Figma，由Dylan Field和Evan Wallace於2012年創立，是一款基於網頁的向量圖形設計工具，致力於打通設計與開發的壁壘，加速數字產品從創意到落地的過程。自發佈以來，Figma憑藉即時協作、跨平台支援和高保真設計能力，迅速成為設計師和開發者的首選工具。其訂閱制商業模式覆蓋從獨立設計師到大型企業團隊的廣泛使用者群體，同時通過自助訂閱和企業直銷的“雙軌制”策略，實現了產品驅動增長與口碑傳播的高效循環。在AI時代的浪潮下，Figma積極拓展產品矩陣，推出Figma Make、Figma Draw等多款AI驅動工具，進一步模糊設計與開發的界限，讓創意原型生成和複雜介面建構更加高效。此前Adobe曾試圖以約200億美元收購Figma，雖因反壟斷審查終止交易，但也證明了其在設計工具領域的領先地位。如今，Figma正憑藉技術創新與AI佈局，全面佈局數字創意“作業系統”。Figma不僅改變了設計行業的工作方式，也為未來的數字產品開發提供了新的思路和工具。今年7月，在創業孵化器Y Combinator於舊金山舉辦的AI Startup School（人工智慧初創學校，本質是一場青年科技峰會）活動中，Figma聯合創始人Dylan Field表示，設計已從“裝飾”轉變為科技產品的核心競爭力。尤其在AI加速開發、降低技術門檻的時代，產品的差異化不再依賴單純的功能或演算法，而在於設計本身的工藝、細節和視角。本篇將分享給大家，Dylan Field在這次活動上的對談精選部分，聽聽他圍繞“Figma的線上多人設計之路”所展開的關於設計與AI行業的洞察與思考。Dylan FieldFigma聯合創始人兼CEO當代設計科技領域最受關注的年輕企業家之一。2012年，他與布朗大學同窗Evan Wallace 共同創立Figma，並憑藉Thiel Fellowship 的資助毅然輟學，將全部精力投入到這款基於網頁的向量圖形編輯軟體中。Field與Wallace移居舊金山，花了四年時間打磨產品，直到2016年才正式公開發佈。2015年，年僅23歲的Field就登上《福布斯》“30 Under 30”榜單。此後十年，他不僅見證了Figma從初創公司成長為行業巨頭，也成為矽谷最具代表性的設計驅動型創業者之一。截至2025年8月，福布斯估算他的個人淨資產已達到66億美元，而他本人仍持有公司約9%的股份。Figma Design是一款面向團隊的高效協作設計工具，幫助使用者從創意探索到原型製作再到產品開發實現無縫銜接。它支援收集反饋、建構高保真原型，並利用設計系統簡化產品開發流程。AI時代中設計的重要性主持人：最近的設計圈真是熱鬧非凡。Airbnb和Netflix相繼發佈了大規模的改版，Apple推出的Liquid Glass UI也引發不少爭議，在X（原Twitter）上更是討論不斷。這讓我想問：為什麼是現在？為什麼在這個時刻，設計突然成為科技行業的焦點話題？Dylan Field：其實設計的崛起並非一夜之間發生。過去十年，它的重要性一直在上升。在Figma，我們親眼看到越來越多企業重視設計，招聘更多設計師，讓設計從“最後的修飾”變成貫穿始終的思維方式。而在AI時代，開發過程不斷被簡化，軟體迭代速度越來越快。真正能讓產品脫穎而出的，不再是技術本身，而是設計。它體現的是工藝、細節，以及獨到的視角。Airbnb就明確表示過，他們的核心競爭力就是設計。Figma Design至於OpenAI超過60億美元的收購行為，外界看法不一，有人覺得不可理喻，也有人認為是高瞻遠矚。我的經驗是，面對那些你一時無法理解的行動，與其立刻否定，不如先假設其中有你尚未看見的價值。因為時間往往會證明，那些一直走在前面的人，往往在關鍵問題上是正確的。Sam Altman就是這樣的人。所以，設計之所以在此刻被推到舞台中央，不僅是因為它在AI時代成了差異化的核心，更因為行業中的頭部玩家已經押注於此。如果你現在輕率否定，可能錯過理解未來趨勢的機會。Figma Make，一款由AI驅動的產品，能將簡單的文字指令即時生成可運行的原型，幫助使用者快速試驗和迭代設計概念。Figma的AI產品及超越設計的戰略主持人：大約一個月前，你們在Config大會上發佈了一系列以AI為重點的新功能，收到使用者和設計社區的積極反饋。請問這些產品背後的邏輯和動機是什麼？Dylan Field：回顧Figma的產品線，我們其實遵循了一個很清晰的路徑：當我們在Figma Design中觀察到某種頻繁的使用行為時，就會把它抽離出來，做成獨立的產品。這樣，Figma Design就能繼續保持它的核心定位，即專注於產品設計，而不是被塞進過多額外的功能。比如FigJam，是我們從Figma Design中分離出來的第一個新產品，它聚焦白板和頭腦風暴，讓協作有了一個完整空間。再比如Figma Slides，我們發現大約5%的Figma檔案本質上是幻燈片，因此乾脆開發了專門的幻燈片工具。如果把這些功能硬放進Figma Design，不僅會拖慢使用體驗，反而讓“1+1”不但不能大於2，還會縮水成“1.5”。你們在Config上看到的許多新發佈，比如Figma Draw，也是遵循這樣的思路，它提供了更強的向量編輯能力，開闢了獨立模式，讓設計師能夠更深入地發揮。Figma Draw，專注向量圖的精細編輯，主要面向圖示和插畫設計。邏輯很簡單，如果“設計的工藝”是未來的差異化所在，那我們就要幫助設計師更自由地表達。Figma Buzz的推出同樣基於這種需求。很多團隊需要批次生產視覺素材，比如品牌團隊先製作好範本，然後行銷團隊就能基於這些範本快速生成大量圖像。這是一個常見的核心工作流，但我們不希望Figma Design因此變得臃腫，於是選擇通過新產品來承載。Figma Sites也是類似的例子。使用者常常在Figma Design裡繪製網站，但真正上線時還得跳轉到其它平台。我們就在思考，為什麼不直接提供“設計即上線”的功能呢？而Figma Make則代表了我們對AI 潛力的最大期待。它可以從一個簡單的提示詞直接生成應用原型，這已經深刻改變了我們在Figma內部的工作方式。它讓我們可以更快進入“試錯—放棄—再創作”的循環，顯著加快了創新節奏。Figma Draw設計、開發與產品角色的融合主持人：你有提到一個點，設計和開發之間的界限正在逐漸模糊。過去，它們在產品開發流程中往往是清晰分隔的兩個階段，或者說在迭代周期中各自佔據不同位置。但現在，它們幾乎在合併成一個統一的過程。在設計工具的開發上，你們是怎麼思考這種趨勢？另外，Figma自身的開發方式是否也因此發生了變化？Dylan Field：我先從Figma自身說起。對我們來說，核心是如何加快迭代和測試的速度。而像Figma Make這樣的工具，極大地提升了我們快速原型和低成本試錯的能力，讓我們能更快地驗證想法的可行性。當然，還有一些正在研發的產品，目前不方便公開，但它們已經深刻影響了我們內部的開發流程。未來我們會和大家分享更多。回到“設計和開發越來越模糊”這件事，如果進一步觀察，會發現不僅僅是設計與開發在融合，產品本身也在與設計、開發，甚至研究環節交織在一起。原本分割清晰的流程正在逐漸收攏為一個整體。其實這種趨勢在AI出現之前就已顯現，而AI的加入則大大加速了這種變化。AI的特性讓“通才化”的角色變得更為重要，它正在推動產品、設計與研發的邊界逐步消失。Figma Buzz，用於建立符合品牌調性的行銷素材，包括社交媒體圖片與數字廣告。它支援批次生成，並搭載AI文字與圖像編輯功能。在我看來，現階段的AI模型在產品開發的早期階段更有優勢，而在面對成熟、龐大的程式碼庫時，它們的效果就明顯打了折扣。換句話說，現在的AI工具更擅長幫助團隊快速搭建原型、完成“從0到1”的探索，而並非在“從1到100”的擴展與完善階段發揮最大價值。Figma BuzzAI介面的“MS-DOS時代”與未來互動主持人：這類變化的速度快得驚人，可能一周之內就完全不同了。順著這個話題，我想問：你覺得未來幾年使用者介面會走向怎樣的形態？眼下聊天式互動似乎成了主流，但直覺告訴我，它肯定不是最終答案，對吧？