巴克萊：富途是亞洲版“Robinhood+Coinbase+嘉信理財”

巴克萊表示，富途作為亞洲領先的線上券商，類似於Robinhood和Coinbase的結合體，並融入富達或嘉信的財富管理元素。預計其憑藉強勁的客戶成長、資產管理規模和收入擴張，疊加港股市場復甦以及加密業務拓展的驅動，未來幾年成長將加速。

巴克萊首次覆蓋並看好富途，預計港股復甦和加密業務擴張可望驅動其成長。

7月17日，巴克萊銀行在其研報中表示，富途作為亞洲領先的線上券商，類似於Robinhood和Coinbase的結合體，並融入富達（Fidelity）或嘉信（Charles Schwab）的財富管理元素。

巴克萊認為，富途憑藉強勁的客戶成長、資產管理規模和收入擴張，正抓住亞洲資本市場的復甦機遇，預計未來幾年增長將加速，對尋求新興市場科技股曝光的投資者構成吸引力。

報告強調，目前富途的客戶基數達270萬付費零售投資者，資產管理規模超過1,000億美元，年增率達20%-25%。

成長驅動：香港市場復甦與加密擴展

富途近期的成長動力主要來自香港股市的改善和加密交易的引入。

報告稱，恆生指數今年以來上漲約20%，流動性顯著提升，日均交易額達400億美元，位居全球第三；IPO活動也大幅增加，6月申請數量創紀錄，富途作為香港領先的IPO認購經紀商，通過此管道低成本獲取新客戶。

富途於2024年8月在香港推出加密貨幣交易服務。資料顯示，第三季富途的加密貨幣日均交易量達1,000萬至2,000萬港元，第四季成長至超過3,500萬港元。

儘管加密貨幣交易量目前僅佔總交易量的約0.1%，但富途對加密貨幣客戶收取更高佣金費率，且該業務可望成為高效的客戶獲取管道。公司還計畫涉足穩定幣發行。據媒體報導，香港近期批准穩定幣相關法規，已有近50個申請者，富途預計將成為領先參與者。

報告指出，儘管加密目前貢獻有限，但其作為成長催化劑，將幫助富途鞏固線上經紀領導地位。

此外，富途利用同一策略在馬來西亞和日本等市場推廣國際股票和期權交易。這些因素預計將推動未來幾年成長加速，巴克萊預計營收將保持強勁，協助投資者捕捉亞洲數字金融浪潮。

市場擴張：從香港到亞洲及全球

富途最初面向中國香港，現已擴展到新加坡、馬來西亞、日本等市場，並在美澳有佈局。

目前，中國香港仍是富途的最大市場，約870萬付費客戶，佔總數的33%；新加坡430萬，佔16%；馬來西亞200萬，佔7%。公司透過線下門市和產品創新（如加密和ETF機器人顧問）深化滲透，特別是在中老年和高淨值客戶。

就競爭格局而言，報告強調，富途領先老虎證券和微牛證券，擁有最多的付費帳戶和資產規模。儘管面臨Rakuten和盈透證券等本地對手，但富途的定價策略和社區功能（如即時資料和投資者論壇）維持了市場份額。

巴克萊表示，富途正致力於成為大眾富裕階層的首選經紀和財富經理，未來可能向美國擴張，與Robinhood直接競爭。

財務展望：強勁成長與獲利潛力

公開資料顯示，富途的財務表現強勁，2024年收入達136億港元，年增136%；調整後淨收入58億港元。經紀佣金收入佔44%，利息收入佔49%，其他收入（如財富管理）佔6%。

關鍵指標包括總交易量達7.8兆港元，年增83%；毛利率82%，經營利潤率51%。利息收入依賴客戶閒置現金和融資融券，佔收入一半，受利率環境影響。

巴克萊指出，每25個基點降息將減少每月稅前利潤800萬至1,000萬港元，但交易量增加可能抵銷部分負面影響。

巴克萊預計，2025年富途收入預計成長48%，至189億港元；2026年成長13%，至196億港元；預計2025年EPS為60.94美元，2026年為68.66美元。 (美股IPO）