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川普簽署《GENIUS法案》，對加密貨幣行業有什麼重大意義？
川普簽署的《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（簡稱《GENIUS法案》）於2025年7月18日生效。該法案旨在為“錨定”美元的穩定幣制定監管框架，是美國首次正式確立數字穩定幣的監管框架。
那麼，什麼是穩定幣呢？所謂的穩定幣，是一種與特定資產（如法定貨幣、實物資產等）掛鉤，旨在維持價格相對穩定的加密貨幣。其主要特點是具有價格穩定、可擴展性、私密性和去中心化等特點。其詳細介紹可參見我於今年6月23日在公眾號上發表的《一文瞭解穩定幣、數字幣和區塊鏈的概念及相互關係》，6月24日在公眾號上發表的《穩定幣的發行與監管》和《國內那些知名企業正在佈局穩定幣發行業務？》
所謂加密貨幣，是一種基於密碼學技術的數字貨幣，它不依賴於中央銀行或政府等中央機構發行和管理，而是通過區塊鏈技術（一種分佈式帳本技術）來記錄交易、確保安全和控制新貨幣的產生。
加密貨幣具有如下特點：一是去中心化，沒有中央機構（如銀行、政府）控制，交易由網路中的節點共同驗證和記錄；二是加密安全性，使用密碼學演算法（如雜湊函數、非對稱加密）保障交易的安全性和使用者身份的匿名性（或pseudonymity，即通過地址標識而非真實身份）；三是區塊鏈技術支撐，所有交易記錄被打包成“區塊”，按時間順序連結成“鏈”，全網共享且難以篡改，保證了交易的透明性和可追溯性。
常見的加密貨幣有比特幣、以太坊等，它們的價值波動較大，主要用於投資、交易或特定區塊鏈生態中的支付等場景。
《GENIUS法案》的具體內容如下：
明確發行主體資格：只有獲得聯邦或州政府許可的金融機構，才能合法發行穩定幣。非金融科技公司必須通過合規金融實體才能參與發行，不得繞過監管。
實行100%儲備制度：所有發行的穩定幣，必須由等額美元現金或美國國債作為儲備支援，以防範金融風險，確保穩定幣的價值穩定和可兌換性。
設立破產保護機制：要求發行機構將使用者資金與公司營運資金分離，一旦發行方破產，使用者資產享有優先清償權，保障了投資者權益。
禁止聯準會發行央行數字貨幣：法案加入了“反數字美元條款”，禁止聯準會面向公眾發行央行數字貨幣，防止政府通過數字貨幣手段監控民眾資金流動。
該法案的簽署，使美國成為首個為穩定幣發行設立聯邦監管框架的主要經濟體。這既有助於規範美國國內穩定幣市場，防範金融風險，也意在鞏固美元的全球儲備貨幣地位，增強美元在全球資本流動中的影響力。
川普簽署《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（《GENIUS法案》）對加密貨幣行業具有里程碑意義，其影響不僅體現市場規則的重塑上，更折射出美國在數字金融時代的戰略佈局。以下是具體分析：
一、確立穩定幣的合法地位，填補監管真空
1.首次聯邦立法規範穩定幣
法案明確美元穩定幣需由100%美元現金或美國短期國債作為儲備支援，並要求發行機構必須獲得聯邦或州級許可。這一規定終結了穩定幣長期處於“州管聯不管”的監管模糊狀態，將其納入傳統金融體系的合規框架。例如，Circle發行的USDC等合規穩定幣將直接受益，而Tether（USDT）等此前儲備透明度不足的項目需調整儲備結構以符合要求。
2.禁止非金融機構直接發行
法案要求科技巨頭（如Meta、馬斯克旗下公司）必須通過合規金融實體參與穩定幣發行，避免繞過監管。這一限制既保護了傳統金融機構的主導地位，也降低了科技公司因缺乏金融風控經驗可能引發的系統性風險。
3.破產保護與投資者權益
法案設立穩定幣持有人優先清償權，確保使用者資產在發行方破產時優先於其他債權人受償。這一機制顯著提升了投資者信心，尤其是在2022年加密貨幣市場崩潰後，使用者對資產安全性的關注度大幅上升。
二、強化美元霸權，推動美債需求
1.穩定幣與美元資產深度繫結
法案強制要求穩定幣儲備必須包含美元現金或美債，這實際上將穩定幣納入“美元-美債”循環體系。隨著穩定幣規模擴大（預計到2030年市值或達3.7兆美元），發行商需持續增持美債，為美國財政部提供長期資金支援，緩解債務壓力。例如，Circle目前持有的美債規模已超280億美元，未來這一數字可能進一步攀升。
2.鞏固美元在數字金融領域的主導權
