傳奇投資人、老朋友 瑞·達利歐：出售全部股份，正式告別橋水時代！

當地時間7月31日，一封"致投資者信"登上了所有財經媒體的頭條，作者是橋水基金創始人、"避險基金教父"瑞·達利歐。他在信中對橋水基金的投資者們表示，自己將出售了他所持有的橋水基金剩餘股份，買方為文萊主權基金。同時，他也將辭去董事會成員的職務。

以這封信為終點，達利歐長達50年的橋水基金職業生涯，正式畫上了句號。而圍繞橋水長達數年的領導權與所有權交接終於落下帷幕。

不過，達利歐並沒有任何傷感。就像50年前他之所以建立橋水基金，是因為在前司跟老闆發生爭執，揮拳打了對方的臉，還在年會上請來脫衣舞演員當眾表演，結果因為恣意妄為而被辭退——這種天生反骨的人不願受規則束縛，但卻是創業的天選之子。

在告別信成為新聞後，他在個人社交媒體樂觀且自信地告訴所有人："我感受到的興奮，因為我能看到橋水基金在沒有我的情況下，依然大步向前，甚至比有我在的時候更好，我喜歡這一切。"

從布朗克斯走出的叛逆青年

瑞·達利歐1949年8月8日出生在紐約布朗克斯區的一個中產階級家庭。他的父親雷蒙德是一名爵士樂手，後來成為了住宅區的高爾夫球場經理；母親安·達利歐則是一名家庭主婦。這樣的成長環境培養了達利歐獨立思考和不拘一格的性格。

年輕時的達利歐就展現出了對投資的天賦和興趣。12歲時，他用做球僮賺來的錢購買了人生第一隻股票——東北航空公司的股票，這次投資讓他賺了三倍的收益，從此點燃了他對市場的熱情。

1971年，達利歐從長島大學(Long Island University)畢業，獲得金融學士學位。隨後，他進入哈佛商學院深造，1973年獲得MBA學位。在哈佛期間，達利歐不僅學習了傳統的商業理論，更重要的是開始形成自己獨特的投資哲學和世界觀。

華爾街初試啼聲與橋水創立

畢業後，達利歐進入了華爾街，先後在多家公司工作，包括投資銀行和大宗商品交易公司。正是在這個階段，他積累了豐富的市場經驗，也逐漸形成了對宏觀經濟周期的深刻理解。

1975年，26歲的達利歐在紐約的一間小公寓裡創立了橋水基金(Bridgewater Associates)。公司名字的由來很簡單——他想要在不同的投資機會之間架起一座"橋樑"。最初，橋水只是一家為企業客戶提供風險管理諮詢的小公司，達利歐甚至需要親自撰寫《橋水每日觀察》來招攬客戶。

早期的橋水發展並不順利。1982年，達利歐因為錯誤預測墨西哥債務危機，幾乎破產，不得不向父親借錢維持公司營運，並解僱了所有員工。這次失敗成為了他人生的轉折點，促使他開始系統性地思考投資原則和風險管理，最終形成了後來著名的"原則"體系。

橋水帝國的崛起

從1980年代開始，橋水基金開始真正騰飛。達利歐創新性地開發了"全天候"(All Weather)投資策略，這種策略基於風險平價的概念，旨在在任何經濟環境下都能獲得穩定收益。這一策略後來成為了橋水的核心競爭力。

1991年，橋水推出了旗艦產品Pure Alpha基金，這只基金基於達利歐對全球宏觀經濟的深度分析和預測。在隨後的幾十年裡，Pure Alpha基金為投資者創造了驚人的回報，也確立了達利歐在避險基金界的地位。

到2000年代，橋水已經成為全球最大的避險基金之一。達利歐不僅在投資上取得了巨大成功，還建立了獨特的企業文化——"原則文化"。這種文化強調"徹底透明"和"有意義的工作和人際關係"，要求員工在任何情況下都要說出自己的真實想法。

預言家的精準預測

達利歐最為人稱道的是他對重大經濟事件的精準預測。2007年，當大多數人還沉浸在經濟繁榮中時，達利歐就警告即將到來的金融危機。他在一份備忘錄中寫道："我們正處於自1929年以來最嚴重的金融危機邊緣。"2008年金融危機的爆發證明了他的預見性。

類似的預測還有很多。他早在1990年代就預測了日本經濟的長期停滯，在2010年代初預警了歐債危機，這些精準的預測為橋水贏得了巨大的投資回報，也奠定了達利歐作為"宏觀經濟專家"的聲譽。

