套現50億，今年最「爽」的IPO來了

投資人賺個盆滿缽滿。

Adobe是一座繞不過去的山。

修照片要學Adobe Photoshop；錄影必備Adobe Primiere；錄影客首推Adobe Audition；做電子書、做雜誌，入門級軟體叫Adobe InDesign。連我們管「修圖」都叫「P圖」、發朋友圈之前一定要「P」一下。

這種超然的地位是對Adobe產品力的最大認可，也是Adobe的財富密碼。如今，有超過40%的商業級內容製作者會使用Adobe的產品。根據最新的財報顯示，Adobe2025財年第二季營收高達58.7億美元，以固定匯率計算，較去年同期成長了11%。

如果有這樣一家新創公司，高度精煉了Adobe的產品，剔除了那些只有專業人士才會使用的冷門功能，簡化了各種複雜的操作指令。同時，他們大幅降低了這些工具的使用門檻：過去想用這些軟體要付費下載、安裝在PC上，現在只需要輸入網址、開啟網頁、登陸帳戶。在此基礎上，他們也打算為這款產品增加「線上協作」功能，大家可以跨越山海和設備差異，一起群策群力，共同創作。

請問這樣的創業公司，能值多少錢？美國投資者最近用真金白銀給了答案，至少1000億。

當地時間7月21日，雲端設計平台Figma啟動了IPO路演。根據目前披露的資訊，Figma公司計劃發行超過3600萬股A 類股票，預計發行價在每股25至28美元之間，根據此股價區間計算，Figma上市估值將達到160億美元（約人民幣1145億元）。

募款金額將超過10億美元，有IPO專家預計，如果發行超預期，Figma有望募集15億美元（約人民107億元），如果達到這個目標，不僅讓Figma成為今年美股市場最大的IPO之一，就算沒達到，也足夠讓A16z、紅杉資本、General Catalyst、Index、Greylock等。

今年最「大方」的IPO

與Chima、Circle等今年完成IPO的獨角獸一樣，Figma上市備受關注的原因，一方面在於它的市值夠大，另一方面在於它的股東名單足夠豪華。自2012年成立以來，Figma一共完成8輪的公開融資，你能想到的矽谷頂級風投機構幾乎都曾經參與了Figma的融資。除了上述的幾家，還包括蔻圖、General Catalyst、KPCB等等。

而IPO之前的最新一輪融資完成於2024年7月，領投方蔻圖和General Catalyst以125億美元的估值完成了融資——這個相對「保守」的數字也成為了Figma本次融資的第二個彩蛋：由於2021年美元大放異彩造就了一輪估值暴漲，今年上市的獨角獸公司普遍出現了嚴重的市值倒掛，其中最慘的Chime上市時市值相較於最高估值縮水億是還少的市值增加了1000 億元。

第三個彩蛋在於，Figma創造了今年最「大方」的IPO。還是以Chime作為參考，6月Chime上市的時候，只有B輪領投方凱輝選擇套現了610萬股，紅杉和老虎等「買在山頂」的投資方都沒有選擇減持，都在等待著市值回升到一個理想值之後攤薄浮虧。而Figma的本次IPO中，現有股東套現的力度遠大於公司：

根據招股書， Figma計劃發行超過3,600萬股A 類股票，其中新股增發佔1/3，約1,240萬股，老股出售則佔2/3，現有股東將出售近2,470萬股，以目前發行價上限估算約6.9億美元（約人民幣50億元）。也就是說，這次Figma的IPO將成為老股東們的退出盛宴。

例如老股中，有來自創辦人迪倫菲爾德(Dylan Field)的235萬股，依照發行價區間計算可以套現6,500萬美元（約4.6億元）。 Figma最大的三家外部投資方，則將分別出手170萬與330萬股，分別套現4,760萬美元及9,240萬美元（約3.4億元至6.6億元）。

還沒完，這次IPO還有第四個彩蛋：這並不是Figma帶領大家第一次賺錢。前面提到，在本次IPO之前，Figma最後一筆融資發生在2024年7月。在那輪融資中，Figma就允許員工們將手中的老股賣給蔻圖、General Catalyst等投資方了，其中也包括創始人迪倫·菲爾德——是的，本次IPO並不是他第一次套現——在2024年那輪融資中迪倫·菲爾德個人就套現了總價值約2000萬美元（約1.43億元的老股）。

這有更嗨的。 2022年9月，感受到迭代壓力的產業老大Adobe決定動用「鈔能力」化解危機，計畫以現金+股票的方式，以總價200億美元的價格打包買下整個Figma。要知道當時Adobe的市值約為1739億美元，也就是說Adobe拿出的籌碼已經超過自身10%市值，完全稱得上是一次豪賭，所以在消息傳出的當天Adobe的股價一度下跌超過15%。而感受到強烈誠意的Figma也接受了收購要約。

但你應該也能想到，Adobe作為難以撼動的龍頭老大，Figma作為首屈一指的明日之星，雙方的合併一定將觸及市場經濟的一條紅線：壟斷。

Adobe收購Figma的消息官宣後，媒體幾乎無一例外地提到了當年Facebook收購WhatsApp的案例，認著這就是一次徹頭徹尾地以「消滅競爭對手」為目標的壟斷操作。 2022年11月，美國監理機關宣佈對Adobe收購案進行反壟斷調查。 2023年2月，歐盟也對Adobe收購案啟動了反壟斷調查。 2023年11月，英國監管部門做出初步認定，認為Adobe的收購“會損害創新”，影響“英國絕大多數的設計師”。