Dylan Field：沒錯。我會把現在的AI互動階段稱為“MS-DOS時代”。等十年後回頭看，人們大概會感嘆：當年我們居然只是靠一個聊天框來操作AI。問題在於怎樣讓使用者真正理解並行現這些模型的潛能？這是一個非常棘手的挑戰。少數成功的實驗其實提供了線索。比如Midjourney一開始選擇在Discord上運行，使用者可以即時看到別人輸入了什麼、生成了什麼，這本身就是在向使用者展示“AI 還能做到這些”。再比如Meta推出的新AI應用，外界大多批評它涉及隱私洩露，但換個角度看，這些分享其實也幫助人們意識到工具的更多用法，這一點在媒體報導中常常被忽視。Figma Slides，一款協作式演示工具，將Figma Design的精細視覺呈現與FigJam的互動體驗相結合。因此，我認為未來的關鍵在於，如何揭示並引導使用者理解模型的能力，而這背後仍有巨大的探索空間。與此同時，AI的互動形態也會變得更加“情境化”，被嵌入到不同的軟體和應用中，成為一個新的“體驗層”。更重要的是，未來的介面不再侷限於手機、電腦和平板。我們會看到眼鏡類裝置以及生活中各種新型顯示載體不斷出現。換句話說，互動“介面”會倍增，而AI會以情境感知的方式貫穿其中。對設計來說，真正的挑戰在於，如何在如此多元的觸點之間保持一致性，並確保使用者能夠在這些場景中無縫切換。Figma Slides設計在AI研究中的作用及設計師未來發展主持人：我也知道Figma內部一直在做類似研究，甚至建構了自己的AI模型。那麼，設計在研究中的作用是什麼？你們在研究中做了那些設計決策，讓模型表現更出色、工作更高效？Dylan Field：我發現，很多研究人員，尤其是學術背景出身的，會把問題抽象化去看待。而我傾向於用更普遍的思維方式。如果你做的是純數學研究，那這種方法非常合適；但在應用型研究領域，比如AI，採用設計思維會非常有幫助，與設計師緊密合作更是關鍵。例如，把設計師嵌入研究團隊至關重要，尤其是當我們研究如何為設計師打造更高效的AI工具。研究人員需要理解設計師的思維方式，如果缺少這種深度協作，研究成果很難真正落地。FigJam，一款協作白板，專為頭腦風暴、創意構想和快速溝通而設計。它內建計時器、投票和表情反饋，並通過AI提供範本生成和筆記總結功能。你可能會質疑：“你們只是為設計師做工具而已。”我的回應是，設計師天生有以使用者為中心的思維。無論是普通使用者還是特定群體，他們都有待解決的問題。這種思維方式，在研究中同樣非常有價值。同時，定性研究與深度AI研究結合，可以讓你更清楚地理解使用者意圖與認知，從而推動研究向前發展。所以，我給研究背景的人建議是，走入實踐，和使用者直接交流，你會收穫更多，也能加快研究進度。設計師的工具和方法，同樣可能對你大有幫助。FigJam主持人：就像Steve Jobs說的那句“設計不僅是外觀，更是功能”。感覺在做模型和研究時，你就是在定義“它是如何運作的”，這正是設計師的核心職能。這一點對外界可能並不明顯。我很好奇，你怎麼看未來十年設計師的角色？現在似乎正在發生很大變化，設計與開發越來越緊密，而研究也越來越多地需要設計參與。你認為這個角色會如何變化？Dylan Field：我非常期待。我認為設計師將擁有更大的影響力，設計的價值只會繼續上升。Y Combinator之前針對設計師創始人的提案徵集就體現了這一點。設計師需要成為創始人，設計師應該擔任創始角色，去創辦公司。回頭看，有Brian Chesky（Airbnb創始人）、Linear的Kari等設計師創始人，現在有很多成功的設計師創始人可以作為例子。我認為，設計師創始人的數量會繼續增加。擔任大部門領導或總經理角色的設計師也會增多。Dev Mode，面向開發者的專屬環境，用於將設計轉化為程式碼。它支援直接檢查設計檔案，並可自動生成平台定製化程式碼，同時通 MCP伺服器實現程式碼編輯器與Figma的無縫連接。總體來看，設計師將被視為公司內部的專家，就像今天的作家可能是公司中最優秀的寫作者或編輯一樣。雖然每個人都可以寫作，但某些人具備深度解決問題和思考能力。設計師將負責探索思路迷宮、決定方向，並圍繞其建立系統。而公司中的大多數人也會參與設計過程。因此，會有大量的策劃工作，同時需要設計師承擔領導角色，主動推動整體設計處理程序。Dev Mode(Design360)

今天繼續給大家帶來「一頁紙」講透美股公司系列。這是一個非常「有錢景」的方向，我會借助 AlphaEngine 的幫助，幫你跨越美股研究的資訊鴻溝，每天挖掘一個潛在的美股財富密碼。今天的主角是：Figma。（1）Figma公司背景簡介Figma成立於2012年，總部位於美國舊金山，通過提供基於瀏覽器的設計協作工具，徹底改變了傳統設計軟體依賴本地安裝的模式。公司於2025年7月31日在紐交所上市，股票程式碼為FIG.N。Figma採用SaaS訂閱制，按月或按年向使用者收取費用，增長模式依賴於“免費增值+跨職能網路效應”，即通過免費版吸引設計師使用者，進而帶動產品經理、開發者等非設計角色付費使用，形成強大的生態護城河。Figma已成為行業領導者，服務於全球95%的《財富》500強企業。截至2025年，月活躍使用者超1300萬，其中三分之二為非設計師角色，顯示出其強大的跨職能協作滲透力。（2）圖解Figma產品生態系統Figma的產品線非常豐富，已建構起一個從構思到發佈的完整產品生態系統，並通過AI技術賦能全流程。除最早推出的設計工具Figma Design外，還包括線上協作白板FigJam、簡報協作工具Figma Slides、繪圖工具Figma Draw、設計自動化軟體Dev Mode、網站設計工具Figma Sites，以及用於建構社交平台的Figma Buzz等。此外，公司積極向AI轉型，將AI深度整合到核心產品中，推出了Figma Make等功能，利用AI加速從創意構思到程式碼生成的全過程。平台支援通過自然語言提示生成可編輯介面，擁有無縫版本控制、檔案中的即時協作等開放的設計流程優勢。*註：由FinGPT Agent作圖，原圖請登錄AlphaEngine查看（3）Figma的核心財務資料及近期大幅回呼解析Figma在2025年第二季度交出了一份基本符合預期的財報，但未能提供足以支撐其高估值。關鍵財務指標雖表現穩健，但是未來指引不及預期，導致近期股價大幅回呼。*註：由FinGPT Agent作表，原表請登錄AlphaEngine查看UX市場滲透率逐漸飽和，增長預期下調：Figma給出的Q3營收指引為2.63-2.65億美元，同比增長約33%。這一增速顯著低於Q2的41%和Q1的46%，清晰地勾勒出一條增長減速的軌跡。全年營收增速預計將從2024年的48%逐步放緩至2027年的19.1%，這反映出Figma在核心UX設計師市場的滲透已接近飽和，未來增長將更依賴於非設計師使用者的轉化和AI等新產品的商業化 。AI投入壓制短期毛利率：預測資料顯示，Non-GAAP毛利率將在2026年由87%降至84%，並維持至2027年。這一下滑的核心驅動因素是AI相關投入的顯著增加，尤其是Figma Make等生成式AI產品帶來的高昂“推理成本” 。公司在2024年研發支出同比激增356%，體現了其將AI視為未來核心增長引擎的決心。儘管短期內拖累利潤率，但此舉旨在通過AI功能吸引更廣泛的使用者群體並提昇平台價值，為長期增長奠定基礎 。估值與增長失配，引發戴維斯雙殺：在財報發佈前，Figma的股價對應2026財年EV/銷售額高達31-33倍，遠超行業平均水平。如此高的估值溢價，其底層邏輯是市場相信公司能維持40%以上的超高增速。當管理層的指引明確顯示增長將“降檔”至30%區間時，高估值的基礎便被動搖，市場迅速進行“戴維斯雙殺”式的調整。（4）Figma關鍵經營資料分析Figma在UI/UX設計市場佔據了80%的市場份額，是行業的絕對龍頭。這一市場地位的奠定，源於其顛覆性的雲端即時協作模式與高效的產品主導增長（PLG）策略，使其自2020年起便超越傳統巨頭 Adobe，成為行業第一，並在此後持續擴大市場主導地位。