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全球首個 RWA 註冊平台落地香港，什麼是 RWA 資產？其與穩定幣之間有什麼關係？
8月7日，由香港Web3.0標準化協會發起的全球首個RWA註冊登記平台將正式上線。該平台旨在打通現實世界資產代幣化從資料化、資產化到金融化的全流程服務體系。
RWA（Real World Assets，現實世界資產），指借助區塊鏈技術與金融科技的力量，通過智能合約與法律檔案的共同界定，在區塊鏈平台上實現簿記與轉讓操作，從而代表現實世界中實物資產、金融資產及其財產權益的數位化憑證。
按是否符合證券定義，RWA可分為非證券型代幣和證券型代幣兩大類別。
非證券型代幣：以穩定幣為代表，參考發鈔銀行進行監管，圍繞發行儲備、實繳出資、贖回責任、儲備託管、審計披露、風險管理等方面對發行人進行嚴格的牌照管理；
證券型代幣：目前以資產支援證券、主體信用債等私募固收證券，以及投資基金份額等資管產品為代表，適用固收證券和投資基金相關規則進行監管。
當然，除RWA之外，還有很多種其他類別的虛擬資產，例如：比特幣、以太幣等市值較大的主流區塊鏈原生代幣；CBDC等央行數字貨幣；以“代金券、遊戲幣”為價值實質的有限功能的虛擬代幣等等！
說白了，就是炒現實世界資產的虛擬數字憑證！
而在中國，香港監管機構把主流原生代幣和穩定幣視作投資工具或支付媒介，依據一系列虛擬資產監管規則施行《穩定幣條例》，以金融牌照管理制度為核心進行監督。同時，將證券型代幣和法定數字貨幣歸置於證券法、貨幣銀行法等專項法規的管轄之下，而功能性代幣則不被納入需監管的虛擬資產範疇之內。
這也符合香港證監會“相同業務、相同風險、相同規則”的核心管理理念。在金融管理局推出的“Ensemble”沙盒項目中，明確界定了RWA的四大核心領域：固定收益與投資基金、流動性管理、綠色及可持續金融，以及貿易與供應鏈融資。
因此，那些能產生穩定現金流且可特定化的金融資產，作為資產支援證券的理想底層資產，均具備轉化為RWA的潛力。特別是那些擁有數字孿生特性，並能通過物聯網技術實現業務資料即時同步的實物資產，如充電樁、換電站、分佈式太陽能設施等，其底層資產的現金流收益情況更易於追蹤、結算、審計與評估，與加密資產所追求的“去中心化”及“透明公開”特性高度契合。同時，綠色環保、節能減碳等背景資產更符合國家產業政策的導向。
而穩定幣（如USDT、USDC、包括馬上上線的港幣穩定幣），大部分是通過錨定法幣或低風險資產（現金、國債）保持價格穩定，為RWA代幣（如房地產、債券代幣）提供交易媒介，避免投資者因加密貨幣波動而蒙受損失。
其中，穩定幣的高流通性使RWA代幣更易買賣，而小額拆分的便利性和區塊鏈的不可篡改特徵，也讓投資者在購標的資產時可以實現小額分散投資，顯著降低了傳統資產的准入門檻，也使其得以成為傳統金融和創新金融之間的橋樑。
同時穩定幣簡化跨國交易流程，規避傳統銀行的高手續費和延遲問題，而穩定幣的價值又與現實世界資產的價值聯絡起來，且通過主流穩定幣，可不受幣種、國界的限制，當下，大量拉美國家等本幣波動較大的國家，已經開始了穩定幣替代本幣的趨勢，典型的就是南非、巴西、阿根廷！
值得注意的是，投資基金作為一種靈活的資產管理工具，其投資標的並不受生息性、流動性或變現期限等條件的束縛，因此，對於高價值密度或只能通過處置變現的非生息資產，如珠寶、玉石、藝術品等，在合法合規的前提下，同樣具備數字代幣化的潛力。
此外，從投資者的角度來看，RWA 代幣化將傳統資產引入區塊鏈生態系統，豐富了加密市場的資產種類，而穩定幣則為投資者提供了一種相對穩定的價值儲存和避險工具。投資者可以將穩定幣與 RWA 組合投資，在參與 RWA 帶來的潛在高收益機會的同時，通過穩定幣來平衡投資組合的風險，實現更靈活多樣的投資策略和風險管理！
所以，穩定幣與RWA形成“流動性基礎-收益來源”的閉環：穩定幣為RWA提供交易穩定性和跨境效率，而RWA為穩定幣儲備註入可持續收益。
在此需要澄清的是，代幣化並不等同於資產證券化。在引入投資基金等資產管理工具後，可代幣化的資產範圍實際上已超越了可證券化的範疇。同時，RWA也絕非NFT邏輯下的實物權益票證化，而是建立在金融工具和合法合規基礎之上的新型資產形態。
最後，對於內地資產而言，若計畫在境外發行RWA，還需全面考慮外匯管理、國資監管、跨境投資與擔保、資料跨境流動等複雜法律合規問題，以及房地產、藝術品等特殊產業和商品的投資准入、交易模式、海關申報與稅務稽核等特殊要求！我在此強調，任何中國公民在大陸境內從事RWA及穩定幣、加密貨幣類的交易均不受法律保護。
最後，要發行RWA，其基本的發行路徑如下：
- （1）投資基金、資產載體、跨境投資、發行承銷等交易結構設計；
- （2）智能合約的設計、開發、測試、審計，以及Dapp與VATP的介面（3）開發和系統整合；
- （4）香港證監會溝通RWA發行交易方案；
- （5）資產池建構、資產買賣、資產服務、募集說明、承銷、認購等法律檔案的起草與磋商；
- （6）簽署各類法律檔案、設立境內外資產載體、投資平台；
- （7）增強9號持牌機構註冊設立投資基金相關實體；
- （10）增強1號持牌機構承銷私募RWA（或增強1號、7號持牌機構承銷公募RWA）；
- （11）募整合功並宣佈RWA產品設立。 (聞號說經濟)