最後在2023年12月，不想再繼續折騰的Adobe和Figma雙雙宣佈「收購案取消」。不過，Figma還是贏麻了：

-交易案宣佈後，Figma的知名度再次暴漲，產業地位再次顯著提升，自2022年9月到2023年12月，Figma的員工規模擴容了超過500人，此為一勝；

-交易案宣佈後，拿出了巨大籌碼的Adobe很快投入到了「合併」的準備工作當中，當即解散了Figma的同類產品線Adobe XD，也就是說這筆交易也幫Figma掃清一個重要競品，此為二勝；

-根據交易協議，收購案取消後，Adobe需要向Figma支付了10億美元（約71.5億元）的“分手費”，這筆錢比Figma此前完成的所有融資加起來還要多，此為三勝；

-交易案告吹後，Figma重新將注意力轉移到自身發展上，以應對Lovable等後起之秀的競爭，開發出屬於自己的AI產品線，例如以Anthropic的Claude3.7模型為基礎的AI代碼生成工具Figma Make，及時趕上了時代的浪潮，此為四勝。

有此“四勝”，Figma的本次IPO就好比秦始皇吃年夜飯——在場的各位，全是贏。

從0開始打敗Adobe

不過Figma創業故事中最大的驚喜或許在於，創始人迪倫·菲爾德最早其實是名“工程師”，對“設計”這件事並沒有太大興趣。

迪倫菲爾德的創業故事開始2012年。當時迪倫·菲爾德入選了“蒂爾獎學金”項目——這個項目由傳奇風險投資家彼得·蒂爾創辦，原名“20 Under 20”，顧名思義，彼得·蒂爾每年選拔20位富有潛力的22歲以下的年輕人，為他們提供20萬美元的啟動資金、以及定期的創業指導、資源鏈接，以幫助他們完成夢想資源。

要知道，迪倫·菲爾德當時還是布朗大學電腦專業的學生，先後在領英和Flipboard實習過一段時間，負責的工作主要集中在數據分析、產品設計和軟體工程開發。因此在選擇創業計畫的時候，迪倫·菲爾德就是純純「工科生」思維，計畫的是做一款開源的無人機作業系統。他還申請報告中聲情並茂地寫到：“無人機在民用領域的應用前景面臨三大製約因素：軟體、電池壽命和美國聯邦航空管理局（FAA）……我將通過開發更優秀的無人機軟體來改變世界，我將與我認識的最聰明的程式設計師共同創辦一家公司，致力於解決這個問題。”

在這樣的背景下，Figma的誕生就是一場意外：迪倫·菲爾德申請「蒂爾獎學金」計畫的時候，拉上了校友埃文·華萊士（Evan Wallace）。相較於菲爾德，在軟體工程這件事上，華萊士的經驗不知道高到那裡去了，曾經先後在微軟和皮克斯擔任過全職的軟體工程師，也因此對軟體產業的技術迭代更有洞察。

因此當菲爾德準備開發一款無人機作業系統的時候，華萊士聯想到2011年的時候，一款名為WebQL的JavaScript API發布，這個工具讓用戶在Web瀏覽器中渲染高性能2D和3D圖形成為可能，因此華萊士強烈主張把創業方向調整為Web層面，放棄無人機這種硬體賽道。

巧的是，華萊士在皮克斯工作期間，曾經飽受一個需求的困擾——製作一個浮在水面上的3D球體——他與菲爾德分享了整個溝通需求的痛苦過程，於是雙方一拍即合，決定做一款“瀏覽器裡的PS”，將摳圖、裁剪、調色溫等常見功能裝進一個消費級的應用就誕生了。

只不過這裡還有一段彎路。誕生之初，Figma的許多功能都來自於華萊士在皮克斯的工作經驗，包含了許多動畫渲染、3D設計方面的零件，兩人也並沒有覺得這樣的功能設計有什麼問題。直到開發了半截，一位來看項目的天使投資人忍不住吐了槽：“我覺得你們根本不清楚自己能夠做什麼。”

在最直接的金錢損失下，兩人組重新思考了產品路線。他們覺得，既然要在“瀏覽器裡做PS”，那麼重點就不應該是PS，而是瀏覽器背後的互聯網，Figma應該發揚光大“互聯網精神”，做一個“所有人都能用、也能一起用”的設計寫作平台。

而這才是Figma真正的起點。 2013年，Figma帶著全新的產品規劃爭取到了由Index領投的種子輪融資，將團隊規模擴大到了18人，全力投入產品開發。 2015年12月，即將進入封閉測試階段的Figma爭取到了Greylock領投的A輪融資，帶著1400萬美元進入了最後的完善階段。 2016年9月，Figma正式上線。

看到這裡，你應該還發現了一個彩蛋。那就是一個工科出身的創辦人，不僅能快速洞察設計師的需求，還能充分說服投資人們，給了他將近4年的時間來打磨產品。

事實上，這也確實一種“天賦”，或許也將是未來無數個商學院學習的樣板。他們的種子輪投資人，Index合夥人丹尼·裡默(Danny Rimer)曾經在機構的官方部落格中誇獎道：“他（菲爾德）擁有一種罕見的能力，能夠將自己的創意理性且積極地看做一場設計實驗：不斷尋求反饋，不斷調整和優化，甚至根據公司的需求從頭開始重建。”

從這個角度來看，Figma上市的意義或許也確實不只在於「分錢」了。在不斷強調範式轉化的當下，一個如此開頭的創業故事走向成功，結實地提醒著我們創業與投資從來不僅僅只與“洞察和技術”相關，“思考自己”“思考本我”“思考社會身份”可能才是最重要的那件事。 （投中網）