巴倫周刊—資金正撤離大型科技股

大型科技公司佔了標普500指數市值的三分之一以上，但最近其比例有所下降。這現象對整個市場意味著什麼？

科技股最近暫停了先前的強勁表現，其他類股則開始嶄露頭角，這正是所有股市多頭希望看到的訊號。

標普500資訊科技類股指數在過去五年上漲了136%，領先整個標普500指數92%的漲幅，主要得益於輝達、博通、微軟和Meta Platforms等高成長公司。原因在於，大型科技公司的獲利成長速度超過了其他類股，這主要歸功於人工智慧的推動。人工智慧提升了客戶對雲端服務、晶片及其他服務的需求。 AI更有效率、更具成本效益，因此企業願意為雲端服務支付更高的價格，並且越來越多地採用大型科技公司的雲端服務和數位廣告產品。

如今，大型科技公司正讓位給其他產業。這些科技巨頭的股票目前佔標普500指數市值的三分之一多，接近歷史最高水平，因此它們近期的強勁表現出現一定回落也在情理之中。實際上，根據美國銀行資料顯示，8月份基金經理人持有的科技股在其投資組合中的佔比較7月份有所下降，而他們對銀行、能源和公用事業類股的配置則有所增加。

這種變化在本周二到周三期間表現得特別明顯。當時，市場因通膨資料低於預期以及聯准會預計在9月降息而歡欣鼓舞。金融部門上漲了1.8%，超過了科技部門1.6%的漲幅。

可選消費類股上漲了2.4%，材料類股上漲了3.2%，醫療保健類股也上漲了2.3%。這並不是說投資人對科技股失去興趣，而是他們對其他類股變得更加看好，同時科技股的預期收益成長已經在股價中得到了充分反映。

Sevens Report的湯姆·埃賽耶寫道：“只要通膨總體溫和，聯準會降息在即，關稅政策明朗，企業盈利穩健，這些積極因素依然存在，我們預計這種市場的擴散和周期性類股的優異表現將會持續。”

非科技業的獲利看起來有望成長。不僅消費者的支出增加——這對放貸機構、建材銷售公司以及整個相關產業鏈都是利多——而且較低的利率也增強了市場對持續成長的信心。以FactSet的資料為例，分析師預計，涵蓋可選消費品公司的整體銷售額，在2025年之後的兩年裡年平均成長率將接近5%。這將有助於利潤率提升，推動獲利成長13%。

金融類股的情況也類似，目前該類股正接近創下新高。對於銀行來說，分析師預計，穩定的貸款需求、不斷增長的交易活動以及強勁的交易業務將帶動收入成長。同時，這些公司正透過投資人工智慧來最佳化成本結構，而不是招募新員工，這有助於提升利潤率。

Trivariate Research的亞當·帕克表示：「我們建議增持金融部門。」他指出，一些多元化的銀行、保險公司和資產管理公司第二季度的財報表現好於預期，這些公司「有多種獲勝途徑」。

另一方面，醫療保健類股也顯現復甦跡象。自去年八月創下歷史高點以來，該類股曾因聯合健康集團面臨更嚴格的規定（可能導致報銷支出增加），以及製藥公司可能面臨新的定價規則而大幅下跌。但市場已經將這些挑戰計入價格：目前這些股票的估值極低，投資人正逢低買進。

醫療保健類股很可能會持續上漲。即使經濟出現波動，人們對健康保險和藥品的需求也不會減弱。帕克指出，分析師預計，隨著消費者年齡增長並越來越多地選擇健康服務，整個醫療保健行業的銷售額和盈利都將增長，而醫院也會從波士頓科學和史賽克等公司採購更多的醫療用品。

關鍵在於，這輪上漲不僅限於科技股——這對市場來說是個正面訊號。更廣泛的參與顯示人們對經濟有信心，也意味著這輪上漲更具永續性。科技股短期內可能會出現波動，但「同樣重要的是要認識到，經濟可能依然保持韌性，」埃賽耶寫道。

結論：無論大型科技股表現如何，都要繼續持有市場投資。 （Barron's巴倫）