事關穩定幣！金融監管機構緊急叫停穩定幣研討

《硬核科技資本論》獲悉，據彭博報導，中國已要求當地經紀商和其他機構停止發佈相關研究或舉辦研討會來推廣穩定幣

China told local brokers and other bodies to stop publishing research or hold seminars to promote stablecoins, seeking to rein in the asset class to avoid instability.

Some leading brokerages and think tanks in late July and earlier this month received guidance from financial regulators, urging them to cancel seminars and halt disseminating research on stablecoins, people familiar the matter.

中國金融監管機構近期對穩定幣領域展開新一輪嚴格管控。

據彭博社及多方信源證實，中國金融監管部門近期向頭部券商、智庫及研究機構發出窗口指導，要求立即停止舉辦穩定幣相關研討會、取消已排期活動，並暫停發佈涉及穩定幣的研究報告。

這項舉措被視為中國在數位資產領域強化監管的最新動作，旨在遏制市場對穩定幣的過度炒作，並防範潛在金融風險。

監管出手：遏止投機，防範風險擴散

據知情人士透露，7月下旬至8月初，包括華興資本、中信證券、中金公司等在內的多家機構陸續收到監管通知。監管層明確要求，機構需“減少對穩定幣的公開探討”，避免引發市場誤讀。一位參與政策傳達的人士表示：“當前穩定幣市場情緒過熱，部分機構的研究存在誇大技術潛力、淡化風險的傾向，可能誤導投資者盲目跟風。”

監管部門明確要求，相關機構需“停止傳播未經審慎評估的穩定幣研究內容”，並取消已排期的研討會，以避免市場對穩定幣的過度炒作。

這一動作與近期全球穩定幣市場的劇烈波動密切相關。 2025年上半年，全球穩定幣市值突破2,600億美元，其中97%與美元掛鉤，美國通過《GENIUS法案》後，Circle等發行商股價單日暴漲超30%。與此同時，香港《穩定幣條例》於8月1日正式生效，成為全球首個建立穩定幣發牌制度的金融中心，進一步加劇了穩定幣領域的國際競爭。

「中國監管層對穩定幣的態度始終謹慎。」一位接近央行的人士表示，「儘管穩定幣在跨境支付、資產代幣化等領域展現出潛力，但其匿名性、跨境流動性及與美元的深度繫結，可能對金融穩定、貨幣主權及反洗錢體系構成挑戰。」

儘管中國自2021年起全面禁止虛擬貨幣交易，但穩定幣透過跨境支付、外貿結算等管道仍存在隱密流通。例如，部分外貿企業曾嘗試使用美元穩定幣（如USDT）繞過外匯管制，但因缺乏合規憑證導致出口退稅受阻，甚至面臨法律風險。 2025年3月，江蘇建湖縣人民法院就曾判決一起利用USDT非法換匯的案件，涉案人員被認定構成非法經營罪。

政策轉向：從「禁令」到「審慎探索」的平衡術

此次監管收緊的背景，與全球穩定幣競賽白熱化密切相關。 2025年上半年，美國通過《GENIUS法案》為美元穩定幣立法，歐盟《MiCA法規》落實生效，香港《穩定幣條例》亦於8月1日正式實施。全球穩定幣市值突破2,600億美元，其中97%與美元掛鉤，美元霸權透過數字管道進一步鞏固。

面對外部壓力，中國政策出現微妙調整。 2025年6月，中國人民銀行行長潘功勝在陸家嘴論壇上首次公開提及穩定幣，承認其在跨境支付中的潛力，但強調需防範「政治化武器化」風險。與此同時，京東、螞蟻集團等企業已向香港金管局提交穩定幣牌照申請，計畫以離岸人民幣為基礎發行穩定幣，探索人民幣國際化新路徑。

然而，監管層對穩定幣的擔憂並未消除。彭博社引述分析指出，中國對穩定幣的警覺源自於三大風險：

1. 金融安全風險：穩定幣的跨國流動可能繞過外匯管制，削弱貨幣政策成效；
2. 非法活動風險：匿名性特質使其成為洗錢、非法籌資的新工具；
3. 貨幣主權風險：美元穩定幣的擴張可能擠壓人民幣國際化空間。

「監管層擔心，若境內機構過度參與穩定幣研討，可能引發市場誤讀，導致資本分流到境外穩定幣市場。」一位參與政策討論的學者表示。

「中國正在走一條『境內嚴控、境外試點』的平衡路線。」中央財經大學教授鄧建鵬分析稱，“通過香港這個'防火牆'，既可隔離風險，又能參與規則制定，避免在數字貨幣時代被邊緣化。”

市場反應：短期降溫，長期賽局持續

監管指令發佈後，穩定幣相關概念股應聲下跌。 8月8日，港股數位資產類股跌幅超5%，部分券商緊急下架穩定幣研究報告。然而，地下交易仍暗流湧動。根據Chainalysis資料，2024年中國場外虛擬貨幣交易規模達750億美元，其中穩定幣佔比約30%。

“監管只能控制合規管道，無法完全消滅需求。”上海交通大學高級金融學院教授吳飛指出，“外貿企業、跨境投資者對高效低成本支付工具的需求真實存在，若人民幣穩定幣遲遲無法推出，市場可能轉向其他替代方案。”

全球競賽：貨幣主權之爭進入數字深水區

穩定幣的爭奪本質是貨幣主權的延伸。摩根士丹利報告預測，2030年，穩定幣市場規模將達3.7億美元，其中80%仍與美元掛鉤。歐盟、新加坡、韓國等經濟體也加速佈局，試圖打破美元壟斷。

中國則將目光投向「穩定幣+RWA（現實世界資產代幣化）」的組合。在8月2日深圳舉辦的閉門研討會上，北大匯豐商學院教授檀林提出，透過將碳中和資產、供應鏈債權等上鏈，可建構獨立於美元體系的價值網路。中國香港金管局亦在《穩定幣條例》中預留介面，允許發行人與大宗商品、債券等掛鉤的穩定幣。

「這場競賽沒有旁觀席。」中國社科院前副院長李揚警示，“若人民幣穩定幣錯失窗口期，中國不僅將失去數字金融基礎設施的主導權，更可能動搖實體經濟參與全球分工的根基。”

在境內監管趨嚴的同時，香港作為離岸金融中心的角色愈發凸顯。根據《穩定幣條例》，香港允許發行錨定多幣種（包括離岸人民幣）的穩定幣，並要求發行人100%儲備資產支援、實施嚴格反洗錢措施。目前，螞蟻數科、京東幣鏈科技等機構已提交牌照申請，計畫透過穩定幣探索跨國支付、供應鏈金融等場景。

“香港的試驗為內地提供了'風險隔離'的緩衝帶。”中金公司分析師指出，“若離岸人民幣穩定幣能成功落地，既可推動人民幣國際化，又能避免對境內金融體系的直接衝擊。”

截至發稿，中國人民銀行、中國證監會尚未對穩定幣監管政策置評，但市場普遍預期，未來監管將呈現「境內零容忍、境外嚴准入」的差異化格局。在這場沒有硝煙的貨幣戰爭中，中國正試圖以「香港支點」撬動全球數字金融新秩序。 （硬核科技資本論）