【鉅樂部】參訪筆記：全球IC設計領導者（2025.08.05）

《導讀》AI晶片、旗艦手機與ASIC三箭齊發，這家企業的高階製程與全球客戶導入同步推進，短期調整無礙長線成長動能，全年營運表現仍具看頭。欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入）聯發科(2454)https://www.cnyes.com/twstock/2454一、公司簡介與產業趨勢聯發科技在1997年5月成立於新竹科學工業園區，為聯華電子自多媒體部門分出來的子公司。2001年於臺灣證券交易所正式掛牌上市；2002年躋身全球十大IC設計公司。2003年起先後在在中國大陸、美國、印度和新加坡等地成立子公司；2009年聯華電子出清聯發科技全部持股，聯電集團色彩完全褪去。公司先期提供無線通訊與數位媒體晶片整合系統方案，後期因應智慧型手機與數位電視的環境趨勢，投入製造手機晶片與開發數位電視控制晶片，聯發科成為 IC 設計產業的龍頭，是全球排名第四，亞洲排名第一的 IC 設計廠商。2024年十月發表第四代旗艦行動晶片天璣9400，根據研調機構Counterpoint數據顯示，自2020年第三季起，聯發科連續霸榜全球智慧型手機系統單晶片（SoC）市占率第一，全球市占率已達39%，穩居領先地位，且手機AP業務占其總營收超過50%二、營運概況1.公司在通訊、WiFi 7等產品持續在提升市場佔有率2.與輝達合作的汽車運算核心，將於今年下半年送樣。3.第三季GB 10將如期出貨：GB10是與NVIDIA共同開發、用於NVIDIA AI超級電腦DGX Spark的晶片，預計第三季開始量產。同時，AI平板和車用業務的成長動能也將在第三季持續。4.第二季毛利率仍超越財測，達 49.1%，且業外仍有利益貢獻，單季稅後純益達 278.48 億元，季減 5%，年增 8.3%，每股稅後純益 17.5 元，累計上半年合計達 35.93 元。5.聯發科上半年營收 3036.81 億元，年增 16.47%，毛利率 48.63%，年減 2.01 個百分點，營益率 19.57%，年減 2.34 個百分點，稅後純益 571.73 億元，年減 0.14%，每股稅後純益 35.93 元。6.SoC產品將以2奈米為主流生產技術7.今年旗艦手機營收可望達30億美元，年增率超過40％，在Dimensity 9400系列成功打入OPPO、vivo、紅米等品牌旗艦機後，公司在高階市場的布局已開花結果。8.企業基礎建設和車用業務，兩者中長期各自代表超過400億美元的營收機會。其中，企業基礎建設業務動能強勁，雲服務供應商（CSP）持續評估並採用ASIC來提升數據中心效率。9.聯發科正快速擴充ASIC團隊的研發資源，重點招募關鍵人才。這些資源主要投入先進製程節點、先進封裝技術，以及次世代IP如448G服務和CPO（Co-Packaged Optics）。聯發科目前與多家全球CSP就數據中心ASIC進行合作洽談，預期明年將開始貢獻可觀營收。10.聯發科正積極投資2奈米先進製程，涵蓋邊緣AI和雲端AI產品。首批2奈米晶片預計今年9月試產，將使聯發科成為首批推出2奈米晶片的領導廠商之一。11.由於部分需求已提前到上半年，造成季度性模式改變，聯發科預期第三季營收將季減。以新台幣計算，第三季營收區間為1,301億至1,400億元，季減7％至13％，年減1％至年增6％。以美元計算，營收區間為44.9億至48.3億美元，季減1％至8％，年增10％至18％。12.ASIC業務我們預估2026年營收貢獻將達10-15億美元。已有2-3家CSP與聯發科接洽，2027年下半年將有增加更多AI ASIC案子入帳。13.我們預估，以出貨數量計算，聯發科2025年在旗艦智慧手機市占率將由2023年的20%、2024年的30%，進一步提升到35%。三、筆記觀點整理AI與旗艦手機雙引擎發動：第四代旗艦晶片出貨暢旺，手機AP業務占比逾五成，全年手機營收有望年增超過40%。AI ASIC 打入雲端基礎建設：與多家CSP洽談數據中心ASIC應用，預期2026年起挹注10–15億美元營收，長線動能明確。積極部署2奈米製程與先進封裝：9月首批2奈米晶片試產，為全球首批導入廠商之一，鞏固高階晶片競爭力。短期營收季減但不改長線成長趨勢：部分上半年拉貨影響季節性模式，但全年成長仍可期。多元布局拓展成長曲線：車用晶片、AI平板、WiFi 7、CPO等新應用陸續發酵，業務多點開花。結論憑藉旗艦晶片領先技術、先進製程量產能力與AI ASIC布局成果，該公司具備長線營運成長的高度確定性，是科技趨勢中的核心受益者。本資料係由德信證券投資顧問股份有限公司所提供，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。內容若涉及有價證券或金融商品之研究或說明者，並不構成要約、招攬或任何形式之表示及推薦，投資人若進行該資料之投資或交易者，應自行承擔損益投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。本公司經主管機關核准之營業執照字號為（110）金管投顧字第021號。如對本資料有任何疑義或需相關服務，請洽詢客服電話：02-87722136*「筆記觀點整理」內容經由人工智慧（AI）彙整與摘要，旨在提供投資人對企業經營現況與市場趨勢的概覽。本摘要僅供參考，不構成任何投資建議或決策依據。投資人應依自身判斷，並諮詢專業顧問，以評估相關風險與機會。本報告所載資訊力求準確，但不保證其完整性或即時性，請審慎使用。