晶片股遭遇重挫，卻沒能嚇退市場，反而成為資金抄底的信號。半導體ETF、高收益債和比特幣ETF同步吸金，風險偏好全面升溫。儘管高企的美債收益率仍構成壓力，但投資者正用真金白銀押注：這輪調整隻是短暫回調，而非風險行情的終點。 晶片股重挫、債券收益率飆升、地緣衝突持續——華爾街的憂慮清單越拉越長，但資金流向卻講述著截然不同的故事。 上周，標普500指數創下歷史新高，納斯達克100指數錄得兩個月來最大單周漲幅，與此同時，高收益債券基金單周吸金40億美元，創兩年來最高紀錄，比特幣ETF五個交易日淨流入5億美元。美銀的牛熊指數升至2021年以來最高水平，顯示市場情緒已全面轉向樂觀。 這一切發生在AI避險基金Situational Awareness——由「矽谷股神」Leopold Aschenbrenner創立——爆倉風波之後。該事件一度將費城半導體指數從6月高點拉低29%。然而投資者非但沒有撤退，反而將這場動盪視為買入信號，在短短兩個交易日內向半導體ETF注入逾110億美元，隨後相關基金大幅飆升。

①摩根大通團隊指出，美股醫療保健類股近年持續跑輸標普500指數，當前估值具備性價比，盈利增幅或將從今年的同比下滑1%大幅反彈至2027年的同比增長超22%；②報告稱醫療保健類股估值已充分反映市場對藥價改革、醫保政策等的負面預期，進一步下行空間有限。 AI熱潮吸納了美股市場大量資金，一些穩健的類股隨之受到冷落。摩通指出，有這樣一個規模龐大的傳統類股，已悄然顯現出具備吸引力的佈局窗口。 摩根大通策略師Dubravko Lakos-Bujas及其團隊在近期報告中表示，醫療保健類股作為美股規模最大、韌性較強的增長類股之一，當前估值具備吸引力；疊加未來盈利增長預期，相對大盤擁有顯著的性價比優勢。 報告指出，醫療保健行業的盈利增幅預計將迎來拐點，從今年的同比下滑1%大幅反彈至2027年的同比增長超22%。屆時，該行業將成為推動標普500指數整體利潤增長的主要力量之一。

Wolfe Researchsenior analystChris Casosaid Wednesday that memory suppliers and foundries remain unable to produce enough AI chips to meet demand, keeping the semiconductor industry constrained by capacity rather than excess supply. Wolfe Research高級分析師Chris Caso周三表示，記憶體晶片供應商和晶圓代工廠仍無法生產足夠的AI晶片以滿足需求，使得半導體行業繼續受制於產能不足，而非供應過剩。 Physical Constraints Continue To Limit Chip Supply 物理限制繼續制約晶片供應

動量交易7月遭遇四年來最慘回撤，散戶成為最大受害者，熱門持倉籃子較6月高點跌逾25%，散戶淨買入降至疫情以來最低。儘管AI疑慮等因素引發擁擠交易瓦解，但華爾街認為拋售已過度，動量股正釋放強勁反彈信號。 動量交易的急速崩塌，正在重創其最忠實的擁躉——散戶投資者。 追蹤散戶最愛持倉的股票籃子本月跌幅創2022年以來最差，Jefferies編制的羅素1000高散戶參與度籃子自6月以來已累計下跌逾25%。 彭博追蹤的11個量化因子中，動量因子7月表現墊底，成為本輪市場調整中受傷最深的策略。散戶標誌性的"YOLO"（你只活一次）式追漲操作，在這個月遭遇了正面衝擊。

①美國銀行交易部門正建議客戶買入美國動量股，認為在經歷一輪獲利了結後，該類股估值已回落至具有吸引力的水平； ②美銀交易員稱，從歷史經驗來看，此輪調整或已接近尾聲； ③瑞銀等華爾街其他機構也看到了見底跡象。 隨著投資者圍繞AI熱潮持續性的擔憂加劇，美國AI概念股近期遭遇大幅回調。而日前華爾街投行輪番喊話稱拐點已至，試圖打消投資者的疑慮。

