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Michael Saylor正調整其設定的融資限制，為Strategy Inc.提供更多靈活性，以應對比特幣市場的波動。作為全球最大的加密貨幣儲備公司，該公司此前承諾，除非用於支付債務利息或優先股股息，否則不會在其股價低於比特幣持倉價值的2.5倍時發行新股票。然而，這一政策如今有所鬆動，允許在“公司認為有利的情況下”進行股票發行。這一調整為Saylor提供了更多籌資和支付帳單的空間，同時也反映出該公司比特幣持倉溢價的逐漸縮減。
Michael Saylor在今年7月底宣佈，Strategy Inc.將減少普通股發行，並轉向一項被稱為“永久優先股”的創新融資計畫，以緩解持續的股票稀釋壓力。這一計畫旨在通過提高股價溢價（Saylor稱之為“mNAV溢價”）來吸引投資者，並以更高的價格籌集資金，從而以折扣價購買更多比特幣。然而，隨著市場需求的不確定性增加，這一戰略正面臨考驗。
Strategy Inc.近日發佈更新公告，稱其將調整股票發行指導方針，以便在資本市場策略執行中擁有更大的靈活性。分析師認為，這一調整為公司發行普通股提供了更多操作空間，有助於其在比特幣購買方面採取更具機會性的策略。
儘管Saylor的戰略曾幫助公司在加密貨幣市場中佔據重要地位，但近期比特幣購買速度有所放緩。根據Strategy Inc.的最新資料，截至8月17日，該公司在過去七天內以5140萬美元的價格購買了430枚比特幣，而此前一周僅購買了155枚。目前，該公司持有約720億美元的比特幣。
然而，市場表現卻不盡如人意。自2024年11月20日股價達到歷史高點以來，Strategy Inc.的普通股已下跌22%，而同期比特幣價格上漲了約23%。這種脫節不僅引發了投資者的擔憂，也吸引了像Jim Chanos這樣的空頭投資者對公司融資計畫的質疑。Chanos指出，Strategy Inc.發行的四種優先股系列可能無法彌補普通股發行減少帶來的資金缺口。
隨著比特幣價格近期反彈，Strategy Inc.的估值表現卻未能跟上步伐。與此同時，市場上湧現出一波模仿Strategy模式的加密貨幣儲備公司，以及比特幣交易所交易基金（ETF）的競爭，這些都在爭奪投資者的資金。
Strategy Inc.並未對此作出評論。然而，Saylor的轉型戰略仍然值得關注。自2020年將公司從一家默默無聞的軟體製造商轉型為美國股市中最受關注的比特幣代理之一以來，Strategy Inc.的股價溢價曾在加密牛市期間達到200%。這種溢價使公司能夠通過普通股投資者籌集數百億美元資金，以折扣價購買比特幣。
儘管如此，隨著溢價逐漸壓縮，Strategy Inc.開始探索非稀釋性融資方式，例如可轉換債券和優先股。這些方式雖然避免了股票稀釋，但也可能對公司流動性造成壓力：可轉換債券帶來債務義務，而優先股則需支付高額股息。 (區塊網)