全球政界的座上賓

與許多專注於純粹投資的基金經理不同，達利歐積極參與全球政治和經濟對話。他與世界各國的政策制定者建立了深厚的關係，成為多國政府的非官方經濟顧問。

在美國，達利歐經常與聯準會主席、財政部長等高級官員交流，分享他對經濟政策的看法。他曾多次受邀參加聯準會的會議，為貨幣政策提供建議。在2008年金融危機期間，他的建議被美國政府高度重視。

在歐洲，達利歐與歐洲央行官員保持密切聯絡。在歐債危機期間，他的分析和建議幫助政策制定者更好地理解危機的本質和可能的解決方案。他還經常受邀參加達沃斯世界經濟論壇等重要國際會議。

達利歐在亞洲同樣具有影響力。除了與中國領導人的深度交往，他還與日本、新加坡、印度等國的高級官員建立了良好關係。他對亞洲經濟發展模式的深刻理解，使他成為這些國家制定經濟政策時的重要參考。

哲學家與作家

除了投資和政治影響力，達利歐還是一位多產的作家和思想家。他的代表作《原則》(Principles)不僅是一本投資書籍，更是一本關於人生哲學和管理理念的著作。這本書在全球銷售超過400萬冊，被翻譯成30多種語言。

《原則》闡述了達利歐在40多年投資生涯中總結出的生活和工作原則。他強調"徹底透明"、"有意義的人際關係"和"系統性思考"的重要性。這些原則不僅指導了橋水的企業文化，也影響了全球無數的企業管理者和投資者。

隨後，達利歐又出版了《債務危機》(A Template for Understanding Big Debt Crises)、《變化中的世界秩序》(The Changing World Order)等著作，從歷史的角度分析經濟周期和國際關係的演變。這些著作展現了他超越投資的宏大視野和哲學思考。

複雜的家庭生活

在個人生活方面，達利歐的人生同樣精彩而複雜。他與第一任妻子芭芭拉結婚多年，育有四個孩子。然而，這段婚姻最終以離婚告終。隨後，他與現任妻子芭芭拉·達利歐(Barbara Dalio)結婚，後者是一位慈善家和社會活動家。

達利歐的家庭經歷了巨大的悲劇。2020年12月，他的兒子德文·達利歐(Devon Dalio)在一次車禍中不幸去世，年僅42歲。德文是一位企業家和慈善家，這個損失對達利歐打擊巨大，也讓他更加深思人生的意義和傳承的重要性。

儘管經歷了個人悲劇，達利歐仍然保持著對生活的積極態度。他經常在社交媒體上分享自己的思考和感悟，展現出一位哲學家般的深度和智慧。

慈善事業與社會責任

作為億萬富翁，達利歐也積極參與慈善事業。2011年，他和妻子芭芭拉簽署了"慈善誓言"(Giving Pledge)，承諾將大部分財富用於慈善事業。

達利歐家族基金會專注於教育、海洋保護和醫療研究等領域。他們在康涅狄格州資助了多個教育項目，幫助改善當地學校的教育質量。在海洋保護方面，達利歐支援了多個海洋研究和保護項目，致力於應對氣候變化對海洋生態系統的影響。

在醫療研究領域，特別是在兒子去世後，達利歐加大了對醫療研究的投入，支援癌症研究和心理健康項目。他相信，通過科學研究可以幫助解決人類面臨的重大健康挑戰。

與中國的不解之緣

達利歐與中國的關係源遠流長。1984年，35歲的達利歐第一次以中國國際信託投資公司客人的身份踏進北京，那時中國尚無資本市場，他就在酒店房間裡給籌建交易所的年輕人介紹世界金融，講怎麼做清算、怎麼定價。

此後幾十年，達利歐幾乎見證了中國改革開放的全過程。他不僅學習了中國歷史和哲學，甚至研讀過馬克思主義理論，成為少數真正理解中國發展模式的西方投資者。1995年，為了讓兒子更好地瞭解中國，他甚至將11歲的兒子麥修送到北京學習一年。

近十餘年，達利歐從理論支持者變成了實際投資者。2011年，橋水在北京設立代表處；2016年在上海成立外商獨資子公司；2018年備案首隻私募基金。疫情期間，橋水海外中國基金規模逆勢增至200億元人民幣。