*註：由FinGPT Agent作表，原表請登錄AlphaEngine查看“Land & Expand”模式驅動業績快速增長：Figma擁有約1300萬的月活躍使用者，其中高達60%為非設計師角色（如產品經理、開發者等），這表明Figma已成功突破專業設計工具的範疇，成為一個廣泛的協作平台。這一龐大的使用者基礎是其“Land（登陸）”戰略的基石，更關鍵的是其“Expand（擴張）”的成果，ARR超過10萬美元的高價值客戶同比增長42%至1119家，這些客戶貢獻了公司約70%的總收入。這清晰地表明，Figma能有效地將個人或小團隊使用者轉化為高價值的企業 級合同，其商業模式具備強大的向上銷售（Up-selling）能力。高留存率與多產品採用率構築堅實護城河：高達129%的淨美元留存率（NDR）是Figma業務健康度的核心體現，這意味著即便不考慮新客戶，僅現有客戶的增購就能帶來29%的年收入增長。這一指標的背後，是其成功的多產品戰略。超過80%的客戶使用兩款及以上產品（如Figma Design + FigJam），超過2/3的客戶使用三款及以上產品。這種高採用率將使用者的工作流深度繫結在Figma生態內，顯著提升了轉換成本。NDR和多產品採用率兩大指標相輔相成，共同構成了Figma強大的平台粘性和難以踰越的業務護城河。（5）Figma與主要競爭對手Adobe、Sketch、InVision的對比分析全球設計工具市場正經歷從以Adobe、Sketch為代表的本地桌面時代，向以Figma為核心的雲原生協作時代的結構性轉型。這一變革推動市場規模高速擴張，預計將從當前的330億美元擴展至2029年的1440億美元，增長前景廣闊。當前市場已形成以Figma為絕對核心的“一超多強”競爭格局，相比之下，傳統工具面臨嚴峻挑戰。一號競爭對手：Adobe XD。Abode XD深度整合於Adobe Creative Cloud，利用其龐大的使用者基礎和產品矩陣進行捆綁訂閱。產品介面與Adobe套件保持一致，對老使用者友好，但對新使用者學習曲線較陡峭 。Adobe XD在Figma的衝擊下已進入維護模式，市場份額持續萎縮。二號競爭對手：Sketch。Sketch是專業向量工具，其向量編輯能力強大，擁有成熟的外掛生態，但其僅限Mac平台的侷限性使其市場份額不斷被侵蝕。此外，Sketch高度依賴本地檔案和第三方外掛（如Abstract）進行版本管理與交付，無原生即時協作能力，這也是導致其市場份額不斷下滑的關鍵原因之一。三號競爭對手：InVision。InVision是一款專注於原型設計的垂直工具，曾獲超$3500萬美元融資。InVision在高保真原型、互動動畫與反饋收集方面能力突出。但是向量編輯及AI能力薄弱，依賴與其他工具整合。相比之下，Figma覆蓋了從UI設計、原型到開發交付的完整閉環，形成設計系統中樞。*註：由FinGPT Agent作表，原表請登錄AlphaEngine查看（6）Figma未來面臨的機遇與挑戰AI是Figma價值重估與長期增長的核心驅動力：公司將AI視為未來設計工作流程的核心，其招股書中“AI”一詞出現超過150次，彰顯其戰略決心。AI的價值體現在兩個層面：（1）創造增量收入。高盛預測，Figma Make等AI功能預計將在2026年和2027年分別貢獻7600萬美元和1.13億美元的增量收入（2）擴大使用者邊界，AI 功能通過降低設計門檻，有望吸引更多非設計師職業人員使用Figma，進一步擴大使用者基礎和付費潛力。當前Figma面臨的主要挑戰在於核心市場趨於飽和：Figma在核心使用者群體——全球約400萬UX設計師中的滲透率已接近天花板，這意味著其賴以起家的增長引擎正面臨飽和。未來的增長將高度依賴於向更廣泛的非設計角色（如產品經理、開發者、行銷人員）滲透並實現有效變現。儘管目前非設計師已佔月活使用者的60%，但將這部分龐大的免費或低價使用者群轉化為高價值付費客戶的路徑尚不清晰，其付費意願和客單價（ARPC）能否支撐公司的高增長預期，是Figma面臨的首要挑戰。新定價模型甚至導致部分專業客戶從高價Design套餐降級至低價Dev Mode，顯示出使用者擴張與價值提升之間的潛在矛盾。Figma的第二個風險點在於AI的雙刃劍效應：AI帶來的設計效率革命性提升，可能大幅減少企業對設計席位的需求。據測算，AI的普及可能導致約30%的席位需求被替代，這將直接衝擊Figma賴以生存的按席位訂閱（seat-based subscription）商業模式的根基。另一方面，Figma在AI領域的巨額投入（2024年研發支出同比激增356%）及AI功能（如Figma Make）高昂的推理成本，已開始侵蝕其引以為傲的高毛利率，管理層預計毛利率將從90%的高位降至84%左右。Figma的第三個風險來自於AI原生設計工具的湧現：以Lovable、Bolt等為代表的新興AI原生工具，正從“prompt-to-prototype”（文字到原型）這一全新範式切入市場。它們可能繞過傳統的設計流程，直接吸引尋求更高效率的使用者，對Figma形成降維打擊。這些新競爭者從零開始重構設計流程，可能分流Figma的核心使用者群，尤其是在AI功能成為核心購買決策因素的未來。 (Alpha Engineer)

全球軟體行業新勢力Figma(FIG.US)股價在周三美股盤後交易中暴跌超14%，主要因這家設計軟體領軍者自7月在美股市場首次公開募股(IPO)以來公佈的首次業績不及華爾街普遍預期。截至周三美股收盤的Figma股價較IPO價格幾乎翻番，然而市場開始認為Figma這份業績報告以及未來展望無法支撐該公司遠高於軟體股同行們的估值水平，進而大舉拋售該股。最新的業績報告顯示，Figma公佈第二季度(截至2025年6月30日的第二季度)整體營收約為2.496億美元，實現同比增長41%，但略低於華爾街分析師們予以的2.5億美元平均預期。在GAAP準則下，該公司第二季度實現淨利潤約84.6萬美元，相比之下2024年第二季度虧損約8.279億美元，折合每股收益則基本上是一個盈虧平衡的季度(即每股收益0)，但是低於華爾街平均預期的每股收益9美分。業績報告顯示，Figma報告的淨收入留存率為129%，這相對於軟體公司至關重要的經營指標可謂反映出來自現有客戶的擴張，並且該指標不僅體現老客戶增購與產品粘性，更是基於AI的強勁創收的有力證明。然而，該資料較第一季度的132%有所下降，這也是市場認為Figma業績支撐不起高估值的關鍵邏輯。業績還顯示，Figma擁有高達1,119名年化性質的營收超過10萬美元的客戶，高於截至3月季度的1,031 名。Figma在聲明中表示，第二季度整體營收同比增長 41%，從一年前的1.772億美元增至 2.496 億美元，與該公司在7月的IPO監管檔案中曾給出2.47億美元至2.50億美元的初步預估區間基本一致。該公司經調整之後(non-GAAP準則下)的第二季度營業利潤約為 1,150 萬美元，此前 Figma 給出的初步營業利潤預估區間則為900萬美元至1,200萬美元。對於第三季度，Figma 預計整體營收區間將在2.63億美元至2.65億美元之間，按區間中值計算約同比增長33%，優於華爾街分析師平均預期的2.62億美元，但是對於估值極高的Figma來說，至關重要的業績指引展望僅僅略超預期已經無法滿足市場期待。全年業績展望方面，該公司管理層預計全年經調整之後的營業利潤在8,800萬美元至9,800萬美元之間，預計全年整體營收將在10.21億美元至10.25億美元之間，最新的該營收區間中值意味著約37%的全年增長預期，僅僅略高於10.22億美元的華爾街平均預期，同樣無法滿足市場對於Figma的高估值胃口。當年差點被Adobe收購的Figma是何方神聖?Figma正式登陸美股之際，距離其與Photoshop、Illustrator等熱門創意軟體開發者——美國軟體巨頭Adobe的併購計畫流產已逾一年。Figma 是一家聚焦於雲端協作式的設計與產品研發的平台型軟體公司，核心產品涵蓋Figma Design(介面設計與原型)、FigJam(白板/協作)、以及面向工程師的Dev Mode(覆蓋設計到產品開發的規範與交接)。