發明顯的價格滑點，原因是許多交易通過結構化訂單、場外交易（OTC）互換或實物股本交換完成，交易量未公開記錄。

例如，Twenty One Capital通過與Tether和Bitfinex的“股票換比特幣”交易獲得了首批4.2萬枚比特幣，該路徑未引發現貨市場交易。

Keyrock指出，今年僅有6個交易日，由Strategy或Metaplanet等成熟買家發起的收購行為使比特幣日內波動超過3%。此外，去年年底Strategy公司的一筆交易曾引發9.05%的價格波動。

報告同時強調，此類大幅波動屬於例外情況而非常態，因為多數企業儲備機構會分批下單或使用衍生品避險以控制滑點。

報告顯示，企業儲備公司群體的總估值較其持有比特幣的淨值存在73%的溢價，這雖有助於企業獲取低成本資金，但一旦市場情緒轉向，會放大再融資風險。

Keyrock統計顯示，該群體共有94.8億美元未償債務和33.5億美元優先股，其中大部分債務將於2027年和2028年集中到期。報告指出，目前營運現金流緊張的企業正依賴“隨市發行股票”方式支付債券利息。

自2024年11月以來，債務驅動的比特幣囤積行為加速，當時眾多企業效仿Strategy公司的模式，從日本到巴西，多地企業紛紛公開發行股票。自2020年以來，Strategy公司的每股比特幣持有量增長了11倍，這一標竿成為眾多新入場者競相追趕的目標。

報告總結稱，目前企業購買行為對比特幣價格的影響有限且呈間歇性，而非持續性驅動因素，主要原因是結構化交易使訂單流保持不透明。

研究人員警告稱，若大型持有者調整策略，持倉集中度風險可能加劇市場波動，因為82%的企業儲備比特幣集中在單一資產負債表上。 (區塊鏈騎士)