達利歐看好中國的原因很簡單——中國與國際市場的關聯性相對較低，是重要的分散化投資來源。他看好中國的長期基本面與資產價值，並反覆強調美中系統性不平衡問題。2020年10月，他甚至預測人民幣未來將取代美元的部分國際地位。

漫長的交接過程

毋庸置疑，達利歐就是當代金融史的一部分。自1975年成立橋水以來，達利歐一路帶領它從一家小工作室，成為全球資產管理規模最大的避險基金之一。截至2024年底，橋水的基金管理規模達到921億美元，巔峰時期的規模差不多是這個數字的兩倍。

早在十多年前，達利歐便開始籌謀橋水的傳承問題，提出一個"十年接班"計畫。他在2017年已經辭去首席執行官職務，並於2022年將橋水基金的控制權移交給新一代繼任者。但從卸任CEO到徹底交棒的這段時間，橋水歷經多位CEO執掌，最終才定下了今天的局面。

這個漫長的交接過程並非一帆風順。2017年，在卸任CEO之後，達利歐一度宣佈兩位聯席CEO接下橋水的指揮棒，但未能如願。其中一位於2019年離職，另一位也在2022年1月辭職。繼任者對達利歐恐怕都頗有微詞，因為即使在正式卸任後，他仍然"定期提出要求和表達不滿"。

最終，與達利歐共事35年和25年的聯合首席投資官鮑勃·普林斯（Bob Prince）和格雷格·詹森(Greg Jensen)負責投資部分；聯合首席執行官尼爾·巴爾·迪恩（Nir Bar Dea）和馬克·本托里尼(Mark Bertolini)，負責業務部分。37歲的凱倫·卡尼奧爾-坦布林（Karen Karniol-Tambour）也被任命為聯席首席投資官之一。

爭議與質疑

外界對達利歐和神秘的橋水並非沒有質疑之聲。2023年，《紐約時報》公開質疑橋水的投資策略，稱其並非像宣揚的那樣基於自動化系統、人工智慧或所謂的一套規則，而是全憑創始人達利歐一人的直覺，以及他與世界多國高層建立起的關係網。

達利歐和橋水隨即予以反擊，稱這種指控是"聳人聽聞、失實的小報書籍"。雙方各執一詞，但這種爭議也反映了人們對這家神秘公司長久以來的疑慮。

橋水的"徹底透明"文化也飽受爭議。一些前員工指出，這種文化實際上創造了一種高壓和互相監督的工作環境，導致員工流失率較高。達利歐本人也承認，橋水的文化"不適合所有人"，大約三分之一的新員工會在兩年內離職。

後達利歐時代的橋水

如今徹底卸任後，橋水正經歷"換心換腦"的深度重構。現任CEO尼爾·巴爾·迪恩強調要用AI等工具驅動未來運作，擺脫創始人過度干預的傳統。

作為改革措施的一部分，橋水限制了旗艦產品Pure Alpha的規模以提高業績，資產管理規模從2019年底的1680億美元降至2024年底的921億美元。不過，主要基金的表現依然強勁，Pure Alpha在2025年上半年的回報率達到17%。

新征程：家族辦公室與中東佈局

放權後的達利歐並沒有閒著。2022年將橋水控制權交接後，他開始專注打理自己的家族辦公室，並計畫進入中東市場。這位76歲的投資大師似乎準備開啟人生的新篇章。

達利歐繼續保持著對全球經濟和政治的敏銳關注。他仍然是一位勤奮的媒體評論員，寫書、寫文章、上訪談節目、在社交媒體發帖，關稅問題、債務危機、黃金、AI應用等重大話題，他都沒有缺席。

傳奇還在繼續

從布朗克斯區的叛逆青年到全球金融巨頭，從華爾街的小公司到世界最大避險基金的創始人，達利歐的人生本身就是一個傳奇。他不僅創造了驚人的投資回報，更重要的是，他改變了人們對投資、管理和人生的思考方式。

他的"原則"思想影響了無數企業家和管理者，他對全球經濟周期的深刻洞察為政策制定者提供了重要參考，他的著作啟發了一代又一代的讀者。如今雖然告別了橋水，但相信達利歐的影響力和智慧將繼續在全球金融界和思想界發揮作用。

正如他在告別信中所說："我現在可以自由地專注於我喜歡做的令人興奮和充實的事情。"這位傳奇投資家的下半場，或許會比橋水時期更加精彩。 (歌伶的大局觀)