《價值型投資 最新產業研究報告》 牧德（3563-TW）轉型半導體檢測設備 高單價產品推升營收結構質變

今天牧德在大盤跌還在盤中強勢攻漲停，

這檔價值型投資績優股在上週五慶龍老師直接在節目告訴大家，

今天得到驗證。

牧德科技原為 PCB AOI（自動光學檢測）龍頭廠，

過去營收結構長期高度集中於單一產品線。

近年來，公司積極推動產品與市場的雙軌轉型策略，

並於 2025 年法說會明確提出「雙軌四線」發展藍圖，

正式進軍半導體檢測設備市場，

力拚擴大產品組合與營收動能。

根據公司規劃，2025 年將是雙軌四線的收成元年，

除既有的 PCB AOI 設備，新增包括封裝六面體檢查、晶圓 AOI、PCB 電測等系列產品。

尤其在半導體檢測設備領域，

牧德將於今年內完成多項新機種的開發與驗證，

其中針對高階封裝（如 CoWoS、PLP）的外觀檢查設備，

預計最快 2026 年第三季量產。

法人預期，這一波新產品推動下，

半導體設備營收占比有望從 2024 年近乎為零，

快速拉升至 2025 年達 15～20%，未來更將持續擴大。

與此同時，公司也明確表態不做毛利率低於 60% 的產品，

聚焦於高性價比與高附加價值市場。

相較傳統 PCB 設備，

半導體檢測設備的平均售價（ASP）普遍更高，

將大幅優化牧德整體產品組合與獲利結構。

事實上，2025 年上半年牧德營收與獲利同步創下歷史新高，

前五個月累計營收已接近去年全年水平，

EPS 亦已突破 9 元，

驗證高單價產品推升效益已實質發酵。

在市場與產能布局方面，

牧德同步擴大海外設點，

於中國昆山與泰國積極建構新產能，

並透過入股鏵友益科技強化研發資源整合，

預計年底研發團隊將擴編至 200 人。

主要客戶除日月光等封測大廠外，

也正拓展更多國際半導體供應鏈夥伴，擴大出海機會。

整體而言，

牧德正從單一產品型公司，

轉型為半導體與 PCB 雙主軸齊發的整合型設備商。

伴隨高毛利、高單價產品出貨放量，

公司營收與毛利結構有望持續升級，

為中長線投資人帶來穩健且具爆發潛力的成長機會。

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