公司於2025年7月31日在紐約證交所掛牌，股票程式碼FIG。Figma軟體平台的核心賣點不止於“設計工具”，而是協作式產品研發平台：設計師是切入口，隨後滲透到產品、工程、市場與營運。有華爾街大型券商測算，其面向設計與各類相鄰角色的潛在市場規模約260億美元，凸顯出滲透率仍低，成長跑道較長。從業務版圖與產品力視角來看，端到端工作流乃Figma軟體平台的核心優勢之一：在同一平台完成想法發散(FigJam)、介面設計與元件化(Design/Variables/Auto Layout)、原型驗證與動效(Prototyping)，再到大型設計工程的實際交付工作流(Dev Mode 規範、程式碼片段、設計變數);另外兩大優勢則分別是業內最為強大的跨角色協作與Figma獨家的設計與開發生態。去年至今，Figma通過向客戶銷售Dev Mode獲得了強勁的營收資料。該公司聯合創始人兼 CEO Dylan Field 在接受採訪時表示，也正是這一強勁勢頭帶來的高基數正在壓制第三季度的營收增速。在第二季度，Figma 發佈了 Figma Make(使用人工智慧根據用戶描述生成應用和網站設計)以及Figma Sites(將設計藍圖轉化為可運行的網站)。該公司還收購了向量圖形初創公司Modyfi以及內容管理系統初創公司Payload。Figma尚未開始對其基於人工智慧的軟體產品線全面收費，但表示已將底層的潛在成本納入其模型。該公司未提供第三季度經調整營業利潤的指引。“我們計畫告知客戶，未來他們有機會購買額外的AI額度，”Figma首席財務官Praveer Melwani 在與分析師們的電話會上表示。Figma可謂正把AI大模型變成效率與產品邊界的雙重放大器，但並非把所有流程“全自動化”，而是基於人機高效率配合與協作來提速與擴展創作空間。在 2025年Config大會上，Figma發佈 Sites / Make / Buzz / Draw 等重磅新品，正在將生成式AI工具深度嵌入網站搭建、原型開發、品牌素材生成與向量創作，擴大從設計到發佈的基於人工智慧創新工具的軟體產品覆蓋面。今年以來，多家軟體供應商因圍繞AI的擔憂，以及AI是否會取代SaaS軟體業務而承壓。但是Field表示，他並未在公司內部看到這種情況，如果有的話，設計師的角色只會變得更加關鍵。“我認為，隨著在AI的幫助下軟體變得更容易建構，人們會更加認識到需要設計師的觸感，”Field 在採訪中表示。他承認Figma一直在採用所謂的“vibe-coding”工具進行 AI 驅動的軟體開發。在IPO之後，Figma預計部分員工所持25%的股票禁售期將於9月4日收盤後到期。持有Figma已發行A類流通股略多於一半的投資者已同意延長禁售安排，即其剩餘35%的股份則將於2026年8月到期。周三，公司股價收於 68.13 美元。公司在IPO中的發行價為33美元，上市首日股價一度飆升至115.50美元。檔案顯示，截至 6月30日，公司持有約16億美元的現金、現金等價物和可出售證券，其中包括9,080萬美元的比特幣交易型基金(即比特幣ETF)。“我們並不打算成為Michael Saylor，”Field 在採訪中表示，Saylor指的是Strategy的聯合創始人兼執行董事長。“這並不是一家類似於基於比特幣持有的金庫公司。這是一家設計公司，但我認為在資產負債表和多元化財資策略的一部分中，它有其位置。”華爾街分析師們對於Figma 普遍持謹慎立場：軟體產品力拉滿但估值太高由於估值較高，大多數覆蓋Figma的華爾街分析師給予該公司中性(Neutral)或與大盤持平(Perform)的這類趨於觀望立場的較謹慎評級，而不是趨向樂觀看漲的“買入”或者“跑贏大盤”評級。毋庸置疑的是，Figma所獨創的嵌入AI大模型的設計和產品開發平台令華爾街印象深刻，但是這些頂級分析師因Figma過高估值而拒絕給出樂觀的看漲評級，並且給出的12個月內目標股價也相對謹慎，意味著高估值的Figma未來股價漲勢難以復刻剛上市時的炸裂式上漲表現。整體而言，華爾街各大投資機構對於Figma所積累的產品與龐大客戶群評價頗高，認為該公司綜合產品力強勢領先於整個軟體SaaS行業，但是上市交易以來的極高估值令他們感到焦慮。“儘管投資者們可能擔心OpenAI等AI領軍者推出的AI應用會簡化應用軟體設計/開發，從而與Figma形成競爭，但我們認為AI可能成為Figma的真正順風因素。”由Rishi Jaluria領銜的RBC分析師在周一的投資者報告中表示。“我們注意到，該公司正在積極將AI嵌入整個軟體平台，其中包括其新推出的Figma Make(AI驅動的原型工具)、FigJam AI以及Dev Mode MCP server，這些投入可能在短期內對毛利率造成壓力，但對於長期增長前景而言乃積極推動因素。”RBC表示，市場對於Figma的普遍估值意味著2026年預期營收規模(2026E)的32x，而綜合類的軟體同行僅僅約為10x，這促使RBC給予Figma“與大盤一致”的謹慎評級與75美元的首次覆蓋目標股價。類似地，華爾街大行摩根士丹利以“中性”評級開啟首次覆蓋，並給出80美元的看漲目標價;摩根大通也以“中性”評級開啟首次覆蓋，但目標價更低，僅僅為65美元。“我們截至2025年12月的65美元目標股價基於約30x的EV/CY26E 營收，而可比較的軟體公司約為12x，”由Mark Murphy領銜的摩根大通分析師在一份報告中稱。“由於模型上行潛力、新產品類別仍處早期階段以及AI變現預期，適度的溢價倍數是合理的，但過高溢價並非理性表現。”同時，高盛也以“中性”評級開啟首次研報覆蓋，但給出了最看空的僅僅48美元目標價，意味著未來跌勢顯著。 (invest wallstreet)

華爾街普遍認為，Figma是一家擁有高品質產品的高品質企業。週一，Figma的股價大幅下跌，多家投行在當天發佈了對這家設計軟體公司的首次研究報告。截至週一，Figma股價下跌了4.9%，報73.52美元。Figma上個月的首次公開募股（IPO）一經推出便大獲成功，首日股價暴漲250%。但截至上週五收盤，該股已回吐逾三成漲幅，大多數分析師對公司持謹慎態度。華爾街普遍認為，Figma是一家高品質的企業，產品也非常優秀。然而，關於人工智慧會在多大程度上影響其業務，以及市場是否已經將Figma的增長預期計入股價，仍存在疑問。“Figma是產品設計軟體領域的行業標準，”摩根士丹利的伊麗莎白·波特在週一的一份研究報告中寫道。這個平台讓使用者能夠整合設計過程中各方的工作流程，從使用者體驗設計師到開發人員再到產品經理。波特表示，這種全方位的方式讓Figma在摩根士丹利估算的260億美元可拓展市場中擁有廣闊的發展空間。生成式AI可能帶來一定挑戰，因為它可能會自動化部分設計工作，從而讓Figma以座位計費的模式面臨風險。但J.P.摩根的馬克·墨菲在週一的一份研究報告中指出，Figma同樣有望從生成式AI中受益，尤其是公司推出的AI產品Figma Make。“一個核心的爭論點在於，Figma在人工智慧領域到底是站在正確的一邊還是錯誤的一邊，”墨菲表示。“我們傾向於認為，Figma在短期到中期的定位和潛力是積極的。”與人工智慧相比，Figma股票面臨的主要問題可能是其高昂的估值。摩根士丹利和摩根大通分別給出了相當於持有的評級，目標價分別為80美元和65美元。“我們認為Figma是市場領先的平台，但以市場領先的倍數進行估值，已經將其長期增長前景計入股價，這限制了短期的風險與回報空間，因此我們選擇觀望，”摩根士丹利的波特寫道。Wolfe Research的亞歷克斯·祖金也持有類似觀點。祖金表示，Figma在產品設計領域的使用者採用率和留存率都處於金字塔頂端，但當前的股價已經反映了這一市場地位。Wolfe給出了與持有相當的“同行表現”評級，並未設定目標價。不過，至少有一家華爾街公司認為該股仍有上漲空間。William Blair的Arjun Bhatia給予該股“跑贏大盤”評級，相當於“買入”，並設定了96美元的目標價，這意味著較週五77.30美元的收盤價還有24%的上漲空間。Figma週五的收盤市值相當於William Blair對其2026年營收預期的34倍，這一估值溢價遠高於同類公司。該公司表示，鑑於Figma“行業領先的財務指標”，這一溢價是合理的。Bhatia寫道：“我們的前瞻性預期相對保守。隨著公司在未來幾個季度持續超出預期，我們認為股價也會保持類似的上漲勢頭。”大量研究報告的發佈在預料之中。Figma上市已經25天，IPO承銷商不得發佈公司研究報告的所謂靜默期也已結束。未來幾週，投資者可以預期圍繞Figma估值以及人工智慧可能帶來的威脅會有更多討論。 (Barrons巴倫)

