《價值型投資 最新產業研究報告》 雙鴻（3324-TW）掌握 AI 伺服器水冷轉型趨勢 技術與客戶雙升級 拚營收爆發

在雙鴻股價仍處低位時，

慶龍老師早已看見公司潛力布局，

之後在第二季匯損利空期間再加碼，

佈局具備長線成長題材的關鍵轉型股。

隨著 AI 伺服器推動水冷技術成為主流，

雙鴻也成功導入 GB200 與 GB300 系統，

第三季起開始出貨，

產品涵蓋水冷板、CDU、快接頭等高附加價值模組。

水冷系統具備高效散熱與低耗能特性，

隨著全球 AI 算力快速成長，

雙鴻水冷業務比重持續拉升，

今年第二季占比上看三成，

全年更有機會突破四成，

成為歷來營收成長幅度最大的一年。

在客戶結構上，雙鴻已成功從過去仰賴單一品牌，

擴展至臉書、亞馬遜、甲骨文等五大國際 CSP 供應鏈，

並積極爭取 Google 與微軟新一代系統訂單，

預計 2025 年來自五大 CSP 的水冷營收占比將超過七成，

整體訂單結構與技術含量同步升級。

因應地緣政治與品牌去中趨勢，

雙鴻已強化泰國生產據點，

第三季起工廠將滿載，第二座新廠明年初投產，

屆時泰國與中國產能比重將達五五平衡，

並同步規劃墨西哥據點，搶攻北美市場供應鏈。

雙鴻最具競爭力的關鍵，

在於具備水冷一條龍整合實力，

從液冷板設計、導管製造、快接頭、CDU 整合到液體填充皆可一手包辦，

能有效降低品牌整合成本，對 CSP 客戶吸引力十足。

此外，雙鴻自製的關鍵零組件亦有助於提升良率與反應速度，

液冷系統能效比達業界領先，

有效協助資料中心節能，

未來將持續擴展至 AI 與雲端應用。

整體而言，雙鴻在技術深度、客戶升級與產能全球化上具備明確優勢，

正從傳統散熱廠加速轉型為 AI 水冷解決方案主流供應商，

後續成長動能仍具高度延續性。

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