AI牛市內部裂痕正在擴大。摩根大通警告，當前「晶片強、雲巨頭弱」的分化格局，與1990年代互聯網泡沫末期高度相似。未來幾周若超大規模雲計算巨頭和半導體類股均無法突破關鍵技術位，AI內部輪動或演變為更廣泛的市場調整。 AI主題股內部正在上演一場分化行情——晶片等基礎設施供應商持續走強，而大手筆投入AI的超大規模雲計算巨頭卻陷入停滯。摩根大通策略師警告，這一格局與1990年代互聯網泡沫末期驚人相似，接下來幾周的價格走勢將決定這場分化究竟是健康輪動，還是更大規模崩盤的前兆。 Alphabet和特斯拉本周相繼公佈業績，雙雙宣佈加碼AI資本支出，但市場反應冷淡。這一信號進一步強化了今年以來的主線邏輯：AI的"賣鏟人"——晶片製造商和基礎設施提供商——持續受益，而"用鏟人"——大規模採購AI算力的科技巨頭——則遭到投資者懲罰。$Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS.US)$年內漲幅僅約1.5%，而$費城半導體指數 (.SOX.US)$同期漲幅超過70%。 摩根大通策略師Jason Hunter周三向客戶發出警告：如果超大規模雲計算巨頭無法突破關鍵技術阻力位，同時半導體類股仍在關鍵阻力位下方徘徊，"最初只是AI主題內部的輪動，可能演變為更令人擔憂的整體性瓦解"。

經歷前期快速回撤後，半導體板塊連續兩日反彈，存儲、算力鏈和高彈性晶片股率先修復。 而行情短暫回暖之後，市場分歧反而加大，這究竟是新一輪上漲的起點，還是大跌後的技術性反彈？該順勢抄底還是反彈減倉？ 市況撲朔迷離，期權sir為各位投資者整理了當前華爾街大行對於幾個關鍵問題的多空論點，一次看清三大爭議： 1、首先，存儲缺貨邏輯是否仍然真實

花旗、摩根士丹利等華爾街頂級策略師團隊的策略風向從「AI算力基礎設施貝塔」(即AI算力β)全面轉向高質量、低動量、充裕現金流以及今年漲幅遠不及科技股票的強勁基本面周期類股與防禦類股票。 隨著近日有著「AI算力風向標」稱號的韓國股市頻繁陷入上漲熔斷與暴跌熔斷，美股市場的費城半導體指數較6月高點暴跌近19%，距技術性熊市僅一步之遙，加上全球AI算力主題股票以及半導體類股因過於擁擠且高度槓桿化的好倉共同導致陷入極端劇烈拋售，花旗、摩根士丹利等華爾街頂級策略師團隊的策略風向從「AI算力基礎設施貝塔」(即AI算力β)全面轉向具備阿爾法潛力的高質量、低動量、充裕現金流以及今年漲幅遠不及科技股票的強勁基本面周期類股與防禦類股票。 來自華爾街金融巨頭花旗集團的歐洲股票策略主管貝婭塔·曼泰周五接受媒體採訪時表示，未來六個月全球股市的牛市前景仍然樂觀，但是隨著全球股票市場的上漲行情擴散至AI相關科技類股以外，劇烈的股票持倉輪動不可或缺。曼泰的觀點與華爾街金融巨頭傑富瑞(Jefferies)以及摩根士丹利的觀點幾乎一致，即隨著AI半導體等AI算力主題動量交易降溫，資金將從高槓桿算力β轉向低壓力質量股，市場領漲力量有望從半導體擴散至具備下一輪阿爾法潛力的現金流充裕的消費/周期/醫療/大金融等防禦類型修復資產。 傑富瑞表示，未來圍繞AI算力相關科技股的市場劇烈波動將持續，也許投資者們是時候對已經變得過度偏重於AI相關高估值科技股的投資組合進行再平衡了——即「AI主線暫未熄火，牛市行情開始向非AI科技擴散與輪動」。