7月31日，協作設計軟體公司Figma在紐約證券交易所成功上市，股票在首日交易中飆升250%，公司市值一度逼近680億美元。這場備受矚目的IPO不僅打破了科技行業三年的IPO沉寂，更催生了無數億萬富翁，其中不乏早期投資者、公司創始人，甚至還有一家非營利組織。01 逆風翻盤：從被收購到獨立上市的華麗蛻變Figma的上市之路並非一帆風順。三年前，競爭對手Adobe曾計畫以近200億美元的價格收購Figma，這幾乎是其IPO估值（193億美元）的相同水平。然而，由於監管方面的阻力，這筆交易在去年宣告失敗。當時，許多人認為這是一個挫折，但事實證明，這反而是Figma的“因禍得福”。在Adobe支付了10億美元的終止費後，Figma迅速推出了四款新產品，將其產品線擴大了一倍，業務也煥發了新的生機。投資者們紛紛表示，這次分手對Figma來說是“塞翁失馬，焉知非福”。Figma由Dylan Field和Evan Wallace於2012年共同創立，並於四年後正式推出其設計軟體。截至IPO前，Figma共籌集了約3.33億美元，最新估值在2024年5月的股權出售中達到125億美元。Figma此次IPO的發行價為每股33美元，遠高於此前預期。在上市首日，Figma股價開盤即高達85美元，盤中一度飆升至124.63美元，最終收盤價為115.50美元，公司整體市值接近680億美元。02 誰是Figma IPO的最大贏家？根據Figma在IPO後每股115.50美元的收盤價，以下是其主要投資者和高管所持股份的價值：機構投資者Index Ventures（72億美元）：這家總部位於倫敦和舊金山的風投公司是Figma IPO的最大贏家。作為Figma最早期的投資者之一，Index Ventures在2013年共同牽頭了Figma的390萬美元種子輪融資，並參與了之後所有的融資輪次，包括2021年6月的 E 輪融資。Figma上市後，Index Ventures持有公司近13%的股份，約6600萬股。其合夥人Danny Rimer自12年前首次投資以來，一直擔任Figma董事會成員。Index Ventures在IPO中出售了約330萬股股票，套現近1.08億美元。Greylock Partners（67億美元）：這家舊金山風投公司主要投資早期科技公司。Greylock在2015年12月領投了Figma的1400萬美元A輪融資，並參與了後續所有融資。上市後，Greylock持有Figma約12%的股份。其風險合夥人John Lilly自2014年12月起一直擔任Figma董事會成員。Greylock在IPO中出售了約310萬股股票，套現約1.01億美元。Kleiner Perkins（60億美元）：多階段風投公司Kleiner Perkins在2018年領投了Figma的2500萬美元B輪融資，並參與了後續所有融資。其合夥人Mamoon Hamid自2017年12月起擔任Figma董事會成員。上市後，Kleiner Perkins持有Figma近11%的股份。該機構在IPO中出售了 270 萬股股票，套現約 9100 萬美元。Sequoia Capital（38億美元）：知名多階段投資機構Sequoia Capital於2019年首次投資Figma，領投了其4000萬美元C輪融資，並進一步投資了D輪和E輪融資。上市後，Sequoia持有Figma近7%的股份。其合夥人Andrew Reed於2024年2月加入 Figma 董事會。Sequoia在IPO中出售了170萬股股票，套現約5600萬美元。創始人與高管Dylan Field（CEO兼聯合創始人，63億美元）：作為Figma的聯合創始人兼CEO，33歲的Dylan Field持有Figma約11%的股份，即約5700萬股。他不僅是公司董事會主席，還擔任總裁和CEO。Field在IPO中出售了235萬股股票，套現約7800萬美元。值得一提的是，出於投票權目的，Field還控制著聯合創始人Evan Wallace的股份，這意味著他在IPO後擁有Figma約74%的投票權。Evan Wallace（聯合創始人，31億美元）：Evan Wallace與Field共同創立了Figma，並在公司擔任了約十年的CTO，於2021年宣佈離職。上市後，他持有Figma約5.5%的股份。Wallace的股份由一個家族信託持有，他本人並未在IPO中出售任何股票。不過，他此前將其部分股份捐贈給了Marin Community Foundation，一家非營利組織。Praveer Melwani（CFO，1.71億美元）：Melwani於2017年加入Figma，擔任業務營運和財務主管，並於2022年晉陞為CFO。上市後，他持有公司約0.3%的股份。Melwani在IPO中出售了47,500股股票，套現160萬美元。Shaunt Voskanian（首席營收官，1.36億美元）：Voskanian自 2021年起擔任Figma的首席營收官。上市後，他持有公司約0.2%的股份。Voskanian 在IPO中出售了90,000股股票，套現約300萬美元。董事會成員Lynn Vojvodich Radakovich（董事會成員，7300 萬美元）：Vojvodich Radakovich 於2019年加入Figma董事會。上市後，她持有公司約0.1%的股份。她在IPO中沒有出售任何股票。Mike Krieger（董事會成員兼天使投資人，1500萬美元）：Instagram聯合創始人Mike Krieger於本月加入Figma董事會，他也是Figma的早期天使投資人。上市後，他持有公司約0.03%的股份。Krieger在IPO中沒有出售任何股票。Kelly Kramer（董事會成員，650萬美元）：Kramer於2021年加入Figma董事會。上市後，她持有公司約0.01%的股份。她在IPO中沒有出售任何股票。03 非營利組織的意外之財Figma的IPO也為一家非營利組織帶來了巨額財富：Marin Community Foundation (MCF)。這家位於舊金山灣區北部的非營利組織在本次IPO中出售了1340萬股Figma股票，每股33美元，總計獲得了約4.4億美元。據Axios報導，這批股票是聯合創始人Evan Wallace在今年6月份贈予MCF的。值得注意的是，如果MCF選擇保留這些股票，按照Figma上市首日115.50美元的收盤價計算，其持有的股份價值將高達14億美元。MCF的代表Vikki Garrod表示，該基金會主要通過“捐贈者建議基金”（Donor-Advised Fund）這種慈善結構來接受複雜資產捐贈，這些資產在清算後將作為捐贈者未來慈善捐款的資本。這種模式在矽谷的富豪中越來越受歡迎，但也引發了一些爭議，因為它允許捐贈者獲得稅收減免，而無需立即捐出所有資金。截至2024年底，MCF管理著35億美元的資產。隨著Figma IPO帶來的這筆巨款，其資產規模將顯著增加。Figma的成功上市不僅是其自身發展的里程碑，也為整個科技行業注入了一劑強心針。這場財富盛宴，無疑讓許多人實現了財務自由，也再次證明了創新和堅持的力量。 (每日天使)