法案通過將穩定幣定義為“鏈上美元”，強化了美元在跨境支付、DeFi（去中心化金融）等場景的應用。全球83%的穩定幣掛鉤美元，其24/7交易、低摩擦轉帳的特性，使美元得以突破傳統清算體系的時空限制，進一步滲透至全球資本流動。例如，跨境支付中穩定幣的使用可能減少對SWIFT系統的依賴，但底層資產仍錨定美元，本質上是美元霸權的數位化延伸。
3.抑制央行數字貨幣（CBDC）競爭
法案明確禁止聯準會發行面向公眾的數字美元，防止政府通過CBDC監控個人資金流動。這一“反數字美元條款”既維護了私人企業在穩定幣領域的主導權，也避免了政府數字貨幣對美元傳統地位的潛在衝擊。
三、促進行業合規化，加速機構入場
1.傳統金融機構的合規通道
法案允許銀行、信用社等持牌金融機構直接發行穩定幣，為高盛、摩根大通等機構進入加密貨幣市場鋪平道路。例如，美國銀行、花旗集團已表示將在法案生效後推出自己的穩定幣。這一政策突破將推動傳統金融與加密貨幣的深度融合，加速機構資金流入市場。
2.行業洗牌與頭部效應
合規要求提高了市場准入門檻，小型或無牌穩定幣發行商可能因無法滿足儲備和審計要求而被淘汰。Coinbase、Circle等頭部企業憑藉現有合規基礎將佔據更大市場份額，形成“贏家通吃”格局。例如，USDC的儲備透明度和合規性使其在法案通過後市值增長顯著。
3.推動加密貨幣主流化
法案與川普同期推動的養老金投資加密貨幣政策形成組合拳。若9兆美元的401(k)計畫向加密貨幣開放，將為市場注入長期流動性，進一步提升比特幣、以太坊等資產的“數字黃金”屬性。例如，比特幣價格在法案通過後一度突破12萬美元，創歷史新高。
四、全球監管標竿效應，重塑國際競爭格局
1.引領全球監管範式
美國作為全球最大金融市場，其立法將成為其他國家的參考範本。例如，香港《穩定幣條例》雖允許多幣種儲備，但在“剛性儲備+刑事追責”等核心原則上與美國趨同。歐盟的《MiCA法案》也強化了對穩定幣的合規要求，形成以美元錨定為核心的監管聯盟。
2.美元霸權的數位化延伸
法案通過穩定幣將美元信用擴展至區塊鏈世界，削弱了非美元穩定幣（如歐元、日元掛鉤的穩定幣）的競爭力。對於新興市場國家，美元穩定幣可能取代本幣成為跨境交易媒介，加劇主權貨幣貶值壓力。例如，東南亞部分國家的跨境電商已開始廣泛使用USDC結算。
3.技術標準與規則制定權爭奪
法案要求穩定幣儲備必須儲存於美國國債等美元資產，實質是將全球穩定幣市場的基礎設施與美國金融體系繫結。其他國家若想參與競爭，需在技術標準、儲備資產等方面與美國相容，進一步鞏固美國在數字金融領域的規則制定權。
五、爭議與風險：合規紅利背後的隱憂
1.系統性風險隱患
穩定幣的儲備資產集中於美債，若美債市場出現波動（如收益率飆升或信用評級下調），可能引發穩定幣擠兌，進而衝擊整個加密貨幣市場。此外，法案允許發行商“自我監管”，缺乏類似傳統銀行的存款保險制度，被批評為“重創新、輕風控”。
2.市場集中化與創新抑制
頭部機構的壟斷地位可能抑制技術創新，尤其是去中心化穩定幣（如DAI）的發展空間。法案對演算法穩定幣的全面禁止，也限制了行業探索多元化的穩定機制。
3.國際監管協調挑戰
各國對穩定幣的監管標準差異可能導致“監管套利”。例如，香港允許穩定幣錨定離岸人民幣，而美國則嚴格限制非美元資產儲備，這種分歧可能阻礙跨境穩定幣的流通。
六、行業未來展望
1.合規穩定幣主導市場
預計未來兩年內，合規穩定幣的市場份額將超過80%，成為加密貨幣交易、DeFi借貸和跨境支付的主要媒介。USDC、Binance USD（BUSD）等頭部項目將進一步鞏固地位。
2.傳統金融與加密貨幣深度融合
銀行、支付公司將通過發行穩定幣接入鏈上金融，推動“鏈上-鏈下”流動性互通。例如，Visa已與多家穩定幣發行商合作，探索基於區塊鏈的即時結算網路。
3.美國與其他國家的監管博弈
歐盟、中國香港等地可能推出差異化政策以爭奪市場份額。例如，香港允許穩定幣錨定多幣種，為人民幣國際化提供試驗場。這種競爭將推動全球穩定幣生態向多元化發展。
《GENIUS法案》的簽署標誌著美國正式將加密貨幣納入國家戰略，並通過穩定幣強化美元霸權。對行業而言，這既是合規化的“成人禮”，也是市場洗牌的催化劑。短期來看，法案將提振投資者信心，吸引機構資金入場；長期則可能重塑全球金融秩序，使美元在數字時代的統治力進一步固化。然而，其潛在風險（如美債依賴、市場集中化）仍需持續關注，行業創新與監管平衡的挑戰才剛剛開始。 (境外上市指南)