2012 年，Dylan Field 從布朗大學輟學時，他可能沒想到，自己會在十三年後帶著一款「用瀏覽器畫圖」的設計工具，敲響納斯達克鐘聲。7 月31 日，協作設計軟體公司Figma 在紐約證券交易所成功掛牌上市，首日表現令人矚目。開盤價即飆升至85 美元，較發行價上漲逾157%。盤中最高一度衝至124.63 美元，漲幅達277.7%，最終收在115.50 美元，較發行價上漲約250%。這一驚人的漲幅，創造了美國資本市場的新紀錄——Figma 成為史上首個募資超過5 億美元且首日股價漲超三倍的大型IPO。值得注意的是，此次IPO 採用了拍賣式定價，以滿足超額的市場需求。根據報導，Figma 的IPO 獲得了40 倍以上超額認購，投資者認購熱情空前高漲。「年度最受矚目IPO 之一」，實至名歸。人前顯貴，背後不易如此現象級的IPO，其實並不是一帆風順。Figma 選擇此時IPO，背後有著波折的戰略賽局史。在2022 年9 月，創意軟體巨頭Adobe 宣佈將以200 億美元收購Figma，這項消息一度震撼業界。Adobe 看中了Figma 在UI/UX 設計領域的崛起——Figma 以雲端協作徹底改變了傳統設計流程，甚至導致Adobe 自家的XD 等產品節節敗退。然而，這樁備受矚目的併購很快就遭遇全球反壟斷監管的嚴審。最終，在漫長的審查後，Adobe 於2023 年底被迫放棄了這筆交易，支付了10 億美元的分手費。 Adobe 首席法務官公開承認，在歐洲他們看不到透過審查的明確途徑，只能作罷。收購告吹既是挑戰也是機會。一方面，一夜之間少了一個200 億美元的退出選項，早期投資人原本唾手可得的回報落空，不免頭痛。另一方面，Figma 贏得了繼續獨立發展的機會，可以在更理想的市場時機尋求上市。三年後才啟動IPO，有沒有賭博的成分？有一點，但沒關係，Figma 自身，有著獨特的商業模式和策略定力。從產品形態來看，Figma 是一款雲端協作設計工具，核心賣點是多人即時協同的設計與原型製作。創辦人Dylan Field 當年提出的願景是：「讓設計像Google 檔案一樣協作」。Figma 創辦人Dylan Field. 圖片來自：The Sydney Morning Herald為降低用戶門檻，Figma 採取了“Freemium”，免費增值模式：個人和小型團隊可以免費使用基本功能，大型企業則付費訂閱高級版本。這項策略大幅降低了新用戶的採納門檻，讓Figma 在設計師群中病毒式傳播。當時競爭對手如Sketch 僅限本地安裝、Adobe XD 缺乏即時協作，而Figma 憑藉瀏覽器就能運作、跨平台無障礙，再加上即時雲端儲存和分享，大幅提升了團隊協作效率。現在回看，Adobe的收購失敗，可能是科技業最戲劇化的一次逆轉：合併失敗後，反而更強了。當Adobe 憂心忡忡試圖穩住舊王國時，Figma 用多人協作與瀏覽器化操作，以及押注AI，把設計工具做成一個操作系統的樣子。讓「天方夜譚」成真如今的Figma 人人愛，但放在曾經，一個「瀏覽器上的Photoshop」，堪稱天方夜譚。今年才三十出頭的Dylan Field，經歷頗有傳奇。小時候他是兒童演員，曾出演Windows XP 的廣告。後來他的興趣轉到了程式設計上，18 歲時進入布朗大學學習電腦。 2010 年，Dylan Field 結識了擅長平面技術的學長Evan Wallace。兩年後獲得Thiel Fellowship 獎學金後，他選擇退學，與Evan Wallace 一起創業。以當時的瀏覽器技術，想要在網頁上實現設計、繪圖和多人協作，難度很高。兩位創辦人各有長處，也各司其職。 Dylan Field 拿到的獎學金，成了Figma 的啟動資金。而他主導了後來的幾輪融資，引進了包括紅杉、Index Ventures 等資方。Dylan Field 對於「協作」這個最核心的基因非常重視。在上市的公開信中，他把設計社群成員和Figmates（社群大使）放在了最前面要感謝。這兩個人群的確在早期為Figma 的推廣起到了「自來水」的作用，完全是野生冷啟動，不是靠行銷砸出來的熱度。另一邊，Evan Wallace 為Field 所構思的前景，打下了最堅實的技術基礎。他負責建構Figma 的核心引擎，包括渲染引擎、多用戶協作服務、向量與文字編輯元件，以及外掛程式系統架構。他也主導了利用WebAssembly 和WebGL 提升載入效能的底層最佳化，是Figma 平台效能的締造者。左：Evan Wallace, 右：Dylan Field 圖片來自：Figma blogFigma 的轉捩點出現在2016 年，當時它在設計師社區口碑漸起，但尚未形成穩定的商業模式。微軟的設計團隊表達了對Figma 的喜愛，但由於Figma 當時完全免費且前途未卜，高層難以正式採用。這促使Field 意識到，只有商業可持續，產品才能走得更遠。於是2017 年開始，團隊協作功開始收費，並推出企業訂閱版本。事實證明這項決策十分明智：收費並沒有嚇跑用戶，反而讓大型企業更踏實地將Figma 納入核心工作流程。到2018-2019 年，Figma 的付費用戶和收入曲線陡然上揚，公司從「燒錢換成長」轉向自我造血。一個冷知識是，Figma 或許是為數不多打入中國大學設計生中的新生代矽谷工具。一方面是因為Figma 在做視覺展示和web demo 方面得天獨厚，更因為它的協作能力，適合學生團隊做小組作業，甚至有學生拿來做PPT。可以說，Figma 是一種在非專業設計師群中相當受歡迎的設計工具，非專業用戶也構成了它三分之二的用戶群。因此它也被稱為「最適合寫字的人用的設計軟體」。收購失敗？不，是驚人逆轉真正讓Figma 起飛，則是2020 年的疫情，居家辦公催生了遠端線上辦公的需求，而Figma 彷彿早早為此做好了準備。大量分佈各地的團隊透過Figma 雲端共同設計，從線框圖到白板腦力激盪都在一個平台完成，Figma 不僅是設計工具，更成為遠端團隊的虛擬工作空間。這段期間Figma 用戶激增，估值隨之水漲船高。極其迅猛的表現，讓Adobe 注意到了Figma，隨之開出200 億美元的天價收購——後來的事，大家也都知道了。Adobe 收購的折戟，並沒有讓Figma 停下來發展的節奏。實際上，這可能反倒讓Field 鬆了一口氣：他本來也不願意被吞併。在Adobe 的收購接觸期間，Field 已經著手開始建立AI 團隊，2024 年，Figma 一系列的AI 功能正式亮相。從原型生成，文案補足，再到智慧搜尋圖片和素材，一系列內建原生的AI 功能，旨在把Figma 帶入下一個階段。 Figma 也開始涉足更多樣化的產品領域以擴大神經網路的訓練場景，同時上線了開發者模式，方便工程師從設計稿直接提取程式碼片段，加速設計到開發的銜接。這些做法展現出Field 對Figma 未來的構想：不僅做設計師的工具，也成為連結設計、開發、產品的協作中樞。紅杉資本投資人Andrew Reed 曾經說，「2022 年時還看不出Figma 在AI 方面的優勢，而現在它有能力為客戶帶來大幅升級的體驗。」如今Figma 上市的盛況，也算是證實了他的預言。 Dylan Field 表示，未來公司的使命不會改變，將始終致力於設計工作更加開放、更具協作性、更聰明。的確，Figma 的IPO 不僅僅是一個財經新聞，也標誌著它作為「下一代生產力平台」的正式亮相。Figma 的成功，不只是技術路線上的勝利，更代表設計產業協作方式的根本轉變。它避開了本地軟體傳統的路徑依賴，用瀏覽器為載體，帶來了「即時協作」這項使用範式上的創新。而當AI 成為全行業的共同議題時，Figma 也沒有選擇轉向模型或生成類產品，而是堅定地扮演「工作流程基礎設施」的角色——提供結構，而不是內容；搭平台，而不是定結論。隨著FigJam，Figma Make 等功能的上線和完善，以及AI 能力逐步內嵌到產品結構中，它所面向的人群正在變得更加寬泛：產品經理、開發者、營運人員、內容創作者，等等等等。這可能是Figma 真正意義上的「下一輪成長曲線」。未來，Figma 的故事，絕不僅限於作為一個「工具公司」的故事，而將會有更具想像的敘事。 （APPSO）

劃重點① Figma 將於 7 月 31 日登陸紐交所（程式碼：FIG），預計成為 2023 年 9 月 Klaviyo 之後規模最大的軟體 IPO。作為雲原生設計協作平台的領軍者，Figma 正從單一設計工具向全端產品平台戰略性轉型，重新定義了企業協作的邊界。② Figma 完美契合現代企業軟體的三大核心趨勢：產品驅動的增長(PLG)模式、可擴展的 SaaS 商業模式，以及 AI 技術的深度整合。特別是在 PLG 模式下，它實現了同比 48% 的營收增速，顯著領先其他上市 SaaS 公司，展現出強勁的增長潛力。③ RockFlow 投研團隊認為，基於 Figma 在設計協作領域的主導地位、持續領先的增長速度，以及 AI 賦能帶來的新機遇，其當下高估值得到了堅實支撐。這些優勢疊加向全端產品平台的演進戰略，使 Figma 成為當前 AI SaaS 領域最具投資價值的標的之一。雲原生協作設計平台 Figma 將於 7 月 31 日在紐交所上市。其 S-1 檔案向投資者證明了：Figma 不僅僅是一款出色的產品，還是一門出色的生意。2022 年，Adobe 宣佈計畫以 200 億美元收購 Figma，但經過一年的審查，由於美、英等國的反壟斷擔憂，該交易於 2023 年底告吹。Adobe 為此向 Figma 支付 10 億美元分手費。現在，Figma 有望按照自己的方式獲得顯著更高的市場估值。來看看令人驚豔的業績資料：2024 財年收入 7.49 億美元，同比增長 48%每年支付 10 萬美元以上的客戶超過 1000 名95% 的財富 500 強企業都在使用 Figma而這一切才剛剛開始。Figma 目前擁有 1300 萬月活躍使用者，其中三分之二並非設計師。作為一家重新定義行業格局的軟體公司，Figma 重新定義了設計師、開發者和產品團隊的協作方式，在產品驅動型增長、SaaS 變現和生成式 AI 賦能的交匯點上，代表著一個極具吸引力的機遇。本文中，RockFlow 投研團隊結合 Figma 長達 300 多頁的 S-1 檔案，為你評估 Figma 上市背景下的基本面、競爭格局、長期增長前景和潛在估值分析。1. 從畫布到帝國：Figma 如何用協作重新定義創意生產力Figma 的創立體現了網際網路時代對設計工具革新的深刻洞察。創始人 Dylan Field 和 Evan Wallace 在 2012 年就精準把握住了雲協作將重構設計工具的趨勢，並在 2015 年正式發佈 Figma，推出突破性的即時多人畫布功能，開創了設計協作的新範式。Figma 的關鍵創新是重新定義設計軟體的交付方式：Web 優先：無需安裝。適用於 Windows、Mac 和 Linux默認多人協作：類似 Google Docs，但用於設計領域，多個使用者可以編輯、評論社區驅動：使用者建立和共享的數千個外掛、範本和小部件這使得 Figma 比 Adobe 等現有企業具有明顯優勢，因為後者在採用瀏覽器原生協作工作流程方面進展較慢。Figma 採用免費增值、訂閱模式，基於其託管在 AWS 上的協作式雲原生設計平台建構。它支援 UI/UX 設計、圖形設計、原型設計和線框圖繪製，從而實現跨團隊的即時協作。與傳統桌面工具不同，Figma 促進跨職能協同，簡化產品、設計和工程部門的工作流程。當下，Figma 正在發展成為一套完整的產品開髮套件，該公司持續加入新的工具，可以對應到產品生命周期的每個階段：這些工具共同擴大了 Figma 在整個產品生命周期中的覆蓋範圍——釋放更多使用者、更多用例和提升每個帳戶的收入。Figma 的增長由產品主導增長 (PLG)和社區主導增長推動。Figma 直觀的使用者介面和即時功能推動了病毒式傳播。單個設計師可以有機地影響團隊。隨著產品經理和開發人員通過評論或編輯進行互動，組織通常會進行升級。與 Slack、GitHub 的深度整合有助於將 Figma 嵌入到現有的工作流程中。而在社區主導增長方面，通過 Config、產品直播、論壇和外掛開發等活動，Figma 培育了一個充滿活力的社區，該社區致力於推廣、建構和維護平台。這減少了內部支援需求，同時擴大了覆蓋範圍和忠誠度。目前，Figma 採用免費增值模式，包含四個計畫層級：入門級：為個人和早期團隊提供免費套餐。專業版：付費層，具有額外的存取控制和功能。組織：旨在通過更強大的管理工具來擴展團隊。企業：專為大型公司量身定製，具有更好的安全性、支援和採購控制。RockFlow 投研團隊認為，Figma 是一家典型的以產品為主導的增長型公司，但又獨具特色。雖然許多 SaaS 公司依靠銷售團隊來獲得大型企業訂單，但 Figma 的業務卻是自下而上建構的：個人和小型團隊開始使用免費套餐，然後使用量會自然地在組織內蔓延。一旦使用量達到臨界規模，企業計畫就會生效。2. 顛覆者的護城河：Figma 如何重構競爭格局Figma 的成功並非源於簡單的產品迭代，而是對設計軟體行業基礎假設的徹底重構。Figma 巧妙地將傳統設計軟體巨頭的核心優勢轉變為桎梏，創造了一個難以被模仿的新興商業模式。首先是基於雲原生架構，技術創新帶來的範式轉移。Figma 最具顛覆性的創新在於其基於 WebGL 的雲原生架構。當 Adobe 和 Sketch 仍在為其桌面應用加入協作功能時，Figma 已經建立起類似 Google Docs 的無縫協作體驗。這種架構選擇使得傳統玩家陷入兩難：要麼維持現有收入模式，要麼冒著營收斷崖式下跌的風險進行架構重構。Adobe XD 的失敗正印證了這一點。其次就是上文提及的商業模式創新：免費增值的戰略價值。通過提供功能完整的免費版本，Figma 不僅降低了使用者准入門檻，更重要的是創造了一個自驅動的增長引擎。這種策略特別顯著地體現在以下方面：使用者獲取成本的顯著降低：免費使用者自然轉化為付費客戶，減少了傳統的銷售和行銷支出。網路效應的加速形成：免費使用者群的擴大加速了平台價值的提升，形成良性循環。市場教育的自然實現：使用者在使用過程中逐漸認識到產品價值，降低了教育成本。此外，Figma 非常看重規模經濟效應，這體現在多個層面，而這恰恰為其帶來了增長與盈利的良性循環：其一，作為基於瀏覽器的平台，Figma 服務新增使用者所需的增量成本極低，這使得毛利率能夠隨著收入增長而提升。其免費增值模式充當了自助服務的增長引擎，無需相應增加銷售或行銷支出即可實現廣泛採用。其二，使用者可以免費探索產品，並隨著需求變化自然而然地轉換為付費方案，從而高效地獲取和留住客戶。Figma 盈利能力的提升充分體現了這一策略的優勢：儘管 Figma 持續投入創新和擴張，但其非 GAAP 營運利潤率仍在最近幾個季度持續擴大。其三，Figma 的規模優勢因跨職能網路效應和共享產品基礎架構而進一步放大。隨著設計、工程和產品團隊中越來越多的角色採用 Figma，該平台的嵌入度進一步提升，從而提升其價值和使用者黏度。使用者遷移成本上升，客戶流失率下降，淨收入留存率提升——據披露，截至 2025 年第一季度，淨美元留存率 (NDRR) 已達到 132%。此外，Figma 將其核心的多人畫布和即時協作基礎架構應用於多個產品（設計、FigJam、開發模式、幻燈片、網站、製作），從而將研發成本分攤到不斷增長的收入基礎中。Figma 社區還允許使用者建立和分發外掛、範本和小部件，提升可擴展性的同時，以最低成本豐富 Figma 的生態。這些疊加優勢使 Figma 能夠在鞏固市場領導地位的同時實現盈利性擴張。RockFlow 投研團隊相信，Figma 不僅顛覆了設計軟體市場，更為 SaaS 行業的發展提供了新的範式。其成功要素的綜合性和護城河的多維度特徵，使其具備持續領先的潛力。3. 增長的藝術：Figma 為 SaaS 行業樹立的財務標竿從 S-1 檔案可以發現，近年來 Figma 的多項財務指標十分強勁：1）收入增長持續強勁，規模與增速並舉2025 年第一季度，該公司報告的收入為 2.282 億美元，同比增長 46%。2025 年第二季度的初步業績表明，Figma 將繼續保持強勁增長勢頭，預計營收將在 2.47-2.5 億美元之間，同比增長 39% 至 41%。雖然隨著公司規模的擴大，增長率略有放緩，但對於同等規模的公司而言，其增長勢頭依然異常強勁。更為可貴的是，Figma 的盈利能力同期顯著提升。2025Q1 淨利潤 4490 萬美元，是 2024 年第一季度 1350 萬美元的三倍多。營業利潤率 17%，非GAAP 營業利潤率更是高達 18%。2）規模客戶快速增長，客戶價值持續提升Figma 的客戶群在數量和價值上都在不斷擴大。截至 2025 年 3 月 31 日，Figma 共服務 450000 名客戶。其中 1031 位客戶每年至少貢獻 10 萬美元的收入，標誌著這一高價值細分市場的同比增長高達 47%。這凸顯了 Figma 在大型企業中滲透和擴張的成功，這些企業客戶粘性強，並能帶來可觀的經常性收入。此外，該公司還擁有 1300 萬月活躍使用者，其中 85% 位於國際市場，凸顯了其全球影響力和廣泛吸引力。3）淨美元留存率(NDRR)達132%，大客戶擴張帶動 ARPU 穩步提升Figma 最為看重的一個指標叫淨美元留存率 (NDRR) ，該指標定義為：在現有客戶群中，年收入超過 10000 美元的付費客戶，其收入留存率和增長能力。Figma 132% 的 NDR 對於一家 SaaS 公司來說，是一個異常強勁的指標。這意味著，年收入 10000 美元的現有客戶今年的平均支出比去年增加了 32%，這體現在他們升級到更高價格的套餐、增加更多使用者或將使用範圍擴大到 FigJam 等互補產品上。RockFlow 投研團隊相信，這些財務指標共同驗證了 Figma 在設計協作領域的領先地位，其產品驅動的增長模式不僅帶來了高效的市場擴張，更確保了可持續的盈利能力。超高的毛利率和不斷最佳化的客戶結構，為公司未來的持續增長奠定了堅實基礎。4. 成為千億巨頭的可能Figma 展現了產品主導增長（PLG）業務的非凡發展軌跡。其協作設計工具平台顛覆了長期由 Adobe 主導的設計市場。此次上市，Figma 尋求約 190 億美元的 IPO 估值，高於 2024 年 125 億美元的估值，但低於 2022 年 Adobe 收購失敗時的 200 億美元估值。據相關調研，目前 Figma 在細分的產品設計領域佔據約 80% 的市場份額，穩固地確立了其在 UI/UX 設計和原型設計領域的領先地位。該公司還通過 FigJam 和 Figma Slides 等產品向相關協作領域拓展。該公司估計，其潛在市場規模 (TAM) 為 330 億美元，這一資料來源於 IDC 委託的一份報告，該報告預測到 2029 年全球將有 1.44 億專業人士從事軟體設計。Figma 預計將受益於數字產品的興起以及通過生成式人工智慧實現的軟體創作的民主化——IDC 預測，到 2028 年，將有超過 10 億個新應用。隨著設計成為品牌形象的核心，Figma 相信精心設計的使用者體驗將成為成功產品的顯著特徵。它還預測了 AI 原生介面和互動模型的創新，這將進一步提升 Figma 的影響力。儘管到 2025 年 3 月，《福布斯》全球 2000 強企業中有 78% 的公司正在使用 Figma，但只有 24% 的公司在 ARR上的支出超過 10 萬美元，這表明大型企業內部仍存在巨大的增長空間。這種擴展潛力是實現 TAM 的重要依據。對於投資者而言，Figma 上市後的表現顯然是重中之重。RockFlow 投研團隊基於 Figma 2025 年第二季度約 10 億美元的年化收入，綜合考慮其當前的市場主導地位、增長動力、競爭格局以及 AI 潛力，分別列出悲觀、中立和樂觀三種情景預測，並給出對應的目標股價。悲觀預測：增長放緩，行業發展遭遇逆風這裡的主要風險包括：AI 帶來的顛覆：生成式 AI 減少了對人類設計師和協作席位的需求競爭加劇：Canva 和 Miro 蠶食核心市場和鄰近市場；AI 初創公司加速顛覆全球宏觀逆風：經濟停滯、關稅上漲、地緣政治風險阻礙國際增長（佔當前收入的 53%）併購無效：收購未能創造有意義的價值基於上述可能，我們將收入復合年增長率定在 15%，對應 2030 年收入約為 20 億美元。給予 15× P/S 估值，則 2030 年估值 300 億美元，對應股價約為 42 美元。中立情況：穩步增長、執行相對到位這裡的正面驅動因素包括，PLG 模式持續發力、企業客戶 ARR 保持正常增速、AI 協同效應逐步顯現；負面影響因素則考慮到 Canva/Miro 的競爭壓力限制了 Figma 市場份額的進一步擴大，以及 AI 帶來雙向的影響。基於以上分析，如果未來 Figma 收入復合年增長率達到 20%，則對應 2030 年收入約 25 億美元。給予 20× P/S 估值，則 2030 年估值 500 億美元，折合每股價格 64 美元。樂觀預測：持續佔據主導地位，且 AI 帶來有利影響這裡我們主要考慮未來 Figma 的 AI 創新部署進展加速、企業客戶擴張速度超預期、國際市場滲透率和產品矩陣擴展顯著提升。基於這些可能性，未來 Figma 收入復合年增長率有望達到 25%，對應 2030 年收入 30 億美元。給予 25× P/S 估值，則 2030 年估值有望達到 750 億美元，折合每股價格 92 美元。結論RockFlow 投研團隊相信，Figma 的投資價值不僅體現在其亮眼的財務資料上，更深層意義在於它重新定義了軟體行業的發展範式。在一個日益強呼叫戶體驗、產品設計將決定企業成敗的時代，Figma 已然成為數字創意時代的基礎設施。當我們站在 AI 變革的風口，Figma 的故事遠不止於一個成功的 SaaS 公司。通過將人類的創造力、AI 的生產力和雲端協作的連接力完美融合，Figma 正在編織一張覆蓋全球創意工作者的數字神經網路。對於尋求長期價值的投資者而言，Figma 代表的不僅是一次財務投資的機會，它有望成為新一代科技巨頭的有力競爭者。投資 Figma，就是在投資一個由創意驅動的未來。 (RockFlow Universe)

雲設計平台Figma憑藉即將到來的首次公開募股（IPO）激發了投資者的極大熱情，其本輪認購倍數超過30倍。Figma將發行價區間從每股25–28美元上調至30–32美元，完全稀釋後的估值最高接近188億美元。公司和現有股東合計預計發行約3700萬股，預計募資達12億美元，股票程式碼為“FIG”，將在紐約證券交易所掛牌交易。認購通道明天將關閉！據報導，投資者下單數量遠超可供配售股票數量的30倍，顯示出全球資本市場對優質科技公司強勁增長前景的濃厚興趣。Figma此次IPO有望成為年度最大、最受關注的科技企業上市之一。值得一提的是，Figma本次採用了拍賣式限價申購機制，投資者須提前申報認購數量與價格——該方式此前曾被DoorDash、Airbnb等明星IPO沿用，被認為能更有效反映真實市場需求。美股投資網為你深度研究，7000字報告上調後的發行價格也讓Figma的估值逼近Adobe於2022年擬定但未完成收購協議中的200億美元。此次公開上市被業界視為科技IPO市場信心復甦的重要風向標，市場正在期待新一輪的科技企業上市熱潮。最新財務資料顯示，Figma是美國最成功的SaaS企業之一，收入實現快速增長，最近季度業績也反映出企業客戶的高度需求與粘性。創始人兼CEO Dylan Field將在IPO後，憑藉雙重股權結構繼續保持重要投票權。Figma的IPO將於7月29日認購結束，由摩根士丹利、高盛、艾倫公司與摩根大通等一線投行聯席承銷，被市場認為是2025年最受矚目的新股上市事件之一。美股巨量資料 StockWe.com 團隊，經過量化模型已估算出 Figma上市當天，股價能衝到什麼位置。將在上市前發佈優先發佈在VIP社群我們7月首選股 AMD 今天已經突破年內新高 174美元，我們贏利 36% ， 全群賺麻！1個月前，在AMD 128美元的時候，我們發佈深度公開視訊，妥妥馬前炮的福利：撻勒布曾說過“真正的利他，不是犧牲自己，而是系統性地讓自己和別人都變好。”AI眼鏡系列爆賣三倍，Meta合作夥伴的業績迎驚喜全球最大眼鏡製造商依視路陸遜梯卡（EssilorLuxottica SA）公佈第二季度業績，公司營收超出市場預期，AI眼鏡系列“Ray-Ban Meta”的上半年銷量同比增長超過200%。Meta已以約35億美元的價格，收購了依視路陸遜梯卡約3%的股份，進一步加碼智能眼鏡業務。